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LA REALIDAD A TRAVÉS DE LA ECONOMÍA www.eleconomista.es Precio: 1€

elEconomistaelEconomistaEL PRIMER DIARIO SOCIOECONÓMICO

AÑO II. Nº 531 ■ SEGUNDA EDICIÓN

VIERNES, 16 DE NOVIEMBRE DE 2007

Sumario

La CNE investiga por qué sontan caros los carburantesCosta abre una investigación porlas diferencias con Europa P8

El Nuevo Mercado se mueresiete años después de nacerDesaparece cuando sus valorestienen potencial alcista P23

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▼ 157,39

-1,14%

Mercados

▼ Ibex 35 15.725,80 -0,53%

▼ IGBM 1.703,65 -0,50%

▼ EuroStoxx 50 4.301,44 -0,85%

▼ Dow Jones 13.110,05 -0,91%

▼ Nasdaq 100 2.024,03 -0,69%

cambio

diario

cierre

■ BOLSA & INVERSIÓN P28, 29 y 30

■ ECONOMÍA

Atasco judicial: el Fiscono cobra 4.000 millonesHay 2.500 autos si resolver en casode fraude contra Hacienda P31

Conciliación: “La empresaempieza a ser más flexible”El 87 por ciento ha introducidomedidas en su organización P42

■ GESTIÓN EMPRESARIAL

■ EMPRESAS & FINANZAS

■ BOLSA & INVERSIÓN

RAMBHAVNANICUENTASUSSECRETOS“LA FELICIDAD AYUDA A INVERTIR BIEN”

■ OPINIÓN P2 ■ EMPRESAS & FINANZAS P5 ■ BOLSA & INVERSIÓN P23 ■ ECONOMÍA P31 ■ GESTIÓN EMPRESARIAL P42 ■ TELEVISIÓN P46 ■ ARTE & COLECCIONISMO P47

■ P20

LOS DIEZJUGUETES MÁSPELIGROSOS

Normas y Tributos

LLega el nuevo plan contableEl 1 de enero todas las empre-sas deberán adoptarlo ■ P40

LABANCASECAELCRÉDITOALSUELOEl ajuste inmobiliarioy la crisis de liquidezhacen que sea misiónimposible hallarfinanciación paracomprar terrenos ■ P5 y 6

Repsol se rebelaen Ecuador traselevar al 99%los impuestos

Repsol ha decidido plantar cara alGobierno de Ecuador por la recientesubida de impuestos, que ha pasa-do de gravar el 50 por ciento de susbeneficios a aplicar un tipo confis-catorio del 99 por ciento. La petro-lera española ha iniciado ya los pri-meros pasos de su ofensiva en elpaís suramericano con la comuni-cación previa de una reclamaciónque conducirá, si no se alcanza unacuerdo, a un arbitraje internacio-nal. La empresa que preside Anto-ni Brufau toma esta iniciativa díasdespués de que el presidente deEcuador, Rafael Correa, llamara “ca-rroñeros” a los grupos empresaria-les españoles en la polémica Cum-bre Iberoamericana, la misma en laque Hugo Chávez, mandatario deVenezuela, y Daniel Ortega, presi-dente de Nicaragua, emplearan to-do tipo de descalificaciones a lasempresas españolas, lo cual provo-có el visible enfado del Rey y su sa-lida de la sesión de la cumbre.

■ ECONOMÍA P32

La industria dela moda se enfadacon el Gobierno ycon los PríncipesSuspende el desfileprevisto en Shanghai por lano asistencia de Don Felipe■ ECONOMÍA P37

Mullor vuelvea Iberia para‘salvarla’ de AirFrance y BritishAsesora una oferta españolaliderada por Gala Capital quela valora en 3.700 millones■ EMPRESAS & FINANZAS P9

■ P24 Y 25

GETTY

¿Efecto Moratinos? La petrolera llevaráa los tribunales al Gobierno de Correa

VIERNES, 16 DE NOVIEMBRE DE 2007 EL ECONOMISTA2

Opinión

Los protagonistas

LE FIGARO (FRANCIA)

Primeras víctimas de laralentización inmobiliaria

Las promotoras son las primerasvíctimas del desinflamiento de laburbuja inmobiliaria tras una dé-cada de frenesí. Algunas de ellashicieron verdaderas fortunas, pe-ro la época dorada parece haberllegado a su fin. Teniendo en cuen-ta que el sector de la construcciónocupa al 12 por ciento de la pobla-ción activa, las previsiones no sonoptimistas. El aumento de los ti-pos de interés, que ha puesto fin alas ventajas del crédito inmobilia-rio, ha ocasionado una disminu-ción de las ventas. El resultado: elprecio de la vivienda, que aumen-tó un 280 por ciento entre 1997 y2006 —frente al 100 por ciento enFrancia— ha bajado por primera

vez en diez años un 1,6 por cientoen el tercer trimestre, según elportal de Internet Fotocasa.

LES ECHOS (FRANCIA)

Suave desaceleraciónen la economía de España

Por el momento, la ralentizaciónde la economía española es suave.El descenso de la demanda nacio-nal se compensa con una ligeramejora de los intercambios exte-riores. Pese a que la mayoría de loseconomistas preveía un creci-miento del PIB español del 3,7 porciento, en el tercer trimestre elcrecimiento ha sido del 3,8 porciento, según la primera estima-ción realizada el martes por elINE. Este dato se corresponde conlas previsiones realizadas, contraviento y marea, por Pedro Solbes,el ministro de Economía del Go-bierno de Zapatero, quien prome-te una ralentización controlada dela economía. Aunque parece queel objetivo de crecimiento del 3,8por ciento se cumplirá para 2007,el debate no sigue abierto en loque respecta a los meses siguien-tes y al próximo año. Pedro Solbes

se encuentra de nuevo en primeralínea, puesto que basó su presu-puesto de 2008 en una previsiónde crecimiento del 3,3 por ciento,previsión que está dispuesto a co-rregir al 3 por ciento. Esto no pon-dría en riesgo, según él, el equili-brio de sus cuentas.

THE GUARDIAN (REINO UNIDO)

De la expansión alpesimismo en Reino Unido

El 8 de agosto el Banco de Inglate-rra estableció su visión del poten-cial económico del país. Un día an-tes de que los mercados financie-ros se hundieran y la restriccióndel crédito comenzase. La puestaal día de ayer en su informe de in-flación valoró el hundimiento ysugirió que la economía se dispo-ne a un viaje más desigual que enla última década. ¿Crecimiento?Hacia abajo. ¿Inflación? Se man-tendrá alta gracias a los precios delpetróleo. Mervyn King, Goberna-dor del Banco del Inglaterra, hadicho: “comparado con los peque-ños movimientos que hemos vistoen los últimos 10 años, esto parececomo una ralentización brusca”.

El contenido es pesimista, peroKing no se paró ahí. ¿La libra? So-brevalorada. ¿La bolsa? Lo mismo.La crisis financiera será más seve-ra que otras por dos razones prin-cipales. La primera es que tene-mos menos colchón que antes. Lasegunda gran diferencia es que seproduce justo cuando el ReinoUnido y la economía mundial pa-recen estar cambiando.

LA STAMPA (ITALIA)

En política, Italia no conocelos buenos modales

¿Sorpresa y admiración? Ningunade las dos cosas. Es la envidia, elverdadero sentimiento con quehemos visto, los italianos, a Zapa-tero defender a José María Aznar.Zapatero reaccionó serenamente,con calma: “Aznar fue elegido de-

mocráticamente por la mayoría delos españoles y exijo respeto”. Esdecir, exijo respeto para mi adver-sario político porque pretendoque mi país y su democracia searespetados en el extranjero. Quéenvidia, ante esas palabras norma-les, que han desaparecido desdehace quince años del léxico utili-zado por la política italiana fuerade Italia.

CORREIO DA MANHÃ (PORTUGAL)

Corrupción implica alAyuntamiento de Madrid

La policía detuvo el miércoles a 16funcionarios del Ayuntamiento deMadrid, sospechosos de recibirsobornos para agilizar procesos delicenciamiento de obras y apertu-ras de establecimientos comercia-les. No son conocidas la identida-des de los detenidos, aunque se sa-be que además de éstos están im-plicados varios abogados y arqui-tectos. Los beneficiarios de estepresunto delito recibían hasta20.000 euros para cerrar en cincodías casos burocráticos que si-guiendo trámites normales po-dían tardar cerca de cinco años.

QuioscoINTERNACIONAL

Cajón desastre NAPI ción o los seguros, están metidosen Venezuela, entre ellos se en-cuentran Banco Santander, BBVA,Telefónica y Repsol YPF, que po-see un 3 por ciento de su produc-ción y un 1 por ciento de sus ingre-sos concentrados en el país. Losusuarios de elEconomista.es semuestran en su mayoría indigna-dos por todo lo ocurrido. KinderTrend comenta: “el flujo de cajaque genera latinoamérica para lasempresas españolas es brutal. Yjustifica el riesgo. Yo igual man-tengo mis acciones. Ese populis-mo no es para nada irracional, pe-ro sí muy malo que sea aprovecha-do por tipos como Chávez”. Este-la, por otra parte, opina: “este pre-sidente es muy vengativo. Sola-mente por un simple comentarioque hizo un cantante, no le permi-tió cantar en el país. ¿Qué podríahacer en este caso? Seguramentealgo preocupante.

LeídoEN ELECONOMISTA.ES

Ángel MullorEX CONSEJERO DELEGADO DE IBERIA

SuvueltaseríaunaciertoIberia se ha encontrado con unainteresante posibilidad: que su exconsejero delegado, Ángel Mullor,regrese. Mullor asesora a Gala Ca-pital, que tiene en mente lanzaruna oferta por la aerolínea. Seríaun acierto, dada su excelente ex-periencia cuando la gestionó.

Miguel Ángel MoratinosMINISTRO DE ASUNTOS EXTERIORES

NovaahacerfrenteaChávezMoratinos se está escudando enlas empresas porque teme haceralgo que pueda empeorar más lasrelaciones con Venezuela. Ante laevidente debilidad de la políticaexterior española, María TeresaFernández De la Vega va a super-visar el día a día del Ministerio.

Maite CostaPRESIDENTA DE LA CNE

RidículoenmendadoCosta ha abierto una investigaciónante el elevado precio de la gasoli-na en España en relación con Eu-ropa. Se ha dado cuenta de ellotras el ridículo hecho al anunciarun expediente por abuso de posi-ción dominante a una petrolera einvestigar a una sola gasolinera.

José Manuel MartínezPRESIDENTE DE MAPFRE

LaavariciarompióelsacoEl presidente de Mapfre estiró de-masido la delgada cuerda italiana.Su alianza con Cattolica para crearuna compañía al 50 por cientoha sido abortada por intentarimponer su modelo de gestión enla red conjunta. En los negociosa medias esto no se perdona.

Jesús OlmosDTOR. DESARROLLO CORPORAT. DE ENDESA

LascosasbienhechasEl director de Desarrollo Corpora-tivo de Endesa tendrá que recupe-rar el tamaño europeo de la com-pañía después de la venta de acti-vos a E.ON que se hará en 2008.La labor, en la que Olmos ya triun-fó —sobre todo en Italia—, cuentacon el respaldo de Enel y Acciona.

“Las promotoras sonlas primeras víctimasdel desinflamiento dela burbuja inmobiliariatras años de frenesí”

Hugo Chávez amenazaa las empresas españolas

Tras el enfrentamiento, ya conoci-do por todos, con el Rey Don JuanCarlos en la Cumbre Iberoamer-cana, el presidente venezolanovuelve a la carga. Ha aseguradoque someterá a “profunda revi-sión” las relaciones con España yha advertido de que las empresasespañolas instaladas en Venezuela“van a tener que empezar a rendirmás cuentas”. Sectores como el fi-nanciero, el eléctrico, la construc-

EL ECONOMISTA VIERNES, 16 DE NOVIEMBRE DE 2007 3

Opinión

No corren los mejores tiempos para las inmobilia-rias pero, hablemos claro, tampoco están a las puer-tas del infierno. Mientras que en los últimos años sehan iniciado unas 800.000 viviendas, el alza de tiposy la crisis financiera han recortado las perspectivasde los expertos, que sitúan la demanda real entre400.000 y 450.000 aproximadamente. Un revés, sinduda, considerable y que muy posiblemente provo-cará ciertos ajustes en el sector, pero no la debacle. Yesque,ajuzgarporelcerrojazoquelosbancosycajasestán poniendo a las inmobiliaria cuando acuden aestasentidadesenbuscadecrédito,sepodríapensarque estamos al borde del abismo. Como hoy publicaelEconomista, lasinmobiliariasnoencuentranquienles preste dinero para adquirir terrenos (al margen,incluso, de la clasificación del suelo, rústico o urba-nizable). Las entidades financieras quieren asegu-rarse el alcance real de la situación y prefieren espe-rar la auditoría de las cuentas de este año. Segura-

mente, la previsible subida de ti-posqueelBancoCentralEuropeo(BCE) ha dejado entrever tampo-co ayudará. Sin duda, el aumentodel precio del dinero está convir-tiendo el endeudamiento de lasfamilias y empresas en un graveproblemaparalasperspectivasde

crecimiento. Una situación que se suma a las nota-bles incertidumbres de liquidez entre las propiasentidadesfinancierasquehageneradolacrisisdelashipotecas basura. No obstante, España mantiene unritmodecrecimientoaceptabley,demomento, lara-lentización está siendo moderada. En el modelo decrecimiento español, la aportación del sector de laconstrucción es muy notable. Las entidades finan-cieras no deberían pasar por alto que las decisionesdrásticas pueden alterar el débil equilibrio que nosmantiene en pie. Malo para todos.

Ni tanto, ni tan poco...

Las inmobilia-rias no encuen-tran quien lespreste dineropara adquirirterreno, inclusoal margen desu clasificación

Seguimos perdiendo fuera de casa

La globalización es un fenómeno que intentan apro-vechar todas las economías, sobre todo en lo que serefiere a la etapa de internacionalización de las em-presas. España sigue desaprovechando, incluso concondiciones favorables, muchas oportunidades quepodrían suponer impulsos decisivos en un panora-ma internacional cada vez más competitivo. Másallá de la pura política exterior y la diplomacia, lasempresas que se quieren promocionar en el exteriorno se sienten, en ocasiones, apoyadas por el Gobier-no ni sus instituciones. Algo así ocurrió con un desfi-le de moda en la ciudad china de Shanghai, uno delos centros neurálgicos y financieros de este paísasiático, en el que un grupo de diseñadores españo-les quisieron promocionar la moda nacional. Sopla-ba el viento a favor: es el Año de España en China, ycontaba con el respaldo de la Asociación Españolade Creadores de Moda, pero no fue suficiente. La

Embajada española no encontróun hueco en la agenda oficial delPríncipe, y el resto fue una reac-ción en cadena. Estaba prevista laasistencia de más de medio millarde personas e incluso la ilumina-ción de la Perla de Oriente —unaemblemática torre de telecomu-

nicaciones— con los colores de la bandera española,que sin duda hubiera tenido repercusión mediática.Se cayeron las convocatorias y el evento fue cancela-do. Este sector, de sensible peso específico en nues-tra economía, no tuvo su momento, ni en Shanghaini en los cerca de 200 actos que se celebran con mo-tivo del supuesto protagonismo ibérico. Falla la es-trategia comercial del Gobierno, cuando con muypocosrecursospúblicossepodríahaberdadounim-portante empujón promocional.

Este sectorno tuvo sumomento ni enShanghai ni enlos 200 actosde promociónde Españaen China

eE

Con salsa y picante PEPE FARRUQO

eEEL ECONOMISTA

director: Amador G. Ayora.

subdirector: Michele Calcaterra. jefes de redacción: Lourdes Miyar,Fernando Pastor y Pedro Arnuero. director de infografía e ilustración:

Gorka Sampedro. editor gráfico: Juan José Santacana. elEconomista.es:Manuel Bonachela. diseño: Rosa Rey. opinión: María Claver. empresas &

finanzas: Florentino Llera. bolsa & inversión: Joaquín Gómez. economía:

Enrique Bullido. internacional: Beatriz Toribio. normas y tributos: Xavier GilPecharromán. gestión empresarial: César Piernavieja. cierre: José Luis Fraile.delegaciones: cataluña: Jordi Sacristán. país vasco: Carmen Larrakoetxea.andalucía: José Contreras. comunidad valenciana: María Carmona.

EDITORIAL ECOPRENSA SA

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Alfonso de Salas.vicepresidentes:

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Pilar Rodríguez.

Dep. Legal: M-7853-2006 La libretaBAJO EL MOSTRADOR

Cuidadín, cuidadín...

Coincidiendo con la visita de losPríncipes de Asturias a China, elInstituto Español de ComercioExterior (Icex) firmó un acuerdocon la escuela de mandos del Par-tido Comunista, una entidad porla que cada cinco años pasan suslíderes para su formación y reci-claje. En virtud del mismo, entre300 y 400 dirigentes chinos delfuturo vendrán cada año a Espa-ña a aprender, por ejemplo, cómose llevó a cabo la Transición.La embajada española en Chinapudo encontrar un hueco en laapretada agenda de los Príncipespara que estuvieran en la rúbricadel acuerdo. Por mucho que elEstado y el Partido sean casi lamisma cosa en China, no pareceuna asistencia del todo adecuada,ya que podría interpretarse comoun sello de calidad a ese régimendictatorial.

Un Tiepolo en el aire

Hace un par de días se cumplióun mes desde que se anunciaraque Mapfre era galardonada enla XII edición de los Premios Tie-polo. Este galardón, que otorga laCámara de Comercio de Madridy la de Italia en España, pretendíapremiar la mayor inversión deuna empresa española en Italiaen 2007, ya que incrementaba suparticipación en Grupo CattolicaAssicurazzione para adquirir el50 por ciento de su filial de auto-móviles. También hace un parde días que se anunció que eseacuerdo se rompía, y Mapfre sequedará sólo con el 8 por cientodel grupo italiano. Entonces,¿qué pasa con el premio?

La CE sobre Vodafone

Son los días que faltan para quela Comisión Europea decida siaprueba la compra de las filialesde Tele2 por parte de Vodafone.

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s Las cartas al director deben incluir lossiguientes datos: Nombre y apellidos, lo-calidad, DNI y correo electrónico. El textodebe tener una extensión de entre 1.000 y1.100 caracteres, espacios incluidos.

IBERIA CRECERÁMÁS SI NO ESUNA FILIAL

E l comunicado enviado porel consorcio Gala Capital aIberia ha puesto nerviosa

a mucha gente. Se abren las op-ciones para la aerolínea españo-la. La oferta de TGP y BritishAirways, y la posibilidad de quealguna otra —como Air France—presente otra oferta la coloca-rían probablemente como unafilial de cualquiera de estas ae-rolíneas. En cambio, la posibili-dad de que Gala Capital adquie-ra la compañía la dejaría comouna aerolínea más, desde luegono del tamaño de sus competi-doras grandes, pero sí en mejorposición para afrontar el proce-so de concentración del sectorque se espera a corto plazo.

LACOLUMNASINROSTRO

Competencia, por lasbuenas o por las malas

Nadie podrá discutir que la in-tención del ministro de Industriaes en origen buena y lógica: estádispuesto a dividir Telefónica sino hay competencia en el merca-do de las telecomunicaciones.En las áreas de telefonía móvilno hay duda de que sí la hay. Laparte más problemática puedeser el de la línea fija. Deberá hilarmuy fino para determinar si hay,o no, competencia y argumentarcualquier decisión con la mayorrigurosidad y con datos para queresulte irrefutable. De otro mo-do, sería una especie de asalto auna empresa privada.

Un nuevo coste porla saturación judicial

A la vista de los datos de detec-ción de fraude fiscal, se puedellegar a pensar en clave triunfa-lista en un primer momento, yaque cada vez se detecta un mayormonto de dinero defraudado.Pero la detección y el cobro delas sancione debería entendersecomo un proceso integrado, y esla segunda parte la que falla. Lalentitud de los procesos judicia-les provoca que haya 4.000 mi-llones de euros pendientes de co-bro, una cifra que va en aumentoy que preocupa a los inspectoresde Hacienda. Si no funciona todoel sistema, la detección, por sísola, tampoco es efectiva.


Opinión

Elproblemadelacorrupciónurbanísticaestáentodaspartes.Hasta16funcionariosytécni-cosdelAyuntamientodeMa-dridpodríanhaberincurridoenlosdelitosdecohecho,tráficodeinfluenciasyprevaricación.Losfuncionariosagilizaronoretrasaronlaconcesióndelicenciasdeactividadadiversoslocales.LaconocidacomoOpe-raciónGuatequeseencuentrabajosecretosumarial.Laopera-ciónempezóantesdeveranoperoelmiércolestuvosucapí-tulomásintensoconelregistrorealizado.SegúncomunicóelvicealcaldedeMadrid,ManuelCobo,tantoélcomoAlbertoRuiz-GallardónestabanaltantodelainvestigaciónqueafectaaUrbanismoyMedioAmbiente.DesdeelAyuntamientosehamantenidoqueningunodelosfuncionariosimplicadosenlatramaespolíticoniocupacar-gosdelibredesignación,cosaquehapuestoendudaelminis-trodelInterior,AlfredoPérezRubalcaba.Antelapreguntarealizada,atravésdeelEcono-mista.es,desihayalgunacon-notaciónpolíticaenlainvesti-gación,hanvotado542perso-nas.Un54,61porciento(296votos)creequesí .Mientrasqueun45,39porciento(246votos)creequenohahabidoningunaconnotaciónpolítica.

EconómetroENCUESTA

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¿Hay algunaconnotaciónpolítica en lainvestigaciónal Ayuntamientode Madrid?

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¡VIENEN LOSMARCIANOS!

L a ciencia ficción, tan inge-nua aunque sea sólo enapariencia, siempre ha ne-

cesitado valerse de la economíapara argumentar sus historiascon credibilidad. En la futuristay satírica novela de JulioVerneque tiene por título De la Tierraa la Luna, un club de aburridosconstructores de cañones —sintrabajo una vez terminada laguerra de secesión— decide en-viar un proyectil al satélite, en-tre los problemas de financia-ción de la empresa y el enfren-tamiento del fabricante de co-razasNichollconelconstructorde balas Barbicane.

H.G.Wells encarna los horro-res de la globalización, el colo-nialismo y de las invasiones ensu Guerra de los mundos, con-tando de una forma muy cruelcómo una cultura necesita aca-bar totalmente con otra para asípoder expandirse.

Y como fallamos siempre aldesconocer a nuestros verdade-ros enemigos humanos —si esque existen fuera de nuestras pa-ranoias— los escritores han de-cidido dotar de antenas, esporas,ventosas y potentes cerebros alos temibles personajes invaso-res. Si ha hecho falta hasta les hadotado de características máscercanas, tal y como ocurrió conel Peligro Amarillo, la GuerraFría, la invasión imperialista, elmarciano comunista, el Estadoesclavizante y otros discursos so-ciales.

Entre ellos es digno de desta-car el malvado Ming y hasta po-demos nombrar a Fu-Man-Chúen su deseo destructor. Es un he-cho cuando menos curioso, por-que mientras con otras formasde vida que nos son más cerca-nas creamos unas infranquea-bles fronteras, el miedo amari-llo tanto aparece como uninasequible rival —nunca ene-migo— o como codiciado aliado.

El motivo al final es muy sen-cillo: de la misma manera que laciencia ficción necesita tirar derealidades para ganar credibili-dad, la realidad económica ne-cesita crear sus ficciones paraque el mecanismo social funcio-ne sin crear fricción en las reu-niones de empresa. Como la li-teratura actual: cuestión demarketing.

LACOLUMNAINVITADATONINO

x Escritor de Humor.

nan los principios de la sociedadabierta: el comunismo y el espíritude la tribu. Por eso, el acercamien-to de Chávez a Irak antes, a Iránahora y a la propia Rusia tienen unalógica interna aplastante. Aspira areconstruir una alianza global con-tra eso que llamamos Occidente.

Por eso, en la imaginería dibuja-da por los teóricos del chavismo sedan cita también dos mitos pode-rosos: el de la vuelta a una míticaEdad Dorada y el de la promesa deun Paraíso en el futuro. El primerelemento hace posible explicar elfracaso relativo de Iberoamérica.Los extranjeros destruyeron unmundo idílico y esa es la causa dela decadencia. El segundo planteauna posibilidad de reconstruir so-bre bases nuevas el paraíso perdi-do. En otras palabras, el discursodel chavismo tiene los rasgos clási-

cos de todas las religiones laicas;ofrece la redención. De ahí, la difi-cultad de hacerle frente con argu-mentos racionales. En él coincidenelementos pre modernos y moder-nos que le conceden una potenciamovilizadora extraordinaria, sobretodo, en las capas más pobres.

A diferencia de los movimientosrevolucionarios que asolaron ibe-roamérica en la Guerra Fría, Chá-vez tiene muchas opciones gana-doras. Por un lado, desaparecida laURSS, Estados Unidos ha perdidointerés en la región. Por el otro, eldictador venezolano está sentadosobre un mar de petróleo que le pro-porciona los dólares necesarios pa-

ra financiar la subversión. Por últi-mo, a Europa no parece importar-le la suerte de esa región e inclusoa su progresía le hace gracia el re-verdecer iberoamericano de sus ju-veniles sueños revolucionarios. Encualquier caso, los “realistas” pien-san que ya se encargarán Brasil, Ar-gentina, Méjico y/o una coaliciónde los países sensatos de la zona deacabar con la broma chavista. Estatesis es optimista e ingenua. Pare-ce ignorar la posibilidad de conta-gio y/o desestabilización de los es-tados moderados de la zona y locomplicado que resulta detener arevolucionarios con discurso, es-trategia, recursos y millones de clien-tes potenciales sin invertir ingen-tes recursos, no sólo materiales, parahacerles frente y sin sostener unaestrategia consistente a largo pla-zo.

“Tampoco importa mucho lo quesuceda en Iberoamérica…” Esta opi-nión se escucha una y otra vez enboca de geoestrategas de salón. Qui-zá el peso de la región sea escaso,que lo es, en la economía global etc.Ahora bien, un territorio o territo-rios extensos en manos de regíme-nes como el venezolano termina-rán por convertirse un peligro parala seguridad global.

En ellos encontrarán refugio y se-rá base operativa para indeseablescomo los chicos de Al-Qaeda, losnarcotraficantes y todos los ene-migos violentos del imperialismocapitalista. De momento, Hugo Chá-vez va ganando el partido y su re-volución sigue avanzando. En estaúltima Cumbre, nadie, salvo el Reyde España, se ha atrevido a plan-tarle cara, a denunciar su destruc-ción de la democracia en Venezue-la. El ‘patriarca’ vive su largo y cálidoverano.

L a Cumbre Iberoamericanacelebrada en Chile ha puestode manifiesto lo evidente: la

existenciadeunmovimientorevo-lucionario liderado por Venezuelacuyo objetivo es erradicar del con-tinente el modelo institucional ar-ticulado alrededor de la democra-cia política y la economía de mer-cado. Chávez y sus aliados preten-den erigir un sistema totalitario,que constituye una impugnaciónen bloque de los principios básicosde la civilización occidental. En uncóctel explosivo ha combinado elindigenismo racista y el comunis-mo caribeño con una estrategia le-ninistaclásicadestinadaaconquis-tar el poder en la región. El diseñochavista simultánea la construc-cióndelcomunismoenunpaísconla revolución permanente. En tér-minos prácticos ha realizado unasingular síntesis de las tres tradi-ciones de la revolución rusa: la le-ninista, la estalinista y la troskista.Esto es vital para entender lo quepasa y puede pasar en América delSur.

En el marco conceptual del cha-vismo, el ataque a España es una se-cuencia obligada y su visualizaciónen las empresas españolas un ine-vitable corolario. La Madre Patriay sus multinacionales simbolizanla nueva conquista. Como sucediócon la vieja explotan a las pobla-ciones y depredan sus recursos na-turales. Los empresarios son los mo-dernos conquistadores que, de unaforma más sofisticada pero igual-mente despiadada, esclavizan a lospueblos latinoamericanos. Su pros-peridad se asienta sobre la miseriade la población. El déspota vene-zolano ha logrado reintroducir enel subconsciente de amplias áreasdel continente la idea de que todoslos males encuentran su explica-ción en el imperialismo norteame-ricano ayer y en el español hoy. Esuna recreación de la teoría clásicadel enemigo externo. Desde estaperspectiva es muy fácil convertiral Buen Salvaje en el Buen Revolu-cionario.

Después de la charada chilena, lacadena de celebraciones de actosconmemorativos de la indepen-dencia de la América Española se-rá el segundo acto de la afirmaciónideológica y programática de los re-volucionarios. En Iberoamérica, laguerra de la Independencia fue co-mo ha escrito Rangel “una llama-rada de odio antiespañol”. Doscientosaños después, esas conmemoracio-nes corren el riesgode transformar-se en una expresión de odio y de re-chazo no a España sino, simbolizadaen ella, a los valores sobre los quese asientan las sociedad occidenta-les. El neo populismo chavista in-tegra las dos culturas que abomi-

EL VERANO DEL PATRIARCA

LORENZO B. DE QUIRÓS

La Cumbre ha puesto demanifiesto la existenciadel movimientorevolucionario lideradopor Venezuela

x Miembro del Consejo Editorialde elEconomista.

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Empresas & finanzas

cho, algún que otro promotor se haquedado sin comprar un suelo fi-nalista (listo para construir), por-que no ha conseguido la financia-ción para pagarlo y sus recursospropios no cubrían el gasto.

¿El motivo de este panorama?Hay varios factores. Uno de ellos esla desaceleración que está regis-

trando el mercado residencial enEspaña y que se cobrará víctimas.

En los últimos años se han ini-ciado 800.000 viviendas, una cifraextraordinaria que se tendrá que irajustando a la demanda real que,los expertos la sitúan entre 400.000y 450.000 unidades. Por lo que seespera que las pequeñas y media-nas promotoras desaparezcan delmapa. Este es el caso de Llanera,que ha suspendido pagos y ha afec-tado a varias cajas como Bancaja yla Caja de Ahorros Mediterráneo(CAM). Esto ha provocado que lasentidades financieras hayan au-mentado su prudencia a la hora definanciar proyectos inmobiliarios.

¿Cuántodurará?A este panorama se le suma la cri-sis de liquidez interbancaria que vi-ve el mundo de las finanzas desdeel pasado mes de septiembre y queha afectado de manera colateral atodos los mercados, incluido el es-pañol. El hecho es que se ha exten-dido el miedo a prestar dinero a en-tidades por si están afectadas porla crisis de las hipotecas basura enEstados Unidos.

¿Cuánto durará esta situación?Será temporal. Cuando los promo-tores acuden a los bancos y a las ca-jas para explicarles sus proyectos

El mundo de la banca españolatiene una buena defensa parahacer frente a una correccióndel sector inmobiliario, según laagencia de calificación Standard& Poors. A su juicio, se estimaun ajuste “gradual y moderado”del mercado de la vivienda, quedejaría espacio a los bancosespañoles para poder adaptarsea la nueva situación sin sufrirmuchos perjuicios. Las armasde los bancos serán sus sólidosbalances, así como sus rentabi-lidades y sus provisiones.

UNA BUENADEFENSA DELAS ENTIDADES

A fondoCarmenCanfrán

MADRID. A veces la realidad difieremucho de lo que es políticamentecorrecto. Esto es lo que ocurre enla relación de las entidades finan-cieras y las inmobiliarias. Las pri-merasnosecansandedecirquenohan dejado de financiar a los pro-motores. Mientras que éstos ase-guran que tanto los bancos comolascajasleshancerradoelgrifopa-ra comprar suelo, informaron a es-te diario fuentes del sector.

No es que se proclame a los cua-tro vientos, ni que se diga de formaabierta, pero la verdad es que lasentidades financieras no sueltan niun euro a las inmobiliarias para ad-quirir terrenos, explicaba el presi-dente de una empresa del sector.“Hay una crisis de financiación desuelo”, indicaba a elEconomista unejecutivo de una inmobiliaria es-pañola cotizada.

Hasta tal punto llega la situación,que da igual la clasificación del sue-lo. Siempre ha sido más difícil con-seguir financiación para aquellosterrenos que no contaban con undesarrollo urbanístico (conocidoscomo rústicos) que aquellos que síentraban dentro de un proceso deurbanización. Ahora es indiferen-te el color de esa etiqueta. De he-

Ya no conceden créditos ni para adquirir suelo finalistaante el ajuste del sector inmobiliario y la crisis de liquidez

Bancos y cajas cierranel grifo a los promotorespara comprar terrenos

para conseguir financiación, éstosles dicen que vuelvan cuando ten-gan auditadas las cuentas de 2007,señalaba a este diario un ejecutivodel sector. Con esos documentos,las entidades financieras podránevaluar la fortaleza de las compa-ñías del sector del ladrillo y por lotanto el riesgo de su crédito. Es de-

cir, el mundo de las finanzas ha ce-rrado las puertas de forma tempo-ral al mundo del ladrillo.

Esta situación no es una sorpre-sa ya que los créditos concedidosal sector inmobiliario no han cre-cido con tanta rapidez en los últi-

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Empresas & finanzas

RuthUgalde

MADRID. Las seis grandes construc-toras españolas –ACS, Acciona, FCC,Ferrovial, Sacyr y OHL– han en-trado en la recta final del año conlos deberes hechos. Al menos, des-de el punto de vista de la cuenta deresultados, cuya foto de los nueveprimeros meses puede considerar-se bastante positiva (ver cuadro).

Todas, salvo Acciona, cosechanimportantes crecimientos tanto eningresos como en beneficio. Sin em-bargo, los inversores se guían porotros criterios y premian la estra-tegia del grupo presidido por JoséManuel Entrecanales.

En lo que va de año, los títulos deAcciona se han revalorizado un56,66 por ciento, una fuerte subidaque le convierte en el tercer mejorvalor del índice Ibex 35, sólo por de-trás de Gamesa y BME.

Su triunfo en la interminable opasobre Endesa ha marcado un pun-to de inflexión y, desde entonces,las recomendaciones al alza de losanalistas se intercalan con fuertesalzas del valor.

El último en animar los títulos deAcciona ha sido Cheuvreux, quecoloca en 294 euros por acción elprecio objetivo del grupo, que ayercerró en 221,5 euros, lo que signifi-ca que todavía tiene un recorridodel 32,7 por ciento.

InterrogantesdefuturoLa diferencia entre los resultadosde las constructoras y su evoluciónen bolsa responde a varios motivos.Por una parte, y aunque pueda so-nar simplista, el mercado se mue-ve por modas y, tras años de loca in-versión en infraestructuras, hallegado el turno de la energía y lastelecomunicaciones. De hecho, elIbex 35 estaría en zona roja si nofuera por las importantes revalori-zaciones de Iberdrola y Telefónica.

Otro aspecto significativo son laselevadas cifras de endeudamientode estas empresas. Con Ferrovial ala cabeza (31.092 millones de eu-ros), todas las grandes constructo-ras se caracterizan por sus dispa-rados compromisos financieros. Unpunto negro ante la crisis suprimey un motivo de desconfianza paralos inversores.

Tampoco se puede olvidar que elmercado se mueve con perspecti-vas de futuro, mientras que la cuen-ta de resultados refleja que han he-cho estas compañías en el pasado.En el caso de Acciona, parece quese están descontando grandes éxi-

tos con su apuesta por las renova-bles. Un motivo para confiar en es-te brillante futuro es que, cuandointegre los activos verdes de Ende-sa, contará casi con los mismos me-gavatios que la filial de renovablesde Iberdrola, cuyo próximo estre-no bursátil podría concederle unvalor de entre 20.000 y 25.000 mi-llones de euros.

Algo parecido ocurre con OHL,que poco a poco está dejando de serconsiderado el hermano pobre delsector. Su clara apuesta por las con-cesiones y el negocio internacional,unida a su relativo bajo nivel de en-deudamiento, ha sido reconocida

por el mercado con una subida el25,38 por ciento en el año.

En cambio, Ferrovial y Sacyr tie-nen sobre su cabeza el yugo de laincertidumbre. La primera, porquetodavía debe cerrar el nuevo mar-co tarifario de los aeropuertos bri-tánicos y refinanciar su abultadadeuda. La segunda, porque tieneatrapados 1.700 millones en Eiffa-ge y es muy sensible al mal momentodel negocio inmobiliario, debido alpeso de Vallehermoso.

ACS navega entre dos aguas y susinversiones en energía están com-pensando el mal momento de lasinfraestructuras.

La Caixa ponede deber a Alcarazabrir 60 oficinasde empresa

C.C./J.S.

