PROBLEMAS DE TEORÍA Y POLITICA MONETARIA

PROBLEMAS

1.- Suponga que la función de demanda por dinero de una economía es la siguiente:

Log (MP ) = 0,8 log Y -0,5 log i

a).- Calcule el crecimiento de la cantidad de dinero necesario si se desea reducir la tasa de interés en un 1% y si se espera que el producto real crezca en un 4 %, de forma que se mantenga constante el nivel de precios.

Defiendo en minúsculas las variables escritas en logaritmo (x = ln(X)) tenemos que la función de demanda por dinero para un periodo t se puede escribir como

mt -pt = 0.8yt - 0.5 it

por otra parte, se puede mostrar que para variaciones pequeñas las variaciones pequen˜ as de las variables mayúsculas (X), el cambio porcentual Xˆ se puede aproximar por X = xt+1 − xt = ∆x. Con esto en mente, escribamos la ecuación en diferencias, tomando la relación para (t + 1) y restando le la relación en t. De esta forma, tendremos

(mt+1 − mt) − (pt+1 − pt) = 0,8(yt+1 − yt) − 0,5(it+1 − it)

Lo que podemos reescribir como

∆m − ∆p = 0,8∆y − 0,5∆i

Notación conveniente para responder a las preguntas.

En este caso ∆i = −1 y ∆y = 4. Adema´ s se quiere mantener constante el nivel de precios, lo que significa que ∆p = 0. Usando la ecuación tenemos que ∆m = 3,7.

b).-Suponga ahora que el gobierno está dispuesto a aceptar una inflación del 5 %. Repita sus cálculos para la parte a.).

En este caso ∆p = 5. Con eso, se tiene que ∆m = 3,7 + 5 = 8,7

c).- El PIB crece a una tasa de un 5% anual, la inflación acaba siendo de un 10% y el banco central ha elevado la cantidad de dinero en un 8 %. ¿Qué habría ocurrido con las tasas de interés?

En este caso ∆y = 5, ∆p = 10 y ∆m = 8. Usando nuevamente llegamos a que ∆i tiene que ser igual a 12, es decir, un aumento de 12 % en la tasa de interés.

2.- Teoría cuantitativa del dinero y ajustes. Suponga una economía que lleva diez años con inflación de 8% anual y la tasa de interés real es de 5 %. No hay crecimiento del producto ni de los salarios reales (w/p) y la inflación mundial es de 2 %.

a.) ¿Cuál sería una aproximación razonable de las expectativas de inflación de los agentes de esta economía para el próximo año si no ha habido modificaciones estructurales en la economía?

π=8 %

b.) Dada su respuesta en a.), ¿cuál debe ser la tasa de interés nominal y en cuánto ha de estar aumentando la cantidad de dinero año a año?

μ=8% (comomínimo ); i=r+πe=5 %+8%=13%

c.) ¿En cuánto se estarían reajustando los salarios y el tipo de cambio cada año dado que el dinero es neutral y no hay crecimiento del producto?

π−π¿=8 %−2 %=6 %, salarios se ajustan en 8%.

d.) ¿Cómo puede el gobierno bajar la inflación a 0 %? ¿Cuál es el rol de las expectativas?

Mantener prolongadamente una política monetaria contractiva, con el objeto de doblegar las presiones inflacionistas. Conducir a un menor Dinamismo económico en el Corto Plazo. Por credibilidad, los individuos con expectativas de inflación, adaptan con confianza las políticas monetarias y reducen el proceso de ajuste. ∆M

M – meta

∆ PIBPIB

e.) ¿En cuánto se reajustarían los salarios si nadie cree que el gobierno pueda llevar a cabo su programa antiinflacionario y se sigue esperando una inflación de 8 %?

Los salarios se ajustaran de manera de mantener el valor del salario real fijo en promedio durante el periodo. Esto implica que aumentaran en 8 % en línea con las expectativas de inflación esperada

f.) ¿Qué sucedería con el PIB si el gobierno insiste en su inflación meta de 0% aun cuando no han cambiado las expectativas de inflación?

Si no cambian las expectativas el PIB debería permanecer constante. No obstante, si el gobierno aplica una política contractiva, habrá menor dinamismo económico en el corto plazo y probablemente el PIB caiga.

g.) ¿En cuánto se reajustaría los salarios si todos creen que el gobierno va a poder lograr su meta antiinflacionaria y, por tanto, esperan una inflación de 0 %?

En este caso cae el producto en 8 %.

No habrá ajuste salarial.

3.- Baumol-Tobin y descuentos electrónicos. Suponga el modelo simple de BaumolTobin donde un individuo gasta linealmente su ingreso y realizan retiros de igual magnitud (R), de manera de minimizar el costo de oportunidad (iY/2n) de mantener efectivo y el costo de hacer retiros (Z), en el contexto donde es necesario el dinero para hacer compras.

a.) Plantee el problema de minimización de costos e identifique claramente el tradeoff entre el uso alternativo y el costo fijo lineal.

El proceso de maximización lleva a que el agente mide el costo de oportunidad del dinero contra el costo de cada “viaje”.

b.) ¿Cuál es la conclusión más importante de este modelo y cuáles son los supuestos fundamentales? ¿Cuál es la intuición del costo fijo de hacer retiros?

La idea del modelo es que el dinero se requiere para hacer transacciones pero que tiene un costo de oportunidad. Supone entonces que el dinero cumple una función de “medio de cambio” y por lo tanto justifica una demanda por dinero. Se le podría criticar que no es exclusivo en poder ser utilizado como medio de intercambio. El modelo no escoge el dinero endógenamente como medio de cambio. Adema´ s evidentemente se observa que existen otras formas de hacer transacciones en la realidad.

c.) ¿Cómo cree que sería afectada la demanda por saldos reales si aumenta la cantidad de bancos donde se puede acceder a dinero en este modelo?

El aumento de cajeros automáticos se puede modelar como una disminución en el costo de ir a buscar dinero. Lo que aumente en número n* óptimo de viajes y reduce los saldos reales promedios que tiene el agente.

d.) Suponga ahora que existe otra forma de llevar a cabo transacciones, a través de descuentos electrónicos (T) con 0 ≤T≤Y , donde T es el total de recursos descontados en el período. Este sistema es recibido en todos los negocios y no se descuenta el dinero de la cuenta de ahorro hasta el momento de llevarse a cabo la transacción por lo que no presentan un costo de oportunidad i. ¿Qué pasa con la demanda por dinero en este caso si el uso de T tiene un costo o para cada peso descontado? ¿Bajo qué condición existe demanda por dinero en esta economía?

Esto se podría incluir en el modelo y en la maximización de la siguiente manera:

Dado que τ es menor a Z y no presenta costo de oportunidad, domina el llevar dinero en el bolsillo alguno. Esto equivale a no usar dinero y siempre pagar con tarjeta. ⇒ Y = T

e.) Suponga ahora que los descuentos electrónicos y el dinero no son perfectos sustitutos en todos los escenarios y que del ingreso del individuo se gasta una proporción kY en actividades informales (almacenes) y (1-k)Y en actividades formales (mall). Si los almacenes no aceptan pagos electrónicos, pero sí efectivo, encuentre la demanda por dinero en función de (δ ,k) dado un costo o por cada peso descontado. ¿Cómo evoluciona la demanda por dinero si k se acerca a 0?

