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Coyuntura económica 2015El Salvador
Área de Macroeconomía y Desarrollo
Fundación Nacional para el Desarrollo
16 de diciembre de 2015
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AGENDA
• Sector real– IVAE
– IPC e inflación
– Empleo
• Sector externo– Remesas
– Balanza comercial
– IED
• Sector financiero– Indicadores de solidez
financiera
– Depósitos y préstamos
– Tasas de interés
• Sector fiscal– Ingresos
– Gasto público
– Déficit y deuda
• Perspectivas para 2016
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SECTOR REAL
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IVAE: desempeño de la actividad económica
El comportamiento del IVAE muestra una leve mejora del ritmo de la actividadeconómica.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
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IPC e inflación
La baja tasa de inflación muestra estabilidad en los precios, pero también pocosincentivos en las empresas.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
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Empleo
Variación del empleo privado Sept 2013 - 2014
Fuente: elaboración propia con datos del ISSS.
1,321
806
707
203
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105
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583
1,077
3,187
2,000 1,500 1,000 500 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500
Comercio,rest.y hot.
Serv. Com.,soc. y pers.
Agricultura
Serv. Domést.
Transp.,almac.y com.
Minas y canteras
Electr., luz y agua
Est. Financ.,seguros
Construcción
Industria
Fuente: elaboración propia con datos del ISSS.
632.5
157.5
790.0
636.0
158.6
794.6
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Sector privado Sector público Total
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Evolución del empleo
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SECTOR EXTERNO
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Remesas familiares
La entrada de remesas muestra un crecimiento menor al de 2014, pero tiene uncomportamiento irregular en el mediano plazo.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
2,862.0 2,991.8
3,198.5 3,249.4
3,432.7 3,519.5
2.1%
4.5%
6.9%
1.6%
5.6%
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Balanza comercial: Exportaciones
Es notable el desempeño de las exportaciones tradicionales, aunque las notradicionales se mantienen con un bajo perfil.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
0.2
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3.6
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4.2 5.2
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0.6
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26.7
3.1
9.1
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Exp. Totales Tradicionales No Tradicionales Maquila
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Balanza comercial: Importaciones
La caída de la factura petrolera está incidiendo en las menores importaciones,pero hay una mejora sustancial en las compras de bienes de capital.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
5.0
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3.1 2.8
7.6
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-3.0-2.0
-3.5
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Consumo Intermedios Capital Maquila Imp. Totales
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Inversión extranjera directa (IED)
Las entradas de IED han aumentado al 1er semestre de 2015, pero sin llegar alnivel de 2012. Además, siguen siendo bajas respecto a C.A.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
87.4
335.0
153.7
60.3
209.0
0
50
100
150
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250
300
350
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SECTOR FINANCIERO
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Indicadores de solidez financiera
Descripción dic-13 sep-14 dic-14 sep-15 Parámetro
Liquidez 30.72 28.46 28.09 34.60 17% (Mínimo)
Solvencia 17.31 16.45 16.60 16.86 12% (Mínimo)
Mora 2.35 2.47 2.36 2.44 4% (Máximo)
Cobertura reservas 121.59 115.73 119.01 113.75 100% (Mínimo)
Rentabilidad s/activos 1.62 1.33 1.28 1.10 1% (Minimo)
Fuente: ABANSA y SSF.
El sistema financiero es sólido, pero la banca ha sufrido un deterioro en larentabilidad.
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Depósitos bancarios
Hay una mejora en los depósitos, lo que refleja el ritmo de la actividadeconómica.
Fuente: elaboración propia con datos de la SSF.
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3.0
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5.0
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9,800
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10,200
10,400
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Préstamos bancarios
Desde mediados de 2014, los préstamos comenzaron una fase de desaceleración,hasta estancarse en lo que va de 2015.
Fuente: elaboración propia con datos de la SSF.
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6.0
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Fuente: elaboración propia con datos de la SSF y BCR.