MADRID. El consejo de administra-ción de La Caixa nombró ayer aJuan Antonio Alcaraz, hasta en-tonces consejero delegado de la in-mobiliaria Astroc, nuevo directorgeneral adjunto ejecutivo, tal y co-mo adelantó ayer este periódico.

En este regreso a las finanzas, Al-caraz dirigirá el negocio de empre-sas de La Caixa, un objetivo priori-tario para la entidad que presideIsidre Fainé y que quiere abrir 60oficinas en 2008. Alcaraz ya fue res-ponsable de la división de empre-sas del Banco Sabadell, como ma-no derecha del entonces consejerodelegado de la entidad, Juan MariaNin, actual director general de laprimera caja de ahorros española.

Alcaraz, de 45 años, llegó a As-troc hace seis meses y el miércolespresentó su dimisión, que fue acep-tada por el consejo de administra-ción de la inmobiliaria.

Las constructoras cotizan mejor ensu cuenta de resultados que en bolsa

LA MARCHA DEL SECTOR

Todas, salvo Acciona, cosechan crecimientos superiores a su evolución en el parqué

mos trimestres. Por ejemplo, lospréstamos otorgados por las cajascrecieron sólo un 7,53 por cientoentre el primer trimestre y el se-gundo trimestre de este año. Unporcentaje muy inferior a la subi-da del 20,21 por ciento que se re-gistró entre enero y junio, (ver grá-fico de la página anterior).

Lo mismo ocurre con los bancos.El incremento de los créditos en-tre los dos primeros trimestre fuedel 5,1 por ciento, frente al 10,21 porciento que se registró durante losseis primeros meses.

Tampoco hay que pasar por altolas alertas que ha enviado el Bancode España y, en especial, a las cajasde ahorros. Unas declaraciones que

han pasado a la práctica. El super-visor ha decidido endurecer los con-troles sobre las entidades financie-ras ante el previsible aumento deimpagos por la desaceleración delsector del ladrillo. En el caso de lascajas, los inspectores del Banco deEspaña están examinando los lí-mites internos específicos que sehan fijado en la financiación de sue-lo y en el crédito al promotor. Si nohay un control, el supervisor les re-comienda que fijen esas barreras.

¿Cómo afecta este cierre de fi-nanciación al negocio de las in-mobiliarias? Se pueden apreciarvarios efectos. La mayoría ha apar-cado por un tiempo sus futurosproyectos, ya que no consiguen fi-nanciación ajena. De todas for-mas, no todo es blanco o negro.

Algunos promotores han cerradopequeñas operaciones. Algunasinmobiliarias que necesitan li-

quidez para pagar sus deudas op-tan por vender algunos de sus ac-tivos, entre ellos suelo. Ahora noencuentran con tanta facilidadcompradores interesados en ad-quirirlos porque no consiguen fi-nanciación. Por lo tanto, los pre-cios de los terrenos también bajan,

ya que la demanda no es tan pu-jante y se ha desinflado. Por lo que,esta situación se convierte en lapescadilla que se muerde la cola.Si uno no vende suelo y logra di-nero no puede pagar sus deudas.

Si esta situación perdurara, elmercado inmobiliario podría lle-gar a pasar momentos más difíci-les. Ahora tienen guardadas en susdespensas cartera de suelo para de-sarrollar promociones. Si a largoplazo escasea la financiación al pro-motor la oferta puede llegar a es-trangularse, de manera que la de-manda quedará insatisfecha y seasomarán nuevas tensiones en elprecio de los pisos.

No obstante este es un escenariomuy lejano y, de momento, las in-mobiliarias están buscando mil fór-

mulas para conseguir esa financia-ción ajena. Según un experto deMorgan Stanley, ante este panora-ma aparecen nuevos jugadores fi-nancieros como son las firmas decapital riesgo.

Lo que está claro es que las enti-dades financieras españolas han ce-rrado las puertas al crédito del pro-motor durante seis meses, pese aque algunos representantes de ban-cos y cajas hayan reiterado en vozalta que no han cerrado ese grifo.Por lo menos así lo dejaron claro,el consejero delegado y vicepresi-dente segundo del Santander, Al-fredo Sáenz, y el director generalde La Caixa, Juan María Nin, enuna conferencia la semana pasadaque se celebró en la feria inmobi-liaria Barcelona Meeting Point.

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Algunas inmobiliariasno consiguen liquidezcon la venta de bolsas desueloyaqueelcompradorno logra financiación

SAN JUAN. La filial del banco que pre-side Emilio Botín en Puerto Rico,Santander BanCorp, perdió 23,4 mi-llones de euros en los nueve pri-meros meses debido a la recesióneconómica en el país, informó ayerEp citando una nota de la entidad.

“La economía de Puerto Rico si-gue impactada por una recesión quedura ya 17 meses debido a los dese-quilibrios presupuestarios del Go-bierno y un mayor coste de la vidaque ha impactado en el consumi-dor”, afirma el banco.

Esto ha creado, según explica,pérdidas en las provisiones de prés-tamos y cargas por impago en la fi-nanciación al consumidor.

La excepción:Banco Santanderpierde 23 millonesen Puerto Rico

49,4POR CIENTO. Peso de la construc-ción sobre los ingresos totales deFCC. Cifra que se dispara hasta el54,9 por ciento cuando se habla delnegocio internacional. Estos núme-ros subrayan el importante papelque ha jugado filial austríaca Alpineen disparar las ventas del grupohasta los 10.240 millones

9POR CIENTO. Es el crecimientoorgánico de FCC, es decir, el incre-mento que obtiene si se excluye laaportación de las empresas adquiri-das y, en el caso del beneficio, los256,9 millones de euros de plusva-lía que ha conseguido con la ventadel 21,51 por ciento de Realia enbolsa.

■ El negocio tradicional impulsa a FCC

1,32POR CIENTO. Caída que sufrieronayer los títulos de FCC tras cono-cerse sus resultados hasta septiem-bre. La mala evolución del grupo enbolsa este año ha llevado a la com-pañía a replantearse elevar su auto-cartera del 3,5 por ciento actualhasta el 5 por ciento, informaReuters.


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La venta de Applus daráa Agbar plusvalías de210 millones de euros

■ BARCELONA. La venta de la filialde certificación de Aguas de Bar-celona -Applus- al fondo británicoCarlyle reportará la semana próxi-ma a la empresa catalana de servi-cios plusvalías por valor de 210 mi-llones de euros, según aseguró ayerel director general de Aguas de Bar-celona, Ángel Simón. La compañíaprepara una oferta para gestionarel suministro de agua potable en lasegunda ciudad más importante deArabia Saudí, Jeddah, donde vivendos millones de personas.

Lufthansa permite aEl Prat crecer en Europa

■ BARCELONA. La aerolínea alema-na Lufthansa incrementa sus vue-los a Munich desde Barcelona pa-ra situar a la capital catalana en suestrategia de vuelos de conexióncon el norte de Europa. La aerolí-nea alemana miembro de la alian-za Star Alliance (Spanair) que haganado espacio en la nueva termi-nal T-Sur tiene un nuevo vuelo dia-rio a Munich que vuela desde Bar-celona a las 6.05 horas.

Ryanair ubica en Reus susegunda base catalana

■ TARRAGONA. La Generalitat ca-talana confirmó ayer que Reus (Ta-rragona) se convertirá en 2008 enla segunda base de operaciones dela aerolínea de bajo coste irlande-sa Ryanair en Cataluña (tras Giro-na), lo que supondrá tener dos otres aviones con base en Reus eninvierno y cinco o seis en verano.La ciudad tarraconense contarácon 17 vuelos diarios de Ryanair.La compañía realizará 63 opera-ciones semanales en invierno y 93en verano.

R.Esteller/C.Larrakoetxea

MADRID/ BILBAO. El consejo de la Co-misión Nacional de Energía deasu-torizó ayer por unanimidad el in-forme de los técnicos en el que seproponían subidas de la tarifa eléc-trica de hasta un 30 por ciento pa-ra el próximo año.

El consejo ha decidido encargaruna revisión metodológica del In-forme sobre las variaciones a apli-car a las tarifas integradas y de ac-ceso de acuerdo con el principio deaditividad, es decir, de la integra-ción de todos los costes en los pre-cios de la luz. En este sentido, harealizado diversas propuestas demejora que deberán dar contenidoal nuevo informe antes de remitir-lo al Ministerio de Industria. Es de-cir, que la propuesta les ha debidoparecer desmesurada y piden quese ajuste a cantidades más apro-piadas. Clos, al mismo tiempo, no

se cortó un pelo y en presencia dela presidenta de la CNE ya dejó en-trever que su informe iba a teneruna importancia más bien reduci-da, porque tiene claro que la recu-peración del déficit de tarifa se ten-drá que realizar en un plazo de tresaños y que, por lo tanto, en la pró-xima revisión, la subida de la elec-tricidad estará muy cerca del IPCy la de los grandes industriales de-penderá del aumento de los costesde la energía.

De este modo, la fijación de la ta-rifa eléctrica para el primer trimestredel año que viene tendrá que espe-

rar, al menos, una semana más pa-ra disponer de la propuesta de laComisión Nacional de Energía.

Por otro lado, el director de De-sarrollo de Red Eléctrica, Luis Imaz,abogó por aplicar medidas de “ges-tión de la demanda” para garanti-zar la seguridad del suministro eléc-trico. A su juicio la solución no radicaen aumentar la potencia de gene-ración, sino en lograr que los con-sumos se repartan de forma ho-mogenea a lo largo de todo el día.En la práctica esto suele traducir-se en medidas disuasorias vía pre-cios. Imaz participó en unas jorna-

das de Tecnalia Energía en la queEndesa e Iberdrola explicaron losavances técnicos y los costes quedificultan el uso de contadores in-teligentes que permitan esa gestiónde la demanda.

El punto de vista de los consu-midores lo expuso Franciso Espi-nosa, de la Asociación de Consu-midores Electricos (ACE), quereclamó que si se pide al usuarioque racionalice su consumo se lecompense con reducciones de ta-rifas y no con incrementos de pre-cios como parece que se plantea elGobierno.

Costa desautoriza la propuesta de subir la luz un 30 por ciento

Industria asegura quesubirá como el IPCy recuperará el déficiten un plazo de tres años

La CNE investiga por qué los preciosdel gasóleo y la sin plomo son tan caros

RubénEsteller

MADRID. El ministro de Industria,Joan Clos, dejó ayer muy clara laposición del Gobierno sobre el nue-vo paquete de medidas de teleco-municaciones que ha propuesto laComisión Europea en unas jorna-das organizadas por KPMG y Ep.

Para el responsable de esta car-tera, la separación de las redes entelecomunicaciones no es la solu-ción más apropiada. No obstante,el ministro aseguró que está dis-puesto a dividir Telefónica en dospartes si no se logra que haya com-petencia en el sector de las teleco-municaciones.

El ministro considera que el mo-mento no es el mismo que en el sec-tor eléctrico. Clos puso como ejem-plo el caso de la creación de Red

Eléctrica ,cuyo nacimiento se de-bió a la necesidad de las empresasde desprenderse de activos en unaépoca en la que las finanzas de es-tas compañías no pasaba por su mo-mentos más brillante.

Por otro lado, tras la conferenciade Clos, la presidenta de la Comi-sión Nacional de Energía, MaiteCosta, confirmó que en el consejocelebrado durante la mañana se ha-bía acordado la apertura de dili-gencias contra una estación de ser-vicio de Jerez de la Frontera con laenseña de Galp. La decisión de lainstitución sorprendió después delanuncio realizado por la presiden-ta de la apertura de un expedientea una gran petrolera por abuso deposición de dominio.

La presidenta explicó que la CNEestá realizando un análisis porme-

El ministro Clos avisa de que está dispuesto a dividir Telefónica en dos partessi no se incrementa la competencia en el sector de las telecomunicaciones

teniendo en cuenta que el preciodel crudo ya roza los 100 dólarespor barril. Al mismo tiempo, califi-có de “amenaza” la escalada de pre-cios del petróleo, si bien sostuvo que“estamos preparados para resistirigual o, incluso, un poco mejor quenuestros competidores”.

Sobre el aumento de los preciosde los alimentos, el ministro ase-guró que no se basan en la limita-ción de los horarios comerciales quedefienden países como España yAlemania. Para el titular de Indus-tria los precios “van claramente porotros derroteros y los estamos su-friendo en las ultimas semanas, yno por los horarios comerciales”.

norizado de los precios, que se unea la investigación que lleva a cabopor la Comisión Nacional de Com-petencia. A la vista de la informa-ción mensual recogida en los pre-cios de carburantes en España y laUnión Europea, el Consejo ha de-cidido estudiar la evolución de losprecios de la gasolina de 95 octa-nos y el gasóleo A en relación a losmercados europeos, puesto que losprecios en España se mantienenpor encima de los europeos de ma-nera sostenida.

El ministro de Industria aseguróque él no ha llamado a las petrole-ras para que contengan los preciosde los carburantes, pero no descar-ta que alguien del Gobierno hayahecho esa llamada.

Clos indicó que “todo lo que ayu-de a que esto no explote está bien”,

s Más informaciónrelacionada con este temaen www.eleconomista.es@

TOÑO BENAVIDES


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MiguelÁngelGavira

MADRID. La antigua cúpula directi-va de Iberia llega al rescate de la ae-rolínea española. El ex presidente,Xabier de Irala, y el ex consejerodelegado, Ángel Mullor, no quierenque la compañía acabe en manosde los gigantes europeos y se con-vierta en una mera filial de BritishAirways, Air France –o incluso deLufthansa– antes del esperado pro-ceso de consolidación del negocioque profetizan los expertos.

Para evitarlo, capitanean una ofer-ta por la aerolínea con la que quie-ren “potenciar el crecimiento deIberia y convertirla en un grupo másconsolidado para negociar de tú atú con las grandes aerolíneas delViejo Continente cuando se pro-duzca la concentración del sectoren dos o tres años”, aseguran fuen-tes cercanas a la propuesta.

La intención de compra ha sidoanunciada en una carta al Consejode Administración de Iberia y, pos-teriormente, comunicada a la Co-misión Nacional del Mercado deValores. Ofrece un precio indicati-vo de entre 3,6 y 3,9 euros (hasta3.700 millones) por el 100 por cien-to de la aerolínea y está liderada porel fondo de inversión Gala Capital,fundado por Jaime Bergel (ex pre-sidente de Merrill Lynch en Espa-ña) y Carlos Tejera (ex directivo dela consultora McKinsey).

De la mano de Gala Capital se in-corporan Omega Capital, el fondopropiedad de Alicia Koplowitz, eInver-avante, la sociedad de inver-sión del ex presidente de Fadesa,Manuel Jove. “Aunque todavía nohemos definido el reparto de par-ticipación, entre estos tres sociosdeberán tener un porcentaje ma-yoritario en la propuesta”, añadenlas mismas fuentes.

A estas tres sociedades tambiénse han sumado un grupo de cajasde ahorro encabezadas por BBK.Esta última está presidida por Xa-bier de Irala, quién fue el primer

OFRECEN HASTA 3.700 MILLONES

ejecutivo de Iberia de 1996 a 2003.La guinda del pastel la pone JuanJosé Hidalgo. El dueño del grupoGlobalia participará en la propues-ta a título personal con una parti-cipación que oscilaría entre el 5 yel 10 por ciento del total. AunqueHidalgo es dueño de Air Europa,desde el consorcio se asegura que“su participación no es ni será en

ningún momento industrial, sólo setrata de un socio financiero”.

ContinuidaddelplanindustrialLa nueva propuesta pretende res-petar el actual plan industrial deIberia, aunque su intención es ace-lerarlo al máximo. También quieremantener el actual equipo directi-vo, liderado por su presidente Fer-

nando Conte. Otra de las priorida-des de la oferta española es poten-ciar aún más los dos grandes hubde Iberia: la T-4 del aeropuerto deBarajas y El Prat de Barcelona.

Gala Capital y sus socios calcu-lan que el proceso no se cerrará an-tes de cuatro o cinco meses. Unavez que el Consejo de Administra-ción de Iberia les autorice a acce-der a la información de la aerolínea,los ofertantes necesitarán cuatrosemanas (con proceso de due dilli-gence incluido) para lanzar una ofer-ta en firme. El órgano ejecutivo dela aerolínea podría decidir abrir suslibros a esta propuesta en su próxi-ma reunión del 30 de noviembre.

Ángel Mullor no ocuparía en nin-gún momento un cargo ejecutivoen el nuevo organigrama de Iberia,aunque fuentes cercanas al proce-so no descartan que accediera a unpuesto de consejero.

Mullor retorna a Iberia para salvarlade las ‘garras’ de British y Air FranceEl ex consejero delegado asesora una oferta española liderada por Gala Capital

Ángel Mullor, ex consejero delegado de Iberia, ha sido el asesor de la operación liderada por Gala. REUTERS


El Gobierno aplaudela operación porqueretrasa el proceso deventa de la aerolínea

Teme que se politice envísperas de elecciones,como ocurrió con Endesa

M.Á.G./R.E.M.

MADRID. Moncloa ha recibido con losbrazos abiertos la oferta españolapara comprar Iberia. Entre otrascosas, porque retrasará el tramomás duro del proceso de venta has-ta después de las elecciones gene-rales y se evitará el riesgo de que laoperación tome un cariz político,como ya ocurrió en Endesa.

Preguntado ayer por la oferta, aJoan Clos, Ministro de Industria,Comercio y Turismo, le merece “to-das las simpatías” y valoró que lagestión de la aerolínea de banderasiga estando en manos españolas.Aunque recalcó que no interven-drán en el proceso de venta”.

Durante los últimos meses hahabido rumores de que la Ofici-na Económica de Presidencia delGobierno, dirigida por David Ta-guas, estaba muy interesada en

que hubiera una oferta españolapor Iberia para evitar que caye-ra en manos de empresas ex-tranjeras. Fuentes cercanas al con-sorcio aseguraron ayer que “ni elGobierno, ni la Oposición esta-ban al tanto de esta operación. Sela comunicamos a última hora delpasado miércoles”.

Desde el consorcio liderado porTexas Pacific y British Airways, quees el otro grupo que también ha co-municado una oferta previa aporIberia, no se quiso hacer ningúncomentario sobre sus nuevos riva-les. Se espera que realicen su ofer-ta antes del consejo del 30 de no-viembre, aunque todavía tienencierta ventaja en tiempo sobre Ga-la Capital y podrían esperar más.

3,9EUROS POR ACCIÓN. Es elprecio máximo al que Gala Capitaly sus socios valoran a Iberia.


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sobre la segunda parte de la bata-lla energética más famosa de los úl-timos años, como es el caso de lasentidades que gestionarán toda laoperación de transferencia de Vies-go a sus futuros dueños. Según fuen-tes cercanas a la operación consul-tadas por elEconomista, se ocuparándel proceso de diez entidades fi-nancieras, cinco por parte de los

italianos y cinco por parte de losalemanes, entre los que destacanfirmas como Deustche Bank, Cre-dit Suisse y UBS. Conti tambien diócuenta de algunas cuestiones queafectan a la nueva Endesa.

Cajasol, que integra desde hacecinco meses Caja San Fernandoy El Monte, obtuvo en el tercer tri-mestre del año un resultado des-pués de impuestos de 153,6 millo-nes de euros, lo que representa unincremento de 10,75 por ciento res-pecto a igual periodo del año ante-rior. El volumen de negocio crecióun 10,5 por ciento y se situó en41.715 millones de euros.

Incrementa sus ingresoshasta 41.715 millones

Cajasol

Impulsada por “el buen comporta-miento de finanzas, seguros, admi-nistración pública y sanidad, y porel efecto de la consolidación deAzertia y Soluziona”, Indra incre-mentó su beneficio neto un 27 porciento hasta situarlo en 107 millo-nes de euros en los primeros nuevemeses de 2007. En tal periodo, lafirma alcanzó unos ingresos porventas de 1.590,6 millones de euros,

una cifra que representa una evolu-ción del 61 por ciento en relación ala cantidad alcanzada en el mismoperiodo del año previo.

Gana 107 millones deeuros en nueve meses

Indra m

Grupo SOS obtuvo un beneficio ne-to de 13,5 millones de euros durantelos nueve primeros meses del año,lo que significó un incremento del10,8 por ciento respecto a igual pe-riodo del año previo. Los ingresosdel grupo se situaron en 1.021 millo-nes de euros, un tres por ciento me-nos que entre enero y septiembrede 2006, debido a la moderacióndel precio del aceite de oliva.

Eleva un 10,8 por cientosu beneficio atribuible

SOS

Durante los primeros nueve mesesde 2007, Montebalito consiguió unbeneficio neto de 3,70 millones deeuros, lo que supone un descensodel 45,1 por ciento respecto a igualperiodo del año previo. La cifra denegocio se cuadruplicó entre eneroy septiembre hasta situarse en 15,9millones de euros, al incluir la ventade dos edificios en París y otrosactivos en Canarias.

Reduce sus ganancias un45,1% hasta 3,7 millones

Montebalitom

Corporación Dermoestética ha sali-do de las pérdidas que arrojó a sep-tiembre del año pasado y ha fijadosu beneficio neto en 4,84 millonesde euros. No obstante, tal cifra noalcanzó las previsiones de los ana-listas, según Reuters. La firma incre-mentó su facturación un 15,8 porciento hasta los 114,8 millones deeuros, por los buenos resultadosde Reino Unido y Portugal.

Abandona las pérdidasy gana 4,8 millones

Dermoestética

El grupo de comunicación Vocentoobtuvo unas ganancias de 68 millo-nes de euros en los nueve primerosmeses del ejercicio, lo que suponeun incremento del 27,8 por cientorespecto a igual periodo de 2006.Tan abultado aumento se debea las plusvalías logradas por la ven-ta del 33 por ciento de CIMECO(Compañía Inversora de Mediosde Comunicación).

Aumenta su beneficio un27,8% por plusvalías

Vocento m

La eléctrica franco-belga Suez, ac-tualmente en proceso de fusión conGaz de France, ingresó 34.200 mi-llones de euros en el tercer trimes-tre del año, un 5,5 por ciento másque en el mismo periodo de 2006.El beneficio operativo fue de 3.900millones de euros, un 14,7 por cien-to más, mientras que la deuda netaalcanzaba a 30 de junio 11.400 mi-llones de euros.

Factura un 5,5% máshasta 34.200 millones

Suez

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La eléctrica española gana 1.979 millones,un 13 por ciento más hasta septiembre

Jesús Olmos y EstebanMorras toman lasriendas para hacercrecer a Endesa

RubénEsteller

MADRID. El Consejo de Administra-ción de Endesa aprobó ayer una re-organización de la Dirección Cor-porativa de Estrategia, creando dosDirecciones Generales, la de Estra-tegia y la de Desarrollo Corporati-vo. El Director General Adjunto aPresidencia, Esteban Morrás, ha si-do designado como Director Ge-neral de Estrategia, asumiendo am-bos cargos de forma simultánea.

Para la Dirección General de De-sarrollo Corporativo -o sea para bus-car oportunidades de crecimientoen Europa- ha sido nombrado Je-sús Olmos que compaginará las nue-vas funciones con su actual cargocomo Director General de Europahasta que se complete la desinver-sión de los activos de Endesa Eu-ropa que se venderán a E.ON.

Por otro lado, la compañía pre-sentó sus resultados del tercer tri-mestre. Endesa registró un benefi-cio de 1.979 millones de euros hastaseptiembre, lo que supone un 13 porciento más en condiciones homo-géneas. Si se incluyen los ingresosextraordinarios, el resultado netodesciende un 21 por ciento sobre elmismo periodo del año anterior.

El director de relaciones con in-versores de Endesa, Javier Rodrí-guez Soler, aseguró que Endesa tie-ne pendiente de cobro 3.166 millonesde euros en concepto de devolu-ciones relacionadas con el déficitde tarifa y el reconocimiento de so-brecostes extrapeninsulares.

En concreto, la compañía deberecibir más de 1.500 millones deldéficit de 2006 -cifra apuntada con-tablemente, aunque aún no la hayacobrado-. Esta partida, al contrariode la de 2005, no ha quedado aúntitulizada a través de entidades ban-carias. Además, está pendiente deingresar 1.600 millones relaciona-dos con el reconocimiento de so-brecostes extrapeninsulares y otros298 millones del déficit de 2007.

AdelaVarela

ROMA. Después de que les tocase bai-lar con la más fea en el desenlace fi-nal de la opa, parece que E.ON ten-drá que volver a hacer números paracalcular cuánto le va a costar defi-nitivamente hacerse con los acti-vos europeos de Endesa y con Vies-go, puesto que los alemanes siemprehabían barajado una factura de unos10.000 millones de euros.

Sin embargo, esta cantidad al-canzará los 12.000 o 13.000 millo-nes de euros, según explicaron di-rectivos de Enel, quienes aseguraronque este precio se ajustaría al valorde mercado actual de los activos,por lo que la venta “no se haría nun-ca por debajo”. En este paquete seincluirá también la adquisición por2.500 millones de euros del cien porcien de Viesgo que, a día de hoy, ya pesar de que los de Wulf Berno-tat ya han empezado a dar los pri-meros pasos para cerrar la opera-ción, todavía esta en manos de laitaliana Enel.

Una vez establecido el coste, lasegunda pregunta que se viene a lacabeza es la de cuándo se va a ce-rrar finalmente la venta para que lanueva Endesa esté totalmente es-tructurada. Fulvio Conti, conseje-ro delegado de la transalpina, afir-maba ayer en Roma, con motivo delWorld Energy Council (WEC), que“estará listo en el primer semestrede 2008”. No obstante, el italianono se quiso pronunciar sobre el va-lor de los activos que se venderána E.ON. Junto con el precio final yla fecha de cierre, también se vanconociendo cada vez más detalles

NUEVO RUMBO

¡Mucha pasta! Enel pide 13.000millones por parte de EndesaLa operación de venta será gestionada por diez entidadesfinancieras, cinco de ellas alemanas y otras cinco italianas

Fulvio Conti, durante el World Energy Council celebrado en Roma. eE


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GustavoGranero/GabrieleCagliani

MADRID. A finales de la primavera pa-sada se produjo un hecho que da-ría un vuelco a la alianza entreMapfre y Cattolica en la creaciónde la compañía de seguros especia-lizada en automóviles, Mapfre Catto-lica Auto, que se abortó hace unashoras. La cúpula de la aseguradoraitaliana cambió a su director gene-ral y dio entrada a Giovan BattistaMazzucchelli, un reconocido ex-perto en redes. Al mismo tiempo,Mapfre hacía uso de su derecho afijar el director general de la enti-dad compartida al 50 por ciento ydaba entrada a Aristóbulo Bausela.El choque entre dos visiones opues-tas dio al traste con la inversión de473 millones en el proyecto.

Como informó Mapfre a laCNMV, los socios rompieron por“las diferencias surgidas en la ges-tión compartida”. De hecho, el hom-

bre de José Manuel Martínez des-plegó una visión de negocio másagresiva, mientras que el nuevo di-rector de Cattolica aportó un ma-tiz más independentista, tal vez re-celosa ante la llegada de un nuevogrupo extranjero, según fuentes delmercado italiano. Y esto puso pa-tas arriba los términos de un pro-yecto que acabaría como el rosariode la aurora.

Según ha podido saber elEcono-mista de fuentes próximas a Catto-lica, Mapfrequisoimponersumode-loenlareddelasociedadcompartida,loqueatodaslucessobrepasaba unaalianza basada en una gestión con-junta al 50 por ciento. Mapfre nodio ayer su versión, pero explicó aeste periódico que quería exportarsu modelo de gestión a la nueva so-ciedad compartida, lo que incluíalas aplicaciones informáticas y elknow how, y una gestión rápida delos siniestros.

Fuentes del mercado italiano des-velaron ayer que los directivos deCattolica– con Mazzucchelli, el ex-perto en redes– sospecharon queabrir esta puerta significaba dejaren manos del grupo internacionalespañol algo tan estratégico e im-portante como la información detoda la red de Cattolica, formadapor más de 1.400 oficinas por todaItalia.

Así, el socio local habría descar-

tado cualquier estrategia que sig-nificara sobrepasar los límites deuna joint venture, algo muy peli-groso para la independencia deCattolica. Según esta misma fuen-te, desde la información privilegia-da de esa red, Mapfre se podría ha-ber hecho con el control de Cattolica,la quinta entidad aseguradora delmercado italiano. Mapfre ha esta-do muy interesada en la compañía,donde quería el 15 por ciento.

AnaR.Vicente

MADRID. NH Hoteles ha dado mar-cha atrás. Su inmobiliaria Soto-grande ya no está a la venta. En es-ta decisión han influido dos factores:la crisis de liquidez interbancaria,que ha frenado las ofertas, y las ape-titosas propuestas de negocio queha recibido y con las que dará ungran salto internacional, así comola opción de dedicarse también a lalabor de asesoría.

“Antes del verano varios inver-sores se interesaron por Sotogran-de”, afirman fuentes de NH, perotras la crisis del verano “no ha ha-bido más propuestas”. No obstan-te, Gabriele Burgio, presidente dela hotelera –que posee el 97 porciento de la inmobiliaria– insiste enque “no tenemos necesidad de de-sinvertir en Sotogrande, era sólouna de las opciones”. Sobre sus pro-yectos en el exterior, la inmobilia-ria está cerrando uno en Cancún(México), para levantar un com-plejo residencial y hotelero, y otroen Sicilia, del que posee el 51 porciento. Ambos le ayudarán a mejo-rar sus ventas y beneficio, que ca-yeron un 20 y un 17 por ciento, res-pectivamente, hasta septiembre.

Sotograndese quita el cartel de’se vende’ y apuestapor crecer fuera

Varios proyectos enel exterior le ayudarána sanear sus resultados

Mapfre intentóimponer su poderen la red conjuntacon Cattolica

LOS MOTIVOS DE LA RUPTURA

El socio italiano lo rechazó al entenderque extralimitaba una alianza al 50%

José Manuel Martínez, presidente de Mapfre. LUIS MORENO


Empresas & finanzas

DanielPostico/TheTimes

LONDRES. La guerra en el sector dela cerveza se recrudece. Ayer, laempresa danesa Carlsberg y la ho-landesa Heineken aumentaron elprecio para comprar Sco-ttish&Newcastle (S&N), la mayorcervecera británica y la quinta delmundo, hasta los 750 peniquespor acción, un 4,1 por ciento máso lo que es lo mismo otros 30 pe-niques por título añadidos a losque habían ofrecido en un prin-cipio. La compañía ha quedadovalorada así en 7.300 millones delibras (10.300 millones de euros).Esa cifra representa una primadel 41 por ciento con respecto alprecio de sus títulos un día antesde que comenzaran los rumoresde opa el pasado marzo.

El consorcio creado por la com-pañía holandesa y la danesa seña-ló ayer que para seguir adelantecon su oferta requerirá la reco-mendación del Consejo de Admi-nistración de la británica y teneracceso, aunque sea limitado, a las

cuentas de ésta. Scottish & Newcast-le, dueña de marcas como Foster’so Kronenburg 1664, aún no se hapronunciado sobre la nueva pro-puesta, pero todo indica que, al igualque ocurrió con la anterior, que fuecalificada de “irrisoria”, tambiénserá rechazada.

OptimismoAyer, el presidente y consejero de-legado de Heineken, Jean-Francoisvan Boxmeer, se mostraba sin em-bargo optimista: “Los accionistas deS&N reciben con esta opa un pre-cio considerablemente más alto queel valor real del grupo”, aseguró.

La ideas del consorcio es re-partirse la empresa una vezadquirida. Heineken, consede en Amsterdam, sequedaría con el exitosonegocio en Gran Bre-taña y la Europa deleste, mientras que ladanesa Carlsberg in-tegraría las operacio-nes en Francia y Gre-cia, y se haría además

con el control total de Baltic Be-verage Holding (BBH), la filial enlos países bálticos, considerada lajoya de la corona.

La disputa para comprar S&N vie-ne de lejos. Hacía tiempo que la cer-vecera holandesa estaba negocian-do con su rival danesa Carlsberguna oferta de adquisición conjun-ta de S&N por 7.000 millones de li-ras, pero los planes se manteníanen el más absoluto secreto. Pese alesfuerzo realizado para mantenerla operación en secreto, ésta se des-cubrió y el supervisor británico delos mercados exigió una declara-ción a sus responsables.

AdvertenciaAunque tanto el director ejecutivode Carlsberg como el de Heneikenhabían advertido al presidente deS&N, Brian Stewart, y, por lo tantono le había cogido por sorpresa,Stewart estaba ciertamente decep-cionado. S&N llevaba cinco añostrabajando con Carlsberg en BBH,la sociedad mixta al 50 por cientoen Rusia y los países bálticos, y am-bas empresas mantenían una fuer-

te relación. Ahora, pensó, los da-neses estaban dispuestos aecharlo todo por la borda. En-seguida las dos cerveceras pu-blicaron su declaración yStewart y su empresa se vie-ron abruptamente sumidos enuna batalla. El momento no erael más oportuno ya que Tony

Froggatt, presidente ejecutivo deS&N desde 2003, se estaba prepa-rando para pasar las riendas a sucolega John Dunsmore, más jovenque él. S&N es una compañía muyatractiva y está considerada desdehace mucho el objetivo de una po-sible opa. Muchos analistas consi-deran así que si finalmente Carlsbergy Heineken logran comprarla, elpaisaje de la industria de las bebi-das alcohólicas quedará transfor-mado para siempre.

John Nicolson, consejero dele-gado de S&N para Europa Orien-tal, Asia y EEUU, afirmó, despuésde que Carlsberg y Heineken dije-ran que su acercamiento era amis-toso, que “pueden decir que bus-can un trato amistoso, pero en mipueblo una cama de tres nunca fun-ciona. El vehículo a través del cu-al podríamos haber conversado(BBH) ya existe. Habría sido fácil.Es más difícil [para Carlsberg] man-tenerse callada, venir con un socioy querer convencernos de su ta-lante amistoso”.

No obstante, y pese a la animad-versión manifestada desde Edim-burgo, el mercado no ha visto conmalos ojos la operación. La recien-te noticia de que SAB Miller y Mol-son-Coors se disponen a unir susempresas norteamericanas habíagenerado un clima favorable a lasconsolidaciones en la industria cer-vecera, y esto no parecía sino el si-guiente paso.

Batalla por Scottish & Newcastle Ante una nueva propuesta

LA CERV

MÁS CACarlsberg y Heineken subenla oferta por la dueña de Foster’s,la mayor cervecera británica

13EL ECONOMISTA VIERNES, 16 DE NOVIEMBRE DE 2007

Empresas & finanzas

Las acciones de S&N habían su-bido un 5 por ciento al correr ru-mores acerca de una posible ope-ración, antes de que Carlsberg yHeineken se vieran obligadas a en-señar sus cartas, y el precio avanzócon fuerza al conocerse la noticiade forma oficial.

La joya de la coronaCuando S&N adquirió la cervece-ra finlandesa Hartwall en 2002, eltrato no mereció una especial con-sideración. Sin embargo, algunosanalistas comprendieron que el 50por ciento de la participación enBBH que acompañaba a la opera-ción la convertía en una transac-ción potencialmente lucrativa.

Los rusos son tradicionalmentebebedores de vodka, pero están co-menzando a apreciar el sabor de lacerveza, cuyo consumo anual hacrecido de 20 litros per cápita en1990 a los 80 litros actuales.

En los últimos cinco años, BBH,que posee una participación ma-yoritaria en empresas cervecerasde varios estados bálticos, así comoel 91 por ciento de Baltika, el ma-yor productor ruso, se ha converti-do en un elemento fundamental pa-ra S&N y Carlsberg, pues representaactualmente casi la mitad del be-neficio de explotación de Carlsbergy prácticamente un tercio de los be-neficios de S&N.

BBH es el motor de crecimiento

de ambas empresas, cuyos merca-dos interiores se muestran estáti-cos. El mercado de cerveza rusocreció un 23 por ciento en la pri-mera mitad del actual ejercicio eco-nómico, mientras que Baltika ele-vó su volumen de producción enun 31 por ciento.

“Las oportunidades que ofreceel futuro son tan enormes como elcrecimiento que hemos experi-mentado en los últimos años”, afir-mó Nicolson. En el último año,Carlsberg ha estado deseando ha-cerse con el control completo de laempresa. Según una fuente cerca-na a la cervecera danesa: “La rela-ción de trabajo con S&N es buenapero, como sucede con cualquierjoint venture, hay situaciones en lasque no puedes generar tantas si-nergias como quisieras. Si poseye-ran el 100 por ciento, podrían ha-cer progresar el negocio de acuerdocon su propia agenda”.