Como vimos en el caso anterior, cuando son sustitutos el dinero y las tarjetas, no se demanda dinero, por lo que tenemos que [1 − λ] Y = T. La demanda de dinero entonces es función positiva de λ y sea igual que el caso inicial.

A medida que λ tiende a cero, el dinero en esta economía se vuelve obsoleto para ser utilizado como medio de intercambio y este enfoque de inventarios no tiene sentido

4.- Evolución de la cantidad de dinero real. Suponga una economía donde la demanda por dinero tiene la siguiente forma: L(Y, r) = ∝ - Br + dY.

a.) Si inicialmente no hay crecimiento del dinero y repentinamente aumenta su tasa de crecimiento de 0 a μ, explique lo que ocurre con la tasa de interés

La tasa de interés nominal es i = r + πe (efecto Fisher) por lo que si el aumento en la cantidad de dinero afecta las expectativas de inflación

mediante la ecuación cuantitativa, se tiene que ∆MM

= ∆πe = ∆i = θ.

Con una tasa de interés más alta, la demanda por dinero baja para cada nivel de producto y aumenta la velocidad del dinero.

↑V= y↓L(↑ i , y )

b.) Grafique la trayectoria de los precios (P) y la oferta de saldos reales (M/P) antes y después del aumento en la tasa de crecimiento del dinero.

c.) Calcule la diferencia entre los saldos reales en t -1 y t + 1.

La diferencia en saldos reales corresponde al aumento en velocidad ya que m y p van a moverse juntos por la ecuación cuantitativa en el tiempo. El cambio de una vez por el efecto de menor demanda por dinero genera un cambio en saldos reales de −βθ.

d.) ¿Cómo cambia la trayectoria graficada en b.) si los precios solo pueden ajustarse lentamente (stickyprices)?

Dado que no se pueden ajustar los precios instantáneamente, la inflación será más alta que el aumento en M por un tiempo.

5.- Demanda por dinero y la Gran Depresión. Entre 1930 y 1933 más de 9.000 bancos suspendieron sus operaciones en Estados Unidos. Cada vez que uno de estos bancos entro en falencia, los clientes perdieron el valor de los depósitos que tenían en el banco (no existía un seguro estatal a los depósitos) con la consiguiente disminución de la oferta de dinero. La escuela monetaria argumenta que la Gran Depresión se pudo haber evitado si el Banco Central de los Estados Unidos hubiera tomado medidas para evitar la caída en la oferta de dinero que se produjo como consecuencia de la crisis bancaria.

El cuadro siguiente muestra datos del sistema monetario de Estados Unidos antes y después de la crisis del sistema bancario (1929-1933).

Agosto de 1929 Marzo de 1998Oferta monetariaCirculanteDepósitosBase monetariaCirculanteReservasMultiplicador monetarioRazón reservas- depósitos

26.53,922.67,13,93,23,70,1

19.05,513.58,45,52,92,30,2

Razón circulante depósitos 0,2 0,4

a.) Utilice la ecuación cuantitativa del dinero para explicar por qué una combinación de velocidad constante, precios rígidos a la baja y una caída abrupta de la oferta de dinero llevan a una caída del producto.La ecuación cuantitativa del dinero nos dice que

MV = PTEs decir, que la oferta de dinero por la velocidad del dinero (número de veces que el dinero cambia de mano) es igual al nivel de precios por el número de transacciones de la economía. Como T es muy difícil de contabilizar, una aproximación razonable es reemplazar T por Y (PIB, valor de la producción total de la economía), teniendo claro que el mercado secundario (por ejemplo, compra-venta de autos usados) no deja registrado. Siendo así, tenemos que: MV = PY

Es directo verificar que ante V constante y P rígidos a la baja, una caída de M provocara´ una caída en Y (PIB) de manera que la identidad se siga cumpliendo.

b.) Explique por qué aumentó la razón circulante-depósitos.Las quiebras de los bancos elevaron el cociente entre efectivo y los depósitos al reducir la confianza de la gente en el sistema bancario. La gente temía que siguieran registrándose quiebras bancarias y comenzó a ver en el efectivo un tipo de dinero más deseable que los depósitos a la vista. Al retirar sus depósitos, agotaron las reservas de los bancos. El proceso de creación de dinero se invirtió, al responder los bancos a la disminución de las reservas reduciendo sus volúmenes de préstamos pendientes de amortizar.

c.) Explique por qué aumentó la razón reservas-depósitos a pesar de que la tasa de encaje requerida por el Banco Central no varío significativamente.

Las quiebras bancarias elevaron el cociente entre las reservas y los depósitos al obligar a los bancos a ser más cautos. Después de observar numerosos pánicos bancarios, los bancos se resistieron a operar con una pequen˜ a cantidad de reservas, por lo que estas aumentaron muy por encima del mínimo legal. De la misma manera que las economías domesticas respondieron a la crisis bancaria aumentando su cantidad relativa de efectivo, los bancos respondieron manteniendo una mayor proporción de reservas. Estos cambios provocaron conjuntamente una gran reducción del multiplicador del dinero.

d.) ¿Se habría evitado la caída en la oferta de dinero si hubiese existido un seguro estatal a los depósitos en 1929? Explique cómo habría variado la evolución de los razones circulante-depósitos y reservas de depósitos de haber existido este seguro.

Que existiera un seguro estatal a los depósitos significaría que, por ejemplo, el Banco Central desempeñaría un papel más activo previniendo las quiebras bancarias, actuando de prestamista de última instancia cuando los bancos necesitaron efectivo durante los pánicos bancarios. Esa medida habría contribuido a mantener la confianza en el sistema bancario, por lo que (ċ) no habría aumentado (tanto) y, por consiguiente, las reservas no se habrían agotado tan rápidamente, de forma tal que los bancos no

habrían necesitado aumentar el encaje. Con estas medidas se habría evitado la gran disminución del multiplicador del dinero.

6.- Equilibrio en el mercado monetario. Suponga una economía en la cual los agentes no usan circulante y los bancos tienen que guardar por ley un 20% de los depósitos de las personas en sus bóvedas. La demanda por dinero está dada por:

M = Y (0,20 - 0,8i)

Donde Y es el ingreso nominal e i es la tasa de interés nominal. Inicialmente la base monetaria es 100 y el ingreso nominal de 5.000.

a.) Determine la oferta de dinero.

M=( 1+c¯c¯ +θ )H

Donde M es la oferta de dinero, c¯ la razón entre circulantes y depósitos que usan los agentes y θ el encaje (porcentaje de los depósitos que se mantienen como reservas). Para este caso c¯ = 0 porque los agentes no usan circulante y por enunciado θ = 0, 2. Adema´ s sabemos que H = 100. Con esto, la oferta de dinero quedaría como:

M = 1

0.2100

M = 5*100M* = 500

b.) Calcule la tasa de interés de equilibrio.Mo = Md

500 = 5000(0.2 – 0.8i)0.8i =0.2 – 0.8i)i = 0.125

c.) Calcule la inflación de ese período.A partir de la teoría cuantitativa podemos ver que:

P=MVy

Donde M es la cantidad de dinero, V la velocidad de circulación (que en este caso no varia), P el nivel de precios y el PIB real.

