UN NUEVO CONCEPTO DE PERIODISMO ECONÓMICO www.eleconomista.es Precio: 1€

elEconomistaelEconomistaAÑO I. Nº 175 ■ PRIMERA EDICIÓN

SÁBADO Y DOMINGO, 23 Y 28 DE SEPTIEMBRE DE 2006

AÑO I. Nº 175 ■ EDICIÓN FIN DE SEMANA ■ OPINIÓN P2 ■ EMPRESAS & FINANZAS P6 ■ BOLSA & INVERSIÓN P17 ■ ECONOMÍA P22 ■ GESTIÓN EMPRESARIAL P26 ■ TELEVISIÓN P30 ■ GENTE P31

HEAQUÍUNDIRECTORIOFEMENINO ■ P27

¿NECESITA MUJERES EN SU CONSEJO?

SÁBADO Y DOMINGO, 23 Y 24 DE SEPTIEMBRE DE 2006

“Hay carreras profesionales que te-nían una base extraordinaria y sehan perdido porque no han sabidotrabajar en equipo”, asegura JoséVicente Pepu Hernández, entrena-dor de la selección nacional de ba-loncesto que ha ganado el últimomundial. Y advierte: “Del mundode la empresa es que no sé”.■ GESTIÓN EMPRESARIAL P26 y 27

“Hay carrerasque se arruinanpor no saberhacer equipo”Entrevista con ‘Pepu’Hernández

Las tribulacionesde uno delos mutualistasde Mapfre■ EMPRESAS & FINANZAS P6

Sumario■ EMPRESAS & FINANZAS

■ GESTIÓN EMPRESARIAL

■ BOLSA & INVERSIÓN

■ ECONOMÍA

Bruselas bendice la uniónentre Abertis y AutostradeSigue vigilando a Italia por sivioló las leyes de competencia P7

Total podrá controlar Cepsadesde el mes de noviembreSe espera que la UE dé el vistobueno el 13 de octubre P8

Iberia emitirá sus billetescon el precio realSe adapta así a la futuranormativa comunitaria P12

Un informe de Merrillimpulsa a Ferrovial un 2%Cree que aumentará de valor sivende algunos activos de BAA P18

La Iglesia se llevará el 0,7%del IRPF y pagará el IVAEl Gobierno decide que no habráaportaciones adicionales P24

La Fiscalía se propone acabarcon la siniestralidad laboralLos accidentes con baja crecenun 4,7% en el semestre P28

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▼ 124,68

▼ -0,44%

Mercados

▼ Ibex 35 12.389,50 -0,70%

▼ IGBM 1.353,85 -0,49%

▼ EuroStoxx 50 3.812,73 -1,15%

▼ Dow Jones 11.508,10 -0,22%

▼ Nasdaq 100 1.622,37 -0,76%

cambio

diario

cierre

■ BOLSA & INVERSIÓN P19, 20 y 21

La bolsa cierra la semanacon ganancias mientraslas europeas retroceden

El Ibex 35 ha conseguido librarsedel saldo bajista que han arrojadolas bolsas europeas esta semana.Aunque ayer perdió terreno al re-bufo de Wall Street, en las últimascinco sesiones -en las que batió por

dos veces su máximo anual- ha su-bido un 0,9%. Además, el índice pa-rece consolidarse por encima de los12.300 puntos. Las inmobiliarias ylas eléctricas han sido las principa-les protagonistas de la semana en

España. El final de las opas sobreMetrovacesa y los nervios por unposible movimiento corporativo enlas empresas energéticas mantu-vieron animado el parqué.■ BOLSA & INVERSIÓN P17

Logra un avance del 0,9% y se consolida por encima del 12.300

‘Pepu’ Hernández. G.RODRÍGUEZ

Arranca el congreso laboristamás difícil para BlairLa guerra por su sucesiónmarcará el acto P25 Diagnóstico

2007: másexportación,menos consumoEl Gobierno, que ayer aprobó losPresupuestos de 2007, prevé unaralentización del consumo y la cons-trucción y un aumento de las ex-portaciones el año próximo.■ ECONOMÍA P22 y 23

INVERTIR ENAGUA, EL NUEVONEGOCIO

La guerra delas televisionesllega tambiénal parquéCuatro y La Sextacastigan a las accionesde Telecinco yAntena 3 ■ P2 y 3

El EspecialSuplementode inversión

Entrevista Paolo Vasile“Algunas TV necesitanantidoping” ■ P4 y 5

■ EL ESPECIAL P6

CONSTANZO

SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 EL ECONOMISTA2

Opinión

Los protagonistas

LES ECHOS (FRANCIA)

Europa y el auge delcapitalismo de Estado ruso

Cuando un banco ruso controladopor el Kremlin se invita al capitalde EADS y cuando Moscú amena-za con retirar a Total su licenciapara desarrollar un campo petro-lero al norte de Rusia, las cuestio-nes económicas ocuparán un lu-gar preeminente durante la cum-bre que reunirá este fin de semanaa Jacques Chirac, Angela Merkel yVladimir Putin. Rusia ambicionajugar un papel importante en laeconomía mundial, y en particularen la escena europea, en un mo-mento en que la coyuntura le esmuy favorable gracias a la ebulli-ción del petróleo. Está poniendolos medios. Primero, constituyen-do mastodontes industriales, de laenergía a la aeronáutica, pasando

por la siderurgia, el aluminio y elautomóvil. En paralelo, lanzándo-se al asalto de las compañías euro-peas, donde la iniciativa más es-pectacular ha sido la compra delcinco por ciento de EADS acom-pañada de la reivindicación de unpuesto en el consejo de adminis-tración del constructor aeronáuti-co europeo. La ofensiva del capita-lismo de Estado ruso se apoya enactivos no desdeñables. Pero, ¿sepuede tener confianza en Putin?Porque se trata de relaciones eco-nómicas asimétricas las que inten-ta instaurar con los europeos. Estoes lo que debería incitar a las na-ciones del Viejo Continente a ce-rrar filas y presentar un frente uni-do. Esa sería la mejor manera depresionar a Putin para alinearsecon una política equilibrada en laque todos ganan.

THE TIMES (REINO UNIDO)

Rusia se la juega siamenaza a sus inversores

El Kremlin pelea su última batallapara mantener el control sobre suprodigiosa riqueza mineral. Estavez no se trata de frenar a los oli-

garcas, sino de reescribir los tér-minos de sus contratos con lascompañías que operan los enor-mes campos de petróleo y gas deSiberia y el lejano Este ruso. Di-chas empresas han invertido mu-cho dinero, pues entendían querecuperarían la inversión. Pero es-tos ingresos se han puesto ahoraen duda. Una serie de preocupa-ciones ecológicas argumentadaspor el Estado disfrazan una reali-dad más sucia: quieren pedir mása estos inversores. Por un lado,Moscú tiene alguna razón, ya quelas empresas pagan poco mientrasno recuperan costes, y eso fomen-ta que inflen dichos gastos; peroRusia todavía necesita la tecnolo-gía y la inversión a largo plazo.

THE ECONOMIST (REINO UNIDO)

La asonada en Tailandiano ha de servir de ejemplo

Los golpes de Estado son fácilesde empezar, pero difíciles de con-cluir; como sucediera en Indone-sia con Suharto por 32 años, o aho-ra en Pakistán y Birmania. Y lasconsecuencias pueden no ceñirsesólo a Tailandia. Los generales de

otros países de la zona podrían to-mar nota, en especial, en Filipinase Indonesia. Sería una tragedia pa-ra la estabilidad de estos países silos peligrosos eventos de Tailan-dia diesen ideas a otros militares...

FINANCIAL TIMES (REINO UNIDO)

Italia no puede permitirsecontentar a todos

La coalición liderada por RomanoProdi está de capa caída. Pero lamejor respuesta del primer minis-tro italiano han de ser las reformasque necesita el país, y retar a supartido y oposición a que lo desti-tuyan. Italia no puede permitirseesperar a que un gobierno fuerteinicie las reformas fiscales y es-tructurales. Además, es el país eu-ropeo cuya industria más sufre elproceso globalizador, sobre todo,

la competencia de China. Mejorun año de reformas que cuatro in-tentando tener a todos contentos.

LA NACIÓN (ARGENTINA)

México tiene moralejapara el presidente Chávez

López Obrador ha convulsionadoMéxico durante semanas. Intro-dujo elementos fatales de altera-ción de la paz social, de rebeldíafrente a la ley, y aún hoy se niega areconocer el triunfo de Felipe Cal-derón. Ha llegado el momento deque las fuerzas de la política mexi-cana cierren filas en defensa de lagobernabilidad del país, de que lasdiferencias se diriman dentro delas instituciones, y de que Méxicocomience un nuevo período deprosperidad y aproveche que, porsegunda vez en el año –primerofue en Perú–, la intromisión delrégimen venezolano en otros paí-ses del continente haya concluidoen un estrepitoso fracaso. La ten-dencia reflejada en las encuestas afavor de López Obrador pareceríahaberse dado la vuelta a medidaque se acrecentaba en descaro lainjerencia de Hugo Chávez.

QuioscoINTERNACIONAL

Moscú busca reescribirsus contratos con lasempresas extranjeraspara mantener elcontrol de sus recursos

Los Sanahuja ‘pierden’ conbeneficios de 175 millones

Daniel Montero, de Bolsa5, escri-be: “Ayer, todos dábamos por per-dedor a Sanahuja en su batalla porhacerse con el control de la ges-tión de Metrovacesa, pero he dereconocer que llamar perdedor auna persona que ha ganado en unsolo día 175 millones de euros meresulta un poco presuntuoso. Enlas empresas y en la bolsa se in-vierte para ganar dinero y es preci-samente lo que han hecho en ape-

nas unas horas ambos contendien-tes. ¿Quién no querría ganar 175millones por perder?”.Jesús García –El Confidencial–enumera las explicaciones que sedan sobre la subida de los títulosde Metrovacesa: “Desde los quepiensan que la familia Sanahujavolverá al ataque y por eso la ac-ción se ha disparado hasta superarlos 90 euros, hasta los que han he-cho correr el bulo de una posibleunión entre Metrovacesa e Inmo-caral, sin olvidarnos de los que hancreído a pies juntillas en las pro-mesas y los números de Rivero,que dice que este año sólo vende-ría por encima de 90 y el año pró-ximo en los 120”.Jorge Valín señala en Libertad Di-gital: “Que en la actualidad tenga-mos una economía sumergida del23 por ciento es síntoma de que lagente está cansada de tanta intro-misión gubernamental”.

LeídoEN LA RED

La imagen del día

El número de contratos de publicidad que firma el piloto Fernando Alonso se multiplica a la misma velocidad que acelerasu bólido. En la foto, el campeón del mundo presenta la firma de su acuerdo de patrocinio con Cajastur. EFE

‘Pepu’ HernándezSELECCIONADOR NACIONAL DE BALONCESTO

ElpaladíndelespíritucolectivoHernández se muestra sensato enla entrevista que hoy publica elE-conomista. El seleccionador delequipo campeón del mundo ante-pone la solidaridad y el juego co-lectivo a cualquier otra virtud paraalcanzar el éxito. Además, ejercesu liderazgo con discreción.

Aldo OlceseEX PRESIDENTE DE LA FEF

MásmujeresenlosconsejosYa no está en la presidencia de laFundación de Estudios Financie-ros (FEF) —su titular ahora es Xa-vier Adserà—, pero a Olcese le diotiempo antes de irse a organizaruna base de datos de mujeres quepueden acceder a los consejos deadministración. Excelente idea.

Fernando ContePRESIDENTE DE IBERIA

¡Porfinhabrápreciosclaros!No hay quien entienda por quéconceptos se paga al comprar unbillete de avión, confundido poruna montaña de tasas, extras e im-puestos variados. Conte dice quepiensa aclarar los precios, lo queseguro que será una ventaja com-petitiva. A ver si se anima el sector.

José Luis ArreguiPRESIDENTE DE ENCE

NoinformabienalaccionistaArregui anunció en Uruguay a las23 horas —según horario espa-ñol— que cambiará de sitio su fá-brica en aquel país, un proyectoque estaba en duda y es clave parala compañía. Los accionistas seenteraron tarde y mal de la noticia.Suspenso en comunicación.

José Manuel MartínezPRESIDENTE DE MAPFRE

Metiólapata,perorectificaMapfre no dio suficiente tiemponi información a sus mutualistaspara que eligieran salir de la com-pañía y recibir dinero o convertir-se automáticamente en accionis-tas. Martínez ha sabido reaccionara tiempo, reconociendo el error yampliando los plazos de decisión.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 3

Opinión

Infraestructuras, educación, innovación, seguridady mucho gasto social. Todo sube y mejora su dota-ción en los Presupuestos del Estado aprobados ayer,que son la respuesta del Gobierno para mejorar laproductividad y lograr un crecimiento económicomás equilibrado. El gasto vuelve a subir de formaamplia, un 6,7 por ciento, para que los fondos públi-cos dispongan de margen para pagar nuevas presta-ciones —como las de la Ley de Dependencia— o parainvertir en infraestructuras —satisfaciendo la gloto-nería autonómica, con los catalanes a la cabeza—.Sobre el papel, eso es un Presupuesto expansivo ogastón, que fomenta la inversión y el gasto públicos,que no tiene en cuenta que hay que ahorrar dineropara momentos peores o para hacer bajadas de im-puestos que de verdad se noten en el bolsillo de lagente.Yloqueespeor, fomentalasubidaartificialdelos precios de una sociedad consumista, endeudadahasta las cejas y que ha descubierto lo fácil que es

gastar a corto plazo con el dinerobarato. Aquí es donde está el ries-go, aumentado por una reconoci-da desaceleración de la construc-ción y el consumo, los dos pilaresque han sujetado el “España vabien” en los últimos años. La clavede futuro está en la tendencia de

esas dos variables más allá del 2007. Menos cons-trucciónsuponemenosempleo,menosdineroenlasfamiliasyunconsumoretraídoyagobiadopor hipo-tecascadavezmáscaras.Siesoocurre,Españanoiránada bien. Lo lógico hubiera sido que el Gobiernohubiera sujetado las cuentas públicas, que hubieraahorrado y que hubiera dado ejemplo con un recor-tedelgastopúblico. Perolasregionespidenmuchoylas elecciones autonómicas y locales están a la vueltade la esquina: al Gobierno le conviene que siga lafiesta. En ello está con estos Presupuestos.

Presupuestos: que siga la fiesta

Lo lógicohubierasido queel Gobiernodiera ejemploy ahorrara,pero noha sido así

Un ajuste más fino para los abogados

El ministro de Trabajo y Seguridad Social, JesúsCaldera, ha propuesto un mal borrador de decretopara regular la relación laboral de los abogados consus despachos. En general, el primer texto a discutirviene a tratarla de una manera similar a la de cual-quier oficina o despacho de cualquier otro sector.Ese espíritu es demasidado rígido para una profe-sión donde, desde siempre, los abogados se han liga-do a los despachos que les contratan por pactos par-ticulares. Hay abogados que ejercen su profesión deforma independiente pero se juntan en una mismasede para compartir gastos sin por ello constituiruna empresa. También hay agrupaciones de profe-sionales cuyo único fin es compartir una marca y ga-nar reputación en el mercado. Hay abogados quetrabajan para varios despachos. Los posibles tiposde relación laboral son lo suficientemente variadoscomo para que les venga pequeño el corsé legal que

ha propuesto el ministro Caldera.Convertir a ocho de cada 10 abo-gados en empleados produciríauna revolución indeseable en elsector, al aumentar los costes fijosde los bufetes. La sobrerregula-ción laboral que pretende intro-ducir Caldera no le va bien a un

negocio tan flexible como el de los servicios jurídi-cos. Con todo, también hay que reconocer que elabuso de los contratos en prácticas en los despachosy el trato miserable que a veces se les da a los pasan-tes y a los recién licenciados es una realidad que sedebe combatir y regularizar. Lo mejor es que se hagaun ajuste mucho más fino de la norma y que se cuen-te de verdad con los colegios profesionales de losabogados y con los bufetes. Al fin y al cabo, son ellosquienes se la juegan en el mercado.

La ley queprepara elministroCaldera paralos despachosencorsetademasiadola profesión

La libretaBAJO EL MOSTRADOReE

Con salsa y picante PEPE FARRUQO

KOPLOWITZQUIERE QUEMIGUEL BLESAPRESIDA FCC

E l Consejo de Administra-cióndeCajaMadrid pospu-so lasalidadeRealiaabolsa,

como ha informado elEconomis-ta. Su presidente, Miguel Blesa,presentó un documento de másdeunadocenadefoliosenlosquejustificaba el retraso por la entra-da en vigor de una normativa delmercado de valores en 2007, quefavorece fiscalmente a la inmobi-liaria. El nuevo calendario seaprobó sin oposición. Pero ésta essólo la versión oficial del asunto.Detrás subyace el establecimien-to de una compensación para lacaja madrileña por ceder el con-trol de Realia a FCC, como de-nunció este periódico.

Blesa cambió el calendario an-te la presión de varios consejerosde su partido, que le hicieron verla realidad. No es la primer vezque ocurre. En la opa de Gas Na-tural sobre Endesa, fueron tam-bién sus asesores quienes provo-caron que renunciara al pactopropuesto por La Caixa.

Desde que elEconomista co-menzó a publicar esta historia, supresidente nos acusó primero dehacerlo por falta de apoyo publi-citario, y, cuando se comprobóque no era así, de una manía per-secutoria personal. Ahora se veque todo era una patraña suya.

Desabiosesrectificar.Elpresi-dente de Caja Madrid tendránuestro apoyo cuando haga lascosas bien. Pero dejar de ingresarentre 250 y 700 millones de euros–la estimación de la prima por elcontrol de Realia– en Caja Ma-drid no es de recibo. Y menossiendo Blesa consejero de FCC.

La dueña de esta constructora,Esther Koplowitz, ha dicho, alparecer, a algunos directivos quepiensa nombrarlo presidente delgrupo. Eso sí, en funciones noejecutivas para no enfadar al ac-tual número uno, Rafael Mon-tes. Esther Koplowitz es de natu-raleza muy generosa. Blesa la haayudado desde Caja Madrid enmomentos delicados, como en laseparación de su hermana Alicia,o en la ruptura con Vivendi.Enhorabuena si es así. Ahora Ble-sa debería cuidar sus pasos paraque no parezca lo que no es. Asídormirá más tranquilo.

El ‘masoca’ de Renfe

El sentido del humor de una or-ganización se ve en los nombresque dan a sus cosas, y en cómo setoman las críticas. Así, el resu-men de prensa que realizan enRenfe para consumo interno contodas las noticias que salen en losperiódicos sobre el operador fe-rroviario tiene un nombre cuan-do menos bastante peculiar: lollaman El Masoca, porque el 90por ciento de las noticias que sa-len ahí son varapalos a Renfe.

Sol Meliá se va de...

... la lengua. El consejero delega-do de la empresa hotelera, Ga-briel Escarrer, tuvo que enviar ala CNMV extractos de entrevis-tas con la prensa como hecho re-levante. Si alguien por ahí es con-sejero delegado de una empresa,ojo con lo que le cuenta a los me-dios de comunicación, porque elregulador acecha... No vaya a serque la CNMV le oblige a enviarestas declaraciones como hechorelevante, tal y como le sucedieraa Escarrer. Quien tiene boca...

¿Premio para Seat?

La decisión del Gobierno catalánde otorgar la Cruz de Sant Jordi–el máximo reconocimiento ins-titucional que concede la Gene-ralitat– al ex presidente de SeatAndreas Schleef ha encrespado alos sindicatos y trabajadores de lafilial española de Volkswagen.Schleef ha sido galardonado porla contribución del sector del au-tomóvil en Cataluña. Sin embar-go, el gobierno catalán no ha teni-do en cuenta los 660 despedidosni las pérdidas de la filial registra-das el año pasado...

El Popular, optimista

No se preocupen, España va bieny la fiesta puede continuar, puesla economía española sigue sutrayectoria boyante. O eso dicenlos estudios del Banco Popular,que no prevén que haya recesiónen España a menos que los tiposde interés alcancen el 5 por cien-to –ahora están en el 3 por ciento,aunque se espera que pronto ha-ya una subida al 3,25 por ciento–.Las previsiones del Gobierno enlos Presupuestos no incluyen có-mo serán los tipos de interés, pe-ro sí que el crecimiento seguirásiendo bueno hasta el 2008.

LACOLUMNAINFILTRADAAMADOR G. AYORA

eE

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EL ECONOMISTA

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SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 EL ECONOMISTA4

Opinión

rar siempre y que si continúa se de-generaráaúnmás.

Entre los mandos intermedios ypersonal no directivo suele haberdosreacciones.Porunladoaparecela pasividad y la inactividad, y porotro lado los grupos se encierren ensí mismos. Muchos mandos inter-medios ven que lo que se está ha-ciendonotieneeléxitoquesebuscayquemuchasdesusideasnoseeje-cutan. Sólo se les exige, pero no seles da medios. El nivel de frustra-ción se incrementa fuertemente yentranenunestadodepasividad.

El máximo ejecutivo muchas ve-ces se encierra en una posición deecharlaculpadelosproblemasato-dosmenosasímismo:laculpaesdela situación económica, del merca-do, de los competidores, de los em-pleados, que ya no se esfuerzan co-mo antes; y no ofrecen solucioneseficaces. En cambio, los ejecutivosque sí son críticos con la situaciónsuelenabandonarlacompañía.

Por su parte, los directivos nosuelen utilizar su capacidad críticapara analizar la situación, ya que lalealtad personal hacia el máximo

ejecutivo es más fuerte que la eva-luación sincera. También se mini-mizalasituación,comounbacheenel camino que es pasajero y que seresolverápronto.ElConsejodeAd-ministraciónolossociostardanconfrecuencia en reaccionar, puedenno conocer suficientemente las cla-vesdelnegocioonoquererafrontarunasituaciónderupturaycambio.

Una vez tomada la decisión, confrecuencia, las empresas optan porplanes de reorganización poco ri-gurosos, y que no llevan aparejadoningún plan de acción que se ajusteasusposibilidades.Hayunagranti-midez en acometer todos los cam-bios necesarios, porque llevar a ca-bo cambios profundos cuesta mu-cho y es una barrera. Muchas vecesse va aplazando la solución inten-tando que así las cosas se arreglenporsímismas.Estonuncatieneéxi-to. Una segunda oportunidad llegacuando, finalmente, estas empresassolicitan ayuda externa y definenun plan de acción más real y riguro-so. ¿Y cuál es el ambiente de la em-presa inmediatamente antes deacometerloscambios?

Los diferentes departamentos sehan convertido en reinos de taifas:la combinación de una falta de di-rección, tener que afrontar los pro-blemasdeldíaadíasinapoyoyestaren primera línea de recepción dequejas ha obligado a los empleadosacrearmecanismosdeautodefensaydesupervivencia.Estoinduceafi-jar prioridades y desarrollar accio-nes que no siempre son las priorita-riasparalaempresa.El“sinadienosayuda, entonces lo haremos noso-tros mismos” triunfa. Las líneas decomunicación en estas empresassuelenestardañadas.Estasituacióngenera problemas cuando se iniciauna reorganización en serio, ya queel equipo adopta una actitud escép-tica durante mucho tiempo. No secreenlasalida.

La única manera que tiene la em-presa de superar esta situación esseguir trabajando según el plan dereorganización, establecer metascortas y comunicar, cada vez que seha alcanzado una, el éxito. Hay quedejar claro lo que se espera de cadauno y marcar el terreno. La mejormanera de girar esta tendencia es

restablecer las líneas de comunica-ción y ser muy transparente en loque se está haciendo. Hay que crearmecanismos para poder trabajarcon los equipos hasta los nivelesmás bajos. No se puede olvidar denadie. Los equipos empiezan a in-volucrarse una vez que las directri-ces son claras, se explique lo que seespera de ellos y se hace un segui-miento de sus resultados. Si siguehabiendo resistencia, entonces hayque hacer cambios en los equipos.Sihayquebuscarayudadefuera,nohayquedudarenrecurriraella.

Elprimerpasoespsicológico.Hayquevencerestabarrerainvisiblequeimpide el cambio, y buscar ayuda defuera cuando es necesario: inclusoenlasempresasmejordirigidasyasecomprende que los accionistas, em-presarios o la dirección de la empre-sa no pueden tener todas las recetas.Lo más importante es querer cam-biar y tomar el proceso en serio, vol-carlosrecursosdelaempresaeinvo-lucraralequipoeneltrabajo.

S omosunosinfieles.Noporquelo digan los extremistas islá-micos, para quienes no parece

haber tonos de gris entre el blancofiel y el negro occidental, sino por-que nuestra historia, nuestra políti-ca y hasta nuestro deporte lo refle-jan…nomenosnuestraeconomía.

El español es un buen jugador deequipomientraselequipogane,pe-ro como empiece a fallar, se des-marca con rapidez, y sin concesio-nes a la sutileza ni las apariencias.Se abandona sin reparos a la críticamás poco generosa, ensañándoseinocentemente a medida que co-rrenlascañasyseimplicanloscom-pañeros de juerga. ¿Es esta carica-turatanexageradacomoparece?

El mismo país que glorificó a losastrosdelfútbolloshundióenlami-seria en cuanto dejaron de ganarpartidos, quejándose de lo muchoque ganaban y lo poco que trabaja-ban… mientras las traicionadas dei-dadesvenidasamenos,víctimasin-dignadas pero a la vez indignantesen sus coches de lujo, se defendíanante el vengativo teatro mediático.Ahora somos todos fans del balon-cesto. O del tenis y los coches de ca-rreras… el fútbol ya no es lo que era.Niloseráhastaquevuelvaaganarelmejorequipodelmundo.

Sería hasta gracioso si sólo se tra-tase del deporte. Nuestra enterne-

cedora ansia de ganar siempre seconvierteenunainfidelidadridícu-laquesaboteanuestrapropiapolíti-cayeconomía.

Como adolescente en plena crisishormonal, el mercado español noacaba de gustarse cuando se mira alespejo,sinsabercómohacerfrenteala nueva realidad de servicios intan-gibles que, rápidamente, ha dejadoobsoleta su inocencia de productosduros,tocablesyhastamasticables.

Ya no compramos y vendemoshuevos, sino hermosas cajas contoque bohemio que contienen elpreciado fruto de una granja queen realidad es una distinguidaguardería de gallinas. Ya no com-pramos coches, sino rentings, lea-sings y otros servicios incompren-sibles acabados en ing. Y por mu-cho que nos pese, más que poseercasas, poseemos grilletes virtualesde alta ingeniería financiera quenos permiten disfrutar de un in-mueble al que llamamos hogar.

En medio de la creciente confu-sión intangible que nos rodea, re-currimosaloquemejornoshafun-cionado siempre, la traidora pica-resca latina. Así que, mientras unosse dejan la piel en construir unaeconomía de servicios basada en latransparencia,lacalidadyeldiseñode soluciones innovadoras que res-pondan a las nuevas necesidadesdel español estresado, los demás ti-ramos precios en toda ocasión po-sible, privilegiando al oscuro cha-pucero que nos promete el rápidoahorro de cinco euros en lugar deapostar por la resolución eficaz, laseriedadylacalidad.

Nos molesta pensar que nuestroproveedor pueda vivir mejor quenosotros por vendernos algo quenopodemosmorderentrelasmue-lasenpruebadeautenticidad.Aun-que nos haya resuelto muchas pa-peletas antes de que exploten, vol-vemos a nuestra cañas, cotilleos yrisotadas, buscando ansiosamenteunabuenaexcusaparaserle infiel.

Y mientras nuestra economía deinfieles se convulsiona con tantoadulterioeconómico,nuestrospolí-ticos repiten exactamente los mis-moserroresquehicierondeEspañapresafácilhacetantossiglos.

ElhistoriadorRicardodelaCier-va relata en su Historia de Españacómo las fuerzas de califa OmeyaWalidrecibieronconasombroalosemisarios visigodos de la corte es-pañola, fieles al muerto monarca

Vitizayportantoinfielesalsucesorratificado por el Senatus, Rodrigo:“Las fuentes árabes más fiablesconfirman que uno de los hijos deVitizaauxilióaTáriqenTánger”.

Entre historiadores, como entrepolíticos, es difícil llegar a unacuerdo sobre quién dice la verdady quién se la inventa, pero esta ver-sión, que tomo ahora prestada, nospreguntahastaquépuntofuenues-tra propia incapacidad para acep-tar los costes inherentes al com-promiso de un equipo lo que origi-nónuestramásoscuraperdición.

Ojalá aprendiésemos con mayorrapidezycorduradenuestroserro-res,perodemomentoseguimosre-pitiendo nuestra historia una y otravez. La humanidad cambia los es-cenarios, los protagonistas y hastalosdetallesdelastramasquellevan

al desenlace final, pero nuestrasguerras acaban pareciéndose entresí como lo hacen las novelas best-sellerylaspelículasdeacción.

Esta legislatura se parece peli-grosamente a la corte visigoda delsiglo octavo. Hemos cambiado lasarmaduraspor trajesdechaquetaycorbata, los mensajeros secretosque viajaban sigilosamente a caba-llo han dado paso a mensajes SMS,correos electrónicos y la industriamediática, y preferimos horas deaviónaincómodosdíasacaballo.

Pero nuestros líderes siguen ata-cándose con todos los medios a sualcance, criticando sin piedad loque hacen sus adversarios, y a ve-ces buscando apoyos en el extran-jeroparaquelesdenlarazónfrentealaexpectanteopiniónpública.

Tanta prueba falsificada, tramapolítica secreta y comisión parla-mentaria no sólo nos está confun-diendo, sino que nos empuja peli-grosamentehaciaunodelosdosex-tremos:elpasotismoolaexaltación.Dudo que sepamos alguna vez loque realmente ocurrió durante el11-M, pero mientras la clase políticase tira los trastos a la cabeza con laferviente ayuda de los medios decomunicación,Españaeshoypresamássuculentaquenunca.

Nos falta un líder convincente,pero también nos sobra nuestra in-fidelidad. Ningún líder podrá inte-grar a un país que se empeña endesmarcarse del equipo en cuantonohacenloqueaél legustaría.

LA INFIDELIDAD ESPAÑOLA

L os que nos dedicamos al Inte-rim Management –disciplinade gestión empresarial de

aplicación de estrategias para lasolución de situaciones de cambioo conflicto, que suple a la direccióndurante una etapa que va de seismeses a dos años–, vemos queexiste un paralelismo que se repitecon frecuencia en la empresa queatraviesa dificultades: muchas deellas pasan un largo periodo hastaque empiezan a tomar medidasefectivas que puedan suponer unaremontada. Resulta sorprendentecuánto puede durar la crisis en al-gunas de ellas hasta que se tomanlasaccionesnecesarias.

Esta tardanza suele minar la mo-ral del equipo humano. Crea des-concierto y nadie entiende por quéno se actúa. Los empleados sientenque una situación así no puede du-

¿CÓMO AFRONTA LA EMPRESA LAS DIFICULTADES?

x Socia Directora de BethencourtExecutive Development.

x Socio Director de Q Managementde Transición.

VICTORIA MARTOS

PINO BETHENCOURT

DIRK KREMER

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 5

Opinión

E stáis falseando las tallas?”, pre-gunté hace unos días a unaempresa de ropa para chicas.

“No respondemos esa clase de pre-guntas”. ¿Y de las acusaciones deque provocáis la anorexia por ven-der más ropa a las adolescentes?”.“Los directivos están fuera y no pue-den responder”. ¿Os dais cuenta deque no estáis respondiendo a la opi-nión pública sobre una acusaciónmuy grave? “Lo siento: no habla-mos de esas cosas”.

No me lo podía creer. Era comosi una importante empresa embo-telladora que hubiera fabricado unapartida de refrescos contaminados,respondiera: “Es que aquí no sole-mos hablar de esas cosas”. ¿Y de quésuelen hablar las cadenas de moda?Pues de que acaban de abrir su pri-mera tienda en Nueva York, enShanghai o en Arabia Saudí. En-cantador. Para eso sí llaman a losperiodistas. Una tienda muy coquetade 2.000 metros cuadrados, “en unode los mercados más dinámicos delmundo”. ¿Y de la polémica de lastallas falsas que está circulando porla prensa desde hace meses?

Pedí hablar con el director gene-ral de una de esas cadenas, pero es-taba ocupado o de viaje. Total, quémás da que medio país esté real-mente convencido de que muchascadenas de ropa pegan la etiquetade la talla 38 en prendas de talla 36,o sea, sólo aptas para chicas espa-gueti. Qué más da que la explota-ción de la moda esté causando pro-blemas fisiológicos a miles de chicas,que vomitan por las noches, parapoder entrar en esas prendas al díasiguiente. Qué más da que la Pasa-rela Cibeles haya prohibido desfi-lar a las modelos esqueléticas.

¿Y por qué se hacen tallas paramujeres hiperdelgadas? “Vende-mos lo que nos pide el mercado”,me decía el portavoz de otra cono-cida firma de ropa juvenil. Y eso su-cede, hay que reconocerlo, porqueel tipo de mujer que se lleva ahoratiene un aspecto de indudable del-gadez. La pregunta es cómo se hallegado a este punto. ¿Se debe a lainfluencia de las películas? ¿A lasseries de televisión? Quizá se debaa eso, pero también a las figuras es-tilizadas que se enseñan en los anun-cios, posters y catálogos de las pro-pias compañías de moda. Me di unpaseo por un gran centro comercialy recopilé varios catálogos. Me sor-prendió el maquillaje de muchasmodelos: les pintan los ojos comoa Morticia Adams, para que parez-can los espectros de una película de

ROBERSON

CARLOS SALAS

LAS INCREÍBLES MUJERES MENGUANTES

zombies. Otras son tan planisféri-cas que recuerdan a algunas chicasde clase, a las que llamábamos “na-dadoras”: nada por delante, nadapor detrás.

La mujer ideal del siglo XVI se-ría considerada hoy una mesa ca-milla porque sin duda estaba relle-nita: váyanse al Museo del Prado yvean “Diana y sus ninfas sorpren-didas por los faunos”. ¡Menudo atra-cón de carne para los faunos! Y esose debía a que una mujer gorda erasinónimo de salud, y las flacas eranel reflejo de las penurias económi-cas o de enfermedades. Curiosa con-tradicción porque en nuestra épo-

ca, en los países desarrollados, elprimer problema no es la escasa ali-mentación, desde luego. Nuestraobsesión es beber colas light, galle-tas de fibras y en los restaurantesya ni siquiera pedimos la carta depostres. Incluso, una de las preo-cupaciones más destacadas de losgobiernos es combatir la gordura,la sobrealimentación producida porlos hidratos de carbono y toda cla-se de grasas. Estamos gordos, peroqueremos ser flacos.

No extraña el resultado de la en-cuesta que la firma Dove hizo a es-cala mundial: el 60 por ciento de lasmujeres se sentía deprimida cuan-do veía los cuerpos de los anunciosde belleza. Por eso, Dove ha rotocon los moldes de la flacura y aho-ra muestra mujeres sacadas de lavida real: con michelines y celuli-tis. Creo que ha tenido cierto éxitosobre todo porque tranquiliza lasconciencias de la mayoría de las mu-jeres, pero siendo honestos, inclu-so esas mujeres saben instintiva-mente que hay un prototipo ideal.¿Y cuál es? ¿La de 90-60-90? ¿LaVenus de Milo? No lo puedo defi-

nir, pero creo que siempre se debetener presente un modelo corporalde proporciones naturales (Leo-nardo da Vinci lo encajó en la cua-dratura del círculo), pero no es des-de luego el que están mostrando lasfiguras de las pasarelas de mujeres.

A los hombres, por ejemplo, nosencantaría tener los abdominalesdel David de Miguel Ángel, sus ma-nos de leñador, su cabeza propor-cionada, sus fibras y músculos, pe-

ro la mayor parte de nosotros nosomos así, a pesar de que las porta-das de la revista Men’s Health in-sistan en mostrarnos unos abdo-minales que parecen corazas decaballero medieval.

