TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD I: INVERSIONES · PDF fileTEMA 11. ANÁLISIS DE...

TEMA 11. ANLISIS DE VIABILIDAD I: INVERSIONES
8/3/2010 Introduccin
Llegamos a la ltima fase de proyecto. Vamos a traducir las
decisiones tomadas en la fase anterior a nmeros, con el fin
de poder evaluar la inversin y decidir si conviene llevarla a
cabo o no.

TEMA 11. ANLISIS DE VIABILIDAD I: INVERSIONES Pablo Pealver Alonso
Pgina 1
INDICE
11.1. INTRODUCCIN
11.2. CONCEPTO Y CLASES DE INVERSIN EN LA EMPRESA
11.2.1. CONCEPTO E IMPORTANCIA
11.2.2. PRECISIONES
10.2.2.1. INVERSIN Y CAPITAL
10.2.2.2. ENFOQUE MICRO Y MACROECONMICO DE LA
INVERSIN
11.2.3. ELEMENTOS DE UNA INVERSIN
10.2.3.1. HORIZONTE TEMPORAL O DURACIN DEL
PROYECTO
10.2.3.2. DESEMBOLSO INICIAL O COSTE DE LA INVERSIN
10.2.3.3. MOVIMIENTO DE FONDOS
10.2.3.4. VALOR RESIDUAL
11.2.4. CLASES DE INVERSIN
10.2.4.1. SEGN LA MATERIZALIZACIN DE LA INVERSIN
10.2.4.2. SEGN EL MOTIVO DE SU REALIZACIN
10.2.4.3. SEGN LA RELACIN QUE GUARDEN ENTRE S LAS
INVERSIONES
10.2.4.4. ATENDIENDO A LA CORRIENTE DE COBROS Y
PAGOS
10.2.4.5. SEGN EL SIGNO DE LOS FLUJOS DE CAJA

Pgina 2
11.3. DIMENSIONES DE LA INVERSIN: TECNOLGICA, FINANCIERA Y
ECONMICA
10.3.1. DIMENSIN TECNOLGICA
10.3.1.1. CONCEPTO
10.3.1.2. ANLISIS
10.3.1.3. DECISIN
10.3.2. DIMENSIN FINANCIERA
10.3.2.1. CONCEPTO
10.3.2.2. ANLISIS
10.3.2.3. DECISIN
10.3.3. DIMENSIN ECONMICA
10.3.3.1. CONCEPTO
10.3.3.2. ANLISIS
10.3.3.3. DECISIN
11.4. CRITERIOS DE ANLISIS Y SELECCIN DE INVERSIONES
10.4.1. CRITERIOS CONTABLES O NO FINANCIEROS
10.4.1.1. CRITERIO DEL FLUJO DE CAJA TOTAL POR UNIDAD
MONETARIA COMPROMETIDA
10.4.1.2. CRITERIO DEL FLUJO DE CAJA MEDIO ANUAL POR
UNIDAD MONETARIA COMPROMETIDA
10.4.1.3. PAY-BACK
10.4.1.4. TASA DE RENDIMIENTO CONTABLE
10.4.2. CRITERIOS FINANCIEROS
10.4.2.1. VALOR ACTUAL NETO
10.4.2.2. TASA INTERNA DE RENTABILIDAD
10.4.2.3. NDICE DE RENTABILIDAD
10.4.2.4. PAY-BACK DESCONTADO

Pgina 3
11.5. RIESGO, INFLACIN E IMPUESTOS EN LAS DECISIONES DE
INVERSIN
10.5.1. RIESGO
10.5.1.1. EL AJUSTE DE LA TASA DE DESCUENTO
10.5.1.2. LA REDUCCIN DE LOS FLUJOS DE CAJA A
CONDICIONES DE CERTEZA
10.5.2. INFLACIN
10.5.2.1. LA CUANTA DE LOS FLUJOS DE CAJA ES
INDEPENDIENTE DEL GRADO DE INFLACIN
10.5.2.2. LA CUANTA DE LOS FLUJOS DE CAJA ES
AFECTADA POR EL GRADO DE INFLACIN
10.5.2.3. LA INFLACIN AFECTA A LA CORRIENTE DE
COBROS CON DIFERENTE INTENSIDAD QUE A LA CORRIENTE
DE PAGOS
10.5.3. IMPUESTOS
10.5.3.1. PLANTEAMIENTO
10.5.3.2. CUESTIONES
11.6. BIBLIOGRAFA