Ofrecerse para comprar la parti-cipación de S&N en BBH podría seruna forma más sencilla —y barata—de hacerse con el control del nego-cio que lanzar una oferta de adqui-sición. Pero la situación se compli-ca debido a una llamada “cláusulade emergencia” de la alianza mix-ta, que permite a cualquiera delas partes que reciba una ofer-ta por su participación que rea-lice una oferta por el negocioal mismo precio. Esto, por el

momento, ha evitado que S&N oCarlsberg intenten comprar la par-ticipación de la otra. Comprar la to-talidad de S&N es una forma de eva-dir este problema.

Pero existen otras complicacio-nes: las normas sobre la compe-tencia —particularmente en GranBretaña— hacen imposible queCarlsberg compre S&N de formadirecta. Por eso, necesitaba un so-cio, y Heineken fue la primera op-ción. El éxito de la operación otor-garía inmediatamente a Heinekenuna posición como líder del mer-cado en el Reino Unido, país en elque ha atravesado dificultades trasdar por finalizado un contrato pa-ra producir su propia cerveza ba-jo licencia en 2003. Por el con-trario, optó por exportar sucerveza al Reino Unido, pero halogrado hacerse solamente conun 1 por ciento del mercado.BBH presentó la semana pasa-da unos excelentes resultados,con un aumento de ventas de

los últimos nueve meses deun 28,3 por ciento hasta los

878 millones de euros,con lo que aumentó

aun más el valor. Ha-ce tiempo que estasdos compañías es-tán intentandocomprar la par-te del otro paraquedársela.

Algunos expertos creen que la re-valorización de BBH puede hacerque entre en liza otros gigantes cer-veceros como la inglesa SABMiller,que comercializa Peroni, Miller oPilsner, o emprendedores rusos.

ProblemasUno de los principales problemases que S&N cree que se está infra-valorando BBH, la joya de la coro-na. Según Nicolson: “Carlsberg es-tá intentando hacerse con BBH abajo precio. Conoce el valor de laempresa; y nosotros también. Aca-bamos de finalizar para ella un pro-ceso de planificación para tres años”.Lo difícil, admitió Nicolson, serápersuadir a los inversores de S&N:“Hemos tenido también problemaspara convencer a nuestros propiosaccionistas del valor potencial deBBH”. Es posible que el futuro deS&N dependa en último términodel precio. Algunos miembros delconsorcio señalan que antes de quesurgieran las especulaciones en mar-zo, las acciones de la empresa bri-tánica se contrataban a 530 peni-ques. La última oferta de Heinekeny Carlsberg ya es de 750 peniques.Pero no es probable que los accio-nistas estén dispuestos a aceptar.En palabras de uno de ellos: “Todolo que sea una cifra que no empie-ce por 8 será una compensación in-suficiente para renunciar a una par-te del 50 por ciento en BBH”.

VEZA

AÑA A


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PUBLICIDAD Y MARKETING

JuanMarqués

MADRID. “Lea las instrucciones de es-te medicamento y consulte al far-macéutico”. La conocida pantallaazul que cierra los anuncios de losfármacos sin receta para dolenciasleves se verá y se escuchará desdeahora mucho más. Y es que esta in-dustria del autocuidado ha encon-trado en el Real Decreto de autori-zación, registro y dispensación demedicamentos su vitamina para es-timular las ventas a través de la in-versión publicitaria.

Con la nueva norma los labora-torios ya no tendrán que esperar aque se publiquen y actualicen laslistas de los principios activos quesí se pueden publicitar. Ahora serásuficiente con que no requieran re-ceta médica y no se financien confondos públicos. Así se abre tam-

bién la puerta publicitaria a medi-camentos sin receta no financiadospor el Estado. Eso sí, los anunciosseguirán estando sometidos a la cen-

sura previa o autorización de laAgencia Española de Medicamen-tos y Productos Sanitarios.

La Asociación Nacional de Es-pecialidades Farmacéuticas Publi-citarias calcula que las ventas de es-te mercado se duplicarán hastaalcanzar el 12 por ciento del mer-cado total. Además se espera quetambién aumente su inversión pu-blicitaria y con ello las ventas de es-te mercado que facturó 1.147 mi-llones de euros en 2006.

Las áreas más beneficiadas coin-cidirán con las más vendidas, esdecir, analgésicos, laxantes, tran-quilizantes,antisépticos, antihis-tamínicos o dermatológicos. Loslaboratorios destinaron 60 millo-nes de euros a publicitar medica-mentos sin receta, una inversiónque se concentró en el canal tele-visivo, con 49,6 millones.

El mercado publicitario demedicamentos se vitaminaUn cambio legal permitirá duplicar sus ventas en España yelevar una inversión en medios que alcanzó los 60 millones

Claudio Lepori y Rafael García Gutiérrez, presidente y director general de ANEFP, respectivamente. eE

El nuevo Código deConducta del sector■ MADRID. Por primera vez, todo elsector publicitario español ha con-seguido ponerse de acuerdo paraacordar su primer Código de Con-ducta Comercial, bajo la coordina-ción del Capítulo Español de la In-ternational Advertising Association.Este conjunto de normas busca, endefinitiva, que los anunciantes pue-dan aumentar los índices de efica-cia publicitaria al obtener un servi-cio de gran calidad; que las agenciasobtengan el adecuado reconoci-miento del valor de sus servicios; yque los medios sigan desarrollandosu oferta, todo ello en un clima deconfianza mutua.

La ‘marca España’ semantiene en el ‘Top Ten’■ LONDRES. Según el estudio globalCountry Brand Index 2007 de Fu-ture Brand y Weber Shandwick,que realiza un ranking de los paí-ses con mejor imagen como desti-no de viaje, España se mantiene enel séptimo lugar por segundo añoconsecutivo. Nuestros atributos pa-ra el turismo son muy variados ydestacan la oferta de vida noctur-na, la riqueza artística y cultural yla gastronomía. No obstante, el pa-ís que mejor sabe venderse es Aus-tralia, que vuelve a ocupar el pri-mer lugar de la lista. Además, elestudio ha concluido que el volun-turismo y el turismo verde son losviajes más solicitados.

Michelle Jenner seconvierte en un ‘Sim’

■ MADRID. La actriz que da vida ala adolescente Sara, enamorada del

personaje de Lucas, en la serie LosHombres de Paco se ha convertidoen un reclamo y no sólo para lasmarcas de champú. Ahora Michel-le Jenner podrá pasear por los ba-rrios virtuales de las nuevas ver-siones de los Sims: los Sims 2 BonVoyage, Los Sims 2 Naúfragos, LosSims 2 Jóvenes Urbanos, Los Sims2 Deluxe y el revolucionario MySims, un nuevo concepto dirigidoal público infantil de la mano de lasconsolas de Nintendo.

Una campaña de tresmillones para la red 060

■ MADRID. La ministra de Adminis-traciones Públicas, Elena Salgado,presentó una campaña de publici-dad para presentar los servicios dela red 060, un número de teléfonocreado por el Gobierno para acce-der a distintos servicios públicos.La campaña cuenta con una inver-sión de tres millones de euros y co-menzará el próximo sábado.

1.147MILLONES DE EUROS. Es lafacturación en 2006 de un mer-cado de medicamentos publici-tarios que podría despegar porfin en España hasta situarse enniveles europeos. Cada españolgastó el año pasado 13,55 eurospor persona y año en estosremedios, por más de 35 eurosde la media europea.

La cifra

M.D.I.

MADRID. Es un sector en crecimien-to y esta semana se ha celebrado laprimera feria dedicada en exclusi-va a él en España. Ha organizado el

evento (Inspirational Station) el In-teractive Advertising Bureau (IABSpain). Ayer se entregaron los pre-mios Inspirational a la creatividady la innovación de las campañas in-teractivas. En total siete galardonessegún las categorías, entre los quese ha premiado a la agencia Netthinkpor la campaña de Adidas como lamás eficaz, y a Coca-Cola comomejor anunciante. La publicidad enInternet acapara cada vez un por-centaje mayor de la inversión que

hacen las empresas españolas pa-ra anunciarse. Poco a poco se va im-poniendo a la televisión, la prensay la radio.

Según Antonio Traugott, direc-tor de IAB Spain: “En los últimosaños la publicidad interactiva estácreciendo a pasos agigantados. Yarepresenta casi un 5 por ciento dela inversión publicitaria en Espa-ña. Países como Gran Bretaña ron-dan el 15 por ciento de inversión,con lo cual tenemos margen”. Es-

tá previsto que en 2007 las com-pañías inviertan 450 millones enpublicidad en Internet en España.Sus ventajas: explica Traugott que

“20 segundos de spot en televisiónpueden costar 24.000 euros en pri-me time y por ese precio puedeshacer una campaña online brutal,con presencia en los principalessoportes. La televisión no se diri-ge a un target concreto; Internetsí”. ¿Quién está en IAB? “Las em-presas de la industria interactiva:agencias, buscadores, firmas de mo-bile marketing...”. Parece que la pu-blicidad online ya no es la herma-na pequeña de la publicidad.

IAB trae a España el primer festival de los anunciantes en la Red

El director de laasociación, AntonioTraugott, explica cómoevoluciona el sector

Logo del festival de IAB.


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JavierMoronatti

MADRID. A pesar de admitir que exis-te un nuevo entorno financiero “máscomplejo”, BBVA no tiene la másmínima intención de trastocar sus

Impasible ante la crisis: BBVA ratifica objetivosprevisiones de crecimiento en nin-guna de sus áreas. Es el mensajeque, entre líneas, dejaron Francis-co González y José Ignacio Goiri-golzarri, presidente y consejero de-legado de la entidad respectivamente,así como numerosos ejecutivos, enel Investor Day celebrado ayer.

De entrada, prevé mejorar, antesde que concluya 2010, un 15 porciento la productividad, la eficien-cia hasta llegar al 35 por ciento y ge-nerar un valor de 5.500 millones.

Además, calcula que los benefi-cios de España y Portugal, México(a través de Bancomer), EEUU (me-diante la integración de las cuatroentidades que allí posee) y Suda-mérica se elevarán por encima del15 por ciento en el peor de los ca-sos. Sólo en el país norteamerica-no, quiere llegar a superar los 1.000millones de beneficio en 2010.

Respecto al ámbito de clientes,en la Península Ibérica pretendecaptar un millón de usuarios jóve-

nes y otros 500.000 entre el colec-tivo inmigrante; en México, cuatromillones más hasta alcanzar los 18millones; y tres millones en Amé-rica del Sur, centrándose en pen-siones y seguros.

Mientras, como otro de los pila-res clave, BBVA mantendrá establessus primas de riesgo a largo plazo.

Con todo, el objetivo es ambicio-so: “Ser la mejor opción de inver-sión del sector en Europa” (Gon-zález Cid dixit, director financiero).

Las versiones‘on line’, un eficazcomplementoparalaprensaeconómica

MaríaDomínguez

PAMPLONA. La globalización, el augede los diarios online y de los gratui-tos, la dificultad para llegar al lec-tor y la lucha por la independenciason algunos de los problemas queafronta hoy el periodismo econó-mico. Estos y otros temas fuerondebatidos ayer en la Facultad de Co-municación de la Universidad deNavarra, dentro de la edición nú-mero 22 del Congreso Internacio-nal de Comunicación que organizaeste centro.

Allí estuvieron los directores detres diarios económicos de España:Jesús Martínez, de Expansión; Jo-sé María García-Hoz, de la Gacetade los Negocios; y Amador G. Ayo-ra, de elEconomista.

La prensa online, que ofrece laventaja de la inmediatez, acaparóparte del debate: si un lector acce-de gratis hoy a una noticia en In-ternet, ¿se comprará el periódicomañana? La respuesta es sí, segúnlos ponentes. “Una noticia adelan-tada en Internet no me va a quitaral día siguiente ventas en el perió-dico, sino que las va a alentar”, afir-mó Jesús Martínez. Por su parte,Amador G. Ayora, considera que“las versiones online son comple-mentarias al periódico”. La misiónde la prensa es, según el director deelEconomista, ofrecer informacióntratada en profundidad.

¿Es España un jugador de se-gunda división en la prensa eco-nómica mundial? García-Hoz, di-rector de La Gaceta, señaló que sidiarios como Financial Times sonmejores que los económicos espa-ñoles es porque su plantilla es muysuperior en número a la de éstos,lo que supone un desafío para me-dios más pequeños.

Respecto a la necesidad de man-tener la independencia, Jesús Mar-tínez hizo alusión a la compra deThe Wall Street Journal por RupertMurdoch, cuyo grupo hace “otro ti-po de comunicación”. También sehabló de la necesidad de tener unavocación internacional.

Al evento asistieron además eleditor del semanario Business Week,David Rocks, y el editor europeo deThe Economist, Iain Carson.

Confirma una previsiónde crecimiento superioral 15 por ciento en todaslas áreas de negocio


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LA ECONOMÍA REAL / COMUNIDAD VALENCIANA

M.Carmona

VALENCIA. El origen de Arción Cons-trucciones se remonta a 1984 y es-tá vinculado a la recuperación deobras emblemáticas del patrimo-nio histórico de Castilla-La Man-cha. Sin embargo, en la evoluciónde esta compañía hay un punto deinflexión en 2001, vinculado a la in-corporación al proyecto de Anto-nio Medrano, que adquirió ese añola compañía y que la orientó, de for-ma especial, al mercado de las obraspúblicas.

Medrano, ingeniero de caminos,había desarrollado la mayor partede su carrera en FCC, a donde seincorporó en 1985 y de donde salióen el año 2000 como director de laconstructora en Comunidad Va-lenciana, Murcia y Baleares. De ahí,dio el salto a la ‘independencia’ em-presarial con la compra de Arción,que de los cinco millones que fac-turaba en 2001 ha pasado a 110 mi-llones en el ejercicio 2006, con uncrecimiento de 33 por ciento res-pecto al anterior. Gran parte de esedinamismo ha procedido de su pe-netración como constructora de lasadministraciones públicas, segmentoque le proporciona ya el 70 por cien-to de su volumen de negocio. Lacompañía, con sede en Valencia, te-nía contratada la realización de 10obras en 2001, mientras que ahoratiene 90 en ejecución.

Junto con la ampliación de su ac-tividad, el crecimiento ha venido

Arción se consolida en laobra pública tras llegar almercado hace cinco años

La constructora, quesuperó los 100 millonesen 2006, tiene contratosen 20 provincias

El presidente de Urbe Desarrollo, José Luis Miguel, junto al director, Guillermo Dasí. EL ECONOMISTA

también de la mano de un procesode expansión nacional, que le hallevado a tener ya obras contrata-das en 20 provincias españolas, aun-que con mayor concentración enlos mercados de Comunidad Va-lenciana, Madrid, Castilla-La Man-cha y Andalucía.

La estrategia de formalización deUTE’s le ha permitido acceder agrandes obras. Entre las más re-cientes figuran la adjudicación porparte de la Sociedad de Carreterasde Castilla-La Mancha un tramo dela autovía del IV Centenario, que lacompañía valenciana ejecutará jun-to a Corsán-Corviam. Este tramocuenta con una longitud de 28,2 ki-lómetros y un plazo de ejecuciónde 19 meses. Arción ha conseguido

también un pellizco del AVE Ma-drid-Comunidad Valenciana. Eneste caso, a Arción, en UTE conConstrucciones San José, le fue ad-judicado por Adif un tramo de la lí-nea ferroviaria de alta velocidad quediscurre por la provincia de Tole-do y con una longitud de 21,5 kiló-metros.

Pero la compañía no ha abando-nado el negocio con el que arrancóen el campo de la restauración deedificios históricos. En la actuali-dad, trabaja en obras como las delMuseo de La Almoina (Valencia) oel palacete de principios del siglopasado ‘Villa Elisa’ en Benicassim(Castellón).

MaríaCarmona

VALENCIA. La séptima edición de Ur-be Desarrollo abrirá sus puertas enel recinto de Feria Valencia el pró-ximo 22 de noviembre con “el ajus-te del mercado” realizado, segúndestacó ayer José Luis Miguel, pre-sidente del certamen y del grupoinmobiliario Onofre Miguel. Eseajuste, con la reducción de la de-manda en España de más de700.000 a 400.000 viviendas, ten-drá también su reflejo en la ofertade la feria que se sitúa en 180.000casas, 20.000 menos que en la edi-ción anterior.

Los promotores ultiman los últi-mos preparativos de su presenciaen este certamen donde la compe-tencia, más que en la cartera de vi-viendas, se orienta a las estrategiascomerciales y de márketing queacompañan a las promociones. “Sibuscas casa, es el mejor momento”,resumió como lema de esta ediciónsu presidente, que considera queserá “el año de las grandes oportu-nidades”. Se refiere José Luis Mi-guel a iniciativas como el chequeregalo de 18.000 euros que ofreceCasas Bioclimáticas; las ofertas pro-mocionales de Primer Grupo, queoscilarán entre los 10.000 y 24.000euros; o el pago del 70 por cientode la hipoteca durante el primeraño, ofrecido por Fbex.

Estas ofertas van dirigidas a darsalida a la cartera que las promoto-ras tienen de viviendas de renta li-

bre, mientras que en el caso de laoferta de protección oficial, Miguelno duda de que “todo lo que se ex-ponga, se venderá”.

Los 240 expositores que estaránpresentes en Urbe Desarrollo ocu-parán una superficie bruta de ex-posición de 70.000 metros cuadra-dos, que netos quedan en 20.000metros cuadrados. José Luis Mi-guel explicó que pese a haberse re-ducido el número de expositores,la superficie se ha mantenido por-que se ha apostado en esta ediciónpor stands más grandes.

El certamen supone una oportu-nidad para mostrar las estrategiaspor las que los promotores valen-cianos están apostando en el nue-vo contexto de menor demanda de

vivienda. Una empresa familiar co-mo Edival acude a Urbe Desarro-llo con 17 promociones, de las quetres son de vivienda protegida. Lacompañía ha sido una de las que deforma más estable se ha manteni-do en el mercado de la VPO, don-de tiene en cartera ocho promo-ciones con una oferta total de 755viviendas en las provincias de Va-lencia, Alicante y Madrid.

La diversificación de mercadoscon proyectos fuera de España po-drá también verse, en forma de ma-queta, en el certamen. La valencia-na Cyes Inmobiliaria mostrará suproyecto en la costa del Pacífico Suren Costa Rica. El residencial, si-tuado en Bahía de Coronado, ocu-pa una superficie de más de 125.000metros cuadrados y contempla 250viviendas. No faltará tampoco elproyecto en México de Roig Gru-po Corporativo, sobre una superfi-cie de 738 hectáreas, con dos cam-pos de golf de 18 hoyos y 4.000viviendas.

El mercado inmobiliario empre-sarial está representado por pro-yectos como el que desarrolla elgrupo Ros Casares en la ciudad deValencia. Su ‘Ciudad Roscasares’ocupa más de 70.000 metros cua-drados, y contará con 14 edificiosde oficinas y 689 ofilofts.

Los promotores preparanel examen de Urbe DesarrolloEl ajuste del sector reduce en 20.000 viviendas la ofertadel certamen de Feria Valencia, que reúne a 240 expositores

VALENCIA. El sistema de franquiciaestá permitiendo a la empresa ali-cantina Eurener, especializada enel sector de las energías renovables,abordar su expansión nacional conuna red que, en la actualidad, al-canza las 46 delegaciones, con es-pecial concentración en la Comu-nidad Valenciana, Andalucía yMadrid, aunque con presencia yaen todas la comunidades autóno-mas.La compañía, que nació en 1997en las instalaciones del Centro Eu-

ropeo de Empresas Innovadoras(CEEI) de Elche, acaba de abrir dosnuevas oficinas en Cádiz y Toledo,y su próxima apertura será en Se-villa en las próximas semanas.

Eurener, que tiene tambiénclientes en el exterior, acudirá lapróxima semana a ExpoEnergé-tica, el certamen de las energíasrenovables y convencionales quese celebrará en Valenciadel19al21denoviembre.Elgrupoexpondrásusnuevos productos de energía solartérmica y fotovoltaica.

Eurener extiende a Toledo yCádiz su red de delegaciones

100EMPRESAS. Son las que hanconfirmado su asistencia a lasegunda edición del Foro deInversión, que Urbe Desarrollocelebra en colaboración con elIESE. En la representación deempresas extranjeras, destacaneste año las procedentes deAlemania y Rusia. Se espera quese celebren unas 500 reunionesentre inversores.

La cifra

300EMPLEADOS. Son los que integranla plantilla de Arción, el 45 porciento con contrato indefinido.



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CATALUÑA / LA ECONOMÍA REAL

Gramona se interesa por el cultivo de uva ecológica

DavidMartínez

SANT SADURNÍ D’ ANOIA. El cambio cli-mático, que conlleva el calenta-miento de las tierras de nuestro pla-neta, también está provocando unaadaptación en el negocio del vinoy del cava catalán, sobre todo en laregión catalana del Penedès. Lasvendimias se adelantan, aparecennuevas enfermedades en las viñasy las uvas maduran más en las zo-nas cálidas son preocupaciones pa-ra los cavistas, como es el caso dela bodega familiar Gramona en SantSadurní d’Anoia (Barcelona).

En los próximos treinta años, loscientíficos auguran una subida delas temperaturas de hasta 2 gradoscentígrados en las zonas medite-rráneas, donde se encuentran los

cultivos vitivinícolas del Penedès.Con el objetivo de investigar nue-vas técnicas para preservar las vi-ñas actuales, Gramona está anali-zando la posibilidad de entrar en elcultivo ecológico. “En nuestra bo-dega de Font Jui vamos a experi-mentar para producir cava ecoló-gico utilizando técnicas de cultivoreduciendo el uso de productosquímicos en la tierra para enri-quecerla con productos naturales”,asegura a elEconomista Xavier Gra-mona, director de la bodega.

El proceso de elaboración ecoló-gico es todavía experimental y paradesarrollarlo la bodega espera am-pliar sus instalaciones actuales. Gra-mona quiere seguir especializada encavas de crianza de 4 años hasta 11años de calidad y vino blanco, aun-

que también posee una marca de tin-to. “Nuestra intención en los próxi-mos meses es ampliar nuestras ca-vas para investigar nuevas técnicasde cultivo”, prosigue Gramona. Labodega produce un millón de bote-llas (500.000 de cava; 150.000 deaguja; 3.000 tintos y el resto blan-cos). La bodega Gramona prevé fac-turar 9 millones este año.

Gramona tiene 50 hectáreas devid en cinco fincas del Penedès: LaPlana, Mas Escorpí, El Serralet, FontJui y La Solana. Desde hace 150 añosGramona cultiva la uva Xarel·lo yen la finca Mas Escorpí cultiva Pi-not Noir, Gewürztraminer y Char-donnay. Su gama de cavas de crian-za se incluyen en las marcas CellerBatlle Gran Reserva, III LustrosGran Reserva Nature y Argent.

La bodega familiar del Penedès apuesta por la investigación de nuevos modos de elaboración

P.Z.

BARCELONA. Se acabó lo de mirar alcielo para intuir qué tiempo hará osi la cosecha se congelará esta tem-porada. Los tiempos en los que losagricultores se la jugaban, han pa-sado a la historia gracias a las nue-vas tecnologías. Desde hace cuatroaños, el Departamento de Agricul-tura, Alimentación y Acción Ruralde la Generalitat y la consultoraGEC gestionan una comunidad vir-tual, también disponible para el te-léfono móvil, para la comunidad ru-ral de Cataluña. En ruralcat.net elsector agroalimentario y el mediorural catalán puede buscar las fe-rias, acontecimientos, prediccionesmetereológicas y consejos me-dioambientales más destacados anivel nacional.

Hasta la fecha, más de 10.000usuarios se han apuntado a esta co-munidad virtual, en la que ademáspueden intercambiar opiniones so-bre productos y experiencias en dis-tintas zonas de la comunidad.

Con esta iniciativa, una de las pio-neras y más destacadas de Europa,se busca acercar dos mundos apa-rentemente muy lejanos, como el

campo y las nuevas tecnologías. Laweb presenta hasta once accionesformativas distintas de carácter es-pecializado, como la aplicación deproductos fitosanitarios o aspectosveterinarios, y también de caráctergeneral, como compatibilidad o in-formática. Las explicaciones se mez-clan con las opiniones y experien-cias de distintos grupos de trabajo,agrupados según su procedenciageográfica.

El director de la consultora,Francesc Fàbregas, asegura que lacomunidad virtual es importantepara un sector “caracterizado por

una gran dispersión geográfica,poca tradición tecnológica y difí-cil acceso a las tecnologías de lainformación”.

El perfil del internauta de Ru-ralcat es el de un hombre de en-tre 30 y 44 años que se declara unprofesional de la agricultura, en-tre los que también figuran inge-nieros agrónomos e ingenieros téc-nicos agrícolas. Sin embargo, un12 por ciento de los usuarios de laweb son estudiantes de educaciónsecundaria.

El payés ya no mira alcielo, busca en Internetlas claves para su trabajo

Xavier Gramona, director de la bodega de cava y vino Gramona.

Ruralcat agrupa a másde 10.000 usuarios enuna comunidad virtualpara facilitar su día a día

33POR CIENTO de los usuariosde Ruralcat declaran la agriculturacomo su única profesión.


Empresas & finanzas

LA EMPRESA GLOBAL

LONDRES. Barclays anunció ayer unadepreciación de sus activos vincu-lados con hipotecas subprime porvalor de 1.818 millones de euros, fi-nalizando así con las especulacio-nes del mercado, que apuntaba apérdidas mucho más importantesy que lastró su cotización en bolsa Barclays enseña sus ‘cartas’. E. SENRA

neficio bruto de la unidad más afec-tada por las turbulencias, BarclaysCapital, asciende a 2.657 millones,después de provisionar estas car-gas y depreciaciones vinculadas alas hipotecas de alto riesgo.

Dichos resultados son superio-res a los beneficios registrados enlos diez primeros meses del ejerci-cio precedente, según informa Ep,que cita como fuente al consejerodelegado del banco para España yPortugal, Pedro Fernández Santae-lla, que ejerció como portavoz.

Fernández Santaella subrayó elbuen funcionamiento de la entidad

en la última semana. En un avancede sus resultados de los últimos diezmeses, la entidad británica aclaraque durante el tercer trimestre seregistraron depreciaciones de acti-vos por valor de 700 millones deeuros, junto con cargas adicionalesde 1.119 millones a 31 de octubre.

Las cargas y depreciaciones deactivos registradas en octubre obe-decen al impacto de los recortesrealizados por parte de las agenciasde rating en el ámbito de los valo-res vinculados a las hipotecas ba-sura, precisa el banco.

Sin embargo, asegura que el be-

La crisis ‘sólo’ le costará a Barclays 1.800 millonesa pesar de las provisiones millona-rias a causa de las subprime, y re-calcó que durante 2006, BarclaysCapital ganó más 3.100 millones deeuros, frente a los 2.657 millones enlos diez primeros meses de 2007, loque augura un buen ejercicio.

“Seguimos ganando dinero”, ase-guró el ejecutivo, que aclaró que lasrevelaciones realizadas ayer res-ponden al cumplimiento con la le-gislación británica, aunque tambiénaclara la situación real del banco,que sufrió un grave desplome bur-sátil el pasado viernes por las espe-culaciones del mercado.

El banco acalla losrumores que situabanla depreciación de susactivos en 7.000 millones

JoséLuisdeHaro

NUEVA YORK. En estas fechas tan se-ñaladas tanto Santa Claus y los Re-yes Magos deberán andarse con mu-cho cuidado porque alguno de losjuguetes que repartan podrían severdaderas armas asesinas, espe-cialmente tras los millones de pro-ductos made in China que Mattelha retirado en lo que va de año.

Por esta misma razón, la organi-zación sin ánimo de lucro “Mundocontra los juguetes que causen da-ño” (WATCH, por sus siglas en in-glés) ha dado a conocer la lista delos diez productos más peligrososque podrían formar parte de los de-seos de los más pequeños. Desdepiedras imantadas, que de ser in-geridas pueden imantarse en el es-tómago de la víctima, hasta gomasdisparadoras que prometen provo-car más que algún problema ocu-lar a más de un niño.

Además entre este ranking tam-bién se encuentra alguno de los mo-delos víctima de la masiva retiradade Mattel, como por ejemplo el bo-te de rescate del personaje de la se-rie animación infantil, Go Diego Go,que está coloreado con mercurio.Desde la agrupación también hanquerido hacer una crítica a la Co-misión por la Seguridad del Con-sumidor del gobierno estadouni-dense al que acusan de no hacer lossuficiente para garantizar la segu-ridad de mucho de los juguetes quellegan a manos de los niños.

La Asociación de la Industria deJuguetes no ha dudado en quitar

hierro al asunto para no crear alar-ma entre los consumidores de ca-ra a estas navidades y por ello ase-gura que esta lista, que se elaboraanualmente desde hace 35 años, ca-rece de contexto y no es fiable.

Por otro lado, la firma de lujoLouis Vuitton perdía su apelacióncontra la compañía de productoscaninos Haute Diggity Dog, a la queacusaba de infringir su imagen demarca en sus juguetes para perros“chewy Vuiton”. Para el tribunal eltema está más que claro. Conside-ran que estos productos son unagraciosa e inofensiva réplica demarcas de lujo como “Chewnel nº5”, “Furcedes” y “Sniffany & Co”.Todos los nombres juegan con re-ferencias al vocabulario anglosa-jón canino.

Estos son los diez juguetes quenunca traerían los Reyes MagosLos artículos ‘made in China’ de Mattel están en el punto demira de las organizaciones en defensa de los más pequeños

CONTINÚA LA BATALLA Toyota auguracaída de ventasen el mercado deEEUU hasta 2008

Uno de los factoresprincipales es elencarecimiento del fuel

G.R. /A.O.(Bloomberg)

WASHINTONG/TOKIO. Toyota MotorCorp, la segunda marca de autosmás vendida en Estados Unidos es-te año, espera una desaceleraciónde la demanda en todo el sector has-ta 2008 por el desplome de la vi-vienda y el aumento de los preciosde la gasolina.

La demanda de vehículos nuevosen el primer semestre del próximoaño podría bajar con respecto almismo período del anterior porquela continuada caída del mercado dela vivienda sigue siendo ``un lastrepara la economía’’, dijo este miér-coles en una entrevista el presidentede Toyota en Estados Unidos, JimLentz. ``El alto coste de la gasolinatendrá también un efecto en la pri-mera mitad del año’’.

Toyota aumentó las ventas en Es-tados Unidos en un 3,9 por cientohasta octubre, cuando el mercadocayó un 2,5 por ciento. “Podríamosconstruir menos 4Runners, porejemplo, y más Camrys o Corollaso Yaris’’, dijo Lentz. “Si algunos seg-mentos están más flojos que otros,reduciremos la producción en ellos’’.

La demanda estadounidense de-berá recuperarse en el segundo se-mestre del próximo año y será ma-yor que en el mismo período de2007, añadiendo a un total anual de16,1 millones de vehículos, dijo Lentz.En lo que va de año, Toyota ha ven-dido más que Ford Motor Co. enEstados Unidos y solo le gana Ge-neral Motors Corp. en el mayor mer-cado automovilístico del mundo.

Slim escinde elnegocio ‘externo’de Telmex paraelevar su valor

Libera la parte dela empresa que crecea mayor velocidad

A.A./W.F.(Bloomberg)

MÉXICO. Teléfonos de Mexico SAB,la mayor empresa de telefonía fijade México propiedad del multimi-llonario Carlos Slim, planea escin-dir el negocio de mayor crecimien-to que tiene en el resto de AméricaLatina. La nueva empresa, llamadaTelmex International, incluirá aho-ra las operadoras de paises comoBrasil, Colombia, Argentina, Chile,Ecuador y Perú.

Al separar el negocio, Slim, de 67años, busca liberar el valor de laparte de su empresa que está cre-ciendo más rápido. El plan repro-duce la decisión adoptada en el pa-sado año 2000 de convertir laactividad de telefonía móvil de Tel-mex en América Móvil SAB. A díade hoy, la capitalización de ese ne-gocio alcanza los 105.000 millonesde dólares, más del triple que la deTelmex. “El crecimiento está en elnegocio internacional’’, dijo Ma-nuel Jiménez Zaldívar, analista deIXE Grupo Financiero en Ciudadde México. “Por separado, podríanreflejar un valor más alto, justo co-mo pasó cuando escindieron Amé-rica Móvil’’.

Telmex ha acumulado una caí-da bursátil en los últimos seis me-ses del 5,9 por ciento, con lo quesu desempeño ha sido inferior aldel índice de referencia de la bol-sa mexicana, que bajó hasta situarseen cifras de un 0,4 por ciento en elmismo período. De la misma ma-nera, la empresa América Móvilganó un 11 por ciento.

236,8MILLONES DE DÓLARES.Son los beneficios que obtuvoMattel durante el tercer trimes-tre del año. Las cifras recauda-das se situaron por debajo delos 239 millones alcanzados du-rante el mismo periodo del añoanterior. Sin duda, este descen-so se debe a las provisiones queha tenido que hacer la marcapara hacer frente a las retiradasde juguetes que podrían resultarinseguros en el mercado.

La cifra


Empresas & finanzas

MOTOR

Seat venderá el doble, perocon modelos de Volkswagen

JordiSacristán

BARCELONA. Por fin queda claro el se-creto del presidente de Seat, ErichSchmitt, para conseguir que Seatpase de los 400.000 coches que ven-de actualmente a los 800.000 que,según anunció, venderá en el 2018.La idea no es que Seat diseñe nue-vos modelos y fabrique más coches,sino que venda en su red comerciallos modelos que ya tienen las mar-cas del grupo Volkswagen (VW, Au-di y Skoda). Los modelos sufriránligeros retoques estéticos y sobre elmorro se les colocará el logotipo de

Seat. Esta es la decisión que adop-tará el consejo de vigilancia de lamultinacional que se celebra hoyWolfsburg (Alemania) la sede cen-tral de VW. Seat lleva a ese consejola decisión de producir tres nuevoscoches, un pequeño 4x4, el sutitu-to del actual Toledo y un pequeñodeportivo.

Pero el presidente de VW, Mar-tin Winterkorn, quiere que los nue-vos coches se produzcan en las fá-bricas del grupo y sólo en algún casola fábrica de Seat en Martorell asu-mirá alguna producción adicional.“Se trata de aplicar el modelo del

Los planes para fabricar en Martorell un pequeño 4x4 y undeportivo se debaten hoy en el consejo de la multinacional

Vehículos de Seat en la planta de Martorell. LUIS MORENO

Alhambra, un coche de siete plazasque Volkswagen fabrica en Portu-gal y que vende con las marcas Seaty VW”, explicaron fuentes de lacompañía española.

El principal defensor de esta es-trategia es Ferdinand Piëch, ex pre-sidente de VW y, actualmente, elhombre fuerte del consorcio tras laentrada de Porsche en capital de lamultinacional como primer accio-nista. Durante su presidencia, en1993, Piëch ya intentó aplicar estaestrategia en Seat, pero el Gobier-no español frenó sus planes con ayu-das públicas multimillonarias.

PIËCH RECUPERA UNA IDEA DE 1993PaulaZapata

BARCELONA. El Grupo Estampacio-nes Sabadell ha decidido seguir laestela de los grandes fabricantes devehículos para los que trabaja. LaIndia es el próximo destino de lacompañía catalana. Allí desembar-cará durante el primer semestre de2008 gracias a la compra de un 26por ciento del negocio de estam-paciones de la india Ashokleyland,una de las líderes del país asiáticoen este sector. Además de compar-tir capital también compartirán latecnología de automatización deplantas que Estampaciones Saba-dell exportará allí.

La compañía, dedicada a la es-tampación, ensamblaje, soldaduray protección de la chapa de los vehí-culos, trabaja para marcas comoFord, Audi, BMW, Mercedes o Nis-san. Algunos de estos fabricantesya operan en India desde hace al-gunos años movidos por el impor-tante crecimiento del sector enaquel país, que crece cerca de un18 por ciento anual, y por la manode obra profesionalizada y más ba-rata que en Europa. En la actuali-dad, la compañía tiene dos plantas

en Barcelona, en Palau Solità i Ple-gamans y en Les Franqueses, y otraen Valencia, en Almussafes. En Es-paña emplea a 650 personas mien-tras que 150 más trabajan en las dosfábricas que el grupo tiene en Pra-ga (República Checa).

