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“Pautas para la Reactivación del Sector

Agroindustrial”

Montevideo, Uruguay.6 de diciembre de 2002

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Estamos completando cuatro años de recesión y retroceso, lo

que se refleja en una caída continua del producto...

17.000

20.000

23.000

1998 1999 2000 2001

US$ 22.400 M

US$ 18.700 M

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... y se espera un descenso aún más fuerte para este año

1998 1999 2000 2001 2002*-12%

-8%

-4%

0%

4%

8%

Estimándose para el 2002 un PBI de U$S 12.000 millones, U$S 3.600 per cápita.

Entre un 10%y un 11%

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Provocando como consecuencia la tasa de desempleo más alta

de nuestra historia

0%

4%

8%

12%

16%

20%

1998 1999 2000 2001 2002

19 %

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A su vez, las exportaciones retrocedieron a los niveles de

1995

1700

2000

2300

2600

2900

1995 1998 1999 2000 2001

Exportaciones US$ millones

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Estimándose una caída del 11% para el año en curso

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

1998 1999 2000 2001 2002

11%

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Esta crisis hubiese sido aún mayor si el sector agropecuario no hubiese

mostrado una notoria recuperación en el segundo trimestre del año en curso

PBI por sectores1er

trimestre2do

trimestre1er

semestre

Agropecuario 0.9% 15.2% 7.9%Industria Manufacturera -16.8% -5.8% -11.3%

Electricidad, Gas y agua -3.8% 1.3% -1.2%

Construcción -13.9% -11.2% -12.6%

Comercio, restaurantes y hoteles

-20.5% -16.9% -18.7%

Transporte y comunicaciones

-6.5% -5% -5.8%

Otros -7.4% -6.7% -7.0%

PBI -10% -5.6% -7.8%

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Perspectivas• La aguda crisis económica ha determinado una

drástica caída de la demanda interna: en el primer semestre del presente año se contrajo en un 13%, y el salario real en un 8%, lo que significa un fuerte debilitamiento del mercado interno.

• Sin embargo, en el mismo periodo ocurrieron dos hechos auspiciosos: la expansión del producto agropecuario en un 8% y el crecimiento de 6% de las exportaciones en el segundo trimestre.

• Si estas últimas tendencias se consolidan, la reactivación tendrá como eje el comercio exterior, fundamentalmente las exportaciones de bienes.

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... Y tenemos elementos para pensar que estos indicios generarán un ciclo de reactivación a partir del segundo semestre del 2003 ...

• Es esperable que con el gobierno de Lula da Silva en Brasil, se fortalecerá la demanda de alimentos en Brasil tradicionalmente exportados por Uruguay, Argentina y Chile, en el marco de un proceso de integración más maduro

• Las elecciones en Argentina del 27 de abril recrearán la gobernabilidad y un marco político predecible para un acuerdo de mayor plazo con los organismos multilaterales de financiamiento

• Argentina está recuperando lentamente su sistema bancario y Uruguay encamina su solución a la grave crisis de su sistema financiero

• La disciplina fiscal y la estabilidad de precios parece haberse instalado como un valor a preservar

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Si consideramos que dos tercios de las exportaciones son de origen agropecuario, la reactivación en el corto plazo dependerá del volúmen de producción e inserción que

logren nuestras principales cadenas agroindustriales

69%63%AGROEXPORTACIONES EN EL TOTAL

2.057 2.299EXPORTACIONES TOTALES (US$ millones)

1.422 1.453AGROEXPORTACIONES (US$ millones)

20012000

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En consecuecia, para una reactivación efectiva las

exportaciones del sector se deberían al menos duplicar...

... algunos países lo han logrado.

54.46688.00033.534Malasia

78.569150.43971.870Corea

59.21383.43724.224Irlanda

Incremento20011991Exportaciones (US$ millones)

Es posible alcanzar esta meta en Uruguay?

Para que podamos dar una respuesta afirmativa debemos identificar los

obstáculos y las medidas para superarlos

• El tipo de cambio real

• La disponibilidad de financiamiento

• Restricciones y obstáculos institucionales, regulatorios, comerciales y logísticos que traban el desempeño productivo de las cadenas

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La liberación del tipo de cambio ha superado el primer obstáculo

identificado

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001

U$S/IPC

Tipo de cambio real bilateralEnero 1991=100

50

60

70

80

90

100

110

120

ene-91 ene-93 ene-95 ene-97 ene-99 ene-01 oct-02

con Argentina con Brasil

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Con relación a la restricción financiera,la pregunta de mayor relevancia estratégica en el corto plazo es: ...

Quién financia el desafío agroexportador ?

