SHF HR AAA Sociedad Hipotecaria Federal HR+1 S.N.C, … · 2019-12-10 · Incremento en la...

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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SHF Sociedad Hipotecaria Federal

S.N.C, Institución de Banca de Desarrollo

HR AAA HR+1

Instituciones Financieras 10 de diciembre de 2019

Calificación SHF LP HR AAA SHF CP HR+1 SHF 00203U HR AAA SHF 17 HR AAA SHF 17-2 HR AAA SHF 18-2 HR AAA SHF 18-3 HR AAA SHF 19 HR AAA SHF 19-2 HR AAA Perspectiva Estable

Contactos Angel García Subdirector Sr. de Instituciones Financieras / ABS [email protected] Oscar Herrera Analista [email protected] Carlo Montoya Analista Sr. [email protected] Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de HR AAA con Perspectiva Estable y de HR+1 para Sociedad Hipotecaria Federal y para siete emisiones de CEBURES

La ratificación de la calificación para SHF1 y sus emisiones se basa en el respaldo explícito por parte del Gobierno Federal en sus operaciones pasivas, de acuerdo a lo descrito en el artículo 8 Bis de la Ley Orgánica de la Institución. En cuanto a la evolución financiera mostrada por el Banco, se observa que este mantiene altos niveles de solvencia que le permiten hacer frente a sus obligaciones en el corto y largo plazo. Por otra parte, los niveles de utilidad neta mostraron una baja al 3T19 debido principalmente al incremento en el Impuesto Sobre la Renta, a consecuencia de una mayor utilidad fiscal, particularmente derivado de que no se realizaron ventas de cartera como en periodos anteriores. Sin embargo, la utilidad antes de impuestos se incrementa, por lo que la rentabilidad se mantiene en niveles adecuados. Los principales supuestos y resultados son:

Desempeño Histórico / Observado vs. Proyectado

Altos niveles de solvencia al cerrar con un índice de capitalización y de cartera vigente a deuda neta de 16.4% y 1.4 veces (x) al tercer trimestre de 2019 (3T19) (vs. 15.1% y 1.3x al 3T18). Además de contar con el respaldo del Gobierno Federal, es importante destacar que el crecimiento en el capital contable de los últimos años ha sido a través de una constante generación de utilidades netas, reflejando una adecuada operación.

Sanos niveles de rentabilidad al cerrar con un ROA y ROE Promedio de 0.9% y 5.0% al 3T19 (vs. 2.1% y 11.3% al 3T18). La disminución en la rentabilidad se debe principalmente a un monto mayor de impuestos derivado de una mayor utilidad fiscal en comparación a la del periodo pasado, entre otros factores.

Incremento en la morosidad al cerrar el índice de morosidad y de morosidad ajustado en 14.4% y 14.7% al 3T19 (vs. 12.0% y 12.3% al 3T18). En el último periodo analizado, la cartera vencida del Banco mostró un incremento principalmente por el deterioro en algunos proyectos de rentas y proyectos de fuente de pago propia.

1Sociedad Hipotecaria Federal, S.N.C., Institución de Banca de Desarrollo (SHF y/o el Banco y/o Institución).

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Expectativas para Periodos Futuros

Disminución en el número de activos recibidos como dación en pago. En línea

con la estrategia de SHF, se espera que durante los próximos cinco años los fideicomisos de cartera en administración disminuyan a través de ventas o cobranzas, ocasionando una mejora en la calidad de la cartera y menores gastos operativos.

Incremento en la generación de estimaciones preventivas, ocasionando que la cobertura del Banco cierre en niveles de 1.4x al 4T20. Se espera una adicional generación de estimaciones preventivas para los próximos 12 meses debido a la evolución de algunos portafolios crediticios.

Mejora en las eficiencias del Banco, cerrando con un índice de eficiencia de 34.6% al 4T19. Esto como efecto de una disminución de los gastos de administración derivado de la disminución de gastos por la administración de los fideicomisos y por los esfuerzos por parte de la nueva administración de disminuir gastos operativos a nivel Federal.

Factores Adicionales Considerados

Respaldo explícito por parte del Gobierno Federal. En línea con la Ley Orgánica del Banco, el apoyo se ha visto reflejado a través de aportaciones de capital para soportar las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores.

Concentración de la cartera de crédito en la Ciudad de México y Nuevo León, con el 76.3% de la cartera total al 3T19 (vs. 76.3% al 3T18). En consideración de HR Ratings, el riesgo de concentración se mitiga al tener concentrada la cartera en estados con fuerte actividad económica.

Adecuada diversificación de sus herramientas de fondeo. El Banco cuenta con diversas fuentes de fondeo que le permiten tener la liquidez suficiente para fondear sus operaciones. Dentro de estas herramientas destacan los préstamos de organismos internacionales y las emisiones de deuda que tienen vigentes.

Política conservadora de riesgo de mercado al tener cubiertos los riesgos cambiarios y de tasas de interés. El Banco cuenta con instrumentos derivados con fines de cobertura que le permiten mitigar los riesgos cambiarios y de tasas.