Hace un mes, Estampaciones Sa-badell firmó una joint venture conla norteamericana Daimler, pro-pietaria de la marca MercedesBenz. Ante el inminente cierre dela planta que Mercedes tiene enBarcelona, la nueva sociedad deriesgo compartido absorbería acerca de 200 empleados de la mar-ca alemana, que trabajarían en una

planta, aún por definirse, en la lo-calidad barcelonesa de Esparra-guera. Allí fabricarán componen-tes para la planta de ensamblajede Mercedes en Vitoria.

Estampaciones Sabadell calculaque la producción en India les apor-tará 10 millones de euros a su fac-turación en 2008 y que a partir deentonces se triplicará cada año. Lacompañía espera aumentar su fac-turación un 18 por ciento para 2005,hasta los 200 millones de euros.

Estampaciones Sabadellsigue a los fabricantesy se instalará en India

La compañía, que yatiene plantas en Praga,inicia nuevos proyectosen el país asiático

170MILLONES DE EUROS. Es lafacturación que EstampacionesSabadell calcula para este año.


Empresas & finanzas

Noveno DVD del Curso Audiovisual Adaptación de las empresas a las NIC / NIIF

El próximo añoaumentarála regulaciónde las fusionesy del fondode comercio

tiva? ¿Le advirtieron de que estos cam-bios pueden determinar el beneficio opérdidas de su compañía? ¿Le contaronun truco legal para reinvertir los benefi-cios con ventajas fiscales? Pues eso es loquepersigueestecurso:analizarloscam-bios del nuevo plan respecto al actual,que data del año 1990.

TodoelplanenuncompletocursoNo se pierda las novedades en intangi-bles, instrumentos financieros, provi-siones, formulación de cuentas anuales,o Impuesto de Sociedades, etc, que leofrecemoscadasemana.ElúltimodelosDVD incluye ejercicios prácticos, paraque pueda aplicar toda la teoría apren-dida, y la versión Educativa Alumno SPContaPlus. Además, podrá conseguirContaPlus Profesional con unas condi-ciones muy ventajosas y especiales gra-cias al curso audiovisual de este perió-dico que le ponemos a su alcance conesta colección. Por ello, acuda a su pun-todeventamáscercanoynodejequeselo cuenten ya que determinará el deve-nir de su empresa.

SEAUSTEDELQUELIDERELASFUSIONES Y ADQUISICIONESImpacto del nuevo Plan General Contable en las combinaciones de negocio

elEconomista

MADRID. El noveno DVD del curso au-diovisual -que podrá adquirir maña-na, sábado, junto a elEconomista-, lesacerca el título Combinaciones de ne-gocios, negocios conjuntos y operacio-nes entre empresas del Grupo. Cambiosen criterios, errores y estimaciones y he-chos posteriores al cierre. En él, los ex-pertos contables les enseñarán todaslas novedades del nuevo Plan Generalde Contabilidad, que será obligatoriopara todas las empresas españolas apartir del próximo 1 de enero.

El primer capítulo tiene que ver conla regulación de las fusiones, adquisi-ciones y el cálculo del fondo de co-mercio, ya que la nueva normativa con-table aumenta la regulación de estosaspectos.

Esto son sólo un ejemplo de lo quepodrá encontrar en el curso audiovi-sual acerca del nuevo Plan GeneralContable que entrará en vigor dentrode un mes y medio.

Respecto a los cambios de criteriosy errores, también hay novedades.Cuando se produzca una modificacióndel criterio se aplicará el método re-trospectivo para el cálculo de ajustes.Y si cambia la estimación se usará elmétodo prospectivo (a futuro).

ImpactodeloshechosposterioresAdemás, en los hechos posteriores alcierre el nuevo Plan diferenciará siafecta a las cuentas anuales o no.

En definitiva, todos ellos temas derelevancia que afectan a su cuenta deresultados y que no debe perderse. Ycomo todo el curso, sencillo y ameno.¡No le quedarán dudas! aprovéchesede la promoción que lanza, en exclu-siva, el diario elEconomista, junto a lascompañías Visualtraining y SAGE SP.

A partir del 1 de enero de 2008 en-trará en vigor el nuevo Plan GeneralContable, tras la adaptación de las em-presas españolas a las nuevas normasInternacionales de Contabilidad ( NIC/NIIF). Para evitarle sorpresas desa-gradables, este diario, junto a las em-presas Visualtraining y SAGE SP, ofre-cen un curso que le enseñará lasgrandes novedades de la normativa.

Esta promoción trae infinitos benefi-cios, yaque aprenderáde lamanera másfácil, visual y sin demasiado esfuerzo,todaslasnovedadesnormativas.Noten-drá que aprender complicados progra-mas de enseñanza. Además, podrá verlos cursos cuando usted tenga tiempo ydonde quiera, en su casa o en la oficina-porque el curso es móvil, como la vidamisma-, entre otros aspectos.

¿Sabía que las compañías están obli-gadas a adaptar sus cuentas a la norma-

Las cuentas anuales, a examen en la 10ª entrega

■ El décimo DVD del curso audio-visual –que podrá adquirir junto

a elEconomista el próximo 24 de no-viembre–, les acerca el título CuentasAnuales. En él, los expertos contablesles enseñarán todas las novedadesque traerá el nuevo Plan General deContabilidad en un capítulo tan deter-minante para su empresa.

A lo largo de la exposición, iremoscomentando las normas generales deelaboración así como los contenidosde los documentos integrantes de lasmismas haciendo especial hincapié enlos nuevos Estado de Flujos de Efectivo(EFE) y Estado de Cambios en elPatrimonio Neto (ECPN). Ademásanalizaremos la estructura del Balanceen sus tres masas patrimoniales(Activo –no corriente y corriente–,Patrimonio Neto y Pasivo –no corrientey corriente–).

Asimismo, nos detendremos en los

epígrafes correspondientes a inversio-nes inmobiliarias, activos por impues-tos diferidos, activos no corrientesmantenidos para la venta o ajustes porcambios de valor, entre otros.

En la Cuenta de Resultados tratare-mos su nueva estructura en forma delista diferenciando entre operacionescontinuadas e interrumpidas.Analizaremos, del mismo modo, elcontenido de la Memoria y el reflejo delas normas de registro y valoración asícomo nuevos apartados dentro de lamisma, entre ellos los que reflejan in-formación sobre inversiones inmobi-liarias, información relacionada conactivos y pasivos financieros e infor-mación segmentada. Por último, com-pararemos los modelos normales decuentas anuales con los modelos abre-viados. Y todo ello en un capítulo tanimportante para su empresa ya quedeterminará los beneficios.

GETTY

EL ECONOMISTA VIERNES, 16 DE NOVIEMBRE DE 2007

Bolsa & InversiónWeb: www.eleconomista.es E-mail: [email protected] 23

El Nuevo Mercado se muere justocuando sus miembros tienen más vida

M.López/A.Barbaresi

MADRID. Corría el año 2000. Fue enel mes de abril cuando la gestorade la bolsa española, BME, decidiócrear un índice que diese cobijo alas diez compañías que mejor re-presentasenlanuevaeconomía,cu-ya máxima expresión eran las tec-nológicas,enplenoaugedeloqueseconoció como burbuja.com. Ahora,siete años después, el indicadordesaparecerá justo cuando los ex-pertos creen que las compañíasque lo integran tienen todavía re-corrido bursátil al alza.

Cuando arrancó el Ibex NuevoMercado, una de las empresas másprometedoras era Terra –la filial deTelefónica– que se encontraba enplena efervescencia bursátil, si-guiendo el patrón de su espectacu-lar debut en el mercado. Por su par-te, Avánzit no se conocía como tal,sino como Radiotrónica, y hacía es-casos seis meses que había empe-zado a cotizar Amadeus, uno de losgigantes en la gestión de reservasde viajes en el mundo. El parqué seinundaba de la euforia tecnológicay el bolsillo de los inversores de su-culentas rentabilidades, por aquelentonces todavía en pesetas.

ImportandoideasY en plena burbuja tecnológica, enpleno año 2000, con el Nasdaq –elíndice formado por las principalescompañías tecnológicas de la bol-sa norteamericana– superando lacota de los 4.700 puntos –actual-mente se mueve en torno a los 2.000puntos– en España se creó, a me-nor escala, una especie de primohermano: el Ibex Nuevo Mercado.

Las diez compañías que lo inte-graban en un principio fueron Aben-goa, Amper, Amadeus, Befesa, Tec-nocom, Indra, Radiotrónica, TPI–Páginas Amarillas–, Terra y Zel-tia. Las ocho que hoy lo componenven como, un poco más viejo y conachaques siete años después de sucreación, desaparecerá por deci-sión de Bolsas y Mercados Espa-ñoles –siempre que las empresas loaprueben– tras caer desde sus ini-cios un 65 por ciento. Es la historiade un malogrado proyecto que se

despide justo cuando las compa-ñías que lo componen tienen ma-yor recorrido al alza. Algo que noimportó ayer, cuando el índice sedejó un 2,5 por ciento, por el 0,53del Ibex y el 0,91 por ciento del DowJones, que no logró remontar po-siciones ni después de la históricainyección de dinero de la ReservaFederal (Fed).

Unaretirada...¿atiempo?Salvo en el caso de Jazztel –que tansólo pesa un 6,34 por ciento en elindicador– y que podría caer toda-vía más: un 17,5 por ciento, el restodel Nuevo Mercado tiene potencialalcista. Las riendas del índice laslleva Indra, que pesa un 35,5 porciento. Además de mejorar su be-neficio neto hasta septiembre un27 por ciento respecto a 2006, po-dría revalorizarse en el parqué un15,5 por ciento, según el consensode expertos que recoge FactSet. Es

una compañía que, además, puedepresumir de trayectoria, ya que acu-mula una rentabilidad desde quenació el Nuevo Mercado del 47 porciento, una de las más altas.

La segunda compañía que mayorinfluencia tiene en el índice es Aben-goa. A los títulos del holding de tec-nología, ingeniería y biocarburan-tes, que marcó ayer mínimos anuales–a 24,16 euros–, les espera una su-bida del 24,5 por ciento.

Los rumores constantes sobre po-sibles movimientos corporativosentre Amper y Avánzit alimentanla especulación. Los títulos de Am-per podrían revalorizarse un 37 porciento y los de la compañía que pre-side Javier Tallada, que cuenta conel añadido de la salida a bolsa de sufilial, Vértice 360, un 51 por ciento–según Ibersecurities–. Para Zel-tia, los expertos auguran una esca-lada del 18 por ciento, cuenta conespecial aditivo.

Indra y Abengoa, las de mayor peso en el índice,tienen un potencial alcista superior al 15%

Pese a la histórica inyección de liquidez de la Fed,el parqué estadounidense cerró en números rojos

Una vez más, la Reserva Federal (Fed) ha salidoal rescate de los mercados de capitales, paraintentar devolverles la calma que parece no lle-gar nunca. Después de que varios de los princi-pales bancos de inversión del mundo se hayanquedado ‘descabezados’ y hayan reconocido quetendrán pérdidas por su exposición al mercadode las ‘hipotecas basura’ –el último fue Barclays,ayer mismo–, la Fed ha tomado cartas en el asun-to. Ayer el banco estadounidense inyectó 47.250millones de dólares al sistema bancario, en elque ha sido su mayor ‘pinchazo’ de dinero desdelas jornadas posteriores a los atentados del 11-S.El motivo de esta operación histórica ha sidointentar calmar un eventual aumento de lastasas de préstamo interbancario.

LA MAYOR OPERACIÓN DE ‘RESCATE’DE LA RESERVA FEDERAL DESDE EL 11-S

A fondo

47.250■ Millones de dóla-res, es lo queinyectó ayer alsistema financierola Reserva Federalestadounidense(Fed). Ésta es lamayor inyección decapital que ha reali-zado el banco nor-teamericano desde2001, tras losatentados del 11de septiembre.


Bolsa & Inversión

“La felicidad ayuda a tomar buenasdecisiones de inversión en bolsa”

CristinaTriana/JoaquínGómez

MADRID. Comenta Antonio Salazarqueteníaqueesperaraquecerrarala bolsa pasadas las cinco y mediade la tarde para poder sentarse acharlar con Ram Bhavnani. Esosencuentros sirvieron para recopi-lar 256 páginas que repasan la his-toria y los consejos del que hoy esconsejero y segundo accionista deBankinter, sobre Los secretos paraganar dinero en la Bolsa. Este libro,cuyos beneficios irán a parar a lalucha contra el cáncer, narran co-mo un empresario llegado de la In-dia a Canarias comenzó su carrerade inversor casi hace 25 años colo-cando 20 millones de las antiguaspesetas (120.000 euros) en Popu-lar.Apartirdeahísunombresiem-pre ha estado ligado a la banca es-pañola: ha sido accionista de Ban-co Central Hispanoamericano oZaragozano. Desde hace tiemposu apuesta es Bankinter, del quecontrola un 15 por ciento y del quees consejero. Bhavnani reconoceque se acercó a la banca porque eraun negocio que conocía bien y queeso aconseja a los pequeños inver-sores: apostar por empresas de lasque conozcan su negocio. El que esel inversor particular aconsejacontrolar el riesgo: “la primera re-gla es no perder dinero y la segun-da, no olvidar la primera”.

PQué costó más, ¿ganar el primermillón de euros o los restantes?RYo creo que el primero es el im-portante. Si los primeros pasos loshas dado bien, entonces el restotambién puede salir bien, pero sedebe saber medir los pasos. Noso-tros conseguimos ganar más de loque perdimos al principio, algo quenos ayudó a seguir. Pero es impor-tante calcular que nunca se debesaltar más de lo que se puede e in-tentar no cometer errores, porqueal principio se realizan sin saberlo.Se debe tener mucho cuidado deque los primeros pasos salgan bieny, por supuesto, tener suerte.

P En febrero de 2008 se cumpli-rán 25 años de su primera inver-sión en bolsa, comprando accionesde Popular, ¿un golpe de suerte?RAntes de ese día de 1983 yo ya lle-vaba 20 años trabajando en el ba-zar muy duro y hasta muy tarde.Fueron ejercicios en los que ganarcredibilidad ante los bancos. Lue-go vinieron otras cosas. Lo que quie-ro decir es que existe una trayecto-ria previa a invertir en Popular. Unavez lo hice, es verdad que el primer,el segundo, el tercer, el cuarto, elquinto paso... fueron buenos, lue-go, en 1987, llegó el primer parón.Para entonces, ya habíamos hechobuenos beneficios y esto nos ayudóa afrontar el crack de 1987. Inverti-mos 150 millones de pesetas en Ban-kinter. Luego una cosa se recuperóy la otra se duplicó, pero fue im-portante contar con sangre fría ypaciencia.

PAcostumbra a endeudarse paracomprar acciones, ¿así vigila me-jor la inversión?REs lo que yo pienso, pero hay al-go más. Pedir crédito para invertirlo que hace es que si tú le dices a unbanco: dame dinero que voy a ha-cer esto, puede que te diga “sr. es-peculador” no se lo doy. En vez de

enfadarme me sirve para reflexio-nar que ellos piensan que no van apoder cobrar y que lo voy a hacermal. Ellos protegen lo suyo, pero yoaprendo, como ser más cauto. Ade-más, si un banco sospecha es bue-no, porque realizan un análisis dela operación que voy a realizar y amí ese estudio me sale gratis. Ellosanalizan mi crédito y el productoque adquiero.

PValora mucho el dividendo. ‘elE-conomista’ también y por eso hacreado el EcoDividendo, con las cin-co mayores retribuciones que secobran en próximas fechas, ¿ustedinvierte así?RSí lo hago. Compro las acciones,una o dos semanas antes del repar-to, cobro el dividendo y luego de-sinvierto. No obstante, los dividen-dos son muy importantes para mí,porque con ellos puedo pagar losintereses de los créditos.

PSe le considera el Warren Buffettespañol, ¿cuál es su decálogo?REstoy agradecido por lo que medice, pero yo vivo sencillamente. Al-rededor no tengo problemas y, si lostengo, intento pensar que no los hayy éstos se resuelven solos. Tampo-co me preocupo por lo que no con-

sigo. La felicidad crea una atmós-fera positiva, trae una bendición, yeso ayuda a tomar buenas decisio-nes de inversión.

P¿Qué piensa de la crisis del sec-tor financiero por las ‘subprime’?REspaña no tiene nada que ver conlas hipotecas de alto riesgo. Comolos grandes bancos estadouniden-ses están repletos de dinero no ha-cen su negocio normal y corriente,sino que invierten su capital en sub-prime. Luego, los grandes analistasafirman que como la banca media-na española genera un 55 por cien-to de su negocio con hipotecas, lespuede suponer un 10 o un 20 porciento de crédito fallido. Algo queprovocó que vendieran los inver-sores. Ahora los bancos se empie-zan a recuperar en bolsa, porque notenía sentido. La banca mediana es-pañola no está en subprime, porqueno tenían dinero para comprar esasemisiones.

P¿Cree que es un buen momentopara volver a la banca mediana?RPienso que sí, porque son las quemenos riesgo tienen. Donde está elriesgo es en las grandes firmas quehan invertido su dinero en emisio-nes ‘subprime’.

FERNANDO VILLAR

Los dividendos:“Son muy importantepara mí, porque pagocon ellos los interesesde los créditos”

Sobre la banca:“Los inversores debenvolver al sector. Losmedianos son los quetienen menos riesgo”

Entrevista a Ram Bhavnani Acaba de publicar ‘Los secretos para ganar dinero en la bolsa’

Ram Bhavnani

Entrevista

INVERSOR PARTICULAR QUE HOY ES ELSEGUNDO ACCIONISTA DE BANKINTER

Los secretospara ganardinero enla bolsaRam BhavnaniAntonio SalazarEd. LibrosLibres256 páginas18 euros


Bolsa & Inversión

■ Los secretos de Bhavnani en bolsa

Cómo mirar la bolsas “La bolsa es para disfrutarla,para vivir más cómodo, no paraestar en un sinvivir permanen-te”. Por ello, “procure utilizar só-lo los recursos que no vaya a ne-cesitar de manera inmediata, nosea que se vea atrapado en unainversión de la que tenga que sa-lir por una cuestión de liquidezautomática. Hay veces en quelo razonable es esperar. A largoplazo todo tiende a subir”.

Tenga paciencias “No crea que tiene que com-prar porque llegó el momento deestar metido en bolsa. Es posibleque no encuentre ninguna em-presa de la que sepa suficiente,le guste y esté bien. Guarde eldinero para cuando una de ellasse ponga a tiro. No tiene queobligarse a tomar decisiones deinversión por una cuestión tem-poral o ‘porque toca’. “El tiempoes aliado de buenos negocios, yferoz enemigo de los mediocres”

Buscar oportunidadess “Para mí invertir es un ejerci-cio complejo, que pasa por estu-diar cada operación, conocer lasempresas, y tomar decisionesmás como un empresario quecomo un especulador que mane-ja información privilegiada”.“Muchas veces es bueno fijarsemás en el negocio que en el valorde la acción. El mercado está lle-no de oportunidades de esas”.

Lo cercano, lo óptimos “Peter Lynch ha llegado a de-cir que si uno compra accionesde empresas que no conoce, escomo si pretendiese ganar unapartida de póquer sin mirar si-quiera las cartas. Lynch reco-mienda observar en la callecompañías que estén teniendoéxito y cuyos productos te lla-men la atención a ti o a tu entor-no familiar”.

¿Diversificar o no?s “Uno de los economistasmás influyentes del siglo pasado,John Maynard Keynes, que llegó aacumular una notable fortuna enbolsa, pronunció una frase lapida-ria: a media que pasa el tiempo,estoy más persuadido de que elmétodo correcto de invertir es co-locar sumas bastante grandes enempresas de las que uno piensaque sabe algo y en cuya direccióncree profundamente”.

Ram Bhavnani reconoce que no si-gue modelos de inversión mundia-les, pero entre los profesionalesque considera referentes destacaa Warren Buffett. El Oráculo deOmaha se ha convertido por efectode la crisis ‘subprime’ en el finan-ciero con mayor músculo delmundo. Su sociedad de inversión,Berkshire Hathaway, es hoy la enti-dad financiera occidental con ma-yor valor bursátil, superado al bri-tánico HSBC, que a su vez haceunos días se impuso por capitaliza-ción a Citigroup. Sólo los emergen-tes gigantes chinos China Cons-truction Bank y China Life Insuran-ce superan en valor a BerkshireHathaway. La sociedad de inver-sión de Buffett ha sorteado concreces la crisis de liquidez, conavances del 12 por ciento, mientras

que HSBC, Bank of America, Citi-group, JP Morgan Chase y AIG, sedejan entre el 10 y el 40 por ciento.

Bhavnani, en sus secretos paraganar dinero en bolsa, explica que“el mejor inversor de la actualidad,Warren Buffett, no es un entusias-ta de la diversificación, si lo que sepretende son resultados sobresa-lientes. Afirma que cuanto más sediversifica, más se aproxima el re-sultado al promedio y, por defini-ción, el promedio no puede ser enningún caso sobresaliente”.

En este punto, el acierto perso-nal y la suerte en la elección de va-lores de calidad tiene mucho quever, pero como dice Buffett, “lo queyo hago está al alcance de cual-quiera”. Aunque como tambiéndice el premio Nobel Paul Samuel-son, con el que tantos han estudia-do Economía, “Buffett es lo máspróximo a un genio de la inversiónque ha visto el mundo moderno”.

Warren Buffett se considera así mismo su mejor consejero de in-versiones. En una ocasión dijo que“Wall Street Journal es el único lu-gar en el que los que conducen unRolls Royce buscan los consejos delos que cogen el metro”. Quizás es-ta afirmación surgió de su insacia-ble lectura de periódicos. Buffettfue repartidor de The WashingtonPost con 13 años, y treinta años

más tarde, en 1973, compró accio-nes de este periódico, del que fueelegido consejero. Desde niñole encantaron los números. A losocho años leía libros de bolsa y alos once anotaba cotizacionesen la pizarra de la empresa dondesu padre era corredor de bolsa. Unmodelo en el Bhavnani encuentraun referente a seguir. “Haga comoBuffett, que compra empresas quetengan el favor del consumidor, co-sas que descubre –mucho antesque los analistas–, por ejemplo,en los supermercados”.

Bhavnani, como Buffett, basa suforma de invertir en el “value inves-ting”. “Sólo invierto en negociosque entiendo”, dice el americano,que busca empresas que hayan te-nido un éxito contrastado, con unequipo de dirección competente.

También la discreción deBhavnani replica algunos toquesde sencillez singulares de Buffett,que conduce su propio coche; si-gue viviendo en la misma casa deOmaha que compró hace 50 añospor 31.500 dólares; y, con 100.000dólares anuales de sueldo, es eldirector general peor pagado deEEUU. Pero también hay desen-cuentros: aunque ambos millona-rios hacían su propia declaraciónde impuestos, Bhavnani ha dejadode hacerla. Y tampoco conduce.

Su referente Buffett ya liderael sector bancario occidental

A fondo

Por J. Gómez / C.Triana


■ En www.eleconomista.es, todoslos cuadros de fondos

Bolsa e Inversión

1 Lyxor EuroStoxx 50 43,05 -0,94 43,52 42,92 3,81 44.386,80 43,07 4.596,09

2 BBVA Euro Stoxx 50 43,16 -0,60 43,40 42,98 4,45 2.656,03 43,41 167,03

3 Lyxor Ibex 35 158,00 -0,50 159,35 157,85 10,92 2.519,53 158,93 134,46

4 AFI Bonos medio plazo 103,18 0,13 103,18 103,13 1,01 259,81 102,97 -

5 BBVA Acción Ibex 15,75 -0,94 15,90 15,75 10,92 122,23 15,89 253,58

6 AFI Monetario Euro 101,70 0,02 101,70 101,70 0,56 115,53 101,63 -

7 Lyxor EMU Small Cap 207,35 -1,59 207,35 207,35 -5,10 103,68 210,67 84,48

8 Lyxor China 155,00 -2,24 155,65 154,50 52,57 90,36 156,59 718,24

9 Lyxor Dow Jones 90,70 -0,22 90,70 90,70 -4,45 45,35 90,41 375,94

10 Lyxor Rusia 43,63 -0,80 43,63 43,63 9,32 21,82 44,05 427,71

11 Lyxor India 14,16 -1,60 14,26 14,16 44,65 17,57 14,12 702,49

12 Lyxor MSCI EM Latam 30,00 -2,69 30,97 30,00 -6,34 15,81 30,79 97,88

13 Lyxor CECE 28,16 -1,30 28,16 28,16 9,83 14,08 28,50 386,51

14 Lyxor Nasdaq 100 5,60 -0,53 5,60 5,60 4,66 4,87 5,56 77,68

Nuevo producto de Caja Duero Se apoya en los ‘gigantes’ del Ibex ETF Los más negociados

PRECIO CAMBIODIARIO

A.Barbaresi

MADRID. Muchos expertos opinanque, si no fuera por el tirón que es-tán demostrando los principales va-lores del Ibex 35, el índice estaría aaños luz de sus máximos históri-cos. Pero Telefónica e Iberdrola,con avances del 40 y 39 por ciento,respectivamente, en lo que va de2007, son los motores por los queel indicador ha puesto el turbo.

Con este panorama, no es extra-ño que algunas entidades empie-cen a pensar en la manera de apro-vechar este empuje. Así, Caja Dueroha lanzado un fondo garantizadode 30 millones de euros cuya ren-tabilidad dependerá de tres pilaresbásicos: los grandes aliados del IbexTelefónica e Iberdrola; y Repsol,que aunque en lo que va de ejerci-cio pierde un 2 por ciento, vive unbuen momento general por los al-

tos precios del crudo y los elevadosprecios objetivos que le otorgan losexpertos que lo siguen.

Todo aquel que quiera participaren este fondo tiene hasta el 15 deenero de 2008 para contratarlo. Apartir de su entrada y durante unperíodo de tres años y medio, CajaDuero garantiza el cien por cien dela inversión, a parte de una revalo-rización que puede llegar a alcan-zar el 25 por ciento.

MÁXIMOAYERUn garantizado con tres motores:

Telefónica, Iberdrola y Repsol

MÍNIMOAYER

CAMBIO2007(%)

EFECTIVO(MILES DE EUROS)

VALOR LIQU. CAPITALIZA-CIÓN

VALORES

AinhoaGiménez(Bolságora)

MADRID. Después del enésimo fra-caso de los analistas que asegura-ban que “lo peor ya ha pasado” yque la crisis no iba a extenderse fue-ra del sector financiero –los mis-mos que también descartaban unarecesión–, es reconfortante encon-trarse con economistas que no si-guen al rebaño y que tienen sus pro-pias opiniones.

Podrán estar equivocados, perono se amparan en la habitual pos-tura cómoda de “si me equivoco,como se equivocan todos, no pasanada”. Uno de ellos es Peter Mori-ci, profesor de la Universidad deMaryland y ganador del premio Pro-nosticador del mes de octubre que

MarketWatch, una de las webs fi-nancieras de Dow Jones, otorga aleconomista que más acierta cadames en sus previsiones sobre losprincipales datos económicos. Enel caso de Morici, su gran aciertofue el dato de paro de septiembre.

Este profesor no tiene pelos en lalengua, sino que reparte estopa pa-ra todo el mundo. Para empezar,considera que la crisis actual es mu-cho más grave de lo que el consen-so piensa. “Los mercados de capi-tales son el mecanismo principalde la economía norteamericana yse han roto”, asegura en referenciaal desastre del mercado de créditoy al derrumbe del dólar.

Al presidente de la Fed, Ben Ber-nanke, y al secretario del Tesoro,

Henry Paulson, Morici los llama“naíf” por su cándida actitud antela situación de la economía global.“Juegan su propia liga, no entien-den que es imperativo limpiar WallStreet y persuadir a los chinos pa-ra que revalúen el yuan. Son rehe-nes de la situación”, añade. Y le darabia, porque considera que “estosproblemas tienen solución”.

Esa esperanza viene de que, a jui-cio de Morici, la destrucción de ri-queza ha ido muy lejos porque “losCDO –vehículos estructurados concolaterales, opciones, hipotecas...–tienen valor: la mayoría de las deu-das subyacentes de estos activos sepagarán sin problemas”. Tambiéncritica a las agencias de rating porsus visiones de color rosa de estos

activos, que dieron cobertura a to-do el mundo para comprarlos y ven-derlos sin preocupaciones. Tam-bién da cera a los banqueros, a losque acusa de “no tener vergüenza.Hay una mezquina corrupción queinfecta a las firmas de Wall Street”,añade. Todo el mundo se cree conderecho a ganar 40 millones de dó-lares al año, y esos altísimos sala-rios sólo se justifican a base de men-tir a los americanos sobre el valorde sus creaciones”, ataca.

AtaqueaChinaSus palabras más duras se las re-serva para China. En su opinión,EEUU debería ser mucho más du-ro con Pekín, que ha estado infra-valorando su moneda para prote-

ger sus empresas y su sistemabancario. “Deberíamos decirles que,o revalúan su divisa, o lo haremosnosotros”, opina. La fórmula quepropone es poner un arancel a lasimportaciones chinas equivalenteal subsidio que reciben vía divisa.

“Le han dicho a la gente que nopodemos vivir sin China, pero Chi-na necesita nuestros mercados tan-to como nosotros necesitamos sucapital y sus productos”, asegura.Su conclusión es amenazadora: “Sila economía de EEUU se hunde poresta estupidez, todo el mundo va asufrir. Y sea quien sea el presiden-te cuando esto ocurra,seráotroHer-bert Hoover” (el presidente norte-americano durante la GranDepresión).

No todos los economistas siguen al rebañoLa crisis actual puede ser más grave de lo que se piensa, porque los mercados de capitales se han ‘roto’

FONDOS

Las debilidades estadounidenses Y la importancia de revaluar el yuan

MALAGÓN


Bolsa e Inversión

FranciscoMarra

Parece que la línea aéreavolvió a tomar los mandosde su propia aeronave ayer,cuando se anotó una subi-da del 4,58 por ciento, des-pedir el día en los 3,65 eu-ros. De esta forma recupera

la tendencia alcista que ha mostra-do las dos últimas semanas, perio-do en el que ha logrado revalori-zarse un 4,8 por ciento.

La fuente de energía para lograreste despegue fue el interés, porparte de un consorcio de empresasencabezado por Gala Capital, poracceder a la información fiscal, ope-rativa, legal y contable de Iberia –loque se conoce como due diligence–,según informa la CNMV. El precioindicativo de la oferta se sitúa en-

Abengoa

Con una bajada del 6,79por ciento, la compañía deingeniería fue uno de loscuatro valores que ayer ba-jaron un 5 por ciento o másen bolsa. Y todo por sus re-sultados hasta septiembre:Abengoa ganó 1.979 millo-nes, un 21,1 por ciento me-nos que en el mismo perío-do del año anterior. Tras lapasada sesión, ya son cincodías consecutivos acumu-lando recortes en el par-qué, en los que ha perdidoun 12,58 por ciento.

La lucha por Iberia reabre la posibilidadde una opa por encima de cuatro euros

tre 3,6 y 3,9 euros, aunque no es vin-culante, y el proceso de análisis seextenderá cuatro semanas. Además,la competidora directa de Iberia,Air Europa, participaría en esta ope-ración con un peso de entre el 5 yel 10 por ciento, en el consorcio queformaría con otros inversores dereferencia, como Alicia Koplowitz–a través de Omega Capital– y al-gunas cajas de ahorro regionales.

Por otra parte, el Ministro de In-dustria, Turismo y Comercio, Joan

Clos, declaró que le complacería elhecho de que Iberia cayese en ma-nos españolas, lo que podría indi-car que la opa podría estar auspi-ciada en un futuro por lasautoridades españolas.

Si tenemos en cuenta que otrascompañías aeronáuticas tambiénpujan por la española, como el con-sorcio de British Airways y la firmade capital de riesgo Texas Pacific,el hacha de guerra se podría desen-terrar próximamente.

Entonces, ¿sería posible imagi-nar un escenario en el que la ofer-ta ascendiera hasta los 4 euros poracción? Como ya publicó meses atráselEconomista, precisamente se tra-ta de lo más probable si finalmen-te hay una puja. La horquilla de pre-cios que se barajó por los analistasfue entre 4,1 y 4,5 euros por acción.

Rentabilidad por dividendo 1,38%Per* 2007 15,48Per* 2008 15,07Precio objetivo 1 3,60Potencial 2 0,01%

Rovi: sólo para profesionales entre 9,2 y 10,6 €

Renta 4

Aún no sabemos quién lepondrá la pierna encima ala firma de inversión, peroen sus dos días de cotiza-ción se ha pegado sendosbatacazos. Si el miércolescerraba la sesión con unacaída del 7 por ciento, lapasada jornada cedió un 5por ciento, hasta 8,17 eu-ros. Y es que parece quelos inversores no le perdo-nan que se estrenara en elparqué español a un preciomucho mayor que el de suscomparables.

Precio24,16Var. %-6,79Pr. Obj.29,94PER17,42Potencial24,59%

Laboratorios Almirall

La gestora de fondos esta-dounidense Fidelity ha in-crementado su posición enla farmacéutica. De hecho,ha subido su participacióndesde el 5,03 por cientohasta el 6,003. Con esto,Almirall cerró la sesión ce-diendo un 0,12 por cientohasta situar el precio desus títulos en 16,08 euros.Por otro lado, Fidelity tam-bién amplió su participa-ción en Red EléctricaEspañola hasta el 1,879 porciento.

Precio16,08Var. %-0,12Pr. Obj.18,66PER20,48Potencial17,86%

La recomendación de los semáforos se construye considerando el potencial de la acción según el consenso de mercado y la rentabilidad por dividendo. Una C (comprar) simbolizala expectativa de triplicar la previsión de IPC (3%). Una M (mantener), la oportunidad de igualar o duplicar la expectativa de IPC. Una V (vender), que el valor no será capaz decompensar el coste de la vida. * Número de veces que el beneficio por acción está recogido en el precio del título. 1. Valoración media de los distintos precios objetivos que esta-blecen las firmas de análisis. Fuente: Factset. 2. Diferencia entre el precio objetivo y el actual, en porcentaje, más la rentabilidad por dividendo. Fuentes: Factset y Bloomberg.

Precio8,17Var. %-5Pr. Obj.-PER-Potencial-

Radiografía del valor

elEconomista

La Comisión Nacional del Merca-do de Valores (CNMV) ha aproba-do la salida a bolsa de LaboratoriosFarmacéuticos Rovi, que colocaráhasta un 39,99 por ciento su capitalmediante una oferta pública de ven-ta (OPV). El folleto de la OPV, apro-bado ya por la comisión, contem-pla una banda de precios de entre9,2 y 10,6 euros por título, lo que im-plica valorar la compañía entre 460y 530 millones de euros.

Además, colocará 17,4 millonesde acciones entre profesionales, unacantidad que representa el 34,78

por ciento del capital. Tras la sali-da a bolsa, la familia López-Bel-monte -hasta la fecha dueña de to-do el capital- continuará comomáxima accionista de la sociedadcon un 60 por ciento.

A estos precios, la empresa coti-zará con un PER (veces que el be-neficio está contenido en el precio)de entre 42,14 y 48,55 veces sobreel beneficio a 31 de diciembre de2006, dijo la empresa en el folleto.

Hasta septiembre de este año, lacompañía ha ingresado un total de86,7 millones de euros, un 14 porciento más que en el mismo perio-do del año pasado. El beneficio bru-

to de explotación alcanzó un totalde 24 millones, un 127 por cientomás, y obtuvo un beneficio neto de19,2 millones de euros, un 147porciento más que en el mismo perio-do de 2006. La empresa tiene la po-lítica de repartir entre el 30 y el 40por ciento de su beneficio en divi-dendos. El precio definitivo de laoferta se determinará el 3 de di-ciembre con el objetivo de que lasacciones empiecen a cotizar el 5.

La oferta podría ampliarse en 2,6millones de acciones, en caso deejercitarse el green shoe, y será con-cedida a los coordinadores, UBS yMorgan Stanley.

EL CONSENSO DEL MERCADO DICE...

ANÁLISIS Y RECOMENDACIONES

LA OTRA CRÓNICA LA OPERACIÓN DEL DÍA

Ya tenemos niveldefinitivo en TomTom

Si no hubiera cerrado media posiciónen agosto en torno a 45, lo haríaaprovechando este rebote. No está elmercado para ir a tope, pero lo ciertoes que tampoco lo estaba en julio yhoy se encuentra muy por encima.Dejemos que sea él el que nos obli-gue a cerrar el resto. ¿Y cuando lohará? Es sencillo, fíjese en cómoarranco: ruptura de directriz bajista yde primera resistencia para confir-mación de cabeza y hombros (hch).Lo mismo, pero del lado contrario,rompiendo directriz y primer sopor-te, es lo que habrá que esperar paradecir adiós definitivamente al título.