• Crédito Bancario

• Capital Propio

• Mercado de Capitales

• Inversión Extranjera Directa

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El crédito bancario se ha caracterizado por una desfavorable alocación del mismo en relación al sector rural de la región

7,90%11,30%

8,10%

100

148

122

0%

10%

20%

30%

40%

50%

1990 1995 2000

0

20

40

60

80

100

120

140

160

Crédito Producto

ARGENTINA URUGUAY

13,00%10,40% 9,70%

100

126129

0%

10%

20%

30%

40%

50%

1990 1995 2000

0

20

40

60

80

100

120

140

Crédito Producto

CHILE

10,00%5,20% 4,50%

100

144129

0%

10%

20%

30%

40%

50%

1990 1995 2000

0

20

40

60

80

100

120

140

160

Crédito Producto

Crecimiento del Producto Agropecuario y Participación del Sector en el Crédito Total

Fuente: Banco Central de la República Argentina, Banco Central de Chile, Banco Central del Uruguay,

Promesur Investigación y Análisis

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Esta situación se ve agravada por el colapso del crédito bancario, en Argentina y en Uruguay

... Con una virtual interrupción de la cadena de pagos con un fuerte impacto en el sector rural

URUGUAYDepósitos Bancarios en Moneda Extranjera

Millones de Dólares

-2000

-1500

-1000

-500

0

500

nov-01 dic-01 ene-02 feb-02 mar-02 abr-02 may-02 jun-02 jul-02 ago-02 sep-02

Mill

ones

de

Dól

ares

Meses

Salida totalUS$ 6280 millones

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La opción del capital propio se ve comprometida por el alto nivel de endeudamiento

• Post devaluación, el stock de deuda privada en Uruguay alcanza el 50% del PBI.

• En Argentina esta misma relación es del 30%.

• Estos niveles de endeudamiento son superiores en el sector rural de ambos países.

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Por lo que el mercado de capitales se presenta como una opción cada vez más atractiva para canalizar financiamiento a la reactivación agro-exportadora

Fondos de Pensión Administrados

Fuente:Superintendencia de Pensiones República Dominicana

País Millones de Dólares

Argentina 20.786

Chile 35.461

Uruguay 1.045

Total 57.292

A los 60.000 millones de dólares acumulados en los fondos de pensión hay que agregar entre 12.000 y 15.000 de los ahorros en “colchones y cofres” en Argentina y Uruguay

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Por lo tanto, la cuestión estratégica fundamental es encontrar los vehículos que articulen el ahorro público con la necesidad de financiamiento del sector rural

En consecuencia la dinámica de la reactivación dependerá de la eficiencia con que estos vehículos trasladen el ahorro público a las cadenas agro-exportadoras.

AHORRO PÚBLICO

INSTRUMENTOSINNOVADORES

SECTOR RURALAMPLIADO

FONDOS DE INVERSION

FIDEICOMISOS

FACTORING

POOL DE SIEMBRA

LEASING

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En este contexto, el objetivo central del trabajo de Promesur consistió en identificar vehículos para dinamizar la articulación del sector rural ampliado al mercado de capitales

Relevamiento y Benchmarking

Análisis de los tres Instrumentos

seleccionados

Conclusiones y Recomendaciones

• Relevamiento de las mejores prácticas a nivel internacional

• Relevamiento de los instrumentos innovadores aplicados al SRA de Argentina, Chile y Uruguay

• Selección de tres instrumentos para la profundización de su análisis

• Caracterización de la aplicación y desempeño de los tres instrumentos seleccionados

• Evaluación del potencial y perspectivas de aplicación

• Definición de un marco de promoción

• Lecciones y Conclusiones

• Recomendaciones para el BID

Metodología de Trabajo

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Aunque en forma emergente, en el sector rural de los países analizados se están aplicando

instrumentos innovadores de financiamiento

Instrumentos Financieros InnovadoresInstrumentos Financieros Innovadores

• Fondos de Inversión• Fideicomisos• Factoring• Leasing• Pools de Siembra• Warrants

• Fondos de Inversión• Fideicomisos• Factoring• Leasing• Pools de Siembra• Warrants

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Es necesario y urgente emprender un conjunto de acciones a diferentes niveles para promover y replicar

estos instrumentos innovadores de financiamiento rural

• MODIFICACIONES EN LOS MARCOS REGULATORIOS

que propendan a:

– Desarrollar marcos legales adecuados y flexibles para los instrumentos que aún no lo poseen (fideicomisos, warrants)

– Otros cambios que tiendan a mejorar el acceso a información y generar una cultura de relaciones contractuales formalizadas y documentadas

– Generar vehículos inteligentes que permitan incorporar la securitización al sector rural

– Cambios que permitan dinamizar el portafolio de los inversores institucionales diversificando instrumentos y mercados

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Es necesario y urgente emprender un conjunto de acciones a diferentes niveles para promover y replicar

estos instrumentos innovadores de financiamiento rural

• DESARROLLO Y ARTICULACIÓN DE CAPACIDADES:

– A nivel del empresariado rural y agroindustrial facilitando herramientas para la modernización de la gestión generando un ambiente pro-negocios.

– A nivel de los agentes que habrán de emplear estos instrumentos: administradoras, factores, fiduciarias, calificadoras, etc.

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• ESQUEMAS DE SEGUROS contra los riesgos de la actividad económica en el ámbito rural

• ESQUEMAS DE COBERTURA a través de mercados de derivados para administrar el riesgo precio

• GARANTÍAS DE ALTA CALIDAD, sinérgicas con el proceso de modernización agropecuario, induciendo la implementación de mejores controles sanitarios, trazabilidad y otras innovaciones productivas

• APOYO A LOS AGENTES INVOLUCRADOS a través de la integración de capital, líneas de crédito de segundo piso y cuasi-capital, de modo de poder ampliar el respaldo financiero y capacidad de inversión

Es necesario y urgente emprender un conjunto de acciones a diferentes niveles para promover y replicar

estos instrumentos innovadores de financiamiento rural