Pgina 4
11.1. INTRODUCCIN
La idea central de este tema consiste en entender la inversin
como el elemento clave para generar riqueza, ganancia en la
empresa. En efecto, las inversiones van a figurar en el activo de
la empresa, y es ste, el que tras una adecuada coordinacin
por parte de la direccin genera rentabilidad.
Por ello veremos qu es una inversin, y los distintos tipos de
inversiones en la empresa. A continuacin, y profundizando en
el concepto de inversin, veremos que dimensiones definen todo
proyecto de inversin: la dimensin tecnolgica, la dimensin
financiera y la dimensin econmica. Entendidos estos aspectos
estaremos en condiciones de analizar qu criterios se pueden
seguir para determinar a priori la rentabilidad de una inversin y
establecer un ranking de preferencias, en al caso de
encontrarnos en un contexto de recursos escasos, el propio de
las empresas.
Estamos pues ante un tema muy importante, en tanto es la realizacin de inversiones la que
condiciona el crecimiento y desarrollo de una empresa. Pero adems, y considerando la
economa nacional, la inversin es un indicador del grado de desarrollo del pas.
11.2. CONCEPTO Y CLASES DE INVERSIN EN LA EMPRESA
11.2.1. CONCEPTO E IMPORTANCIA
La decisin de inversin es una decisin sobre la
composicin de activos de la empresa. Sin embargo, hay
diferentes y variados tipos de inversin:
o adquisicin de un edificio, una nave, una mquina,
un camin.
o adquisicin de patentes y acciones de otras
empresas. o gastos de constitucin, etc.
Pero, cul es el concepto general de una inversin?
La palabra inversin no es fcil de definir y le son asignados varios significados parecidos.
Trataremos de expresar el sentido que le daremos en este tema.

Pgina 5
Segn E. Prieto1, se entiende por inversin: la adquisicin por un agente-inversor de un
conjunto de activos (reales o financieros) capaces de proporcionarle servicios o rentas durante
un perodo de tiempo.
Segn P. Mass2, la inversin es la renuncia a ganancia cierta e inmediata a cambio de una
esperanza futura de la que el bien invertido es el soporte.
En definitiva, los elementos que permiten definir un acto como inversin, son:
o Una persona, fsica o jurdica, que invierta.
o Un objeto en el que se invierta.
o El coste que supone la adquisicin del objeto soporte de la inversin.
o La esperanza de poder obtener una contrapartida futura superior al coste del bien adquirido.
Desde una perspectiva econmica podemos encontrar dos puntos de vista:
o Un punto de vista estricto, segn el cual el bien en el que se materializa la inversin
debe pertenecer al grupo que configura el activo fijo y tener una aplicacin concreta en
el proceso productivo de la empresa y una vinculacin a la misma durante un periodo a
medio o largo plazo. As, la inversin es considerada como un desembolso de recursos
financieros para adquirir bienes concretos duraderos instrumentos de produccin
como los bienes de equipo, y que la empresa utilizar durante varios aos para cumplir
su objeto social.
o Desde un punto de vista amplio, se entiende por inversin cualquier gasto efectuado
por la empresa para la adquisicin de elementos del activo fijo o del activo circulante.
De este modo, y siguiendo a Urquijo, la inversin en sentido amplio equivale a cualquier
destino dado a los medios financieros y comprende tanto el pago de deudas y gastos y
la adquisicin de primeras materias como la compra de bienes de equipo y de
instalaciones. Por otra parte, dado el carcter repetitivo que suele tener la inversin en
circulante, se puede suponer que mantiene inmovilizados una cantidad de recursos durante un periodo de tiempo similar a la inversin en activo fijo.
Nosotros vamos a considerar la inversin
en su sentido amplio, teniendo en cuenta
tanto la inversin en elementos de activo
fijo como la inversin en circulante, ya
que como hemos mencionado es
complementaria de la anterior. A este
conjunto le llamaremos proyecto de
inversin.
La importancia de esta decisin se deriva
del carcter estratgico de la misma, ya
que condiciona a la empresa en el largo
plazo, resultando por tanto ms difcil de
corregir y compromete de hecho el futuro
de la empresa.
1 Teora de la Inversin, Ed. ICE, Madrid 1.973 2 La eleccin de las inversiones, Ed. Sagitario, Barcelona 1.963

Pgina 6
Hay dos razones por las que las inversiones tienen este carcter estratgico:
o Son marcadamente irreversibles desde el punto de vista econmico; una vez acometida
una inversin, su liquidacin suele ser difcil y rara vez se logra sin incurrir en altos
costes. An as, a veces es preferible proceder a dicha liquidacin, es decir, desinvertir.
o Requieren cantidades muy importantes de recursos de los que dispone la empresa. La
importancia de acometer las inversiones adecuadas es decisiva.
11.2.2. PRECISIONES
11.2.2.1. INVERSIN Y CAPITAL
Los conceptos de inversin y capital estn tan estrechamente relacionados que no se puede
hablar de ellos separadamente. Inversin significa formacin o incremento neto de capital. La
inversin de un determinado perodo de tiempo viene dada por la diferencia entre el stock de
capital existente al final y al comienzo del perodo de tiempo correspondiente, que cuando es
positiva esta diferencia habr inversin o formacin de capital y cuando es negativa habr
desinversin o consumo de capital. El concepto de capital responde a la idea de stock,
mientras que el concepto de inversin responde a la idea de flujo. Pero, qu es capital? De
capital, y por lo tanto de inversin, se puede hablar desde tres puntos de vista diferentes:
o Jurdico.
o Financiero. o Econmico.
La siguiente ilustracin expresa esta relacin de dependencia ent

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD I: INVERSIONES · PDF fileTEMA 11. ANÁLISIS DE...

Documents

Transcript of TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD I: INVERSIONES · PDF fileTEMA 11. ANÁLISIS DE...