Precio de apertura de la estrategia 33,3Primer objetivo En revisiónSegundo objetivo -Stop < 50

Estrategia

Carlos Doblado, Bolságora

Algunas operaciones abiertas

Corp. Alba 50,5 En revisión -Rwe 83,7 En revisión -Numico 37,9 50 -Solaria 17,3 En revisión -

Tecnocom empeora

Cerrábamos al perder 5,8 en agosto,temiendo la posibilidad de una figuraque fuese el principio de algo mayor.Ayer lo empezaba a confirmar. Uncierre semanal bajo 4,8 euros es unagran señal de venta en tendencia.

Sigue difícil para Sanofi

No esperaba un segundo intento deromper la parte baja del hueco bajis-ta que le señalo en el gráfico, pero si-gue llamando la atención que éstafuncione tan bien como resistencia.Así, no se suele subir mucho tiempo.

Siemens: atentos al hueco

Y por decir algo, porque con la situa-ción general, agravada ayer por loacontecido en el Dax alemán, resultadifícil no ver el movimiento alcistacomo una bandera de continuidadbajista en tendencia mayor.

Sogecable da venta

Pese a las dudas que uno tiene al po-nerse bajista dentro de este Ibex 35nuestro, tan particular y resistente ala baja él, no puede pasar por altoque la compañía de medios dio ayeruna señal de venta para trading.

Las líneas dibujadas en los gráficos representan los soportes (zona de precios en los que el valor podría encon-trar apoyo para volver a subir) y las resistencias (precios en los que se podrían detener las subidas).Estos análisis no constituyen una recomendación de compra o venta de valores. El Economista no se responsa-biliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.

ANÁLISIS TÉCNICO

Avánzit: otra oportunidad

La importante vuelta en un día sobredirectriz alcista de ayer viene a mar-car definitivamente la zona de no re-torno. Si pierde al cierre los mínimosde ayer dé por hecho que ha quema-do la ocasión de volver a máximos.

Carlos Doblado, Bolságora

PRECIOAPERTURA

PRIMEROBJETIVO

SEGUNDOOBJETIVO


■ En www.eleconomista.es, todoslos cuadros de cotizaciones

Bolsa e Inversión

Ibex 35 Mercado continuo

COMO LEER NUESTRAS TABLAS

Así van los mercados

IBEX 35 MERCADO CONTINUO

Iberia 4,59

Natra 4,18

Bankinter 3,74

Banco Galicia 3,59

Tavex 3,59

Sotogrande 3,33

Banco Santander 2.342.670.000 1.210.616.000

BBVA 846.980.700 927.365.400

Telefónica 775.297.000 1.221.861.000

Iberdrola 399.665.600 419.508.800

Repsol YPF 342.865.500 324.974.700

Gas Natural 322.598.500 59.951.990

LOS MEJORESLOS MÁS NEGOCIADOS DEL DÍA LOS PEORES

LOS 5 MEJORES DE 2007OTROS ÍNDICES

VOLUMEN DELA SESIÓN

VOLUMEN MEDIOSEIS MESES

VAR. % VAR. %

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equipondera-dos, con más peso de la Cartera de consenso de elEco-nomista, elaborada a partir de las recomendaciones de48 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

ECO10

1 BBVA -7,51 20,28 15,40 63.228 846.981 10,66 9,45 40,45 -

2 BME 57,96 52,00 26,92 4.138 16.338 20,93 19,30 38,31 19,94

3 Enagás 10,33 21,14 15,86 4.641 27.118 19,42 17,56 20,96 3,12

4 Ferrovial -17,85 82,95 52,20 8.521 115.562 22,61 25,88 24,11 15,29

5 FCC -22,67 84,30 51,80 7.795 33.110 12,05 11,20 49,98 5,45

6 Iberdrola 39,61 12,03 7,90 57.728 399.666 22,62 19,76 56,61 3,66

7 Indra 6,58 20,85 16,45 3.208 26.054 20,66 17,53 0,00 0,55

8 Repsol YPF -2,06 30,59 22,90 31.327 342.866 10,43 10,63 14,08 0,95

9 Santander 4,24 15,23 12,37 92.188 2.342.670 11,56 10,21 52,46 -

10 Telefónica 40,26 23,45 14,85 107.929 775.297 15,52 14,08 63,27 3,09

▲ El valor tiene un potencial alcistasuperior al 20 por ciento. El cálculotiene en cuenta la rentabilidad pordividendo y el descuento con el cotizarespecto a su precio objetivo.

▼ El valor tiene un potencial bajistasuperior al 20 por ciento. El cálculotieneencuentalarentabilidadpordivi-dendo y el sobreprecio con el que coti-za frente a su precio objetivo.

Notas:(1) En millones de euros. (2) Enmiles de euros. (3) Número deveces que el beneficio por acciónestá contenido en el precio deltítulo. (4) Porcentaje del beneficio

neto que la empresa destina adividendos. (5) Deuda total de lacompañía entre su beneficiobruto de explotación. Fuentes:Bloomberg y Factset.

CAMBIO2007%

CAMBIODIARIO%

CIERRE CAMBIO2007 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20073

PER20083

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CAMBIO2007 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20073

PER20083

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

Abengoa -6,79

A. Domínguez -5,76

Renta 4 -5,00

Gamesa -4,34

GAM -4,01

Solaria -3,84

1 Fersa 197,71 9,87 2,09 560 5.196 - - 79,99 25,49

2 CAF 120,92 303,00 115,95 1.030 5.089 17,69 14,65 31,67 1,59

3 Solaria 103,16 24,89 9,50 1.952 36.555 44,47 25,84 - 1.8,02

4 Técnicas Reunidas 66,17 65,00 26,15 2.705 15.311 23,84 15,83 - 0,76

5 Inbesos 58,40 37,35 13,30 128 61 19,45 17,11 0,00 19,75

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 200715.725,80 q -83,10 -0,53% 11,16%

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2007157,39 q -1,82 -1,14% 4,18%

VALORES

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2007(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2007(%)

PER20073

PRECIOOBJETIVO

POTENCIALSUBIDA O

CAIDA >20%

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2007(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2007(%)

PER20073

PRECIOOBJETIVO

POTENCIALSUBIDA O

CAIDA >20%

Madrid 1.703,65 -0,50 9,56

Ibex Med. Cap 19.364,50 -1,17 -1,44

Ibex Small Cap 16.561,70 -0,74 7,26

Nuevo Mercado 3.385,50 -2,51 -3,62

EuroStoxx 50 4.301,44 -0,85 4,41

q Abertis 22,77 -0,18 9,22 6,26 37.076 2,36 22,43 25,25 -

q Acciona 221,05 -0,50 53,40 56,66 62.162 1,51 29,78 235,00 -

q Acerinox 19,06 -0,63 0,17 -16,91 46.731 2,49 9,69 19,80 -

q ACS 43,00 -0,46 3,82 0,68 86.161 3,17 12,80 53,72 ▲

q Agbar 27,51 -0,11 3,34 -0,87 11.704 1,75 27,70 27,83 -

m Altadis 49,42 0,16 27,80 24,64 220.111 2,44 21,49 50,00 -

q Antena 3 11,31 -0,79 -35,75 -35,28 9.616 7,03 11,73 13,80 ▲

q B. Popular 11,84 -0,92 -12,94 -13,77 159.595 4,11 11,62 13,10 -

q B. Sabadell 7,05 -0,14 -6,47 -16,84 33.923 3,57 12,75 7,25 -

q Banesto 14,41 -0,55 -12,03 -14,02 11.876 3,73 12,84 15,40 -

m Bankinter 11,11 3,74 -7,34 -6,80 61.761 3,04 16,10 10,13 -

q BBVA 16,87 -0,06 -12,32 -7,51 846.981 4,39 10,66 21,09 ▲

q BME 49,49 -1,90 59,65 57,96 16.338 3,42 20,93 50,45 -

q Cintra 11,47 -1,04 -0,96 -5,17 44.423 0,83 - 13,80 ▲

q Enagas 19,44 -0,61 -1,22 10,33 27.118 2,90 19,42 21,84 -

m Endesa 36,85 0,03 3,22 3,82 16.469 4,30 15,18 36,74 -

q FCC 59,70 -1,32 -19,05 -22,67 33.110 4,00 12,05 80,83 ▲

q Ferrovial 60,75 -1,41 -22,07 -17,85 115.562 1,79 22,61 87,15 ▲

q Gamesa 32,64 -4,34 70,53 56,55 75.853 0,82 31,81 34,50 -

q Gas Natural 42,30 -0,49 30,64 41,05 322.599 2,59 20,25 43,15 -

m Iberdrola 11,56 0,26 35,01 39,61 399.666 2,58 22,62 10,65 -

m Iberia 3,65 4,59 39,85 32,25 142.893 1,38 15,60 3,60 -

q Inditex 49,94 -1,21 31,59 22,37 112.824 2,05 25,62 50,75 -

q Indra 19,54 -2,74 7,04 6,58 26.054 2,95 20,66 22,00 -

m Inmo. Colonial 3,34 1,83 -30,09 -35,15 15.099 - 11,89 3,21 -

k Mapfre 3,13 0,00 -10,06 -8,48 26.347 3,04 10,76 3,97 ▲

q NH Hoteles 14,32 -0,76 -8,23 -3,58 76.475 1,83 23,02 16,40 -

m Red Eléctrica 39,32 0,74 21,89 21,02 32.252 2,60 22,30 42,70 -

q Repsol YPF 25,66 -1,80 -8,03 -2,06 342.866 3,43 10,43 27,55 -

q Sacyr-Vallehermoso 29,47 -1,21 -42,55 -34,51 11.591 1,99 9,94 34,25 -

q Santander 14,74 -0,54 6,20 4,24 2.342.670 4,21 11,56 17,30 ▲

q Sogecable 26,80 -2,58 4,04 -0,74 20.172 0,00 53,49 33,95 ▲

q Telecinco 18,32 -0,33 -12,97 -15,11 28.549 7,25 13,29 20,40 -

q Telefónica 22,61 -0,79 43,92 40,26 775.297 3,25 15,52 24,40 -

m Unión Fenosa 45,71 0,86 14,13 21,89 79.125 2,65 18,04 46,50 -

calculated by

q Abengoa 24,16 -6,79 -4,99 -13,13 33.334 0,67 17,42 29,94 ▲

q Adolfo Domínguez 27,98 -5,76 -46,86 -40,38 926 3,27 8,47 38,10 ▲

q Alba 49,24 -0,53 -6,12 -12,93 4.177 0,24 9,36 69,55 ▲

q Almirall 16,08 -0,12 14,86 14,86 7.199 1,82 20,48 18,66 -

q Amper 11,47 -1,63 23,20 5,23 2.535 1,18 20,27 15,60 ▲

q Astroc 8,84 -3,60 -69,08 -77,77 1.808 - - - -

m Avánzit 5,33 2,90 7,29 -18,01 22.440 0,00 56,11 8,10 ▲

k Azkoyen 7,30 0,00 -1,06 4,14 332 0,00 16,74 9,00 ▲

m B. Andalucia 72,00 2,86 -25,74 -21,87 29 - - - -

k B. Castilla 17,42 0,00 -20,46 -15,93 2 - - - -

q B. Créd. Balear 23,10 -1,70 -28,92 -27,81 16 - - - -

m B. Galicia 19,90 3,59 -26,02 -22,27 10 - - - -

m B. Guipuzcoano 13,89 0,29 10,02 14,73 171 1,37 34,30 9,50 ▼

m B. Pastor 11,04 0,36 -18,10 -25,15 7.408 2,20 13,85 12,40 -

q B. Valencia 39,95 -0,08 2,64 7,09 2.635 0,60 30,20 25,85 ▼

k B. Vasconia 16,60 0,00 -17,00 -12,63 0 - - - -

q Barón de Ley 50,25 -0,50 14,21 8,77 3.444 0,00 15,87 53,90 -

q Bayer 54,50 -2,68 36,22 33,91 186 2,10 15,03 - -

q Befesa 27,62 -0,83 -16,93 -7,93 102 - - - -

q Bodegas Riojanas 10,00 -2,44 6,16 8,11 8 2,02 43,48 7,70 ▼

m CAF 300,45 2,54 140,36 120,92 5.089 0,61 17,69 345,60 -

q Campofrío 10,98 -1,08 -17,66 -17,66 1.681 4,13 16,05 14,80 ▲

q Cata. Occidente 23,78 -1,78 -7,18 -13,37 3.064 1,93 13,12 28,00 -

q Cementos Portland 76,85 -2,40 -16,19 -22,37 4.422 4,25 9,92 102,30 ▲

q Cepsa 69,60 -0,64 14,95 17,17 1.974 1,83 25,70 46,25 ▼

q Cie Automotive 8,06 -0,49 17,66 11,17 210 1,80 16,28 10,80 ▲

k Cleop 23,75 0,00 92,84 15,58 256 - - 26,00 -

k Clínica Baviera 24,15 0,00 31,25 31,25 38.896 3,10 26,37 28,70 -

m Codere 20,24 1,20 -3,62 -3,62 8.081 - - - -

q Criteria 5,05 -1,56 -3,81 -3,81 18.726 - - - -

k CVNE 17,21 0,00 23,47 15,99 - 1,51 27,32 15,99 -

m Dinamia 25,17 3,33 10,01 12,40 1.137 2,78 12,84 30,10 ▲

q Dermoestética 6,40 -2,44 -20,89 -26,18 2.647 0,00 23,02 10,03 ▲

m Dogi 1,79 1,71 -40,96 -41,13 216 0,00 - 1,98 -


Bolsa e Inversión

q Duro Felguera 9,01 -0,33 16,26 21,27 815 2,11 24,75 10,52 -

q EADS 23,16 -0,56 3,44 -10,92 942 0,75 130,85 23,00 -

q Ebro Puleva 14,03 -1,75 -22,66 -26,93 10.114 2,63 16,03 - -

q Elecnor 41,21 -0,58 62,89 54,35 449 0,63 39,25 - -

q Ence 8,56 -1,38 10,59 1,91 2.657 1,81 16,43 11,82 ▲

q Ercros 0,44 -2,22 -46,87 -36,82 5.390 0,00 - 0,46 -

k Española del Zinc 1,84 0,00 0,00 0,00 - - - - -

q Europac 8,02 -0,13 29,11 25,50 3.341 0,66 18,06 12,31 ▲

q Europistas 8,00 -1,84 -12,38 1,27 80 2,33 36,87 12,64 ▲

m Fadesa 21,45 0,70 -38,87 -38,98 14.877 2,47 10,48 20,10 -

q Faes Farma 12,36 -2,22 5,90 5,90 2.529 1,21 70,23 12,77 -

k Federico Paternina 9,20 0,00 16,46 13,58 23 0,00 - 7,80 -

q Fersa 7,41 -3,39 224,78 197,71 5.196 - - 8,20 -

m Fluidra 6,50 0,15 0,00 0,00 3.145 - - - -

q Funespaña 6,66 -2,77 -16,97 -16,96 38 0,00 51,23 6,00 -

q GAM 22,75 -4,01 175,76 56,90 5.116 0,00 21,28 28,17 ▲

m Gen. Inversión 2,11 2,43 5,50 2,43 32 - - - -

q Grifols 15,48 -1,34 251,82 53,27 13.677 - 36,77 17,00 -

k Iberpapel 19,20 0,00 11,63 12,28 9 - - - -

m Inbesos 21,78 0,37 49,18 58,40 61 - 19,45 - -

q Indo 7,26 -3,71 -19,33 -12,53 38 - - - -

m Inypsa 5,67 0,18 -9,52 2,01 46 - - - -

q Jazztel 0,40 -2,44 -4,76 -35,48 2.358 0,00 - 0,33 -

q Lingotes 5,70 -3,55 -28,48 -24,00 85 - - - -

m Logista 54,30 0,19 15,46 11,04 1.674 2,07 21,13 59,00 -

k Mecalux 28,00 0,00 2,59 1,46 795 1,45 14,99 39,46 ▲

q Metrovacesa 81,45 -0,12 -32,29 -33,45 6.540 3,13 17,06 83,00 -

q Miquel y Costas 19,00 -1,04 -23,98 -19,36 264 2,82 15,64 25,98 ▲

q Mittal Steel 48,83 -2,07 49,24 52,59 29.092 - 10,33 - -

q Montebalito 13,14 -0,76 -1,10 -8,13 606 - - - -

m Natra 10,21 4,18 -10,75 -5,64 472 0,49 30,94 12,85 ▲

q Natraceutical 1,23 -0,81 -39,71 -32,42 370 0,00 51,25 1,49 ▲

q Nicolás Correa 6,44 -3,16 31,70 37,90 161 0,00 53,67 7,90 ▲

q OHL 29,34 -2,36 37,62 25,39 18.265 1,25 17,83 33,56 -

m Parquesol 21,28 0,24 -10,40 -10,21 447 2,45 14,77 22,20 -

m Pescanova 38,47 0,08 42,53 42,17 342 1,34 17,10 33,74 -

q Prim 13,61 -0,29 3,25 10,65 64 0,87 25,39 11,54 -

q Prisa 12,50 -2,50 -5,66 -5,38 19.282 1,45 14,85 18,05 ▲

q Prosegur 24,03 -0,21 -5,54 -2,71 6.407 2,98 15,97 30,30 ▲

k Puleva Biotech 2,37 0,00 -8,49 1,72 265 1,69 13,32 - -

m Realia 6,50 0,93 0,00 0,00 1.712 4,55 11,00 7,65 ▲

q Renta Corporación 21,51 -2,85 -30,03 -36,98 1.315 0,47 8,39 34,30 ▲

q Renta 4 8,17 -5,00 -11,68 -11,68 8.584 - - - -

m Reno Médici 0,60 1,70 13,21 17,65 79 - - - -

k ReyalUrbis 9,17 0,00 -15,09 -15,09 672 5,87 4,94 8,50 -

k Riofisa 44,31 0,00 310,28 20,74 24 1,04 43,44 44,31 -

q Seda de Barcelona 2,17 -0,91 -1,59 -7,28 15.368 0,71 18,55 3,20 ▲

q Service Point 3,06 -1,29 20,49 21,69 1.339 0,98 32,21 3,93 ▲

q Sniace 3,83 -0,26 -2,53 -4,28 1.211 - - 7,44 ▲

q Solaria 19,30 -3,84 103,16 103,16 36.555 0,00 44,47 22,05 -

q Sol Melia 12,90 -1,38 -15,19 -14,06 8.917 1,16 14,71 15,80 ▲

m Sos Cuétara 14,03 0,21 5,02 12,24 5.574 0,15 56,35 12,00 -

m Sotogrande 15,50 3,33 -1,27 3,33 7 - - - -

m Tavex Algodonera 2,31 3,59 -33,04 -28,26 412 0,11 88,85 3,32 ▲

q Técnicas Reunidas 48,39 -2,20 84,27 66,17 15.311 1,97 23,84 60,00 ▲

q Tecnocom 4,61 -2,54 -20,36 -15,76 1.399 0,00 16,70 - -

q Testa Inmuebles 24,50 -0,81 -14,63 -14,04 17 - - - -

q Tubacex 7,24 -0,82 44,22 46,56 6.805 2,02 16,23 8,20 -

Mercado continuo (viene de la columna anterior)

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2007(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2007

%

PER20073

PRECIOOBJETIVO

POTENCIALSUBIDA O

CAIDA >20%

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2007(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2007(%)

PER20073

PRECIOOBJETIVO

POTENCIALSUBIDA O

CAIDA >20%

EuroStoxx 50PRECIO CAMBIO

DIARIO(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2007(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2007

%

PER20073

PRECIOOBJETIVO

POTENCIALSUBIDA O

CAIDA >20%

q Aegon 12,93 -0,54 -10,46 -10,46 133.410 4,57 9,11 16,20 ▲

q Air Liquide 92,57 -0,19 6,53 2,91 92.225 2,36 19,93 98,50 -

q Alcatel-Lucent 5,69 -2,90 -45,50 -47,80 105.122 2,89 103,46 10,35 ▲

q Allianz 143,00 -2,04 -5,80 -7,60 567.887 3,45 7,80 201,50 ▲

q ArcelorMittal 48,62 -2,41 48,37 52,03 193.093 1,83 10,29 50,00 -

q Axa 27,57 -2,20 -8,71 -10,11 473.134 4,26 9,85 36,00 ▲

q Basf 91,06 -1,98 28,83 23,30 319.121 3,54 11,47 100,00 -

q Bayer 54,48 -1,48 35,32 33,99 236.369 2,11 15,00 63,55 -

q BNP Paribas 72,70 -0,06 -15,66 -12,04 507.282 4,89 8,24 102,00 ▲

m Carrefour 49,60 0,10 -0,10 7,97 164.117 2,18 18,56 57,04 -

q Credit Agricole 23,79 -3,29 -30,20 -24,11 256.238 5,30 7,25 34,25 ▲

q DaimlerChrysler 68,15 -2,95 43,81 45,00 781.917 2,75 15,83 - -

m Danone 59,21 1,82 -1,23 3,15 168.299 2,07 22,08 68,00 -

q Deutsche Bank 85,35 -0,85 -13,61 -15,78 590.879 5,20 7,00 129,00 ▲

q Deusche Boerse 115,01 -1,86 83,80 64,49 140.091 1,83 27,66 91,00 -

m Deutsche Telekom 14,77 0,41 6,72 6,72 511.705 4,98 22,42 14,00 -

m E.ON 134,66 0,10 40,78 30,95 522.907 2,91 16,91 135,00 -

m Enel 8,18 0,91 4,84 4,71 706.050 6,09 15,32 8,90 -

q Eni 23,56 -0,09 -5,72 -7,54 554.235 5,49 9,43 28,75 ▲

m Fortis 18,55 1,04 -32,44 -31,42 427.183 6,81 6,71 28,67 ▲

q France Telecom 25,44 -0,78 26,13 21,43 225.184 4,93 13,58 23,85 -

q Generali 31,35 -0,16 9,10 3,65 212.560 3,02 14,94 32,45 -

q ING Group 26,80 -1,51 -21,39 -20,21 444.256 5,35 6,79 38,00 ▲

q Intesa Sanpaolo 5,15 -0,94 -6,73 -12,03 497.871 7,19 12,93 6,50 ▲

m L'Oreal 91,36 2,14 14,99 20,37 187.956 1,45 27,00 92,00 -

q LVMH 81,95 -1,05 -2,03 2,50 135.632 1,92 18,89 96,00 -

q Munich Re 122,03 -1,07 -3,88 -6,43 248.980 3,99 7,13 152,00 ▲

q Nokia 26,27 -0,46 68,07 69,70 599.149 1,90 18,08 25,00 -

q Philips 29,07 -1,12 -0,51 1,75 152.780 2,22 19,97 35,00 ▲

q Renault 96,96 -1,27 -0,04 6,55 143.219 3,81 9,68 115,00 ▲

q RWE 87,30 -1,56 9,26 4,55 554.126 4,28 15,42 86,00 -

q Sanofi-Aventis 60,30 -4,74 -9,53 -13,80 825.221 3,01 11,48 69,00 -

q SAP 34,83 -1,19 -13,09 -13,49 268.250 1,40 21,66 42,30 ▲

q Schneider Electric 91,45 -1,98 8,43 9,85 153.740 3,60 13,45 115,00 ▲

q Siemens 98,68 -2,11 31,05 31,33 715.032 2,01 15,57 120,50 ▲

q Societe Generale 105,00 -0,10 -19,97 -18,35 408.655 5,24 8,56 152,00 ▲

q St. Gobain 69,52 -0,60 13,04 9,22 186.559 2,73 12,55 91,65 ▲

m Suez 45,18 0,38 23,58 15,17 222.272 2,97 18,52 46,50 -

q Telecom Italia 2,14 -0,42 -11,35 -6,51 233.122 5,36 15,86 2,20 -

q Total 54,60 -0,60 -2,93 -0,09 483.854 3,79 10,12 63,55 ▲

m Unicredito 5,62 0,61 -15,80 -15,42 1.181.901 4,81 9,77 8,10 ▲

q Unilever 24,00 -0,54 16,39 15,94 269.701 3,10 18,11 24,75 -

q Vinci 54,47 -0,96 17,52 12,54 112.367 2,79 17,73 65,00 ▲

q Vivendi 29,69 -1,49 -0,50 0,27 242.582 4,30 12,41 35,00 ▲

m Volkswagen 173,13 0,17 105,50 101,57 267.439 0,97 17,56 135,00 ▼

q Tubos Reunidos 5,01 -0,60 15,64 9,27 2.652 2,51 11,82 5,62 -

k Tudor 9,67 0,00 9,89 9,27 0 - - - -

q Unipapel 20,00 -0,74 -4,14 -0,13 450 2,31 4,83 27,11 ▲

q Uralita 7,04 -0,14 38,04 41,08 2.177 3,61 16,00 7,05 -

q Urbas 1,31 -2,96 -57,05 -54,83 2.286 - - - -

q Vidrala 27,16 -0,04 26,50 22,90 393 1,97 16,95 30,25 -

q Viscofan 17,20 -3,26 20,28 20,36 1.761 1,96 19,57 20,10 -

m Vocento 15,26 2,28 1,73 3,81 3.600 3,58 20,88 19,17 ▲

q Vueling 15,76 -0,88 -47,47 -51,80 4.107 0,00 - 11,50 ▼

q Zardoya Otis 22,28 -0,85 5,19 6,65 4.647 3,11 31,25 21,00 -

q Zeltia 7,25 -1,23 25,43 29,93 4.808 0,04 - 8,60 -


Bolsa e Inversión

VAR.DIARIO(%)

q38.831,0 -108,00 -0,28 -6,59 -5,24

Alfa 44,67 -0,95 -5,58

A. Móvil 40,49 -2,83 19,16

Aracruz 5,06 -0,78 8,82

Banco de Chile 33,76 1,29 -10,95

Bradesco 21,08 -3,04 39,10

Bradespar 19,68 -4,42 123,32

Cemig 14,68 0,14 17,85

Corp. Geo 2,45 0,41 -34,67

D&S 24,14 -0,21 54,35

Elec. Caracas 5,76 0,00 -28,00

Eletrobras 10,64 0,00 17,44

Endesa (Chile) 28,85 0,14 3,78

Enersis 12,45 -0,40 3,06

Gerdau 19,67 -4,84 59,14

Grupo Elektra 14,89 -2,74 65,44

Grupo Modelo 31,16 -2,66 -25,81

Petrobras 34,73 -5,11 84,54

Telef. México 25,30 9,43 18,28

Usiminas 49,30 -2,57 73,04

Vale. R. Doce 24,21 -2,14 111,26

Notas: Referencias más importantes del mercado internacional de deuda pública. Fuente: Bloomberg

q7.667,0 -116,08 -1,49 +16,22 +19,22

MILÁN MIB 30

CIERRE DIF. PTS DIF. 2007 %DIF. % q6.359,6 -72,50 -1,13 +2,23 +2,08

q3.543,2 -112,80 -3,09 +52,89 +60,55

1€=

Alcatel-Lucent 5,69 -2,90 -47,80

AXA 27,57 -2,20 -10,11

BNP Paribas 72,70 -0,06 -12,04

Carrefour 49,60 0,10 7,97

C. Agricole 23,79 -3,29 -24,11

Danone 59,21 1,82 3,15

Dexia 19,29 -0,77 -7,04

EDF 81,25 1,47 47,19

F. Telecom 25,44 -0,78 21,43

Gaz de France 38,34 1,11 10,01

L'Oreal 91,36 2,14 20,37

LVMH 81,95 -1,05 2,50

Mittal Steel 48,62 -2,41 52,03

Renault 96,96 -1,27 6,55

Saint-Gobain 69,52 -0,60 9,22

Sanofi-Aventis 60,30 -4,74 -13,80

S. Generale 105,00 -0,10 -18,35

Suez 45,18 0,38 15,17

Total 54,60 -0,60 -0,09

Vivendi 29,69 -1,49 0,27

Renta fija

Bolsas internacionales

Eurodólar

TIPOS OFICIALES

Euribor

Materias primas

Derivados

TIPOS DE CAMBIO (€) PRINCIPALES REFERENCIAS

Notas: Datos correspondientes a los principalescontratos de futuros sobre las distintas materiasprimas. Fuente: Bloomberg.Notas: Unidades de divisa extranjera por euro.

PRECIOS

Principales contratos de futuros y opciones negociados en Meff. Para más información consulte www.meff.es. Fuente: Meff

FUTUROS

OPCIONES

CIERRE

LATIBEX

DIF. PTS DIF. 2007 %DIF. % q13.110,1 -120,96 -0,91 +5,19 +7,01

PARÍS CAC 40

q5.561,1 -52,47 -0,94 +0,35 +0,90

CIERRE DIF. PTS DIF. 2007 %DIF. %

LONDRES FTSE 100


FRÁNCFORT DAX XETRA


INFLACIÓNTIPOS

OFICIALESLETRAS3 MESES

LETRAS6 MESES

LETRAS12 MESES

BONO2 AÑOS

BONO3 AÑOS

BONO5 AÑOS

BONO10 AÑOS

BONO30 AÑOS

VENCIMIENTO PRECIO LIQUIDACIÓN CONTRATOSSOBRE

CIERRE AYER DIF. PTOS

Dólares estadounidenses 1,463

Yenes japoneses 162,010

Libras esterlinas 0,715

Francos suizos 1,642

Coronas suecas 9,255

Coronas danesas 7,453

Coronas noruegas 8,010

Dólares canadienses 1,435

Dólares australianos 1,644

Dólares neozelandeses 1,931

Yuanes chinos 10,869

Reales brasileños 2,555

Pesos mexicanos 15,981

Pesos argentinos 4,571

Pesos chilenos 741,507

Rands sudafricanos 9,825

Dólares de Hong Kong 11,393

Rublos rusos 35,859

Coronas checas 26,592

Zlotys polacos 3,665

Forintos húngaros 254,080

Litas lituanas 3,453

Lats letones 0,700

Coronas eslovacas 33,044

Tólares eslovenos 239,729

Nuevas liras turcas 1,734

Rupias indias 57,449

Libras egipcicias 8,084

Dinares tunecinos 1,791

Dirhams marroquíes 11,340

Dinares argelinos 97,452

7 días 4,109 4,115 -0,006

1 mes 4,142 4,140 0,002

3 meses 4,580 4,576 0,004

6 meses 4,586 4,579 0,007

12 meses 4,577 4,574 0,003

PRECIO ($)

Petróleo Brent 90,6 -0,87

Petróleo WTI 92,8 -1,38

Gasóleo calefac. 255,1 -0,88

Gasolina sin plomo 159,2 -4,06

Gas natural 7,7 -1,71

Oro 792,4 -2,74

Plata 14,7 -2,52

Cobre 309,7 -6,19

Níquel 32.880,0 -0,77

Aluminio 2.563,3 1,24

Azúcar 9,9 -0,40

Cacao 1.885,0 0,16

Zumo de naranja 132,5 -0,86

Café 125,0 0,60

Algodón 62,2 -1,57

Trigo 376,3 -1,76

Soja 1.074,0 -0,51

VENCIMIENTO CONTRATOSSOBRE

VENCIMIENTO PRECIO LIQUIDACIÓN CONTRATOSSOBRE

PRECIO EJER. TIPO PRECIO LIQ. VENCIMIENTO CONTRATOSSOBRE PRECIO EJER. TIPO PRECIO LIQ.

Mini Ibex 15.600,00 PUT 16/11/07 48,00 152

BBVA 16,00 PUT 21/12/07 0,28 5.010

Endesa 33,00 CALL 21/12/07 3,98 0

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2007(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2007(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2007(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2007(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2007(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2007(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2007(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2007(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2007(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2007(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2007(%)

0,07%-0,10%

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2007(%)

CIERRE DIF. PTS DIF. 2007 %DIF. % DIF. 1 AÑO %

DIF. 1 AÑO %

DIF. 1 AÑO %

DIF. 1 AÑO %

DIF. 1 AÑO %

DIF. 1 AÑO %

Notas: Valores más importantes de cada mercado, según su ponderación en el índice. Rentabilidad y precio calculados en divisa local. Para compañías del mercado de Nueva York, son dólares y para las de Londres, libras. El resto en euros. Fuente: Bloomberg.

NUEVA YORK DOW JONES

Alleanza 9,05 -0,29 -10,41

Atlantia 26,54 0,19 21,80

B. Popolare 10,39 -1,86 -20,91

Edison 2,16 -0,05 4,09

Enel 8,18 0,91 4,71

Eni 23,56 -0,09 -7,54

Fiat 20,10 -1,81 38,93

Finmeccanica 20,72 2,63 0,88

Generali 31,35 -0,16 3,65

Intesa SanPaolo 5,15 -0,94 -12,03

Luxottica 22,86 -0,35 -1,80

Mediaset 6,86 0,00 -23,69

Mediobanca 16,06 -1,38 -10,20

Monte Paschi 3,63 -0,60 -26,05

Saipem 28,40 -3,07 43,73

Snam Rete Gas 4,36 0,41 1,51

STM 11,37 -1,13 -19,16

Telecom Italia 2,14 -0,42 -6,51

Tenaris 16,05 0,65 -14,94

Unicrédito 5,62 0,61 -15,42

AIG 56,95 -4,17 -20,53

Altria 72,27 0,07 12,21

Ame. Express 58,24 -1,46 -4,01

AT&T 39,37 0,08 10,13

Citigroup 34,58 -4,05 -37,92

Coca-Cola 61,95 0,96 28,39

Exxon 84,49 -2,11 10,26

G. Electric 38,31 -1,79 2,96

HP 48,90 -0,35 18,72

H. Depont 28,98 -0,17 -27,84

IBM 103,60 0,16 6,64

Intel 25,53 -1,24 26,07

J&J 66,88 -0,02 1,30

JPMorgan 43,53 -3,59 -9,88

Merck 57,92 1,08 32,84

Microsoft 33,71 -0,65 12,89

Pfizer 23,29 -1,36 -10,08

P.&Gamble 71,83 0,41 11,76

Verizon 43,04 -1,10 15,58

Wal-Mart 46,20 -0,67 0,04

Ibex 35 16/11/07 15.718,00 40.554

Ibex 35 21/12/07 15.792,00 24.280

Mini Ibex 16/11/07 15.718,00 13.200

Mini Ibex 21/12/07 15.792,00 1.807

Altadis 21/12/07 49,52 0

Popular 21/12/07 11,89 423

BBVA 21/12/07 16,94 630

España 3,6% 4,00% 4,005% 4,030% 4,050% 3,923% 3,939% 4,005% 4,269% 4,614%

Alemania 2,4% 4,00% 3,972% 3,993% 4,059% 3,847% 3,910% 3,936% 4,117% 4,458%

Francia 2,0% 4,00% 3,856% 3,992% 4,034% 3,962% 3,943% 4,004% 4,243% 4,534%

Italia 2,3% 4,00% 4,049% 3,980% 4,036% 4,081% 4,060% 4,093% 4,409% 4,847%

Reino Unido 2,1% 5,75% 5,650% 5,600% 4,721% 4,605% 4,581% 4,628% 4,675% 4,408%

EE.UU. 3,5% 4,50% 3,311% 3,559% - 3,400% 3,343% 3,753% 4,213% 4,582%

Japón -0,2% 0,50% 0,566% 0,585% 0,673% 0,757% 0,808% 1,049% 1,505% 2,304%

Canadá 2,5% 6,25% 4,000% 4,200% 4,240% 3,867% 3,954% 4,014% 4,146% 4,281%

Australia 1,9% 6,75% - - 6,694% 6,794% 6,729% 6,537% 6,101% -

Nueva Zelanda 1,8% 8,25% 7,420% 7,585% 7,440% 7,449% 6,620% 7,156% 6,477% -

Suecia 2,7% 4,00% 3,930% 4,020% 4,030% 4,082% 4,427% 4,156% 4,241% -

Endesa 0,00 0

Gas Natural 21/12/07 42,48 34

Iberdrola 21/12/07 11,61 406

Inditex 21/12/07 50,15 64

Repsol 21/12/07 25,77 346

Santander 21/12/07 14,80 596

Telefónica 21/12/07 22,70 0

Repsol 26,00 CALL 21/12/07 0,77 3.800

Santander 15,00 CALL 21/12/07 0,45 847

Telefónica 16,83 CALL 21/12/07 5,85 1.973

A. American 32,18 -2,19 25,45

Astrazeneca 22,05 -1,17 -19,64

Aviva 6,76 -2,17 -17,82

Barclays 5,31 -0,47 -27,33

BG Group 9,71 -1,17 40,04

BHP Billiton 15,98 -1,24 71,00

BP 5,86 -2,25 3,26

B.A.Tobacco 18,01 2,45 26,03

BT 2,85 -0,87 -5,39

Diageo 10,91 0,28 8,83

Glaxo 12,05 -0,50 -10,34

HBOS 7,83 -3,15 -30,83

HSBC 8,60 -0,75 -7,68

Lloyds 4,92 -1,55 -13,96

Río Tinto 54,20 -1,94 99,41

RBS 4,49 -3,96 -32,49

Royal Dutch 19,54 -0,61 9,47

Tesco 4,82 -2,13 19,04

Vodafone 1,93 0,57 36,33

Xstrata 33,22 -1,95 30,28

Allianz 143,00 -2,04 -7,60

Basf 91,06 -1,98 23,30

Bayer 54,48 -1,48 33,99

BMW 42,25 -0,64 -2,90

Commerzbank 26,28 -2,23 -8,91

Continental 93,26 -3,06 5,86

Daimler 67,80 -3,45 44,26

D. Bank 85,35 -0,85 -15,78

D. Bourse 114,93 -1,77 64,87

D. Post 22,44 0,00 -1,75

D. Telekom 14,77 0,41 6,72

E.ON 134,66 0,10 30,95

Henkel 38,08 0,34 2,48

Metro 62,42 -0,73 29,21

Munich Re 122,03 -1,07 -6,43

RWE 87,30 -1,56 4,55

SAP 34,83 -1,19 -13,49

Siemens 98,68 -2,11 31,33

ThyssenKrupp 39,64 -3,10 11,07

Volkswagen 173,13 0,17 101,57

SUBASTAS DE LETRAS DEL TESORO SUBASTAS DE BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO

PETICIONES SUBASTAS VALORES PAGO PART. EMISIÓN PETICIONES SUBASTAS VALORES PAGO PART.