π ≡∆ PP

π = ∆MM

−∆ yy

π = 0.23−∆ yy

π = 0.23 – γy = 0.23 – 0,08

La tasa de crecimiento del nivel de precios (materializado con el deflactor implícito) corresponde a un 8 por ciento.

d.) Calcule el crecimiento del PIB real.

γ y=∆ yy

=0.15

7.- Dinero y señoreaje. En una economía viven N individuos, que mantienen el dinero tanto como circulante, como también en sus depósitos en el banco. Se ha determinado que el multiplicador monetario es ˜μ. La demanda por dinero de los habitantes de esta economía es:

L(i, y) = ay(b -i) Donde y es el producto.

a.) Suponga que todos los individuos tienen ingreso y. Calcule el señoreaje, si la inflación es de un 10 %. ¿Qué supuestos debe hacer para poder calcular el señoreaje?

Sea S el señoreaje, el cual se define como:

S= ∆HP

Donde H es la base monetaria y P es el nivel de precios. Como el multiplicador es ˜μ, entonces es conveniente expresar el señoreaje en función de la masa monetaria. Recordemos que la cantidad de dinero o masa monetaria es:

S=˜ μ HPor lo tanto el señoreaje expresado en función de M queda como:

S= ∆M˜ μP

Si la inflación es un 10% entonces el señoreaje como fracción del producto es, usando la última relación:

S=πL ( i , y )=0,1ɑ˜ μ

ȳN (b− (r+0,1 ))

Los supuestos que se tienen que cumplir son que la tasa a la cual crece la

cantidad de dinero sea igual a la inflacion, lo cual se cumple solo en el largo plazo.

b.) Suponga que b > r, donde r es la tasa de interés. Calcule la tasa de inflación que maximiza los ingresos del gobierno. ¿Qué sucede con la inflación, que usted calculó, si sube la tasa de interés real?

Para calcular la inflación óptima tenemos que derivar:

S=πL ( i , y )=0,1ɑ˜ μ

ȳN (b− (r+0,1 ))

Respecto a π y despejar. Esto nos da:

π=b−r2

Si la tasa de interés real sube entonces la inflación óptima disminuye. La razón detrás es que al subir la tasa de interés real la gente decide mantener menos circulante, por lo cual el señoreaje que puede obtener el gobierno es menor.

c.) Suponga que el multiplicador en realidad es “aμ”, donde a > 1. ¿Qué efecto tiene este anuncio sobre su respuesta en la parte anterior?

Ninguno, pues el señoreaje, que es igual a la pérdida de poder adquisitivo de los individuos, se aplica sobre el dinero que la gente tiene en sus manos. En este caso como circulante, y el multiplicador so´ lo tiene efecto sobre los depósitos.

8.- Hiperinflación y política fiscal (basado en Bruno y Fischer, 1990). Considere la

siguiente demanda por dinero: (M/P) = mt = y t e−a πt

e

. Donde M es la cantidad

nominal de dinero, P el nivel de precios, m la cantidad real de dinero, y es el producto, que normalizaremos a 1, π te la inflación esperada y a una constante positiva.

Suponga que se desea financiar un déficit fiscal real δ por la vía de hacer crecer el dinero nominal en σ . El señoreaje es ˙Mt/Pt (se puede omitir el subíndice t).

a.) Escriba la restricción presupuestaria del gobierno como función de a y oe, y grafíquela en el plano (oe,a). Usando la ecuación (16.26)

(diferénciela), determine el estado estacionario y encuentre el valor máximo de d que se puede financiar en estado estacionario por la vía de señoreaje. Denótelo dM. Suponga que d <dM. ¿Cuántos estados estacionarios hay? Use el gráfico para mostrar su resultado.

La restricción presupuestaria es:

b) Suponga que las expectativas son adaptativas: πe=β (π−πe) (16.27)

Explique esta ecuación. Diferencie la ecuación (16.26) y usando (16.27) para reemplazar la inflación, muestre cuál es la dinámica de la inflación esperada en el gráfico y de los estados estacionarios. Muestre cuál es estable y cuál inestable (asuma que βα<¿ 1).

c.)Suponga que hay un aumento del déficit de d a d1, siendo ambos menores que dM. Muestre la dinámica del ajuste (recuerde que a puede saltar, pero πe se ajusta lento). Finalmente, suponga que d sube más allá de dM y muestre que se produce una hiperinflación.

Si d sube, del grafico se puede ver que σ sube, y la inflación esperada comienza a subir al igual que σ ya que la demanda comienza a caer, este proceso continuara´ hasta que la inflación llegue a su nuevo estado estacionario que es mayor inflación y crecimiento del dinero.

Si d sube más allá de dM, entonces no hay estado estacionario y la tasa de crecimiento del dinero así como la inflación comienzan a subir hasta que hay una hiperinflación. σ debe acelerarse para que con inflación creciente, pero siempre ajustándose lento a σ, con lo cual el déficit se financia pero con un proceso explosivo de precios.

B

B

9.- Señoreaje y crecimiento del producto (basado en Friedman, 1971). Considere dos economías A y B donde la demanda por dinero está dada por la ecuación MV = PY en la economía A y por (M/P) = Ayγ i−β en la economía B.

a.) Calcule el señoreaje (S) y discuta cómo se relaciona o con S. ¿Debe imponer alguna restricción sobre los parámetros?

Del hecho que no hay crecimiento del producto, podemos expresar la demanda por dinero como:

L(i, y) = L(r + πe, y) = L(r + πe)

Siguiendo a Friedman, supondremos “perfect foresight”, luego πe = π. Adema´ s, normal- izamos la tasa de interés real a 0 dado que es constante. Luego,

L = L(π)

En particular, para la economía A, la demanda por dinero será

LA(i, y) = α − βi + γy

α − β(rA + πA) + γy

LA(πA) = α − βπA + γy

Para la economía B,

LB(i, y) = Ayγi−β

Ayγ π−β

s ¸B

¸ s

LB(πB) = Bπ

−β

El señoreaje puede expresarse como:

S= ∆MP

= ∆MM /L(π )

− ΔMM

L (π )=πL(π)

Luego:

SA = πAL(πA) = πA(α + γy − βπA) (*)

SB = πBL(πB) = Bπ1−β

Para analizar la rel2ación entre S y π, tomamos la primera y segunda derivada de (*)

∂2S A

∂π A2 =−2 β π A+Ү ɏ=0

∂2S A

∂π A2 =−2 β≮/ 0

Si β > 0 y α > 0, ∂2S A

∂π A2 será positiva cuando πA ∈ [0, α [ será negativa para

valores de π superiores a ∝

2β Esto y el hecho que la segunda derivada sea

negativa para todo πA nos garantiza que esta función se comportara como una curva de Laffer. Adema´ s, γ > 0 para que las demandas por dinero tengan sentido.