En el caso de la moda femenina,creo que somos víctimas de la pe-lea entre los modistos. Han con-vertido a las pasarelas en parquestemáticos donde lo importante es“la increíble atracción de las muje-res menguantes vestidas de esca-rabajo”. Entiéndanlo: hay tantas fir-mas de moda, tantos diseñadores,que lo difícil es llamar la atención,y por eso, hace años, pasamos de loscuerpos tipo violoncelo (¿se acuer-dan de las monumentales caderasde Judit Mascó en Sports Illustra-ted?), a la anorexia de Kate Moss.Esa invitación se la debemos a Cal-vin Klein. Pero según algunos di-señadores, la anorexia no es su cul-pa. “La anorexia la promueven lasmadres borrachas”, dijo ÁngelSchlesser, a quien no pienso com-prarle ni un botón en mi vida.

En su obsesión por sorpren-der al público, los diseñado-res han rozado el peligrocomo cuando a David Del-fín se le ocurrió colgarlesuna soga al cuello a las mo-delos, y taparles la cabezacon una bolsa de la com-

pra. Una de laschicas casi sedespeña por lapasarela. Lasmodelos sonlas que pagan elpato porque tie-nen que hacer esopara pagarse la hi-poteca y sobrevivir.

En el fondo, los mo-distos quieren ganar di-nero. Las empresas de con-fección también. Todosqueremos hacer más dinero. Suce-de con las exposiciones de arte, enlas que hemos visto desde excre-mentos bañados en oro o purpuri-na, hasta caballos colgados o du-chas con cucarachas. Y la gente pagapor ello. Sucede en los anuncios pu-blicitarios, que cada día van rom-piendo un poco más los márgenesde la lógica para lograr que alguiense fije y compre un producto. Es elreflejo del inmenso aburrimientoque causa la superabundancia.

Pero el problema de las tallas ano-réxicas también existe y los dise-ñadores han recibido esta semanaun aviso en la Pasarela Cibeles que

ha dado la vuelta al mundo: seño-res, se acabó el parque de atraccio-nes. Basta ya de vestidos estrechossobre mujeres famélicas. Y por esoexiste un grupo de trabajo forma-do por El Corte Inglés, Mango, In-ditex, Cortefiel, la Asociación deCreadores de Moda y el Ministeriode Sanidad para establecer de unavez por todas las tallas femeninascon sentido común. Comenzarán aestudiar el cuerpo de las chicas apartir de los 12 años, luego analiza-

rán los cambios fisiológicos por tra-mos de edades, hasta abarcar a to-da la población. Les vigilará muyde cerca Adaner, la asociación queatiende a las enfermas de anorexiay de bulimia. El objetivo es muy sen-cillo: si tenemos zapatos con nor-mativa europea, ¿por qué no vamosa tener tallas unificadas para la ro-pa femenina?

Hemos pasado de lasmonumentales caderasde Judit Mascó a laanorexia de Kate Moss,gracias a Calvin Klein

Pregunté a la portavozde una empresa de ropade chica qué pensabade las tallas falsas y nome quiso responder

x Director de elEconomista.Correo elec: director@eleconomista.es

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 20066 Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es

Empresas & finanzas

Seguros aplaude la rectificaciónde Mapfre y dice que estará vigilante

E.Contreras/I.Gil

MADRID. “Es importante rectificar”para “dar plazo”. Ricardo Lozano,el director general de Seguros, va-loraba ayer así la ampliación delcalendario que Mapfre ha otorga-do a los mutualistas que deseen re-cibir dinero y no acciones en suconversión a sociedad anónima.“Ahorasedanplazosbastantessig-nificativos”, recalcó en declaracio-nes a elEconomista, tras participarenunasjornadassobrelanuevare-gulación de Mediación de seguros.

La multinacional española ha-bía fijado inicialmente hasta el pa-sado 15 de septiembre el tiempotope del que disponían sus mutua-listas para solicitar el dinero. Pero,la complejidad de este proceso de-jó corto el calendario. Y, ya expira-da la fecha, Mapfre anunció el pa-sado miércoles una prolongaciónhasta el 31 de octubre de 2007. En-tre otras cuestiones, tuvo que em-plearse a fondo para censar a losbeneficiarios. Según sus estima-ciones preliminares eran alrede-dor de 3,1 millones -clientes actua-les con póliza de autos, los que lahan tenido en los últimos tresaños-, pero la cifra se ha disparadohasta casi 5,23 millones.

Cuantomayor,mejorserá“La propia Mapfre ha tenido un tra-bajo intenso para contrastar sus nú-meros (...) Se ha visto en la necesi-dad de ampliar el plazo. Cuantomayor, mejor será”, refería el má-

Asamblea extraordinaria de Mapfre del pasado junio en la que se aprobó su cambio a sociedad anónima. FERNANDO VILLAR

ximo responsable de la DirecciónGeneral de Seguros.

Y es que la experiencia interna-cional demuestra que los procesosde desmutualización, como el queaborda ahora Mapfre, “siemprehan sido relativamente largos”. Ylos casos son contados. En Españase da la doble circunstancia de au-sencia de referentes. “Es inédito.No tenemos ningún antecedente y,

menos, de esta envergadura”, ex-cusó Lozano a la aseguradora.

La cuestión es ¿por qué se optóentonces por un calendario corto?La respuesta la tiene la compañíaaseguradora, que ayer se limitó asubrayar que es “una buenísimanoticiaquelosmutualistaspuedanejercer su derecho hasta el año2012”. Pero la realidad desbordósus cuentas y fue la misma Mapfre

la que planteó al supervisor darmás tiempo, según pudo saber elE-conomista de otras fuentes cono-cedoras del proceso.

Desde que Mapfre comunicó alas autoridades que sustituía sutraje de mutua por el de sociedadanónima para poder captar recur-sos en la bolsa y financiar ambicio-sos planes de crecimiento en otrospaíses, el gigante asegurador ha te-

nido reuniones regulares con laDirección General de Seguros.

“Hemos estado muy pendientesde esta operación, como de cual-quier otra operación corporativa,para salvaguardar todos los intere-ses que se pongan de manifiesto”,relató el máximo dirigente del or-ganismo supervisor.

5,23millonesdecartasEl departamento que dirige Ricar-do Lozano ha insistido de maneraespecial a Mapfre en que “haya lamáxima transparencia y máximainformación”. La aseguradora sedispone ahora a comunicar por car-ta a los millones de mutualistas desus derechos, lo que no hizo antesde expirar el primer plazo.

Otro aspecto que preocupaba alorganismodependientedelMinis-terio de Economía. Según fuentesdel gabinete económico, al equipode Ricardo Lozano le inquietabaque la información se transmitieraa los mutualistas.

Pero esto ya se va a arreglar. Pró-ximamente Mapfre enviará casi5,23 millones de misivas en las quedará cuenta de todos los detallesde este proceso de desmutualiza-ción. Además, les informará deque, por ser mutualistas puedenoptar por ser accionistas de la nue-va Mapfre SA, con 23 acciones, opercibir su participación en efecti-vo. En este último caso, tiene dere-cho a 73,4 euros. Unas percepcio-nes que no serán efectivas hastaprincipios del próximo año.

El supervisor seguirá el paso a sociedad anónimadel grupo para “salvaguardar todos los intereses”

La aseguradora propuso al organismo ampliarel calendario tras advertir que se quedaba corto

MADRID. J.L.M, un mutualistas deMapfre que reclamó en plazo el co-bro en efectivo, narra cómo tuvoque ir de una oficina a otra sin re-cibir respuesta satisfactoria. “En ju-lio, tras conocer que los mutualis-tas que quisieran podían reclamarlos 106 euros que, más o menos, lecorrespondían, decidí llamar a lalínea de atención al cliente deMapfre. Me indicaron que no sa-bían nada y que lo mejor era que

esperara o me fuera a una oficina.Como no podía ir personalmente,mandé a mi padre, que también esmutualista. Le indicaron que nopodía ser y se habría equivocado.Tras una conversación telefónicadel agente con un supervisor, su-pe que lo único que podía hacer erareclamar por escrito para que res-pondiesen desde la central. Deci-dí ir a otra oficina. No tenían in-formación. Que sí recordaban laspapeletas de delegación de voto pa-

ra la Junta, pero de devolver el di-nero en efectivo que nada de nada.

Tras mucho insistir llamó a unsupervisor que le dijo que no teníani idea, que llamara a la central.Me dijo que fuera a la oficina don-dehicemiseguro.Lecomentéqueera una póliza traspasada de mipadre y ya no existía la oficina. En-tonces me dijo que tendría que ir ala central. Ante mi negativa, expli-có que no podía hacer otra cosa.Como mucho que volviera tras el

verano a ver si sabían algo. Le re-cordé que el plazo concluía el 15de septiembre. Me dijo que fuera aprimeros. Entonces pedí una hojade reclamaciones. Tuvimos queromper las primeras versionesporque la persona que me atendíano podía firmarlas, al no saber quéreclamaba.Finalmentellegamosaun acuerdo: explicaba que no te-nía la información y me la selló.Días después -finales de julio- mellamaron de la central. No tenían

información. Me llamarían, dije-ron, pero no volví a tener noticias.

El pasado lunes vi en los perió-dicos que se había acabado el pla-zo y sólo el 0,01% de los mutualis-tas reclamaron el dinero. Llamé aMapfre. Primero me dijeron queno sabían nada!!!! Les conté quetenía un documento con mi recla-mación sin respuesta. Tras pasarpor varios departamentos más,me dijeron que no había plazo yque no me preocupara de nada…”

Las tribulaciones de un mutualista que quiso coger sin éxito el dinero

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 7

Empresas & finanzas

AntonioLeón

BRUSELAS. En un mundo ideal, Aber-tis y Autostrade podrían haber dis-frutado ayer del amor y el lujo detoda primera noche de bodas quese precie. La Comisión Europea, ór-gano sobre el que recae la compe-tencia exclusiva de aprobar o prohi-bir las concentraciones de dimensióncontinental en la UE, le dio ayer porla tarde su bendición incondicio-nal. Pero Italia es diferente y, si no,que se lo digan a los malogrados Ro-meo y Julieta.

En esta ocasión, el malo de la his-toria es el Gobierno italiano, cuyoproteccionismo obstaculiza el finalfeliz. El cuasi veto que impuso elEjecutivo de Romano Prodi a la ope-ración todavía está siendo investi-gado por Bruselas. Aunque todoapunta a que Europa echará por tie-rra el veto de Roma, el interrogan-te sigue abierto y, por tanto, el cu-lebrón aún no ha acabado.

Así lo confirmó Jonathan Todd.El portavoz de la comisaria euro-pea de Competencia, la holandesaNeelie Kroes, puntualizó a elEco-nomista que la decisión de ayer “notiene nada que ver con el examenque la Comisión Europea está rea-lizando sobre si el Gobierno italia-no está violando la competencia ex-clusiva de Bruselas en estos casos”.

DoslíneasdeinvestigaciónEn realidad, el Ejecutivo Comuni-tario mantiene abiertas dos vías deinvestigación para atar corto a Ro-ma: desde la Dirección General dela Competencia, bajo la titularidadde Kroes, se está estudiando unapotencial violación de la compe-tencia exclusiva de Bruselas en es-te caso concreto.

Desde la Dirección General deMercado Interior, bajo la autoridaddel comisario irlandés CharlieMcCreevy, se investiga si la legisla-ción a través de la que Italia priva-

RuthUgalde

MADRID. El matrimonio entre Aber-tis y Autostrade es un cuento confinal feliz. Al menos, eso esperansus protagonistas, que ayer no po-dían ocultar su optimismo tras ladecisión de Bruselas. Parcos perocontentos, los dos grupos se limi-taron a expresar “su satisfacción,ya que se trata de un importante pa-

so hacia delante en el proceso deculminación de esta operación”. Di-cho de otro modo, están convenci-dos de que la pesadilla ha termina-do y podrán unirse. Pero el cocosigue suelto. Y lo saben.

Antonio Di Pietro ya les ha ame-nazado con revisar las concesionesde Autostrade y, si decide que lacompañía no ha cumplido sus com-promisos de inversión, se las qui-tará. Bueno, si Europa le deja, por-que Bruselas sigue analizando losbrotes proteccionistas que han sur-gido en el Gobierno transalpino conmotivo de esta operación. El Eje-cutivo comunitario ha lanzado yavarias advertencias a Di Pietro y to-

do parece indicar que terminarádecidiendo en su contra.

Sea cual sea la decisión de Euro-pa, tanto Abertis como Autostradereiteran su voluntad de diálogo conel Gobierno italiano y el deseo deencontrar un punto de encuentroque les permita sellar su matrimo-nio con el beneplácito del Ejecuti-vo. Sobre todo, porque será él quiendecidirá si les adjudica nuevas con-cesiones en el futuro o les renuevalas actuales.

Precisamente, éste punto estásiendo utilizado por Di Pietro pa-ra intentar bloquear la operación.Consciente de que Europa no per-mitirá un veto a la fusión, el minis-

tro ha cambiado su discurso desdelo privado hacia lo público. Asegu-ra que no se opone el matrimonio,pero amenaza con revisar y quitarlas concesiones que tiene Autos-trade, lo que significa dejarle sinapenas activos. Ayer reiteró estapostura, cuando aseguró que “ja-más hemos puesto en duda la fu-sión, lo que hemos puesto en telade juicio es la transferencia de laconcesión de gestión de autopistasque tiene Autostrade”

La unión del grupo italiano conel español crearía el líder mundialde las autopistas, con 6.000 millo-nes de euros de ingresos y 24.000millones de capitalización

La pesadilla ha terminado, pero el coco sigue suelto

Abertis y Autostradeconfían en habersuperado el últimoobstáculo para su unión

Neelie Kroes, comisaria de Competencia de la Unión Europea. AFP

tizó la gestión de su red de auto-pistas contiene barreras a la librecirculación de capitales. Barrerasque podrían ser utilizadas por Ro-ma para discriminar a las empresasextranjeras e impedir su desem-barco en la península de la bota.

Antonio Di Pietro, ministro de In-fraestructuras italiano, se ha acogi-do a un decreto de 1997, que prohi-be la presencia de constructores enel accionariado de Autostrade, pa-ra oponerse a la fusión. Esta nor-ma, caduca para buena parte del ac-tual Ejecutivo trasalpino, impediríaa ACS participar en el capital delfuturo grupo. Según los términosde la fusión, la constructora presi-dida por Florentino Pérez contro-lará el 12 por ciento de la nuevaAbertis, y será el segundo accionis-ta individual, por detrás de Sche-ma28, sociedad controlada por losBenetton.

Bruselas sigue vigilando a Roma yaprueba la fusión Abertis-Autostrade

PROTECCIONISMO DEL GOBIERNO ITALIANO

Europa bendice el matrimonio sin imponer ninguna condición a la operación

A.R.V.

MADRID. Sacar dinero a crédito conuna tarjeta con la imagen de Fer-nando Alonso debe ser menos do-loroso. Quien quiera comprobarlo,tan sólo tiene que acudir a algunade las sucursales de Cajastur parasolicitarla. La entidad es el nuevopatrocinador del piloto y en esteacuerdo, que caduca en 2010, se in-cluye el lanzamiento de esa tarjetay compromisos tanto en el ámbitofinanciero como en el sociocultu-ral, entre los que se establece la co-laboración de Fernando Alonso pa-ra la divulgación de la actividad deCajastur y de su Obra Social en losámbitos de la promoción del de-porte, la educación y la investiga-ción y desarrollo.

Según la directora de marketingde Cajastur, la tarjeta se ajusta “per-fectamente” a las cualidades deAlonso al “ser rápida, cómoda, se-gura y competitiva” y además, “esun producto global que se puedecomercializar a nivel nacional”.

Ventajas de este producto: aho-rro del 5 por ciento en compras através de la página web oficialwww.fernandoalonso.com y otrasofertas según los establecimientosen los que se compre.

Fernando Alonso,imagen de la nuevatarjeta de créditode Cajastur

JordiSacristán

BARCELONA. La Caixa ha convocadouna reunión extraordinaria de suasamblea general para el próximodía 19 de octubre con el objetivo deadaptar sus estatutos a la nueva leyde cajas de ahorros. Esta ley fueaprobada por el procedimiento deurgencia en la última sesión de lalegislatura del parlamento catalán,el pasado mes de julio.

La principal modificación que seaprobará será la ampliación del man-dato del presidente de La Caixa, Ri-cardo Fornesa, por dos años más.La nueva ley de cajas catalana per-mite mandatos de seis años en vezde los de cuatro que fijaba el ante-rior texto legislativo.

Los nuevos estatutos de La Caixaestablecerán que para ser elegidopresidente de la entidad el candi-dato debe tener una edad inferiora los 75 años y no podrá permane-cer en el Consejo de Administra-ción una vez haya cumplido los 78años. De esta forma, Fornesa, quecumple 75 años en noviembre, po-drá alargar sus mandato hasta laprimavera del año 2009. Tambiénse establecerá que la renovación dela mitad de los miembros de la asam-blea se producirá cada tres años envez de cada dos como hasta ahora.

La Caixa convocasu asamblea paraalargar el mandatode Fornesa

Será un gigante, no un monopolio

■ La Comisión Europea conclu-yó ayer que la unión de la es-

pañola Abertis y la italianaAutostrade “no alteraría de formasignificativa la competencia en laUE” y, por tanto, tienen luz verdepara unirse. Abertis gestiona auto-pistas en España, Francia, Portugal,Italia, Reino Unido, Argentina,Puerto Rico, Chile y Colombia.Además, tiene áreas de servicio encarretera, aeropuertos, aparca-mientos, servicios logísticos e in-fraestructuras de telecomunicacio-nes, gracias a que adquirió laantigua Retevisión. Autostrade, porsu parte, gestiona el 70 por cientode la red italiana de autopistas de

peaje, que se incorporarán al impe-rio de Abertis, ya que la fusión sellevará a cabo mediante la absor-ción de la italiana por parte de laespañola. Tras analizar las posesio-nes de ambas compañías, Bruselasha concluído que sólo se solaparánen una actividad (autopistas ) en elmercado europeo. Pero la presenciade otros competidores significati-vos, el hecho de que se trate de unmercado de licitación (periodica-mente, los Gobiernos renuevan lasconcesiones) y de que no se veanafectadas terceras partes hace queEuropa confíe en que la operaciónno ponga en entredicho la sanacompetencia.

SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 EL ECONOMISTA8

Empresas & finanzas

R.E.M.

MADRID. El sector eléctrico está quearde y nadie quiere quedarse reza-gado en la carrera por la construc-ción de campeones europeos de laenergía. ACS, tal y como adelantóelEconomista, ha iniciado ya el blin-daje de Unión Fenosa para tener lallave ante cualquier operación hos-til que pudiera producirse. La cons-tructora ha comprado 2,07 millo-nes de acciones, lo que supone que

ya controla el 35,18 por ciento. Fuen-tes del sector indicaron ayer que losbancos de inversión trabajan ya ennuevas operaciones y algunos apun-tan a que la primera empresa im-plicada podría ser Iberdrola. Anteesta situación, Fenosa -el delfín delsector, por su belleza y agilidad- es-tá en el punto de mira de muchascompañías por lo que la operaciónde ACS resulta estratégica. La cons-tructora acumula importantes plus-valías, de ya casi 7 euros por acción.

La operación ha supuesto un de-sembolso de alrededor de 80 mi-llones de euros. ACS tiene inten-ción de incrementar su participaciónhasta el 45 por ciento, según lasfuentes consultadas y para ello yase ha dirigido a algunos de sus ac-cionistas. La compra de más títu-los de Unión Fenosa se financiaráprevisiblemente con los ingresosque obtenga la compañía por ven-der el 20 por ciento de la inmobi-liaria Urbis.

ACS inicia el blindaje de Unión Fenosa anteuna opa: ya controla el 35,1 por ciento

Total podrá controlar Cepsael próximo mes de noviembre

RubénEsteller

MADRID. Total podrá hacerse con elcontrol de Cepsa el próximo mesde noviembre. El lunes finaliza elplazo otorgado por la Comisión Eu-ropea para recibir, de las partes in-teresadas, las observaciones que pu-dieran hacerse para intentar impedireste cambio de situación. A partirde ahí será la Comisión Europea laque tendrá que dar su visto bueno,algo que parece muy probable quese produzca el próximo 13 de octu-bre debido a su opción por el pro-cedimiento abreviado, y por la de-cisión de la CNMV española deconsiderar que no es necesario lan-zar una opa sobre Cepsa.

El pasado 8 de septiembre, Bru-selas recibió la pertinente notifica-ción del proyecto de concentración

Bruselas cierra el lunes el plazo para presentar alegaciones,antes de autorizar el cambio de control el 13 de octubre

Dominique de Riberolles y Carlos Pérez de Bricio en la rueda de prensa anterior a la Junta de accionistas. DIEGO GÓMEZ

maen Dos, el próximo 23 de octu-bre, dos días antes de que la petro-lera pague su dividendo ordinariode 55 céntimos por título, aproba-do ayer por el Consejo de Admi-nistración de la petrolera.

El cambio de situación acciona-rial provocará cambios en el con-sejo, aunque en ningún caso Totalpodrá nombrar a más del 50 porciento de sus miembros, ya que delo contrario la legislación españolale forzaría a lanzar una opa sobreel 100 por cien del capital de la pe-trolera. La petrolera ya no tendráobligación de consensuar el nom-bramiento del presidente con el ban-co. Así, el accionariado de Cepsaquedará de la siguiente manera: Fe-nosa, 5 por ciento; Ippic un 9,5 porciento; Total, un 49 por ciento y elSantander un 28 por ciento.

por el cual Total adquiere el con-trol de Cepsa mediante la adquisi-ción de acciones. La petrolera galarecuperará los títulos que tenía enSomaen Dos y se hará además conotro 4,3 por ciento adicional que elSantander está obligado a vender-le a poco más de cuatro euros poracción. Esta medida es fruto delacuerdo alcanzado con el banco es-pañol para llevar a cabo las medi-das del laudo dictado por el Tribu-nal de Arbitraje de La Haya.

La compra del 4,3 por ciento delos títulos que el Santander tendráque vender a Total sólo podrá rea-lizarse una vez la Comisión Euro-pea dé luz verde a este incrementode participación.

El Santander, por su parte, tieneprevisto absorber a la sociedad te-nedora de acciones de Cepsa, So-

El tren magnéticode Siemens tieneun accidente en pruebas

■ MADRID. Al menos 21 personashan muerto y otras 10 han resulta-do heridas de gravedad en el acci-dente de un tren de alta velocidadde propulsión electromagnética, elTransrapid, en Alemania. Fabrica-do por un consorcio de Siemens yThyssen Krupp, el tren ha vendidosu tecnología en China para desa-rrollar una ruta entre Shangai yHangzhou cuyo presupuesto supe-ra los 4.000 millones de euros.

Habrá consejeros novalencianos en Bancaja

■ MADRID. Por primera vez en la his-toria de Bancaja 17 de sus conseje-ros generales procederán de fuerade la Comunidad Valenciana. Losayuntamientos de Madrid, Alco-bendas, Alcalá, Fuenlabrada, alcor-cón y Getafe podrán elegir a un con-sejero cada uno. También designaránrepresentantes Valladolid, Murcia,Málaga y La Coruña.

Acuerdo laboral en ElMonte y San Fernando

■ SEVILLA. Los trabajadores de Ca-ja San Fernando y El Monte prevéncerrar el lunes el acuerdo sobre lascondiciones laborales de los traba-jadores de la entidad resultante dela fusión, donde, según informaronfuentes sindicales a Ep, “no habráninguna pérdida de empleo ni en lacaja ni en las empresas participa-das, que se derive de dicha uniónentre las entidades”.

Acciona inaugura otroparque eólico en Canadá

■ MADRID. Acciona Energía inau-guró ayer el parque eólico de ChinChute de 30 megavatios (MW), enAlberta, el segundo construido porla compañía en Canadá, lo que hasupuesto una inversión de 42 mi-llones de euros, que ha sido de-sembolsada junto a Suncor y En-bridge, socios en el proyecto al 33,3por ciento.

Renta Corporaciónreduce autocartera

■ MADRID. El grupo inmobiliarioRenta Corporación ha adquirido15.000 acciones propias, a un pre-cio de 29,02 euros, según un comu-nicado remitido a la CNMV. El gru-po, que salió a bolsa a princios deabril, anunció el 15 de junio un pro-grama de recompra de acciones pro-pias que irá dedicado a un plan deincentivos para empleados y direc-tivos de la compañía.

AnaMuguerza

VALENCIA. El titular del Juzgado delo Mercantil número 1 de Valenciaresolvió ayer, de manera definitiva,el proceso concursal (antigua sus-pensión de pagos) en el que desdeabril del año pasado estaba inmer-sa la empresa Ferrys. La decisiónjudicial se produce después de queel 91% de los acreedores de la com-pañía suscribiera el convenio parareducir la deuda de la empresa, yva a permitir que la textil centreahora todos sus esfuerzos en esta-bilizar su situación financiera.

El convenio de acreedores con-templa una quita del 63% en la deu-da que se reducirá desde unos 65,8millones de euros a 24,5. El plazoson diez años, con dos de carencia.Los principales acreedores de Fe-rrys son la Seguridad Social, Ha-cienda, el Instituto Valenciano deFinanzas, Bancaja y la CAM. La em-presa ha comenzado ya a desarro-llar su plan de viabilidad que in-cluye deslocalizar hasta un 80% dela producción en países con meno-res costes laborales, centrando suactividad en España en el diseño yla distribución. La empresa cuentacon 350 empleados, repartidos ensus fábricas de Canals y Benifaió.

La textil Ferryscruza la salidade la suspensiónde pagos

PabloMartín

MADRID. La firmas de capital riesgoDinamia y NMás1 han roto su com-promiso de permanencia en GAM,compañía que se estrenó en bolsael pasado 13 de junio. Entonces, de-cidieron no vender acciones en unplazo de 180 días, salvo que Mor-gan Stanley les diera luz verde pa-ra hacerlo. La entidad, que actuócomo banco colocador en la salidaa bolsa de GAM, les ha permitidoromper este lazo y, así, despren-derse de su participación.

Con el beneplácito de la entidad,que actuó de banco colocador en lasalida a bolsa de GAM, Dinamia yNmás1 venderán un paquete de4.041.745 títulos (el 14,1 por cientodel capital) a inversores cualifica-dos a 11,06 euros por acción, el pre-cio al que cerró la compañía el jue-ves. El viernes, tras estar suspendidaa primera hora, terminó con un 3,89por ciento, 11,49 euros. Las firmasde capital riesgo ingresarán 44,68millones de euros con la operación.Esta valoración supone un alza del34 por ciento respecto a los 8,25 eu-ros por título fijados como preciode referencia en la salida a bolsa.No obstante, Dinamina todavía con-trolan el 10,37 por ciento, y NMás1,el 10,36 por ciento.

Dinamia y Nmás1reducen su pesoen GAM a cambiode 44,6 millones

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 9

SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 EL ECONOMISTA10

Empresas & finanzas

Luz verde a Coca Colay Pepsi para venderen el Sur de la India

■ COCHIN. El Tribunal Supremo delestado de Kerala, en el Sur de In-dia, revocó la orden que prohíbe laproducción y venta de productosde Coca-Cola y Pepsi en esta región,impuesta por las autoridades polí-ticas después de que un centro deestudios de Nueva Delhi advirtieradel alto nivel de pesticidas en lasbebidas carbonatadas. Pese al dic-tamen judicial, el Ejecutivo de Ke-rala se mostró dispuesto a mante-ner la prohibición.

Deutsche Post cambiade cúpula directiva

■ FRANCFORT. La compañía postalalemana Deutsche Post modificarásu cúpula directiva para aumentarel potencial de facturación del gru-po y ganar transparencia frente alos mercados de capitales. La pre-sidencia se reducirá de nueve a ochomiembros y las actividades de trans-porte por tierra, mar y aire se con-centrarán en una sola división.

Renfe planea llevar ajuicio a una inmobiliaria

■ MADRID. Renfe estudia la adop-ción de medidas legales contra lapromotora inmobiliaria Obras y Pro-yectos Río Duero, por posible usofraudulento de la marca Renfe AVE.La operadora requiere a la empre-sa que retire inmediatamente el lo-gotipo de su marca en los anunciosdistribuidos en prensa escrita so-bre la venta de una promoción.

El Santander podríamarcharse de Italia

■ LONDRES. El banco Santanderabandonará “muy probablemente”su presencia en Italia para reforzarsu posición de capital y ahondar enla consolidación doméstica del ne-gocio, según Morgan Stanley. Elbanco cuenta con más del 8 por cien-to de San Paolo y desde que el ban-co italiano anunciara su proyectode fusión con Banca Intesa se hanrepetido las conjeturas acerca delfuturo de esta participación.

Nuevo programa deGalileo para las agencias

■ MADRID. El sistema de distribu-ción de reservas Galileo/GTA halanzado un nuevo programa, Sunshi-ne Resorts Savers, para ayudar a lasagencias de viajes a prolongar latemporada de verano en Europa yofrecerá descuentos por encima del15 por ciento en hoteles y resorts enEspaña, Grecia y Portugal.

R.Esteller/C.Larrakoetxea

MADRID/ BILBAO. Los accionistas mi-noritarios de Endesa han decididoplantar cara a la Comisión Nacio-nal de Energía para defender susintereses en esta guera de opas. Noestán dispuestos a dejarse maltra-tar y por ello han decidido plantarcara en el frente europeo. Por esemotivo, según los documentos a losque ha tenido acceso elEconomis-ta, la Asociación de Accionistas Mi-noritarios de Empresas Energéti-cas ha presentado un recurso dealzada ante el Ministerio de Indus-tria y una denuncia ante la Comi-sión Europea contra las medidas dela Comisión Nacional de Energía,ya que consideran que pueden sergravemente perjudiciales para elvalor de las acciones de la eléctricaen el caso en que se llevaran a cabo.

En dicha denuncia, la Asociaciónofrece argumentos para desmontarlas condiciones impuestas por laCNE a E.ON. Sobre la limitación delreparto de dividendo, los minoris-tas aseguran que se vulnera el prin-cipio de seguridad jurídica, ya quese cambian las reglas de juego eco-

nómico. Sobre la cesión de las cen-trales nucleares aseguran que es unintento de favorecer a cualquier otrosocio. De la obligación de venta deactivos indican que puede suponerque se malvendan activos que hanformado parte de inversiones es-tratégicas de la empresa, llegandoa perder valor de manera injustifi-cada. y sobre Ceuta y Melilla con-sideran que se puede afectar las in-versiones en la zona.

RecursodealzadaPor otro lado, el Ministerio de In-dustria resolverá los cinco recursosde alzada que tiene encima de lamesa antes de que finalice sep-tiembre. El Gobierno anunciará lasnuevas condiciones tras conocersela decisión de Bruselas el próximomartes.

La Asociación de Accionistas ensu recurso de alzada solicita que seeliminen las 19 condiciones de laCNE basándose en los poderes delregulador, que consideran que seoponen a la libertad de movimien-to de capitales porque “ha sido ex-presamente promulgada para el su-puesto de la opa de la alemana E.ON12 sobre la compañía energética En-desa”. Esta asociación justifica suacusación en que la oferta no esta-ba sujeta a la autorización de la CNEy el cambio se produce a los pocosdías de la comunicación de la opaa la CNMV y añade, además, en ladisposición transitoria del Real De-creto que también afectará a las ope-raciones que se encuentren en eje-cución, lo que podría contravenirel principio general de irretroacti-vidad de las leyes. Esta inclusiónsuponía que se tenía que analizarla de E.ON, pero no la de Gas Natu-ral con las nuevas funciones.

La Asociación califica el decretode inconstitucional y recuerda queel 9 de mayo se admitió a trámiteun recurso en el Tribunal Consti-tucional, lo que al entender de es-

ta organización debería “motivaruna apliación cautelosa de la nor-ma puesta en entredicho”.

La CNE aseguran enjuicia ex an-te la operación de E.ON 12 y mani-fiesta la posible existencia de unriesgo potencial, que no está acre-ditado ni fundado de manera algu-na. Para los minoristas la obligaciónde trocear Endesa infringe los ar-tículos de libertad de movimientoy de establecimiento de capitales.

Los accionistas consideran tam-bién que las medidas impuestas porla CNE son desproporcionadas y laobligación a la venta de centralessupone “una medida encubierta dealcance confiscatorio” y vulnera el

derecho a la propiedad privada.Además consideran que se produ-jo un retraso excesivo en el dicta-men de la CNE.

El director de la Oficina Econó-mica del Presidente, Miguel Se-bastián, afirmo en un encuentro deAPD que la dimensión de las em-presas energéticas es determinan-te para su competitividad. Por ellola conformación de grandes gruposes “una apuesta europea” que seproducirá “más tarde o más tem-prano y le guste a quien le guste”.La incógnita está, en saber si entreesos grandes grupos europeos “ha-brá alguna empresa española”, a loque respondió “Dios dirá”.

Mariano Aguayo, presidente de la Asociación de Accionistas Minoritarios. J.J.S.

AntonioLeón

BRUSELAS. El ministro de Industria,Joan Clos, se estrena en Bruselaseste lunes. Acude al Consejo de Mi-nistros de Competitividad de la UE,donde coincidirá con los dos co-misarios europeos que le presio-nan para facilitar el desembarco de

E.ON en Endesa: el irlandés Char-lie McCreevy, comisario de Mer-cado Interior; y la holandesa Ne-elie Kroes, de Competencia. Nadieconfirma ni descarta contactos so-bre el caso E.ON. Pero visto el ano-dino orden del día oficial, es la me-jor manera de aprovechar el viaje.

DosvueltasdetuercaMáxime cuando el portavoz deKroes confirmó ayer que el pro-teccionismo de Madrid en el pulsoentre E.ON, Endesa y Gas Naturalse abordará el martes en el plenosemanal de la Comisión Europea.

El portavoz sólo anunció que loscomisarios adoptarán una decisiónsobre la legalidad o ilegalidad de las19 condiciones impuestas por la Co-misión Nacional de la Energía(CNE) a E.ON, si la empresa ale-mana quiere tomar el control deEndesa. Y que esa decisión tomaráen cuenta las alegaciones del Go-bierno español en defensa de laCNE. Pero vista la contundenciacon la que Bruselas ha denunciadodesde el inicio del pulso que Espa-ña viola de manera flagrante el de-recho comunitario, sería una sor-presa que diera ahora marcha atrás.

Bruselas tambien estudia que es-ta no sea la única decisión contraEspaña este martes. En otro expe-diente paralelo abierto contra lapresunta ilegalidad de los poderesespeciales que el Gobierno otorgóen febrero a la CNE para vetar fu-siones en general, Bruselas podríapasar a la segunda fase: la últimaantes de que Bruselas decida de-nunciar al Gobierno y elevar el ca-so ante el Tribunal de Justicia de laUE. Precisamente fueron estos po-deres los que permitieron a la CNEimponer las 19 duras condicionescontra E.ON.

Clos verá el lunes en Bruselas a Kroes y McCreevy

La Comisión abordael martes dos nuevosataques contra Españaen el caso E.ON-Endesa

Los accionistas de Endesa dicen quelos requisitos a E.ON son confiscatorios

LA BATALLA ENERGÉTICA

Presentan una denuncia en Bruselas y piden que se apruebe la opa sin condiciones

32POR CIENTO. Es el porcentajede la capacidad de generaciónque la CNE pide a E.ON quevenda para poder hacerse conEndesa. Los minoristas creenque la medida es confiscatoria yel Gobierno está dispuesto a re-ducirla. En Alemania se esperaque el porcentaje se reduzca al15 por ciento ya que se plantea-ban la venta de los activos enIberoamérica.

La cifra

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 11

SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 EL ECONOMISTA12

Empresas & finanzas

MADRID. Iberia ofrecerá a partir dehoy en todas sus campañas publi-citarias el precio final para todossus billetes, con todos los recargosincluidos, que antes se ofrecían porseparado. La compañía asegura que

esta decisión se debe a una apues-ta clara por la transparencia de ca-ra a sus clientes.