Factores que Podrían Bajar la Calificación

Modificación de la Ley Orgánica del Banco. La modificación de la Ley Orgánica en donde se retire el respaldo explícito del Gobierno Federal impactaría de manera negativa la calificación del Banco. No obstante, es importante mencionar que HR Ratings considera este evento como poco probable.

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Perfil de la Calificación El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen sobre la calidad crediticia de SHF. Para mayor información sobre la calificación asignada por HR Ratings a SHF, se puede revisar el reporte inicial publicado por HR Ratings el 20 de diciembre de 2018. El reporte puede ser consultado en la página web: http://www.hrratings.com.

Perfil del Banco

Sociedad Hipotecaria Federal es una Sociedad Nacional de Crédito, Institución de Banca de Desarrollo (SHF) con personalidad jurídica y patrimonio propios. Fue creada el 11 de octubre de 2001 con el objeto de impulsar el desarrollo de los mercados primario y secundario de crédito a la vivienda mediante el otorgamiento de créditos y garantías destinadas a la construcción, adquisición y mejora de la vivienda, preferentemente de interés social; así como al incremento de la capacidad productiva y desarrollo tecnológico relacionados con la vivienda. A partir de febrero de 2002, sustituye como Institución Fiduciaria al Banco de México en el FOVI2 . Dicho fideicomiso fue creado en 1963 por la Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP) y Banco de México (Banxico) con el fin de otorgar apoyos financieros a las instituciones de crédito mediante aperturas de crédito destinadas al financiamiento de la construcción, adquisición y mejora de la vivienda. En julio de 2004, SHF introdujo la Garantía por Incumplimiento (GPI) y Garantía de Pago Oportuno (GPO) que fueron diseñadas con el fin de brindar cobertura al intermediario financiero contra el no pago de una hipoteca. Posteriormente, en 2009 introdujo Seguros de Crédito a la Vivienda SHF como alternativa a la GPI. Desde 2013 SHF ha venido modificando las políticas de otorgamiento de crédito con el fin de fortalecer su cartera, mejorar su perfil de riesgo, y ofrecer mejores productos para atender la necesidad de vivienda en México. Actualmente, SHF continúa financiando el sector construcción mediante la oferta de diversos productos, entre los que destacan: el financiamiento en segundo piso, los Créditos Sindicados y las Garantías, este último para fomentar el apetito al riesgo. Estos esquemas de financiamiento se fortalecieron buscando consolidar el apoyo al sector; de igual forma, mediante los créditos sindicados se busca ampliar las opciones de acceso al crédito de los desarrolladores para la construcción de vivienda. Finalmente, SHF fomentó bursatilización de carteras mediante Garantías, desde octubre de 2013. Asimismo, SHF ha participado con FOVISSSTE otorgando Garantía de Pago Oportuno (GPO) a ocho emisiones respaldadas por créditos hipotecarios.

Resultado Observado vs. Proyectado Los escenarios base y estrés proyectados por HR Ratings, incluidos en el reporte del 20 de diciembre de 2018, consideraban ciertos supuestos y resultados con el objetivo de poder plantear el plan de negocios de SHF. A continuación, se muestra una tabla

2 Fondo de Operación y Financiamiento Bancario a la Vivienda (FOVI).

http://www.hrratings.com/

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comparativa entre los resultados observados y los proyectados por HR Ratings en dicho reporte.

Evolución de la Cartera de Crédito La cartera de crédito mostró una disminución en su cartera de crédito total de 2.3%, cerrando en un monto de P$81,164m a septiembre de 2019, siendo menor a lo que esperaba HR Ratings (vs. -6.9% y P$83,095m a septiembre de 2018 y P$90,231m esperado en un escenario base). La disminución en la cartera de crédito se debe a la desaceleración económica del país durante los últimos 12m, lo cual llevo a que el Banco tuviera una menor originación de créditos. Asimismo, debido al cambio en la administración federal, el Banco presentó cambios en su estructura organizacional, así como en su plan de desarrollo. Dentro de la variación de la cartera total, podemos observar que la reducción en el saldo proviene de un menor monto de créditos otorgados 12m al cerrar en P$29,326m, mientras que la recuperación de créditos 12m cerró en un monto de P$30,646m a septiembre de 2019 (vs. créditos otorgados 12m por P$31,958m y créditos recuperados por P$30,725m a septiembre de 2018). Además, debido a que se tuvo venta de cartera 12m por P$1,430m a septiembre de 2019, la cual fue menor a la del periodo pasado, la disminución de la cartera total fue menor que la observada del 3T17 al 3T18 (vs. P$5,290m a septiembre de 2018). La calidad de la cartera de crédito mostró un deterioro al cerrar con un índice de morosidad y de morosidad ajustado de 14.4% al 3T19, siendo niveles por arriba de lo esperado en un escenario base (vs. 12.0% y 12.3% al 3T18 y 11.7% y 12.0% en el escenario base). Este incremento en la morosidad se debe a un aumento en el monto vencido de los créditos de construcción al cerrar en P$2,542m a septiembre de 2019 (vs. P$1,125m a septiembre de 2018). Asimismo, se presenta un incremento en la morosidad de la cartera recibida en dación, efecto que se contuvo parcialmente por subastas realizadas durante los últimos 12m.