Para el caso de la economía B, tenemos que el señoreaje es siempre creciente en la inflación a una elasticidad constante e igual a (1 − β). Esto es porque la demanda por dinero tiene una elasticidad constante con respecto a la inflación de −β.

Podemos verificar lo anterior, tomando la primera y segunda derivada de;

∂ SB

∂π B

=B(1−β )π B−β = 0 ⇒ β=1o π=0

Para que tenga sentido el ejercicio debe ser cierto que β > 0 y por tanto, la demanda por dinero depende negativamente de la inflación (tasa de interés).

Condición 1:β > 0

Al mismo tiempo, debe ser que el señoreaje en algún punto baje al subir la

inflación por lo que ∂SB∂πB

<0 por lo cual debe ser que β > 1. Si no se cumple

esta segunda condición, el señoreaje es siempre creciente en π.

Condición 2:β > 1

b.) De existir, calcule la tasa de inflación que maximiza el señoreaje y su nivel dado πe. Suponga ahora que en estas economías el producto crece a una tasa anual igual a g.

la tasa de inflación que maximiza SA será π A¿ =∝+γ y

2 β

En el caso de B podemos que dados las condiciones 1 y 2, la inflación optima será π = 0. Notemos que la condición de segundo orden nos indica que en β > 1, no será un máximo dado que al mirar la condición de segundo orden:

∂ SB

∂π B

=B (1−β )πB−β≮/ 0

Pero tomamos una solución esquina donde π = r = 0c.) Escriba el señoreaje como función de los parámetros ∝ , β y γ , el log del

producto Y, y su tasa de crecimiento g, de la inflación π y de la tasa de interés. Haga uso de la ecuación de Fisher para la relación entre i y π.

Si el crecimiento del producto es distinto de cero, el señoreaje se puede expresar como:

s=(π+εL , y∆ yy )m=(π+ε L, y g )m

Entonces,

ϵ L, yA =

∂ L (π A , y )∂ y

yL (π A , y )

=¿ γy

∝−β (π A )+γy

ϵ L, yA =γy /L(π , y )

ϵ L, yA =

∂L (πB , y )∂ y

yL (π B , y )

=Aγ y γ−1 ¿

ϵ L, yB =γ

Luego el señoreaje se puede expresar como:

SA=(π A+γy

∝−β (π A )+γyg)m

SB=(π B+γg )md.) Encuentre la tasa de inflación o que maximiza el señoreaje. ¿Cómo se

compara con el resultado encontrado en b.) (sin crecimiento del producto)?Maximizando para A:

SA=(π A+γy

∝−β (π A )+γyg)L(π , y¿

∂ SA

∂π A

=−β (π A+γy

L (π , y )g)+L (π , y )(1+ γy gβ

L2 (π , y ) )=0

¿−β π A L (π , y )−βγyg+L (π , y )+γygβ=0

¿ L (π , y ) (1−β π A )=0

π A¿ =1

βEn el caso de B, tenemos que con π = 0 sigue maximizando la recaudación por señoreaje que ahora es positiva dado el crecimiento económico.

SB=γg(∝+γy)

10.- Suponga que aumenta la producción, en términos reales, de una empresa extranjera residente en España. ¿Aumentará el PIBpm, el PNBpm o ambos?

Solo aumenta el PBI, ya que esta mide la producción de todos los bienes y servicios producidos en España sin importar la nacionalidad y todo lo contrario sucede son el PNB, esta mide el valor de todos los bienes y servicios generados por los nacionales, sea en España o en el exterior y se excluye lo que producen los extranjeros en España.

11.- (Ejercicio a realizar en Excel y Word). A partir de las cuentas nacionales elaborados por el INEI, determine:

(a) Calcule y represente gráficamente las tasas de crecimiento anual del PIB durante el periodo 1996-2004, comentando brevemente cómo ha evolucionado la producción real en nuestra economía en dicho periodo.

PBI 1996-2004

AñoPBI en

millones de nuevos soles

Tasa anual de crecimiento %

1996 201.009 2.81997 214.028 6.51998 213.190 -0.41999 216.377 1.52000 222.207 2.72001 223.580 0.62002 235.773 5.52003 245.593 4.22004 257.770 5.0

Fuente: INEI

Elaboración: propia

La tasa de crecimiento se determinó a través de la tasa básica de crecimiento, como se muestra en la siguiente formula:

Año t−año t−1año t−1

∗100

A continuación mostramos gráficamente la tasa de crecimiento:

La tasa de crecimiento del PBI a precios constantes en estos periodos ha sido muy fluctuante, a través de la gráfica se puede observar picos y estos picos representan la alta variación del crecimiento, con bajas y subidas; a todo esto es muy importante señalar que a pesar de los picos la tendencia a sido creciente la cual es muy importante.

(b) Calcule y represente gráficamente la evolución de la inflación medida por el deflactor del PIB y por el deflactor del consumo privado durante el periodo 1996-2004, ¿puede observarse algún cambio significativo en la tasa de inflación de la economía española en dicho periodo?

PBI NOMINAL Y REAL (millones de nuevos soles), DEFLACTOR DEL PBI

Indicador

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Producto Bruto

201009

214028

213190

216377

222207

223580

235773

245593

257770

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Series1

2.79897307912609

6.47682442079709

-0.39153755583382

1

1.49491064308833

2.69437139806912

0.61789232562429

7

5.45352893818767

4.16502313666112

4.95820320611745

-0.50.51.52.53.54.55.56.5

Tasas Anuales de Crecimiento del PBI

Interno (valores

a precios

constantes de 2007)

Producto Bruto Interno (valores

a precios

corrientes)

135606

154905

162586

169859

180584

182527

192691

204337

227935

Deflactor del PBI (variació

n porcentu

al del índice

de precios)

9,6877

7,2831

5,3711

2,9345

3,5247

0,4552

0,10902

1,80372

6,279

FUENTE: Instituto Nacional de Estadística e Informática - Dirección Nacional de Cuentas Nacionales.

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 20040

2

4

6

8

10

12

Deflactor del PBI (variación porcentual del índice de precios)

Deflactor del PBI (variación porcentual del índice de precios)

La variación de la inflación a través del deflactor del PBI, presenta una caída desde el año 1996 hasta el 2002, posterior a ello presenta una

tendencia creciente. Estos cambios podrían deberse a diversos factores como disminución de la producción en nuestro país, expectativas de los agentes económicos, etc.cabe mencionar que la estimación de la variación de los precios a través de este método, se considera los bienes producidos dentro de la frontera de nuestro país.

CONSUMO PRIVADO (en millones de nuevos soles) y deflactor del consumo privado

Indicador

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Consumo final de los hogares (valores a precios constantes de 2007)

139501

144555

141698

139666

143191

144629

151674

155487

160769

Consumo final de los hogares (valores a precios corrientes)

9773810918

811602

311924

412807

513139

213790

214419

315499

5

Deflactor del consumo privado (variación porcentual del índice de precios)

11,645

7,8092

8,4023

4,2715

4,7618

1,5699

0,07967

1,99777

3,9598

FUENTE: Instituto Nacional de Estadística e Informática - Dirección Nacional de Cuentas Nacionales.