Para consolidar este cambio depolítica publicitaria la aerolínea pre-sidida por Fernando Conte ha lan-zado una promoción de precios “sinsorpresas” y los procesos de com-pra a través de la página web per-mitirán ver al cliente “con mayorclaridad” el precio de su billete des-de la primera consulta.

La decisión de apostar por latransparencia en la oferta de pre-

cios de todos sus vuelos tiene su ori-gen en una nueva normativa que laComisión Europea quiere sacar ade-lante. La legislación obligará a lasaerolíneas a ofrecer todos sus vue-los con todos los recargos incluidosen el precio.

DecisiónpioneraSe trata de una de las pocas com-pañías que en sus ofertas ofrece elprecio incluyendo las tasas y todoslos recargos. De esta manera, el con-sumidor no se lleva a engaño y no

recibe ofertas que no se corres-ponden en ninguna medida con elprecio final.

Esta iniciativa también ha sidoseguida por otras aerolíneas. easyJettambién oferta billetes con un pre-cio final que incluye las tasas y to-dos los recargos. Tras el anuncio deIberia, Vueling se sumo a la inicia-tiva a última hora de la tarde de ayery anunció que, a partir de las 23 ho-ras, comenzaba a vender y a publi-citar los precios completos de susbilletes.

La aerolínea quiereadaptarse ya a la futuranormativa de laComisión Europea

Iberia venderá todos sus billetes de avión con el precio real

Fernando Conte. ARCHIVO

JavierRomera/PedroCalvo

VALENCIA/MADRID. Ha nacido un nue-vo gigante de los electrodomésti-cos, pero todavía no se sabe quiénserá su nuevo dueño. Idea y MasterCadena han pactado ya su fusión,según han confirmado fuentes pró-ximas a la operación. Lo que nadiesospechaba es que estas dos em-presas han decidido vender el nue-vo grupo antes de incluso de firmarsu propia integración.

El pasado miércoles, tres fondosde capital riesgo –Ibersuizas, Chan-ge Capital Investment e Iberian Ca-pital– comunicaron la venta de lacompañía al Servicio de Defensa dela Competencia. Pero tan sólo unashoras después, en concreto el jue-ves por la noche, Ibersuizas dio mar-cha atrás e Iberian Capital tambiénse apartó de la operación. La que síparece dispuesta a seguir adelantees Change Capital Investment, quepodría ser la sociedad que final-mente se haga con la nueva com-pañía, según señalan fuentes pró-ximas a Idea.

MáscompetenciaTras la fusión de Idea con MasterCadena, la nueva compañía se con-vertiría en el mayor grupo de tien-das de electrodomésticos de Espa-ña. Alcanzaría una facturación de1.340 millones de euros, agruparíaa más de 2.000 tiendas y acapara-ría el 20 por ciento del mercado.“No nos queda más remedio que fu-sionarnos y si no es con Master Ca-dena será con otros”, aseguró enmayo el presidente de Idea, Fede-rico Aenlle.

Su principal objetivo será pararlos pies al gigante alemán MediaMarkt. La cadena es propiedad delgrupo alemán Metro, dueño tam-bién en España de las tiendas paramayoristas Makro. Con el eslogan“Porque yo no soy tonto”, la em-presa está acometiendo un agresi-vo plan de expansión –ha abiertoen seis años cerca de 35 tiendas– y

JoséLuisdeHaro

NUEVA YORK. El consejero delegadode Hewlett Packard, Mark Hurd,ofreció a última hora de ayer vier-nes una rueda de prensa en la queinformó de que la compañía ha acep-tado la dimisión inmediata de Pa-tricia Dunn, la presidenta del Con-sejo de Administración, que ha salidoescaldada tras haber autorizado unainvestigación para determinar quémiembro directivo era el respon-sable de filtrar información confi-dencial de HP a la prensa.

Según las palabras de Hurd, élmismo sustituirá en el cargo a Dunny compaginará dicha tarea con lade consejero delegado de la com-pañía. Curiosamente, el directivodel fabricante de ordenadores pi-dió perdón a todos los periodistasperjudicados por lo que definió co-mo “una clara violación de sus po-líticas” aunque no hizo lo mismocon los miembros del consejo, quetambién sufrieron la violación dellamadas y correos electrónicos pri-vados.

HistorialdefiltracionesHurd no defendió los métodos pa-ra frenar “un historial de filtracio-nes a la prensa proveniente demiembros de su consejo” aunquejustificó la necesidad de frenar es-ta situación.

El espionaje emprendido por elfabricante de ordenadores HewlettPackard ha ido añadiendo enemi-gos en las últimas semanas. Si cuan-do el escándalo saltó a la luz fue laFiscalía del Estado de California laque amenazaba con interponer de-mandas criminales contra la com-pañía y algunos de sus más altos di-rectivos (aunque no se esclarecióquiénes), ahora la Comisión de Mer-cados e Inversores de Estados Uni-dos (SEC) y el Congreso tambiénhan decidido tomar parte en el asun-to que ha costado el cargo a Patri-cia Dunn.

HP acepta ladimisión inmediatade la presidentaPatricia Dunn

Superficie comercial del grupo de electrodomésticos Idea. ARCHIVO

se está comiendo cada vez una ma-yor porción del pastel. Aunque na-die ha puesto nunca ninguna de-nuncia contra el grupo germano, enel sector son muchos los que acu-san a Media Markt de vender pordebajo de costes. Por eso, lejos depreocuparse, la alemana ha lanza-do una campaña publicitaria en laque pide perdón a la competenciapor sus precios.

ConsolidacióndelsectorLa venta de Idea y Master Cadenano es la única operación que estáen el mercado. La andaluza Uren-de y el grupo británico Dixons, pro-pietario ya en España de la cadenaPC City, están disputándose desdehace varios meses la compra de Me-naje del Hogar. Además, Eroskimantiene negociaciones muy avan-zadas con la portuguesa Radio Po-pular para desarrollar en España

su propia cadena de electrodo-mésticos. De este modo, el sectorcontinúa inmerso en el proceso deconsolidación que viene viviendoen los últimos ejercicios. Sobre to-do, tras la fusión, hace año y medio,de Milar, Tien-21 y Medimax, quedieron lugar a la nueva Sinersis. Dehecho, en el sector también se ba-rajaba la posibilidad de que Siner-sis se sumara a la operación de Ideay Master Cadena.

Estas operaciones, además de ha-cer frente a la llegada de nuevoscompetidores, responden al atrac-tivo que encierra el mercado espa-ñol. No en vano, España es un mer-cado estratégico, con unas ventasde electrodomésticos superiores alos 7.200 millones de euros. Estascifras lo sitúan como el quinto ma-yor mercado de la Unión Europea,solamente por detrás de Alemania,Reino Unido, Francia e Italia.

El consejero delegado,Mark Hund, asumirá lasfunciones tras su marcha

Ibersuizas rompe el acuerdo paracomprar Idea y Master Cadena

LO HABÍA ANUNCIADO UN DÍA ANTES A COMPETENCIA

El fondo británico Change Capital podría ser el nuevo propietario del grupo

Idea quería crecer. Todo elsector lo sabía. Ya lo habíaanticipado con suficiente nitidezsu presidente, Federico Aenlle, afinales de mayo. Su propósitoera, y sigue siendo, muy claro:tener la dimensión y el potencialprecisos para hacer frente aMedia Markt. “Se trata no sólode una cuestión de tamaño, sinotambién de tener los recursosfinancieros necesarios paraafrontar la expansión”,aseguraba entonces Aenlle.

UNA OPERACIÓNQUE LLEVABAMESES SONANDO

A fondo

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 13

Empresas & finanzas

CarmenCanfrán

MADRID. Por fin se conocieron los re-sultados definitivos de las dos opasparciales que había sobre Metro-vacesa y ninguna de las dos ofertastuvo un éxito rotundo.

Por un lado, la opa del presiden-te de Metrovacesa, Joaquín Rivero,y su socio, Bautista Soler, sobre el Joaquín Rivero. FERNANDO VILLAR

yo de las cajas, que tienen el 10 porciento de la compañía, le darán elcontrol de las decisiones. Riveroaseguró ayer que no tiene ningúnpacto verbal ni compromiso firma-do con algún accionista para ase-gurar el control de la compañía.

Pero la realidad es que siemprelas entidades de ahorro han apoya-do la gestión del presidente. Y noes para menos, ya que ha logradoque éstas y el resto de accionistashagan dinero con su participaciónen Metrovacesa.

Ambos rivales tienen muy claroque están satisfechos con el capitalque han alcanzado en la inmobilia-

26 por ciento del capital alcanzó unporcentaje de aceptación del 24 porciento. Si ese cifra se suma al 12 porciento que ya tienen, ambos em-presarios controlarán el 36 por cien-to de Metrovacesa.

Por otro lado, la oferta de los Sa-nahuja sobre el 20 por ciento delcapital tuvo una aceptación del 15,32por ciento. La saga catalana tendráun 39,3 por ciento de la inmobilia-ria y se convierte en el primer ac-cionista a título individual.

Ahora la batalla entre ambos ri-vales se trasladará al Consejo de Ad-ministración, aunque Rivero tieneuna postura más favorable. El apo-

Las opas de Metrovacesa concluyen sin un éxito totalria a través de las opas. Tanto losSanahuja como Rivero y Solerdeshecharon la idea de lanzar unaopa por todo el capital.

Según el presidente de Metrova-cesa, la meta de su oferta era “evi-tar que un accionista por sí sólo tu-viera el control de la empresa sinlanzar una opa al 100 por ciento”.

La saga catalana, por su parte,aseguró que “no contempla ni pre-para” una opa por todo el capital deMetrovacesa, ni tampoco otra ofer-ta adicional a la finalizada.

Ahora ambos rivales deberán sen-tarse en la mesa y tomar decisionespara crear valor a la inmobiliaria.

Rivero niega tenerun pacto con las cajasaccionistas para lograr elcontrol de la compañía

JordiSacristán

BARCELONA. El centro de producciónde Basf en Tarragona, la primeraplanta química del país, lleva para-da once días debido a los graves da-ños que sufrió por las inundacionesque padeció Tarragona hace hoysemana y media. El agua de aque-llas inundaciones alcanzó los dosmetros de altura en algunos puntosdel complejo e inutilizó las ocho fá-bricas que la multinacional alema-na tiene en el polígono petroquí-mico de Tarragona.

Los 800 trabajadores que empleaBasf en Tarragona llevan más dediez días limpiando las instalacio-nes y cambiando piezas para tratarde poner en marcha las fábricas. Unportavoz de Basf señaló a este di-que “el lunes esperamos poder ini-ciar la producción en seis de las ochoplantas”. En las otras dos no hay fe-cha para recuperar la actividad, yaque en la fábrica de poliestireno lastuberías están con la materia pri-ma solidificada dentro y, segura-mente, tendrán que cambiarse mu-chos de los conductos. En otra delas plantas se está a la espera de nue-vos motores. Basf fabrica en Tara-gona 600 toneladas diarias de pro-ductos para elaborar desde corchoblanco para embalajes, hasta plás-ticos para parachoques o yogures,pasando por lacas, productos cos-méticos o tientes para el pelo.

AlemaniapidecuentasPese a la paralización de la pro-ducción, Basf ha seguido atendien-do sus clientes desde las plantas quetiene en Italia y Centroeuropa. Elcese de la producción supone unapérdidas para la filial española de800.000 euros diarios, cifra a la quehabrá que sumar el coste de las ope-raciones. Aunque todavía no hayuna cifra estimada, fuentes del sec-

En algunos puntos de la fábrica de Basf había dos metros de agua. EFE

tor hablan de más de 16 millones depérdidas.

El consejero delegado de Basf enEspaña, Karl Peter Bercio, acude el

lunes a la sede central de la multi-nacional en Ludwigshafen (Ale-mania) para dar explicaciones delo ocurrido y adelantar la cifra depérdidas oficial.

El grave incidente se produjo de-bido a unas lluvias de más de 200litros por metros cuadrado que des-bordaron una rieras mal canaliza-das y que fueron a parar a la facto-ría que Basf tiene muy cerca dellitoral. La vía de tren que circulapor un terraplén actuó de presa yprovocó un gran embalse. Basf y elresto de química de Tarragona lle-van más de diez años pidiendo alGobierno la canalización de estasrieras.

La multinacional Basf ha inver-tido unos 1.000 millones de eurosen su complejo de Tarragona entre1995 y 2005. Este año el ritmo in-versor se ha frenado en favor deotros centros de producción queBasf tiene fuera de Europa.

Basf lleva parada 11 días porlas inundaciones en TarragonaLa dirección de la compañía, que pierde 800.000 eurosdiarios, va el lunes a Alemania a dar explicaciones

LAS LLUVIAS INUTILIZAN SUS OCHO FÁBRICAS

JoséLuisdeHaro

NUEVA YORK. Por primera vez en lahistoria del ranking de los esta-dounidenses más afortunados, eco-nómicamente hablando, todos losmiembros del selecto club, que só-lo cuenta con 400 vacantes, supe-ran los 1.000 millones de dólares ensus cuentas bancarias, por lo quepodría decirse que el país cuentacon 400 multimillonarios.

Una vez más, y es ya la decimo-tercera, Bill Gates, fundador de Mi-crosoft, obtiene el primer puestocon la friolera de 53.000 millonesde dólares. Tras Gates aparece otrode sus mejores amigos y principal

donante de la Fundación Melinda& Bill Gates. Warren Buffett, el gu-rú de las inversiones y las finanzasahora convertido a filántropo, havisto cómo sus ahorros crecían has-ta alcanzar los 46.000 millones dedólares. La sorpresa de este año, enque los multimillonarios estadou-nidenses son 120.000 millones dedólares más ricos respecto al añopasado, la protagoniza SheldonAdelson, un empresario que ha con-seguido amasar una fortuna de20.500 millones de dólares graciasa sus casinos en Las Vegas y se hasituado en el tercer lugar.

En el top 20 se encuentran otrosnombres como Larry Ellison, fun-dador de Oracle, cinco miembrosde la familia Walton, creadora delimperio minorista Wal Mart, Mi-chael Dell, que ocupa el noveno lu-gar, o los fundadores de Google, Ser-gey Brin y Larry Page, que se quedanen el puesto duodécimo.

Bill Gates vuelve a serel hombre más rico deEEUU, según ‘Forbes’

El segundo puestodel ranking lo ocupaWarren Buffett,con 46.000 millones

8,8MILLONES. Son las pérdidasque acumula Basf en Españadurante los 11 días que la plantade Tarragona lleva parada. Elcentro de producción, que cuen-ta con ocho fábricas, da empleoa 800 trabajadores que llevan10 días limpiado las instalacio-nes. A esta cifra de pérdidas ha-brá que sumar los daños que elagua causó y que pueden doblaresta cifra.

La cifra

MADRID. El Ministerio de Industriaha vuelto a enfrentarse a la Comu-nidad de Madrid a cuenta del se-gundo canal que puso en marchaen la capital, llamado La Otra. In-dustria ha ordenado a Telemadridque lo cierre. Además, ha impues-to a la televisión autonómica unamulta de un millón de euros pormantenerlo todavía abierto.

El Consejo de Administración deTelemadrid mostró en un comuni-cado su “preocupación” por lo que

considera “un atentado al derechoconstitucional de la libertad de pren-sa, antes de que la justicia decidasobre el litigio que el Ministerio deIndustria mantiene con Telema-drid desde 2004 por este asunto”.

Mientras, diputados popularesen la Asamblea de Madrid y el Go-bierno regional calificaron ayer lamedida de Industria como “propiade Castro o Chávez”. El consejerode Presidencia de la Comunidad deMadrid, Francisco Granados, afir-mó ayer que el Gobierno de Espe-ranza Aguirre no cerrará La Otra.

Industria considera que Telema-drid ha incumplido la ley al ocuparde manera ilegal el espacio radioe-léctrico. Hasta ahora, hay dos sen-tencias judiciales que han desesti-mado el cierre del canal.

Industria exige a Telemadridque cierre su segundo canal

La Comunidadde Madrid tildade “castrista” la mediday se niega a acatarla

SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 EL ECONOMISTA14

Empresas & finanzas

MAN no acepta un no: quieremejorar la oferta por Scania

FizCabanas

MADRID. Incluso las previsiones delos expertos se quedaban cortascuando aventuraban el precio queel fabricante de vehículos comer-ciales MAN podría poner a Scania;9.600 millones de euros, lo que su-ponían cerca de 48 euros por ac-ción, no fueron suficientes paraconvencer a los dueños de la com-pañía sueca.

Pero MAN, convencido de lasbondades de esta posible fusión yde los beneficios y ahorros quepuede reportar a ambas partes, noparece aceptar un no por respues-ta y tiene intención de mejorar suoferta por el fabricante de vehícu-los industriales sueco.

El consejero delegado de MAN,Hakan Samuelsson, dejó claro elinterés de su compañía por el fa-bricante sueco en una reunión conejecutivos financieros en Londres,según informaba el Wall StreetJournal en su edición de ayer.

Samuelsson conoce muy bienScania (fue consejero de esta com-pañía antes de ocupar su puestoactual)ysabequetienemuchoqueganar en materia de sinergias(compras y operaciones de fabri-cación conjuntas) e Investigacióny Desarrollo.

Se plantea ofrecer un acuerdo industrial y más dinero

Un modelo de Scania en el Salón del Vehículo Comercial de Hanover. BLOOMBERG

res diésel para determinados mo-delos de Volkswagen, lo que per-mitiría al grupo automovilístico cen-trarse en su negocio principal.

En el caso de Investor el princi-pal problema es económico, ya queun precio más alto sí podría hacer-le cambiar de opinión. A este res-pecto, y según asegura el conseje-ro de MAN, la compañía alemanatiene la capacidad para mejorar es-ta oferta. “Tenemos la capacidadnecesaria para hacer ciertos rea-justes. Haremos una oferta másatractiva ya que hay flexibilidad pa-ra hacerlo”, destaca el directivo.

La parte más difícil para que Sa-muelsson lleve a cabo su plan pasapor convencer a los dos principa-les accionistas, el Grupo Volkswa-gen e Investor.

EstrategiaydineroEl problema es que Volkswagenconsidera estratégica su participa-ción en Scania (del 18,7 por cientodel capital y 34 por ciento de los vo-tos), lo que quiere decir que no to-do es cuestión del precio. Por esoSamuelsson se está planteando de-sarrollar acuerdos en materia dedistribución y suministro de moto-

Nuevo Touareg: más motores y electrónica

Como grandesnovedades tendrá unnuevo propulsor V8 FSIy un ABS avanzado

F.C.

MADRID. El Salón del Automóvil deParís, una de las más importantesde la industria del motor, será don-de se vea por primera vez la nuevageneración de su modelo Touareg,que estará en el mercado a partirde noviembre de este año.

Los cambios más visibles delnuevo Touareg se correspondencon el diseño, sobre todo en lo quese refiere al frontal, que ya adoptalas formas del resto de la gama deVolkswagen. Destacan la parrilladelantera cromada y unos gruposópticos modificados.

Sin embargo, a pesar de quecuenta con 2.300 componentes re-diseñados, las principales noveda-

des se esconden dentro. La prime-ra de ellas, bajo el capó, es un nue-vo motor de ocho cilindros en Vque emplea la tecnología de inyec-ción directa de gasolina (que res-ponde a las siglas de FSI) que en-trega una potencia de 350 CV. Elresto de la gama de motores lacompondrán un V6 FSI de 280 CVy el más potente, de 12 cilindros enW y 450 CV de potencia. La ofertadiésel la compondrán los yaconocidos TDI de 174 CV,un V6 TDI de 225CV y el V10 TDI

de 313 CV, uno de los más potentesdel mundo.

La otra gran novedad, primiciamundial desarrollada por Volks-wagen, es un dispositivo evolucio-nado del conocido Sistema Anti-bloqueo de Frenos (ABS), queconsigue reducir hasta en un 20por ciento la distancia de frenadodel vehículo sobre superficies des-lizantes.

MOTOR

Porsche en Leipzig: 600empleos y 150 millonespara el nuevo Panamera

■ MADRID. El fabricante de cochesdeportivos de lujo Porsche acabade iniciar las obras de ampliaciónde su planta de Leipzig, en la queinvertirá 150 millones de euros ycreará 600 nuevos puestos de tra-bajo para producir su nuevo mo-delo Panamera Sports Coupé, quesaldrá al mercado en el año 2009.

Milliken quiere cerrarsu planta de Asturias

■ OVIEDO. La multinacional esta-dounidense Milliken, propietariade Autotex, ha comunicado al co-mité de empresa de la planta astu-riana de Autotex Airbag en Llane-ra su intención de cerrar lasinstalaciones, que cuentan con unaplantilla de 207 trabajadores. Lossindicatos UGT y CC OO reclamanal Principado apoyo para el mante-nimiento de la factoría.

Maserati nombraun nuevo director

■ MADRID. La marca italiana de co-ches deportivos de lujo Maseratiacaba de nombrar a Roberto Ron-chi director de la marca. Ronchi,hasta ahora responsable de Flota yDesarrollo de Red de Fiat Auto, sus-tituirá con caracter inmediato a Karl-Heinz Kalbfell, que deja el grupo.

Lexus RX400h: el máseficiente según el IDAE

■ MADRID.El RX400h del fabricantejaponés Lexus, del grupo Toyota, esel vehículo del mercado españolmás eficiente en materia de consu-mo de combustible y de emisionesde gases de efecto invernadero, se-gún datos del Instituto para la Di-versificación y Ahorro de la Ener-gía (IDAE), informó la compañía.

BorgWarner recortará850 empleos

■ AUBURN HILLS. El fabricante decomponentes para automóvilesBorgWarner recortará 850 puestosde trabajo en Norteamérica, lo quesupone una reducción del 13 porciento del total de su plantilla en es-ta región, como consecuencia de lacrisis de producción que está vi-viendo la industria del automóvil.

Un incendio parados días la plantade PSA que másvehículos produce

Un proveedor de lafábrica de Vigo se quedasin instalaciones

F.C./Agencias

MADRID/VIGO. Aunque nunca es buenmomento para un accidente, el quesufrió hace dos días el proveedorde componentes Incalplás en suplanta de Allariz (Orense) obliga aPSA Peugeot Citroën a paralizar du-rante al menos el fin de semana laactividad de su planta de Vigo, laque más vehículos produjo de todoel grupo durante el año 2005 con422.950 unidades.

Este parón coincide con el mo-mento del lanzamiento del nuevoC4 Picasso, el monovolumen com-pacto de Citröen que se fabrica enesta planta a razón de 800 unida-des diarias, que será presentado enel Salón del Automóvil de París yestará disponible en el mercado na-cinal a partir de octubre.

El responsable de Comunicaciónde Citröen, Pedro Hortas, indicó aEuropa Press que esta medida afec-tará a la producción de cerca de 800vehículos, 425 el sábado y 370 en lanoche del domingo, aunque, segúnel estado del utillaje, la planta po-dría verse abocada parar la activi-dad de sus líneas incluso durante lajornada del lunes.

Las negociacionesentre VW y lossindicatos estánen la cuerda floja

FRANCFORT. El sindicato IG Metall,que representa a los trabajadoresdel grupo automovilístico alemánVolkswagen, ha suspendido las ne-gociaciones con la empresa hastala semana próxima y ha amenaza-do con romperlas definitivamentesi la empresa no realiza una ofertaaceptable sobre el aumento de lajornada laboral sin un incrementodel sueldo, informa Ep.

El portavoz del sindicato, Hart-mut Meine, indicó que el mayor fa-bricante de vehículos de Europa “seestá moviendo muy lento, y alcan-zar un acuerdo de esta forma es im-posible”. El sindicato le exige queponga en marcha unos planes de-finitivos de inversión y de produc-ción en las seis plantas del Oeste delpaís, en compensación por el acuer-do sobre la reducción de costes.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 15

SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 EL ECONOMISTA16

Empresas & finanzas

Construir una Unión Europea de alta velocidad Proyectos ferroviarios

CristinaFrade

PARÍS. Sorteo de un pase para viajar gra-tuitamente durante un cuarto de siglo,200.000 billetes rebajados a cinco eu-ros, gran fiesta en el Trocadero de Pa-rís este fin de semana: SNCF, la socie-dad nacional de ferrocarriles franceses,celebra desde ayer por todo lo alto el25 aniversario del TGV, el tren más rá-pido del mundo en servicio comercial,símbolo de la innovación tecnológicadel país vecino y piedra angular en laconstrucción de una Europa ferrovia-ria de alta velocidad.

La primera línea París-Lyon fue inau-gurada el 22 de septiembre de 1981,tras quince años de estudios, obras ynegociaciones, con una velocidad decrucero entonces completamente re-volucionaria: 260 kilómetros por ho-ra. La velocidad y la compatibilidadcon la red ferroviaria clásica formabanparte de una formidable apuesta pararelanzar el transporte de viajeros porferrocarril, que no dejaba de perderclientes en beneficio del automóvil yel avión.

La apuesta se reveló costosa -23.000millones de euros en inversiones deinfraestructura y materiales desde 1981-pero ante todo triunfadora. Louis Ga-llois, presidente de SNCF hasta el pa-sado mes de julio, suele decir que lacompañía “habría dejado de existir sinel TGV”.

Efectivamente, mientras otras acti-vidades como el transporte de mer-cancías siguen arrojando números ro-jos, el tren de alta velocidad francés,que ha transportado a 1.200 millonesde pasajeros en sus 25 años de vida ya 100 millones en 2005, es la principalfuente de beneficios y representa cer-ca de un 70 por ciento de la factura-ción de las líneas de largo recorrido.

El TGV ha destronado al avión en

las distancias de tres e incluso cuatrohoras y no ha dejado de acelerar: elnuevo TGV Este Europeo, cuya mar-cha está prevista para junio de 2007,circulará a 320 kilómetros por hora,aunque el récord, dicho sea, está en515, 3 kilómetros por hora, si bien fue-ra del servicio comercial.

FuturoambiciosoY el tren, sigue a toda marcha. Mien-tras se ha ido mejorando en términosde velocidad, también al mismo tiem-po se ha ido ampliando su red, no só-lo dentro de Francia - en donde posee7.000 kilómetros, incluyendo las vías

clásicas- sino más allá de sus propiasfronteras, lo que incluye a países co-mo Suiza, Italia, Bélgica, Holanda, Ale-mania y Reino Unido.

Además, la sociedad nacional de fe-rrocarriles franceses tiene puestas susesperanzas en el TGV, con la ayuda dela situación geográfica central de Fran-cia, para salir airosa de la liberaliza-ción en 2010 del transporte ferrovia-rio de pasajeros en Europa.

Mediante acuerdos internacionalesy la inauguración de nuevas líneas ytramos el próximo año, el TGV y sushermanos Thalys y Eurostar permiti-rán ir de París a Fráncfort en tan sólo

El tren de altavelocidadde Franciaa Europa delEste circulará a320 kilómetrospor hora apartir de 2007

tres horas y 45 minutos, a Colonia en3 horas, a Ámsterdam en 3 horas y 15minutos y a Rotterdam en 2 horas ytres cuartos de hora. También Londresquedará a tiro de piedra de la ciudadde las luces, ya que sólo quedará a 2horas y 20 minutos, que se reducirá ados si se va de París a Bruselas. Des-graciadamente para España, los nue-vos proyectos de extensión hacia el surcomo la línea Perpiñán-Figueras, quepondrá París a 5 horas y media de Bar-celona, van más lentos y no empeza-rán a materializarse al menos hasta2009 o 2010.

UngranretoPara entonces se espera la construc-ción de 1.500 kilómetros de líneas degran velocidad en el corazón de Eu-ropa, que se añadirán a las 3.000 exis-tentes y que podrían multiplicarse pordos si todos los proyectos considera-dos se llevan a cabo, tal y como hanplaneado. “El TGV se prepara paratransformar las relaciones entre loseuropeos igual que ha transformadoen Francia el ordenamiento del terri-torio, la relación con la distancia y losviajes”, asegura Anne Marie Idrac, lanueva presidenta desde el mes de ju-lio de la sociedad nacional de ferroca-rriles de Francia.

E Idrac no va mal encaminada, a jui-cio de lo que ha pasado en los últimostiempos en Francia. Es verdad que eltren de alta velocidad ha sido un fac-tor muy importante de descentraliza-ción y ha modificado la forma de vidade muchos franceses: 45.000 perso-nas que viven en una ciudad y traba-jan en otra lo utilizan cotidianamen-te. Pero también ha creado una Francia“de dos velocidades”, al acaparar lasinversiones en detrimento de otrosservicios y creando indirectamenteciudades de segunda categoría, ajenasa su propia red.

Con motivo del aniversario, se rebajaron a cinco euros los billetes de tren, lo que causó grandes colas. REUTERS

FIESTA EN EL TROCADERO: EL ‘AVE’FRANCÉS CUMPLE 25 AÑOSEl tren más rápido del mundo prepara la liberalización de pasajeros con más líneas hacia Europa

elEconomista I sábado, 23 de septiembre de 2006

elEspecialAUGUSTO COSTANZO

AgendaEl hijo de GarcíaMárquez demuestrasu sensibilidad detrásde la cámara P 22

MercadoCataratas que puedendar muchos beneficios.El agua se convierte enun filón de inversión P 6

BolsaLa decisión de reubicarsu planta de Uruguaysiembra de dudas elpresente de Ence P 7

EstiloIdeas para ponerse al díaen tendencias y para

regalar P 21

La guerra de lastelevisiones porla audiencia Págs. 2- 5

2 elEspecial el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

Inversión Bolsa

diencia sólo ha bajado 1,5 puntosporcentuales, hasta el 21,2 por cien-to. Sin embargo, esto ha tenido unefecto drástico en el parqué, ya queAntena 3 pierde un 17,88 por cien-to en el año, mientras que Telecin-co se deja un 3,52 por ciento. Pero,¿son lógicos estos recortes, a pesarde los buenos resultados que siguenteniendo? Los expertos consideranque no. “No encuentro mucha jus-tificación porque reflejan una si-tuación que ni el mercado publici-tario, ni las audiencias, ni losresultados explican”, comenta Al-berto Roldán, experto de InverSe-guros.

Y es que Telecinco tuvo un be-neficio neto en el primer semestrede 186,42 millones de euros, un 6por ciento más que el mismo pe-riodo del año anterior. Un creci-

Las televisiones son lasúnicas empresas quepresentan resultados to-dos los días. Estas com-pañías son esclavas dela audiencia que tuvie-

ron la noche anterior, por lo que ca-da jornada es una batalla que hayque ganar para conseguir más pu-blicidad y así poder engrosar los be-neficios. Sin embargo, esta guerrase ha complicado todavía más en2006, con la entrada de dos nuevoscompetidores: Cuatro y La Sexta.Un factor que ha afectado negati-vamente a la audiencia de las gran-des cadenas. La cuota de pantallade Antena 3 ha caído hasta el 17,8por ciento ahora, frente al 21,8 porciento de septiembre del año pasa-do. Por su parte, Telecinco ha sabi-do aguantar este envite y su au-

Telecinco y Antena 3 siguen sufriendo en el parqué la llegada deCuatro y La Sexta, con caídas superiores al 3% en 2006. ¿Es lógicoeste descenso? Todo apunta a que es excesivo.Por P. Vegas y J. Gómez

La guerra porlas audiencias

AUGUSTO COSTHANZO

elEspecial 3el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

blicitarios”, comenta Felipe Mesía,analista de Self Trade Bank.

En esta misma línea se posicionaLola Jaquotot, analista de Gescon-sult, que considera que en el se-gundo semestre de este año, Tele-cinco se beneficiará de la confianzaque tiene el éxito de la parrilla dela nueva temporada, con formatosya probados e incluso emitiendoprogramas de gran aceptación, co-mo Operación Triunfo y Gran Her-mano. De hecho, una de las mayo-res apuestas de Antena 3, la serie deAna Obregón, no tuvo buena aco-gida, ya que la audiencia llegó a ca-er hasta el 16 por ciento en su es-treno, frente al 33 por ciento queesperaba conseguir. A esto se uneque Telecinco es la empresa másatractiva de todo el Ibex 35 por ren-tabilidad por dividendo, ya que tie-ne un 5,6 por ciento, seguida de An-tena 3, que da a sus accionistas un5,3 por ciento.

Sin embargo, esto no quiere de-cir que Antena 3 sea ahora una ma-la inversión, sobre todo, tras las fuer-tes caídas que está sufriendo esteaño. De hecho, si se tiene en cuen-ta el PER (veces que el beneficio es-tá incluido en el precio), la cadenadirigida por Maurizio Carlotti tie-ne un PER de 14,78 veces, frente alas 16,35 veces de Telecinco. No hayque olvidar que cuánto más bajo eseste ratio más interesante es unaempresa para el inversor. Otra de

sus bazas es que ofrece un poten-cial de subida hasta los 18,75 euros,frente a los 16,54 euros a los que ce-rró ayer. Para Telecinco se estimaun precio objetivo de 21 euros, fren-te a los 20,57 euros de cierre, lo quesupone un potencial del 2,09 porciento.

A corto plazo las firmas conside-ran que la presentación de los re-sultados del tercer trimestre seráclave para ambas compañías. Ade-más, la reducción de la emisión pu-blicitaria en Televisión Española,esperada para finales de año, po-dría impulsar las acciones de estasdos compañías. TVE 1 tendrá quepasar de 12 minutos a la hora a 10minutos, diferencia que se tienenque repartir el resto de televisiones.

¿Y Sogecable?¿Y qué lugar ocupa en toda esta gue-rra Sogecable? Esta compañía caeun 18,34 por ciento en 2006, con loque se convierte en el peor valor detodo el Ibex 35, debido a que lasfuertes inversiones que ha hecho lacompañía para lanzar Cuatro hanpasado factura en sus cuentas. Dehecho, en el primer trimestre tuvounas pérdidas de 15 millones de eu-ros, frente a los 2,73 millones de be-neficios que tuvo en el mismo pe-riodo del año anterior. A esto se uneque Sogecable tiene una deuda ne-ta de 1.207 millones de euros, unade las empresas con mayor carga fi-nanciera del índice español.

Sin embargo, las buenas pers-pectivas para Cuatro podrían ser-vir de revulsivo para el valor. En laúltima presentación reiteró su ob-jetivo de alcanzar una audiencia deal menos un 7 por ciento en 2006,frente al 6 por ciento manejado porel consenso. Ahora el precio obje-tivo está en los 28,20 euros, un 1,9por ciento por encima del cierre deayer, en los 27,65 euros.

miento similar vivió Antena 3, queelevó sus ganancias un 7,6 por cien-to, hasta los 133 millones de euros.Además, los expertos calculan quepara el conjunto del año se puedeproducir una mejora de los benefi-cios de entre un 5 y un 10 por cien-to respecto a 2005 en ambas cade-nas. De cada 10 euros que ingresan,convierten en beneficio entre 2 y 3euros, lo que las coloca como lascompañías más rentables, por mar-gen neto, de Europa.

Por otra parte, el mercado de lapublicidad en España ofrece exce-lentes perspectivas este ejercicio.Los precios son inferiores a los deotros países europeos y, en el sec-tor, se espera que sirvan para com-pensar la caída de las audiencias.

Elección:TelecincoA pesar de que los beneficios se

han incremento en la mismalínea, las firmas de

inversión ya han en-contrado un ganador:

Telecinco. “Se va a vermenos perjudicada por

una posible ralentización delmercado publicitario debidoa que está siendo capaz demantener la cuota de audien-cia por encima del 20 por cien-to y esto se traduce en un ma-yor poder de negociación frentea anunciantes para establecerlos precios de los espacios pu-

4 elEspecial el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

Inversión Bolsa

“Habría que hacerles el‘antidoping’ a algunas TV”La llegada de competidores no asusta a Telecinco. El líder del sector confía en mantener una cuota depantalla del 20% y se pregunta cuánto aguantarán Cuatro y La Sexta Por Joaquín Gómez y Cristina Caballero

El consejero delegadode Telecinco, Paolo Va-sile, considera que lallegada de Cuatro y LaSexta marca el “pri-mer año de las televi-

siones sin fronteras”. Asegura queaunque nazcan ocho, diez o 45 te-levisiones nuevas, no le quitaránmás de tres puntos de audiencia,“porque en el año de la revolucióncopernicana Telecinco tiene un pro-yecto consolidado que crece res-pecto a 2005 y por eso se mantienecon una cuota de pantalla por en-cima del 20 por ciento -21,2-”.