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Cobertura del Banco La cobertura del Banco se mantuvo en rangos similares al del periodo pasado al cerrar en 1.1x al 3T19, siendo niveles por debajo de lo esperado en un escenario base (vs. 1.2x en un escenario base). Esto se debe a que el Banco mantuvo la calificación de la cartera en proporciones similares, cerrando con una participación de créditos de riesgo A-1 del 60.5% al 3T19, siendo esta clasificación la de menor riesgo (vs. 59.0% al 3T18). En consideración de HR Ratings, debido a que el 52.3% de las estimaciones preventivas al 3T19 provienen de los 13 fideicomisos de la cartera en administración, y considerando la cobertura del Banco sin los fideicomisos, esta se ubicaría en 1.4x al 3T19, siendo niveles adecuados.

Ingresos y Gastos Analizando el margen financiero del Banco, podemos observar una mejora al cerrar con un MIN Ajustado de 2.4% al 3T19, siendo niveles por arriba de lo esperado en un escenario base (vs. 2.0% al 3T18 y 1.8% en el escenario base). Esta mejora se debe principalmente a una generación de estimaciones preventivas 12m menores al del periodo pasado, cerrando un monto de P$1,256m a septiembre de 2019 (vs. P$1,889m a septiembre de 2018). Por otra parte, el spread de tasas no mostró cambios significativos al cerrar en 2.3% al 3T19 (vs. 2.4% al 3T18). Es importante mencionar que el incremento neto de las reservas técnicas de la subsidiaria Seguros de Crédito a la Vivienda, S.A. de C.V. (SCV-SHF)3 se consolidan dentro de este rubro, lo cual ocasiona que el margen financiero ajustado por riesgos crediticios se vea disminuido. Con relación a las comisiones y tarifas cobradas netas 12m, se observa una disminución del 6.1% al cerrar en un monto de P$766m a septiembre de 2019 (vs. P$816m a septiembre de 2018). Este decremento proviene principalmente de un menor monto de comisiones cobradas por cartera de crédito en línea con la disminución del monto colocado, así como un menor monto de comisiones cobradas por operaciones con fideicomisos. Por otra parte, el resultado por intermediación 12m mostró un incremento del 111.5% al cerrar con un resultado positivo de P$60m a septiembre de 2019 (vs. -P$521m a septiembre de 2018). Esta mejora proviene de una menor reserva por deterioro de títulos conservados al vencimiento y una menor pérdida por valuación de mercado de los títulos a negociar. En línea con lo anterior, Banco SHF cerró con ingresos totales de la operación 12m de P$3,892m a septiembre de 2019 (vs. P$4,206m a septiembre de 2018). En opinión de HR Ratings, el Banco muestra una disminución en los ingresos totales de la operación derivado de un menor volumen de operaciones a través de una menor colocación de créditos y un menor número de subastas de activos, que, en comparación al periodo pasado, se refleja en un menor monto de comisiones cobradas y liberaciones de reservas. No obstante, SHF continúa generando sanos niveles de ingresos por sus otras líneas de negocios. Con relación a la eficiencia, el Banco presenta niveles similares al del periodo anterior al cerrar con un índice de eficiencia de 34.5% al 3T19 y a pesar de mostrar una disminución importante en los gastos de administración 12m; no obstante, siendo niveles por debajo de lo esperado en un escenario base (vs. 34.2% al 3T18 y 44.9% en un escenario base). Este indicador se mantuvo en niveles similares debido a que la disminución en los ingresos totales de la operación 12m ajustados por los riesgos

3 Seguros de Crédito a la Vivienda SHF, S.A. de C.V. (SCV-SHF).

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crediticios fue proporcional a la reducción observada en los gastos de administración 12m. Por otra parte, la disminución en los gastos de administración se ve reflejada en una mejora en el índice de eficiencia operativa, la cual cerró en 1.3% al 3T19 (vs. 1.7% al 3T18 y 1.7% en el escenario base). Esta mejora se debe a la disminución de los gastos operativos como salarios a nivel Institución y en línea con reducciones en otras instituciones pertenecientes a la administración federal.