Octubre 15/10/2007 17-oct-07 L,6-12 m 18/10/2007 19/10/2007

Noviembre 19/11/2007 21-nov-07 L,6-12 m 22/11/2007 23/11/2007

Diciembre 17/12/2007 19-dic-07 L,6-12 m 20/12/2007 21/12/2007

Octubre 17/10/2007 18-oct-07 Oblig. 22/10/2007 23/10/2007

Noviembre 7/11/2007 8-nov-07 Bonos 12/11/2007 13/11/2007

Noviembre 14/11/2007 15-nov-07 Oblig. 19/11/2007 20/10/2007

EMISIÓN


EconomíaWeb: www.eleconomista.es E-mail: [email protected] 31

F.P.

CÓRDOBA. El atasco judicial en ma-teria de delito fiscal contrasta conlos datos triunfalistas que el direc-tor de la Agencia Tributaria, LuisPedroche, presentó ayer ante el Con-greso Anual de Inspectores de Ha-cienda del Estado que se celebra enCórdoba, tanto en la colaboración

con los jueces y fiscales (auxilio ju-dicial), como en la lucha contra elfraude. En los tres próximos ejerci-cios se llegará a descubrir una deu-da por fraude fiscal en vía adminis-trativa de 16.000 millones de euros,si bien la media anual no está lejosdel dinero pendiente de cobrar quese acumula en los juzgados. Pedro-che también ofreció un dato preo-

cupante: la edad media de los ins-pectores de Hacienda es de 50 años,lo que provocará una gran acumu-lación de jubilaciones (entre 6.000y 7.000 que empezaron a trabajaren los años ochenta) que tendránlugar muy pronto y de forma muyseguida. Eso obliga a sacar una ofer-ta de empleo de algo más de 1.000plazas de aquí al 2012 si se quiere

mantener la plantilla, ya de por síescasa, lo que supondrá un gasto pú-blico difícil de asumir. En este sen-tido, ayudará el acuerdo que acabade cerrar con los sindicatos para fa-cilitar la promoción dentro de la es-cala de inspección, y con ello au-mentar la retribución. Se tendránen cuenta la antigüedad, la “evolu-ción del desempeño” y la formación

(oposiciones), para que, como aho-ra, la mitad de los nuevos inspec-tores de Hacienda sean de promo-cióninterna.Acortoplazo, laAgenciaTributaria revisará en tres meses lasmás de 300 medidas del Plan dePrevención del Fraude aprobadohace tres años, para preparar un pa-quete nuevo antes de las eleccio-nes.

Los inspectores se jubilarán sin tener sustitutos garantizados todavía

Hacienda tiene pendientes de cobro4.000 millones de grandes fraudes

FernandoPastor

CÓRDOBA. A la hora de atajar el frau-de fiscal en España, una cosa es loque los inspectores descubren co-mo deuda que se quiso ocultar alFisco y otra distinta lo que se llegaa cobrar finalmente. Pero con unaprecisión importante: cuando esosexpedientes tienen indicios de de-lito o pasan de 120.000 euros defraude, se envían a la Fiscalía paraque se instruyan por medio de unprocesopenal,supuestamentemásgrave para el encausado, y esa op-ción, en lugar de agilizar el proce-so, lo está demorando más. Segúnlos últimos datos que maneja laAgencia Tributaria, la deuda vivaque existe desde hace casi una dé-cada y que queda atascada en este

tipo de procesos judiciales ha lle-gado al listón de los 4.000 millonesde euros a finales de este año, loque supone un aumento del 10 porciento sobre los datos analizadoshasta diciembre de 2006.

Se trata, además, de una evolu-ción muy preocupante a juicio delos inspectores de Hacienda, queven que su trabajo no termina bienresuelto en el ámbito judicial, a pe-sar de la mayor colaboración conjueces y fiscales que se ha instau-rado en los últimos meses, a raíz delos grandes casos de corrupción ur-banística.

Cuando el Ministerio de Econo-mía presente dentro de un mes losdatos actualizados del Observato-rio del Delito Fiscal, creado hacedos años para paliar este deteriorojudicial, se podrá comprobar quehay más de 2.500 procesos abier-tos en materia de delito fiscal, queafectan a más de 8.000 personas.De hecho, los tribunales no danabasto más que a sacar adelante losprocesos que pueden prescribir (porllevar más de cinco años de esperaefectiva). Según los datos que esti-man los inspectores de Haciendadel Estado, de los cerca de 700 ex-pedientes que se envían a la Fisca-lía cada año porque pueden ser undelito fiscal, apenas se resuelve unamedia de 50.

ReformaparalizadaLos expertos en este área achacanparte de este “embalsamiento” ju-dicial de fraude fiscal al parón queha sufrido la reforma del Código Pe-

nal, aprobada por el Gobierno estemismo año, pero que no se ha po-dido tramitar en el Parlamento porel fuerte rechazo cosechado entreel sector empresarial (se planteabapor primera vez la responsabilidadpenal de las empresas), por ampliossectores profesionales y por la ma-yor parte de los propios grupos par-lamentarios.

La ampliación de las penas pordelito fiscal hasta los seis años deprisión, con mayores sanciones, y elincremento a diez años del plazo deprescripción, para dar más pie a lasinvestigaciones fiscales y judiciales,eran dos medidas que intentabanpaliar este problema. También seha llegado a plantear a nivel técni-co la ampliación de la cuantía mí-nima de 120.000 euros para que unfraude sea considerado delito, peroesa es una opción poco popular yrentable desde el punto de vista po-lítico, dado que puede ser vista co-mo una especie de amnistía fiscal.

Con esa situación de bloqueo, na-da se hará al respecto antes de laselecciones de marzo próximo, y ladeuda estancada seguirá al alza. Conel agravante de que, al ser éstos unoscasos de mayor cuantía defrauda-toria (afectan sobre todo a IVA e Im-puesto de Sociedades), quien tienecapacidad de litigar y alargar el pro-ceso, se libra de una deuda al me-nos por un tiempo, mientras que loscontribuyentes ordinarios y de me-nor renta, que son controlados enla vía administrativa, siempre pa-gan a Hacienda.

Desde el propio Observatorio del

Delito Fiscal se advierte de que haypenas y sanciones en el proceso pe-nal que son menores que las admi-nistrativas y se pagan más tarde, conlo que hay quien incluso lo prefie-

re. Las dilaciones judiciales de todotipo son la causa. A modo de ejem-plo, sólo en el caso Fabra, en Caste-llón, han pasado ya ocho jueces y seespera al noveno.

La paralización de la reforma del Código Penalha elevado la acumulación de este tipo de delitos

Hay 2.500 autos judiciales sin resolver que afectana unas 8.000 personas, casi todas ellas jurídicas

5.200MILLONES. Es el dinero recupe-rado en la lucha contra el fraudefiscal el año pasado, que puedecrecer más de un 10 por cientoeste año, para llegar a 15.000millones en tres ejercicios. Lejosdel triunfalismo, ese montanteanual es poco más de lo quese ha dejado de recaudar por elFisco en el atasco de procesosjudiciales por delito fiscalque habrá a finales de este año.

La cifra


Economía

RubénEsteller

MADRID. Repsol YPF no está decidi-da a dejarse avasallar en Ecuador.La petrolera ha presentado un avi-so arbitral ante la Procuraduría Ge-neral del Estado para que quedeconstancia de su desacuerdo conel Gobierno de Rafael Correa de in-crementar notablemente los im-puestos de los hidrocarburos.

La petrolera, no obstante, siguenegociando al mismo tiempo conel Ejecutivo ecuatoriano, y puedeutilizar este aviso como un armapara colocarse en una posición defuerza ante el Gobierno de Correa.

Según indicó recientemente elpresidente de la petrolera, AntoniBrufau, la intención de la compa-ñía es seguir adelante para mostrarsu posición contraria a la aplicaciónde este impuesto que supone pasarde pagar el 50 por ciento al 99 porciento de los ingresos extraordina-rios que han generado los valoreshistóricos del petróleo.

Tras poner negro sobre blanco lapostura de la compañía -de claraoposición- se ha abierto un plazode seis meses para que ambas par-tes alcancen un acuerdo. De no lo-grarse -con la renovación de los con-tratos-, se podría llegar a solicitarel arbitraje internacional. No seríaademás la primera vez que Repsollleva a Ecuador ante el CIADI, de-pendiente del Banco Mundial pararesolver una disputa.

Brufau ya advirtió sobre la deci-sión de Correa que «no sé qué sepretende con esta medida, pero anosotros no nos permite operar conuna razonable sensibilidad empre-sarial. A partir de aquí vamos a verqué hacemos», advirtió hace másde un mes. No obstante, desde lacompañía se indicó en su momen-to que las relaciones con el Gobier-no de Ecuador eran buenas.

“Hay que mantener una discu-sión serena, no dejarnos llevar por

estos impulsos”, indicó Brufau ensu momento. Pero parece que en elotro lado, los impulsos ganan másfuerza y el presidente de Ecuadorllamó a los empresarios españoles“carroñeros” en la última CumbreIberoamericana.

RenegociaciónEl Gobierno ecuatoriano renegociadesde hace un par de meses los con-tratos petroleros con cinco compa-ñías de capital extranjero que han“demostrado voluntad” para iniciarel proceso, indicó el ministro de Mi-nas y Petróleos, Galo Chiriboga.

La renegociación se realiza den-tro de una normativa legal que per-mite que el Estado dé seguridad ju-rídica a la inversión privada, tantonacional como extranjera, dentrode un equilibrio económico y conuna mejor participación para el pa-ís. El proceso se desarrolla con lascompañías Andes Petroleum, Ca-nadá Grande, Petrooriental (de ca-pital China), Repsol y Perenco (ar-gentina-canadiense), que han de-mostrado su voluntad de iniciar elproceso negociador.

Esta situación se produce pocosdías después de la crisis diplomáti-ca desatada por el presidente de Ve-nezuela, Hugo Chávez, contra lasempresas españolas y respaldadapor el presidente de Nicaragua, Da-niel Ortega.

El pasado mes de julio, la ame-naza de la rescisión de contratos pla-neó en Ecuador. Después de que supresidente, Rafael Correa, visitaseEspaña, Repsol y Petrobras se en-frentaron a una Comisión de In-vestigación para comprobar si lascompañías han extraido crudo deforma irregular en la Amazonia. Aun-que en aquel momento, el ejecuti-vo explicó que lo que se buscaba eraterminar con la desinformación,también es cierto que Repsol y Pe-trobras podrían entender como unaamenaza.

AntonioMoreno

MADRID. El ministro de Asuntos Ex-teriores, Miguel Ángel Moratinos,rechazó ayer que el Gobierno debaadoptar una postura más belige-rante en la crisis con Venezuela yse escudó en los empresarios espa-ñoles con intereses en el país ibe-

roamericano. Según dijo, los inver-sores le han pedido “tranquilidady serenidad”, y que el Gobierno “si-ga trabajando” para que su presen-cia en este país no peligre.

El ministro no quiere ni oír ha-blar de “gestos” como una llamadaa consultas al embajador español,Dámaso de Lario, que puedan em-peorar más todavía la relación conVenezuela. “Es lo último que se de-be hacer”, afirmó Moratinos, queayer participó en un concurrido de-sayuno informativo organizado porla agencia Europa Press, al que acu-dió una amplia representación di-

plomática de numerosos países...excepto de Venezuela.

Según manifestó, el Gobierno“aguantará todo lo que sea necesa-rio” antes de tomar una medida tandrástica como la llamada a consul-tas. “Me costará mucho hacerlo, nosé si por deformación profesional”,aseguró tras señalar que la presen-cia del embajador en un país es másimportante en momentos de crisis,ya que proporciona “capacidad deinterlocución”.

Por su parte el presidente JoséLuis Rodríguez Zapatero conside-ró que el enfrentamiento entre el

Rey y Hugo Chávez en la CumbreIberoamericana supuso “un mo-mento de mucha carga emocionaly política”, aunque le resta impor-tancia porque la presencia de lastelevisiones “hizo que todo pare-ciera mucho más fuerte”, afirmóen una entrevista a La Sexta.

Zapatero explicó que el inciden-te se produjo después de dos díasen los que ya se habían dado “cier-tos debates de intensidad políticae ideológica”, lo que, sumado a lapresencia de cámaras de televisión,contribuyó a que el incidente pa-reciera mucho mayor.

Moratinos se escuda en las empresas frente a Chávez

El presidente Zapateroresta importancia alenfrentamiento en laCumbre Iberoamericana

Repsol se rebela contra Ecuador traselevar al 99% los impuestos del crudo

PROBLEMAS EN IBEROAMERICA

La petrolera ha presentado un aviso de arbitraje ante la Procuraduría General

Los afectados delos sellos confíanen que el Senadoles dé una salida

MADRID. Las asociaciones de afecta-dos por el escándalo de Fórum yAfinsa ven posible una salida a lamayor crisis financiera vivida enEspaña en los últimos años. La ma-yoría de los grupos del Senado hanpresentado enmiendas al proyectode Ley de Bienes Tangibles, que setramita actualmente en la CámaraAlta, para que este texto contempleuna salida para los perjudicados.Entre las soluciones figura la crea-ción de un fondo de compensación.

La Coordinadora Española deAfectados de Fórum Filatélico yAfinsa (Ceaffa) se congratuló ayerde que PP, CiU, PNV, EA y BNG sehayan sensibilizado después de re-unirse con las asociaciones y se ha-yan visto obligados a dar una “res-puesta responsable”. Fuera de esteapoyo a los afectados se ha queda-do el PSOE, que según Ceaffa cuen-ta con “numerosos afiliados y vo-tantes afectados en sus filas”.

Por su parte, la Asociación deUsuarios de Bancos, Cajas y Segu-ros (Adicae) entregó ayer en Presi-dencia del Gobierno, Congreso ySenado más de 40.000 firmas re-cogidas en toda España en favor dela creación de un fondo de com-pensación para afectados de los se-llos y de Arte y Naturaleza.

Antoni Brufau. J.J.S.

Marruecos “tiendela mano a España”

■ Noticias mejores llegaronayer en la relación diplomáti-

ca de España con Marruecos.El Gobierno alauí puso un puntoy aparte en el momento crítico de-satado a partir de la visita de losReyes a Ceuta y Melilla. Su ministrode Comunicación y portavoz delEjecutivo, Jalid Naciri, aseguró quelas relaciones bilaterales “han pa-sado una crisis”, pero que Rabatespera que los españoles “nosden la mano”, para su recuperación.Pero, pese a hablar en pasado dela crisis, Rabat insiste en “discutir”sobre Ceuta y Melilla, informó ‘Ep’.

Cuando se desató la crisis, elGobierno de Rabat calificó de “la-mentable” la visita de los monarcasespañoles a las ciudades autóno-mas, que Marruecos considera“ocupadas”, y llegó a llamar a con-sultas a su embajador en España,Omar Azziman, por tiempo “inde-terminado”, una decisión que seatribuyó al rey Mohamed VI. AyerNaciri aseguró que “el retorno delembajador se efectuará según lasmodalidades que han precedido ala decisión en función de la renova-ción, que deseamos rápida, denuestras relaciones bilaterales”.

Horas antes, el ministroMoratinos asumió la responsabili-dad de un viaje que sabía iba a le-vantar ampollas, pero aseguró quelos intereses comunes entre Españay Marruecos son “irreversibles” yexpresó “su confianza” en que elembajador marroquí regrese “muypronto” a la sede diplomática enMadrid. Insistió en que le interesa“mantener la amistad por los inte-reses económicosy humanos con el país vecino”.

Gallardón aceptacrear una comisiónde investigaciónsobre las licencias

MADRID. Transparencia total. Eso eslo que quiere aportar el alcalde deMadrid, Alberto Ruiz Gallardón,sobre la operación Guateque, la tra-ma de corrupción de licencias de lacapital en la que supuestamente es-tán implicados 16 funcionarios mu-nicipales, y para ello ha aceptadocrear una comisión de investiga-ción sobre el caso.

La propuesta fue formulada a pri-mera hora de la mañana de ayer porel PSOE, y Gallardón respondió rá-pidamente aceptando la comisión,aunque con una condición: sólo sellevará a cabo cuando el juez San-tiago Torres levante el secreto delsumario.

El alcalde avanzó que no veía nin-guna responsabilidad política de-trás de la actuación supuestamen-te delictiva de los funcionarios.

De momento, como primera con-secuencia a la operación desarro-llada por la Guardia Civil este mar-tes, el Ayuntamiento de Madrid haanunciado que estudia externalizara agencias certificadoras los infor-mes previos necesarios para la con-cesión de licencias a locales y esta-blecimientos sin perjuicio de quelos funcionarios municipales ten-gan la última palabra.


Economía

BrunoPérez

MADRID. “Soy el capitán del Presti-ge, un petrolero de 243 metros deeslora que transporta 77.000 tone-ladas de fuel desde el Báltico condestino a Gibraltar. Perdimos el con-trol y estamos escorados 25 gradosa estribor. Necesito ayuda para eva-cuar a la tripulación”. Esta llama-da desesperada de socorro, envia-da a primera hora de la tarde delmiércoles 13 de noviembre de 2002desde algún punto del Atlántico a50 kilómetros de distancia de la cos-

ta de La Coruña, es el prólogo de lahistoria de la mayor catástrofe eco-lógica sufrida jamás por España.

Durante los días siguientes, elefecto combinado del fuerte tem-poral y el penoso estado del vetus-to petrolero abre una gigantescagrieta de 50 metros en el casco porla que se vierten al oceáno más de60.000 toneladas de combustible.La marea hace el resto. El combus-tible es arrastrado irremediable-mente en dirección a la costa y enescasas horas tiñe de negro el árealitoral más rica de toda Europa.

La situación se convierte en dra-mática. Los esfuerzos de los pes-cadores y mariscadores gallegos,apoyados por un auténtico batallónde voluntarios, por impedir, hastacon sus propias manos, la llegadadel tristemente famoso chapapotea los bancos de peces son inútiles.El sustento de miles de familias ga-llegas y el principal factor de pros-peridad de una región no especial-mente desarrollada están en riesgo.

Acuciado por la propia gravedadde la situación y por la fuerte con-testación social a la gestión de la ca-

tástrofe, el Gobierno lanza el PlanGalicia. Un paquete de medidas endiversos ámbitos que persigue, enprimer lugar, paliar en el corto pla-zo el perjuicio económico provo-cado por el vertido a los afectados;y, más allá, dar un empujón econó-mico a una región a la que por aquelentonces se le asociaba el apellidode “especialmente castigada”.

¿QuepasóconelPlanGalicia?A la altura del 24 de enero de 2003,cuando el Ejecutivo anunció a bom-bo y platillo el Plan Galicia tras un

Consejo de Ministros extraordina-rio celebrado en La Coruña, el es-fuerzo estatal parecía plenamentejustificado. Las estimaciones reali-zadas por algunos organismos em-presariales elevaban las pérdidaspotenciales para la comunidad au-tónoma gallega por el vertido a 1.400millones de euros anuales.

La respuesta del Gobierno fueponer encima de la mesa 12.459 mi-llones de euros en inversiones a eje-cutar en los años siguientes. De ellos,7.252 millones de euros correspon-dían a iniciativas ya previstas, que

LA FACTURA PENDIENTEDE LA MAREA NEGRA

Quinto aniversario de la catástrofe del Prestige Las promesas incumplidas del Plan Galicia

Cinco años después de la mayor catástrofe ecológica de la historia de España, muchosde los compromisos adquiridos entonces con los gallegos todavía no se han cumplido


Economía

bien se han olvidado directamenteo se han dilatado excesivamente ensus plazos.

Los gallegos aún no pueden dis-frutar de la fabulosa red de carre-teras que se les prometió en 2003y es ya imposible que ésta pueda es-tar lista para 2010 como se com-prometió Aznar en su día.

De los tramos previstos, sólo laconexión Lalín-Santiago y el acce-so por autovía al aeropuerto san-tiagués —ya iniciados cuando seaprobó el plan— están disponibles.

El resto han perdido su carácterprioritario y su construcción dis-curre a un ritmo muy inferior al pre-visto. De hecho, el Plan de Infraes-tructuras que diseñó el Gobiernosocialista ya demoraba hasta en diezaños algunas de las infraestructu-ras previstas para 2010 por el PlanGalicia, lo que desencadenó en sudía una batería de alegaciones dela Xunta a dicho plan.

Pero no sólo es una cuestión po-lítica. El propio Gobierno gallegomodificó alguno de los proyectosprometidos sobre la marcha, comofue el caso de la conexión de Pon-tevedra con A Cañiza, retrasandosu ejecución.

La alta velocidad también se haestancado. El AVE de Madrid nollegará a Galicia en 2010 como sedijo inicialmente y la conexión conEuropa a través de la cornisa can-tábrica ha caído en el olvido.

Otros planes menores, como lamejora de las infraestructuras por-tuarias gallegas, dotado con 42,3millones de euros, sí salieron ade-lante. Sin embargo, no se ha reali-zado una obra que en aquellos dí-as de noviembre de 2002 pareciótan necesaria: la habilitación de al-guna de las zonas portuarias galle-gas como “puerto refugio” para evi-tar este tipo de catástrofes.

SineurosenlacostaLa segunda gran prioridad del PlanGalicia fue la regeneración me-dioambiental de las zonas afecta-das. Tras la llegada del fuel, los ex-pertos previeron un desastreecológico sin precedentes. No sepodría mariscar en condiciones du-rante una década y los caladeros nose recuperarían del todo hasta quepasara medio siglo.

El Ejecutivo fue sensible a las pre-dicciones científicas y habilitó uncrédito presupuestario de 1.000 mi-llones de euros para limpiar el lito-ral gallego de los efectos pernicio-sos del chapapote.

Luego no fue para tanto... o al me-nos eso consideró la Administra-ción. De los 350 millones de eurospresupuestados para regenerar ellitoral, apenas se emplearon 100.Lo del Parque Nacional de las IllasAtlánticas, de donde se extrajeron6.000 toneladas de residuos entreplayas, rocas y fondo marino, es pe-or. Se presupuestaron 75 millonesde euros y apenas se ha llegado a 15millones.

Para las labores de sellado del pe-cio —que aún hoy suelta fuel, a ra-zón de 13 litros diarios, un volumenmuy inferior al previsto de 50 o 60litros— se previeron 500 millonesde euros. Finalmente, las laboresde limpieza y sellado realizadas porRepsol sólo le han costado al Esta-do 116 millones de euros.

El director del Instituto Oceano-gráfico de Vigo, Juan José Gonzá-lez, afirmaba recientemente quecinco años después se puede decirque la costa gallega está recupera-da en un 98 por ciento de los dañoscausados por los vertidos del Pres-tige y que los caladeros ya dan elmismo rendimiento que antes del13 de noviembre de 2002.

Las 60.000 toneladas de fuel re-cogidas de la costa gallega están al-macenadas hoy en un depósito si-tuado en la localidad de As Somozas,en la comarca de Ferrolterra. Allílos residuos son tratados y recon-vertidos para su uso en la cons-trucción o como combustible parala industria cementera. El círculomedioambiental se ha cerrado.

¿Ylospescadores?El sector pesquero —en términosdirectos, el 2,2 por ciento del PIBgallego; sumando sectores relacio-nados, cerca del 10 por ciento— fueel más afectado por la catástrofe.

Las estimaciones realizadas porlas Cámaras de Comercio y los sin-dicatos apuntaban a que el parónde actividad obligado por la conta-minación de las aguas se llevaríapor delante miles de empleos y unatercera parte de la facturación delsector, cuando no más.

Las Cámaras de Comercio ha-blaron en su día de pérdidas de 230millones de euros para un sectorque factura anualmente cerca de1.000 millones. Los sindicatos re-ducían esa cifra a 144 millones. Tresaños después de la catástrofe la Uni-versidad de Vigo realizó un estudiocon datos ya consolidados de laspérdidas derivadas de la marea ne-gra y las estimó en 76 millones.

El peor año fue 2003. La veda to-tal durante el primer trimestre delaño redujo la facturación del sec-tor pesquero, que se fue recupe-rando en los años siguientes hastaalcanzar su pleno rendimiento (vergráfico). Por el camino se han que-dado 3.500 empleos, probablementeno relacionados con el Prestige.

Momento en que elcasco del Prestige separte para hundirseen el océano. REUTERS

el Gobierno de Aznar se compro-metió a acelerar; y los 5.207 res-tantes para compensaciones de ur-gencia a los afectados y nuevosproyectos no previstos.

Los compromisos del Ejecutivoen materia de infraestructuras erantan importantes, que la Xunta deGalicia, por entonces aún en manosdel PP, vendió el proyecto a sus ciu-dadanos con el argumento de queotras comunidades tradicionalmentecontestatarias como Cataluña se da-rían por satisfechas con un plan así.

No era para menos. El plan secomprometía a que antes de 2010Galicia —una región absolutamen-te aislada por vía ferroviaria— ten-dría una doble salida por alta velo-cidad, hacia Madrid y hacia Europapor la cornisa cantábrica; dispon-dría de autovías de conexión entretodas sus grandes ciudades; y unplan de excelencia turística para laszonas más afectadas por el vertido.

Cinco años después de la catás-trofe la mayoría de las promesasque se hicieron entonces a los ga-llegos se han quedado precisamen-te en eso, en simples promesas. Aexcepción de los programas de apo-yo fiscal, financiero y económicoque se pusieron a disposición de los20.000 afectados, y que han su-puesto una inversión de recursospúblicos superior a los 300 millo-nes de euros, el resto de compro-misos en materia de infraestructu-ras, turismo o medio ambiente o

1.000MILLONES. Es lo que lasAdministraciones Públicas sehan gastado en estos cinco añosen paliar los daños económicosy medioambientales causadospor el vertido del ‘Prestige’. Deesta cantidad total, los afecta-dos han ingresado en forma deayudas directas algo más de360 millones de euros, el restoen créditos del ICO y ayudas fis-cales a particulares y empresas.

La cifra


Economía

EnriqueBullido

MADRID. Estable dentro de la grave-dad. Éste podría ser el diagnósticopara definir la actual situación deldéficit exterior de la economía es-pañola, que superó en agosto los66.800 millones de euros y siguecreciendo a un ritmo anual del 19por ciento.

La economía española no es ca-paz de compensar todo este déficitcon la balanza de servicios, que acu-mula un superávit de 15.468 millo-

nes, prácticamente la misma canti-dad que hace un año. El motivo deesta estabilidad es que los ingresospor turismo ya no son lo que eran,

Pese al mayor equilibrio entre lasimportaciones y las exportaciones,la causa de que el déficit exteriorno muestre indicios de recupera-ción está en la masiva salida de ren-tas de nuestro país.

De esta forma, mientras que elsaldo negativo de la balanza estric-tamente comercial de productos só-lo creció un 6,18 por ciento hastaagosto, con un déficit acumuladode 55.481 millones, el saldo negati-vo de la balanza de rentas aumen-tó considerablemente, un 44,57 porciento, y supera en la actualidad los20.000 millones, casi el triple quehace poco más de cuatro años.

El déficit exterior no da síntomas de mejora y crece un 19%y ahora el superávit de los serviciosturísticos y viajes se incrementa ca-da año un mínimo 1,2 por ciento.

MenosdinerodelaUEAdemás, tampoco ayuda las cadavez menores transferencias de ca-pital que recibe España de la UniónEuropea. En concreto, el saldo dela cuenta de capital, que recoge prin-cipalmente el dinero europeo querecibe nuestro país, registró un su-perávit de 2.418 millones de euroshasta agosto, inferior al saldo, tam-bién positivo, registrado en el mis-mo periodo de 2006, que fue de3.237 millones.

Todo ello ha provocado que la ne-cesidad de financiación de la eco-nomía española lejos de frenarsesiga incrementándose mes a mesmás de un 21 por ciento, con lo quealcanza los 64.399 millones de eu-ros en los ochos primeros meses delaño, según datos ofrecidos ayer porel Banco de España.

En materia de inversión, la si-tuación es claramente deficitariapara España: mientras que las in-versiones directas de nuestro paísen el exterior se reducen un 22 porciento, las que dirigen las empre-sas extranjeras hacia España au-mentan un 41,65 por ciento.

La economía españolanecesita captar fuera64.400 millones paraseguir funcionando

IreneRivas

MADRID. Estación de Chamartín, 10:35de la mañana. Un tren de pruebas,en el que viaja la ministra de Fo-mento, Magdalena Álvarez, dejaatrás la estación madrileña rumboa Valladolid-Campogrande. 40 mi-nutos después, primera parada: lanueva estación de Segovia, a esca-sos ocho kilómetros del centro dela ciudad. Tras una breve parada,los motores del Talgo dispuesto porAdif, el responsable de la obra, vuel-ven a ponerse en marcha. 49 mi-nutos más tarde —el reloj marca las12:24— el tren, a una media de 160kilómetros por hora, llega a la ca-pital de Castilla y León.

Éste es el trayecto que a partir del23 de diciembre (el viaje inauguralserá en la jornada anterior) podránrealizar todos los ciudadanos. Peroentonces tardarán menos, sólo 55minutos, ya que la línea de alta ve-locidad podrá alcanzar en algunostramos los 300 kilómetros por ho-ra. Desde el próximo lunes 19, losbilletes del AVE Madrid-Segovia-Valladolid estarán a la venta. A Va-lladolid costarán 31,5 euros y si laparada es en Segovia —a donde lle-gará en 35 minutos desde Madrid—su precio será de 20,60 euros.

¿Y las frecuencias? Hasta el lunesno se conocerán los horarios con-cretos, pero la ministra adelantó enuna rueda de prensa en Valladolidque, en total, habrá 13 servicios dia-rias en cada sentido, de los que cin-co serán de alta velocidad.

Seguridadgarantizada“El AVE ya es una realidad en Va-lladolid, más de un mes antes deque se ponga en uso comercial”,destacó la ministra tras realizar losanuncios sobre fechas y precios.

La titular de Fomento hizo espe-cial hincapié en la seguridad. “Des-carto cualquier tipo de miedo y mo-tivo para pensar que se va a poneren marcha sin las totales garantíasde seguridad”, insistió para defen-

VIAJE DE PRUEBA

der que “no ha habido prisas, sinointerés”. Igualmente, aseguró queel siguiente paso será el soterra-miento del AVE a Valladolid. “To-dos los trenes han entrado en su-perficie en las capitales, salvo enBarcelona”, destacó.

Álvarez también puso el acentoen la “cohesión territorial” que su-pondrá la conexión “histórica” dealta velocidad con la zona noroes-te del país.

Elpolvo,laanécdotaEl viaje, en el que la ministra estu-vo acompañada por el presidentede Adif, Antonio González, ademásde representantes políticos y de lascasi 60 empresas que han partici-pado en la obra, empezó con un re-traso justificado.

En su transcurso, uno de los cua-tro túneles que atraviesa el tren, elde Guadarrama, acaparó todo el

protagonismo. No es para menosporque sus 28,4 kilómetros lo con-vierten en el quinto túnel más lar-go del mundo. En su interior, cuyopunto intermedio cuenta con unasala de evacuación con capacidadpara 1.200 personas, el AVE alcan-za su máxima velocidad.

También en el túnel, en el que hantrabajado cerca de 1.500 personasy que llega a tener un kilómetro demontaña por encima en algunos tra-mos, se produjo la anécdota del via-je: todo estaba a punto, menos lalimpieza de su interior. Entonces,una importante polvareda se levantóal paso del convoy notándose den-tro de los vagones.

El lunes, el foco de atención es-tará además en el viaje de pruebadel AVE entre Antequera y Mála-ga, dentro de la línea que enlazarádesde el 23 de diciembre Madridcon la capital malagueña.

El AVE Madrid-Valladolid ya ve la luzA partir del próximo lunes se podrán comprar los billetes, que costarán 31,5 euros

La ministra de Fomento, Magdalena Álvarez, a la salida del túnel de Guadarrama, en el trayecto Madrid-Valladolid. EFE

El AVE a Barcelona será unarealidad “en un tiempo razona-ble”, “más tarde” de lo que elGobierno hubiera deseado,pero “antes de lo que algunosse imaginan”, aseguró ayerel presidente del Gobierno, enLa Sexta. En la misma línea,Álvarez confirmó además quemañana “se restablecerá partedel servicio de Cercanías”,aunque insistió en que “no va ahablar de inauguraciones” por-que luego se le malinterpreta.

Al detalle

A BARCELONA,“ANTES DE LOQUE IMAGINAN”

66.817MILLONES DE EUROS. Es el déficitpor cuenta corriente acumulado enlos ocho primeros meses del año.

Rubalcaba seempleará a fondopara arruinar lasfinanzas de ETA

El ministro de Interiorse reunió ayer conempresarios vascos

C.L.

BILBAO. El ministro del Interior, Al-fredo Pérez Rubalcaba, tiene muyclaro que una de las fórmulas másefectivas en la lucha contra el te-rrorismo de ETA es la económica,su ahogo financiero.

Esta vía no está exenta de “difi-cultades”, como reconoció el mi-nistro, pero recalcó que los próxi-mos pasos de su Ministerio serán“volcarnos a entrar a fondo en lasfinanzas de ETA”.

En este sentido felicitó a las au-toridades francesas por las opera-ciones llevadas a cabo en los últi-mos días contra varias tabernassupuestamente relacionadas con elentramado financiero de la organi-zación terrorista, como ya se hicie-ra hace unos años en España.

Rubalcaba mantuvo un almuer-zo coloquio con el Círculo de Em-presarios vascos, asociación quereúne a las mayores empresas queoperan en esta comunidad autóno-ma. Este encuentro es el primeroque se produce tras la vuelta a lasarmas de ETA y de la intensifica-ción de las campañas de extorsiónde la banda terrorista sobre los em-presarios vascos y navarros, extor-sión que según un estudio de la Cá-tedra de Economía del Terrorismode la Universidad Complutense deMadrid, que dirige Mikel Buesa, ha-bría reportado a ETA cerca de 4,63millones de euros este año.

Rubalcaba, que indicó que no “tie-ne conocimiento de que en la ac-tualidad estén recibiendo cartas deextorsión”, mostró su solidaridady cercanía con los empresarios,mientras que éstos insistieron quela mejor forma de enfrentarse a ETAes desde la “firmeza democrática”y el Estado de Derecho.


Economía

Acuerdo demínimos paraexportar porcinoal gigante asiático

Por ello, la diseñadora conside-ró que los representantes del Go-bierno español en Pekín “no en-tienden lo que significa la industriade la moda ni están entendiendobien lo del Año de España en Chi-na. Hemos perdido una gran opor-tunidad”, remató.

Por último, Ágatha Ruiz de laPrada no dudó en “reprochar a laCasa Real que no apoyara un even-to de la moda española”, zanjó.

España no pondrávender embutidos,salvo el jamón ibérico

La falta de apoyodel Gobierno a lamoda en Chinaenfada al sector

NO DESFILARÁN

J.P.C.