Vasile cree que “hay televisionesa las que hay que hacerles el anti-doping porque cuando dejan de to-mar determinadas sustancias quese están metiendo con un coste muyelevado -en referencia al Mundialde Fútbol, que compró La Sexta-hay que ver si van mejor”.

P ¿A partir de que pérdida de cuo-ta de audiencia se resentiría el re-sultado de Telecinco? Silvio Gon-zález, director general de gestiónde Antena 3, sitúa este porcenta-je en el 17-18 por ciento en el casode la cadena que dirige...REl número 17 no lo conozco por-que afortunadamente no hemos lle-gado a esos niveles. Aparte es un nú-mero feo, que está gafadísimo, enItalia es como el 13 aquí. En los avio-nes no hay fila 17. Hablar de un nú-mero no dice nada, lo importante eslo que tú hagas respecto a la com-petencia. En el mercado televisivodiez compañías con un punto decuota de pantalla no suman un 10por ciento. Nosotros ya superamosla aparición de las televisiones depago y las cadenas locales, que ha-cen las mismas audiencias que Cua-tro y La Sexta cuando van bien.

P ¿Cómo ve a los nuevos compe-tidores?RNo se ha profundizado en anali-zar hasta cuándo estas televisiones,que no tienen un número impor-tante de audiencia, pueden seguirgastando dinero para hacer una te-levisión de gran alcance. Los nue-

Paolo Vasile: Consejero delegado de Telecinco

vos operadores se están gastandouna montaña de dinero que tieneun límite si no se alcanzan las au-diencias de Antena 3 y Telecinco.Sin embargo, nosotros tenemos unasituación patrimonial, de marca yde resultados empresariales, quehacen que éste sea un proyecto via-ble de largo recorrido.

P ¿Y hasta cuándo cree que pue-den aguantar en estas condicionesCuatro y La Sexta?RUna de ellas está teniendo unatrayectoria bastante normal -nodice cuál pero se refiere a Cuatro-,y dentro de ello hay que ver si esviable. La otra -La Sexta- es unejemplo de que a las televisioneshay que hacerles el antidoping.Cuando tú te inyectas una dosis deMundial o de Liga y ves cuánto te

cuesta es como el ciclista que ga-na la Vuelta y luego se ve que loque se ha metido en la sangre esperjudicial para su salud y acabaperdiendo el título. Hay produc-tos de televisión que son como laEPO, que te dan una ilusoria si-tuación de realidad. Otro caso pa-recido es la Liga de Campeones,un producto que no será rentable.Antes o después volverás a ser elmismo.

Nosotros hemos analizado la re-cuperación de la inversión, y nues-tra oferta era tres veces y mediainferior a lo que se ha pagado porla Champions y algo menos de lamitad de la Liga. Los que han com-prado la Liga -La Sexta- han pa-gado un poquito más de la mitadde lo que pagaba la Forta –las au-tonómicas–, y no es que la Forta

sea un ejemplo de buena gestión,ya que prácticamente estas cade-nas están quebradas.

P ¿Quedarse sin fútbol es algoque puede acabar pasando factu-ra a Telecinco?RNo es por la EPO que Telecincoha perdido un punto de cuota depantalla. La Liga de este año hacemucha menos audiencia que el pa-sado, porque La Sexta no tiene lamisma cobertura que la Forta, quese completaba por La 2. Si comprola Liga un euro más de lo que habíadicho hubiera perdido dinero. Conla Champions pasa igual. El primerdía que A3 dio un partido (Barce-lona-Levski Sofia) el día lo perdió.

P ¿Cómo afectará al resultado deTelecinco la nueva situación?

RHasta el primer semestre hemosmejorado microscópicamente elmargen sobre el beneficio bruto. Es-ta televisión está en condiciones desuperar momentos puntuales de di-ficultad. No hago de víctima porqueel primer verdugo mío soy yo mis-mo. Si no hacemos el 24 por cientode audiencia parece que estamosmuertos, pero hay que entender queéste es un negocio cíclico porquehay momentos en los que se acier-ta menos.

En 2002, entre enero, febrero ymarzo tuvimos una cuota del 18 porciento cuando no estaban ni Cuatroni La Sexta ni Antena 3 tenía nadade particular. Yo no soy muy de uti-lizar citas y menos de quien conoz-co poco, pero Felipe González de-cía que es imposible no meter la pata,lo importante es sacarla cuanto an-

DIEGO GÓMEZ

elEspecial 5el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

Después de perder un punto y me-dio de cuota de pantalla en estosmeses, Paolo Vasile, consejero de-legado de Telecinco, intenta des-vincular este hecho con la llegadade las nuevas televisiones. Segúnél, se está desenfocando qué supo-ne la entrada de nuevos competi-dores. “Se habla de Cuatro y La Sex-ta por lo que han quitado a lastelevisiones que había antes comosi esto fuera un objetivo. Si uno mon-ta una empresa para que el otro ven-da menos coches lo mandan a casainmediatamente y si es el dueño, lo

envían a un psiquiátrico”, dice ro-tundo. “El objetivo de una empre-sa es hacer el bien para la suya, noel mal para otra. Es un desequilibroentre la causa y el efecto, es comosi en el intento de hacerle a alguienun corte pierdes un brazo. Esto es-tá fuera de todo criterio de negocioporque, además, lo están haciendocon una televisión en la que un 70por ciento de la programación sonrepeticiones o programas que es-taban en las televisiones grandespagando un precio muy superior”.

Vasile cree que hay que pregun-tarse cuánto van a aguantar Cuatroy La Sexta. “Está claro que en unafase de arranque se aguanta porqueal tener amigos, incluso enemigosque te temen, te apoyarán”, asegu-ra, refiriéndose indirectamente alcomponente político del nacimien-to de La Sexta. El consejero delega-

do de Telecinco comenta que “aligual que hay gente que canta y can-tantes, gente que juega al fútbol yfutbolistas, también hay gente quehace televisión y televisionarios, esdecir, profesionales de este medio.“No es una cosa sencilla ¿Os pare-ce que uno que fabrica balones pue-de tener mañana un equipo de fút-bol y tener el mismo éxito?”. Segúnél, son las productoras las que hancambiado el modelo de negocio, yaque ahora son proveedores y com-petidores directos de las televisio-nes -el accionariado de La Sexta laforman varias productoras, entreellas Globomedia y Mediapro-. Pe-ro Vasile duda de que sepan ges-tionar una televisión. “Hasta aho-ra ha sido fácil porque el dinero estáviniendo de un solo accionista -Te-levisa, también accionista-. “¿Peroqué ocurrirá después?”, pregunta.

“Hay gente que hace televisióny otros que son televisionarios”

Paolo Vasile dudade que las productorassepan gestionaruna cadena

Antena 3daría el alma

por hacer la audienciaque hacíamos enenero y febrero,cuando estábamosdesesperados.Tenemos unaestructura muy sólida”

La frase

”tes. Una televisión profesional nopuede pensar que no va a tener unciclo negativo, porque es algo quepuede pasar, lo único que puede ha-cer es estar preparada.

P ¿Telecinco continuará siendo latelevisión más rentable de Europadentro de esta guerra?R Según mi propia experiencia nohay ninguna guerra en este sectory se trata de competencia normal.Telecinco este año va a hacer unmagnífico resultado y el año queviene hará otro magnífico resulta-do porque es la única cadena conuna estructura verdaderamente só-lida. Es el triunfo del modelo.

Antena 3 daría el alma por hacerlo que hacíamos en enero y febre-ro cuando estábamos desesperados,¡porque estábamos desesperados!¿Por qué no hemos bajado del 20por ciento? Porque Telecinco hatrabajado en todos estos años la en-señanza de 2002, cuando cambiétodo el equipo directivo. Somos fuer-tes en la mañana, la sobremesa, lanoche; el lunes, martes, miércoles,jueves y viernes, por lo que no sepuede hundir un barco tan grande.Esta estructura es la que permiteque más de un 30 por ciento de lasventas sean beneficio y que tenga-mos continuidad en un negocio don-de se conoce a la madre, los costes,pero no al padre, los ingresos.

P ¿Con el dinero que tiene en cajala compañía (en torno a 350 millo-nes de euros) puede comprar pro-ductoras?RNuestro accionista de referencia-Mediaset- entró en todas las pro-ductoras que había a finales de los

El día a día de Telecinco

“Hacer cine en España no com-pensa. Ninguna persona sensa-ta invertiría en esta actividad”Telecinco, en su obligación dedestinar el 5 por ciento de susingresos al cine español, ha cos-teado 21 de los 23 millones deeuros que ha costado Alatriste.

“Robar a tu competenciaes lo más viejo del mundo.No he podido convencerles”Telecinco ha comprado la pro-ductora de José Luis Moreno y seha llevado para las próximastemporadas a los integrantes de“Aquí no hay quien viva”.

“Nuestra oferta era tres veces ymedia inferior por la Championsy la mitad por la Liga”Telecinco cree que si hubiesecomprado la Liga a un euro másde lo que había dicho hubieraperdido dinero. Con laChampions les pasa igual.

“La Fórmula 1 es como el capu-chino: no se puede separar elcafé de la leche”Vasile no dice cuánto le cuesta elcirco de Bernie Eccleston, peroentiende que no hay que analizarsi es rentable en sí mismo. Lequedan dos años de derechos.

“Cuando te inyectas una dosisde Mundial y ves cuánto cuestaes como el ciclista con EPO”El Mundial es un claro ejemplode un efecto ilusorio. Nuestraidea era atractiva y pasaba porno sublicenciar nada. Luego seha vendido todo como un cerdo”.

“Sardá está tan ligado al pro-yecto intelectual de Telecincoque es como si fuese consejero”Dice que entendió perfectamen-te que Sardá se retirara, porquesi no quizás no hubiera vuelto aTelecinco. El presentador regre-sará con un programa de viajes.

“Emilio Aragón es amigo y unabuenísima persona. Le reprochodejar Médico de familia”Aunque ahora es su competidor-Aragón preside La Sexta-, Vasilesólo tiene buenas palabras paraél. Duda, sin embargo, de que lanueva cadena alcance cotas deaudiencia como para ser rentablea medio plazo.

“Creamos Mandarina -produc-tora de Dolce Vita, antes SalsaRosa-, para retener a Botello”El ex directivo de Atlas, SantiagoBotello, ha dado entrada en elcapital de su productora aTelecinco. Han renombrado elprograma Salsa Rosa y ahora laproduce Botello con el nombrede Dolce Vitta.

90 con una clara visión de negocio.Nosotros hemos hecho algunas ope-raciones puntuales que no signifi-can un cambio de modelo. Santia-go Botello, apreciadísimo yqueridísimo colaborador en plan-tilla, miraba fuera de la ventana….Y cuando esto ocurre tienes dos po-sibilidades: dejar que siga hasta quese levanta y se va, o ponerte a su la-do y acompañarle en su proyecto,la productora Mandarina. Esto seha hecho para retener el talento. Laotra operación es la de José LuisMoreno, que es la acción más viejadel mundo. No es que haya sido tanbrillante como para quitárselo a An-tena 3, he aprovechado que queríairse.

P ¿Les interesa Endemol?R Si me preguntan que vamos acomprar Vip’s digo claramente queno porque no soy un restaurador.Es obvio que una productora sí nospuede interesar. No sé si Endemol,

que sería como el pez chico que secome al grande, u otras.

P La rentabilidad por dividendo deTelecinco es del 5,3 por ciento, pe-ro ¿continuará la compañía entre-gando casi todo lo que gana al ac-cionista?RAl inversor o le damos el dineroo le damos más valor invirtiendoeste dinero, y, por el momento, novemos la segunda opción. Com-prarte la Liga y hacer un par de pun-tos más el sábado es la cosa más sen-cilla del mundo. Me gasto 112millones, quedo de maravilla, peroperdemos una montaña de dinero.De no ver alternativas de inversiónlo normal es que continuemos re-munerando a los accionistas con unporcentaje entre el 50 y el 100 porcien de lo que ganemos. El dineroen caja no lo queremos. Además, te-ner caja es mucha presión en estemomento.

P ¿Estudia la posibilidad de dardos dividendos y no concentrar enun único pago su actual retribución?REl problema de dar un pago poradelantado es que si se hace habi-tual se crea costumbre, te vincu-las, y cuando no lo haces el mer-cado te penaliza. Cuando baja laacción me da un dolor inmenso,más que cuando pierdo audiencia,porque no lo entiendo. Me digo:¿por qué no nos quieren? Sin em-bargo, ver los datos de las audien-cias de pantalla todos los días creaadicción. Que éste sea un negocioen el que todos los días presentasresultados es como un veneno pa-ra las ratas, que luego las acaba ali-mentando.

6 elEspecial el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

sión que esta adaptación va a requerircrear un potencial de crecimiento pa-ra las empresas que operen en el sec-tor del agua”. Así, según las estima-ciones del Banco Mundial, a escalaglobal se necesitarían anualmente en-tre 60.000 y 80.000 millones de dóla-res sólo para garantizar el suministrobásico. Otro dato: el sector del aguatiene unas expectativas de crecimien-to de entre el 10 y el 15 por ciento.

Por ello, Société Générale ha lanza-do cuatro warrants –modalidad de losderivados que no están regulados por

El tiempo es agua o no to-do lo que brilla es agua.Puede sonar exagerado, eloro y el agua no se pare-cen ni por un asomo y suvalor no tiene compara-

ción, pero a tenor de las previsiones delos analistas el primer recurso naturalpodría convertirse durante los próxi-mos años en una fuente de hacer di-nero, por encima incluso de otras ma-terias primas. La fiebre del oro, en susdos versiones, la del lejano oeste y ladel oro negro a lo largo y ancho de to-do el mundo, podría derivar en un fu-turo en la fiebre del agua.

Si se puede invertir en petróleo, gas,suelo, sellos, coches u obras de arte,¿por qué no se va a hacer con el agua?De hecho, algunas de las mayores em-presas europeas tienen en este nego-cio una de sus mayores apuestas de fu-turo. Un buen ejemplo de ello es VeoliaEnvironment. Después de la megaló-mana apuesta de su ex presidente Jean-Marie Messier por la tecnología, lacompañía de servicios medioambien-tales tiene como principal pata de suproyecto empresarial el suministro deagua. Esta empresa francesa propor-ciona este líquido y saneamiento a 110millones de clientes en 55 países, ca-pitaliza casi 19.000 millones de eurosen bolsa y ha subido en el año casi un19 por ciento.

ElWowexsubecomolaespumaOtro ejemplo es el índice que recogelas mayores compañías cuyas activi-dades están relacionadas con el sumi-nistro, infraestructura, tratamiento ydepuración del agua, el World WaterIndex (Wowex). Este indicador llevaunas ganancias en el año de casi un 28por ciento, con lo que acumula una re-valorización desde su lanzamiento, enagosto de 2003, de un 148 por ciento.

Pero, ¿por qué las empresas dedica-das a este recurso natural han mante-nido tan buena evolución en bolsa? Porun razón bien sencilla: el agua empie-za a escasear. Sí, ocupa dos tercios dela Tierra, pero el 97,5 por ciento del vo-lumen es de agua salada, y del 2,5 porciento restante, dos tercios se en-cuentran en glaciares y bloques de nie-ve permanentes. Durante los últimosaños se han producido grandes sequías,además de la de España, en China oArgentina, una de las grandes reservasde agua. Por ello, de la primera a la úl-tima economía mundial necesitan me-jorar sus infraestructuras en este sen-tido, algo en lo que entran en juego lascompañías que tienen el agua comouna de sus áreas de negocio.

Deutsche Bank explica este puntoen su último informe de materias pri-mas: “La elevada necesidad de inver-

Cataratas que dan beneficios

El agua tieneprevisionesde crecimientoanual deun 15% en lospróximos años

MEFF (Mercado Español de Futurosy Opciones Financieros)– para ofre-cer a los inversores españoles la posi-bilidad de destinar su dinero a un sec-tor en boca de todos. Antonio LópezJiménez, director de derivados de ren-ta variable de Société Générale afirmaque el agua “es un recurso cada vezmás escaso y pagamos poco por él”.

SequíaenelpotencialdelsectorSin embargo, una cosa son las pers-pectivas económicas a largo plazo yotra las de los analistas sobre las com-pañías del sector. Así, de las 10 con ma-yor capitalización del Wowax, sólocuatro tienen potencial al alza, y sal-vo Agua América, que podría remon-tar según los analistas más de un 17 porciento, el resto se encuentran muy cer-ca de su precio objetivo de consenso.

Por su parte, la representante espa-ñola del índice, Aguas de Barcelona,también habría sobrepasado, según elconsenso de JCF, su potencial en másde un 10 por ciento. La compañía ca-talana, responsable del suministro de18 millones de clientes en España, tie-ne como uno de sus principales mo-tores bursátiles la posible compra departe de la empresa por parte de lafrancesa Suez o la británica AWG, quela llevaron hace una semana a subir un6,5 por ciento en una sola jornada.

Según la ONU, el consumo de agua se va a triplicar en 30 años. Por ello, los expertos recomiendaninvertir en las empresas que hacen del primer recurso natural su filón de oro. Por Jorge Zuloaga

JORGE ARÉVALO

Inversión Mercados

La energía solary las renovables,otras inversiones limpias

■ Otra de las tendencias que estánmarcando el lanzamiento de

nuevos productos por parte de las enti-dades son la energía solar y las renova-bles. Las mayores empresas en la pro-ducción de ambas están recogidas endos índices de los que Société Généralecomenzará a lanzar productos financie-ros durante los próximos meses: elSolex (índice de energía solar) y el Erix(índice de energías renovables).Dentro del índice de energía solar hay10 compañías: seis alemanas, tres nor-teamericanas y una china. FranciscoJavier López Velayos, director de pro-ductos listados de Société Générale,destaca una de las apuestas de la enti-dad dentro de este índice: Solar World,empresa alemana que ha subido másde un 38 por ciento en el año y tienepotencial para seguir haciéndolo, se-gún el consenso de Bloomberg, un 55por ciento. En el otro índice, el Erix,cuenta con la participación de la espa-ñola de energías renovables Gamesa.

elEspecial 7el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

CristinaTriana

Los sabios que deciden quienes semerecen formar parte del índicemás importante de la bolsa espa-ñola, el CAT (Comité Asesor Téc-nico) ya tienen toda la informaciónque les hace falta para determinarel lunes si Metrovacesa –expulsa-da temporalmente del índice másimportante del mercado español–se merece volver al Ibex 35.

El viernes la CNMV (ComisiónNacional del Mercado de Valores)publicó los datos oficiales de acep-tación de la ofertas de adquisicióncompetidoras de Rivero-Soler y losSanahuja. La que ha logrado másaceptación era la que ofrecía másdinero –80 euros por cada acciónde Metrovacesa–. Un 24 por cien-to del capital de la inmobiliaria leha dado el sí, frente al 15,32 por cien-to a los Sanahuja.

El resultado de las opas (ofertaspúblicas de adquisición) no ha cam-biado la jerarquía accionarial, perosí ha reducido de forma drástica elcapital que circula libremente enbolsa (free float) de la inmobiliaria(véase gráfico). De algo más de un40 por ciento –un dato que no tie-ne en cuenta las participaciones in-feriores al cinco por ciento–, ha caí-do hasta el 13 por ciento, o lo quees lo mismo, antes podían inter-cambiarse de manos 3.973 millones

de euros en acciones de la inmobi-liaria y ahora 1.334 millones. Un he-cho que va a provocar que el CATdel Ibex, en el caso de que decidael lunes reincluir a la inmobiliria,tenga que rebajar drásticamente sucoeficiente de capital flotante – es-

tablece el número de acciones porel que un valor computa dentro delíndice–. Hasta ahora, el de la in-mobiliaria era del 80 por ciento,porque su free float estaba com-prendido entre el 40 y el 50 porciento del capital de la empresa. Sucoeficiente de capital flotante ba-jará hasta el 20 por ciento, al ha-berse quedado en la horquilla com-prendida entre el 10 y el 20 porciento. Así que a partir de ahora tie-ne muchas cartas para convertirseen un valor ascensor del índice.

ElejemplodeBanestoLa única compañía del Ibex con uncoeficiente de free float tan bajo co-mo el que podría quedarse Metro-vacesa ahora es Banesto, que entray sale del índice con bastante regu-laridad. Desde 2004, el CAT la hasacado una vez y la ha incluído dosy el banco presidido por Ana Patri-cia Botín vale en bolsa más de 10.400millones de euros, frente a los 9.600de la inmobiliaria.

Eso sí, el importe de su capital li-bre en bolsa– de tan sólo un 11,553por ciento del capital–, 1.200 mi-llones de euros, es inferior a los 1.300millones actuales de Metrovacesa.Y ese escaso capital se refleja en sunegociación.

Banesto ocupa el puesto 35 en elranking de valores que ha intercam-biado más dinero en bolsa en los úl-timos seis meses, 13 millones de eu-ros al día. Metrovacesa, ocupa elpuesto doce, con 35,8 millones, pe-ro caerá tras las opas. Si su liquidezse reduce igual que su capital flo-tante -entre tres– caería hasta elpuesto 40, justo por delante de Prisa.

El capital que se quedaen bolsa es insuficientepara asegurarleun puesto estable

A la opa de Joaquín Rivero y Bautista Soler ha acudido un 24 por ciento de los accionistas. GUILLERMO RODRÍGUEZ

Metrovacesa, rebajadaa comodín del Ibex 35

Uruguay, el dolorde cabeza de EnceHa perdido un 3,9% en lasemana tras conocerseque va a reubicar suinversión en este país

PatriciaVegas

El que es el proyecto vital de Ence,Uruguay, se está convirtiendo en elmayor dolor de cabeza de la com-pañía. Y es que la empresa de celu-losa tuvo que anunciar el jueves quetrasladará la construcción de unaplanta de celulosa que proyectabaen el oeste de Uruguay a otro lugardel país y que despedía a parte delpersonal encargado de la construc-ción.

Sin embargo, los problemas de es-ta fábrica vienen desde principiosde año, cuando Ence tuvo que en-frentarse al Tribunal de la Haya an-te Argentina, porque el país andinoaseguraba que la contaminación dela planta era perjudicial para la po-blación. A pesar de que el Tribunalaseguró que no existía ningún pro-blema, la creación se retrasará –es-taba prevista para principios de2008, un plazo que no se puede con-seguir ya, según los analistas–, y es-to está haciendo mella en el valor.En estos cinco días, las acciones hanperdido un 3,92 por ciento, hasta si-tuarse en los 35,08 euros, con lo quese convierte en el séptimo peor va-lor del Mercado Continuo.

GranimportanciaA pesar de que la compañía ha ase-gurado que pretende seguir en laregión, la especulación se ha dispa-rado. De hecho, se ha apuntado laidea de que Ence se fuese del paíse incluso pudiese vender su pro-yecto a la empresa Stora Enso. Losexpertos aseguran que es una de lasmayores inversiones privadas quese ha realizado en el país –cuesta518 millones de euros–, por lo quea Uruguay tampoco le interesa la

retirada de esta compañía. Esta plan-ta es decisiva para Ence, ya que in-crementaría un 50 por ciento su ca-pacidad productiva y además leabrirá las puertas para exportar aChina. “Seguimos en la creencia deque esta inversión, que debía estaroperativa en 2008, lleva ya muchoretraso, lo que son muy malas noti-cias para el valor”, explicó ayer Iber-securities. De hecho, esta firma deinversión ha estimado que el pre-cio objetivo, que ellos fijan, podríacaer desde 38 hasta 32 euros si al fi-nal no sale adelante este proyecto.

En este mismo sentido se posi-ciona Banca March. “Para Ence esmuy importante que salga adelan-te esta fábrica. Esa incertidumbrees elevada, si bien el resto de as-pectos que rodean a la compañíaevolucionan en positivo (buenos re-sultados, fuerte desarrollo del ne-gocio de biomasa, recorte de cos-tes, supresión de la limitación devoto y confianza del presidente)”,comenta la firma de inversión.

PrimadelmercadoAhora Ence cotiza con un PER (ve-ces que el beneficio está incluido enel precio) de 15,72 veces, frente a las13 veces a las que se encuentra elÍndice General de la Bolsa de Ma-drid (IGBM). No hay que olvidarque cuanto más bajo es este ratio,más atractiva es una empresa parael inversor. Además, ya ha supera-do con creces el precio objetivo querecoge JCF, situado en los 31 euros,un 11 por ciento por debajo del cie-rre de ayer en los 35,08 euros. Otrode los puntos negativos de este va-lor es su escasa rentabilidad por di-videndo, que se sitúa en el 1,99 porciento por debajo del 3 por cientoque tiene el IGBM.

Las firmas de inversión conside-ran que hay que estar muy pen-dientes del valor el próximo mes,ya que presentará las pautas del nue-vo plan estratégico, donde dará másdetalles sobre esta planta, un hechoque será decisivo para la cotización.

Bolsa Inversión

8 elEspecial el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

¡Y que viva España y su tendencia!

Dicen que sarna congusto no pica, ypuede que haya al-go de cierto en ello.Comentaba la se-mana pasada que

aunque el escenario bursátil, espe-cialmente el español, no ha ido pordonde esperaba, las cosas en cam-bio han funcionado francamentebien en la operativa. De ello es tes-tigo firme mi columna diaria, condestacadísimas recomendacionescomo Inmocaral, Gas Natural, Me-trovacesa, Urbas, Faes, Fenosa, Ban-co de Valencia… sólo ha tocado eje-cutar un stop en Ferrovial y otro,muy ligerito, en Algodonera.

Y es que no he salido de casa conla excepción de Ahold, Suez y Gazde France (distribuidoras y utilitiessido los únicos sectores realmenteconsistentes, quizás junto a los ban-cos, durante este alza que ha recti-ficado el descalabro, que no fue, elde mayo). ¿Para que hacerlo si unovive en el mejor país bursátil delmundo desde hace años?

Esto tiene su lado oscuro, el aho-rrador que sólo especula en la bol-sa de este país se acaba pensandoque esto es jauja y está cogiendomanías que algún día le quitarán agorrazos (ya le pasó con las tecno-lógicas a toda una hornada de in-versores a los que no se les podíahablar de ejecutar un stop de pér-didas porque la bolsa a largo plazosiempre sube).

Mientras que el Ibex está casi ensus máximos históricos y marcanuevos máximos del año, el Eu-roStoxx aún está a un 30 por cien-to de los récords de 2000 y no habatido los altos de mayo como pue-de ver en el gráfico adjunto (por co-sas como esta aún puedo defender

analíticamente un escenario de la-teralidad iniciado en mayo).

Pero, Santiago y cierra España,este país es diferente y vive desdehace años una continua mejora decalifiación del que como poco po-demos sentirnos orgullosos y gra-cias al que los mercados han goza-do como no lo habían hecho desdela década de los noventa.

Nuestros muchachos del balon-cesto, del hockey hierba y patines(de esto en mi Reus natal sabemosun rato, no se me vaya a enfadar elalcalde), los chicos del balonmanoy el waterpolo…, nuestro Rafa Na-dal y su armada en el tenis, ese pe-dazo de de Fernando Alonso en laF1, Pedrosa, Bautista y tantos otrosen las motos… Todos menos nues-tros hombres de fútbol (¡Raúl se-guimos confiando en ti!), nos danalegrías allí por donde van, mos-trando que los españoles hemos de-jado de estar a la cola de Europa ha-ce años. Hemos explotado, estamoslanzados… Así, y aunque es frus-trante que el mercado no acabe dehacer lo que uno ha consideradotan claro, el que el Ibex35 se dis-tinga por encima de todos lo haceal menos lucrativo. Y es importan-te darse cuenta por tanto de la di-ferencia que debe existir siempreentre el análisis y el trading.

ElmercadomandaQuizáslehayasorprendidoaustedque el tono escéptico con el alzaque he mantenido desde mayo (yque mientras el Dow Jones deTransportes no solucione batien-dosuzonaderesistencianopiensocambiar), no haya sido obstáculopara que todas las recomendacio-nes desde La operación del día, elresto de mi columna diaria, con la

excepción de Ferrovial, hayan sidoen largo, alcistas. Esto, que es para-dójico, no es contradictorio aun-que pueda parecerlo. Una cosa esun análisis, y otra la realidad.

Los analistas, incluso los técni-cos, estamos para plantearnos si larealidad es sólida, para discutirla sihace falta. En cambio los traders(los inversores activos) están paramoverse del lado de los precios,aprovechando las tendencias pordiscutibles que sean.

Y, si el mercado es alcista por po-co creíble que lo sea, uno podrá ope-rar con menos fuerza, buscar sec-tores defensivos, operar donde hayacuestiones corporativas o hacerloen valores sin gran correlación conel mercado (he hecho un poco detodo esto en realidad), pero mien-tras los precios no confirmen unanálisis jamás operará contra el mer-cado. Por sus actos les conoceréisse lee en el gran libro… Y si juzga-mos al mercado por sus actos no sele podía considerar bajista desdejulio. Si me juzgan por los míos, su-pongo que también habrán caídoen la cuenta de que dudar no te con-vierte en un pesimista. Un pesimistaes el que opera en el lado bajista.

Un optimista es el que, como hehecho desde julio en mi columna,lo hace al alza. Pero tienen razón,no he sido ni soy un optimista con-vencido aún, simplemente me hedejado llevar por los precios cons-ciente de que el mercado siempre,sabe más que uno, que una cosa eshablar, que sale gratis, y otra jugar-se la pasta.

En ese caso, por favor, siempre afavor de la dirección de los precios.Como dicen mis admirados norte-americanos, trend is your friend (latendencia es tu amiga).

Los destacados del Ibex

Salvo nuestra selección de fútbol, lo español está que se sale. La evolución del Ibex 35 reflejaque también las empresas españolas juegan entre las grandes. Por Carlos Doblado (Bolságora)

Comentaba la pasada se-mana que mientras el Ibexno perdiese soportes la via-bilidad del alza había que-dado muy favorecida y asíse ha confirmado en éstaempresa con una impresio-nante señal de compra. Elanalista vive parar dudar dela tendencia y el trader paraacompañarla.

Ha roto su canal alcista de-jando una pauta en el gráfi-co típica de los cambios detendencia. Pero es una pau-ta menor que sólo va a co-rregir la tendencia de tra-ding a corto/medio plazo.Acercar al valor a los 31 eu-ros sería perfectamentecoherente con una tenden-cia alcista mayor.

■ BANESTO

■ INDITEX

La semana pasada finaliza-ba mi comentario con unasola palabra: Mantener.Pocas veces escuchar eldiscurso general lleva almejor de los puertos a largoplazo. Era alcista la semanapasada y ésta también, asíque a mantener sus accio-nes mientras el mercado nopida lo contrario.

■ METROVACESA

Radiografía de la semana

Inversión Análisis Técnico

■ IBEX 35 ■ EUROSTOXX 50 ■ S&P 500 VS DOW JONES TRANSPORTES

elEspecial 9el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

El proceso de recuperación, confirmado hace se-manas con la superación de una figura clásica devuelta al alza, no encuentra escollo y se ve ade-más francamente apoyado por la recuperacióndel mercado de bonos, que parece va a continuar.

Los precios llevan semanas al margen de la recu-peración del Ibex, prueba manifiesta de que el al-za actual del índice es una cosa y la del mercadootra bien distinta. Debería acercarse a los 110 eu-ros antes de estar en condiciones de recuperar.

El aspecto sigue siendo bueno y el mercado acom-paña. Pero una cosa es que los máximos no crez-can y otra es que disminuyan los mínimos en unatendencia alcista. Para trading, la pérdida de los14,35 sería una invitación bajista.

El sector anda tocado pero la suerte va por barriosy según las apuestas que ha hecho cada compa-ñía más allá de su negocio tradicional. La opciónde Florentino Pérez parece seguir gustándole mu-cho al mercado y se mantiene en subida libre.

Prosigue el movimiento lateral, que sigue enmar-cado por una fuerte resistencia en los 38/38,5euros y un soporte creciente que parece estar es-tableciéndose definitivamente en las inmediacio-nes de los 36, nivel bajo al que habría deterioro.

Se ha movido hasta los 18 y por el momento losprecios ceden. Sigue siendo más bajista que al-cista pero habrá hecho suelo si el Ibex no recaehacia 11.000 y ese no es el escenario a favorecermientras se mantengan los 11.950 puntos.

Mientras mínimos y máximos sean crecientes yel Ibex empuje no hay nada que cuestionarse res-pecto a la capacidad del valor de seguir escalan-do hacia su zona de máximos históricos marca-da en los 13. Soporte clave en los 12,10 para trading.

El aspecto sigue siendo bueno y el mercado acom-paña. Pero una cosa es que los máximos no crez-can y otra muy diferente es que decrezcan los mí-nimos en una tendencia alcista. Para trading, lapérdida de los 27,65 sería una invitación bajista.

Ha batido máximos y presenta subida libre conseñal de compra con stop bajo 12,75. Pese a lasdudas que genera el que pudiéramos estar en unaonda 5 dado no se resuelven los problemas delalza global, hay que seguir la tendencia.

Completó un proceso alcista en doble suelo queya ha conseguido su objetivo mínimo. El soportede los 52 sigue vivo y con ello una recuperaciónque por encima de 55 daría una nueva señal decompra. El entorno sigue pareciendo clave.

Sigue sin acompañar con nuevos máximos a muycorto plazo, aunque lo hace en la tendencia detrading por haberse ido por encima de los alcis-tas de mayo ya a finales de agosto. Mientas man-tenga los 17,3 euros es totalmente alcista.

Tras muchas semanas de consolidación, los pre-cios parecen empezar a romper al alza, arropadospor un entorno que no acaba de ceder ante las di-ficultades sino que las suaviza. La ruptura al alzaanuncia una vuelta a los máximos históricos.

Ha roto al alza con tranquilidad y el gran tono quecaracteriza a las utilities españolas. Mientras elmercado acompañe la tendencia es indudable,pero dejar 5 ondas al alza justificará una correc-ción bajista que podría darse sobre los 19 euros.

Prosigue el alza en medio de un imparable interéspor las utilities en general y las nuestras en parti-cular. Esas 5 ondas de Elliott justificarían un es-cenario correctivo por sobrecompra, pero no más.La escalada difícilmente ha terminado.

El sector dejó de ser coherente en mayo. Desdeentonces cada cual ha hecho su guerra. Fadesaes de las que peor aspecto presenta y no ha con-seguido aún objetivos marcados en gráficos. Man-tiene el soporte pendiente del mercado.

Sigue estancada, ni para arriba como el especta-cular Ibex debería permitirlo, ni para abajo comola figura de cabeza y hombro (hch) confirmadaen junio auguraba. Todo un misterio que se resol-verá al alza sólo por encima de 61,8 euros.

Análisis Técnico Inversión

■ ABERTIS ■ ACCIONA ■ ACERINOX ■ ACS

■ ALTADIS ■ ANTENA 3 ■ BANCO POPULAR ■ BANCO SABADELL

■ BANCO SANTANDER ■ BANKINTER ■ BBVA ■ CINTRA

■ ENAGÁS ■ ENDESA ■ FADESA ■ FCC

10 elEspecial el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

Inversión Análisis Técnico

La pérdida de los 59 ha dejado una figura de ca-beza y hombro (hch) que puede llevarla de nue-vo a mínimos del año y de ahí que sugiriera unaoperativa bajista desde La operación del día. Elmercado será quien dicte la sentencia final.