Rentabilidad La rentabilidad del Banco mostró una disminución debido a un aumento en los impuestos, ya que, a pesar de la disminución en la generación de ingresos, la reducción en estimaciones preventivas y gasto administrativo, los impuestos del Banco ocasionaron una presión en los indicadores. En línea con lo anterior, el Banco cerró con un resultado antes de impuestos 12m de P$2,118m a septiembre de 2019 (vs. P$2,120m a septiembre de 2018). No obstante, debido al incremento de los impuestos, el resultado neto 12m disminuyó a P$1,220m a septiembre de 2019 (vs. P$2,596m a septiembre de 2018). Esta disminución provocó que los indicadores de ROA y ROE Promedio se ubicaran en 0.9% y 5.0% al 3T19, no obstante, siendo niveles por arriba de lo esperado en un escenario base (vs. 2.1% y 11.3% al 3T18 y 0.9% y 5.0% en un escenario base). Este incremento en los impuestos se debe a una mayor utilidad fiscal en comparación al periodo pasado, ocasionado principalmente por mayores ventas de cartera en el período previo, entre otros factores. En consideración de HR Ratings, la reducción en la rentabilidad fue ocasionada por un evento no recurrente, por lo que se estima que los indicadores de rentabilidad incrementen en los próximos periodos a los niveles observados.

Solvencia y Apalancamiento Con respecto a la solvencia del Banco, podemos observar que se mantienen niveles de fortaleza al cerrar con un índice de capitalización de 16.4% al 3T19 (vs. 15.1% al 3T18 y 14.4% en un escenario base). Esta mejora se debe al incremento orgánico del capital contable a través de la generación de utilidades netas, aunado a una disminución de los activos sujetos a riesgos de crédito y de mercado en línea con la disminución en la cartera total. Asimismo, SHF cuenta con una razón de cartera vigente a deuda neta en niveles adecuados de 1.4x al 3T19, siendo niveles por arriba de lo esperado en un escenario base (vs. 1.3x al 3T18). En opinión de HR Ratings, el Banco tiene un fuerte nivel de solvencia que le permite cubrir holgadamente los requerimientos establecidos en el marco regulatorio. La razón de apalancamiento del Banco cerró en 4.19x al 3T19, siendo niveles esperados en un escenario base (vs. 4.06x al 3T18). Este incremento se debe un mayor uso de recursos provenientes de reportos como efecto de una disminución en la captación tradicional y los prestamos bancarios. Con ello, este incremento en los pasivos promedios es contrarrestado por un aumento en el capital contable derivado de la generación de utilidades netas. Asimismo, el coeficiente de apalancamiento se mantuvo en niveles similares al del periodo pasado al cerrar en 10.9% al 3T19 (vs. 11.0% al 3T18). En consideración de HR Ratings, el apalancamiento del Banco se mantiene en niveles estables y dentro de los límites prudenciales establecidos de manera interna.

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Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis de la Cartera

Evolución de la Cartera de Crédito La cartera de crédito mostró una disminución de 2.3%, cerrando en un monto de P$81,164m a septiembre de 2019, siendo un monto menor a lo que se esperaba por HR Ratings (vs. -6.9% y P$83,095m a septiembre de 2018 y P$90,231m esperado en un escenario base). La disminución en la cartera de crédito se debe a la desaceleración económica del país durante los últimos 12m, lo cual llevo a que el Banco tuviera una menor originación de créditos. Dentro de la variación de la cartera total, podemos observar que la reducción en el saldo proviene de un menor monto de créditos otorgados 12m al cerrar en P$29,326m, mientras que la recuperación de créditos 12m cerró en un monto de P$30,646m a septiembre de 2019 (vs. créditos otorgados 12m por P$31,958m y créditos recuperados por P$30,725m a septiembre de 2018). Debido a que se tuvo una venta de cartera 12m por P$1,430m al 3T19, la cual fue menor a la del periodo pasado, la disminución de la cartera total fue menor a la observada del 3T17 al 3T18 (vs. venta de cartera 12m por P$5,290m al 3T18).

Distribución de la Cartera Total Al cierre de septiembre de 2019, la distribución de la cartera de crédito total no mostró cambios importantes al mantener las mismas proporciones que el periodo pasado, siendo los créditos a entidades financieras los principales con el 83.8% de participación (vs. 83.4% al 3T18). Dentro de las entidades financieras, se encuentran principalmente créditos otorgados al FOVISSSTE, INFONAVIT, sofomes hipotecarias e instituciones de banca múltiple. En seguida, se encuentra créditos hipotecarios representando el 12.4% y 3.8% al 3T19 (vs. 12.8% y 3.8% al 3T18). Es importante mencionar que, aunque SHF no otorga créditos hipotecarios o de primer piso, estos fueron recibidos en dación de pago como consecuencia de la crisis de vivienda del 2008, por lo que su participación en la

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cartera de crédito se ha ido disminuyendo desde el 2014 y se esperaría que esta tendencia continuará, en línea con el plan estratégico de recuperación de activos. Asimismo, la distribución de la cartera por zona geográfica continúa presentando una concentración en la Ciudad de México y Nuevo León al cerrar con una participación de 76.3% al 3T19 (vs. 76.3% al 3T18). Esta concentración se debe a que, a pesar de que los recursos son utilizados para fondear proyectos en diferentes estados, los intermediarios financieros principales se mantienen en estas entidades. Es importante mencionar que, a pesar de mostrar una concentración geográfica, estas dos entidades mantienen la principal actividad económica del país, por lo que se mitiga el riesgo de concentración. El resto de los estados mantiene una participación menor del 3.5%, no representando un riesgo de concentración (vs. 3.1% al 3T18).

