Taller de estructura financiera

8/17/2019 Taller de estructura financiera

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TALLER ESTRUCTURA FINANCIERAPREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

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Mery Benitez González.

Carlos Sebastian Medina.

Nataly Johana Sánchez.

En la preparación de proyectos los estudios fnancieros constituyen uno de losprocedimientos más importantes para determinar los u!os de ca!a netos" loscuales permiten comprender las di#erentes dimensiones fnancieras del proyecto"tener una $isión %lo&al dentro de este aspecto para as' proceder a la

determinación de la $ia&ilidad o renta&ilidad fnanciera del proyecto en el marcode un proceso de e$aluación y análisis de los resultados o&tenidos(

Con miras a comprender el %rueso de conceptos adscritos a la preparación deproyectos" se propone un e!ercicio acad)mico" a manera de taller" encaminado aanali*ar cada uno de los elementos determinantes de cara a la construcción delos u!os netos de ca!a" en cada una de las etapas pre$isi&les del proyecto+

in$ersiones para la etapa de e!ecución" costos e in%resos durante la operación yfnalmente los in%resos deri$ados de la li,uidación de los acti$os con al%-n tipode $alor comercial ad,uiridos durante la instalación del proyecto cuando este .acumplido su $ida -til /o&!eti$o social0(

En ese sentido se presenta a continuación el desarrollo del taller" el cual consisteen reali*ar la estructuración de un modelo fnanciero para la puesta en marc.a y

# i i d l d d ió d l #ál i &i d l


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INVERSIONES

ACTIVOS "I#OS$ Los acti$os f!os son in$ersiones en &ienes tan%i&les los cualesson necesarios para el correcto desarrollo del proyecto durante toda su $ida -til(Los acti$os El proyecto presenta los si%uientes acti$os f!os+

1( Terrenos:( Construcciones ci$iles3( ;a,uinaria


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m3 en el ,uinto y del se2to en adelante 34444 m3 cuando se alcan*a lacapacidad instalada(Esta $ariación representa una relación en donde la cantidad de materiaprima a partir del periodo 3 en cada a7o se puede representar por+

CaB Ci /Ci D4":0

onde+Ca B Cantidad actual

Ci B Cantidad periodo anterioric.a relación será rele$ante para cálculos posteriores(El precio por m3 de materia prima es de 366(444(El $alor de la materia prima se o&tiene multiplicando el precio por m3" porla cantidad de )stos utili*ada en cada periodo(

G )aterale' drecto'$ 9articipan directamente en la trans#ormación de materiasprimas( 9ara este caso se usan emulsiones crudas" las cuales tam&i)n se

estiman en m3 y su cantidad necesaria es proporcional a la de las materiasprimas( /si%uen la relación indicada0( El precio de las emulsiones se considera constante :


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o&reros0 y por tal ra*ón la nómina no se $e alterada por los cam&ios en dic.oproceso(

9ara el proyecto se asume un costo constante de mano de o&ra indirectaestimado en 36(444(444 anuales(

& Otro' -a'to' ndrecto'( Serco'$ Este 'tem corresponde al pa%o de ser$icios p-&licos( Su estimación se

&asa en el ni$el de consumo" estratifcación y clasifcación del proyecto /Tari#acomercial en este caso0(

El costo estimado para el proyecto es de (444(444 anuales constantes(

( )antenmento$ En%lo&a todos los posi&les %astos deri$ados delmantenimiento de instalaciones" ma,uinaria" $e.'culos" entre otros(

9ara el proyecto sólo se toma en cuenta el posi&le mantenimiento dele,uipo y su costo estimado anual es de 1:4(444(444 anuales constantes(

( Se-uro'$ Este costo comprende la compra de póli*as anuales de protección"tanto para las instalaciones como para e,uipos(

En el proyecto la empresa toma una póli*a de se%uro por la cual asume un$alor apro2imado de 4(444(444 anuales constantes para la protecciónde instalaciones(

( Im*ue'to'$ ?&li%aciones tri&utarias ,ue de&e asumir la empresa( Se tienen los

i t d I d t i C i l i t 9 di l


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periodos de amorti*ación8 de esta #orma se o&tienen montos constantesde :(:@(1:6(

& ,a'to' de Admn'trac!n$( Sueldo' admn'trac!n$ Los costos por nómina administrati$a corresponden a

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K 9ara los 'tems de Amorti*ación de intereses por instalación" deactación deintereses por instalación e intereses a precios constantes se utili*an los mismosm)todos ya enunciados para cada uno de estos procedimientos(

El inter)s pa%ado en cada periodo corresponde al $alor del saldo de ladeuda multiplicado por la tasa de inter)s(

G Pre'tacone'$ Las prestaciones son &enefcios sociales en t)rminos económicos,ue de&e asumir la empresa .ac'a los empleados" a,u' se contemplan %astoscomo se%uridad social" cesant'as" primas" $acaciones" parafscales" interesesso&re cesant'as" entre otros( 9ara el proyecto se asume un porcenta!e de


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INVERSIONES "I#AS$

A e2cepción de los terrenos" los acti$os f!os in$olucrados en el proyecto/construcciones Ci$iles" ;a,uinaria" ;ue&les" enseres y =e.'culos(0 $anperdiendo su $alor de cam&io a consecuencia de su uso y tam&i)n por e#ecto dela o&solescencia" para ello se .ace un análisis de la depreciación lo ,ue conducea clasifcar los Acti$os f!os como deprecia&les y no deprecia&les+ Los acti$os deprecia&les se des%astan a lo lar%o de su $ida -til" de esta manera

no es posi&le considerar ,ue el precio del acti$o se concentra en el momento desu ad,uisición" sino ,ue por el contrario se trata de una car%a económica ,ue sereparte en cada uno de los per'odos de su utili*ación(