■ FERROVIAL ■ GAMESA ■ GAS NATURAL ■ IBERDROLA

■ IBERIA ■ INDRA ■ MAPFRE ■ NH HOTELES

■ PRISA ■ RED ELÉCTRICA ■ REPSOL ■ SACYR VALLEHERMOSO

■ SOGECABLE ■ TELECINCO ■ TELEFÓNICA ■ UNIÓN FENOSA

El valor no muestra claridad de ideas y su salidaalcista o bajista dependerá de que el Ibex consi-ga alargar sus alzas, desproporcionadas en rela-ción con el conjunto de la renta variable global, ode una purga temporal como se vio en mayo.

La sobrecompra es alta y un techo de corto pla-zo sigue siendo lógico con 5 ondas desplegadasy velas que sugieren techo. De todos modos, taly como están las cosas en el sector parece im-probable que resulte un receso problemático.

Los desarrollos en 5 ondas que presentan nues-tras eléctricas invitan a la prudencia si uno se mue-ve en la tendencia de corto plazo. La posibilidadde una corrección pasaría a ser una realidad deperderse el soporte de los 31,25 euros.

Desde mi columna diaria advertía hace unas se-manas de que lo peor parecía haberse visto, au-gurando al menos un rebote importante. Ha ba-tido una nueva zona de resistencia, muy importantepara el flujo de corto plazo, y eso es alcista.

Con muy buen tono relativo en los últimos me-ses, algo que se había perdido a finales de 2005,el valor parece no haber podido con una resisten-cia fuerte en el corto/medio plazo. Una correccióna los 15/18 no dejaría de encajar con un alza.

Sigue desplegando una pauta expansiva, sin con-seguir, como la mayoría del mercado, moversepor encima de máximos del año como ha hechoel Ibex 35. Con todo para trading sigue sin pro-blemas mientras no pierda los 15,15 euros.

Se mantiene en subida libre absoluta y eso es loúnico que importa en este momento dadas las cir-cunstancias que le rodean. Hay que olvidarse deintentar librarse de alguna corrección de entidadal menos hasta que se acerque a los 20 euros.

El rebote ha sido frustrado en la primera resis-tencia y los precios están desplegando bajo ellauna posible figura de cabeza y hombro (hch), demodo que si se pierden los 12,45 debería cues-tionarse el que se haya formado suelo.

Subida libre, no tiene amenaza técnica alguna ensu gráfico y sólo un mercado en corrección podríaforzar algún descenso tras un nuevo e impecablemovimiento alcista que la ha llevado a superar laahora zona de soporte de los 28 euros.

Por encima de 23 es alcista, no antes. Es el men-saje que mantengo y el que los precios parecenrespetar. Perder 21,5 de forma convincente podríaarrastrar a la petrolera española de nuevo y co-mo poco hacia los 20. Al margen para trading.

Ejemplo de lo descorrelacionado que ha estadotodo desde julio. Ese es terreno donde el traderpuede sentirse a gusto pero donde el lado analí-tico de un técnico se siente incómodo. Sin pro-blema mientras esté por encima de 29,3 euros.

Ha superado la zona de los 26 y enfrenta ahoraun nuevo nivel de resistencia, en este caso conconnotaciones muy relevantes para la tendenciade corto/medio plazo. Batir 28 la confirmaría nue-vamente alcista, como lo es la de medio/largo.

Superar los 19,4 euros supuso un giro a alcista enel perfil de trading. Los precios se han comporta-do como esperaba, alcanzando la resistencia delos 21/22. Mientras no pierda los 20 ésta sólo hafrenado el alza. Por debajo techo de trading.

La semana ha sido realmente excelente para elsector. Las telecos han presentado una candida-tura en firme para sostener un mejor desarrolloque los índices de aquí a final de año. Veamos sila nuestra no se hace de nuevo la díscola.

Recomendé comprar por encima de 31, y si mepreguntan si me esperaba algo así diré que no. Pe-ro estas cosas pasan y por ello hay que dejar co-rrer siempre el beneficio hasta que el mercadotenga bastante. Compensa tarde o temprano.

elEspecial 11el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

CristinaTriana

“Queremos más dinero por Ende-sa”. Ese fue el cántico que la bolsaespañola le ha dedicado a E.ON es-ta semana. Y, si el mercado se con-forma con el precio al que la eléc-trica española despidió la sesión delviernes, el gigante energético ger-mano tendrá que poner sobre la me-sa al menos 30 euros en efectivo porcada título de la española –ahoraofrece 27,5 euros, sin descontar eldividendo extraordinario de 2,1 eu-ros repartido en julio– , que ya va-len 29,32 euros, después de subirun 2,16 por ciento a lo largo de lasúltimas cinco sesiones.

Un porcentaje que ha converti-do a Endesa en el Valor Naranja dela semana. Un premio que obtienela compañía que mejor se compor-te en la semana dentro del índiceEco10, el indicador elaborado porelEconomista y Stoxx siguiendo lasrecomendaciones de casi mediocentenar de analistas.

La eléctrica no es sólo la estrelladel índice en los últimos dáis, sinoque también es de los alcistas estetrimestre. Desde que finalizara ju-nio, sus títulos avanzan cerca de unocho por ciento porque el merca-

do está anticipando que el culebrónen el que se ha visto envuelta la em-presa presidida por Manuel Piza-rro empieza a desenredarse.

Tras un año dándole vueltas –GasNatural presentó su oferta de ad-quisición en septiembre de 2005–está previsto que la CNE, despuésde una entrevista entre José LuisRodríguez Zapatero y Angela Mer-kel, suavice algunas de las condi-ciones que ha impuesto a la alema-

na para que adquiera a Endesa. Elproceso, sin embargo, todavía sepuede alargar. Si la CNE fuera me-nos restrictiva, cualquiera de losimplicados podría denunciar antela Audiencia Nacional su cambiode opinión. En cualquier caso, laapuesta de la bolsa es que, antes odespués, que E.ON se quede conEndesa en sólo un problema de di-nero. Claro que primero tendránque despejarse todas las trabas bu-rocráticas y judicionales.

De hecho, elEconomista adelan-tó en su edición del 20 de septiem-bre, que el consejo de la eléctricaespañola podría aceptar la ofertade la alemana si esta se rascara elbolsillo y pagara 35 euros por ac-ción, casi un 30 por ciento más delo que ofrece ahora.

NoesunlocuraPara los analistas, que E.ON llega-ra a ofrecer ese dinero no sería unalocura. Dexia explica que ofrecien-do 35 euros por título de Endesa, lagermana estaría pagando 11,5 vecesEV/ebitda estimado para este año(capitalización más deuda neta, di-vidido entre el beneficio bruto porexplotación) por la eléctrica másgrande del Ibex 35. Esta firma ex-plica que en otras operaciones deadquisición que se han producidoen España se han pagado 11 vecespor ese ratio. Es un cálculo que rea-liza Dexia teniendo en cuenta queespera que Endesa obtenga un ebit-da de 6.800 millones de euros.

Las acciones de laeléctrica fueron lasmejores en la semana delEco10, al ganar un 2,16%

El valor naranja El mejor en la semana en el índice de ‘elEconomista’

La bolsa pide a E.ONmás euros por Endesa

Eco10 Evolución del indicador

Rafael Miranda y Manuel Pizarro, consejero delegado y presidente de Endesa, respectivamente. JUANJO SANTACANA

El Eco10 se aceleray adelanta al IbexEl índice elaboradopor ‘elEconomista’y Stoxx avanza másde un 1% en la semana

El Eco 10, el índice creado por elE-conomista que recoge la evoluciónde los diez valores preferidos porlos analistas para el trimestre, haadelantado al Ibex 35 esta semana,justo unos días antes de que se re-vise su composición, el 2 de octu-bre. El indicador corto de la bolsa

española se ha revalorizado un 1,09por ciento, frente al 0,90 por cien-to del Ibex 35. La clave ha estado enla mayor importancia que tienen enel Eco10 varias de los valores estre-llas de la semana: Endesa, Acerinoxy Ferrovial. Todos ellos han avan-zado más de un punto porcentual,convirtiéndose en los motores de lasubida del índice. No obstante, enel conjunto del tercer trimestre elcomportamiento del Ibex 35 conti-núa siendo mejor. Este indicador seanota un 7,29 por ciento desde el 30de junio, mientras que el Eco10 su-ma un 6,44 por ciento.

Eco10 Inversión

12 elEspecial el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

Inversión Fondo

...Buena sombra le cobija. Y en elmundo de la inversión, uno de losárboles con más incondicionales esel ladrillo. Una propiedad que enEspaña cada día está más a desma-no y que ha llevado a muchos a ha-cer negocio en Europa del Este, don-

El cielo está enladrillado...de todavía no saben lo que es laburbuja inmobiliaria.

Pero por no tener capacidad deinvertir en la compra de pisos, el es-pañol no debe dar la espalda al sec-tor inmobiliario. Sólo tiene que cam-biar la inmobiliaria por la gestora y,en vez de extender un cheque conmuchos ceros, 600 euros son sufi-cientes para contratar alguno de losfondos inmobiliarios que se co-mercializan en España.

Sin embargo, las restricciones le-gislativas que han padecido este ti-po de productos dentro de nuestrasfronteras les han llevado a un se-gundo plano. En España sólo se co-mercializan siete fondos inmobi-liarios de gestoras nacionales, conuna rentabilidad media del 6,57 porciento en el último año.

Un buen resultado, aunque leja-no al 28 por ciento que logran losfondos que invierten en empresasinmobiliarias en doce meses. Conotros dos factores a favor de estosúltimos: una mayor gama y unosdesembolso de dinero iniciales pa-ra todos los gustos.

Sea cual sea el tipo de acerca-miento al sector inmobiliario a tra-vés de fondos, siempre será un ár-bol de confianza.

Todo por las nubes: 46categorías suben en elmes y 6 bajan

Gran mes para el sector. 46 de las 52categorías de fondos que se puedencontratar han aprovechado la vueltadel verano y tienen revalorizacionesdurante el último mes. Los mejores,los que dedican su cartera al sectorinmobiliario estadounidense, que sehan beneficiado del parón en la subi-da de los tipos de interés e incluso dela posibilidad de que bajen antes definal de año. Así, estos productoshan ganado casi un 7 por ciento des-de los últimos días de agosto. La cruzde la moneda han sido los fondos derenta variable japonesa, que se hanvisto perjudicados por la mala evolu-ción del parqué del país nipón. Porello, caen un 3 por ciento en un mes.

Los fondos garantizados españolesdan la pequeña talla que puedenofrecer. Al menos esto es lo que ha-cen en un frente a frente con los derenta variable, como por otro lado eslógico. A primera vista, los garantiza-dos sobre los parqués nacionalesofrecen una rentabilidad atractiva. Aun año suben más de un 3 por ciento.Pero a tenor de estos datos estánmuy lejos del resto de productos queinvierten en renta variable española,que suben durante los últimos doce

meses casi un 16 por ciento. Los ga-rantizados se han quedado muy lejosde las rentabilidades ofrecidas por elresto de fondos. Sin embargo, conestas alzas salvan la cara frente a to-dos los partícipes que han confiadoen ellos. La avalancha comercial delas grandes firmas financieras haconvertido a estos productos en losmás demandados por los clientes,por no tener riesgo y recoger una pe-queña parte del alza de los merca-dos. Invertir en estos productos hasupuesto para muchos inversoresquedarse fuera de las alzas del mer-cado español, uno de los mercadosdesarrollados que más suben en elaño.

Desde el año 2000 vengo confun-diendo a mis amigos y, sobre todo,a mi novia de que hay burbuja in-mobiliaria y que hay que esperarque el mercado se ponga nerviosopara tomar posiciones. Visto lo vis-to, lo mejor es que oculte mi voca-ción analítica con el ladrillo o pre-conice algo que decía Mark Twain

sobre nuestra profesión, que llega-mos al periodismo porque hemosfracasado en muchas cosas.

Asumido que no he sido llamadopor el camino de la consultoría in-mobiliaria por lo menos me quedael consuelo de que entiendo la ma-yor ley del mercado: la de la ofertay la demanda. Y no porque haya lle-gado a la conclusión de que en Es-paña hay más gente con ganas decomprar pisos que de vender, quetambién lo creo. Sobre todo porqueno salgo de mi asombro con lo queha pasado en Metrovacesa. Despuésde que hayan terminado las res-pectivas opas de Sanahuja y Rive-ro, el título ha subido quince eurosrespecto al precio más alto de lasdos opas (80 euros). ¿Algo ilógico?Para nada. Si se piensa que sólo hayamigos de los dos bandos enfren-

QUIÉN A BUENÁRBOL SEARRIMA...

De fondo

ISABEL GIL

LA ÚNICA LEY QUEVALE: LA DE LAOFERTA Y DEMANDA

De bolsa

JOAQUÍN GÓMEZ

Los garantizados debolsa española salvanla cara como pueden

Cheung Kong Hold 2,55% 10,6 x

CB Richard Ellis 0% 18,2 x

Host Hotels 2,95% 14,7 x

Brookfield Asset 1,47% 24,3 x

A tener en cuenta

tados tratando de garrapiñar títu-los y hedge fund especulando con elvalor, se impone la ley de la ofertay la demanda, por tanto: el atracónalcista. Joaquín Rivero, presidentede Metrovacesa, sentenció en unaentrevista a elEconomista que novenderá por menos de 120 euros eltítulo el año que viene. Un calentónpara el valor, pero toda una decla-ración de intenciones. Él si que sa-be de burbuja inmobiliaria.

RENTABILIDADPOR DIVIDENDO PER*

*Relación entre el precio en bolsa y el beneficio.

Fortis L real Estate Europe »»»» 25,1%

AXA Aédificandi AC »»»» 23,9%

CS EF European Prop. »»»» 29,1%

Recomendaciones

ESTRELLAS RENT. *

Fuente: Standard & Poor’s *doce meses

CORTO PLAZO: EL MUNDO EN UN VISTAZO LARGO PLAZO: QUÉ HACER EN UNO Y TRES AÑOS

UNA INVERSIÓN, DOS CARAS

RENT1 AÑO (%)

RIESGO1 AÑO (%)*

MEJOR FONDO1 MES

RENT 3AÑOS (%)

TOTAL FONDOS1 MES

SUBEN BAJAN

los resultados a corto, medio y largo plazo

Cómo leer las tablas: Rentabilidades calculadas en euros. Fecha de los cálculos: 15/09/2006. *El riesgo a un año está calcula-do en base a la volatilidad anualizada, que mide la variación media experimentada en un periodo respecto a su rentabilidad me-dia en dicho periodo, con lo que a mayor volatilidad, mayor riesgo. Fuente: elEconomista con datos de Standard & Poor´s

Renta fijaEuro -0,46 1,62 5,91 AXA WF EURO 10 + LT I-Cap 148 304Europa -1,05 2,66 8,04 Newton European High Yield Bd 26 116Reino Unido 2,04 5,31 13,66 Newton Strategic Corp Bond 30 1Norteamérica -1,20 7,91 -0,83 Fidelity Fds US High Yield A USD 44 161Latinoamérica 2,03 5,54 7,89 BBVA Durbana Latam Fix Inc 2 0Asia sin Japón 0,60 6,90 2,81 ABN AMRO Asia Bd USD A 8 4Japón -10,05 6,15 -11,57 Parvest Japan Yen Bond C 0 7Global -1,09 3,70 4,45 Schroder ISF Gl Hgh Yld A $ 75 172Global emergente 3,68 6,89 15,86 ABN AMRO Glbl EM Bd USD A 67 6

Renta variableEspaña 15,83 10,49 60,39 CS EF (Lux) Spain B 121 0Zona euro 14,21 13,56 48,98 Skandia Swedish Equity 248 0Europa 13,36 12,58 47,87 Lehman European Value B 477 6Reino Unido 11,64 12,33 44,74 AXA Rosenberg UK S Cap A 56 0Europa emergente 16,25 23,00 107,18 Vontobel Ce & East Eu Eqty A2 63 1Norteamérica 1,46 11,86 12,57 BK Fondo Internet 304 142Latinoamérica 24,21 23,36 130,73 EMIF Mexico Index Plus Cap 54 0Japón 6,34 18,17 26,62 INVESCO Japanese Eq Core A 161 29Asia sin Japón 16,32 15,20 44,88 Fidelity Fds India Focus GBP 226 0Global 6,84 12,78 28,63 Putnam Emerging Inf Science A 622 110Global emergente 16,16 17,96 67,81 AXA WF Talents Brick A-Cap 106 0

Mixtos RFZona euro 3,23 2,59 13,00 BK Fondvalencia Mixto 117 1Europa 2,90 2,90 13,70 Fortis L Strat Stab SRI Eur C 11 1Europa emergente -2,98 5,02 18,02 CS BF (Lux) Emerging Europe B 0 13Global 1,57 3,18 7,86 Rainbow Fund Mixed Ptfl 2 103 24

Mixtos RVZona euro 8,11 6,81 31,03 CAM Mixto 75 88 0Europa 7,30 7,69 22,76 Plusmadrid Valor 40 0Reino Unido 10,96 9,51 57,99 Newton Equity & Bond 1 0Norteamérica 2,77 10,31 4,88 Putnam George Putnam A 4 2Latinoamérica 13,41 18,15 79,32 Santander Estrategia Iberoam. 1 0Global 4,78 6,88 20,77 Rainbow Fund Mixed Ptfl 10 218 3Global emergente 11,25 12,02 43,68 CAM Emergente 2 0

Gestión alternetivaGestión alternetiva 1,95 2,17 2,91 Aviva Triple Alpha 145 6

Garantizados de renta fijaEuro -0,18 0,77 0,73 Sant. Renta Fija 2016 66 82Europa -1,26 1,16 - Barclays Garantizado 9 0 1Global -1,75 3,85 - Pastor Doble Garantía 4 0 2

Garantizados de renta variableEspaña 3,11 3,86 1,22 BBVA 100 Ibex Positivo III 68 12Zona euro 1,82 3,38 1,81 KutxaSeg 1 35 9Mixtos Europa 1,26 1,99 1,15 BBVA 103-100 Ibex III 56 11Europa 0,64 1,77 3,78 BK Memoria Europa Garantizado 9 3Norteamérica 0,21 1,23 2,75 March USA Garantizado 4 1Global 1,24 3,17 2,87 MS Triple Oportunidad II 77 42

FIAMMZona euro 1,62 0,13 3,94 CA Fds DynArb Forex + EUR C 353 1Europa -0,43 2,66 0,66 Nordea 1 DKK Reserve BP-SEK 13 16Reino Unido 4,24 4,86 15,23 Goldman Sachs £ Liq Res Prf Dt 17 0Norteamérica 0,20 7,85 -4,27 CS MM Fund (Lux) Canadian $ B 47 18Global -1,11 2,84 1,24 DWS Invest Emerg Yield + NC $ 1 7Global emergentes 0,99 1,09 4,78 Amex Epic Gbl Emg Mkt Liq-AEH 2 0

InmobiliariosZona euro 10,20 5,41 30,12 AXA Aédificandi AC 9 0Europa 19,18 11,60 97,54 ING (L) Inv Europ Real Est PC 8 0Norteamérica 16,83 11,97 46,08 MS SICAV US Property A 5 0Global 6,07 2,88 10,49 IXIS AEW Glob Real Estate ICA 9 0

elEspecial 13el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

ción que se ha creado en Tailandia noes preocupante. “Sólo si se alarga mu-cho en el tiempo hay alguna posibili-dad de un efecto contagio en Asia”. Noobstante, la gestora explica que las in-versiones que tiene en este país se cen-tran en empresas de gran capitaliza-ción de Bangkok.

¿En qué invierten los cuatro fondosque se comercializan en España? Elmás rentable, el CA Fds Thailand Clas-sic S tiene el 6,31 por ciento de su car-tera invertida en un banco del país, el

No todos los dragonessignifican lo mismo.Depende de su proce-dencia. En Europa, es-te ser fantástico arro-jaba fuego, envenenaba

las aguas, raptaba doncellas y se le cul-paba de las épocas en que se sufría ca-restía económica.

Por el contrario, el dragón asiáticosimboliza un inmenso poder, que siem-pre utilizará para beneficiar a la so-ciedad, por ejemplo proporcionandola lluvia que traerá la fertilidad de lastierras. Y eso es lo que en los últimosaños están demostrando las economíasde este continente denominadas tigreso dragones asiáticos: Singapur, HongKong, Taiwán, Corea y Tailandia.

Aunque ahora, uno de estos drago-nes está enfermo, pero no de gravedad.El pasado martes, Tailandia sufrió ungolpe de Estado, aunque la tranquili-dad fue la nota común entre los pro-pios ciudadanos y los mercados. Has-ta el punto de que la sociedad hacomenzado a respirar ya que puedeser el comienzo del final de una épo-ca de gran inestabilidad: 23 golpes deEstado, el último en 1991; se han apro-bado 16 constituciones y entre los años1992 y 2005 ha tenido cinco jefes deGobierno.

Pero ¿qué pasará con los mercadosfinancieros asiáticos? ¿y los fondos deinversión españoles con intereses enaquella zona? En España sólo se co-mercializan cuatro fondos que invier-tan exclusivamente en Tailandia, conunos buenos resultados. Por supues-to, estos productos pertenecen a ges-toras extranjeras: Crédit Agricole, Fi-delity, Franklin Templeton y HSBC. Ysus rentabilidades en el último año secolocan entre el 15,77 por ciento de CAFds Thailand Classic S y el 5,54 por cien-to de HSBC GIF Thai Equity AD.

MejoresresultadosenequipoSi se tienen en cuenta todos los tigresde Asia, las ganancias mejoran. Su ren-tabilidad media asciende al 16,58 porciento en 12 meses, frente al 10 porciento de Tailandia. La misma situa-ción se reproduce en otros periodos:del 59,39 por ciento de todos los dra-gones que ganan en los últimos tresaños, Tailandia repunta el 42,51 porciento, según los datos de Standard &Poor’s.

Unos rendimientos muy similares alos que consiguen los 115 fondos queinvierten en Asia excepto Japón: ga-nan el 14,56 por ciento en 12 meses yel 56,49 por ciento en tres años.

Según David Burns, director gene-ral de Schroders en España, la situa-

¡Cuidado con los dragones!

Sólo cuatroproductosregistradosen la CNMVse centranen Tailandia

tor general de ABN Amro Asset Ma-nagement, considera que el golpe deEstado no ha generado riesgos. Y si hayalgún perjudicado “esos son los bonosestatales”.

No obstante, para esta gestora Asiano es su región favorita. “Cuando secompara el PER del índice MSCI Asiasin Japón con el general (MSCI WorldIndex), el primero está sólo un pocomás barato”, explica.

¿Y de cara a final de año? Esteruelasrecomienda a los inversores que Asiano esté en su punto de mira. ABN Amrose mantiene neutral con la región.

Aunque los tigres asiáticos han de-mostrado su vertiginosos desarrolloen sectores como la industria, el co-mercio, la administración, todavía lasgestoras recomiendan invertir en elcontinente con precaución. El golpede Estado de Tailandia, aunque se que-dará en anécdota por la acogida po-pular que tuvo, muestra los desequili-brios de esta zona. Además, paraEsteruelas la valoración de Asia no estan interesante como hace un año.

En definitiva, el dragón continúasiendo el símbolo del poder en el con-tinente asiático, aunque a veces se mez-cle con el de la mitología europea, quees capaz de expulsar fuego.

Kasokornbank PLC o la farmacéuticaBangkom Dusit Medical (3,9 por cien-to). En general, el fondo va a lo segu-ro al invertir en renta variable nego-ciados en el principal índice de la Bolsade Tailandia.

Algo similar ocurre en los otros tresfondos que se venden en España cen-trados en Tailandia. Prefieren centrarseen el selectivo de la Bolsa tailandesaque experimentar con otros índicesinferiores.

También Ramón Esteruelas, direc-

Fondos Inversión

Tailandia ha sufrido esta semana un golpe de Estado, pero los primeras consecuencias no sonpreocupantes. Los gestores confían en que no habrá males mayores. En España, los fondosque invierten en los tigres asiáticos ganan el 16,5% en un año. Por Isabel Gil

VICTORIA MARTOS

14 elEspecial el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

Citroën da un paso más enun segmento, el de losmonovolúmenes com-pactos, que nació bajo elsigno de la modularidad.Este otoño tendrá dos

modelos en el mercado: el ya conoci-do Xsara Picasso y el nuevo C4 Picasso,que se verá a partir del mes que viene.Mantiene el apellido, pero todo lo de-más cambia, incluso su capacidad, queahora suma a las cinco plazas dos más.

Con unas dimensiones de 4,59 x 1,83x 1,66 metros, el nuevo modelo utilizala misma plataforma y muchos de loselementos mecánicos de la berlina C4,pero su marcada personalidad permi-

te hablar de un vehículo completa-mente nuevo. Por su tamaño se sitúaentre los dos monovolúmenes actua-les de la marca francesa: es 21 centí-metros más largo que el Xsara y 15 máscorto que el C8. Hay muchos detallesque también le diferencian del restode coches análogos de la competencia.

Para empezar, tiene una capacidadpara siete pasajeros repartidos en tresfilas, con la particularidad de que lostres asientos de la segunda poseen elmismo tamaño y todos cuentan conanclajes Isofix para las sillitas de losniños. Con esta configuración quedaun pequeño maletero de 208 litros, quese eleva hasta los 576 cuando se utili-

Los asientos dela segunda filase pliegan comolas butacasdel cine, lo quefacilita el accesoal fondo del C4

Citroën C4 Picasso.El Renault Scénic ya tiene un competidor. Este monovolumen compactoincorpora los últimos ‘gadgets’ y hace la vida a bordo más cómoda y segura. Por Pedro Figueruelo

El C4 Picasso repartesiete plazas individua-les en sus 4,59 metrosde longitud.

Confort hasta la última fila

Motor Probado

elEspecial 15el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

Toda una tienda de accesorios

■ Las versiones más potentesdel nuevo C4 se equiparán con

la suspensión neumática en el ejetrasero, que permite conservar unaaltura constante del vehículo, y tam-bién ofrece la posibilidad de bajar osubir el plano de carga del maletero,para facilitar la tarea de introducirobjetos. También incorporarán otroselementos como el medidor lateralde espacio en aparcamiento, la aper-tura automática del depósito, el cli-matizador con cuatro zonas, la dis-tribución del aire hacia la tercera filade asientos, los cristales laterales in-sonorizantes, las pantallas de vídeoen los reposacabezas de los asientos

delanteros con lector de DVD y loscascos por infrarrojos. Ante tanto‘gadget’, sólo se echa de menos unaconexión USB, algo que no es caro yque, por ejemplo, está ya incluido deserie en toda la gama Volkswagen.

Aún no se conoce el precio quetendrá en España, pero sí el equipa-miento, y si nos atenemos a lo quecuesta en Francia, desde 21.000 eu-ros, va a ser un duro rival para el ac-tual líder del segmento, el R-Scénic.De los tres niveles de equipamientoexistentes, LX Plus, SX y Exclusive,del más bajo se puede decir que seencuentra entre los mejores de sucategoría.

zan nada más que cinco plazas, lo queen teoría debiera ser la configuraciónmás habitual; los asientos de la terce-ra fila son muy fáciles de esconder ba-jo el suelo del maletero. Si se decidedejar únicamente los dos delanteroslevantados, la capacidad del maleterose eleva a 1.951 litros, quedando unasuperficie prácticamente plana conuna longitud de 2,06 metros.

ComoenelcineEl acceso a la tercera fila es sencillogracias a una cinemática muy original:el asiento de las plazas laterales de lasegunda fila se levanta automática-mente hacia el respaldo (como las bu-tacas de un cine) cuando se acciona unmando y después, con un simple mo-vimiento de la mano, se desliza y se si-túa detrás del asiento delantero. Estees, sin duda, su punto fuerte, ya que enotros coches con tres filas, el acceso alinterior suele resultar complicado. Lamodularidad de los asientos es la me-jor del mercado: en todos ellos puedeviajar cómodamente un adulto.

Otros de los elementos destacablesdentro del vehículo es su luminosidad.Ésta se debe en gran medida al para-brisas delantero, que sube por el techomás que en ningún otro vehículo, lo

Gracias a sugran parabrisasdelantero,el ángulo devisibilidad esde 70 grados

■ Ficha técnicamecánica

Motor L4Potencia 138 CV a 4.000 rpmPar Motor 270 Nm a 2.000 rpmCilindrada 1.997 ccTracción DelanteraCaja cambios Pilotada, de 6 vel.Combustible DiéselSuspensiones IndependientesFrenos Discos ventiladosprestaciones

Velocidad máxima 195 km/hAcel. 0-100 km/h 12,5 sConsumo medio 6,1 l/100 kmPrecio Desde 21.000 € (en Francia)

dimensiones/capacidades

Longitud 4.590 mmAnchura 1.830 mmAltura 1.640 mmBatalla 2.728 mmDepósito 60 litrosVol. del maletero 208/1.951 litros

puntuación

Mecánica 8Habitabilidad 9,5Prestaciones 7,5Consumo 7,5Equipamiento 9Precio 8,5

que además permite al conductor te-ner un mayor ángulo de visibilidad: al-canza los 70 grados en lugar de los 35de un monovolumen tradicional.

El ambiente cálido del habitáculotambién se disfruta de noche, graciasa numerosas fuentes luminosas, comolas guías de luces bajo el salpicadero,en los paneles de las puertas y en el te-cho. Los pasajeros disponen de lucesde lectura en los respaldos de los asien-tos delanteros y los huecos portaobje-tos situados en los paneles de las puer-tas se iluminan automáticamentecuando se aproxima la mano, para fa-cilitar la búsqueda de llaves, revistas yjuguetes. Además, dispone de una lám-para portátil en el maletero que se re-carga automáticamente mientras elvehículo circula.

El puesto de conducción libera es-pacio, puesto que la tradicional con-sola central, soporte de la palanca decambios, ha sido suprimida. El volan-te, como en la berlina C4, se ha confi-gurado con mandos centrales fijos queagrupan los principales mecanismosmanipuladores del confort y de ayudaa la conducción.

El freno de estacionamiento eléc-trico automático, implantado en el sal-picadero, permite la supresión de lapalanca del freno de mano mecánicoentre los asientos delanteros. Esta re-organización del espacio ha facilitadoque se habiliten cuatro guanteras enel salpicadero, entre ellas una centralrefrigerada. Esta última desaparececuando su lugar lo ocupa la caja decambios manual. El espacio para laspiernas resulta generoso: es el másgrande de su categoría para la segun-da fila de asientos.

SuavidadysilencioSu motor turbodiésel de 138 CV des-taca por la suavidad y su silencio másque por sus prestaciones. Se acopla aun cambio manual pilotado, que en elmercado español será la única alter-nativa. Si hay que señalar alguna pegaes que no permite una conducción es-pecialmente deportiva, ni siquiera uti-lizando las levas del volante. Sin em-bargo, es bastante parco en consumosi no nos empeñamos en llevarlo altode revoluciones.

La selección de marchas se encuen-tra en el volante (conducción auto-mática o manual, marcha atrás…), don-de también se ubican unas levassolidarias a la columna de direcciónpara subir o bajar de velocidad. Sin du-da, esta innovación supone un esfuer-zo por parte de Citroën para darlo aconocer en nuestro país, poco recep-tivo, de momento, a este tipo de me-cánica. Pero en cuanto el conductor seacostumbre a él –lo que no debiera cos-tar demasiado–, seguro que verá lasventajas que incorpora y que, desdeluego, no se encuentran en la conduc-ción deportiva.

El C4 Picasso es un vehículo máspensado para el confort de los pasa-jeros que para las prestaciones y la es-tabilidad. En este último aspecto, po-dríamos decir que es la antítesis de unFord S-Max, por ejemplo. La carro-cería se balancea; no obstante, es unvehículo fácil de llevar y que trans-mite bastante seguridad.

16 elEspecial el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

911 y el Cayman S, dispone del siste-ma de distribución variable llamadoVarioCam Plus, un mecanismo con-trolado electrónicamente que varía eldesplazamiento de los árboles de le-vas en la admisión, y realiza la mismafunción en los levantamientos deválvulas.

El equipo de serie incluye llantas dealeación ligera de 17 pulgadas, el sis-

La casa alemana dotaa la versión con techodel Boxster de un motorde seis cilindros y 2,7 litros

Motor Novedades

P.F.

La gama Octavia ha incorporado el mo-tor TDI más potente que ha tenido has-ta el momento, un 2 litros con 170 CVy, sobre todo, un par motor que per-mite una entrega constante de 350 Nmdesde las 1.800 rpm. Está asociado auna caja de cambios manual de seis ve-locidades y añade, además, el sistemade filtro de partículas activo (DPF),

Skoda aumenta su gamadeportiva con el motor2.0 TDI para el modeloRS y para el familiar Combi

P.F.

El cupé Porsche Cayman o, lo que eslo mismo, la versión carrozada delBoxster, cuenta ahora con el motor deseis cilindros bóxer de 2,7 litros que de-sarrolla 245 CV y un par motor de 273Nm entre las 4.600 y las 6.000 rpm.Con este propulsor y la caja de cam-bios de cinco velocidades que lleva aso-ciada, el Cayman pasa de 0 a 100 kiló-metros por hora en 6,1 segundos y suconsumo medio es de 9,3 l/100 km. Op-cionalmente, puede estar dotado conuna caja manual de seis velocidades ocon el cambio automático Tiptronic Sde cinco marchas y levas en el volante.

TiptronicSCon la transmisión de serie, el Caymanalcanza una velocidad máxima de 260km/h, la misma que también se obtie-ne con la caja de cinco relaciones. Laversión Tiptronic S pasa de 0 a 100km/h en siete segundos y llega a los253 km/h. Al igual que los restantesmodelos de la gama Porsche, cumplecon las normas de emisiones interna-cionales. Y, como toda la familia de los

tema Porsche Stability Management(PSM), un climatizador, un equipo deaudio con reproductor de CD y ele-mentos elaborados con Alcántara enla parte central de las banquetas de losasientos. En el apartado de la seguri-dad, cuenta con el sistema de protec-ción lateral Porsche Side Impact Pro-tection (POSIP), constituido por unairbag lateral y otro de cortina.

Porsche Cayman

Más caballos para el lagarto

El resto de las especificaciones téc-nicas se mantienen inalterables conrespecto al resto de la gama Cayman,que destaca, entre otras cosas, por con-tar con mucho espacio para el equi-paje, pues al tener un motor centraldispone de dos huecos, uno delante,con una capacidad de 150 litros, y otroposterior con 260 litros, situado enci-ma del eje posterior.

El Porsche Cayman puede alcanzar los 260 kilómetros por hora con la transmisión de serie.

Los diéseltoman cuerpo

Octavia RS TDI

El Octavia RS ha cambiado sumotor de gasolina por uno diésel.

Ficha técnica

Motor:6cilindros,boxer.Cilindrada:2,7 litrosPotencia:245CVVelocidadmáxima:260km/hConsumomedio:9,3 l/100km

Ficha técnica

Cilindrada:2litrosPotencia:170CVParmotor:350NmVelocidadmáxima:225km/hConsumomedio:5,7 l/100km

Se encuentra disponible con un equi-pamiento de serie que incluye ele-mentos como las llantas de aleaciónde 17 pulgadas Zenith, los faldones de-portivos, el spoiler trasero, los farosantiniebla, el emblema deportivo enla parte posterior y la parrilla, así co-mo una doble salida de escape de ace-ro inoxidable. Dentro, destaca el po-mo de cambio revestido en piel y los

que disminuye considerable-mente las emisiones nocivas. Es-te motor diésel, que proviene delgrupo Audi-VW, está disponible enel acabado RS, exclusivo de las ver-siones deportivas de Skoda, y en el mo-delo familiar Combi.

BuenasprestacionesEl Octavia RS contaba hasta ahora conel motor de gasolina 2.0 TFSI de 200CV. Esta nueva mecánica diésel ofre-ce unas prestaciones óptimas, con unaaceleración de 0 a 100 km/h de sólo8,5 segundos y una velocidad máximade 225 Km/h. Esta motorización des-taca asimismo por un ajustado consu-mo medio de 5,7 l/100 km.

asientos deportivos de cuero y tela contapicería bicolor gris claro y negro.