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Principales Clientes de Grupo de Riesgo Común Analizando los clientes principales del Banco, SHF mantiene un saldo de P$46,268m dentro de sus diez clientes principales, concentrando el 56.9% de su cartera de crédito y 1.9x el capital contable, mostrando con ello un riesgo de concentración; no obstante, siendo niveles menores a los observados el periodo pasado (vs. P$51,903m, 62.5% y 2.1x). Es importante mencionar que el cliente 1 y el cliente 4 cuenta con el respaldo del Gobierno Federal por lo que representa un bajo riesgo para el Banco; asimismo, dentro de los diez clientes principales, se encuentran cuatro instituciones de banca múltiple con altas calificaciones crediticias, en línea con la estrategia del Banco de buscar clientes con un menor perfil de riesgo. HR Ratings considera que, a pesar de contar con una concentración a cartera y capital dentro de sus clientes principales, la mayoría cuentan con una alta calificación crediticia, reduciendo el riesgo de impago.

Distribución de los Ingresos por Línea de Negocio Analizando la distribución de los ingresos por línea de negocios, podemos observar que la principal fuente de ingresos continúa siendo la generación de ingresos por intereses provenientes de la cartera de crédito, los cuales mostraron un incremento en su participación 12m al cerrar en 86.9% del total de los ingresos al 3T19 (vs. 71.2% al 3T18). Es importante mencionar que los ingresos por interés del Banco incluyen los flujos generados por los instrumentos de cobertura, lo cual ocasiona variaciones en algunos de los trimestres. Asimismo, los ingresos netos por comisiones 12m mostraron un incremento en la participación de los ingresos totales al cerrar en 14.9% al 3T19, las cuales incluyen las comisiones de la cartera de crédito, ingresos por actividades fiduciarias y las primas recibidas a través de la aseguradora, siendo estas últimas las de mayor proporción al representar el 32.4% de las comisiones cobradas 12m al 3T19 (vs. 29.5% primas acumuladas 12m al 3T18).

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Herramientas de Fondeo Con respecto a las herramientas de fondeo de SHF, se observa que el 55.5% del fondeo proviene del mercado de dinero, mediante la emisión de Certificados de Depósito, PRLV’s4, CEBURES5 y una línea de Call Money, manteniendo un saldo total de P$39,899m a septiembre de 2019 (vs. 54.3% y P$41,701m a septiembre de 2018). De igual forma, el restante 44.5% de sus operaciones son fondeadas a través de organismos financieros internacionales, donde se mantiene un saldo de P$32,043m a septiembre de 2019 (vs. 45.7% y P$ 35,085m a septiembre de 2018). Es importante mencionar que cuando SHF obtiene fondeo directamente en dólares del organismo financiero internacional, realiza la cobertura de tipo de cambio y tasa mediante la contratación de instrumentos derivados, evitando así el riesgo de tipo de cambio y tasa. En opinión de HR Ratings, el Banco mantiene una sana estructura de fondeo que le permiten mantener una adecuada disponibilidad de fondeo.

4 Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento (PRLV’s). 5 Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo tipo valor CD.

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Con respecto a la distribución de las herramientas de fondeo, podemos observar que se mantienen de manera similar al del periodo pasado al cerrar con el 52.0% del fondeo total en captación tradicional al 3T19 (vs. 51.2% al 3T18). Asimismo, los préstamos bancarios y de otros organismos cerraron en 48.0% al 3T19 (vs. 48.8% al 3T18). Con respecto al costo de fondeo, podemos observar una disminución al cerrar con una tasa pasiva del 9.4% al 3T19 debido a la disminución de la tasa de referencia por parte del Banco de México, así como un alto conocimiento con respecto al manejo de los instrumentos derivados, principalmente de cobertura, los cuales han ocasionado que el Banco pague una tasa pasiva menor a la pactada en sus líneas.

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Brechas de Liquidez Analizando las brechas de liquidez, observamos que SHF mantiene una brecha de liquidez acumulada mayor a un año de P$16,806m, mostrando una adecuada administración de los pasivos y activos al cierre de septiembre de 2019 (vs. P$19,103m a septiembre de 2019). Es importante mencionar que se observa una brecha negativa durante los periodos menores a un año debido a un alto monto de reportos en la parte pasiva del balance en el periodo de menor a un mes; no obstante, este no representa un riesgo de liquidez para el Banco. Como consecuencia, SHF muestra una brecha ponderada de activos a pasivos y a capital de -31.4% y -44.5% debido a que los reportos tienen un vencimiento de menor a un mes, mientras que al 3T18 la mayoría tenía un vencimiento de mayor a un año (vs. 27.7% y 20.3% al 3T18). En opinión de HR Ratings, SHF mantiene una adecuada administración de pasivos y activos, a pesar de la presión en las brechas por el uso de reportos, brindándole una capacidad de pago en sus obligaciones de corto, mediano y largo plazo.

