Estructura de CapitalMariel Ponce Astrid Barillas Javier Vela Daniel Ayala JuanPablo Morales Maria Teresa Alvarado

RESUMEN DEL CASOEn diciembre del 2011, Don Pedro Aguilar, Presidente de COMASA, empresa dedicada a la Elaboracin de piezas para maquinaria pesada, Estaba evaluando si le convena invertir en un proyecto que le haban ofrecido. Necesitaba no solo conocer su retorno financiero sino el flujo operativo para saber en qu mes de cada ao podra pagar dividendos sin dejar de considerar Las utilidades retenidas necesarias.

una Hay Ao 1 inversin total de $80,000.00 los cuales seran Ao 2 invertidos en una mquina de $45,000.00 y $30,000.00 se Ao en utilizara 3 otros activos (no depreciables). De esta cuenta la Ao 4 estructura de capital sera de $30,000.00 en un crdito prendario hipotecario a 4.5 aos plazo a una tasa del 7% Ao 5 anual (use ao comercial) y pagos de capital trimestrales. Los Ao 6 otros $50,000.00 seran aportados por Don Pedro cuyo $60,500.00 rendimiento mnimo por estos fondos. VENTAS ESPERADAS $65,945.00 DEL AO: $76,496.20 $81,850.93 $86,761.99 $86,761.99

WACC WACC: Promedio ponderado del costo de capital. El WACC es un porcentaje que demuestra cunto le esta costando el dinero a la empresa, tanto el dinero propio como el dinero de terceros, ya sean bancos, bonos, etc. Se utiliza como la tasa de descuento para descontar los flujos de fondos operativos para evaluar una empresa o proyecto. Ecuacin de WACC: WACC= Kd (D/ (c+D)) + Ke (C/(c+D)) Kd: Costo de deuda D: Deuda con costo explicito C: Capital contable Ke: Costo de los recursos propios

Estructura ptima de capital No existe una nica forma de decidir cual es la estructura ptima Depende de cada empresa y sus polticas de estructura (40% propio, 60% prstamo) Para saber cul es la estructura ptima hay que buscar las diferentes opciones de financiarce y la que menor costo (WACC) tenga es la que ms conviene

WACC

CAPM El modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) establece que la tasa de retorno de equilibrio de todos los activos riesgosos es una funcin de su covarianza con el portafolio de mercado En trminos matemticos, el CAPM dice que el retorno esperado, que se exige a cualquier activo riesgoso, viene dado por: Ks = Krf + B ( Km - Krf)

BETA Beta es el riesgo total en inversin en un mercado grande, como la Bolsa de Valores de Nueva York. Beta, por definicin, es igual a 1 exactamente. Cada compaa tambin tiene un beta. Usted puede encontrar el beta de una compaa en la Pgina de cotizacin de acciones de Yahoo!. El beta de una compaa es el riesgo de esa compaa comparado con el riesgo del mercado general. Si la compaa tiene un beta de 3.0, se dice que es 3 veces ms riesgoso que el mercado general. Sistematico: Se deriva en el entorno y no se puede controlar.

No sistematico: Propio de la empresa y puede ser controlado

BETA Beta desapalancada: Permite conocer el rendimiento de la operacin de cada negocio Beta apalancada: Impacto de la estructura de capital. Se utiliza la desapalancada porque mide el riesgo sistematico.

CalculoRe = Tlr + ( Tm - Tlr )

Re = Tlr = Tm = = 1.20

9.67% 6.85% 9.20%

Apalancamiento Financiero

Qu es? Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios.

Para que sirve? Sirve para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relacin entre deuda a largo plazo ms capital propio. En otras palabras es la utilizacin de fondos por prstamos a un costo fijo para poder maximizar las utilidades netas de una empresa

Qu sentido empresarial tiene? El costo del dinero propio siempre es mayor al ajeno, por lo tanto la utilizacin de dinero de terceros para apalancar las operaciones y as aumentar las utilidades es bastante conveniente. Adems para los accionistas es conveniente porque entre ms apalancado mayor es el ROE, siempre y cuando el pago de intereses no disminuya considerablemente el flujo de efectivo.

ACCIONES Es un ttulo valor que representa la propiedad. Acciones comunes y preferentes Es una fuente de rentabilidad que se da atraves de la venta de acciones o a traves del pago de dividendos.

Valor econmico Valor del mercado PER: Indicador de la valuacion de la compaa con respecto al precio de mercado sobre lo que se gana por accin. (Precio/UPA)

Dividendos Dividendos: Es el pago hecho por una empresa a sus dueos, ya sea en efectivo o en acciones. Dividendos De Acciones: Pago hecho a los accionistas originados de las ganancias de la empresa.