En cuanto a su equipamiento de se-guridad, incorpora los faros delante-ros de xenón con lavafaros integradoy el control de estabilidad ESP y depresión de los neumáticos. En Espa-ña, la berlina sale a un precio de 26.150euros y la versión Combi con carroce-ría familiar, a 27.350 euros.

elEspecial 17el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

Novedades Motor

P.F.

A la casa Ford le ha llevado su tiempo,pero por fin el Focus Cupé-Cabrio esuna realidad, pero quizá un tanto tar-dia. Desde que fue presentado comoconcept car en el Salón de París de 2004hasta esta nueva edición de la feriafrancesa, han aparecido los que seránsus principales competidores, el OpelAstra Twin Top, el Peugeot 307 CC oel VW Eos, a los que hay que añadirmodelos que ya estaban en el merca-do como el Renault Mégane Cupé-Cabrio. Todos ellos son vehículos de-rivados de una berlina del segmentoC (medio), con capacidad para cuatropasajeros.

El carrocero italiano Pininfarina, quedesarrolló el prototipo en combinacióncon el centro de diseño de Ford, tam-bién será el encargado de fabricar elcoche de serie en su factoría de Turín,de donde saldrá en noviembre a partirde 22.200euros; Ford ha preferido ajus-tar su precio: se encuentra al nivel delresto de la competencia e incluso pordebajo de algunos.

CambiosenlazagaPor fuera no se diferencia práctica-mente nada en relación al prototipode 2004 y con respecto a las berlinas,como sucede también con sus rivales.La zaga ha sido la que más ha sufrido.No es posible que quepan, en versióndescapotable, el techo y las maletas enel mismo sitio a la vez. Dentro, per-manece invariable con relación a losdemás Focus.

Con los cambios, el maletero poseeuna capacidad de 248 litros, que au-menta hasta los 534 con la capota pues-ta. El techo está formado por dos pie-zas del mismo material que el resto de

El esperado destape del FocusFord Focus Cupé-Cabrio

Pasados dos años desdeque se dio a conocer elprototipo, se verá al fin enla carretera en noviembre

Salpicadero

Cambios estéticos y mejormotor para el Honda FR-V

■ A finales de año está previsto quellegue a España el model year 2007del Honda FR-V. Cuenta con peque-ñas modificaciones estéticas y un nue-vo motor de gasolina de 1.8 litros y140 CV, que sustituye al actual 1.7 li-tros de 125 CV. Se asocia a un cam-bio manual de seis velocidades.

Honda desarrolla un nuevocombustible ecológico

■El Instituto de Investigación de Tec-nología Innovadora para la Tierra(RITE) y la marca nipona Honda handesarrollado una tecnología de pro-ducción de etanol a partir de bioma-sa suave, un recurso renovable deri-vado de vegetales. El bioetanol es unode los mejores combustibles neutroen carbono y resulta muy eficaz con-tra el calentamiento global.

Fiat Panda 100HP, igual depequeño pero más potente■En el Salón de París se espera la pre-sentación del Panda 100HP, la ver-sión más potente del modelo de Fiat.Monta un motor de gasolina de 1,4 li-tros de cilindrada y alcanza los 100CV de potencia. Además, esta versióncuenta con aditamentos exteriores einteriores de carácter exclusivo y de-portivo.

la carrocería. La apertura y el cierre sehacen de forma eléctrica en 29 se-gundos, con el coche detenido y siem-pre que no haya carga en el maleteropor encima de su cortinilla enrollable.

En el terreno mecánico, el Focustampoco se diferencia de las berlinas:

El confortable interior del nuevo FocusCupé-Cabrio permanece invariablerespecto a los demás Focus.

las suspensiones, la dirección y los fre-nos son los mismos. Una visión más de-portiva del modelo, unido al incremen-to de peso que ha sufrido debido a losrefuerzos para mejorar la rigidez, hacenque utilice las mismas suspensiones quela versión deportiva ST.

Los motores elegidos por el fabricanteson dos de gasolina y uno diésel. Esteúltimo es el dos litros, con filtro de par-tículas y 136 CV. Los motores de gaso-lina son el 1.6 de 101 CV y el 2 litros de146 CV. En cuanto a las cajas de cambio,no está prevista de momento ningunaautomática y las dos manuales que in-corpora son de seis velocidades para laversión diésel y de cinco para las degasolina.

Desde el primer escalón de los dos ni-veles de equipamiento previstos de se-rie, el Ford Focus Cupé-Cabrio dispon-drá de cuatro airbags, sistema de frenosABS, aire acondicionado y ordenador deviaje. La lista de opciones, en cualquiercaso, es bastante amplia.

Ficha técnica

Motores:Dosdegasoli-nayunodediéselCilindradas:1.6,2.0(ga-solina)y2.0(diésel)Potencias:101y146CV(gasolina)y136CV(diésel).Maletero:248/534litros

18 elEspecial el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

chadas llenas de plantas, pintadas decolores pastel y también muy italianas.Más adelante desembocan, entre ro-mánticos parques, en el lago tambiénllamado de Annecy, espejo de mil bri-llos entre montañas ya definitivamen-te alpinas. Desde luego no le faltan ele-mentos a la capital de la Alta Saboyapara ser la postal ideal. Aquí tambiénvivió Rousseau y aquí conoció a ma-dame de Warens. Entre las calles me-dievales que ascienden hasta el casti-llo, ambos pasearon los requiebros desu primer amor. Paraban en el merca-do de la calle Sainte-Claire, donde, en-tonces como hoy, los puestos vendenabsolutamente de todo. Raramente, elescéptico pensador se avendría a oír

Chambéry es un sonoronombre muy familiar pa-ra los madrileños. Conespañolizada grafía se co-noce así a uno de los ba-rrios más castizos de la

capital, que de esta manera fue bauti-zado porque María Luisa Gabriela deSaboya, primera esposa de Felipe V, so-lía pasear por lo que entonces era unazona de bosques con vistas a la sierraque le recordaba a su ciudad natal yllamaba mon Chambéry. De los árbo-les de la española queda más bien po-co, pero del encanto de la capital deSaboya, casi todo.

Acomodada en las estribaciones delos Alpes, la ciudad que asistió a los de-vaneos amorosos en plena madurez deRousseau conserva su sosiego y la ar-monía de una arquitectura que evocamaneras más bien italianas. La verdades que cuesta creer que sus fachadasrotundas estén construidas sobre pi-lotes de madera clavados en lo que undía fue orilla del lago Le Bourget, queahora dista a unos kilómetros. Afran-cesado es sin embargo el castillo de losDuques de Saboya, grandioso edificioque cuenta la historia de este territo-rio alpino, que, antes de ser divididoentre Francia e Italia, vivió a su airedurante siglos.

PlazamuyitalianaPero ya nadie se acuerda de ese pasa-do en este mundo bien francés, inclu-so en la muy italiana plaza de Saint-Léger. En su ovalado espacio seextienden las terrazas de recoletos ba-res y restaurantes. Todo un bullicio. Asu alrededor, se alinean las calles de laciudad vieja, entrecruzadas por pasi-llos a través de las casas que permitenun tránsito más rápido. Para llegar, pa-tio tras patio, a la calle Croix d’Or, consus mansiones de abolengo. Progresi-vamente, los espacios se van abriendo(se afrancesan) y llegan a la plazaGenève, donde se celebra un vistosomercado los martes y los sábados.

Se extienden definitivamente las di-mensiones a las afueras de la ciudad,entre suaves laderas y bucólicas gran-jas, y llega hasta la orilla actual de LeBourget, el más grande de los lagosfranceses. Son sus orillas uno de esosescenarios idílicos que tan bien saberecrear la cultura gala. Allí toma asien-to Aix-les-Bains, la prestigiosa ciudadbalneario a donde acudían los aristó-cratas y burgueses a ponerse en formacon sus poderosas aguas y luego gas-tar los dineros entre la prodigiosa es-cenografía art nouveau del casino, don-de se sucedían los brindis con champán.

En sus días de asueto no faltaba lavisita a la vecina ciudad de Annecy. Loscanales de esta Venecia recorren fa-

misa en la iglesia de Saint-Maurice.Mejor se pasearía, como tantos turis-tas hoy, por la tramoya muy venecia-na del Quai de l’Île.

LosAlpesgenuinosLa Alta Saboya se asoma al lago Le-man, desde llanuras donde parece flo-tar el medievalísimo pueblo de Yvoi-re, tan visitado y explotado que llega aparecer un parque temático. Hay quevolver hacia el sur, en busca de los Al-pes genuinos, y perder la vista en losviñedos perfectamente alineados, co-mo mosaicos gigantescos, de la zonade Chignin. Después las montañas seelevan y los valles se cierran hasta com-poner la escena muy suiza del valle de

Arly, con sus empinadas praderas y suscasas de tejados a dos aguas y largosbalcones de madera repletos de ma-cetas. La vida es puro sosiego rural enel pueblo de Flumet, con sus casonasy graneros... y el olor a embutidos ahu-mados procedente de la charcuturie.Se despeja la niebla y asoma el fabu-loso Mont Blanc. Las veleidades aquípertenecen al mundo de los deportesde nieve: en la estación de Chamonixy en el pueblo de Megève, tan de mo-da entre los esquiadores de buenas fa-milias, se goza a puertas abiertas, sintener que buscar refugio, comoRousseau, o sin tener que irse a vivirforzosamente lejos, como María Lui-sa Gabriela. C’est la vie!

La aristocraciaviajaba hastaAix-les-Bainspara ponerseen forma consus poderosasaguas alpinas

Un puente cruza sobre uno de los canales que surcan Annecy. CORBIS

Evasión Viajar

■ Guía Práctica

Cómo llegar

Air France (901 11 33 22; www.airfran-ce.com) tiene vuelos directos a Lyon des-de Madrid y Barcelona. Desde allí lo másrecomendable es alquilar un coche y to-mar la autopista A-43.

Información

Maison de la France. Plaza de España, 18.7º. Tel. 807 11 71 81. www.franceguide.com

Alta ‘cuisine’

El turismo de nivel ha propiciado la prolife-ración de muy esmerados restaurantes.Como L’Hypothenuse, en Chambéry ycon dos estrellas Michelin (047 9858015); La Maison de Marc Veyrat, enVeyrier du Lac, cerca de Annecy (045 0212999), donde triunfa la cocina de autor; oel yate restaurante Alain Prud’Homme,que recorre el lago Le Bourget desde Aix-les-Bains al tiempo que se sirve nouvellecuisine (047 988 92 09).

La región francesa de Saboya vive plácidamente a orillas de lagos saludables y canales que se entrecruzanpor sus calles. La belleza nunca decae, sólo varían la altitud y los estilos de vida. Por Roberto Renedo

Una ‘grandeur’ que no cesa

elEspecial 19el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

La primera vez que el di-rector de cine FrancisFord Coppola visitó Beli-ce buscaba las mismassensaciones que encontróenlaselvadeFilipinasdu-

rante el rodaje de Apocalypse Now. Elpaís centroamericano se las dio, hastatal punto que compró, en una reservanatural del interior, una finca de diezhectáreas con unas cuantas cabañasde madera.

Junto a su mujer Eleanor se dedicóen cuerpo y alma a su reconstruccióncon los objetos que recopilaban de susviajes a Indonesia y a otros países ca-ribeños. Querían levantar un refugiofamiliar donde huir de las presionesde los estudios de Hollywood. Pero,desgraciadamente, los números no aca-baban de salir. Así que decidió cam-biar de papeles y se conviritó en di-rector de hotel para que la propiedadsiguiera en sus manos. Al fin y al cabo,¿no era un maestro del entreteni-miento?

Inaugurado en 1993, el hotel Blan-caneaux fue un éxito inmediato. Lafórmula consistió en ofrecer aislamiento(no hay televisión ni teléfonos en las

Un descanso depelícula en la selvaEl creador de ‘Apocalypse Now’ también dirige con talentotres hoteles de ensueño en Centroamérica. Por Chema Ybarra

habitaciones), sin renunciar a unasbuenas sábanas ni a un suculento man-tel donde dar salida a los tomates y be-renjenas de la huerta y en el que ser-vir los vinos que el director de cineelabora en California.

Consolidado el proyecto, surgió unnuevo flechazo en la costa de Belice,junto a la playa. De lo que se prendóesta vez Coppola fue de un viejo hotelal que cambió de aspecto su amigo elarquitecto indonesio Made Wijaya,

quien contó con la ayuda de artesanosmayas y balineses. Además, se trajouna experta tailandesa en masajes yuna cama de la fertilidad china talla-da 200 años atrás; una luna de miel enel Turtle Inn debía ser de película.

Desgracidamente, el huracán Iris hi-zo acto de presencia nada más inau-gurarse el hotel, hace seis años, y tum-bó las cabañas de un soplo. PeroCoppola, que se crece ante la adversi-dad –los rodajes de El Padrino y Apo-

AníbalPardo

Crestas y valles ásperos e intrinca-dos equivalen a carreteras tortuo-sas. Mientras, los pueblos serranosinvitana callejearporentreadoqui-nesycasasdecuriosatipología.

■ Vinos y embutidos. El retroce-so demográfico explica el abando-

Salamanca desde lo altono de la agricultura, compensadopor el resurgir de las viñas en san

esteban y garcibuey, que produ-cen encomiables vinos jóvenes.Crece la producción de cerezas y lamielesunproductomuyapreciado.La cercanía de las dehesas de enci-nasaporta sabrososembutidosyunjamónibéricodeprimera.

■ Tradiciones. El primer destinoes la alberca, al pie de la peña de

francia (1.423 m). El pueblo hapreservado su arquitectura: mu-chas casas de piedra, bien restaura-das, lucen en sus fachadas escudosde linajes menores o inscripciones

Dormir Francis Ford Coppola presenta

Un día en la sierra de Francia

que revelan la conversión religiosadesusantiguosocupantes.

■ Espacionatural.Unparajemíti-co de la sierra es las batuecas, hoyparque natural y coto de caza ma-yor. Se baja al valle por una sinuosacarretera con una bella perspectivasobreelpaisajedeLasHurdescace-reñas, y conduce hasta las puertasmismasdeunconvento.

■ Entre castaños. En otra direc-ción, desde La Alberca, la ruta ser-pentea por laderas de castaños y ro-bles,acuyospiesalternanlajarayelbrezo. Tras hacer una pausa en mo-

Castaños y pueblosantiguos se escondenen los valles meridionalesde la provincia castellana

Viajar Evasión

calypse Now son una oda a la perseve-rancia– no dudó en levantarlas de nue-vo, con lo que se consagró como un ex-perto hotelero y, animado, continuó laexpasión de la cadena.

El tercero y último hotel que ha abier-to, La Lancha, lo encontró al otro ladode la frontera. Con su avioneta Sofia(en honor de su hija, también directo-ra), se plantó a orillas de un lago gua-temalteco, muy cerca de las legenda-rias ruinas mayas de Tikal. Y allí repitióla acertada propuesta de experienciasprevias: excursiones en la selva, siestaen la hamaca, copa en la terraza... Lacalma sólo la interrumpen los escan-dalosos monos aulladores, a los que lesgusta curiosear por las habitaciones.

Reservas■ Blancaneaux, Turtle Inn y La Lancha:www.blancaneaux.com. Tel. +501 8244912. Habitaciones y villas de 100 a 600dólares. Existen diversos paquetes turísti-cos con excursiones inlcuidas.

Arriba, a la derecha:villa con doshabitacionesdel hotel Turtle Inn.Debajo: hamacaen la terrazadel hotelBlancaneauxy piscinade La Lancha.

Camino empedrado entre los casta-ños de la sierra de Francia.

garrazenbuscadeartesanías,gira-mos a la izquierda hastasan martín

del castañar, coronado por los res-tos de un castillo cuya torre sobre-vuela las callejas de una antigua ju-dería. Siguiente etapa, miranda del

castañar, conjunto monumentalque ocupa un emplazamiento de-fensivo, rodeado por una murallaquecaeapicosobrelasvegas.

■ Paradayfonda.No abundan losbuenos restaurantes, con dos ex-cepciones a la regla. Una, mirasie-

rra(Tel.923418144),enMogarraz,especializado en carnes asadas yplatos salmantinos (cabrito cuchi-frito y patatas meneás). La otra, sie-

rra quilama (Tel. 923 42 30 00),donde el chef Emilio Rosingana haintroducido ideas originales en lacocina regional; está en San MigueldeValero,caminoaSalamanca.

20 elEspecial el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

Evasión Estilo

Un estilista en la oficinaProfesionales del mundo de los negocios se suman a políticos y artistas en la creciente clientelade un experto en imagen como Manuel Batista. Él tiene las claves. Por Magda Vilches

Diez años trabajando en Italia pa-recen haberle enseñado todos los se-cretos de la elegancia masculina. “Enel hombre, hay muchos detalles quepasan desapercibidos y que hay quecuidar muchísimo, como cuánto tieneque asomar la camisa por encima dela bocamanga o cómo abrocharse co-rrectamente el cinturón”. Pero la prue-

Suena el móvil. Al otro la-do de la línea, una vozmasculina ligeramenteapresurada exclama:“Manuel, necesito tu ayu-da, tengo una cita im-

portante y no tengo tiempo para na-da”. La voz pertenece a un directivode una prestigiosa firma de consulto-ría en cuya agenda figura un eventocon sus mejores clientes, en el que serequiere un atuendo correcto pero in-formal. “Las llamadas desesperadasde última hora son características enesta profesión, especialmente cuandohay presentaciones, fiestas o recep-ciones”, explica, tras atender su mó-vil, el estilista Manuel Batista.

En la selecta cartera de clientes deuno de los personal shoppers pionerosen España figuran políticos, artistas,empresarios y “particulares anónimosque necesitan cuidar especialmentesu imagen” y cuyos nombres, como esnatural, guarda celosamente. Licen-ciado en Historia del Arte y profesorde imagen personal en la Escuela deImagen y Sonido CEV, Batista asisteentusiasta a la importante evoluciónde este tipo de asesoramiento en la úl-tima década. “Tanto los shoppers co-mo los estilistas son perfiles profesio-nales que existen desde hace muchovinculados al mundo del espectáculoy la moda. Lo interesante ahora en Es-paña es que empiezan a formar partede los equipos de asesores y de depar-tamentos de imagen de grandes em-presas, una realidad que en EstadosUnidos ya está consolidada”.

AugedelestilismoLa falta de tiempo, la continua inva-sión de novedades y tendencias y el in-discutible peso de la cultura de la ima-gen juegan a favor del auge delestilismo; la cuestión ya no es tanto po-der elegir como saber hacerlo. Al gri-to anglosajón de outsource yourself,cuadros medios y altos ejecutivos em-piezan a dejar parcelas de su vida enmanos de todo tipo de preparadoresfísicos, personal coachs, nutricionistas,expertos en imagen integral...

A la tradicional clientela del mundodel espectáculo se suman ahora pro-fesionales con la característica comúnde poseer recursos económicos me-dios-altos, poco tiempo y un cierto ni-vel de exigencia en su aspecto físicopor razones sociales. Y ya no es unapreocupación exclusivamente feme-nina. “El hombre está acaparando unaparte importante de la clientela delsector; en realidad se puede decir queen este momento es el gran protago-nista de la asesoría de imagen”, expli-ca Batista.

“Al mundo financiero le gusta daruna imagen de austeridad cuidada pe-ro no tan conservadora como se pien-sa”, señala Batista. Los más clásicos,no obstante, están esta temporada deenhorabuena, pues se vuelve a la ima-gen del gentleman: se recupera el pa-ñuelo en el bolsillo de la chaqueta y eluniverso del bespoke, la versión actualde la sastrería de antaño de mano aho-ra de grandes firmas como Brioni.

NocaereneldisfrazPara las féminas, vuelve el look lady in-glesa de los años 50. “Ésta es la ten-dencia general, pero lo importante ala hora de tratar a un cliente es conectarcon el individuo. En Roma me pidie-ron que cambiara completamente laimagen de un político y allí aprendí laregla de oro de esta profesión: nuncacaer en el disfraz”. Al estudio psicoló-gico y morfológico de la persona le si-gue un análisis de su ocupación pro-fesional y de sus actividades socialesy de ocio. El asesoramiento integralno deja fuera ningún aspecto de la ima-gen; Batista se ha atrevido hasta conel entrecejo demasiado poblado de unpolítico español. El estilista observa“cierta presión por ofrecer una ima-gen más jovial y juvenil”.

El asesor en estilismo Manuel Batista es licenciado en Historia del Arte y profesor de la Escuela de Imagen y Sonido CEV. GUILLERMO RODRÍGUEZ

ba del nueve para la imagen de un per-sonaje público es siempre el casual.Según los expertos, si se acierta ple-namente en este ámbito se tiendenunos lazos de empatía y de cercaníamuy beneficiosos para la imagen delpersonaje público, mientras que un pa-tinazo parece quedar fijado en la reti-na con suma facilidad.

Prendas para llevar estatemporada: chaquetade lana de Tommy Hilfi-ger y bota y bolso deCoccinelle a juego. G. R.

elEspecial 21el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

Estilo Evasión

un valor consagrado como JasperMorrison por encargo de la presti-giosa firma británica Established &Sons, quien le pidió una mesita denocheparasunuevocatálogo2006presentado en la feria del muebledeMilán,quemarcaelpulsodeldi-seño contemporáneo. “Flexible,

La etiqueta ‘diseño’revaloriza un cajónSu sencillez y su elevado precio, 170 euros, han causado revuelo.El debate sobre qué es arte otorga muchas licencias. PorA.Velasco

Su ‘creador’, Jasper Morrison, se ha limitado a reproducir la caja de vinos que usa en su casa como mesilla de noche.

Jersey Jay Murphy&Nye■ En blanco, gris y azul marino.224 euros. www.murphynye.com.Tel. 965 20 89 48

Fico di Amalfi de Acqua di Parma■ Eau de Toilette, gel, body creamy velas. www.acquadiparma.it.Tel. 917 28 69 00

Esencia de frutasmediterráneasLa línea Fico de Amalfi de los pro-ductos de belleza Blu Mediterra-neo combina las notas eferves-centes de los aceites esencialesde mandarina, limón, naranja ypomelo con la intensidad delacorde de néctar de higo.

Navegación conel abrigo de la lanaMurphy&Nye está vinculada almundo de la navegación desdelos inicios, en 1933, aunque no eshasta los años 50 cuando surgenlas primeras prendas de vestir,que hoy por hoy son un referente.

El futuromarcalas horas

Los relojes Nookason toda una fili-grana futurista quereinventa el concep-to digital en relojería.Su elaboración sefundamenta en el di-seño gráfico, puesto quesu impacto visual es el principalvalor que atesora. Nacieron mien-tras su creador, Matthew Wal-

dam, observabaun reloj en clasede matemáticas

durante una tem-porada en Lon-dres. Entonces

pensó que la horase podía mostrar de

muy diferentes for-mas. De vuelta a Nue-

va York, comenzó a ex-perimentar...

Construida con madera de abeto, la cajamide 50 centímetros de altura y lleva es-tampada la firma de Established & Sons.

Donde unos ven unsimple cuadro enblanco,otrosdescu-bren un complejosistema de signifi-cados. Eso se llama

subjetividad, y es precisamente loqueenArt, laobrateatraldeYasmi-naReza,serevelacomoeldetonan-te para que tres amigos confrontensuspeculiaresposicionesantelavi-da.Elarteengeneral,yenconcretoel contemporáneo, se fundamentaen el mensaje. ¿Pero se puede apli-car dicha premisa a un cajón que esuna réplica de una caja de embalarbotellas de vino? Su nombre es TheCrate y ha causado conmoción enlosmentiderosdeldiseño.Lofirma

Shopping!

movibleydesenfadado”sonlosad-jetivosbajolosquesepresentóestacaja que Morrison ha desarrolladocopiandolaqueélusaparaguardarsus libros de cabecera; vale tantopara colocarla junto a la cama co-moalsillón.

Una caja vacía siempre ha ejer-cido una especial fascinación: sólohay que fijarse en los usos que pue-den darle los más pequeños. Mo-rrison pensó que no podía desa-rrollar una idea que superara lafuncionalidad del cajón tradicio-nal, así que copió hasta en el másmínimo detalle el que él usaba: mis-mas proporciones, mismo aspecto,e incluso reproduce en la parte tra-sera una hendidura accidental deloriginal y que le da cierto toque ro-

mántico. La única diferen-cia entre ambos esque la madera bur-da se ha sustituidopor otra de abetoDouglas, y lleva es-tampado en el lateralla firma de Esta-blished & Sons. ¿Unsimple cajón de ma-dera o un funcional einnovador mueble mul-tiusos? ¿Un lienzo enblanco o una obra de ar-te? Esa es una respues-

ta que sólo puede dar elconsumidor, que con su interés,

su demanda, otorga el valor a losartículos. Claro que su precio es in-negociable: 170 euros.

Nooka Zoo V2■ 250 dólares. www.nooka.com.Tel. 938 10 23 74.

Los legendarios John Lobb, listos para calzarlosEl legendario maestro del zapato a medida John Lobb traslada toda su ex-periencia en el bespoke a su colección ready to wear. En España se pue-den encontrar en Santa Eulalia, Barcelona (Paseo de Gracia, 93).

Modelo Sutton■ De la línea Oxford Prestige.Tel. 932 15 06 74.www.johnlobb.com

22 elEspecial el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

O.K.

Lo que tenía de emo-cionante Cosas que di-ría con tan sólo mirar-

la (triunfadora en el Sun-dance Festival de 2001) ydebut en la dirección de Ro-drigo García, hijo del nove-lista Gabriel García Már-quez,erasucapacidaddeta-ladrar el alma de sus perso-najes femeninos en apenasun momento de sus vidas. Yeso es lo que de emocionan-te tiene también Nueve vi-das, su segunda películaque, aún guardando ciertarelación temática y formalcon su ópera prima, es a lavez totalmente diferente.

El director se ha impues-to un reto importante. Se pro-puso escoger diez minutosdecisivos en la vida de nue-ve mujeres de Los Ángeles yrodar cada uno en una únicasecuencia, en tiempo real.Ninguno responde al tradi-cional modelo de plantea-

miento-nudo-desenlace si-no que son abruptos retazosque entran directos a un mo-mento decisivo de crisis o derevelación de sus personajes.

Nueve actrices compro-metidas son, cada diez mi-nutos, las protagonistas ab-solutas de un momentocrucial de la vida de sus per-sonajes en conflicto con otrapersona. Glen Close, AmyBennenam y Holly Hunterrepiten tras la experiencia deCosas que diría con tan sólomirarla, mientras que ahorase incorporan, entreotras, Sissy Spa-cek, Robin

Wright Penn, Elpidia Carri-llo, Lisa Gay Hamilton, KathyBaker y la niña prodigio Da-kota Fanning. Una mujer enprisión intenta ver a su hija;una chica se encuentra consu ex novio y se pregunta quéhabría sido su vida si no hu-biesen terminado; una seño-ra madura intenta una infi-delidad por primera vez; otradebe ser intermediaria entresu padres; una madre ve có-mo su pequeña hija anula suvida; una divorciada consue-la a su ex, tras el suicidio de

su nueva mujer; una enfer-ma terminal afronta

la proximidad de lamuerte; una chicaesnob ve con horrorlas limitaciones desu cuerpo y una

huérfana necesitaque su padrastro ad-mita el daño que le hahecho.

ESCENA

Misuperexnovia»»

Uma Thurman, Luke Wilson, EddieIzzard, Anna Faris, Wanda Sykes.Dirigida por Ivan Reitman

✱Comediarutinariaquenarralaperipeciadeun

pobrechicoquenosabequesuexnovia,tancariñosaynor-mal, lehabíamantenidoenga-ñadosindecirlequeeraunasuperheroínairacunda.Ahoraellautilizarásuspoderesparaacabarconelnuevoromancedesuexcompañero.

Un momento de ‘La flauta mágica’, de la gala ‘Alicia Alonso’.ultri

Agenda

OmarKhan

Alicia Alonso ha sidoy sigue siendo ladueña y señora del

ballet en Cuba y su compa-ñía, el emblema cultural dela isla en el mundo. Pero lostiempos políticos son in-ciertos en la tierra de Fidel ysu futuro impredecible, loque se podría aplicar al Ba-llet Nacional de Cuba, quees el vehículo de una tradi-ción académica que les llegócomo herencia de los fas-tuosos espectáculos que semontaban para el zar ruso.Sin embargo, Alonso, con 85años, casi ciega y con difi-cultades para andar, niega

que exista una crisis en supaís a raíz de la enfermedadde Fidel Castro. “La Revolu-ción no la hace una persona,la hace un pueblo”, declara-ba hace pocos días en Lon-dres, donde su compañíapresentó el mismo progra-ma que traerá estos días aMadrid, en lo que ya se haconvertidounagiraritualdeotoño.

Todos los años, Alonso ysu troupe meten en sus ma-letas los trajes y modestas es-cenografías de sus caballosde batalla, archiconocidos tí-tulos del repertorio, y se vie-nen a España. El lago de loscisnes, Giselle y una gala Ali-cia Alonso, conforman el tri-ple programa que arranca enMadrid y seguirá ruta haciaAlicante y Jerez de la Fron-tera. Aunque son ballets queen la versión cubana han per-dido la espectacularidad quesolían tener en Rusia, Alon-so cambia la fastuosidad y ellujo escénico por la capaci-dad de sus bailarines paraasombrar a la audiencia consu perfección técnica.

Más que conocer sus ver-siones de Lago… o Giselle, quevienen rodando casi intactasdesde los años 40, cuando lapropia Alonso los bailaba, hoylas funciones del Ballet Na-cional de Cuba son ejerciciosde pesca para los fanáticos.Lo relevante es descubrir an-tes que nadie quién es el can-didato a ser el nuevo ÁngelAcosta o las nuevas Lorna oLorena Fijóo, ex bailarinesde su compañía que son es-trellas en el Royal Ballet deLondres, el Boston Ballet yel San Francisco Ballet, res-pectivamente. La compañíade Alicia Alonso sigue sien-do una fábrica de estrellas y,muy a su pesar, una canterapara las grandes y poderosascompañías de todo el mun-do, siempre atentas a los ta-lentos que emergen de la for-mación de La Habana.

Una temporadamás, el BalletNacional de Cubaregresa a Madrid

Rodrigo García nosacerca retazos de‘Nueve vidas’ en susegunda película

Lamáquinadebailar»

Santiago Segura, Jordi Vilches, Che-ma Rodríguez, Eduardo García.Dirigida por Óscar Aibar

✱Nuevo ataque del cinecasposo que revienta ta-

quillas (en España sólo, claro).Con el humor zafio de cos-tumbre, esta producción deSantiago Segura nos presentaal dependiente de un super-mercado que debe ganar unconcurso de baile para salir deun lío en el que se encuentra.

LaincreíbleperociertahistoriadeCaperucitaRoja»»»

Voces: Leonor Watling, Carlos La-tre, Amparo Baró.Dirigida por Cory y Todd Edwards

✱Parodia de animaciónque se burla, con gracia

y encanto, del clásico cuento.La nueva Caperucita está dis-puesta como una investiga-ción policial en la que desfilanun lobo ‘paparazzi’, una niñasagaz y un leñador y unaabuela con secretas aficionesal ‘snowboard’ y al paracaidis-mo. Nada de nostalgia.

CINE

En vez del lujoescénico que sepresupone a estasobras, asombra laperfección técnicade los bailarines

La cita otoñalcon Alicia Alonso

LA PELÍCULA

Ballet Nacional de Cubas Teatro Albéniz. Paz, 11.Madrid. Tel. 915 31 83 11. Hastael 8 de octubre.

Nueve historiasde diez minutos

Sobre estas líneas, Jason Isaacs y Robin Wright Penn. A la derecha, de arriba abajo, la niña DakotaFannning y Glen Close, Amanda Seyfried, y Elpidia Carrillo y Miguel Sandoval.

RodrigoGarcía,directorde ‘Nuevevidas’.

elEspecial 23el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

FranciscoGarcía-Rosado

Lo que puede ser latemporada inicial deuna serie que va a

marcar todo un hito en lahistoria de las produccionesde la ABAO, la asociación deamigosdelaóperadeBilbao,da comienzo hoy mismo y seextenderá a los días 26, 28 y30 de septiembre con un tí-tulo emblemático: Tosca, deGiacomo Puccini. Se pre-senta en una producción deNuria Espert, –que se pudoverenMadridhacedostem-poradas y cuya grabación enDVD salió al mercado en lapasada–ycondirecciónmu-sical de Yoram David, mien-tras que los principales rolesprotagonistas serán asumi-dos por Isabela Kabatu, bienconocida por sus triunfos enlas heroínas puccinianas,por Franco Farina como Ca-varadossi y por Albert Do-men en el papel del malvadoScarpia. La intensidad deldrama junto con la solemni-dad de la puesta en escenagarantizan su éxito. Asimis-mo, es una apuesta impor-tante para la programacióndelaABAO,alaqueseguiránotros títulos de los que ire-mos dando cuenta.

Programaciones como és-ta son las que responden a lasnecesidades de un públicocomo el nuestro, que debeentrar poco a poco en otrostítulos para ampliar sus ho-rizontes sin vértigo. Precisa-mente, esta es la mejor cua-lidad de ABAO, atender a la

demanda de sus socios ayu-dándoles a conocer otras co-sas aparte de las más trilla-das. Esto es lo realmenteinteligente, si bien algunossnobs tratan de tildarlo deprovinciano. ¿Pero qué es pro-vinciano en ópera? Posible-mente, hablar de lo que no sesabe y escribir de forma os-curantista para que nadie en-tienda y calle por temor. Enpocas palabras, hacer creerque el emperador viste congalas cuando en realidad vadesnudo. La ópera, si de ver-dad queremos que deje de serelitista –elitismo no sólo eco-nómico, sino cultural–, ten-drá que partir de los deseosdel público, que se siente có-modo con conocidas obrasmaestras que nunca dejaránde serlo. Los programadoresque solamente atiendan a suspropios gustos, fracasarán.

De la misma forma, tam-poca funciona contratar a di-rectores de escena famososen otros ámbitos del arte quede la noche a la mañana pa-san, sin mayor preparación,a dirigir ópera sin entendersus propios tiempos y las ne-cesidades de los cantantes yde la narración lírica.

La ABAO llega atodos los públicos

MÚSICA

CarlosGarcía-Osuna

Esculturas, pinturas,relieves, tapices, li-bros de artista y de-

más obra plástica compo-nen una muestra de la tra-yectoria de Jean Arp (1887-1966), poeta y artista francésque participó en las princi-pales vanguardias de co-mienzos del siglo XX. Erapura inquietud: colaborócon Kandinsky, coincidiócon Tzara, entabló relacióncon los círculos surrealistasparisinos y, posteriormente,transitó el camino de la abs-tracción orgánica.

La producción poética yartística de Jean Arp estámarcada por el permanentetrasvase entre las fronteras,los lenguajes y las geografías,y asimismo por un compo-nente de crítica radical y unacuriosa maniobra de camu-flaje que, a menudo, lo con-vierte en un ser creativo pe-ro invisible y reservado.

Jean Arp. Retrospectiva1915-1966, la muestra que aco-ge el Círculo de Bellas Artesde Madrid, es un recorridopor la obra de uno los agita-dores de la historia cultural,además de una oportunidadúnica para aproximarse a losmovimientos artísticos quese produjeron en Europa enlas primeras décadas del si-glo XX , que mostraron unanueva luz, la de la imagina-ción, a la pintura, la literatu-ra, la escultura, el teatro, elcine y la música.

Comisariada por Serge Fau-chereau, la exposición ma-drileña incluye pinturas, obragráfica y esculturas en las quese manifiestan las más capri-chosas formas, además de re-cordarse, con la pluralidadde las obras, la ecléctica la-bor de Arp, que se entregócon igual fortuna y dedica-ción a los gouaches, grabados,collages, piedras, maderas ylitografías.

