UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE NICARAGUA UNAN-RUCFA CONTADURA PBLICA Y FINANCIERA IV Ao FINANZAS A LARGO PLAZO E INTERNACIONALES

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE NICARAGUAUNAN-RUCFA CONTADURA PBLICA Y FINANCIERA IV Ao

FINANZAS A LARGO PLAZO E INTERNACIONALES

Integrantes:Aryeri Mojica MndezTania Lissette MendozaFlix Rubn Barrera Davinia SotomayorOsmara Rojas

Dimensin Internacional del RiesgoCosto de Capital y sus GeneralidadesDIMENSIN INTERNACIONAL DEL RIESGO

EL RIESGO PASLos pases son influidos de muy distinta manera por el riesgo global. De qu depende esta variacin?

La respuesta est dada por un conjunto de condiciones internas que se dan al interior de cada pas y que obedecen a una multiplicidad de factores que se combinan para generar ciertos rasgos que sirven como indicadores de una mayor o menor presencia de riesgo pas.El anlisis de las condiciones internas de un pas puede realizarse identificando un ncleo crtico de grandes categoras relevantes para la evaluacin del riesgo pas y sus principales factores generadores. Estas categoras son:

(1) la situacin poltica, (2) la situacin econmica y (3) la situacin social.

La situacin poltica de un pas puede vincularse a 6 factores crticos:

1.1. La estabilidad poltica hace referencia a la continuidad en el tiempo de un determinado sistema de gobierno. Esta continuidad se evala (a) por la ausencia de rupturas del sistema de gobierno y (b) por el grado de institucionalizacin del mismo en la sociedad.

1.2. La legitimidad poltica tiene que ver con (a) el origen del poder, (b) la forma de ejercicio del poder y (c) la representacin del inters de los gobernados.

1.3. La gobernabilidad hace referencia a las posibilidades reales y concretas que posee un gobernante para ejercer el poder y tomar decisiones de gobierno que cuenten con la aceptacin y el apoyo de los ciudadanos.

1.1. la estabilidad poltica1.2. la legitimidad poltica1.3. la gobernabilidad

1.4. la transparencia pblica1.5. la seguridad jurdica y 1.6. el grado de cumplimiento de la ley.

1.4. La transparencia pblica se vincula con el principio republicano de publicidad de los actos de gobierno, rendicin de cuentas y no involucramiento de los gobernantes y de los funcionarios pblicos en actos de corrupcin. Un aspecto clave en la evaluacin de este tem es la confianza pblica de que gozan los gobernantes y funcionarios de gobierno.

1.5. La seguridad jurdica se refiere a la continuidad en el tiempo de una norma jurdica o de un sistema normativo determinado.

1.6. El grado de cumplimiento de la ley hace referencia a la independencia del poder judicial y a la eficacia y eficiencia de ste para la administracin de justicia y el juzgamiento y castigo de quienes infringen las leyes. Son aspectos claves en este tem la forma de seleccin de los jueces y la organizacin del sistema judicial.

2.1. El crecimiento econmico es el principal exponente de buena perspectiva econmica para un pas. Est vinculado (a) al concepto de inversin, (b) de capacidad de ahorro, (c) de nivel de consumo de una poblacin, (d) de gasto pblico y (e) de nivel de exportaciones e importaciones. Permite evaluar el nivel de actividad econmica y la capacidad de un pas para generar riqueza. La falta de crecimiento econmico aumenta el riesgo pas, por la expectativa de no poder atender las necesidades econmicas mnimas de la poblacin y la demanda de fuentes de trabajo.

2.2. La distribucin del ingreso permite evaluar de qu manera la riqueza producida por un pas es distribuida entre los factores que contribuyeron a generarla. Una equitativa distribucin de la riqueza produce el desarrollo armnico y equilibrado de un pas. Por el contrario, una injusta distribucin de la riqueza producir transferencias de ingresos entre diferentes grupos y sectores sociales.

2. La situacin econmica de un pas puede vincularse a 6 factores crticos:2.1. el crecimiento econmico2.2. la distribucin del ingreso2.3. el nivel de empleo 2.4. la situacin fiscal 2.5. la estabilidad monetaria y 2.6. la situacin externa.2.3. El nivel de empleo permite evaluar de qu manera la economa de un pas es capaz de generar puestos de trabajo y de esta manera mejorar el ingreso y el consumo de la poblacin. Altos niveles de desempleo aumentan el riesgo pas, por la imposibilidad de generar capacidad de ahorro, consumo e inversin.2.4. La situacin fiscal permite evaluar el rol del Estado en la economa de un pas. Son aspectos importantes en este sentido (a) el anlisis de la recaudacin fiscal, (b) el nivel y la composicin del gasto pblico, (c) el dficit fiscal, (d) el endeudamiento pblico interno y externo y (e) los niveles de reservas monetarias del pas.