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 20040

2

4

6

8

10

12

14

Deflactor del consumo privado (variación porcentual del índice de precios)

Deflactor del consumo privado (variación porcentual del índice de precios)

La variación de la inflación a través del deflactor del consumo privado, presenta una caída desde el año 1996 hasta el 2002, posterior a ello presenta una tendencia creciente pero no tan significativa como la que se mostró en años anteriores. Estos cambios podrían deberse a diversos factores como disminución de la producción en nuestro país, expectativas de los agentes económicos, variación del tipo de cambio, variación de las importaciones, etc.

Para la estimación de la variación de los precios a través de este método, se considera los bienes producidos dentro de la frontera de nuestro país como también los bienes que son importados d otros países.

(c) Calcule y represente gráficamente el crecimiento anual de los componentes de la demanda interna (consumo privado, consumo público e inversión fija) durante el periodo 1996-2004. ¿Pueden observarse diferencias en la evolución de los diferentes componentes del gasto? ¿Cuál de ellos es más volátil?

CONSUMO PRIVADO, CONSUMO PÚBLICO E INVERSIÓN FIJA(Millones de nuevos soles)

Indicador 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Consumo final de

136275

139501

144555

141698

139666

143191

144629

151674

155487

160769

los hogares (valores a precios constantes de 2007)Consumo final del gobierno (valores a precios constantes de 2007)

20708

21619

23262

23844

24679

25444

25240

25240

26224

27299

Formación bruta de capital fijo (valores a precios constantes de 2007)

40335

39189

45167

44635

39700

37654

34602

34772

36725

39430

tasa de creciemiento del Cprivado

0,02367

0,03623

-0,019

76

-0,014

340,025

240,010

040,048

710,025

140,033

97tasa de creciemiento del Cpúblico

0,04399 0,076

0,02502

0,03502 0,031

-0,008

02 00,038

990,040

99tasa de crecimiento de la inversión fija

-0,028

40,152

54

-0,011

78

-0,110

56

-0,051

54

-0,081

050,004

910,056

170,073

66

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

-0.15

-0.1

-0.05

0

0.05

0.1

0.15

0.2

0.25

0.3

tasa de crecimiento de la in-versión fijatasa de creciemiento del Cpúblicotasa de creciemiento del Cprivado

De los tres componentes del gasto, el más volátil fue la inversión fija, puesto a que muestra muchos picos con caídas fuertes en comparación al resto de los componentes como el consumo privado y público. Sin embargo, es muy importante mencionar que la tasa de crecimiento de la inversión fija es superior a la demás. A todos estos se suma que los tres componentes tienen una tendencia creciente.

(d) Calcule y represente gráficamente el crecimiento anual de la inversión en construcción y de la inversión en equipo durante el periodo 1996-2004. ¿Qué componente de la inversión ha sido más dinámico en los últimos años?

INVERSION EN CONSTRUCCION Y EQUIPO(En millones de nuevos soles)- valores a precios constantes de 2007

Indicador 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004Formación bruta de capital fijo Construcción

24454

23769

27311

275292474

92301

72142

92327

22415

62534

0

Formación bruta de capital fijo

15881

15420

17856

17106 14951

14637

13173

11500

12569

14090

Equipotasa de

crecimiento de

Inversión en

construcción

-0,02

8

0,149

0,00798

-0,10

1-0,07

-0,06

9

0,086

0,038

0,049

tasa de crecimiento de Inversión en equipo

-0,02

9

0,158

-0,042-

0,126

-0,02

1-0,1

-0,12

7

0,093

0,121

FUENTE: Instituto Nacional de Estadística e Informática - Dirección Nacional de Cuentas Nacionales.

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

-0.15

-0.1

-0.05

0

0.05

0.1

0.15

0.2

tasa de crecimiento de Inversión en construccióntasa de crecimiento de Inversión en equipo

Ambos componentes de la inversión muestran casi la misma tendencia y fluctuación, señalando que a partir del 2003 el crecimiento en inversión d equipos fue superior superando la fuerte caída del 2000 al 2002.

(e) Calcule la aportación de la demanda externa al crecimiento de la producción real española durante el periodo 1996-2004

Indicador 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Exportaciones totales

419584745

450511 54019 58232

62192

67056 713018179

3

(valores a precios constantes de 2007)Producto Bruto Interno (valores a precios constantes de 2007)

201009

2E+05

213190

216377

222207

2E+05

235773

245593

3E+05

exportaciones totales como porcntaje del pbi 21% 22% 24% 25% 26% 28% 28% 29% 32%FUENTE: Instituto Nacional de Estadística e Informática - Dirección Nacional de Cuentas Nacionales.

Durante el periodo de 1996 al 2004 la aportación de la demanda externa ha sido muy influyente, la cual no bajo del 20%, eso nos explica de alta de dependencia del sector externo para el crecimiento de nuestro Pbi.

(f) Calcule y represente gráficamente el crecimiento del PIB y del empleo. Comente brevemente qué relación se observa entre ambas variables macroeconómicas.

1998 1999 2000 2001 2002 2003 20040

50000

100000

150000

200000

250000

300000

Producto Bruto Interno (valores a precios constantes de 2007)

Producto Bruto Interno (valores a precios con-stantes de 2007)

1998 1999 2000 2001 2002 2003 200462

64

66

68

70

72

74

76

Índice de empleo total en el Perú urbano

Índice de empleo total en el Perú urbano

12.- Considere los siguientes datos económicos extraídos de la Contabilidad Nacional: Y= 1.200, YD = 1.000, C = 800, TR = 80, G + TR –T = 100, X–M=-150.

a) Deduzca los valores de los impuestos, gasto público, inversión y ahorro privados

Se conoce: Y= C+I+G+X-M……………..1 YD=Y-T………………………2 S=YD-C……………………...3 I=S+(T-G)…………………..4

Despejamos los impuestos de la ecuación (2) y luego reemplazar los datos mostrados para así determinar el valor de los impuestos.

T=Y-YD T=1200-1000 T=200……………………….5

Como ya se conoce el valor de los impuestos, reemplazamos el valor en la siguiente ecuación y así poder determinar el valor de los Gastos.

G+TR-T=100G=100-TR+TG=100-80+200

G=220………………………….6

Ahora reemplazamos los valores del YD y C en la ecuación (3) para determinar el valor del consumo:

S=YD-CS=1000-800S=200…………………………..7

Finalmente, para obtener el valor de la I reemplazamos nuestros datos en la ecuación (4).

I=S+(T-G )I=200+200-220I=180

b) Interprete los resultados a partir de la identidad entre el ahorro y la inversión.

En primer lugar se sabe que la inversión es igual a la del ahorro privado y público, esta relación nos permite analizar el equilibrio del mercado de bienes. Es por ello que lo que deciden invertir las empresas debe ser igual a lo que deseen ahorrar los individuos y el Estado.