Antes de la I Guerra Mun-dial Arp entra en contactocon el grupo expresionista Eljinete azul, en Munich, par-ticipando en su segunda ex-posición, en 1912. Durante lacontienda fue miembro acti-vo de la vanguardia parisina,que incluía a Modigliani, Apo-llinaire y Picasso, entre otros.También participó en la fun-dación del movimiento Da-da, para cuyas publicacionesdibujó diversas ilustracionesentre 1916 y 1919.

Algunas historias parecentrascendentes y otras másbien frívolas, pero lo impor-tante es que García sabe có-mo desvelar toda la persona-lidad y conflicto vital de susmujeres en diez minutos de-cisivos, reveladores, de todasu existencia. No es fácil ro-dar diez mini películas de

Bergman en una sola jorna-da y aunque algunos episo-dios tienen menos fuerza,otros son demoledores. Encualquier caso, el conjunto escompacto. Rodrigo Garcíaejerce el oficio de la direccióncon convicción absoluta, condetenimiento y precisión.

ARTE

La ecléctica obrade Jean Arp

Producida porNuria Espert, estaobra se enmarcadentro de unaprogramación deamplios horizontes

El director sabecómo desvelarla personalidady el conflicto vitalde la mujer en diezminutos decisivos

DISCOS

La escenografía de ‘Tosca’ como se vio en Madrid.

Esta prometedoratemporada arrancacon ‘Tosca’ en elEuskalduna de Bilbao

El madrileño Círculode Bellas Artesmuestra el trabajodel artista francés

Nueve vidas»»»»

Intérpretes: Glen Close, Robin WrightPenn, Holly Hunter, Dakota Fanning.Dirigida por Rodrigo García

Tosca de Puccinis Palacio Euskalduna. Avda.Abandoibarra, 4. Bilbao. Tel.944 35 51 00. www.abao.org.23, 26, 28 y 30 de septiembre.

Jean ArpRetrospectiva 1915-1966s Círculo de Bellas Artes.Marqués de Casa Riera, 2.Madrid. Tel. 913 60 54 00.Hasta el 29 de octubre.www.circulobellasartes.com

Relieve en bronce ‘Coeur à l’anse épineuse’.

Acuarela ‘Mur écrit’.

VariosBSOI’m your man»»»»

Verve/Universal

✱No es el primer homena-je al genial cantante ca-

nadiense (recuerden los im-borrables ‘Omega’ y ‘I’m yourfan’) y tampoco el mejor, perocuenta a su favor con el sopor-te de un esmerado documen-tal donde Cohen habla larga-mente de sí mismo y de la in-terpretación de ‘Tower ofSong’ junto a U2, así como dela presencia de bellísimas vo-ces como las de Beth Orton yAntony (and the Johnsons).

HaciendaBrothersWhat’s wrongwith right»»»»

Proper American/Dock

✱Apenas un año despuésde su primera colabora-

ción, Dave Gonzalez y ChrisGaffney repiten con un traba-jo que mantiene las constan-tes del primero. ‘Westernsoul’, lo llaman ellos, músicade raíces en suma, por mo-mentos más próxima al ‘coun-try rock’. Su espléndido arran-que, ‘Midnight Dream’, en-cuentra perfectos contrapun-tos en lamentos como ‘Cry li-ke a baby’.

CarlosÁlvarezConciertode zarzuela»»»»

RTVE Música

✱El mejor CD grabadohasta la fecha en solita-

rio por el fantástico barítonomalagueño Carlos Álvarez.Un tributo a la zarzuela y a losamantes del género, conobras, entre otros, de Guridi,Guerrero, Alonso y Chapí, y lamúsica de la Orquesta Sinfó-nica y Coros de RTVE, dirigidapor Juan J. Ocón. Para no per-dérselo.

24 elEspecial el economista sábado, 23 de septiembre de 2006

go con 1,6 millones de trabajadores entodo el mundo, mientras que la segundade Fortune, la petrolera Exxon, ape-nas tiene 90.000 empleados.

Wal-Mart vende tanto, en los Esta-dos Unidos, como los seis siguientesdistribuidores combinados. Y en unsolo día (el 17 de marzo del 2006, díade San Patricio, patrono de la ampliacomunidad de origen irlandés) vendetanto como su más directo rival, Tar-get, puede hacerlo en todo un año. SiWal-Mart tuviese su propia economíaocuparía el puesto número treinta delmundo, justo detrás de Arabia Saudi-ta, según Forbes.

Pero, ¿quién es Wal-Mart? Es unacadena de supermercados, fundada eldos de julio de 1962, en Arkansas(EEUU) por Sam y Bud Walton, conJaimeCastello

En el año 1995 Wal-MartStores alcanzó por pri-mera vez los primerospuestos de la lista Fortu-ne 500, que dicta cuálesson las compañías más

grandes de los Estados Unidos. Diezaños después, Wal-Mart ocupa el pri-mer puesto del ranking Fortune 500,y lo ha venido ocupando desde el año2002, por encima de los gigantes de laindustria del petróleo y del automó-vil. Su posición se debe a que las ven-tas de Wal-Mart Stores son hoy casiocho veces las de Microsoft. Y sus be-neficios anuales son mayores que eltotal del Producto Interior Bruto deun país como Bolivia.

Wal-Mart es también el mayor em-pleador del planeta. Cuenta a su car-

GESTIÓN

Wal Mart, con su afánde ofrecer siempre el preciomás bajo está cambiandoel modelo de hacer negocio

The Wal-MartEffectCharles FishmanEd. The PenguinPress304 páginas25,95 Dólares

¿Quiéndictalasreglasdeesteecosistema?

ñía están cambiando la manera de ha-cer negocios en el mundo.

Valiéndose de casos reales, Fishmanexplora este efecto en la manera en laque compran los norteamericanos, en

las relaciones de la empresa conlos proveedores, y en las deci-siones que éstos se ven obli-gados a tomar para satisfaceral gigante de la Distribución.

Y también en cómo lasdecisiones que toman es-

tán reconfigurando el te-jido industrial del mundoentero.

El autor discute que Wal-Mart no es sólo un mino-rista más y que, en ella, no

es oro todo lo que re-luce. Para destaparel secreto de lacompañía se entre-

vistó con 25 de sus ex-ejecutivos de alto nivel.Alertado por la situa-

ción, el periodista acaballamándonos a la reflexión

sobre cómo una empresadel tamaño de Wal-Mart esresponsable, no sólo antesus clientes, si no tambiénante todos aquellos que su-

frimos los efectos de suspolíticas, que en estecaso somos todos losconsumidores del pla-neta.

Si, como el debate alre-dedor de Wal-Mart pare-ce indicar, existe unagran inquietud sobre el

impacto de la compañía ¿por qué conti-nuamos comprando en sus tiendas consemejante fidelidad y semejante devo-ción? ¿Si Wal-Mart es tan irritante, porqué es tan irresistible? El alcance deestas preguntas, su complejidad y surelevancia muestran la importancia delefecto Wal-Mart. Contestar estas pre-guntas es vital, no sólo para entenderel impacto de Wal-Mart, sino también

para entender el comporta-miento y el impacto de todo ti-po de empresas en la econo-mía global. Wal-mart es tangrande, su alcance es tan am-plio, que ha creado un ecosistema en elque operan sus competidores y susproveedores, y a su vez los compe-tidores y los proveedores de es-tos. Wal-Mart determina el me-tabolismo, dicta las reglas, de es-te ecosistema. Wal-Mart ha cambiadoinexorablemente nuestras expectati-vas como consumidores.

“Entre líneas

la divisa de proporcionar a los consu-midores los precios más bajos posi-bles. Éste lema se lee en toda la co-municación de la compañía con laspalabras “Always Low Prices. Always”,que se traduce en “Siempre preciosbajos. Siempre”. Y ésta es la filosofíaque impulsa todas las decisiones de lacompañía y de sus empleados desdenegociar el precio de compra más ba-jo posible con los proveedores, hastagastar lo menos posible en el personalde las tiendas.

En este libro, Charles Fishman —unreconocido periodista america-no— explora lo que él llama“el efecto Wal-Mart”. Es de-cir, cómo la combinación dela obsesión por los precios ba-jos y el tamaño de esta compa-

Libros

JORGE ARÉVALO

La cara oculta de los precios bajos

MenudopastelVariosEd. Piramide168páginas12,50euros

Decisionesalocadasparaalcanzareléxito

Primer libro culebrón de prácticadirectiva que pone a prueba sus co-nocimientos de estrategia directi-va. El lector deberá tomar una de-cisión clave para que la pasteleríaficticia Menudo Pastel continúe sien-do líder de su sector. En el aparta-do Solucionario se exponen las op-ciones más exitosas y las reglasestratégicas que las sustentan.

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Búscame, elsorprendenteéxito deGoogleNeil TaylorEd. Gestión2000144 páginas16,95 euros

Cómorecuperaryconservarlareputación

Ha sido moda cambiar de marca,gastar mucho dinero en publicidady confiar en que se podría dejar atrásel bagaje negativo. Esa estrategiano siempre funciona. Terry Han-nington, consultor de marketing,proporciona una guía para medir ygestionar eficazmente su reputa-ción enseñándole la diferencia en-tre ésta y la marca.

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Nadie dijo que conducir equipos ala excelencia fuese tarea fácil, porello los directivos necesitan de unaDirección Asistida que dé estabili-dad a sus maniobras. Este libro leofrece varias claves para allanar losbaches del camino; la primera: pa-sar de ser directivo a líder y conse-guir que sus colaboradores quieranhacer lo que deben hacer.

Combinacionesparacrearunnegocioúnico

El futuro pertenece a quienes soncapaces de emprender iniciativasarriesgadas; por lo que no basta conreproducir estrategias que otros yahan explotado con éxito, sino quedebemos descubrir cuál es el ca-mino que nos hace diferentes a losdemás. Alcanzarlo es posible si te-nemos en cuenta las enseñanzasque nos revela este libro.

¿PorquénosgustaespecialmenteGoogle?

Elegida dos veces como la marcamás valorada en el mundo sin ayu-da de expertos en marcas, ni si-quiera de marketing, Google es elejemplo del éxito del boca a oreja.Es fácil ver que nos gustan los bus-cadores. Pero, ¿por qué nos gustaespecialmente Google? Neil Taylorexplica la historia de la marca cu-yos usuarios utilizamos sin pagar.

“Wal-MartVende ochoveces másque Microsoft”

x Profesor de marketingde Esade.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006

Bolsa & InversiónWeb: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es 17

PedroCalvo

MADRID. Ni Ronaldo ni Eto’o. Nadiese desmarca como el Ibex 35. El ín-dice de referencia de las bolsas es-pañolas ha vuelto a ser el mejor delos indicadores europeos esta se-mana. En concreto, ha sumado un0,9 por ciento, hasta los 12.389,5puntos, pese a que ayer secundólas caídas imperantes en todo elContinenteycedióun0,7porcien-to. De este modo, aplazó la recon-quista de los 12.500 puntos, cotaque llegó a superar el jueves, cuan-do el Ibex marcó el tercero de losmáximos anuales que ha logradoesta semana.

Pero es que el horno bursátil noestuvo ayer para muchos bollos.Tampoco para pocos. De hecho, lajornada,másquedulce, tuvounsa-bor bien amargo. Sobre todo, enEuropa, donde los descensos dia-rios superaron el 1 por ciento enLondres, París y Fráncfort, unosrecortes que acabaron decantandoel tono de la semana en estos mer-cados.Así,elDaxXetraalemányelFootsie 100 británico han acumu-lado un descenso del 0,9 por cientoen el conjunto de los cinco últimosdías. En el caso del Cac 40 francés,sus pérdidas semanales se han li-mitadoaun0,06porciento.Estolepermite ser el índice europeo quemás se acerca al Ibex 35 en lo queva de año. Hasta la fecha sube un9,05 por ciento, todavía muy pordebajo del 15,42 por ciento que seanota el índice español.

MayorpreocupaciónLas ventas vistas ayer en Europa,además de responder al deseo dehacer caja tras las subidas de los dí-as previos, tuvieron su origen en Es-tados Unidos. De allí vinieron dosfactores que apagaron los ánimos.Por un lado, las crecientes dudasque envuelven al crecimiento esta-dounidense. Los datos de actividadinmobiliaria y manufacturera pu-blicados esta semana han confir-mado que la desaceleración norte-americana es una realidad. Pero lopreocupante no ha sido eso, porquelos parqués descuentan una mode-ración desde hace meses, sino que

esas referencias han aumentado lostemores de que la ralentización seamás brusca de lo previsto. Y esto,que ya provocó recortes en WallStreet el jueves, siguió alimentan-do las ventas ayer. De hecho, la aper-tura bajista de la Bolsa de NuevaYork acentuó los descensos en Eu-ropa, tendencia que se mantuvo alcierre. El Dow Jones cayó un 0,22por ciento, a 11.508,10 puntos.

Para José Luis Martínez Cam-puzano, estratega en España de Ci-tigroup, la respuesta de los inver-sores internacionales a los débilesdatos norteamericanos, particular-mente al de actividad industrial enFiladelfia –anunciado el jueves–pone de manifiesto “la creciente

preocupación sobre la salud de laeconomía mundial” que hay en losmercados.

MásaguanteSi el Ibex 35 no se contagió tantopor este ambiente se debió a los co-letazos de una semana frenética, enla que inmobiliarias y eléctricas hancargado con el protagonismo porlos movimientos corporativos. Sinir más lejos, el mayor valor de la se-mana ha sido Unión Fenosa, conuna revalorización del 5,71 por cien-to, hasta los 40,17 euros, la cotiza-ción más alta de su historia. Banesto,Enagás y Fadesa completaron losprimeros puestos con una subidasuperior al 4 por ciento.

Distinta suerte corrieron las ac-ciones de Antena 3. Con un des-censo del 4,61 por ciento, hasta los16,54 euros. Inditex ha saldado lasemana en la que presentó sus re-sultados semestrales con un retro-ceso del 2,55 por ciento.

Además de las subidas, la sema-na deja al Ibex otra buena noticia.Por el momento, el mercado mue-ve más dinero cuando la sesión espositiva que cuando es negativa, al-go que transmite la impresión deque los inversores mantienen la con-fianza. Ayer, la negociación se li-mitó a 3.284 millones de euros, cuan-do la media de las dos sesionesprevias, que tuvieron un tono al-cista, superó los 4.000 millones.

Pese a la caída de ayer, el índice español ha logrado subir casi un 1%, con lo que hasido el único indicador europeo que ha registrado un comportamiento positivo

El Ibex 35 no trunca su racha ysuma otro 0,9% en la semana

MADRID. Las dudas que rodean a laeconomía estadounidense están te-niendo un impacto directo en losmercados de deuda pública. Variasde las estadísticas conocidas estasemana al otro lado del Atlántico,como los datos de construcción deviviendas y los correspondientes ala actividad manufacturera de Fi-ladelfia, han mostrado una eviden-te debilidad, algo que ha intensifi-cado la incertidumbre. Tanto, queel mercado empieza a otear ya elhorizonte para ver cuándo es posi-ble que la Reserva Federal (Fed), elbanco central norteamericano, re-baje los tipos de interés. Por el mo-mento, la Fed se contenta con nosubirlos, puesto que ha decidido

mantenerlos en el 5,25 por cientoen las dos últimas reuniones.

CreceelapetitoEste entorno ha multiplicado la de-manda de bonos a largo plazo, conel consiguiente descenso de las ren-tabilidades, que bajan cuando el pre-cio de los títulos cae. En EstadosUnidos, el rendimiento de los bo-nos a diez años ha pasado esta se-mana del 4,78 al 4,6 por ciento, elmás bajo desde marzo.

Esta tendencia ha sido seguidaigualmente en Europa, por muchoque el Banco Central Europeo (BCE)aún tenga previsto seguir elevandolos tipos. En España, el rendimien-to de los bonos a diez años ha des-cendido del 3,77 al 3,69 por cientoen la semana, el interés más redu-cido desde marzo. Esto conlleva dosefectos: que la rentabilidad a diezaños se vuelve a situar por debajode la inflación española, que está enel 3,7 por ciento; y que el rendi-miento de las Letras del Tesoro aun año, que alcanza el 3,58 por cien-to, está a punto de superar a la delos bonos a diez años.

Las compras sedisparan en losbonos por lasdudas sobre EEUU

En España, las Letras a12 meses ya casi ofrecenlos mismos interesesque los títulos a 10 años

Los mercados han acogido estasemana un duelo espectacularentre dos compañías de unmismo sector. Las inmobiliariasInmocaral y Metrovacesa hanvivido un apasionante cuerpo acuerpo que les ha llevado a serlos mejores valores de lasemana. Inmocaral se hadisparado un 25,57 por cientoen cinco sesiones, hasta los4,37 euros, mientras queMetrovacesa le ha seguido decerca con una subida del 24 porciento, hasta los 96,35 euros.¿Hay alguna relación entre laevolución de ambas ganancias?Por supuesto, ya que la subidade Inmocaral ha respondido a laposibilidad de que sustituya aMetrovacesa en el Ibex 35. Demomento, la empresa deJoaquín Rivero dejó el índice deforma provisional el pasadojueves, pero la decisión final nose conocerá hasta el lunes... Ydespués de lo acontecido, esposible que Metrovacesa semantenga en el indicador.

METROVACESAVS. INMOCARAL:¡VAYA DUELO!

A fondo

3,69POR CIENTO. Es la rentabilidad queofrecen actualmente los bonosespañoles a diez años.

SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 EL ECONOMISTA18

Bolsa e Inversión

JorgeZuloaga

Ferrovial va por libre en labolsa. Si el Ibex ha re-montado un 9,2 por cien-to desde junio, la cons-tructora pierde un 3 porciento. Y si el principal ín-dice español cayó ayer un

0,7 por ciento, Ferrovial, a contra-corriente, remontó casi un 2 porciento, para cerrar en 58,85 euros.La constructora voló en el parquéde la mano del último informe ela-borado por Merrill Lynch, que man-tuvo su recomendación de comprarsobre la constructora elevando ade-más su precio objetivo de 78 a 80euros.

El banco de inversión estadouni-dense realizó incluso una reco-mendación mejor. Cree que las ac-

BBVA

La entidad financiera presi-dida por FranciscoGonzález fue uno de loslastres del Ibex durante lajornada de ayer, junto aSantander y Telefónica.Cayó un 1,4 por ciento,hasta 17,88 euros. No sepudo librar de las pérdidasni con los informes deMorgan Stanley y MerrillLynch, en los que los ban-cos de inversión norteame-ricanos elevaban su precioobjetivo hasta 20 y 21 eu-ros, respectivamente.

Ferrovial vuela por libre en el Ibex con elimpulso de un informe de Merrill Lynch

ciones de Ferrovial podrían llegara valer 90 euros en un escenario enel que vendiera activos no estraté-gicos de la aeroportuaria BAA, lo-grara trabajos de construcción gra-cias a la adquisición de la británicay la refinanciación de ADI –el con-sorcio que agrupa a Ferrovial, conCaisse de Dépot el Placement duQuébec y el fondo del Gobierno deSingapur GIC–, y que se unió pararealizar la compra de la AENA bri-tánica. De cumplirse las previsio-

nes más optimistas de Merrill Lynch,la constructora española podría lle-gar a subir respecto a su precio ac-tual casi un 53 por ciento.

La subida de ayer llegó cuandomás lo necesitaba la compañía pre-sidida por Rafael del Pino. Hasta elviernes, tenía un balance negativoen el año, después de la mala rachaexperimentada a lo largo del pasa-do verano. Fuentes del sector ase-guran que la constructora ha esta-do penalizada en bolsa debido alintento fallido de ataques terroris-tas en los aeropuertos del ReinoUnido y la presión de las aerolíneas.Ahora, con estos problemas másapaciguados, los títulos de Ferro-vial podrían remontar, según el con-senso de mercado elaborado porJCF, más de un 27 por ciento, has-ta los 75 euros.

Rentabilidad por dividendo 1,66%

Per* 2006 20,35

Per* 2007 18,39

Precio objetivo 1 74,45

Potencial 2 28,17%

Terreno abonado para que lleguen más ETFs

Abertis

La Comisión Europea tomóayer la palabra para autori-zar el proyecto de fusiónque unirá a la españolaAbertis con la italianaAutostrade. Y las accionesde la concesionaria lo agra-decieron, subieron un 0,7por ciento, hasta 20,35 eu-ros, en una de las jornadasmás difíciles del Ibex de lasúltimas semanas. El con-senso de mercado, queaprueba el matrimonio,cree que podría subir un13,1 por ciento.

Precio17,88Var. %-1,43Pr. Obj.18,60PER12,74Potencial7,6%

Inypsa

La empresa de ingenieríadebutó ayer como compa-ñía negociada durante todala sesión. Su paso del fixingal mercado abierto tuvo surecompensa, ganó un 7,8por ciento, siendo el mejorvalor del MercadoContinuo. También contri-buyó el split realizado ayerpor Inypsa, sus acciones sedividieron por dos, por loque cerró en 8,20 euros, enuna operación que aportaliquidez a sus títulos enbolsa.

Precio8,20Var. %7,75Pr. Obj.–PER–Potencial–

La recomendación de los semáforos se construye considerando el potencial de la acción según el consenso de mercado y la rentabilidad por dividendo. Una C (comprar) simbolizala expectativa de triplicar la previsión de IPC (3%). Una M (mantener), la oportunidad de igualar o duplicar la expectativa de IPC. Una V (vender), que el valor no será capaz decompensar el coste de la vida. * Número de veces que el beneficio por acción está recogido en el precio del título. 1. Valoración media de los distintos precios objetivos que esta-blecen las firmas de análisis. Fuente: JCF. 2. Diferencia entre el precio objetivo y el actual, en porcentaje, más la rentabilidad por dividendo. Fuentes: JCF y Bloomberg.

Precio20,35Var. %0,74Pr. Obj.22,50PER23,61Potencial13,11%

Radiografía del valor

PedroCalvo

No hay dos sin tres. Y aunque el ter-cero aún no tiene nombre ni ape-llidos, los podría tener pronto. Asílo pretenden al menos Bolsas y Mer-cados Españoles (BME), Latibex yFTSE, que están a punto de lanzarun nuevo índice que pueda servircomo referencia para que lleguenal mercado nuevos fondos cotiza-dos –los llamados ETFs– y BBVAque prepara otro sobre el índice Eu-roStoxx 50.

De momento, en España hay dos,uno de la entidad presidida porFrancisco González y otro de San-

tander, y ambos están vinculados alíndice de referencia de los merca-dos españoles, el Ibex 35. Para tra-tar de ampliar el abanico de índi-ces que puedan abonar el terrenoal lanzamiento de nuevos ETFs, elpróximo martes va a ver la luz unnuevo indicador de la familia FT-SE Latibex, que estará integradopor los principales valores brasile-ños del mercado Latibex.

Los promotores no ocultan enningún momento cuál es su propó-sito, puesto que reconocen que ellanzamiento del indicador llevaráconsigo “la apertura del proceso deselección de propuestas de ETF pa-

ra la familia de índices FTSE Lati-bex”, según la nota oficial difundi-da ayer. Esta iniciativa puede dar alnegocio de los fondos cotizados unespaldarazo clave en nuestro país.Hasta la fecha, los dos existentestodavía no han captado la atenciónesperada entre los inversores. Sinembargo, en el propio sector ase-guran que el atractivo de estos pro-ductos crecerá en cuanto se ofrez-can en el mercado ETFs quepermitan invertir en compañías opaíses menos próximos, como pue-den ser los latinoamericanos. Es de-cir, justo lo que intentan perseguirBME, Latibex y FTSE.

ANÁLISIS Y RECOMENDACIONES

LA OTRA CRÓNICA LA OPERACIÓN DEL DÍA

Nuevos nivelespara Urbas

Las ampliaciones de capital son unaparte más de la vida de una empre-sa, y como tal, son planificadas y co-municadas al mercado, que elucubracomo le parece en torno a éstas. Ra-ra vez afectan a una tendencia, puesal ser cuestiones que el mercado co-noce de lejos están perfectamenteintegradas en ésta. Las velas de lasúltimas horas han aconsejado nues-tra toma de beneficios típica y laventa de los derechos puede habervenido perfecta para ello. Ajustado elgráfico tras la ampliación, como pue-de ver, redefinimos sus niveles sinque su estrategia haya cambiado enabsoluto.

Precio de compra orientativo 2,15

Primer objetivo 3,3

Objetivo final subida libre

Stop loss 2,92

Estrategia

Carlos Doblado, Bolságora

Las últimas operaciones

Natra 8,37 3,3/s.l.

Ferrovial (bajista) 58,85 56/51

Cintra 10,75 11,4/s.l.

Europac 5,51 5,9/6,3

ÚLTIMO PRECIO

EL CONSENSO DEL MERCADO DICE...

OBJETIVO

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 19

■ En www.eleconomista.es, todoslos cuadros de cotizaciones y fondos

Bolsa e Inversión

Ibex 35 Mercado continuo

COMO LEER NUESTRAS TABLAS

Así van los mercados

IBEX 35 MERCADO CONTINUO

Inypsa 7,75

Metrovacesa 6,88

Inbesos 4,04

GAM 3,89

Prim 3,72

Viscofan 3,10

BBVA 752.166.100 570.625.500

Telefónica 490.882.500 641.328.800

Santander 389.293.800 703.281.200

Endesa 218.331.700 280.157.200

Repsol YPF 126.549.300 225.299.200

Iberdrola 118.859.400 162.750.900

LOS MEJORESLOS MÁS NEGOCIADOS DEL DÍA LOS PEORES

LOS 5 MEJORES DE 2006OTROS ÍNDICES

VOLUMEN DELA SESIÓN

VOLUMEN MEDIOSEIS MESES

VAR. % VAR. %

El Eco10 se compone de los 10 valores con más peso dela Cartera de consenso de elEconomista, elaborada apartir de las recomendaciones de 48 analistas. Todaslas empresas ponderan un 10 por ciento en el índice.

ECO10

1 Acerinox 19,77 15,13 10,53 3.820 14.558 12,65 11,07 21,84 2,46

2 B. Popular 23,20 13,25 9,91 15.424 86.431 14,97 13,11 61,44 -

3 BBVA 18,57 18,37 13,69 60.628 752.166 12,74 11,60 47,30 -

4 Cintra 10,03 11,66 9,26 5.279 18.502 895,83 250,00 0,00 17,01

5 Endesa 31,95 29,60 20,10 31.043 218.332 13,75 13,90 79,86 3,67

6 Ferrovial 0,60 71,45 51,20 8.255 66.938 20,35 18,39 44,58 9,40

7 Indra 2,54 18,47 13,92 2.470 7.604 21,35 18,73 54,26 0,53

8 Repsol YPF -12,08 28,81 20,00 26.481 126.549 7,90 8,15 11,73 1,04

9 Santander 10,67 12,52 10,16 77.178 389.294 11,81 10,57 41,79 -

10 Telefónica 3,93 14,16 11,88 65.008 490.883 11,84 10,93 24,36 2,25

▲ El valor tiene un potencial alcistasuperior al 20 por ciento. El cálculotiene en cuenta la rentabilidad pordividendo y el descuento con el cotizarespecto a su precio objetivo.

▼ El valor tiene un potencial bajistasuperior al 20 por ciento. El cálculotieneencuentalarentabilidadpordivi-dendo y el sobreprecio con el que coti-za frente a su precio objetivo.

Notas:(1) En millones de euros. (2) Enmiles de euros. (3) Número deveces que el beneficio por acciónestá contenido en el precio deltítulo. (4) Porcentaje del beneficio

neto que la empresa destina adividendos. (5) Deuda total de lacompañía entre su beneficiobruto de explotación. Fuentes:Bloomberg y JCF.

CAMBIO2006%

CAMBIODIARIO%

CIERRE CAMBIO2006 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20063

PER20073

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CAMBIO2006 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20063

PER20073

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

Ercros -2,90

Avánzit -2,76

Montebalito -2,74

Inmocaral -2,67

Tubacex -2,61

Ebro Puleva -2,33

1 Urbas 313,47 2,99 0,37 169 18.988 - - 0,00 -0,36

2 Grupo Inmocaral 299,13 4,79 0,65 5.922 25.599 - - 465,50 25,83

3 Astroc 201,56 19,83 6,40 2.339 1.261 - - 0,00 2,70

4 Inypsa 166,67 8,50 2,78 139 3.220 - - 18,87 0,05

5 Arcelor 92,21 42,95 18,12 25.885 1.161 10,53 11,12 - -

CIERRE VAR. PTS. VAR. % VAR. 200612.389,50 q -87,40 -0,70% 15,42%

CIERRE VAR. PTS. VAR. % VAR. 2006124,68 q -0,55 -0,44% 6,75%

VALORES

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2006(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2006

%

PER20063

PRECIOOBJETIVO

POTENCIALSUBIDA O

CAIDA >20%

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2006(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2006

%

PER20063

PRECIOOBJETIVO

POTENCIALSUBIDA O

CAIDA >20%

Madrid 1.353,85 -0,49 17,09

Ibex Med. Cap 16.872,60 -0,19 22,03

Ibex Small Cap 12.637,60 -0,60 26,40

Nuevo Mercado 2.901,90 -0,25 10,67

EuroStoxx 50 3.812,73 -1,15 6,53

m Abertis 20,35 0,74 -12,25 0,51 40.441 2,54 23,61 22,50 -

q Acciona 113,35 -1,44 19,82 20,01 25.406 2,28 19,20 120,42 -

q Acerinox 14,72 -1,14 29,58 19,77 14.558 2,49 12,65 16,18 -

m ACS 36,35 0,30 40,51 33,59 27.595 1,97 16,03 35,95 -

q Altadis 36,97 -0,75 1,48 -3,52 42.636 2,92 17,33 39,00 -

q Antena 3 16,54 -1,37 3,96 -17,88 16.232 5,36 14,78 18,75 -

m B. Popular 12,69 0,96 27,15 23,20 86.431 3,25 14,97 11,90 -

q B. Sabadell 28,72 -0,28 35,54 29,60 16.841 2,71 16,23 29,00 -

q Banesto 15,06 -0,07 28,17 19,24 23.436 2,82 15,09 15,90 -

q Bankinter 54,30 -0,82 30,40 15,85 6.848 2,43 18,48 49,00 -

q BBVA 17,88 -1,43 29,10 18,57 752.166 3,57 12,74 18,60 -

q Cintra 10,75 -0,09 -4,70 10,03 18.502 0,91 895,83 14,03 ▲

m Enagas 18,63 0,38 25,62 17,91 35.857 2,46 20,23 20,50 -

q Endesa 29,32 -0,24 38,76 31,95 218.332 5,12 13,75 27,65 -

m Fadesa 26,19 0,31 -6,13 -5,93 14.015 1,96 12,42 34,15 ▲

q FCC 60,15 -0,99 25,55 25,57 10.801 3,14 15,28 72,20 ▲

m Ferrovial 58,85 1,91 -13,58 0,60 66.938 1,66 20,35 74,45 ▲

q Gamesa 16,30 -0,55 20,74 31,88 13.258 1,75 16,74 17,25 -

q Gas Natural 27,24 -1,27 14,26 15,13 19.239 3,54 16,37 27,39 -

q Iberdrola 32,28 -0,98 44,43 39,80 118.859 3,03 18,74 29,00 -

m Iberia 2,12 0,47 2,91 -7,42 23.612 1,42 23,82 2,20 -

q Inditex 34,35 -1,18 41,07 24,68 51.923 2,36 22,38 36,50 -

q Indra 16,93 -1,40 -5,15 2,54 7.604 2,40 21,35 18,13 -

q Mapfre 15,70 -0,38 13,85 12,55 9.536 2,29 12,45 15,88 -

m NH Hoteles 16,67 0,24 24,50 25,81 6.450 1,41 29,56 13,00 ▼

q Prisa 12,45 -0,72 -19,94 -13,54 7.086 1,22 16,80 16,15 ▲

m Red Eléctrica 30,15 0,03 31,72 15,25 43.376 2,76 21,14 31,00 -

q Repsol YPF 21,69 -0,69 -19,67 -12,08 126.549 3,15 7,90 24,00 -

q Sacyr-Vallehermoso 31,72 -0,03 44,53 59,68 19.107 1,39 24,57 28,85 -

q Santander 12,34 -1,20 19,69 10,67 389.294 3,98 11,81 13,35 -

m Sogecable 27,65 0,18 -8,26 -18,34 11.421 0,00 460,83 28,20 -

m Telecinco 20,57 0,98 10,30 -3,52 12.269 5,69 16,35 21,00 -

q Telefónica 13,21 -1,05 -2,22 3,93 490.883 4,59 11,84 15,06 -

m Unión Fenosa 40,17 1,44 56,30 27,81 31.896 2,29 20,84 32,47 -

m Abengoa 20,44 1,69 41,75 64,71 6.848 0,72 23,23 21,90 -

m Adolfo Domínguez 48,49 0,21 75,69 53,94 438 1,71 16,93 49,00 -

m Aguas Barcelona 25,01 0,08 31,09 38,94 29.519 1,77 23,62 22,30 -

q Alba 46,98 -0,09 32,56 19,69 1.887 0,27 4,70 49,89 -

m Amper 9,33 0,32 15,90 33,67 852 0,82 26,36 12,50 ▲

q Arcelor 40,46 -0,07 120,25 92,21 1.161 4,18 10,53 41,70 -

q Astroc 19,30 -0,52 201,56 201,56 1.261 - - - -

q Avanzit 2,47 -2,76 55,30 71,13 12.327 0,00 123,50 2,17 -

q Azkoyen 7,18 -0,42 1,18 14,15 157 0,22 22,03 8,50 -

k B. Andalucia 98,10 0,00 35,12 23,16 12 - - - -

k B. Castilla 22,25 0,00 28,76 28,24 1 - - - -

q B. Créd. Balear 29,21 -0,48 36,50 22,94 42 - - - -

k B. Galicia 27,81 0,00 24,71 21,97 1 - - - -

q B. Guipuzcoano 24,50 -1,41 37,03 32,08 463 1,65 29,88 15,80 ▼

q B. Pastor 11,55 -1,28 23,30 13,99 6.838 1,80 18,02 12,45 -

m B. Valencia 39,22 0,56 59,76 53,86 1.185 0,60 34,16 23,50 ▼

k B. Vasconia 20,00 0,00 58,98 47,49 24 - - - -

q Barón de Ley 40,75 -0,61 1,88 -1,93 426 0,00 15,12 45,90 -

q Bayer 38,99 -0,81 32,62 7,77 91 2,58 16,26 - -

k Befesa 15,60 0,00 -9,20 6,41 7 - - - -

m BME 29,90 1,87 -3,55 -3,55 15.524 0,00 20,35 - -

k Bodegas Riojanas 9,20 0,00 -0,97 2,34 1 2,61 14,96 7,67 -

q CAF 105,50 -0,47 26,65 15,55 269 1,58 18,25 - -

q Campofrío 14,56 -0,61 2,46 12,00 250 2,54 24,07 15,45 -

m Cata. Occidente 25,50 1,72 82,80 73,23 7.844 1,70 17,27 26,15 -

m Cementos Portland 79,65 1,14 16,11 15,27 4.654 3,81 13,43 97,00 ▲

m Cepsa 58,15 0,61 26,25 50,45 2.912 2,22 17,05 50,00 -

m Cie Automotive 5,95 2,76 120,37 79,22 198 1,85 16,08 6,00 -

m Cleop 30,00 0,33 90,91 80,00 435 - - - -

k Colonial 62,95 0,00 25,27 31,48 6.709 1,90 21,27 63,00 -

k CVNE 13,90 0,00 8,17 12,10 - 1,19 29,57 11,83 -

q Dinamia 23,00 -0,86 43,19 24,32 506 3,04 20,91 26,09 -

m Dermoestética 7,75 2,11 -27,30 -13,12 4.889 0,00 73,81 9,15 -

calculated by

SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 EL ECONOMISTA20

Bolsa e Inversión

m Dogi 3,33 1,22 -35,47 -30,04 983 1,20 27,98 4,85 ▲

q Duro Felguera 4,37 -0,23 148,68 81,50 733 1,24 18,68 4,20 -

m EADS 22,33 0,14 -19,91 -32,17 1.099 2,91 9,63 25,25 -

q Ebro Puleva 15,92 -2,33 12,11 13,47 9.999 2,21 18,62 17,70 -

m Elecnor 24,80 0,28 106,67 87,17 275 0,81 30,62 25,00 -

q Ence 35,08 -1,41 50,34 33,89 22.268 1,99 15,72 31,00 -

q Ercros 0,67 -2,90 -36,79 -27,96 12.014 0,00 24,82 0,60 -

k Española del Zinc 1,84 0,00 0,00 0,00 - - - - -

q Europac 5,51 -0,90 13,05 -7,40 792 1,03 19,54 - -

m Europistas 6,59 0,77 25,52 31,01 2.050 2,50 32,95 6,13 -

q Faes Farma 21,64 -0,69 53,11 53,79 974 1,16 55,77 15,44 ▼

k Federico Paternina 7,70 0,00 5,92 7,99 1 0,00 - 7,71 -

q Funespaña 8,17 -0,37 -5,77 -5,00 178 1,71 24,76 - -

m GAM 11,49 3,89 39,27 39,27 46.929 0,00 18,84 - -

q Gen. Inversión 1,92 -1,03 -13,51 -5,42 37 - - - -

m Grifols 7,83 0,90 77,95 77,95 1.892 - - 7,40 -

q Grupo Inmocaral 4,37 -2,67 568,35 299,13 25.599 - - - -

m Hullas del Coto 10,02 0,20 5,59 -4,66 18 - - - -

q Iberpapel 16,39 -0,67 -3,87 -4,60 155 0,79 25,22 - -

m Inbesos 13,65 4,04 37,05 43,38 950 - - - -

q Indo 8,35 -0,12 28,46 17,94 71 - - - -

m Inypsa 8,20 7,75 190,27 166,67 3.220 - - - -

m Jazztel 0,42 2,44 -53,97 -47,47 7.623 0,00 - 0,43 -

q Lingotes 7,40 -0,67 35,04 21,31 34 - - 9,50 -

q Logista 46,82 -0,49 14,47 12,82 1.018 2,15 18,77 48,20 -

q Mecalux 27,17 -0,59 71,76 40,32 524 0,81 17,84 28,75 -

m Metrovacesa 96,35 6,88 56,79 87,82 110.503 1,75 21,63 60,60 ▼

q Miquel y Costas 23,48 -0,04 -19,06 -2,37 70 2,04 13,57 - -

q Mittal Steel 26,24 -2,02 - 17,25 1.256 - - 35,74 ▲

q Montebalito 16,00 -2,74 91,62 77,78 115 - - - -

q Natra 8,37 -0,36 13,73 17,06 416 0,42 23,64 10,50 ▲

q Natraceutical 1,46 -0,68 21,67 33,95 2.311 0,00 36,50 1,51 -

q Nicolás Correa 4,48 -1,32 -14,67 -3,24 52 0,00 34,46 5,00 -

q OHL 15,15 -0,66 22,57 12,39 1.311 1,46 15,77 16,00 -

m Parquesol 22,99 0,44 -0,04 -0,04 166 1,44 15,70 25,20 -

q Pescanova 25,00 -0,72 2,04 -0,99 202 1,44 18,83 23,20 -

m Prim 16,45 3,72 75,68 36,80 1.270 1,52 26,11 17,00 -

q Prosegur 20,98 -0,57 2,34 8,59 2.396 2,11 16,23 23,43 -

q Puleva Biotech 2,30 -0,86 -11,54 -2,54 277 0,00 100,00 2,40 -

m Renta Corporación 29,00 0,07 0,00 0,00 4.385 - 15,76 32,50 -

q Reno Médici 0,52 -1,89 -23,37 -15,49 181 - - - -

m Riofisa 24,15 0,21 34,17 34,17 295 - - - -

m Seda de Barcelona 1,93 0,52 26,05 12,65 30.622 0,00 19,11 2,32 ▲

k Service Point 2,70 0,00 -2,21 27,54 618 0,00 36,99 3,00 -

q Sniace 3,98 -1,97 52,57 15,33 1.856 - - - -

m Sol Melia 13,95 0,80 24,55 29,89 2.237 0,90 25,74 15,10 -

m Sos Cuétara 11,76 0,34 9,40 6,91 504 0,20 41,85 13,90 -

m Sotogrande 16,49 0,86 16,54 14,12 182 - - - -

m Tafisa 1,53 0,66 11,68 27,50 445 - - - -

q Tavex Algodonera 3,10 -0,96 -10,92 6,16 370 5,65 14,22 4,50 ▲

m Técnicas Reunidas 24,74 0,45 45,53 45,53 8.382 3,36 22,97 - -

q Tecnocom 10,09 -1,08 57,42 62,74 1.680 0,23 51,74 9,00 -

k Telepizza 3,18 0,00 80,68 70,97 1.241 1,26 30,00 3,21 -

k Testa Inmuebles 28,97 0,00 45,00 34,74 - - - - -

k TPI 8,39 0,00 19,86 17,02 435 4,54 22,20 8,50 -

q Tubacex 4,48 -2,61 21,08 25,14 3.451 1,90 16,72 4,75 -

q Tubos Reunidos 15,78 -1,81 144,02 63,52 1.534 1,68 15,86 17,00 -

Mercado continuo (viene de la columna anterior)