Inversiones en Valores Las inversiones de valores de SHF se encuentran distribuidas por títulos para negociar, disponibles para la venta y conservados al vencimiento, siendo los títulos para negociar los de mayor participación al cerrar con el 66.8% al 3T19 (vs. 55.6% al 3T18). Dentro de este rubro destacan los BONDES6 con el 50.2% del total de las inversiones en valores. Es importante mencionar que al 3T19, el Banco otorgó como colateral BONDES en garantía por pasivos de operaciones derivadas con un valor razonable de P$3,729m, los cuales se registran en las inversiones como valores como restringidos. Seguidos de estos instrumentos, les siguen BORHIS7, CEBURS y BREMS8. En opinión de HR

6 Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES). 7 Bonos Respaldados por Hipotecas (BORHIS). 8 Bonos de Regulación Monetaria del Banco de México (BREMS).

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Ratings, el 58.4% de las inversiones en valores de la posición propia cuentan con un bajo riesgo crediticio, además de una gran liquidez.

Instrumentos Financieros Derivados Con respecto al manejo de derivados, el Banco mantiene posiciones con fines de cobertura y una pequeña posición de derivados registrados contablemente con fines de negociación; con los primeros busca reducir los riesgos de tasas y tipos de cambios que pudieran generar un descalce de sus activos y pasivos y con los segundos busca disminuir el costo de fondeo de sus pasivos. La mayor parte de los derivados con fines de negociación se encuentran neutralizados con una operación derivada inversa, mitigando el riesgo de alguna pérdida de capital. El resto de ellos tienen un plazo máximo de 1 año y se utilizan para mejorar la tasa de fondeo de algunas emisiones, buscando una ventaja en el mercado. Es así como, al cierre de septiembre de 2019, el Banco mantiene una posición pasiva neta de -P$5,061m en los derivados con fines de cobertura y una posición activa neta de P$13.0m en los derivados con fines de negociación (vs. -P$3,263m y P$2.0m al cierre de septiembre de 2018). Es importante mencionar que las contrapartes de los productos derivados son principalmente Instituciones de Banca Múltiple de alta calidad crediticia. En opinión de HR Ratings, la posición de SHF mantiene una adecuada posición de derivados, lo cual se refleja en un calce adecuado de activos y pasivos por parte de las coberturas, así como en un beneficio en el costo de fondeo al 3T19.

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Riesgo de Tasas y Tipo de Cambio Al cierre de septiembre de 2019, SHF mantiene el 74.3% de su cartera en pesos y el restante 25.7% en UDIS, por el lado de los pasivos, mantiene el 80.5% en pesos, el 7.7% en dólares y los restantes 11.9% en UDIS. En línea con lo anterior, el uso de coberturas refleja un riesgo controlado para SHF derivado del alto nivel de operaciones. Por otro lado, SHF mantiene un 25.3% de su cartera a tasa variable, mientras mantiene el 24.0% de sus pasivos a tasa variable, reduciendo el riesgo de tasas; además, el Banco mantiene una posición en instrumentos de cobertura que mitiga el riesgo de tasas. En opinión de HR Ratings, SHF cuenta con una adecuada administración de riesgos, la cual mitiga una posible pérdida de capital.

Análisis de Escenarios El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por Banco SHF para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago de SHF, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago del Banco y su capacidad

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para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

Escenario Base Con respecto al plan de negocios, el Banco considera un enfoque estratégico con base a dos ejes principales, el eje social y el económico. Este enfoque se resume en cinco objetivos: contribuir con soluciones financieras para abatir el rezago habitacional, impulsar la disponibilidad de vivienda adecuada en el país, mejorar el acceso a soluciones de vivienda, contribuir al desarrollo urbano y garantizar la solidez operativa y financiera de SHF. Estos objetivos serían alcanzados a través de la colocación de los productos que ofrece el Banco para fortalecer e impulsar el mercado de vivienda. Asimismo, se espera que se implemente una sólida estrategia con el fin de recuperar o vender los activos que mantiene derivado de la crisis de las SOFOLES, situación con la que trabajan desde hace 10 años. Esta estrategia se resume en tres puntos: la recuperación de la máxima cantidad de activos a su mayor valor posible, mantener un crecimiento estable en la cartera vigente de crédito a través de incentivos económicos a los deudores que han mantenido un adecuado historial crediticio y, por último, mejorar la calidad de los procesos internos con el objetivo de tener un mejor control y seguimiento de estos activos. Es importante mencionar que varios de los activos se encuentran dentro de fideicomisos, los cuales fueron recibidos por SHF como forma de pago de los intermediarios que fueron afectados por la crisis en el 2008. Asimismo, la gestión de administración y recuperación representa un costo para el Banco, por lo que es de sus principales intereses reducir estos fideicomisos de cartera en administración.