Poltica de dividendosRepresenta un plan de accin a seguirse siempre que deba tomarse una decisin de dividendos, tiene por objetivo la maximizacin de la riqueza de los propietarios de la empresa y la adquisicin de financiamiento suficiente. ptima: logra equilibrio entre dividendos y crecimiento futuro y maximiza el precio de las acciones.

Una Poltica de dividendos ptima: Logra equilibrio entre dividendos y crecimiento futuro y maximiza el precio de las acciones.

Opciones Abonar a capital, prstamo. Pagar a accionistas preferentes. Pagar a los accionistas comunes. Reinvertir en acciones de la empresa diversificarse riesgo invirtiendo en otro negocio.

Flujo Neto de Efectivo El flujo neto de efectivo es la sumatoria entre las utilidades contables La depreciacin la amortizacin

Los flujos netos de efectivo son aquellos flujos de efectivo que el proyecto debe generar despus de poner en marcha el proyecto De ah la importancia en realizar un pronstico muy acertado con el fin de evitar errores en la toma de decisiones.

Cash FlowCASH FLOW Ao 0 Ventas Ingreso por venta de activos Costo Variable Costo Fijo Depreciacin Amortizacin Cuentas por Cobrar Utilidad antes de ISR ISR (31%) Utilidad Neta Depreciacin Amortizacin Inversin Inicial $ (80,000.00) FNE $ (80,000.00) $ 39,895.20 $ 39,177.60 $ 44,472.38 $ 48,166.27 $ 51,105.16 $ 46,455.16 $ Ao1 60,500.00 $ Ao 2 65,945.00 $ Ao 3 76,496.20 $ Ao 4 81,850.93 $ Ao 5 86,761.99 $ Ao 6 86,761.99

$ $ $ $ $

-

$

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$

(7,920.00) 12,146.68

$ (16,500.00) $ (17,985.00) $ (20,862.60) $ (22,323.00) $ (23,662.35) $ (23,662.35) (7,920.00) $ (9,000.00) $ (6,000.00) $ 15,000.00 $ (7,920.00) $ (9,000.00) $ (6,000.00) $ 10,000.00 $ (7,920.00) $ (9,000.00) $ (6,000.00) $ 10,000.00 $ (7,920.00) $ (9,000.00) $ (6,000.00) $ 11,459.13 $ (7,920.00) $ (9,000.00) $ (6,000.00) $ 12,146.68 $

$ $ $ $

36,080.00 $ 24,895.20 $ 9,000.00 $ 6,000.00 $

35,040.00 $ 24,177.60 $ 9,000.00 $ 6,000.00 $

42,713.60 $ 29,472.38 $ 9,000.00 $ 6,000.00 $

48,067.06 $ 33,166.27 $ 9,000.00 $ 6,000.00 $

52,326.32 $ 36,105.16 $ 9,000.00 $ 6,000.00 $

67,326.32 46,455.16 -

$ (11,184.80) $ (10,862.40) $ (13,241.22) $ (14,900.79) $ (16,221.16) $ (20,871.16)

VPN Es necesario tomar en cuenta el flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto), la tasa de inters y la inversin realizada. El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la inversin inicial.

VPN El VPN permite determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico financiero: MAXIMIZAR la inversin. Se puede interpretar que cuando el VPN es positivo, el valor de la empresa tendr un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neto; cuando es negativo quiere decir que la empresa reducir su riqueza en el valor que arroje el VPN.

FNE Valuacin con Beta Apalancada Valor Presente Inversin Inicial Valor Presente Neto

$ (80,000.00)

$

39,895.20

$

39,177.60

$

44,472.38

$

48,166.27

$

51,105.16

$

46,455.16

$ 206,203.74 $ 80,000.00 $ 126,203.74

TIR TIR: Tasa Interna de Retorno Es un instrumento financiero para la evaluacin de proyectos de inversin para saber si es conveniente financieramente a futuro. La TIR representa el porcentaje de retorno mnimo que esperan los inversionistas a un proyecto en especfico, dado sus Flujos Netos Operativos trados a valor presente. La TIR es la tasa que iguala el valor presente neto a cero. sta se compara con la tasa de descuento, como parte de la evaluacin de los proyectos de inversin que se tienen en mente, ya que si la TIR es mayor que la tasa de descuento, se estima que se tendr un rendimiento mayor al mnimo requerido.

Anlisis Incremental

El anlisis incremental es una forma de comparar dos opciones, la opcin actual y el proyecto a evaluar. Este anlisis sirve para comparar los flujos (ahorros o gastos) que cada opcin conlleva.

Serie Neta Efectiva (Costo Annual Uniforme Efectivo Evaluar proyectos que tienen marcos de tiempo distintos. Mtodo ms preciso y practico en la seleccin de alternativas

GRACIAS POR SU ATENCIN