2.5. La estabilidad monetaria muestra el grado de credibilidad de la moneda de un pas y la preferencia de los habitantes por utilizarla como medio de pago en las transacciones corrientes.

2.6. La situacin externa de un pas muestra las relaciones de ste con el mundo. Son aspectos importantes de este tem (a) la vulnerabilidad externa del pas, (b) el grado de apertura de la economa, (c) el volumen fsico y monetario de las exportaciones e importaciones, (d) el saldo de la balanza de pagos y de la balanza comercial y (e) la composicin, el origen de las importaciones y el destino de las exportaciones del pas.

3.1. Las caractersticas de la poblacin incluye la pirmide poblacional, crecimiento, distribucin de la poblacin, composicin tnica, culturas, creencias religiosas, valores, formas de vida y modos de socializacin.

3.2. El nivel de calidad de vida hace referencia a la disponibilidad y posibilidades de acceso de bienes, servicios y condiciones bsicas indispensables para la supervivencia, el bienestar y la reproduccin social: salud, alimentacin, vivienda, servicios pblicos, educacin, tiempo libre, trabajo y ambiente de vida.

3.3. El grado de desarrollo humano permite evaluar las expectativas de vida y las necesidades de crecimiento y desarrollo de la poblacin. Son aspectos importantes; la educacin, el nivel de integracin social, el desarrollo cultural y social, la demanda de bienes y servicios, iniciativas individuales y grupales , la integracin y estabilidad familiar.

3. La situacin social de un pas puede vincularse a 6 factores crticos:3.1. las caractersticas de la poblacin3.2. el nivel de calidad de vida3.3. el grado de desarrollo humano3.4. la justicia y equidad social3.5. el capital social y 3.6. la resolucin de los conflictos sociales.

3.4. La justicia y equidad social hacen referencia al modo de vinculacin entre lo econmico y lo social. Son aspectos importantes (a) el grado de vigencia efectiva y reconocimiento de los derechos humanos, polticos, econmicos y sociales, (b) la atencin de las situaciones sociales problemticas y (c) la asistencia, proteccin y promocin de los grupos sociales vulnerables.

3.5. El capital social implica el desarrollo de la conciencia social, de la solidaridad y de la capacidad de accin organizada para la resolucin de los problemas que afectan a determinados grupos humanos. Son aspectos importantes (a) la existencia de organizaciones sociales, (b) las acciones de capacitacin y desarrollo comunitario, (c) el asociativismo, el cooperativismo y el mutualismo, (d) el fortalecimiento de la sociedad civil y (e) los movimientos sociales.3.6. La resolucin de los conflictos sociales tiene que ver con los mecanismos institucionales y los dispositivos que se ponen en marcha para la resolucin de los conflictos que emergen en los diferentes grupos sociales.

EL RIESGO SECTORIAL O DE MERCADOUn sector econmico rene a todas las empresas que se dedican a una misma actividad econmica y que, por lo tanto, son pares entre si. Lo que diferencia a un sector de otro es el tipo la actividad que desarrollan estas empresas. Dentro de un mismo sector los riesgos son similares o equivalentes y se originan en el riesgo global, en el riesgo pas y en la naturaleza de las actividades propias del sector. Si bien analticamente se separan el riesgo global, el riesgo pas y el riesgo sectorial, en la realidad este ltimo es el resultado de la sntesis y condensacin de los otros dos.

En forma genrica, las actividades econmicas primarias son ms riesgosas que las actividades industriales, en cualquier pas, por varias razones: Por razones vinculadas con la naturaleza Por el perodo de inmovilizacin de la inversin Por la menor reversibilidad de la inversin Por las condiciones del mercado

Las actividades primarias estn vinculadas directamente a la naturaleza e influyen en ellas las condiciones del suelo, fauna, flora, clima, entre otros. En cambio en las actividades industriales la vinculacin es con los insumos.

las condiciones de mercado para las actividades primarias son ms difciles que para las actividades industriales, porque se generan compromisos comerciales diferentes y las variaciones de precios son frecuentes, al igual que las condiciones de entrega. En la industria los contratos son ms estables y las variaciones de precios y condiciones de entrega menos cambiantes.