Evolución de la Cartera Con respecto a la cartera de crédito total, se espera que cierre en un monto de P$82,965m al 4T19, siendo una reducción del 3.9% de un periodo a otro (vs. P$86,294m a diciembre de 2018). No obstante, en línea con el plan de negocios del Banco, se espera que la cartera de crédito total crezca a una tasa compuesta del 7.3%, alcanzando un monto total de P$95,473m a diciembre de 2021. Este crecimiento sería reflejo de la implementación de su plan de negocios a través del otorgamiento de crédito a entidades financieras que operen en el sector de créditos a la construcción. Es importante mencionar que este crecimiento considera la venta o recuperación de algunos activos

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que se encuentran en fideicomisos, por lo que el crecimiento neto de la cartera sería mayor. Con relación a la calidad de la cartera de crédito total, se espera una mejora importante al cerrar con un índice de morosidad y de morosidad ajustado de 11.5% y 11.7% al 4T21 (vs. 11.7% y 12.0% al 4T18). Esta mejora sería ocasionada por la disminución de los activos recibidos en dación de pago derivado de los esfuerzos del Banco para recuperar o vender la mayor parte de los activos posibles en el mediano plazo. Es importante mencionar que al 3T19, estos activos suman un total de P$12,466m de la cartera de crédito total. Asimismo, la mejora en la calidad de la cartera sería ocasionada por una adecuada colocación de créditos.

Ingresos y Egresos Con respecto al margen financiero del Banco, se espera que el MIN Ajustado muestre una presión al cerrar en 2.0% al 4T19 derivado de un incremento significativo en la generación de estimaciones preventivas como consecuencia de una reclasificación de los riesgos de los créditos de la cartera (vs. 2.5% al 4T18). No obstante, se espera una recuperación para los próximos periodos derivado de una generación de estimaciones estables y un continuo crecimiento de los ingresos en línea con el volumen de operaciones del Banco. Asimismo, esta recuperación sería ocasionada en parte por una mejora en el costo de fondeo del Banco a través de las reducciones esperadas por HR Ratings en la tasa de referencia por parte del Banco de México, así como un adecuado manejo de los instrumentos derivados. Con relación a los otros ingresos, se espera que el resultado por intermediación se mantenga con pérdidas derivadas de la volatilidad del mercado financiero, la cual afectaría los títulos que mantiene para negociar, así como los instrumentos derivados que utiliza para efectos de cobertura de riesgos y de reducción de su costo financiero. En línea con lo anterior, el resultado por intermediación y otros ingresos cerrarían en una

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pérdida neta de P$109.0m a diciembre de 2021 (vs. ganancia de P$287.0m al cierre del diciembre 2018). Los gastos de adminsitración continuarían mostrando una disminución derivado del plan implementado a nivel Federal de recortar algunos gastos, ocasionando que las eficiencias mejoren al cerrar en un índice de eficiencia y de eficiencia operativa de 33.1% y de 1.6% al 4T21 (vs. 39.1% y 1.7% al 4T18). Es importante mencionar que la mejora en eficiencias también sería efecto de la venta de los activos dentro de los fideicomisos que se encuentran bajo la administración de Administradores Primarios y Maestros, los cuales representan un alto costo para el Banco. HR Ratings considera como positivo los esfuerzos del Banco para reducir la exposición que tiene con estos activos improductivos, lo cual le permitiría tener dedicar más recursos al giro real del Banco. Con respecto a la rentabilidad, se espera que se mantenga en niveles estables, cerrando con un ROA Promedio y ROE Promedio de 1.2% y 7.0% respectivamente al 4T21, derivado principalmente de una constante generación de utilidades; no obstante, menores a las observadas al cierre del 2018 debido a la generación de estimaciones preventivas esperadas para los próximos dos periodos (vs. 1.3% y 6.6% al 4T18).

Capitalización y Razón de Apalancamiento Con respecto a la solvencia del Banco, se espera que el índice de capitalización mejore hasta ubicarse en niveles elevados de 16.1% al 4T21 (14.5% al 4T18). Esto como efecto del incremento en el capital contable derivado de la constante generación de utilidades netas en los próximos periodos. Asimismo, la razón de cartera vigente a deuda neta se mantendría en niveles altos al cerrar en 1.5x al 4T21 debido a una mejora en la calidad de la cartera vigente, así como una estabilidad en las disponibilidades e inversiones temporales para los siguientes años, las cuales vienen de un incremento por el mayor uso de reportos (vs. 1.4x al 4T18).

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Con respecto al apalancamiento, se espera que el Banco muestre un incremento en los siguientes periodos al cerrar con una razón de apalancamiento de 4.5x al 4T21 (vs. 4.0x al 4T18). Este incremento sería efecto de un mayor uso de recursos con costo para poder fondear el crecimiento de las operaciones del Banco; no obstante, se mantendría en niveles adecuados. Por otra parte, el coeficiente de apalancamiento cerraría en 11.1% al 4T21, siendo niveles adecuados y por arriba del límite interno prudencial de 3.0% de SHF (vs. 10.6% al 4T18). HR Ratings considera que, a pesar de esperar un incremento en el apalancamiento, el Banco mantiene con solvencia suficiente para poder hacer frente a sus obligaciones en el futuro.