SHANGHAI. La histórica aspiración es-pañola de introducir carne porcinaen China se convirtió ayer en unarealidad, después de que el país asiá-tico y España firmaran, en Pekín yen presencia de los Príncipes de As-turias, un protocolo que en 2008 da-rá luz verde a dichas exportacionesespañolas. España se convierte, deese modo, en el sexto país autoriza-do a exportar a China carne de cer-do fresca y el segundo en exportarproductos curados del porcino. “Esuna buena noticia porque es unacuerdo que llevamos mucho tiem-po negociando”, destacó Pedro Me-jía, secretario de Estado de Comer-cio y Turismo.

Sin embargo, pese al optimismomostrado por el Gobierno, en reali-dad el acuerdo no colmó, ni muchomenos, las aspiraciones españolas.España aspiraba a que se incluyerandentro del acuerdo tanto a los pro-ductos frescos del cerdo como a loscurados. Pero la exigencia china deque los curados susceptibles de serexportados deban someterse a unacuración mínima de 313 días, lleva-rá a que en la práctica todos los em-butidosexceptoel jamónibéricoque-den fuera del ámbito del acuerdo.Eso significa que el chorizo, salchi-chón o el jamón serrano, entre otros,no podrán exportarse a China.

Ángel Martín Acebes, vicepresi-dente ejecutivo del Instituto Espa-ñol de Comercio Exterior (ICEX),reconoció a elEconomista que elprotocolo firmado era sólo un acuer-do de mínimos. Por su parte, PedroMejía, que destacó que la futura ex-portación del jamón ibérico “es másun detalle de prestigio que de im-pacto económico”, consideró quelo importante es que se abre la puer-ta a la exportación. “La exportaciónes ahora es factible. Será labor nues-tra convencer a las autoridades chi-nas para poder comercializar otrosproductos”, remató.

La ausencia de los Príncipes en ‘FashionSpain’ provoca malestar en la industria

JuanPabloCardenal

SHANGHAI. La moda española no vi-virá su momento de gloria en el Añode España en China. Un prestigio-so desfile de moda que contaba conel respaldo de la Asociación Espa-ñola de Creadores de Moda y conla participación de diseñadores derenombre internacional como Da-vid Delfín o Ágatha Ruiz de la Pra-da, cuya celebración estaba previs-ta para esta misma semana enShanghai, tuvo que ser canceladoal no contar con el apoyo del Go-bierno, según comentaron a este pe-riódico fuentes de la organización.

El desfile, donde participaban untotal de cuatro diseñadores espa-ñoles, se fijó para el pasado 13 denoviembre con la intención de quelos Príncipes de Asturias, en visitaoficial a China, asistieran al acto enapoyo de una moda española queapenas ha merecido atención du-rante el Año de España en China.

Sin embargo, según dichas fuen-tes, el desfile Fashion Spain no con-tó con el apoyo esperado por par-te de la Embajada de España enPekín, que es quien al fin y a la pos-tre gestiona la agenda de los Prín-cipes de Asturias durante la visitaoficial al país asiático. Fuentes dela citada embajada señalaron a elE-conomista que desestimaron la pre-sencia real en el desfile por “cues-tión de agenda”, ya que los Príncipesapenas estuvieron —entre el mar-tes y el miércoles pasados— 24 ho-ras en Shanghai. En este sentido,dichas fuentes consideraron que laorganización del desfile se habíaprogramado con muy poco tiem-po, factor que jugó en contra de la

celebración del acto. También ale-garon el “carácter excesivamentecomercial y privado” del desfile pa-ra justificar la falta de apoyo gu-bernamental.

De este modo, dado que la au-sencia de los Príncipes restaría pe-digrí al pase de moda —arrastran-do otras ausencias en cadena, comola del embajador español, empre-sarios del sector y autoridades chi-nas— los organizadores optaron fi-nalmente por cancelar el evento.

Desfile de altos vuelos“El desfile no se ha llevado a caboporque había que enmarcarlo den-tro del Año de España en China yde la visita de los Príncipes”, ex-plicó la diseñadora Ágatha Ruizde la Prada.

El promotor, Grupo Excem, quecontaba con el patrocinio del Ayun-tamiento de Madrid y de otrossponsors —español y chino— quepermitían financiar el evento condinero privado, había previsto undesfile de altos vuelos: no sólo elpase, sino también una degustaciónde gastronomía española y la ilu-minación exterior de la famosa to-rre de comunicaciones de Shang-hai, la Perla de Oriente, con loscolores de la bandera de España.

La última vez que se iluminófue con motivo de la visita del expresidente de Francia, JacquesChirac, hace años, y la escena fuefoto de portada en la mayoría deperiódicos chinos.

La organización explicó ayer aeste periódico que, por lo ajusta-do de la agenda real, se requirióque los Príncipes de Asturias par-ticipasen únicamente en ese ins-

tante: “el acto habría durado 20minutos”, apuntaron.

NingúnactoEn cualquier caso, Ágatha Ruiz dela Prada lamentó que “no se hu-biese hecho ninguna exposiciónde moda durante el Año de Espa-ña”, teniendo en cuenta que undesfile como el previsto “habríabeneficiado a los diseñadores queiban a ir y a todo el sector”.

La Embajada noentiende lo que

significa la industria de lamoda ni lo que representael Año de España enChina. Hemos perdidouna gran oportunidad”

Las frases

” El desfile no se hacelebrado porque

se había enmarcado en lavisita de los Príncipes. Esreprochable que la CasaReal no apoye un acto así ”Ágatha Ruiz de la PradaDiseñadora

”

Los Príncipes de Asturias, ayer en Pekín. EFE


Economía

INTERNACIONAL

CristinaFrade

PARÍS. La huelga de transportes con-tra la reforma de los regímenes es-peciales de pensiones continuaráhoy en Francia por tercer día con-secutivo, pero el Gobierno confíaen que su oferta de diálogo permi-ta resolver pronto el conflicto.

El ministro de Trabajo, XavierBertrand, ha propuesto negocia-ciones por empresas, como desea-ba el Ejecutivo, pero en presenciade un representante del Estado, co-mo reclamaba la Confederación Ge-neral del Trabajo (CGT), el sindi-cato más importante de los que hanconvocado los paros. Bertrand hafijado un plazo de un mes para al-canzar acuerdos.

El problema es doble. Por unaparte, la mayoría de las centralessindicales se mostraba ayer dis-puesta a negociar, pero algunas norenuncian a poner en entredicho

los principios fundamentales de lareforma de los regímenes especia-les de las pensiones, que el Ejecu-tivo francés considera innegocia-bles.

A esto se añade la desconfianzade sus bases: las asambleas de tra-bajadores de las grandes empresas

públicas afectadas (SNCF y RATP)votaron ayer mayoritariamente afavor de la prolongación de la huel-ga otras 24 horas.

BajaelseguimientoLos paros de ayer causaron de nue-vo importantes perturbaciones detráfico y en los transportes públi-cos, aunque se observó una bajadadel seguimiento con la consiguien-te mejoría respecto al día anterior.En la compañía ferroviaria SNCF,la tasa de huelguistas pasó del 61,5al 42,8 por ciento, y en la empresade transportes de París y su región

RATP, del 44 al 27,2 por ciento, se-gún cifras de la dirección de ambasempresas.

Sin ceder sobre una reforma quepara el presidente Nicolas Sarkozyse ha convertido en emblema de suvoluntad de modernizar el país, elGobierno quiere desactivar cuan-to antes la crisis para evitar que seaglutine con el descontento de otrossectores en los que también se pre-paran reformas. Los funcionariosharán huelga el próximo 20 de no-viembre, los magistrados, el día 29,y las universidades también estánperturbadas.

En Francia continúan los paros, pese a la oferta de diálogo de Sarkozy

El Ejecutivo ha dado a lossindicatos y las empresasun mes de plazo paraalcanzar acuerdos

Camiones contenedores en un atasco, causado por la huelga de trenes, en el puente sostenido por cables ‘Koehlbrandbruecke’ en Hamburgo (Alemania). EFE

LauradelRío

BERLÍN. Millones de viajeros y tone-ladas de mercancías se quedaronayer en tierra en toda Alemania. Lahuelga de 62 horas convocada porel sindicato de maquinistas, GDL,afecta ya a todo tipo de transportepor ferrocarril.

Los pasajeros del Este del país,donde más fuerza tiene el sindica-to, han sido los más afectados porlas interrupciones del servicio. Só-lo uno de cada diez trenes regiona-

les circulaba ayer en los estados deBrandenburgo, Sajonia o Pomena-ria. En el Oeste, la mitad de los via-jeros tuvieron que buscar formasalternativas para desplazarse a susdestinos, con los consiguientes atas-cos en las entradas de grandes ciu-dades, donde además dejó de fun-cionar parte del transporte públicoque gestiona la misma empresa.

Pero no es el enfado de los viaje-ros ni sus esperas lo que más preo-cupa, sino las consecuencias que lahuelga en el transporte de mercan-

cías puede acarrear a la economíamás potente de la Unión Europea.

PérdidasmillonariasLos expertos calculan que cada díade huelga supone unas pérdidas de50 millones de euros, una cifra quepodría multiplicarse por diez si losparos en el transporte ferroviariose extendiesen más allá de una se-mana. Se temen sobre todo proble-mas de abastecimiento y produc-ción en los sectores de la metalurgiay el automóvil. Este último ya ha

sufrido las primeras consecuencias:la fábrica de Audi (filial de Volks-wagen) en Bruselas se ha visto obli-gada a interrumpir el trabajo hastael lunes al haber quedado bloquea-do en Alemania el tren que trans-portaba las carrocerías de los mo-delos Golf y Polo desde Bratislava.

BMW también registró proble-mas para dar salida a los coches pro-ducidos en su factoría de Leipzig yse vio obligado a transportarlos porcarretera en vez de por tren.

Porsche afirmó que los trenes pro-

Alemania se colapsa tras sufrirla peor huelga de trenes de su historiaLa protesta ferroviaria golpea la producción de la industria automovilística

cedentes de Bratislava con las ca-rrocerías para el montaje final delmodelo Cayenne en Leipzig llega-ron según lo previsto, pero, si no tu-viera este suministro, debería pa-ralizar la producción.

La huelga también afectó a OPEL(filial de General Motors), aunquela empresa no especificó cuánto, se-gún informó la agencia VWD.

La situación es, según DeutscheBahn (la empresa pública de ferro-carriles), “cada vez más crítica”. Elconflicto está en un callejón sin sa-lida. Ni el sindicato ni la compañíaparecen dispuestos a moverse delas posiciones que han conducidoa la huelga de trenes más larga enla historia de Alemania. Más de cua-

tro meses llevan luchando los ma-quinistas para conseguir un conve-nio laboral propio y un alza salarialde hasta el 31 por ciento sobre los1.500 euros netos que reciben en laactualidad. GDL estaría dispuestoa revisar esta cifra pero no piensarenunciar a una tarifa especial, y esprecisamente este aspecto el queDeutsche Bahn se niega a negociar.

El enfrentamiento se ha encona-do tanto que finalmente el Gobier-no de Merkel se ha mostrado dis-puesto a mediar discretamente,como confirmó ayer el ministro deInfraestructuras, Wolfgang Tie-fensee. Los trenes volverán a cir-cular con normalidad a partir de lamadrugada del sábado pero si noreciben una nueva oferta, los con-ductores están dispuestos a decre-tar una huelga indefinida, si es pre-ciso, hasta Navidad.


El Gobierno, dispuestoa mediar entre losmaquinistas y la ‘Renfe’alemana para solucionarsu conflicto laboral

42,8POR CIENTO. Es el seguimiento quetuvo la huelga en SNCF en Franciaayer. Anteayer fue del 61,5%.


Economía

INTERNACIONAL

A.Ch.

MADRID. El Banco Central Europeo(BCE) abrió ayer un poco más lapuerta a una pronta subida de lostipos de interés al mostrar una “es-pecial preocupación” por la evolu-ción de la inflación en la zona euro,que se incrementó “muy notable-mente” en octubre (el 0,5 por cien-to con respecto al mes anterior),hasta situarse su tasa interanual enel 2,6 por ciento, cinco décimas másque en septiembre y nueve décimasmás que en agosto.

La inflación de octubre es la ma-yor desde septiembre de 2005. Endiciembre de ese año, en su afán porcontener la subida de precios pordebajo del 2 por ciento, el BCE co-menzó a subir los tipos desde el mí-nimo histórico del 2 por ciento alactual 4 por ciento, nivel en que, pe-se a las crecientes presiones infla-cionistas provocadas por el fuerteencarecimiento del petróleo y otrasmaterias primas, decidió mante-nerlos la semana pasada.

El principal argumento esgrimi-do por el BCE para justificar su de-cisión fue que el aumento de losriesgos en los mercados financie-ros por la crisis de las hipotecas sub-prime de EEUU podría tener un im-pacto mayor sobre la confianza deinversores y consumidores y las con-diciones de financiación. No obs-tante, el banco matizó que, hastaahora, las turbulencias bursátileshan tenido un impacto limitado enEurolandia, como reflejó el buendato de crecimiento de su PIB en eltercer trimestre (2,6 por ciento).

En su boletín mensual, la institu-ción presidida por Jean-Claude Tri-chet vuelve a repetir el mismo men-saje. Y la realidad le da la razón: losencarecimientos de la leche, el pan,los cereales, los huevos y el queso,así como de los carburantes, son losque más contribuyeron a elevar elIPC en octubre, según Eurostat.

Por lo tanto, el Consejo de Go-bierno del BCE prevé que la infla-ción se mantendrá en niveles “sig-nificativamente superiores” a suobjetivo del 2 por ciento en los pró-ximos meses y que se moderará “enel curso de 2008”. El aumento de latasa de inflación por encima de es-te umbral puede ser el argumentoque lleve al banco central a subir denuevo los tipos para controlar losprecios. Y más si se tiene en cuen-ta que la inflación subyacente, queexcluye los volátiles precios de losalimentos y la energía, subió unadécima, al 1,9 por ciento interanual.

de extraer conclusiones más preci-sas para la política monetaria. Ade-más, como explicó ayer el conseje-ro del BCE Jürgen Stark, “lafortaleza del euro ha contribuido aamortiguar el muy notable incre-mento de los precios, sobre todo delpetróleo y de las materias primas”.

Apoyándose en esos mensajes,muchos analistas no esperan que elBCE suba el precio del dinero aún.

Más preocupación existe, segúnStark, en EEUU por la crisis inmo-biliaria y sus posibles consecuen-cias en la confianza de consumido-res y empresarios. Pese a ello, elpresidente de la Reserva Federal(Fed), Ben Bernanke, aseguró la se-mana pasada que la inflación aúnplantea riesgos, lo que se interpre-tó como una señal de que el bancocentral no planea nuevas rebajas delos tipos de interés para estimularla actividad económica. Los datosconocidos ayer apoyan la tesis deBernanke: en octubre, el IPC se si-tuó en el 3,5 por ciento. Pero máspreocupante para la Fed es que elsubyacente trepó al 2,2 por ciento.

¿Alza de tipos a la vista? El BCE expresauna “especial preocupación” por el IPCLa elevada inflación en EEUU hace prever que la Fed no bajará más sus tasas

La Cámara de Representantes estadounidenseaprobó ayer una nueva partida de 50.000 millo-nes de dólares (34.000 millones de euros) parala guerra de Irak. Este presupuesto, ratificado por218 votos a favor y 203, salió adelante gracias ala mayoría demócrata en la Cámara Baja, que, acambio, exige al presidente George W. Bush quecomience a retirar tropas durante las próximassemanas con el objetivo de dar por zanjada laaventura militar en la zona en diciembre del añoque viene. Pese a la suculenta suma en juego, laCasa Blanca, que ya ha reducido el número desoldados desplegados en Irak pero se niega aatenerse a ningún calendario, ya ha avisado quevetará el proyecto, informa José Luis de Haro.

EL CONGRESO DE EEUU DESTINA OTROS34.000 MILLONES DE EUROS A IRAK

A fondo

196■ Mil millones dedólares (134.000millones de euros)solicitó el Gobiernode George W. Bushal Congreso paracostear las opera-ciones militares enIrak en el año fiscal2008, que comen-zó el 1 de octubre.La partida aproba-da representa sólouna cuarta parte.

La institución insiste en que hayque evitar “efectos de segunda vuel-ta” provocados por la alta inflación,es decir, el traslado a otros sectoreseconómicos de las subidas de pre-cios, y asegura que la política mo-netaria “está preparada para con-trarrestar los riesgos al alza para la

estabilidad de precios, como exigesu mandato”. No obstante, el BCErepite en su informe que la actualrevisión de los riesgos en los mer-cados financieros ha creado “un cli-ma de continua incertidumbre”,que requiere un examen exhausti-vo de información adicional antes


Por Roberto Ferrer

A fondo

La designación del joven MartínLousteau como ministro de Econo-mía y la creación de un Ministeriode Ciencia son las dos únicas nove-dades de relieve en el Gobierno quepresidirá Cristina Fernández de Kir-chner a partir del 10 de diciembre.

El anuncio de quienes acompaña-rán a la presidenta electa lo hizo elmiércoles el jefe de Gabinete, Al-berto Fernández, confirmado en sucargo, al igual que el ministro de Pla-nificación, Julio de Vido. Estos dosestrechos colaboradores de NéstorKirchner han protagonizado enco-nados duelos por acrecentar su in-fluencia dentro del Gobierno.

Las designaciones se precipitaronpor la crisis planteada alrededor delactual ministro de Economía, Mi-guel Peirano, quien se quejó hacedos semanas por las injerencias delsecretario de Comercio Interior,Guillermo Moreno, en el área delInstituto Nacional de Estadísticas yCenso (Indec), encargado de medirla inflación. Argentina vive desdehace meses una manipulación es-candalosa del IPC. Moreno ha sidoel encargado de la misma, por cuen-ta y orden de Kirchner. Peirano, cuyacontinuidad en el Gobierno era se-gura hasta hace 12 días, cayó endesgracia al cuestionar los manejosde Moreno y, por ende, el controlabsoluto que Kirchner tiene sobre lacartera económica.

Para reemplazarlo, los Kirchneroptaron por el joven Lousteau, ac-tual presidente del Banco de la Pro-vincia de Buenos Aires, la segundaentidad financiera estatal. Con 36años, será el ministro de Economíamás joven de la historia argentina.Favorable a un tipo de cambio altocomo el que rige y que favorece a lasexportaciones, Lousteau cultivabuenas relaciones con el jefe de Ga-binete y se ha comprometido a pro-fundizar el financiamiento a la pro-ducción y el consumo. De esta ma-nera, los Kirchner se aseguran elcontrol absoluto de la orientacióneconómica, al tiempo que envía elmensaje de que la confianza es paraellos sinónimo de obediencia.

El ministro deEconomía, únicocambio de peso deCristina Kirchner


Economía

Normas & Tributos / Actualidad

A.L.

BRUSELAS. Los Gobiernos de los 27países de la UE y el Parlamento Eu-ropeo adoptaron ayer una directi-va que facilitará los recursos con-tra la adjudicación de licitaciones.La norma fue propuesta en mayode 2006 por la Comisión Europeay, tras la adopción de ayer y su in-minente publicación en el DiarioOficial de la UE, los Estados del clubdispondrán de 24 meses para inte-grarla en sus respectivas legisla-ciones nacionales.

Entre otras disposiciones, la nor-ma establece que entre el momen-to de determinar el adjudicatario yel de la adjudicación definitiva, de-ben transcurrir un mínimo de diezdías para que el resto de competi-dores puedan examinar la decisióny evaluar si recurrirla. Si este plazono es respetado, los tribunales pue-den anular la adjudicación e impo-ner la apertura de otro proceso deselección. Bruselas considera esen-cial evitar que las contratacionespúblicas a dedo sean irreversibles.Las licitaciones representan un 16por ciento del producto interior bru-to (PIB) de la UE.

La UE facilitarálos recursos contrala adjudicaciónde licitaciones

X.G.P.

MADRID. El consenso con que los gru-pos políticos están tratando la Po-nencia sobre el Proyecto de Ley deCine, que tuvo unos difíciles co-mienzos por los enfrentamientosentre los distintos grupos profesio-nales del sector, ha permitido la in-clusión en el texto de más de tres-cientas enmiendas, antes de seraprobada ayer por la Comisión deCultura a través del procedimien-to de urgencia.

En el texto se han incluido nove-dades destacadas como la creacióndel fondo paralelo para el fomentodel cine en lenguas cooficiales dis-tintas al castellano, que supondrála inclusión de un artículo 35bis.

También las ayudas directas a losexhibidores para la renovación tec-nológica de las salas, tras recono-cer su aportación al cine al aplicarla cuota de pantalla, que será revi-sada en cinco años.En el Senado se incluirán más no-vedades y se perfilarán los térmi-nos en los que la futura Agencia Es-tatal velará que no exista abuso dedominio por parte de las compa-ñías conocidas como ‘majors’.

Incluidas más de300 enmiendasa la ponencia de lafutura Ley del Cine

XavierGilPecharromán

MADRID. El Consejo de Ministros tie-ne prevista para hoy la aprobacióndel nuevo Plan General Contable,que entrará en vigor el próximo día1 de enero, que ha despertado unaenorme expectación entra las em-presas españolas, porque sólo faltames y medio para su entrada en vi-gor, la mayoría no sabe todavía quenovedades presenta.

El proceso se inició en el año 2005con la entrada en vigor en 2005 delas Normas Internacionales de Con-tabilidad (NIC), las cuales son decarácter obligatorio para toda laUnión Europea y la adaptación a es-tas normas se inició en 2006 en elsector financiero y en las socieda-des cotizadas en bolsa, que ya re-flejan en 2007 en sus cuentas lasnuevas exigencias contables.

En el mes de julio entró en vigorla Ley 16/2007, de Reforma Mer-cantil en materia contable y adap-tación de la legislación para su ar-monización internacional con baseen la normativa de la Unión Euro-pea, que ahora se complamenta conla aprobación de este nuevo PlanGeneral de Contabilidad.

La entrada de esta normativa haobligado al Gobierno a modificar elCódigo de Comercio, la Ley de So-ciedades Anónimas y la Ley de So-ciedades de Responsabilidad Limi-tada en sus aspectos contables.

Se ha intentado que el nuevo Plansea neutral desde un punto de vis-ta fiscal y permitirá a todas las em-presas, sea cual sea su tamaño, uni-ficar la codificación contable a nivelmundial, al tiempo que se elevanlos condicionantes para que la au-ditoría resulte obligatoria.

No obstante, el presidente del Ins-tituto de Censores Jurados de Cuen-tas de España (ICJCE), Rafael Cá-mara, acusaba ayer al Instituto de

Contabilidad y Auditoría de Cuen-tas (ICAC), organismo dependien-te del Ministerio de Economía deque “este Plan Contable en vez deadaptarse a la contabilidad euro-pea nos aleja de ella por la cantidadde lagunas, e incertidumbres queva a generar su aplicación para em-presas, auditores y otros usuariosde la información financiera”.

Cámara estima, además, que “pa-rece difícil la convergencia de unanorma cuyo desarrollo sólo supo-ne el 10% de las 2.500 páginas detexto que ocupan las Normas In-ternacionales de Información Fi-nanciera, la normativa que se pre-tendía trasponer”.

DesconocimientoabsolutoFinalmente, entiende que el pro-cedimiento seguido no ha sido elcorrecto, pues un reciente estudiorealizado por la consultora KPMGrevelaba que el 71 por ciento de losempresarios desconoce las impli-caciones fiscales de la reforma con-table, frente a un 25 por ciento, quecree que lo “suficientemente”.

El Plan de Contabilidad que hoyse aprueba, introduce nuevas defi-niciones de los elementos que seincluyen en las cuentas anuales: ac-tivo, pasivo, patrimonio neto, in-gresos y gastos. Así, por ejemplo, eltérmino actual “Gastos a distribuiren varios ejercicios” no será ya unactivo, puesto que se considera queno es un recurso controlado por laempresa del que se espera obtenerbeneficios futuros.

Se adoptará un nuevo criteriode valoración, introducido por lasnormas internacionales, que se vaa incorporar con la denominaciónde “Valor Razonable”, que será unavaloración con referencia al pre-cio de mercado.

El Consejo de Ministros prevé aprobarhoy el nuevo Plan General ContableEl día 1 de enero todas las empresas tendrán que estar adaptadas a sus exigencias

AntonioLeón

BRUSELAS. “La Comisión Europeaadoptará medidas el 28 de no-viembre para actualizar los ele-mentos de la directiva sobre el IVAque regulan los servicios financie-ros y los seguros”, aseguró ayer Lázs-

ló Kovács, comisario europeo deFiscalidad. Bruselas quiere que losservicios financieros estén someti-dos al IVA como el resto.

Así atiende las reivindicacionesde la banca, que considera que se-ría más eficaz si se impusiera el IVAa las operaciones financieras de susclientes. Los banqueros argumen-tan que, al no poder cargar el IVAa sus clientes, tampoco pueden de-ducir el IVA que pagan a sus pro-veedores, lo que incrementa sus cos-tes. Y llevan años presionando paralograr su propósito.

Según fuentes comunitarias, lapropuesta legislativa de Bruselaspodría declinarse en: incluir el sec-tor financiero en el régimen gene-ral del IVA; una lista de productosfinancieros que estarían sometidosal impuesto; y otra de productos quepor su carácter de servicio públicopodrían seguir exentos.

ObstáculosaúnenpieLa propuesta abrirá la negociaciónentre los Gobiernos de los 27 paí-ses de la UE. “No será una nego-ciación fácil”, vaticinó Kovács: “Los

Estados estarán muy atentos a lasimplicaciones que cualquier cam-bio pueda tener en sus ingresos fis-cales”. Bruselas considera que la le-gislación sobre el IVA se ha quedadoobsoleta frente al sector financieroy las aseguradoras. Las exenciones,siempre a juicio de Bruselas, handado lugar a una maraña de inter-pretaciones y aplicaciones vario-pintas en los 27 países de la UE. Elresultado es que se ha creado inse-guridad jurídica tanto para los ope-radores económicos como para lasautoridades fiscales.

Bruselas ultima el IVA para bancos y aseguradoras

Fin de la exención fiscal:podrán gravar a susclientes y deducir elimpuesto de sus gastos

El Instituto de CensoresJurados considera queeste Plan nos aleja de lacontabilidad europea enlugar de acercarnos a ella

GETTY


Economía

Cesión de títulosde usufructo

■ No es de aplicación labonificación que la normaestablece para lasobligaciones propiedadde una entidad, a aquellasociedad a la que se le hancedido dichos títulosen usufructo, porque seconsidera que la cesiónha supuesto un negociofraudulento con el fin deobtener un beneficio fiscal

que la propietaria no podíaconseguir por impedírselola norma aplicable.En aplicación de ladoctrina establecidapor el Tribunal Supremo,se determina que lausufructuaria no puedeaplicarse la bonificaciónestablecida para la titularde las obligaciones, cuandoesta, por impedírselo lanorma no puede utilizarla aludida bonificación.Lo que se pretendía en

realidad era obtener unabonificación en la cuotadel Impuesto sobreSociedades, a la que enrealidad no se teníaderecho, por impedírselola norma de forma expresa.

Nulidad de la sanciónimpuesta

■ Se determina la nulidadde la sanción impuesta, enrelación con la calificacióndel pago de primas de

seguro por parte de laentidad, porque dichacuestión no es un asuntode fácil interpretacióny se considera que lainterpretación aplicada porla recurrente, si bien eraerrónea, se basaba en unainterpretación razonablede la norma.Tal y como se hadeterminado en anterioresocasiones, cuando el sujetopasivo aplica unainterpretación razonable

de la norma, aunque seaerrónea, no puedeimponerse una sanción,porque faltaría el elementosubjetivo imprescindible deculpabilidad, ya que elsujeto pasivo ha actuadode una forma lógica. En elpresente caso, en el que setenía que calificar el pagode las primas de seguroa los trabajadores, seconsidera que la actuaciónde la recurrente no supusoculpabilidad de la norma.

TRIBUTACIÓN DE PÓLIZAS POR DOMICILIACIÓN DE NÓMINA

He percibido en el año 2007(cumplidos los 60 años) laprestación por supervivenciacorrespondiente a un contratode seguro colectivo suscritopor la empresa en la que pres-té servicios ¿cómo tributa?Las prestaciones percibidas delos contratos de seguros colec-tivos que instrumentan com-promisos por pensiones tribu-tan como rendimientos deltrabajo en la parte que excedande las contribuciones empresa-riales imputadas fiscalmenteal trabajador y de las aporta-ciones realizadas directamentepor el propio trabajador.El artículo 94 de dicho textorefundido contiene los porcen-tajes de reducción aplicablesa determinados rendimientosprocedentes de contratos deseguros cuando las prestacio-nes se perciben en forma decapital.La prestación está sujeta a lacorrespondiente retención acuenta, que deberá practicar lacompañía de seguros. El tipode retención se determinaráteniendo en cuenta las reglasgenerales para su aplicación.

¿Son deducibles como adqui-sición de vivienda las cantida-des abonadas anualmente co-mo primas de seguros quehabitualmente exigen los ban-cos al conceder hipotecas?Sí. Cuando exista derecho aaplicar la deducción por ad-quisición o rehabilitación devivienda habitual, ésta se prac-ticará sobre las cantidades sa-tisfechas en el año para la ad-quisición o rehabilitación,incluidos los gastos originadosque hayan corrido a cargo deladquirente y, en caso de finan-ciación ajena, la amortización,los intereses y demás gastosderivados de la financiación.

Resolución

Fiscal / Normas & Tributos


MADRID. Son muchas las personasque se sorprenden de su descono-cimiento en torno a cosas que lesson habituales, como por ejemplo,que el certificado de retencionesque las entidades bancarias con lasque hemos operado nos remitencuando vamos a declarar el Im-puesto sobre la Renta de las Perso-nas Físicas (IRPF) no incluye refe-rencia alguna a las pólizas que nosregalan cuando solicitamos una tar-jeta bancaria o domiciliamos la nó-mina. Pues bien, no se trata de unolvido, sino que el pago de estas pri-mas no conlleva retenciones.

Las primas de seguro que paganlas entidades financieras, en las queconstan como beneficiarios los clien-tes que tienen domiciliadas en ellassus nóminas, se califican como pres-tación en especie gratuita a efectostributarios, lo que descarta que nosencontremos ante un rendimientode capital mobiliario.

Una de las características decisi-vas a la hora de determinar el tra-tamiento fiscal de estos seguros essu generalidad, ya que se entregana todos los clientes que han domi-ciliado su nómina en la entidad ban-caria, con absoluta independenciadel saldo que tengan en su cuenta,por un importe fijo e igual para to-dos, incluso, aunque el saldo resul-te acreedor.

De esta falta de relación entre elcapital y los beneficios, la jurispru-dencia española, en sendas senten-cias de la Audiencia Nacional (19de abril de 2007 y 19 de octubre de2006), entiende que lo que las en-tidades financieras pretenden coneste beneficio no es, en modo algu-no, retribuir la imposición de un ca-pital, sino promover la domicilia-ción de nóminas porque ellocontribuye a la permanencia de losclientes de cada entidad financie-ra para garantizar que éste conta-rá con ella a la hora de realizar otrasoperaciones financieras. De ahí, queperiódicamente lancen campañas

de captación de domiciliaciones yactualicen las ofertas.

EsunregalodeincentivoPor tanto, el importe de dicho se-guro no puede calificarse como unrendimiento del capital mobiliarioporque no es la retribución por latenencia de un saldo positivo en laentidad, debiendo considerarse co-mo un regalo con el que se incen-tiva la vocación de permanencia enel banco de los clientes captados, loque descarta la necesidad de quelas entidades financieras deban es-tablecer retenciones con vistas a laliquidación del IRPF.

Esas primas tienen un importefijo, es decir, no dependiente de laimportancia de la nómina ni delsaldo acreedor que presente lacuenta con cada cliente; es más,según argumenta el reclamante,cabe la posibilidad de que el clien-te esté en descubierto y su cuentaarroje sistemáticamente “núme-ros rojos” pese a lo cual las carac-terísticas del seguro a favor de esecliente son las mismas.

Esto, evidentemente, resulta di-fícil de compatibilizar con un pre-tendido carácter retributivo de lacaptación o utilización de capita-les ajenos, porque tal carácter exi-

girá una relación entre la presta-ción - importe del capital y tiempode captación o utilización - y la con-traprestación o rendimiento y estarelación no se da en este caso.

CostefinancieroSeñalan las sentencias, que, a la vis-ta de los razonamientos anteriores,dichas primas de seguro de acci-dentes no son rendimientos del ca-pital mobiliario en especie porqueno están vinculadas a “retribuir uncapital “, el cual se hace medianteel interés que el banco paga, desdeel momento mismo en que no estárealizada en función del saldo acree-dor, incluso los negativos, pudien-do calificarse como una prestacióndineraria a favor del cliente a mo-do de regalo o liberalidad para in-crementar el número de clientes ofidelizar a los ya existentes.”

La entidad financiera, en defini-tiva, ha adquirido tales artículos adeterminadas empresas, como side proveedores se tratara, pero esincuestionable que no los vende asus clientes, sino que los utiliza co-mo medio para retribuir, en este ca-so en especie, ciertas operacionespasivas, cuya entrega a sus clientesno puede calificarse tributariamentecomo ingresos por venta, sino co-mo coste financiero - retribucióndel pasivo - aunque contablemen-te pudiera contabilizarla como gas-tos de promoción, dato contableque a estos efectos es indiferente.”

En una sentencia de contraste,del Tribunal Supremo, se afirmaque la entidad financiera que haceel regalo del seguro “que los utilizacomo medio para retribuir, en estecaso en especie, ciertas operacio-nes pasivas, cuya entrega a sus clien-tes no puede calificarse tributaria-mente como ingresos por venta,sino como coste financiero - retri-bución del pasivo - aunque conta-blemente pudiera contabilizarla co-mo gastos de promoción”.

Dudasresueltas LossegurosgratuitosenelIRPF

s Sección elaborada conjuntamente porelEconomista y Grupo Editorial El Derecho

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El informe IFREI de IESE revela datos “esperanzadores” para la conciliación

“La empresa está pasando ala acción para ser más flexible”

HéctorAsensio

MADRID. Parece que soplan buenostiempos para la conciliación y la fle-xibilidad en la empresa española.Esa es la principal conclusión delestudio IFREI 2007, elaborado porla escuela de negocios IESE —quefue presentado ayer en Madrid— ypor Nuria Chinchilla, profesora delcentro y una de las responsables delmencionado estudio.

Y es que, según los resultados delíndice —que analiza las respuestasde cerca de 1.000 responsables derecursos humanos de compañíasespañolas—, el 87 por ciento de lasempresas cuenta con algún tipo depolítica familiarmente responsable.

El modelo Empresa Familiar-mente Responsable (EFR) del IE-SE cataloga a las empresas en cua-tro categorías, en función de laflexibilidad de sus organizaciones:empresas con política y cultura ple-na de conciliación (el 7 por ciento),empresas con política de concilia-cion y actuaciones esporádicas (30por ciento), empresas con políticaspero que no se desarrollan más (50por ciento), y empresas que no cuen-tan con ningún tipo de política fle-xible (13 por ciento).

LossectoresmásflexiblesEl informe detalla los sectores másflexibles a la hora de instalar polí-ticas de conciliación. La enseñan-za y las telecomunicaciones ocu-pan el primer puesto (Chinchilla loatribuye a que tienen más fácil ac-ceso a las nuevas tecnologías, lo quefacilita el teletrabajo).

A continuación se sitúan la ban-ca, finanzas y seguros, la produc-ción y distribución de energía oagua, la administración y química,la consultoría y la salud. Por el con-trario, los más inflexibles son eltransporte, la hostelería, la auto-moción y la publicidad.

En cuanto a las medidas más fre-cuentes de flexibilidad, destacan laausencia por emergencia familiar,ventajas laborales después de unpermiso, reinserción post permiso,sustitución del personal que dis-fruta de permiso, horario laboralflexible y la jornada reducida.

Nuria Chinchilla considera queestos porcentajes “son esperanza-

dores” porque demuestran que eneste momento “muchas empresashan pasado de la sensibilización ala acción tomando medidas claras”.

También cree que otro dato re-velador es que es el número de em-presas que han participado en el es-tudio casi se ha triplicado desde elpasado año, pasando de 360 al mi-llar. “Eso, por sí mismo, ya es unabuena señal porque demuestra quelas empresas empiezan a estar in-teresadas en esas políticas”, dijo.