EL RIESGO EMPRESARIALUna empresa tiene una estructura de inversin y una estructura de financiamiento. La primera est constituida por el conjunto de activos que integran el capital fijo y el capital de trabajo. La segunda por el conjunto de fuentes de financiamiento con capital propio y con capital de terceros. La estructura de inversin genera riesgo econmico, porque se vincula con los mercados reales, los clientes, las ventas, los proveedores, los costos, los gastos. La estructura de financiamiento, en cambio, genera riesgo financiero, porque se vincula con los mercados financieros, los proveedores de fondos, el costo de capital, los intereses, los impuestos.

El riesgo empresarial es una condensacin del riesgo econmico y del riesgo financiero, adems del riesgo sectorial, del riesgo pas y del riesgo global. El empresario propietario asume todos estos riesgos con la expectativa de obtener algn tipo de retorno que compense los mismos y el valor tiempo del dinero.

EL RIESGO DE UNA DECISIN FINANCIERA EMPRESARIAL

Las decisiones financieras de las empresas son fundamentalmente de tres tipos: inversin, financiamiento y distribucin de dividendos. Estas decisiones se toman en condiciones de riesgo derivadas de la propia naturaleza de la decisin y de la influencia del riesgo empresarial, del riesgo del sector econmico donde opera la empresa, del pas al que pertenece dicho sector y del riesgo global. Las decisiones financieras condensan todos estos tipos de riesgo, sin posibilidad alguna de separacin o de discriminacin en la realidad, ya que estn implcitos, formando parte constitutiva de las decisiones. Siempre las decisiones financieras tienen riesgo y siempre contienen en s mismas estos cinco niveles de riesgo.

El costo de capital se define como el rendimiento esperado de un portafolio que contiene todos los ttulos existentes de la empresa. Es el costo de oportunidad del capital invertido en los activos de la empresa y, por lo tanto, la tasa de descuento apropiada para proyectos de riesgo promedio de la empresa. Si la empresa no tiene una cantidad significativa de saldo de deuda, entonces el costo de capital de la empresa es tan slo la tasa de rendimiento esperado de su accin.

CARACTERISTICAS PRINCIPALES

Es un costo marginal, esto es, el costo de obtener un peso adicional de capital. Depende del uso que se hace de l y representa el costo de oportunidad de una alternativa de riesgo comparable. Representa el costo de los fondos provistos por los acreedores y los accionistas.

COSTO DE CAPITAL Y SUS GENERALIDADES

Afinacin perfecta y costo de capital

El verdadero costo de capital depende del riesgo del proyecto y no el de la empresa que emprende el proyecto. Entonces, por qu se dedica tanto tiempo a calcular el costo de capital de la empresa?Existen dos razones. Primero, muchos proyectos pueden considerarse de riesgo promedio, es decir, ni ms ni menos riesgosos que el promedio de los otros activos de la empresa. Para estos proyectos, el costo de capital de la empresa es la tasa de descuento correcta. Segundo, el costo de capital de la empresa es un punto de partida til para establecer las tasas de descuento de proyectos inusualmente riesgosos o seguros. Es ms fcil sumar o restar al costo de capital de la empresa que calcular desde cero el costo de capital de cada proyecto.La gente de negocios tiene buena intuicin sobre los riesgos relativos, al menos en las industrias que conocen, pero no sobre riesgos absolutos ni tasas de rendimiento requeridas. Por lo tanto, establecen un costo de capital de toda una empresa como punto de referencia. sta no es la tasa mnima correcta para todo lo que la empresa hace, pero es posible hacer ajustes para negocios ms o menos riesgosos.

Muchas empresas no slo usan el costo de capital de la empresa como referencia, sino tambin como una tasa de descuento multiusos para cualquier propuesta de inversin. Es difcil medir objetivamente los distintos riesgos.

Cuando las empresas obligan a usar un solo costo de capital de la empresa, el ajuste de riesgos pasa de la tasa de descuento a los flujos de efectivo proyectados. La administracin principal demandara pronsticos de flujos de efectivo conservadores para los proyectos ms riesgosos. Quiz se nieguen a aprobar un proyecto muy riesgoso a menos que su VPN, calculado al costo de capital de la empresa, est muy por arriba de cero.Los ajustes improvisados al riesgo son mejores que nada.

MUCHAS GRACIAS POR SU ATENCIN