Escenario de Estrés En un escenario de estrés planteado por HR Ratings, se esperaría un entorno macroeconómico y de mercado adverso, lo cual llevaría al sector hipotecario a mostrar una presión importante. Con ello, la cartera de crédito de SHF mostraría un menor crecimiento anual promedio del 2019 al 2021 de 3.6% llegando a un saldo de P$91,305m al cuarto trimestre de 2021 (vs. P$95,473m al cuarto trimestre de 2021 en un escenario base). Es importante mencionar que, aunque se espera una desincorporación de la cartera de vivienda/hipotecaria, esta sería de una manera más lenta en el escenario de estrés, derivado del entorno económico que dificultaría el pago de las hipotecas. Las principales afectaciones a los indicadores de SHF serían:

Deterioro en la calidad de la cartera de crédito total, cerrando con un índice de morosidad y de morosidad ajustada de 18.9% y 20.7% al 4T20, derivado de una crisis económica en el país, ocasionando que la capacidad de pago de las empresas dedicadas a la construcción, así como la de los acreditados de las

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entidades financieras que tienen prestamos de SHF, se vea fuertemente presionada (vs. 12.7% y 12.9% en un escenario base). No obstante, se esperaría una recuperación paulatina en la situación económica del país que ocasionaría una mejora de estos indicadores hasta ubicarse en niveles de 16.3% y 18.2% al 4T21 (vs. 11.5% y 11.7% en un escenario base).

Presión en el MIN Ajustado hasta ubicarse en niveles de 0.1% al 4T20, derivado de un fuerte número de estimaciones preventivas como consecuencia del deterioro de la cartera de crédito, así como por la reclasificación de los riesgos de la cartera de crédito (vs. 2.8% en un escenario base). Sin embargo, se espera que la mejora en la calidad de la cartera ocasione que el MIN Ajustado cierre en niveles de 2.1% al 4T21 (vs. 3.4% en un escenario base).

Deterioro en las eficiencias del Banco, cerrando con un índice de eficiencia y de eficiencia operativa de 54.4% y 1.8% al 4T21, derivado de costos para el seguimiento y cobranza de la cartera vencida, lo cual implicaría un mayor uso de recursos destinados al pago de los servicios de Administradores Primarios y Maestros (vs. 33.1% y 1.6% en un escenario base).

Debido al fuerte deterioro de la cartera de crédito, así como un elevado monto de gastos de adminsitración, se esperaría que la rentabilidad del Banco disminuyera hasta alcanzar niveles negativos de ROA Promedio y ROE Promedio de -1.8% y 12.0% al 4T20 (vs. 0.9% y 5.2% en un escenario base). Por otra parte, se esperaría una recuperación derivado de la mejora en la calidad de la cartera de crédito, ocasionando una recuperación en los indicadores al cerrar con un ROA Promedio y ROE Promedio de 0.2% y 1.9% al 4T21 (vs. 1.2% y 7.0% en un escenario base).

Asimismo, se espera que la disminución en el capital contable derivado de las pérdidas esperadas en los próximos años ocasione que la solvencia del Banco se presione al cerrar con un índice de capitalización de 10.5% al 4T21 (vs. 16.1% en un escenario base). Asimismo, se espera una disminución en la razón de cartera vigente a deuda neta como consecuencia del deterioro de la cartera vigente; no obstante, manteniéndose en niveles fuertes, lo cual refleja la alta solvencia que tiene el Banco para hacer frente a sus obligaciones de largo plazo.

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Anexo – Escenario Base

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Anexo – Escenario Estrés

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Glosario Activos Productivos. Disponibilidades + Inversiones en Valores + Total de Cartera de Crédito

Neta – Estimaciones Preventivas. Activos Productivos. Disponibilidades + Inversiones en Valores + Total de Cartera de Crédito

Neta – Estimaciones Preventivas. Activos Sujetos a Riesgo. Inversiones en Valores + Total de Cartera de Crédito Neta. Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada

periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada

periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores –

Disponibilidades). Deuda Neta. Préstamos Bancarios – Disponibilidades – Inversiones en Valores. Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimaciones Preventivas – Castigos + Depreciación y

Amortización + Otras Cuentas por Pagar. Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos

12m). MIN Ajustado: Margen de Interés Neto Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos

Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Captación Tradicional. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AAA / Perspectiva Estable / HR+1

Fecha de última acción de calificación 20 de diciembre de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T12 – 3T19

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Del Barrio Y Cía., S.C. proporcionada por el Banco.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Criterios Generales Metodológicos (México), Marzo 2019 Metodología de Calificación para Bancos (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/

http://www.hrratings.com/

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SHF HR AAA Sociedad Hipotecaria Federal HR+1 S.N.C, … · 2019-12-10 · Incremento en la...

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