La situación del mercado laboralen la UE ha cambiado en la últimadécada por la incorporación de lamujer. De hecho, Chinchilla dijoque España es el país europeo conmás mujeres en puestos de traba-jo, con un crecimiento del 67 porciento. Éste es uno de los motivospor los que “se deben flexibilizarlas políticas de conciliación”. “Lamujer es un agente de cambio, y lasempresas no tienen más remedioque cambiar sus estructuras pararetener el talento”.

Otro dato que expuso la profeso-ra del IESE y que indica la necesi-dad de un cambio de rumbo es queel 26 por ciento de las mujeres quetrabajan están en riesgo de tener

problemas psicosociales por difi-cultades para conciliar.

Chinchilla advirtió de que las em-presas no sólo necesitan a “simples”trabajadores y técnicos, sino queéstos “tienen que tener el valor hu-mano que se adquiere en el hogar”.Una vez más, lanzó otro aviso paranavegantes-empresarios al asegu-rar que el capital social de una em-presa “también es la capacidad quetenga para comprometerse y la mo-tivación para retener el talento”.

En su opinión, este proceso re-quiere que los directivos reciban laformación necesaria para poner enmarcha las políticas de conciliación;y que ellos mismos son quienes de-ben “predicar con el ejemplo”.

La profesora del IESE se mostróconfiada en que las nuevas genera-ciones de profesionales sean, jun-to con la mujer, los impulsores deun cambio social “más allá de la cul-tura de la rigidez empresarial y quenos lleve a un sistema de trabajopor objetivos, como en otros paísesde Europa”.

MADRID. La presentación del infor-me IFREI 2007 contó con la pre-sencia de responsables de recursoshumanos de Grupo Banco Popu-lar, Indra e Iberdrola, que explica-ron cómo en sus organizacioneshan ido implementando políticasde conciliación, en algunos casosantes de la promulgación de la re-ciente ley de Igualdad.

Ángeles Alcázar, responsable deldepartamento de recursos huma-nos de Iberdrola, explicó que losconvenios colectivos de 2001 y 2004de la citada entidad “ya recogíanmás” de lo contemplado en la cita-da norma jurídica.

En este sentido, señaló que losempleados tienen la posibilidad dereducir su jornada para cuidar a sushijos si tienen entre 8 y 10 años, deacogerse a una excedencia de has-ta tres años para el cuidado de hi-jos y familia, y de reducir la jorna-da laboral en cinco horas —sinmenoscabo de sueldo— hasta queel hijo del empleado cumpla los 12meses. Además, toda la plantilla yadisfruta de un horario de 7.30 ho-ras a 15.30 horas.

AutodiagnósticoantesdelaleyLa empresa tecnológica Indra hi-zo un autodiagnóstico sobre con-ciliación aprovechando los borra-dores de la ley de Igualdad quecirculaban en el año 2005. Un añomás tarde, pusieron en marcha supropio plan de conciliación, comoayer recordaba una de sus respon-sables, Elena Navarro.

Los empleados de esta compa-ñía disfrutan de beneficios y ayu-das, de permisos retribuidos en si-tuaciones específicas y deflexibilidad laboral ya que inten-tan implementar el trabajo por ob-jetivos. También han empezado asolicitar a sus proveedores que to-men las medidas necesarias paraobtener certificados en materiade igualdad y conciliación.

Por último, José Luis Manso, delGrupo Banco Popular, explicó quela empresa invirtió hace dos años1,5 millones de euros en desarrollarpolíticas de conciliación. Mansoaseguró que el catálogo de presta-ciones sociales es superior a la ley.

Menos jornadas,permisos másextensos y horario‘a la medida’

Banco Popular, Indrae Iberdrola explican suspolíticas para conciliar


El informe IFREI recoge lospasos para ser una empresafamiliarmente responsable. Elprimero es lograr el compromi-so presupuestario de la direc-ción, seguido de un comité deconciliación. El tercero es unautodiagnóstico de la empresa,y obtener información sobre lasnecesidades familiares de losempleados. La fase final delproceso comprende la elabora-ción de un plan integral de con-ciliación acompañado de unmanual para la aplicación de laspolíticas, la formación de losdirectivos para que den ejemplode las citadas políticas, ver a lafamilia del empleado comonuevos stakeholders, desplie-gue de iniciativas y uso y análi-sis de las mismas.

CÓMO LLEGAR ASER UNA EMPRE-SA RESPONSABLE

Al detalle


Gestión Empresarial

JORNADAS

MADRID. La Agencia Española deCooperación Internacional ha pues-to en conocimiento del ministeriofiscal una denuncia contra la ONGGlobal Infantil por un presunto ca-so de malos tratos a menores en uncentro de acogida en Etiopía, segúninformaron a Europa Press en fuen-tes de este organismo.

La Audiencia Nacional ha admi-tido a trámite una querella presen-tada por dos cooperantes contra el

presidente de esta ONG, Gil Los-sada, en relación con este mismocaso, informaron a Europa Press enfuentes jurídicas.

Este tribunal se ha puesto en con-tacto con el Ministerio de AsuntosExteriores con intención de que seabra una línea de cooperación conlas autoridades etíopes para escla-recimiento de los hechos, y deter-minar si en ese país se ha abiertouna investigación sobre el asunto.

Las mismas fuentes jurídicas ex-plicaron a Europa Press que el juezde la Audiencia, Fernando Gran-de-Marlasca, remitirá a Etiopía cual-quier información relativa a ciuda-danos españoles que pudieranaportar algo a los hechos denun-ciados.

Fuentes de la AECI indicaron queel asunto ha sido puesto en manosdel ministerio fiscal y se ha infor-mado a las autoridades etíopes, através de la Embajada española enAddis Abeba. La denuncia se re-monta al pasado mes de septiem-bre. Además, Exteriores ha pedidoa Gil Lossada que abandone de ma-nera temporal su puesto al frentedel centro de menores, hasta quese aclaren los hechos. Desde el de-

partamento de Miguel Ángel Mo-ratinos se afronta este caso “conprecaución y atención”. Además laAECI vela por que se garantice ladebida atención al centenar de ni-ños que se encuentran en el centro.

EjercerdemédicoSegún los denunciantes, los su-puestos maltratos se descubrieronen julio, cuando los cooperantes dela ONG Tomàs J. y Petra G. viaja-ron al centro de acogida que la en-tidad, con sede central en Barcelo-na, gestiona a las afueras de AddisAbeba, en Etiopía. Allí presunta-mente vieron al presidente de laONG, el pintor Gil Losada, maltra-tar física y psicológicamente a losniños y ejercer como médico sin

formación. El centro, situado en Ke-bele, a 30 kilómetros de la capital,se dedica desde hace casi siete añosa recuperar niños de la calle, desdebebés a adolescentes. Estos últimosintervienen en la gestión diaria delcentro, junto a la quincena de tra-bajadores locales y a uno o dos co-operantes.

Los querellantes aseguran quelos castigos que impone Losada alos niños son “muy severos y fuerade lo normal”. También le acusande suministrar medicamentos o tra-tamientos a niños enfermos, pesea que una doctora trabaja en el cen-tro y él no tiene título ni formación.Además, afirman que el intrusismodel pintor pudo provocar la muer-te de un niño con sida en julio.

COOPERACIÓN

Una ONG, bajo lupa por maltrato a menores en Etiopía

La Audiencia Nacionaladmite a trámite laquerella presentadacontra Global Infantil

PaulaTena

MADRID. Estrés al priorizar, senti-miento de culpa por el “debería ha-ber hecho”, miedo al éxito y al ries-go y fuerte autoexigencia. Esas son,entre otras, las barreras con las quese encuentra una emprendedora ala hora de iniciar su negocio. A pe-sar de lo negativo que parecen es-tas cuestiones, la parte positiva esque todos estos impedimentos sonpropios, es decir, es la emprende-dora la que se autolimita.

En contraposición a estas carac-terísticas, las nuevas generacionesde empresarias tienen fuerza, ga-rra, “sacan tiempo de donde sea, loestiran, intentan no acumular másestrés de la cuenta, acuden a cur-sos, humanizan la empresa, con-vierten las piedras en peldaños yprefieren la cooperación a la com-petición”, resumió Alicia Kaufmann,catedrática de Sociología en la Uni-versidad de Alcalá de Henares.

Estas y otras características se re-saltaron ayer en las jornadas sobrelas nuevas formas de negocio paralas emprendedoras organizadas porel Instituto de la Mujer. Los espe-cialistas aconsejan antes de montar

una empresa pararse a pensar “y vi-sualizarse dentro de cinco años, quéestoy haciendo, dónde estoy y dequién me rodeo”, explicó CarmenValls, directora del programa in-ternacional de coaching ejecutivode Aecop.

De ser consciente de las propiaslimitaciones, del lugar al que se quie-re llegar y de las habilidades tantopersonales como profesionales “ven-drá la capacidad de liderazgo, lasganas de emprender un nuevo re-to y la influencia y determinación”,matizó la asesora. Y si la mujer es-tá igual o más capacitada que unhombre debe recibir un sueldo enconsonancia con su capacidad y ha-bilidades. El problema es que “lasmujeres cobran menos porque nosaben negociar. Tienen que refor-zar sus habilidades de negociación”,aconsejó Kaufmann.

OportunidadesdenegocioLas oportunidades en las empresaspara conciliar vida personal y la-boral poco a poco se van abriendocamino. Una de esas opciones esmontar una empresa y darla a co-nocer por la Web 2.0. “Consiguesvisibilidad aunque la empresa sea

pequeña y además hay retroali-mentación por parte del público oconsumidor”, explicó Olga Palom-bi, directora comercial de Weblogssi.

En España hay cerca de sietepymes por cada 100 habitantes. Apesar de que parece que todo estáinventado, siempre hay una opor-tunidad en el mercado, pero, ¿cuá-les son los nichos de mercado parajóvenes emprendedoras? “Los ser-vicios de asistencia y de ayuda a do-micilio, las energías renovables, labelleza, la salud y la formación sonnuevas opciones donde abrir un ne-gocio puede ser rentable”, señaló

El Instituto de la Mujer enseña nuevasformas de negocios para las mujeres

Alicia Kaufmann, catedrática de Sociología, durante las jornadas. R. MONTOYA

La emprendedoraes intuitiva, estirael tiempo y quierellegar a todo

Mª Luisa Pérez, directora de Con-sulting Comunicación.

“Hay que huir de todos aquellosservicios o productos que cubrennecesidades puntuales o que estánde moda en un momento determi-nado”, aconsejó la experta. Las gran-des ideas son “como los yogures,tienen fecha de caducidad”, ejem-plificó Pérez.

En el ámbito de los cultivos eco-lógicos, en España se superan las800 hectáreas, hay más de 18.000agricultores, facturan 300 millo-nes y exportan fuera de nuestrasfronteras el 90 por ciento de la pro-ducción. Ahí hay una oportunidadde negocio según la especialista,al igual que en los tratamientospostoperatorios y la profesionali-zación de los servicios asistencia-les.

Hay que saber captar las opor-tunidades de negocio y subirse altren de los cambios sociales. Esa

es la recomendación de la empre-saria. Emprendedores sociales co-mo IUNA son ejemplo de ello. Laempresa en cuestión da salida aexpresidiarios, discapacitados yvíctimas de malos tratos al mun-do laboral en profesiones como lajardinería, el bricolaje y la mensa-jería, entre otras.

Una vez más, la financiación esel cortafuegos que impide a mu-chas emprendedoras iniciar su pro-pio negocio, pero la flexibilidadhoraria y espacial, el no dependerde ningún jefe y poder conciliar-las parcelas de la vida son un im-pulso para las emprendedoras.

65POR CIENTO. De las pequeñasy medianas empresas se con-centran en dos comunidadesfundamentalmente: Madrid yCataluña. Las pymes suponenmás del 99 por ciento de la acti-vidad empresarial excluyendo lapesca y la agricultura.

La cifra

La Web 2.0 es una buenaoportunidad para hacervisibles los nuevosnegocios en la Red ytener retroalimentación

4ÑIÑOS. Son los que han muerto enel centro de Etiopía según los doscooperantes que han denunciado.


dez-Ballesteros, catedrático de De-recho Procesal y abogado especia-lizado en arbitraje, y Patricia Man-ca, socia de Landwell y experta ennuevas tecnologías y telecomuni-caciones. Figuran, asimismo, den-tro de su equipo otras personalida-des del mundo de la abogacía en susmás variadas vertientes e ideolo-gías, como Javier Saenz de Coscu-lluela (ex ministro de Obras Públi-

cas y Urbanismo), Elena Otero-Novas (abogado del Estado ante elTribunal Supremo), Hugo Écija (so-cio fundador de Écija Abogados) yMaría Carmen Tejera ( jefe en laAsesoría Jurídica de la Secretaríade Estado de Economía), entre otros.

“Hacercosas”La filosofía de la candidatura Cre-mades-FernándezBallesteros-Manca es “trabajar, hacer cosas y nolimitarse a estar en el cargo comoculminación de una carrera profe-

sional”. Este abogado, pionero en elDerecho de las Telecomunicacio-nes, apuesta por que “las nuevas tec-nologías sean nuestras principalesaliadas para transformar el colegioen una institución al servicio del co-legiado”.

Por ello, de entre sus propuestascabe destacar: un plan de moderni-zación de los servicios, una rebajade las cuotas, proporcionar una ba-se de datos jurídica a todos los co-legiados, promover la remuneracióndel turno de oficio acorde con elmercado, mejorar el seguro de res-ponsabilidad civil, sin coste adicio-nal para el colegiado, la creación deuna red de redes (networking) y unared de prácticas para abogados fue-ra de España, con el objeto de quelos recién licenciados adquieran ex-periencia profesional fuera de nues-tras fronteras al tiempo que perfec-cionan idiomas, etcétera.

Este programa es fruto de un son-deo realizado a más de 300 cole-giados durante estos días, a los quea éstos y a todos, Cremades pide suparticipación para acabar así con elfuerte absentismo electoral.

La suerte está echada en el Cole-gio de Abogados de Madrid. Que ga-ne la mejor candidatura o la que másconvenza.

ELECCIONES EN EL COLEGIO DE ABOGADOS DE MADRID

DianaPascual

MADRID. “Todos los años cuando elbanco me envía el recibo con la nue-va cuota trimestral incrementadadel Colegio de Abogados de Madrid,pienso que cada vez es más caro porunos servicios que apenas utilizo”.Ésta es una opinión generalizadaentre todos los abogados colegia-dos y que, según Javier Cremades,socio fundador del bufete de abo-gados Cremades & Calvo Sotelo, de-be cambiar. “El Colegio que quere-mos es un colegio al servicio delcolegiado, en el que cada uno cuen-te, donde los servicios sean conoci-dos y respondan a las necesidadesreales de cada abogado”.

El próximo 14 de diciembre to-dos los abogados colegiados de Ma-drid tienen una cita en las urnas pa-ra elegir el nuevo decano y la Juntade Gobierno del Colegio.

El actual decano, Luis Martí Min-garro, tras 15 años al frente del Co-legio, ha decidido no volver a pre-sentarse. Javier Cremades, abogado,profesor universitario y diputadode la Junta de Gobierno del Cole-gio de Abogados de Madrid desdehace 10 años, se presenta a estaselecciones liderando una candida-tura junto a Miguel Ángel Fernán-

“No me presento para culminar mi carrera”

Javier Cremades, candidato a decano el Colegio de Abogados de Madrid. eE

Cremades apuesta por las nuevas tecnologías, propiciando la participación activa de los colegiados

9PROPUESTAS integran el programade la candidatura liderada porCremades-F-Ballesteros-Manca.


Gestión Empresarial

JavierCamino

MADRID. Ahora que ha terminado elMundial de Fórmula 1, Mutua Ma-drileña ha aparcado el monoplazade Alonso para centrarse en cues-tiones relacionadas con la mejorade la sociedad. Concretamente, laaseguradora ha presentado la pri-mera convocatoria del premio conmayor dotación económica que exis-te en España —750.000 euros— yque será conocido bajo el propionombre de la compañía. Además dela dotación económica, el premia-do será obsequiado con una escul-tura del artista Víctor Ochoa.

El galardón tendrá periodicidadanual y reconocerá comporta-mientos y conductas de personas oinstituciones que tienen una espe-cial significación en los distintosámbitos del conocimiento. El as-pecto más representativo del nue-vo premio y que el jurado tendrámás en cuenta a la hora de elegir alos premiados será el compromisode la persona con la mejora de lasociedad en cualquiera de sus ám-bitos. Con la creación de este pre-mio, Mutua Madrileña completasus acciones dirigidas a la renova-

ción de la compañía y a la respon-sabilidad social corporativa.

En la presente edición, el juradoque otorgará el reconocimiento es-tá compuesto por diferentes per-sonalidades de los distintos cam-pos del saber. Entre ellos, elpresidente de la Real Academia Na-cional de Medicina, AmadorSchüller, junto con el Premio Prín-cipe de Asturias de InvestigaciónCientífica y Técnica Enrique Mo-reno. Dentro del ámbito de la Eco-nomía, la representación corres-ponde al presidente de la RealAcademia de Ciencias Económicasy Financieras, Jaime Gil Aluja.

CompromisosocialEn el campo del Derecho, tomanrelevo el presidente de la Real Aca-demia de Jurisprudencia y Legis-lación, Landelino Lavilla, junto conel ex presidente de la Audiencia Na-cional Rafael de Mendizábal. El di-rector de la Real Academia de laHistoria, Gonzalo Anes, es el re-presentante de esta disciplina jun-to con la académica de las Cienciasy de la Lengua Española, Margari-ta Salas. También forma parte deljurado el presidente de Mutua Ma-drileña, José María Ramírez Po-matta que ha señalado que “el na-

Mutua Madrileña quiere sacar pecho en los temas sociales

cimiento del Premio MutuaMadrileña es una forma más demostrar el compromiso social deMutua. Se une a la Fundación Mu-tua Madrileña y a la creación de la

Ciudad Socio Sanitaria más im-portante de Europa, un centro devanguardia en el que coincidiráninvestigación, estudio y prestacio-nes médicas y sociales”. La entre-

ga del galardón tendrá lugar el 19de diciembre en la sede de la ase-guradora.

El creador de la escultura que seentregará a los premiados asegura

que “se trata de un dorso o figuraalada, más parecida a un danzantesobre el escenario del mundo quedesciende para desgajar sus raícesy posarse sobre sus protegidos”.

Crea un premio de 750.000 euros para reconocer la trayectoria de quien más haya hecho por la sociedad

GALARDÓN

El presidentede Mutua, JoséMaría RamírezPomatta, asegu-ra que “el premioes otra formade mostrar nues-tro compromisosocial”.


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Zapping Por Félix Calvo

que viaja a Andalucía paraentenderel flamenco.

El caso Slevin22.00 Cine Canal+

■ Como si de Con la muerteen los talones se tratara (pe-ro con más colorido y movi-mientos de cámara), un tipoes confundido con otro y seencuentra con que todo elmundo intenta matarle.

Callejeros22.20 Actualidad Cuatro

■ ¿Comida basura? es el grá-fico y literal título del repor-taje de Beatriz Díaz, que in-daga entre los rebuscadores,gente que bucea en los con-tenedores de tiendas y al-macenes en busca de comi-da caducada. Ancianos, in-digentes y listillos que creenque lo de la fecha de caduci-dad es una paparrucha seagolpan entre montañas dedesperdicios ante la atónitamirada de los comerciantes.

Supernanny23.00 Coach Cuatro

■ Normalmente ocurre jus-to lo contrario, para desgra-cia de profesores y compa-ñeros de clase, pero en estecaso, el niño al que tendráque reconducir la superni-ñera es todo un angelito enel colegio y un auténtico hu-racán en su casa. Lo peor esque su hermano le imita.

NBA01.45 Deportes Cuatro

■ La competición norte-americana está de enhora-buena porque ha vuelto unode los equipos más grandesde su historia. Los BostonCeltics acumulan seis victo-rias en seis partidos y se hanconfirmadocomounodelosequipos revelación en lo quellevamos de temporada. Losverdes no empezaban asídesde la temporada 87-88, yenfrente tendrán a un equi-po en horas bajas, los MiamiHeat del viejo Shaquille.

Camarón de la Isla

La leyenda del tiempo21.50 Documental La 2

■ Isaki Lacuesta continúaconel largodocumentaldes-pués de la agradable sorpre-sa que supuso su debut Cra-van vs Cravan. En esta oca-sión, la historia se bifurca endos, aunque ambas tengancomo protagonista oculto alfallecido Camarón de la Isla,y es que precisamente estánambietadas en San Fernan-do,suciudadnatal.Porunla-do,está lahistoriadeunniñogitano que desde que muriósu padre no puede cantar.Por otro, una joven japonesa

20.00

21.00

21.55

22.00

00.15

01.45

GenteMagazine conducidopor María José Molinay Sonia Ferrer.Telediario 2Lorenzo Milá, MaríaEscario (deportes).El tiempoIdentityConcurso conducidopor Antonio Garrido.Por fin has llegadoLa chaqueta metálica.(Reino Unido, 1987).Director: StanleyKubrick. Intérpretes:Matthew Modine,Vincent D’Onofrio,Adam Baldwin.Telediario 3Última edicióndel informativo.

TVE 1 LA 2 ANTENA 3 CUATRO TELE 5 LA SEXTA

Viernes, 16 de noviembre

19.55

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La 2 Noticias ExprésInformativo.Eurocopa sub-21España recibe a Poloniaen el estadio del Toralín,en Ponferrada, León.La suerteen tus manosLotería y apuestas.Versión españolaLa leyenda del tiempo.(España, 2006).Director: Isaki Lacuesta.Intérpretes: MakikoMatsumura, SoichiYukimune, IsraelGómez, Jesús Monje.Miradas 2Informativo deactualidad cultural.La mandrágoraPrograma de literatura.

19.00

20.30

23.00

02.30

Diario y medioTalk show presentadopor Juan y Medio.JeopardyConcurso presentadopor Carlos Sobera.¿Dónde estáscorazón?Jaime Cantizano realizaentrevistas y repasala actualidad semanaldel mundo del corazóncon el apoyo de suspolémicos colaborado-res: María Patiño,Antonio Montero,Gustavo Gonzálezy Gemma López.Antena 3 Noticias 2Toda la informaciónde la mano de PilarGalán y Manu Sánchez.

19.20

20.25

21.35

22.20

23.00

01.00

01.45

Money MoneyConcurso-espectáculopresentado por JosepAntonio Lobato.Noticias Cuatro 2El hormigueroCallejeros¿Comida basura?SupernannyRocío Ramos-Paúlse encarga del casode Óscar, un niño deapenas seis años quees todo un diablillo.S.O.S. AdolescentesAna Isabel Sanz ayudaa los preocupados pa-dres de dos jóvenesque no saben muy bienqué hacer con su vida.NBACeltics-Heat.

20.15

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01.30

PasapalabraConcurso presentadopor Christian Gálvez.Informativos Tele 5Con Pedro Piqueras.Escenas dematrimonioSerie de humor basadaen sketches con tresparejas enfrentadas.El comisarioIdus de marzo: el comi-sario Castilla sufre unatentado en el hipódro-mo de Madrid junto aPope. Además, se repo-nen Asomarse al abis-mo y Cordón latino.Gran HermanoResumen semanalde lo acontecido enla casa de Guadalix.

20.00

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La Sexta Noticias 20hConducido porMamen Mendizábal.Padre de familiaLos irrepetiblesCon Emilio Aragón.CineLoca academia de poli-cía 6. (EEUU, 1989).Director: Peter Bonerz.Intérpretes: BubbaSmith, David Graf,Michael Winslow.BonesLa chica sin huesosdel río: Brennan y Sullyinterrumpen su viajepara investigar un caso.El cura del cementerio:una inundación haceque floten los ataudesde un camposanto.

Satélite, Cable, TDT

ACTUALIDADEstrenos. Reportajessobre los principales estre-nos semanales del cineespañol y mundial. CNN +CNN Edición tarde. Lasnoticias nacionales e inter-nacionales analizadas porlos expertos de la redac-ción. CNN +

CINELa cortina de humo. (EEUU, 1997). Director: BarryLevinson. Intérpretes:Dustin Hoffman, RobertDe Niro, Anne Heche.HOLLYWOOD

El caso Slevin. (EE UU,2006). Director: PaulMcGuigan. Intérpretes:Josh Hartnett, BruceWillis, Lucy Liu, BenKingsley, MorganFreeman. CANAL +

DEPORTESChampions Tour.Segunda jornada delCharles Schwab CupChampionship, el últimotorneo del circuito norte-americano para mayoresde 50 años. GOLF +Campeonato de Europa deFútbol Sala. Las mejores

selecciones del viejo conti-nente, entre las que desta-ca el combinado español,juegan en Porto, Portugal.EUROSPORT

DOCUMENTALESAnimales extraordinarios.Los mejores equipos:las estrategias no son sólocosa de los seres huma-nes: los leones o los lobossiberianos son tan hábilescomo Napoleón, Alejandroo Viriato. CANAL +Los cazadores de mitos.Dispositivos antigravedad:Adam y Jamie investigan

si es posible levitar con lostrucos propuestos en laciencia ficción. HISTORIA

ECONOMÍACierre Wall Street.Conexión en directo conla cámara oficial de laBolsa de Nueva York alcierre de la sesión y repasode la jornada en EstadosUnidos. BLOOMBERGEconomía 23. Marta Soriapresenta este espacio deinformación económica,con toda la actualidadfinanciera y resúmenesde la Bolsa. CNN+

MÚSICAClippers. Especial sobreJuan Antonio Bayona, rea-lizador de videoclips deartistas como Carlos Jean,Rosario, Hevia o Camela.Entre sus trabajos destacael que realizó junto a OBKen Tú sigue así. 40 TVFestival de Jazz deMontreal. Concierto de2006 ofrecido por DavidClayton-Thomas, el voca-lista de la Blood, Sweatand Tears Band a finalesde los años 60, reconverti-do en cantante de blues.CANAL CLÁSICO

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Televisión

INTERECONOMÍA TV

Nada partidarios.Magazine de actualidaden clave de humor conla participación de CristinaRovira, Eugenia Marcos,Luis Ignacio Gonzálezy Federico de Juan.El gato al agua. Debatepolítico interactivo presen-tado por Antonio Jiménez.El club de la palabra.Debate monográficosobre la actualidad econó-mica y social moderadopor Susana Burgos.

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Dos dramasreales en uno

Fuente: Meteored.comTiempo

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La Fundación Bancajade Valencia muestrala serie ‘Visión de España’del pintor valenciano

E l 26 de noviembre de 1911 Joa-quín Sorolla firmó un docu-mento con el millonario norte-

americano Archer M. Hungtintonporelquesecomprometíaapintarto-das las regiones españolas de formarepresentativa, en lienzos que suma-rían los 70 metros lineales por un altode tres metros, para decorar la Hispa-nic Society de Nueva York. Y en eseespacio debería incluirse toda la vi-sión de España del artista valenciano,siempre definida por una especie deregionalismo que incidiría en los as-pectos más populares de cada lugar,además de retratar a sus protagonis-tas con trajes que marcaban la idio-sincrasia del casticismo español.

El trabajo fue arduo y a él dedicó lomejor de su esfuerzo creativo entre1913 y 1919. Cuando los paneles fueronfinalizados, quedaron también más de50 bocetos a la acuarela sobre cartón.En 1913 elaboró el Friso castellano; en1914, dos de Sevilla, Guipúzcoa, Ara-gón y Navarra; en 1915 otro par de Se-villa, Galicia y Cataluña; en 1916, Va-lencia; en 1917, Extremadura; en 1918,Elche y en 1919, Ayamonte.

LosmenostópicosSorolla siente el paisaje y lo dota devoluptuosidad. Quizá por ello los dospaneles mejores de la serie de la His-panic Society sean el de Ayamonte,con La pesca del atún de 1919, y el Pal-meral de Elche de 1918, los menos tó-picos en su visión de España. En elpalmeral, el motivo principal es la re-cogida de dátiles. Un grupo de hom-bres cargan las ramas con los frutos y

C ada vez son más los que seenamoran del arte y las an-tigüedades, y son precisa-

mente estas las que un año másvolverán a convertir Madrid en elcentro del mercado del arte porexcelencia, de la mano de Feriarte(Feria Internacional de Arte y An-tigüedades).

Esto será en el transcurso de supróxima convocatoria del 17 al 25de noviembre, en Ifema. Su trigé-simo primera edición ha reunido a177 expositores que exhibirán pa-ra su venta directa más de 18.000piezas de alto valor artístico, per-tenecientes a diversos estilos, épo-cas y especialidades, todas ellas conun mínimo de 100 años de anti-güedad, o bien de los estilos art no-veau y art decó, y ciertas pinturas yesculturas de autores contemporá-neos de gran reconocimiento.

Obras singulares y exclusivasque hacen de este certamen el me-jor exponente de arte antiguo en

España, que desde hace una déca-da también se ha convertido en unpunto de encuentro para colec-cionistas y admiradores de la pin-tura de alta calidad fechada en lossiglos XIX y XX.

Las piezas más antiguas de estaedición de Feriarte son un bajorre-lieve de capilla funeraria egipcio,hecho de piedra caliza, pertene-ciente a la dinastía XXVI (periodoSaita), y un bronce procedente delMediterráneo oriental, del siglo VIIantes de Cristo. La más actual es laobra titulada Arpillera, de ManoloValdés, fechada en el año 2000.Mientras que el techo de cotiza-

ciones de la feria lo marca una obrade Joaquín Sorolla, un óleo sobrelienzo titulado Playa de Valencia,firmado y con fecha de 1900, y va-lorado en 2.100.000 euros, preciocon el que sale a la venta por la ga-lería Ansorena de Madrid.

Entre otros de los aspectos másdestacables de este año, hay quesubrayar la amplia y prestigiosarepresentación internacional, ca-da vez mayor, que se concreta enla participación de 17 reputadosanticuarios y galeristas extranje-ros, procedentes de Alemania,Francia, Portugal, Bélgica, Holan-da, Siria y Argentina.

Ifema albergaráa partir de mañanamás de 18.000 piezasde diversos estilos

Bajorrelieve egipcio.

un conjunto de mujeres lo van selec-cionando y depositando en diferentescestas. Lo fundamental no es la divi-sión del trabajo que desarrollan unosy otras, sino la atmósfera que los en-vuelve, la luz que baña la escena a tra-vés de los viejos troncos marrones,del matizado verde de sus hojas y delradiante amarillo de los dátiles.

Feriarte revive el mundo antiguo en Madrid con 177 expositores

La luz de Sorolla recorre la geografía española

El tema de La pesca del atún es ladescarga de los grandes pescados, suarrastre por los marineros con el fon-do marino iluminado por un abrasa-dor sol y tres marineros que descan-san en la molicie mientras lospescadores faenan con inusitado es-fuerzo. Pero, como casi siempre en lapintura sorollesca, no existe juicio so-

‘El palmeral de Elche’ (1918).

Sorolla seaproximabaa la pinturacon “ojosnormales”

Arte & coleccionismoCarlos García-Osuna

cial a los trabajos de unos y otros, si-no que la luz, la eterna protagonistade sus cuadros, vuelve a manifestar laimportancia plástica de las figuras,marcadas por dos intensidades lumí-nicas, la del mar y la de los toldos, don-de se produce un aquietamiento delos fulgores de la vida.

Decía el escritor Ramiro de Maez-tu que una de las características de So-rolla es que se aproximaba a la pintu-ra con “ojos normales”. Y también lofueron sus gustos. Trinidad Simó, ensu libro Sorolla, publicado por VicentGarcía Editores en 1980, incide en es-ta opinión al asegurar que estuvo “co-nectado al mundo de su infancia. Legustaba sobre todo el mar y las esce-nas derivadas de él, como también sesentía satisfecho con todo lo que tu-viera aires de espontaneidad. Pero to-do tenía que ser alegre, lleno de vida,ruidoso, pletórico de luz; la sobriedadde Castilla le asustaba y de la mismamanera no podía soportar el frío”.

CatorcelienzosLa exposición que acoge la Funda-ción Bancaja de Valencia exhibe has-ta el 14 de marzo los catorce lienzosque componen la colección de Joa-quín Sorolla Visión de España, queviaja a nuestro país desde la HispanicSociety de Nueva York por primeravez por distintas ciudades españoles,consiguiendo así que se cumpla unode los sueños del pintor. La serie re-cabará el próximo año en el Museodel Prado, que es donde Sorolla quisomostrar esta serie de paneles.

El actual presidente de la HispanicSociety, Mitchell Codding, aseguraque la restauración de estas gigantes-cas pinturas ha dejado al descubiertodetalles que antes se desconocían:“Unos cuadros que parece que se hu-biesen pintado ayer: están en un es-tado impecable, se pueden ver mejoren Bancaja que en Nueva York”.

Extracto de ‘La pesca del atún’, representativa del puerto de Ayamonte (1919).

Una de las dos pinturas de Sevilla, ‘El baile’ (1914).

Viernes 16.11.07 elEconomistaelEconomistaeEeE

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3,6%Índice deprecios deconsumoOctubre

8,03%ParoEPASegundoTrimestre 2007

8.316DéficitComercialJunioMillones

2,7%ProducciónIndustrialSeptiembreTasa anual

4%CostesLaboralesPrimerTrimestre

4,3%VentasMinoristasJunioTasa anual

5%InterésLegal delDinero2007

4,577EuriborDoceMeses

1,4622EuroDólarDólares

90,94PetróleoBrentDólares

787,30OroDólares Onza

ManuelJove

La lucha contrael cambio climáticole permitirá compaginarsuamor por la enseñanzay su vocación política

Dice que Al Gore le convenció enla última entrega de los premiosPríncipe de Asturias de la necesi-dad urgente de luchar contra el cam-bio climático. Entonces se le reve-ló que con esta actividad podríamezclar su amor por la enseñanzacon su vocación política.


Ha anunciado que se va, pero aun-que parezca un impulso, cuando seestán haciendo las listas para laselecciones de marzo, su capacidadde previsión ya le había anunciadoque su carrera política, siempre cre-ciente, estaba en peligro por la po-sible vuelta de Pepe Bono, que as-piraba a la presidencia del Congresoen su regreso a la política.

Manuel Marín ya lo había ade-lantado, primero en sus círculos máspróximos: “ No pienso competir porun puesto en la próxima legislatu-ra”. Finalmente, se lo hacía saberayer al Rey y al presidente del Go-bierno, tras meditarlo profunda-mente durante los últimos meses.

Quienes escucharon estos anun-ciados, allá por el mes de julio, nose extrañan de este cambio de ti-món en su vida.

más joven de los diputados de lasCortes Constituyentes de 1977 a pre-sidente del Congreso de los Dipu-tados, protagonizando entre tantola entrada de España en la UniónEuropea (a las órdenes de Fernan-do Morán), después de haber ejer-cido cargos de especial relevanciaen el seno de la Comisión Europea.

Después de la victoria del PSOEen las elecciones de 1982, se con-virtió en secretario de Estado paralas relaciones con las Comunida-des Europeas.

Desde ese año y hasta 1985 jue-ga un papel fundamental para lo-grar que se abriesen las puertasde las instituciones y de los an-siados fondos económicos, que tanbien conocía de su época de es-pecialización en Derecho Comu-nitario en la Universidad de Nancy(Francia) y de su diplomatura enAltos Estudios Europeos en el Co-legio Europeo de Brujas, dondeejerció la docencia.

Su versatilidad le llevó a ejercercarteras muy variadas, desde la Co-operación al desarrollo, la Pesca,hasta las relaciones con los paísesdel Mediterráneo.

Su paciencia no conoció límitesen la que considera una de “las le-gislaturas más duras”, en la que sevio forzado a expulsar por prime-ra vez en la historia de la demo-cracia española al diputado del PP,Martínez Pujalte.

Se va, explica, para buscar una vi-da más tranquila en su CiudadReal natal, pero el deseo de lucharpor un mundo mejor es su princi-pal objetivo hoy en día. El ex vice-presidente de EEUU le ha hechodar un cambio radical a su vida.

■ El currículumNacimiento: Ciudad Real, en 1949.Títulos: licenciado en Derecho.Carrera: presidente del Congresode los Diputados, secretario deEstado para las ComunidadesEuropeas, vicepresidente de laUnión de Partidos Socialistasde las Comunidades Europeas.Aficiones: le gusta la enseñanza.Logros: planificó y negocióla entrada de España en la UE.

Sus colaboradores, que le defi-nen como un político fino, de ima-gen tímida y de férrea voluntad, sal-picado de una enorme paciencia,un derroche de simpatía y una no-table cultura, cualidades que expli-can que sin meter excesivo ruidoha pasado en tres décadas de ser el

Se va a salvar el mundo

MANUELMARÍNEl deseo de no competir con Bono por elCongreso motiva su salida de la política

EFE

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