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5
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Tasa activa a 1 año
Tasa pasiva 180 días
Spread bancario
Tasas de interés
La baja del spread obedece a las mayores tasas ofrecidas por los bancos paraestimular los depósitos, aunque con el estancamiento de los créditos, se haestabilizado.
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SECTOR FISCAL
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Ingresos fiscales
Los ingresos tributarios siguen mostrando un débil desempeño y se encuentranUS$252 millones debajo de lo presupuestado.
Fuente: elaboración propia con datos del Ministerio de Hacienda.
Total IVA ISR DAI ISCCont.Esp.
Variac. 2015-2014 3.5 1.6 1.6 5.3 11.1 8.4
Cumplim. Ppto. -6.7 -9.2 -5.7 -2.7 4.2 7.9
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Gasto público
Se mantiene la preferencia por el gasto corriente, en especial consumo, enperjuicio del gasto de capital.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
Transf. decapital
Transf.corrientes
Gasto decapital
InversiónGastototal
Gastocorriente
Intereses Consumo
2014 0.7 -8.1 -11.6 -12.8 -0.6 1.3 4.1 3.5
2015 -10.1 -6.7 -1.8 -0.8 1.5 1.9 3.7 3.8
-14.0
-12.0
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-4.0
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0.0
2.0
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6.0P
orc
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Tasas de interés de las LETES
El aumento en el stock de deuda de corto plazo y del riesgo soberano han elevadola tasa de rendimiento de las LETES.
Fuente: elaboración propia con datos de la Bolsa de Valores de El Salvador.
2.9 3.0 3.0 2.9 2.9 3.0
2.6 2.7
3.03.1 3.2 3.2
3.9
4.34.5
1.0
1.5
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2.5
3.0
3.5
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Evolución de la inversión pública
La preferencia por el gasto en consumo y la baja eficiencia en la ejecución de losproyectos están deteriorando aceleradamente la inversión.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
478582 581 621 619
727 727625 600
2.4
2.7 2.8 2.92.7
3.1 3.0
2.5 2.3
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015est
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Inversión % del PIB (Der.)
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Déficit fiscal y deuda
Los resultados para 2015 siguen la tendencia de insostenibilidad fiscal, mientraslas reformas no han surtido efecto.
Fuente: elaboración propia con datos del Ministerio de Hacienda.
4.33.9
3.44.0
3.6 3.7
51.551.6
56.6 56.858.0
60.0
30
35
40
45
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55
60
0.0
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2010 2011 2012 2013 2014 2015est
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l PIB
Déficit fiscal Deuda (Der.)
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• Los indicadores de actividad económica muestran unamejora en el crecimiento, pudiendo superar levemente el2.0%.
• El consumo interno y el sector externo han sido los sectoresque han permitido cierta recuperación de la actividadeconómica.
• El sistema financiero sigue siendo sólido, pero se percibecierto deterioro en la rentabilidad.
• Los problemas fiscales se han agudizado: liquidez, altodéficit, necesidad urgente y creciente de deuda de cortoplazo.
Resumen 2015
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PERSPECTIVAS 2016
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• De tomarse las decisiones de política acertadas, si de danlos mensajes adecuados y si el clima de negocios mejora, larecuperación económica seguirá y el crecimiento podríarondar el 2.5%.
• La necesidad de hacer reformas sustanciales en materiafiscal se volverá urgente: ingresos, eficiencia del gasto,pensiones, transparencia.
• La liquidez del gobierno seguirá en situación crítica,especialmente en el primer trimestre.
• Agotamiento de espacio fiscal para tomar decisiones
• Déficit fiscal en torno al 4% del PIB
• Deuda podrá llegar al 62% del PIB.
Perspectivas 2016
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Coyuntura económica 2015El Salvador
Área de Macroeconomía y Desarrollo
Fundación Nacional para el Desarrollo
16 de diciembre de 2015
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