Por otro lado, a partir de la ecuación (3) deducimos que el ahorro de los consumidores, es igual a la renta disponible menos su consumo. Esto permitirá que exista una mayor inversión.

El ahorro público es igual a los impuestos, una vez deducidas las transferencias, menos el gasto público. Si los impuestos son mayores que el gasto público, el Estado tiene un superávit presupuestario, por lo que el ahorro público es positivo.

13.- Explique el sentido económico de las siguientes identidades:

a) I = SEl ahorro que realiza un país es fundamental para poder financiar las nuevas inversiones que quiera acometer, lo que redundará en un mayor crecimiento de su economía y, a largo plazo, en un mayor nivel de vida.La renta que genera un país se destina, una parte al consumo y otra parte al ahorro, existiendo una relación directa entre dicho ahorro y la inversión.En toda economía siempre se cumple:

Ahorro = Inversión

Por tanto, para que un país invierta más, debe consumir menos y ahorrar una parte mayor de su renta.Vamos a tratar de explicar el porqué de esta igualdad (Ahorro = Inversión) (a ver si lo conseguimos).Para simplificar la explicación (falta nos hace), supondremos que se trata de un país que no tiene comercio exterior (no exporta ni importa), por lo que el PIB viene definido como: Y = C + I + G

Dónde: Y (PIB), C (Consumo), I (Inversión), G (Gasto Público).Si despejamos la inversión, tenemos que:

I = Y - C - G (Ecuación 1ª) Por otra parte, la renta generada se destinará, una parte al ahorro (S) y otra al consumo (tanto al privado "C", como al público "G"): Y = S + C + G Si se despeja el ahorro (S) tenemos que: S = Y - C - G (Ecuación 2ª) 

Ahora, relacionando la Ecuación 1ª con la Ecuación 2ª tenemos que:I = S

Luego, hemos demostrado que el ahorro es igual a la inversión.

b) I + (G – T) = SLa relación que acabamos de explicar (S=I) también se cumple cuando se considera el sector exterior. En este caso: Y = C + I + G + NX

Donde (NX) es la posición neta de comercio exterior (exportaciones importaciones).

Si operamos con la ecuación tenemos:

Y - C - G = I + NX Por otra parte, ya vimos antes que el ahorro se puede expresar: S = Y - C - GLuego, podemos concluir que: S = I + NX Por otra parte, la posición neta de comercio exterior (NX) es igual a la inversión exterior neta (IEN). Más de uno se preguntará que "¿por qué?". Vamos a tratar de verlo con un ejemplo:Supongamos que España tienen un superávit comercial con Japón (NX > 0) (se trata de un ejemplo, que nadie ponga el grito en el cielo).Las empresas exportadoras españolas irán al Banco de España a cambiar los yenes recibidos por pesetas, lo que producirá un aumento de sus depósitos en yenes. Por tanto, España aumentará su posesión de activos japoneses (el yen es un activo japonés), o lo que es lo mismo, incrementará su inversión exterior neta (en la misma cuantía que el superávit comercial).

Por tanto:S = I + IENEs decir, que el ahorro es igual a la inversión interior más la inversión exterior neta.

14.-Supongamos que el crecimiento anual del deflactor implícito del PIB pasa del 4% al 3%, y la producción de bienes y servicios finales permanece constante. ¿Cómo afectará la variación delos precios al PIB nominal y al PIB real? Explica brevemente tu respuesta.

Sabemos que el deflactor es un indicador que muestra cuantas veces han aumentado los precios de la producción como consecuencia del aumento implícito de precios del PBI.

Entonces ante una disminución del deflactor de 4% a 3%, mostrara un reflejo mencionando que los precios del PBI nominal disminuyeron una vez respecto al precio base, en cambio en el PBI real no se muestra ninguna alteración porque esta considera la producción de acuerdo a un precio base.

15.- Supongamos que en un país tenemos que el ahorro de los hogares es el 15% del PIB, la inversión es el 10% del PIB, el gasto público es el 21% del PIB, las transferencias el 1% del PIB y los impuestos el 20%. ¿Cuál será el saldo exterior en % del PIB, (X-IM/PIB)? Explica brevemente la financiación de cada uno de los sectores.

Solución

S=15% TR=1%

I=10% T=20%

G=21%

DONDE: S=YD-C

S= (Y-T+TR)-C

15% = Y – 20% + 1% - C

C = Y – 34%

PBI = C + I + G + X – M

Y = Y – 34% + 21% + ( X – M)

(X – M) = 3 %

16.- De las siguientes opciones, explica cuál es la verdadera y por qué las demás son falsas.

(a) Una economía con ahorro privado negativo tiene necesariamente déficit con el sector exterior. F, ya que puede ofrecer un ahorro público positivo que supere el ahorro privado negativo y, en consecuencia, obtener un superávit exterior.

(b) Una economía con ahorro nacional negativo e inversión positiva tiene necesariamente déficit con el sector exterior.V, porque esto nos indica que el ahorro interno ha sido inferior a la inversión.

(S-I)= (Sp - I)+(T -G)

(c) Una economía con ahorro privado negativo e inversión positiva tiene necesariamente superávit con el sector exterior.F, puesto a que si un país tiene un déficit interno lo más claro e que también tenga un déficit exterior.

(d) Una economía con ahorro privado positivo tiene necesariamente déficit con el sector exterior.F, si un país tiene un superávit interno el reflejo será tener un superávit externo también.

17.- De las siguientes opciones, explica cuál es la verdadera y por qué las demás son falsas. En presencia de inflación, tomando como año base para los precios 1997, se cumple que:

(a) el PIB real es igual al PIB nominal en 1997 y siempre mayor que el PIB nominal en1998.

F, no siempre será mayor el PBI real que el PBI nominal del año posterior, puesto a que todo dependerá de la variación de los precios corrientes.

(b) el PIB real será menor en 1998 que en 1997 y mayor en 1996 que en 1997 siempre que haya crecimiento cero de la economía.

F, si se considera un crecimiento cero el PBI real debería ser constante entre el año 1997 y 1998 ya que se considera precios de año base.

(c) el PIB nominal y real de 1997 coinciden, y además este último supera al PIB nominal de 1996, si hay crecimiento positivo o cero de la economía.

V, como existe la presencia de inflación quiere decir que cada año los precios van de aumento. Anterior al año de 1997 el PBI real será mayor al PBI nominal de años anteriores porque los precios son más bajos.

(e) el PIB real y el nominal en 1997 no serán, en general, iguales y si la economía crece será mayor el real.F, en el año base el PBI real y nominal siempre serán iguales aun cuando exista caída o aumento en la producción.

18.- Supongamos que el producto marginal del capital de toda la economía es PMKt+1 =20 –0.02Kt+1, donde Kt+1 es el stock futuro de capital. Sin embargo, las empresas en general no obtienen el cien por cien del producto marginal de su capital, sino que en ocasiones deben pagar impuestos.