INVERSIONES DI"ERIDAS$

Los estudios t)cnicos y de mercado" los %astos de or%ani*ación" de monta!e"puesta en marc.a y capacitación" se constituyen como los insumos paradeterminar los desem&olsos por in$ersiones di#eridas( 9ara ello se cuantifcancada uno de los 'tems mencionados y se suman para o&tener el monto fnal delas ero%aciones deri$adas de este tipo de in$ersión( /$er memoria de cálculos"ta&la de presupuesto de in$ersiones0

C # d id d l i l l i id & d l l


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venta de bienes o servicios, que constituyen la razón de ser del proyecto. /la%estión de proyectos" ;iranda0

Se sa&e ,ue el capital de tra&a!o constituye uno de los 'tems más di#'ciles de

estimar" para ello e2isten di#erentes m)todos de cálculo ,ue &uscan apro2imar el$alor" ya sea por per'odos cuando la operación del proyecto posee picos deacti$idad como por e!emplo en casos donde la demanda aumenta para unadeterminada temporada y decrece durante los demás per'odos del a7o( Estosm)todos suelen tra&a!arse con precios constantes o corrientes" para e#ectos del

presente proyecto se tra&a!ará a precios constantes para estimar el capital detra&a!o+ Como se .a estipulado ,ue es sufciente tener e#ecti$o estimado en 16 d'as delcosto de #a&ricación del primer a7o de producción" e2cluyendo para ese mismoprimer a7o+ depreciaciones" amorti*ación de di#eridos y prestaciones" ademásdel $alor de la materia prima cuyo monto ,uedará incluido en su in$entario

correspondiente( La estimación del e#ecti$o es &ien importante en laadministración fnanciera de la empresa" ya ,ue un e2ceso puede acarrear unlucro cesante innecesario" en tanto ,ue una estimación insufciente puede%enerar disminución en el ritmo de la producción( para atender las necesidades de producción para 16 d'as" entonces a los costosde #a&ricación ,ue suman 3(36@(464 miles se le restan los $alores

di i d i i di# id l di id


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Como ane2o se presenta el correspondiente cuadro con el presupuesto dein$ersiones con recursos propios( /Cuadro :0

3. Co'to' de o*erac!n con recur'o' *ro*o'

Como ane2o se presenta el correspondiente cuadro con los costos de operacióncon recursos propios( /Cuadro 30(

4. Pre'u*ue'to de *roducc!n con recur'o'*ro*o'

Como ane2o se presenta el correspondiente cuadro con el presupuesto deproducción con recursos propios( /Cuadro


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9ara el cálculo del =9N /=alor 9resente Neto0 se utili*an los u!os netos de ca!atanto con recursos propios como con fnanciación" ya ,ue )stos ya contemplan la

operación elemental del =9N ,ue consiste en restar los e%resos de los in%resos(Al tener los u!os netos en paralelo" con#orme a los periodos" se usa la #unción=NA /=alor Neto Actual0 de E2cel" ,ue calcula los =9N para cada modalidad delproyecto" dando como $alores de entrada+ la tasa de descuento8 ,ue en estecaso son las tasas de oportunidad" tanto las indicadas como al%unas otrascomplementarias8 i%ualmente se in%resan a la #unción los $alores #uturos acon$ertir(

9ara determinar la TIR /Tasa Interna de Retorno0" i%ualmente se utili*a la #unciónde E2cel8 sin em&ar%o tam&i)n se presenta la TIR determinada por el m)todo%ráfco" ya ,ue )sta representa la tasa de inter)s donde el =9N se .ace cero(

En la %ráfca se puede o&ser$ar ,ue am&as determinaciones arro!an el mismoresultado(

A continuación se presenta el correspondiente cuadro con los datos y cálculos8adicionalmente la %ráfca de la cual se puede e2traer el $alor de la TIR(

En el cuadro+

FNCR9+ FLU? NET? E CAA C?N RECURS?S 9R?9I?S

M


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8nancera del *ro@ecto Bcon @ 'n 8nancamento

*ara cada una de la' ta'a' de o*ortundad @ 'urelac!n con la TIR o+tenda. No olde ue lare'*ue'ta 'e de+e fundamentar en lo' conce*to' dee'to' ndcadore' de ealuac!n 8nancera.

Tanto el =9N como la TIR son parámetros de decisión so&re la renta&ilidad de unproyecto( En el caso del =9N" se considera un proyecto recomenda&le si dic.o$alor es mayor a cero(

9ara la planta de as#alto como se o&ser$a en el cuadro anterior" los $alores de=9N ,ue se encuentran en ro!o son $alores ne%ati$os" es decir no esrecomenda&le tra&a!ar con tasas de oportunidad mayores a 145" ya ,ue están%eneran montos ne%ati$os" en especial cada $e* menores a cero en el modelocon recursos propios a medida ,ue crece la tasa de oportunidad( Con la TIR" el criterio decisorio es+ TIRi" /donde i representa la tasa deoportunidad0 el proyecto no se !ustifca fnancieramente( En este caso los $aloresde TIR o&tenidos #ueron 145 y 115 para la modalidad de recursos propios y confnanciación respecti$amente( Esto 'ndica ,ue para tasas de oportunidadmenores a 145 el proyecto no se !ustifca" y en el caso de la tasa del 145" elcriterio es indi#erente para la in$ersión con recursos propios(


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12. ANEOS13.


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15. CUADRO 1.17.19.1:.1;.2=.21.22.23.24.

25.27.29.2:.2;.3=.


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31.32.33.

34.


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35. CUADRO 2.37.

39. CUADROS 3?4?5?7?9?:?; AD#UNTOS EN CD3:.

3;.

4=.1.2.

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5.

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3.

50.51.

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5.

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