Supongamos que las empresas pagan un impuesto t del 50% del PMK. La tasa de depreciación del capital, es del 20% por período. El stock actual de capital es de Kt= 900unidades de capital. El precio de una unidad de capital es 1 unidad de producto.

(a) Escribe la expresión del PMK neta de impuestos.

Sería la siguiente:

PKM neta de impuestos= PMKt+1- 0.50PKMt

PKM neta de impuestos =20 – 0.02Kt – 0.50Kt

18.- Explique ¿cuál es la crítica fundamental de Keynes al pensamiento cuantitativista de Fisher y Marshall?

  20.- Ocúpese brevemente, ¿Cuál es el escenario en que se encontraba

Keynes y que solución dio Keynes a la crisis de 1929?

Analiza las causas de la depresión mundial y proponía una serie de recetas para solventarla. Asegurando que el motor de la economía habría de sustentarse en la adecuada relación entre la oferta y el consumo, pues de ella dependían los beneficios empresariales y la inversión.

Según Keynes la crisis de 1929 había retraído la demanda y era necesario estimularla de alguna manera, generando una demanda adicional que tirase de la producción. Las medidas no intervencionistas de los estados capitalistas no habían logrado tal objetivo. Abogaba por tanto por una activa intervención del Estado que restableciera el equilibrio entre oferta y demanda. Básicamente proponía lo siguiente:

Desarrollar una política de inversiones estatales en obras públicas (carreteras, pantanos, etc.) que sirviese de estímulo a la iniciativa privada a través de la demanda de cemento, hierro, componentes industriales, etc. La mano de obra empleada en estas actividades aminoraría el desempleo, incrementaría la masa de consumidores y estimularía la actividad económica.

Poner en circulación abundante dinero con el fin de estimular una moderada inflación. El peligro de una alta tasa de inflación sería inexistente en tanto el paro fuese elevado.

Incrementar los salarios. La reducción de los salarios como medida para mantener el empleo (defendida por los economistas clásicos) fue refutada por Keynes quien aseguraba que el empleo no dependía de los salarios sino del consumo y la inversión. Una disminución de los sueldos de los trabajadores provocaría un retraimiento que deprimiría el consumo y en consecuencia, la producción.

Intervenir en todos los sectores económicos, regulando la fijación de precios, salarios, mercado laboral, concediendo subvenciones a las empresas, etc.

21.- Cuando Keynes se refería a la tasa de interés normal, se refería a la tasa de interés natural de los clásicos. Porqué sí y por qué no, explique su respuesta.

Según Keynes, se formulan esas expectativas mediante la comparación del tipo de interés corriente con algún tipo previsto "normal" o que pueda mantenerse permanentemente. Si el tipo de interés observado es más alto que el tipo de interés normal, el público esperará que baje. Ahora Bien, como los precios de los bonos varían en proporción inversa al rendimiento, la expectativa de que bajen los tipos de interés significa un posible incremento de los precios de los bonos y, por

consiguiente ganancias de capital. Cuanto más alto sea el tipo de interés corriente mayor será la magnitud de las ganancias de capital previstas. ¿Por qué? Porque cuanto mayor sea la diferencia entre el tipo de interés corriente y el que quepa esperar que se mantenga, mayor será la probabilidad de que baje el tipo de interés (subirá el precio de los bonos) y mayor será la magnitud en que cabe esperar que baje. Así, pues, cuanto más alto sea el rendimiento corriente, más costoso son los saldos ociosos en relación con las ganancias de capital previstas a que se renuncia y con los intereses que no se obtienen. En consecuencia, menor será la cantidad de dinero demandada para satisfacer el motivo especulación.

Siguiendo ese mismo razonamiento, si el tipo de interés observado es inferior al tipo normal previsto, las expectativas de que aumente el rendimiento de los bonos y disminuya el precio de los mismos hace que el dinero en efectivo sea el activo preferido en las carteras del público. A la persona que prevea la baja de los bonos a un ritmo que compense con creces el interés que devengan se le ofrecerá un aliciente para mantener saldos en efectivo cuyo rendimiento es cero, en lugar de bonos demasiado caros. En general, cuanto más bajo sea el tipo de interés corriente, más unánimes serán las expectativas de que suban ulteriormente, lo que haría incurrir en pérdidas de capital a los titulares de los bonos. Así, pues cuanto más bajo sea el tipo de interés corriente mayor será el número de personas que prefieran mantener saldos en efectivo en lugar de bonos y, por consiguiente, mayor será la cantidad total demandada de dinero. La agregación de todas las decisiones de cartera individuales describe una curva hacia abajo, M2= f(r), que relaciona la cantidad demandada de saldos especulativos o de activos con el tipo de interés corriente.

22.- ¿Cree Ud. que Keynes se equivocó, cuando explicaba que el precio se determinaba por la tasa de empleo y el precio de los factores de producción? SI – NO. ¿Por qué?

Keynes suponía que el nivel de salario monetario dependía de fuerzas institucionales e históricas, sujeto a algunas influencias también por el estado de la economía.

Los salarios monetarios en cualquier punto del tiempo están en el nivel en que están, mayormente porque está cercano a donde ellos han estado recientemente. Cierto es que pueden haber subido o bajado algo recientemente en respuesta a presiones institucionales, tales como las leyes de salarios mínimos, o a través de esfuerzos de los sindicatos obreros o la opinión pública. Además el estado del empleo tendrá alguna importancia. A medida que una economía se acerque el pleno empleo la fortaleza de los sindicatos puede aumentar y la resistencia de los patronos a los aumentos salariales se desvanece.

Keynes vio que el nivel salarial tendía a subir (desde donde quiera que hubiese estado) cuando el empleo era casi pleno, subiendo quizá más rápidamente mientras más fuerza tuvieran los sindicatos.  En forma contraria los salarios

monetarios tenderían a bajar cuando el desempleo fuera extenso quizá más rápidamente mientras más débiles fueran los sindicatos y mayor el nivel de desempleo. Pero en cualquier momento y lugar dado, el nivel de tasa de salarios monetarios era, más o menos "automáticamente determinado". Como el salario monetario no era absolutamente rígido, sus variaciones a lo largo del tiempo podrían afectar algo los niveles de otras variables. Pero aparte del efecto sobre el nivel de precios, los cambios inducidos adicionales serían pequeños ya que la especulación tendía a estabilizar el tipo de interés y la demanda de inversión era solo moderadamente sensible a aquellos cambios en el tipo de interés que en efecto ocurrían. A todos los fines prácticos, se podría hablar del sistema económico como si tuviera un "equilibrio" aun cuando el empleo pudiera ser menos que pleno.

El concepto del nivel de salario monetario de Keynes lo tiene estable, en algún punto por debajo del pleno empleo, un punto en que las presiones ascendentes y descendentes están en equilibrio, a diferencia del concepto de los clásicos de salario real flexible que baja sin límite cuando hay desempleo y estable solamente con la ocupación plena de los trabajadores en busca de empleo.

Si w es la tasa de salarios monetarios, p es el precio del bien y PFM el producto físico marginal se tiene que:

W = PFM * p

w/p = PFM

Puesto que PFM disminuye a medida que aumenta el empleo la cantidad de trabajadores aumentará a medida que el "salario real" (w/p) disminuya. Si se entiende este principio a toda la economía podremos dibujar una curva de demanda de mano de obra con pendiente negativa.

Se supone que la oferta de salario también depende del salario real, o sea la cantidad de trabajo que los obreros desearán suministrar aumentará a medida que se eleva el salario real.

En un punto de pleno empleo no hay trabajadores dispuestos a trabajar al salario real vigente que no encuentren trabajo, y al mismo tiempo los empleadores disponen de toda la mano de obra que desean tener al salario vigente.

Aquí suponemos que el stock del equipo de capital, los recursos materiales y el estado de la tecnología están dados, el único factor de la producción variable es la mano de obra, por lo tanto existe un nivel específico del PNB real correspondiente a cada nivel de ocupación.

23.- Teórica, gráfica y matemáticamente explique los efectos de un incremento de la cantidad de dinero sobre las variables reales de la

economía, cuando la economía se encuentra con desempleo (respecto del producto potencial). ¿Cómo cambia su respuesta si se encuentra en pleno empleo?

La demanda de dinero es probablemente una demanda de costo cantidad de poder adquisitivo y no un número determinado de unidades monetarias.

Podemos designar por M/P el poder adquisitivo constituido por el stock de dinero M, es decir, el valor real del stock monetario. Ahora bien esa cantidad de poder adquisitivo puede incrementarse aumentando el volumen nominal de dinero o mediante una reducción del nivel de precios para la cual aumentará el poder adquisitivo del stock monetario nominal dado.

Un incremento de la cantidad de dinero desplazará hacia arriba la curva LM, y una reducción de la oferta monetaria la desplazará hacia abajo. Por lo tanto con una oferta monetaria dada hay una curva LM diferente para cada nivel de precios.

El mecanismo en virtud del cual tiende automáticamente al alcanzar el pleno empleo se puede ilustrar de la siguiente forma:

Si su suponemos que el salario real es mayor que el salario real de pleno empleo y que la ocupación fuese menor que el nivel de plena ocupación, el PNB por debajo del nivel de plena ocupación y el nivel de precios estuviese por encima del nivel de pleno empleo. Mientras los precios y los salarios sean flexibles, es decir, mientras los salarios se reduzcan al exceder la oferta de mano de obra a la demanda y los precios de los bonos disminuyan al superar la oferta de bienes a la demanda la situación recién ilustrada no puede persistir, lo que quiere decir que hay trabajadores desocupados que desearían trabajar.

En un esfuerzo por conseguir trabajo, esas personas harán disminuir el salario monetario. A medida que este disminuya se reducirán los costos de producción de los bienes y servicios, ni los precios de los bienes y servicios son flexibles, también disminuirán. Cuando así ocurra, se reducirá la cantidad de dinero necesaria para las transacciones. En consecuencia la oferta de dinero excedería a la demanda, a la tasa de interés vigente. El dinero excedente se coloca en el mercado de préstamos bancarios dejando que ofrezcan préstamos en mejores términos. A consecuencia de ellos las tasas disminuyen, lo que estimula la inversión en la medida en que la eficiencia marginal de la inversión es elástica respecto al interés.

El aumento de la inversión eleva la demanda agregada tanto directamente como a través del multiplicador y ocupación para satisfacerla. Esta situación continuará mientras la oferta de mano de obra exceda a su demanda puesto que en tanto subsista esa situación, los salarios monetarios continuarán descendiendo.

El proceso se detendrá cuando la ocupación llegue el nivel pleno, al salario real de equilibrio, al PNB de ingreso pleno y la tasa de interés de equilibrio y el precio de equilibrio.

Se puede ilustrar del modo siguiente:

24.- Describa brevemente los cambios formulados por los cuantitativitas, a la ecuación de cambios de Irving Fisher.  

 En su esfuerzo de formalización Irving Fisher parte del principio según el cual la suma total de dinero pagada por los compradores en una economía siempre es igual a la suma de dinero recibida por los vendedores, es decir que toda compra o venta tiene su contrapartida  monetaria equivalente. Ahora, la suma de dinero pagada por los compradores de una economía puede asimilarse como igual a la  cantidad de dinero existente en esa economía (oferta de dinero) multiplicada por la cantidad promedio de veces en que cada unidad monetaria participa en una transacción en determinado período de tiempo (concepto más conocido como la velocidad de circulación del dinero). De otro lado, la suma recibida por los vendedores puede considerarse como igual a la cantidad de bienes transados multiplicada por los precios de estos. Si solo se tienen en cuenta las transacciones de bienes finales, entonces los bienes transados pueden medirse a través del producto interno bruto (PIB). Los anteriores planteamientos se pueden resumir en la siguiente ecuación (1), que en términos formales es más una identidad pues la igualdad se cumple por definición: 

           (1) Donde,       M: oferta de dinero de la economía.                  V: velocidad de circulación del dinero.                  P: nivel general de precios de la economía.        Dada la identidad macroeconómica básica  según la cual PIB = Ingreso (Y), entonces la ecuación puede replantearse de la forma siguiente: 

                      (2) Esta expresión matemática se conoce en el mundo académico como la ecuación de cambios de la Teoría Cuantitativa del Dinero, pues en ella están contenidos sus postulados básicos. Dichos postulados se harán más explícitos una vez se analice el comportamiento de cada una de las variables contenidas en la ecuación. Según Fisher, la oferta de dinero (M) es una variable que es determinada de manera exógena por la autoridad monetaria. Es decir, es una variable que toma valores de manera independiente y, por lo tanto,  debe ser considerada como dada en la ecuación de cambios. La velocidad de circulación del dinero (V) es una variable que depende de factores estables como los hábitos de pago predominantes en la sociedad y la tecnología bancaria y, en todo caso, no se relaciona para nada con las demás variables que componen la ecuación. Por ello Fisher considera a V como constante. Dada la confianza de Fisher y los teóricos clásicos en la capacidad de ajuste de los mercados para conducir la economía hacia el pleno empleo, en la ecuación se considera que el nivel de ingreso (Y) corresponde al de pleno empleo y, por lo tanto, dicha variable se considera también una constante. El nivel de precios (P) es la variable dependiente en la ecuación. Es decir, es la variable que se ajusta de manera endógena para corregir cualquier desequilibrio y garantizar así el cumplimiento de la igualdad entre las sumas de dinero pagado por los compradores y las sumas recibidas por los vendedores. De lo anterior se desprende que, como el ingreso y la velocidad de circulación son constantes, una variación en la oferta de dinero, cuyo único origen posible está en las decisiones de política de la autoridad monetaria, siempre se traduce en variaciones equivalentes en el nivel de precios. El comportamiento del nivel de los precios estará pues determinado por la cantidad de dinero existente en la economía, postulado básico de la Teoría Cuantitativa del Dinero.

25.- Explique brevemente ¿cómo Keynes aborda la teoría de la demanda de dinero? y ¿qué piensa sobre los ajustes de precios en los distintos mercados?.