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2006(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2006

%

PER20063

PRECIOOBJETIVO

POTENCIALSUBIDA O

CAIDA >20%

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2006(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2006

%

PER20063

PRECIOOBJETIVO

POTENCIALSUBIDA O

CAIDA >20%

EuroStoxx 50PRECIO CAMBIO

DIARIO(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2006(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2006

%

PER20063

PRECIOOBJETIVO

POTENCIALSUBIDA O

CAIDA >20%

q ABN Amro 22,59 -1,05 16,08 2,26 178.312 5,07 10,09 23,75 -

q Aegon 14,10 -1,67 23,25 2,55 63.813 3,43 10,23 16,00 -

m Ahold 8,23 1,11 33,82 30,02 158.533 0,32 16,87 8,05 -

q Air Liquide 156,80 -1,51 17,98 6,14 60.282 2,53 18,19 165,00 -

q Alcatel 9,22 -1,81 -11,77 -11,94 97.323 2,04 14,92 11,00 ▲

q Allianz 134,40 -0,74 30,36 5,05 345.285 1,97 9,78 151,00 -

q Allied Irish 20,94 -0,05 21,74 16,01 22.612 3,43 11,49 21,88 -

q Axa 28,65 -1,75 35,53 7,14 175.952 3,45 12,31 32,00 -

q Basf 62,34 -1,11 6,77 -3,66 180.364 3,40 9,46 70,00 -

q Bayer 38,43 -1,81 30,85 8,90 162.408 2,62 16,03 42,00 -

q BNP Paribas 82,80 -1,84 40,48 22,09 239.086 3,52 10,79 92,00 -

q Carrefour 49,35 -0,80 32,16 24,68 136.234 2,24 18,10 49,00 -

q Credit Agricole 34,00 -0,99 47,83 27,77 94.051 3,34 10,65 35,00 -

q DaimlerChrysler 39,14 -0,86 -5,18 -9,27 241.865 4,00 13,48 43,00 -

q Danone 110,50 -0,81 20,57 25,21 70.539 1,73 22,80 110,00 -

q Deutsche Bank 92,35 -1,64 24,55 12,76 353.453 3,56 9,67 108,75 ▲

q Deutsche Telekom 12,19 -1,38 -18,08 -13,42 295.539 6,14 13,05 11,50 -

q E.ON 96,03 -1,51 26,07 9,89 418.052 3,44 14,31 112,00 ▲

q Enel 7,09 -0,69 1,18 6,88 160.852 6,62 14,99 7,70 -

q Eni 22,73 -1,47 -7,83 -2,99 397.766 5,43 8,11 27,20 ▲

q Fortis 31,36 -1,38 33,11 16,62 131.850 4,00 10,07 32,00 -

q France Telecom 17,53 -1,07 -25,69 -16,48 178.968 6,80 9,72 18,00 -

q Generali 29,15 -0,88 12,81 -1,22 136.247 2,39 16,22 32,35 -

q ING Group 34,02 -1,36 43,97 16,11 413.139 3,71 10,43 37,00 -

q L'Oreal 79,25 -1,31 25,40 26,19 80.732 1,34 26,67 81,50 -

q Lafarge 100,90 -1,47 39,85 32,76 71.841 2,85 13,25 114,50 -

q LVMH 79,55 -0,87 19,71 6,00 81.655 1,76 20,36 90,00 -

q Munich Re 121,70 -1,08 37,10 6,40 189.947 2,85 9,59 127,00 -

q Nokia 15,13 -0,66 12,91 -2,07 450.291 2,77 14,56 19,44 ▲

q Philips 27,43 -0,40 26,99 4,50 205.131 1,66 23,55 30,00 -

q Renault 88,20 -2,11 19,67 28,01 89.438 3,15 8,67 90,50 -

q RWE 69,59 -1,21 28,99 11,26 262.577 4,56 14,84 77,00 -

q Sanofi-Aventis 68,65 -1,44 3,62 -7,23 278.605 2,38 13,49 77,50 -

m SanPaolo 16,82 0,80 36,00 27,29 220.720 3,82 15,05 17,25 -

q SAP 151,65 -2,28 9,43 -0,99 250.015 1,11 25,25 164,48 -

q Siemens 66,87 -1,02 7,84 -7,64 299.993 2,20 18,21 79,50 ▲

q Societe Generale 127,10 -1,47 41,22 22,33 146.928 4,05 10,70 138,00 -

q St. Gobain 56,90 -1,13 20,91 13,23 70.406 2,84 12,12 68,00 ▲

q Suez 34,05 -1,30 45,02 29,47 124.873 3,24 16,42 36,00 -

q Telecom Italia 2,20 -2,01 -13,67 -10,69 271.365 6,43 13,91 2,40 -

q Total 50,20 -0,89 -8,33 -4,14 486.000 3,66 8,76 60,85 ▲

q Unicredito 6,44 -0,53 39,74 10,69 344.170 3,93 13,76 7,05 -

q Unilever 19,08 -0,47 -1,23 -1,05 131.915 3,64 15,08 19,63 -

q Vivendi 27,65 -1,60 7,01 4,50 122.526 4,19 12,99 30,30 -

q Tudor 8,80 -0,68 11,68 9,73 64 - - - -

m Unipapel 21,15 0,19 20,30 18,16 71 1,18 18,47 18,00 -

m Uralita 4,42 0,46 3,03 29,24 6.485 2,40 21,99 4,90 -

m Urbas 2,68 2,81 518,70 313,47 18.988 - - - -

m Urbis 25,93 0,35 44,14 67,18 3.409 1,66 18,68 26,00 -

m Vidrala 19,68 0,41 -0,86 6,84 57 2,45 14,52 10,20 ▼

m Viscofan 12,32 3,10 33,77 32,76 3.404 1,49 26,27 12,50 -

q Zardoya Otis 22,26 -1,07 5,63 14,42 1.840 2,77 34,25 21,80 -

q Zeltia 5,79 -0,86 -4,13 0,44 4.589 0,07 - 6,14 -

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 21

Bolsa e Inversión

q37.779,0 -407,00 -1,07 +6,81 +9,95

Alfa 42,12 -2,97 -11,88

A. Móvil 29,60 -3,43 12,33

Aracruz 3,87 -6,07 15,52

Bradesco 24,84 -4,39 -2,59

B. Chile 31,05 -0,64 -6,84

Bradespar 24,36 -3,33 15,07

Cemig 29,09 -4,12 -16,65

D&S 12,52 -1,42 -23,66

Elektra 7,76 0,00 3,47

Eletrobras Pref. 7,06 -1,12 -6,37

Eletrobras 7,63 -3,17 49,61

Gerdau 10,24 -3,40 6,67

G. Modelo 32,65 -3,40 3,65

Petrobras 15,00 -2,28 1,08

Sare Holding 8,75 -2,89 0,92

Telef. México 18,75 -4,82 -13,59

TV Azteca 5,15 -3,74 -6,87

Usiminas 22,18 -3,14 11,46

V. R. Doce 15,57 -3,65 -10,34

V. R. Doce Pref. 13,42 -2,75 -12,43

Notas: Referencias más importantes del mercado internacional de deuda pública. Fuente: Bloomberg

q5.883,3 -78,71 -1,32 +8,78 +21,33

MILÁN MIB 30

CIERRE DIF. PTS DIF. 2006 %DIF. % q5.822,3 -74,40 -1,26 +3,62 +8,11

q1.860,1 -63,60 -3,31 -0,64 +12,75

A. American 21,34 -2,78 10,44

Astrazeneca 33,24 -0,54 17,50

Aviva 7,72 -0,90 9,50

Barclays 6,59 -1,50 7,86

BG Group 6,32 -1,25 9,92

BHP Billiton 8,87 -3,17 -6,58

BP 5,74 -0,86 -7,27

B.A.Tobacco 14,70 -1,34 13,08

BT 2,55 -1,83 14,48

Diageo 9,35 -1,01 10,98

Glaxo 14,18 -0,56 -3,47

HBOS 10,40 -1,61 4,73

HSBC 9,52 -0,83 2,04

Lloyds 5,29 -0,75 8,29

Río Tinto 24,07 -2,47 -7,38

RBS 17,65 -1,12 0,57

Royal Dutch 17,10 -1,38 -3,44

S. Chartered 13,71 -1,58 5,87

Tesco 3,70 -1,79 11,61

Vodafone 1,15 -1,08 -8,28

Allianz 134,40 -0,74 5,05

Basf 62,34 -1,11 -3,66

Bayer 38,43 -1,81 8,90

BMW 40,47 -1,84 9,23

Commerzbank 26,77 -2,90 2,88

Continental 88,36 -2,37 17,85

Daimler 39,14 -0,86 -9,27

D.Bank 92,35 -1,64 12,76

D. Post 20,63 -1,01 0,73

D. Telekom 12,19 -1,38 -13,42

E.ON 96,03 -1,51 9,89

Henkel 105,00 0,00 23,53

Metro 44,61 -0,20 9,34

Munich Re 121,70 -1,08 6,40

RWE 69,59 -1,21 11,26

SAP 151,65 -2,28 -0,99

Schering 92,08 -0,27 62,69

Siemens 66,87 -1,02 -7,64

Thyssen 26,12 -0,99 48,24

Volkswagen 65,25 -2,10 46,27

AGF 97,10 -1,32 16,01

Arcelor 40,55 0,05 93,56

AXA 28,65 -1,75 7,14

BNP Paribas 82,80 -1,84 22,09

Carrefour 49,35 -0,80 24,68

C. Agricole 34,00 -0,99 27,77

Danone 110,50 -0,81 25,21

Dexia 20,02 -0,65 2,72

EADS 22,39 0,58 -29,81

EDF 42,59 0,35 33,18

F. Telecom 17,53 -1,07 -16,48

Gaz de France 30,88 -1,47 24,72

L'Oreal 79,25 -1,31 26,19

LVMH 79,55 -0,87 6,00

Renault 88,20 -2,11 28,01

Sanofi 68,65 -1,44 -7,23

S. Generale 127,10 -1,47 22,33

Suez 34,05 -1,30 29,47

Total 50,20 -0,89 -4,14

Vivendi 27,65 -1,60 4,50

AIG 65,05 -0,52 -4,66

Altria 82,32 0,48 10,17

AT&T 32,90 1,92 34,34

Boeing 77,25 1,50 9,98

Citigroup 49,50 -0,50 2,00

Coca-Cola 43,99 -0,48 9,13

Exxon 64,91 0,20 15,56

G. Electric 34,40 -0,12 -1,85

HP 35,11 0,69 22,63

H. Depont 35,96 0,31 -11,17

IBM 81,21 -0,49 -1,20

Intel 19,07 -0,63 -23,60

J&J 63,96 -0,42 6,42

JPMorgan 46,82 0,02 17,96

Merck 42,04 0,22 32,16

Microsoft 26,66 -0,82 1,95

Pfizer 28,16 -0,18 20,76

P.&Gamble 61,81 0,11 6,79

Verizon 37,10 0,54 23,17

Wal-Mart 48,29 -0,35 3,18

1€=

Renta fija

Bolsas internacionales

Eurodólar

TIPOS OFICIALES

Euribor

Materias primas

Derivados

TIPOS DE CAMBIO (€) PRINCIPALES REFERENCIAS

Notas: Datos correspondientes a los principalescontratos de futuros sobre las distintas materiasprimas. Fuente: Bloomberg.Notas: Unidades de divisa extranjera por euro.

PRECIOS

Principales contratos de futuros y opciones negociados en Meff. Para más información consulte www.meff.es. Fuente: Meff

FUTUROS

OPCIONES

Alleanza 9,22 -0,51 -11,67

Autostrade 23,42 -0,17 15,60

Banca Intesa 5,10 -1,24 13,97

B. Popolare 21,99 -1,30 28,67

Capitalia 6,54 -2,42 33,76

Enel 7,09 -0,69 6,88

Eni 22,73 -1,47 -2,99

Fiat 11,84 -2,01 60,90

Generali 29,15 -0,88 -1,22

Luxottica 22,53 -0,04 5,13

Mediaset 8,45 0,00 -5,59

Mediobanca 16,87 -1,45 4,60

Monte Paschi 4,77 -1,87 21,01

Ras Holding 21,17 -1,21 3,62

Saipem 16,52 -0,80 19,16

SanPaolo 16,82 0,80 27,29

STM 12,96 -2,80 -14,51

Telecom Italia 2,20 -2,01 -10,69

Tenaris 13,97 -2,78 45,64

Unicrédito 6,44 -0,53 10,69

CIERRE

LATIBEX

DIF. PTS DIF. 2006 %DIF. % q11.508,1 -25,13 -0,22 +7,38 +10,42

PARÍS CAC 40

q5.142,0 -66,37 -1,27 +9,05 +15,60

CIERRE DIF. PTS DIF. 2006 %DIF. %

LONDRES FTSE 100

CIERRE DIF. PTS DIF. 2006 %DIF. %

FRANKFURT DAX XETRA

CIERRE DIF. PTS DIF. 2006 %DIF. %

INFLACIÓN TIPOSOFICIALES

LETRAS3 MESES

LETRAS6 MESES

LETRAS12 MESES

BONO2 AÑOS

BONO3 AÑOS

BONO5 AÑOS

BONO10 AÑOS

BONO30 AÑOS

VENCIMIENTO PRECIO LIQUIDACIÓN CONTRATOSSOBRE

CIERRE AYER DIF. PTOS

España 3,7% 3,00% 3,240% 3,405% 3,580% 3,550% 3,545% 3,596% 3,695% 3,956%

Alemania 1,7% 3,00% 3,181% 3,375% 3,577% 3,542% 3,540% 3,573% 3,696% 3,896%

Francia 1,9% 3,00% 3,121% 3,344% 3,523% 3,552% 3,554% 3,595% 3,705% 3,929%

Italia 2,3% 3,00% 2,161% 3,366% 3,559% 3,597% 3,648% 3,697% 3,976% 4,288%

Reino Unido 2,5% 4,75% 4,800% - 4,995% 4,933% 4,853% 4,736% 4,495% 4,030%

EE.UU. 3,8% 5,25% 4,913% 5,006% - 4,668% 4,581% 4,553% 4,601% 4,746%

Japón 0,3% 0,25% 0,342% 0,375% 0,446% 0,634% 0,716% 1,100% 1,630% 2,364%

Canadá 2,1% 6,00% 4,160% 4,160% 4,170% 3,903% 3,904% 3,907% 4,009% 4,097%

Australia 4,0% 6,00% - - 5,989% 5,880% 5,790% 5,697% 5,536% -

Nueva Zelanda 4,0% 7,25% 7,315% 7,385% 7,160% 6,602% 6,501% 6,150% 5,697% -

Suecia 1,6% 2,50% 2,570% 2,800% 3,130% 3,390% 3,470% 3,519% 3,618% -

Dólares estadounidenses 1,280

Yenes japoneses 148,977

Libras esterlinas 0,673

Francos suizos 1,580

Coronas suecas 9,265

Coronas danesas 7,460

Coronas noruegas 8,379

Dólares canadienses 1,431

Dólares australianos 1,703

Dólares neozelandeses 1,935

Yuanes chinos 10,139

Reales brasileños 2,842

Pesos mexicanos 14,176

Pesos argentinos 3,967

Pesos chilenos 690,230

Rands sudafricanos 9,759

Dólares de Hong Kong 9,964

Rublos rusos 34,132

Coronas checas 28,477

Zlotys polacos 3,969

Forintos húngaros 277,119

Litas lituanas 3,453

Lats letones 0,696

Coronas eslovacas 37,517

Tólares eslovenos 239,584

Nuevas liras turcas 1,941

Rupias indias 58,768

Libras egipcicias 7,347

Dinares tunecinos 1,690

Dirhams marroquíes 11,079

Dinares argelinos 90,764

7 días 3,059 3,062 -0,003

1 mes 3,201 3,196 0,005

3 meses 3,376 3,372 0,004

6 meses 3,549 3,562 -0,013

12 meses 3,725 3,763 -0,038

PRECIO ($) TENDENCIA

Petróleo Brent 60,7 -1,13

Petróleo WTI 61,0 -0,89

Gasóleo calefac. 165,3 -1,57

Gasolina sin plomo 149,0 -0,63

Gas natural 4,8 -0,44

Oro 588,0 0,88

Plata 11,1 1,00

Cobre 340,0 -0,64

Níquel 28.850,0 2,83

Aluminio 2.526,0 3,51

Azucar 10,5 -9,60

Cacao 1.502,0 -1,77

Zumo de naranja 168,0 -2,52

Café 103,4 -0,19

Algodón 49,5 -0,80

Trigo 256,0 -0,49

Soja 551,0 -1,25

Ibex 35 20/10/06 12.412,50 13.355

Ibex 35 17/11/06 12.379,00 27

Mini Ibex 20/10/06 12.412,50 5.117

Altadis 15/12/06 37,26 10

Popular 15/12/06 12,70 146

BBVA 15/12/06 17,89 8.028

Endesa 15/12/06 29,55 201

Gas Natural 15/12/06 27,45 57

Iberdrola 15/12/06 32,53 417

Inditex 15/12/06 34,62 154

Repsol 15/12/06 21,86 458

Santander 15/12/06 12,33 13.555

Telefónica 15/12/06 13,01 4.771

Telefónica Móviles 0,00 0

VENCIMIENTO CONTRATOSSOBRE

VENCIMIENTO PRECIO LIQUIDACIÓN CONTRATOSSOBRE

PRECIO EJER. TIPO PRECIO LIQ. VENCIMIENTO CONTRATOSSOBRE PRECIO EJER. TIPO PRECIO LIQ.

Mini Ibex 12.550,00 PUT 20/10/06 229,00 3.100

BBVA 20,00 CALL 15/12/06 0,09 1.500

Endesa 31,41 CALL 15/12/06 0,39 500

Repsol 22,00 PUT 16/03/07 1,42 210

Santader 12,50 CALL 16/03/07 0,61 241

Telefónica 12,98 PUT 15/06/07 0,81 1.185

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2006(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2006(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2006(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2006(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2006(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2006(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2006(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2006(%)

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VAR.DIARIO(%)

VAR.2006(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2006(%)

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2006(%)

-1,01%+0,16%

ÚLTIMOPRECIO

VAR.DIARIO(%)

VAR.2006(%)

CIERRE DIF. PTS DIF. 2006 %DIF. % DIF. 1 AÑO %

DIF. 1 AÑO %

DIF. 1 AÑO %

DIF. 1 AÑO %

DIF. 1 AÑO %

DIF. 1 AÑO %

Notas: Valores más importantes de cada mercado, según su ponderación en el índice. Rentabilidad y precio calculados en divisa local. Para compañías del mercado de Nueva York, son dólares y para las de Londres, libras. El resto en euros. Fuente: Bloomberg.

NUEVA YORK DOW JONES

SUBASTAS DE LETRAS DEL TESORO SUBASTAS DE BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO

PETICIONES SUBASTAS VALORES PAGO PART. EMISIÓN PETICIONES SUBASTAS VALORES PAGO PART. EMISIÓN

Octubre 16/10/2006 18-oct-06 L,12-18 m 19/10/2006 20/10/2006

Noviembre 13/11/2006 15-nov-06 L,12-18 m 16/11/2006 17/11/2006

Diciembre 18/12/2006 20-dic-06 L,12-18 m 21/12/2006 22/12/2006

Septiembre 20/09/2006 21-sep-06 Oblig. 25/09/2006 26/09/2006

Octubre 04/10/2006 05-oct-06 Bonos 09/10/2006 10/10/2006

Octubre 18/10/2006 19-oct-06 Oblig. 23/10/2006 24/10/2006

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 200622 Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es

EconomíaLos Presupuestos a escena El Gobierno enseña sus cartas

gidos sobre el año pasado, los pre-cios se dispararon nada menos queun 4,3 por ciento. Se cuenta con aca-bar este año con un 4 por ciento ylograr una ligera reducción al 3,5por ciento en 2007. Eso quiere de-

cir que los españoles vivimos, a pe-sar de todo, por encima de nuestrasposibilidades y muy endeudados.Si a eso le añadimos que los tiposde interés subirán, estamos ante unriesgo que puede dar al traste conel “crecimento equilibrado” quemaneja Solbes.

El ministro asegura que un cre-cimiento del gasto del 6,7 por cien-to no supone tener un Presupues-to expansivo, con el que será másdifícil controlar las tensiones de losprecios. Al contrario, cree que es“razonablemente neutro”. Eso sí,se cura en salud con unas cuentasque contemplan el petróleo a 71 dó-lares, algo que además de ser con-servador -“no creo que nos quede-mos cortos”, dijo Solbes-, demuestraque el Gobierno no cree que la in-

Vicepresidente Solbes, ¿acaso se haacabado la época de las vacas gordas?

FernandoPastor

MADRID. La economía española em-pezará a ceder en 2007, a pesar deque todavía presente datos de cre-cimiento e inversión por encimade la media europea. Las previsio-nes que el Gobierno aprobó ayeren los Presupuestos del Estado pa-ra el año que viene demuestranque los dos pilares del crecimien-to, la construcción y el consumodoméstico, empiezan a caer: la in-versión en construcción creceráun 3,8 por ciento, más de un puntopor debajo de como va ahora,mientras que el consumo domésti-co se queda en un 3,1 por ciento,medio punto menos que hace unaño y al mismo nivel que había ha-ce dos años en España.

Los dos gloriosos ejercicios de2005 y 2006 van a dejar paso a unanueva etapa en la que, en la versióndel vicepresidente económico, Pe-dro Solbes, lo que se producirá se-rá un crecimiento más equilibrado,en el que la desaceleración de con-sumo e inversión se compensen conuna mejora de las exportaciones yuna ligera moderación de las im-portaciones. Eso hace que el défi-cit del sector exterior (la depen-dencia del dinero foráneo que tienela economía española), uno de losgrandes hándicaps del momento,sea menos negativo en la cuenta delPIB. De quitarle entre uno y dospuntos al crecimiento este año y elpasado, en 2007 apenas le restaráalgo más de medio.

Inflación disparadaEl gran problema que tiene esa ver-sión suave del ministro de Econo-mía es que esa menor potencia dela economía española se mezcla conuna inflación que no baja del 3,5 porciento. Es más, con los datos corre-

El vicepresidente y ministro de Economía y Hacienda, Pedro Solbes, ayer durante la rueda de prensa posterior al Consejo de Ministros. GUILLERMO RODRÍGUEZ

flación baje con facilidad. Y frentea la teoría oficial del crecimientoequilibrado, se puede advertir quelas cuentas públicas nos retraen alos datos del año 2004.

Los ingresos del Estado creceránun 5,8 por ciento, a pesar de la re-forma del Impuesto sobre la Rentay del Impuesto de Sociedades, so-bre los que, una año más, se vuel-ven a hacer unas previsiones con-servadoras, que luego se convertiránen grandes incrementos.

Invertir en conocimientoEso sí, la creación de empleo se-guirá siendo fuerte en España el añoque viene, con 450.000 nuevos pues-tos de trabajo, y hasta la producti-vidad, el gran objetivo del Gobier-no para una década, mejorará un

0,7 por ciento. Y ahí es donde em-pieza a elaborarse la estructura bá-sica del reparto del gasto para el añoque viene: el Gobierno va a inver-tir sobre todo en conocimiento: edu-cación e I+D+i.

Hasta 2.440 millones de euros segastará el Estado el año que vieneen políticas de educación, un 26,1por ciento más que este año. De esacantidad, 1.130 millones serán pa-ra becas y el resto se lo gastarán unos50.000 estudiantes para hacer cur-sos de idiomas en el extranjero. Sia ello se le añade que el gasto parabecas Erasmus pasará de seis a 52millones de euros de presupuesto,mal se lo tendrán que montar losjóvenes estudiantes españoles pa-ra no salir al extranjero subvencio-nados. Zapatero cumplirá con ello

Construcción y consumo crecen menos y lasprevisiones confirman el descontrol de los precios

Educación, I+D+i y seguridad, las partidas másmimadas en las terceras cuentas públicas del PSOE

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 23

Economía

una de las promesas electoralistaslanzadas en el debate sobre el esta-do de la nación.

El Ejecutivo ha hecho suyo tam-bién el lema de que innovar es con-seguir. La dotación para I+D+i se-rá de 6.400 millones de euros, un33 por ciento más que en este ejer-cicio y el doble de lo que se desti-naba hace dos años. Otra cosa es elseguimiento de estas políticas, lainversión privada que logren mo-ver y que no se hayan conseguidoresultados concretos nunca hastaahora, algo que han denunciado lasprincipales instituciones dedicadasa ese área y que ha reconocido has-ta el Ejecutivo.

La seguridad se venderá tambiéncomo una de las apuestas del Pre-supuesto, con un 12 por ciento más.Vivienda, dependencia, inmigra-ción y pensiones colocarán el gas-to social por encima del 50 por cien-to del total, con una subida mediadel 8,4 por ciento, una tendenciaque se repite en los últimos años.

La otra gran área programáticalanzada en las cuentas públicas pa-

ra el año que viene son las infraes-tructuras. El Estado se dejará 21.800millones en infraestructuras, un 8,5por ciento más que este año. En to-do caso, Solbes no quiso territoria-lizar ayer ese montante, a la espe-ra de cerrar una cifra definitiva deinversión en Cataluña. A CiU le fal-tó tiempo ayer para criticar la in-capacidad de Solbes para estable-cer una cifra, si bien el ministroargumentó que prefería esperar pa-ra dar los datos de todas las auto-nomías en el Congreso el próximomartes. El Ministerio anunció pri-mero unos 400 millones, CiU pidiómás del doble y la Generalitat seconformaba esta semana con unos600. Pero el dato no se ha hecho pú-blico, aunque de ello dependa elapoyo de los catalanes a los Presu-puestos y su aprobación sin pro-blemas en el Congreso.

“Trabajamos con todos los gru-pos y nos gustaría tener la mayoríamás amplia posible”, se limitó a de-cir el vicepresidente. El portavozde CIU, Josep Antoni Duran i Llei-da le recordó que de la cantidad de-penderá ese apoyo. Aunque fueratajante, Solbes se escudó en la am-bigüedad: “La cifra no es algo a pos-teriori, es el resultado de lo que di-ga el Estatuto, y el Gobierno lorespetará absolutamente”.

F.P.

El tópico dice que el Ministerio deEconomía es como un Gobiernoen la sombra: nada se puede hacersi no se pone sobre la mesa el di-nero necesario. El presidente y losministerios marcan las pautas, eli-gen un menú y piden los ingre-dientes para cocinarlo, pero es elcajero del Reino quien decide quiéncobra dietas extra y come a la car-ta, y quién se queda otro año conmenú del día.

Si se trata de gastar,por pedir que no quede

1 El Presupuesto empieza a ela-borarse con el año. Entre mar-zo y abril hay que saber el di-

nero máximo disponible para todoel año. Eso hace necesario que des-de enero se empiecen a marcar losingredientes que cada Ministerio

quiere para presentar un buen me-nú a sus partidarios. En enero sesuele hacer la primera estimaciónde cómo irán las cosas el año si-guiente, para marcar el techo degasto en primavera, como obligala Ley de Estabilidad Presupues-taria. Con el PP, el aumento se que-daba corto y todo el mundo se echa-ba a temblar porque no se va apoder comer ni un colín. Si se si-gue al PSOE en los últimos tresaños, el margen es más amplio y sepuede invitar a comer a más gen-te.

La Moncloa reparte elpastel antes de verano

2 Con más o menos protago-nismo del presidente del Go-bierno y sus asesores, es en

La Moncloa donde se hace el re-parto definitivo de todo lo que losdiversos ministerios han ido a pe-dir a la despensa de Economía yHacienda entre marzo y junio. Ahíes donde está la verdadera cocinade los Presupuestos, dirigida porel chef presidente, que le dice al mai-tre ministro de Economía en quéplatos debe echar más y quién sequeda a régimen. El menú presu-puestario está prácticamente ela-borado en julio, que es cuando seenvían a Bruselas las previsionesplurianuales de la economía de ca-da socio. A primeros de agosto seadvierte a cada ministerio de lo que

dispone, y a finales se le da el to-que final a cada carta, según gus-tos y limitaciones. A finales de sep-tiembre lo aprueba el Gobierno enconjunto y entra en el Congresode los Diputados, para su debateentre todos los invitados de los gru-pos parlamentarios.

Cada cual tiene unpaladar distinto

3 Lo primero que se haceen el Congreso es anali-zar el menú del Presu-

puesto en su conjunto, con en-miendas a la totalidad. Si prosperan,se devuelve y se pide otra cosa, pe-ro si no es así, sigue adelante, ca-da cual con lo suyo, con la opciónde realizar cambios de plato, ade-rezos varios o introducir algún ele-mento de cocina tradicional na-cionalista de alguna zona enconcreto. Proyectos concretos de

cada zona, matices fiscales en ta-sas y tributos, recortes y amplia-ciones de gasto... todo vale siem-pre que no se salgan de la cartaestablecida ni de los precios queen ella se han marcado. No se pue-de gastar más dinero, pero se pue-de cambiar de unas partidas a otrasa propuesta de los distintos gru-pos políticos, si lo aprueba la Co-misión de Economía y Presupues-tos. Son las enmiendas parciales.Una vez consensuado, a mediadosde noviembre pasa al Senado, pa-ra que sean los senadores quienesdegusten lo cocinado y hagan susaportaciones, también sin que lafactura sea más cara. Cuando vuel-ve al Congreso de los Diputadospara su aprobación definitiva, en

diciembre, el menú presupuesta-rio está listo para servir desde el 1de enero del año entrante, que escuando se empieza a pensar ya enlo que habrá para repartir el añosiguiente.

Cómo se cocinan los PresupuestosEmpiezan en enero y acaban en diciembre. Todos los ministros intentan colar susingredientes, pero sólo Moncloa decide lo que cada uno se va a comer en el año

71DÓLARES. Es la previsión para elbarril de crudo que contemplan lascuentas públicas para 2007.

ELISABETH NOGALES

Si no se llega a un acuerdosobre la inversión del Estado

en Cataluña, de ninguna manera sepuede pensar en el voto positivo deCiU al Presupuesto”—Josep A. Duran i Lleida, Portavoz de CiU

“3,5POR CIENTO. Es lo que se va a in-crementar la recaudación por elIRPF en 2007, a pesar de la reba-ja de 2.000 millones que se apli-cará. Sin ella crecería un 7%.

11,1POR CIENTO subirán los ingresosdel Impuesto de Sociedades so-bre la liquidación de este año, da-do que la rebaja de impuestos seaplica de forma gradual.

SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 EL ECONOMISTA24

Economía

“El PP catalán debe olvidar sus tiempos más duros”

DavidMartínez

Enérgica y con un fuerte ímpetuque es extraño encontrar en políti-ca. Esta es la impresión que destilaMontserrat Nebrera, una profeso-ra de Derecho constitucional que

ha sido elegida por el presidentedel PP catalán, Josep Piqué, comosegunda en la lista a las eleccionesdel 1 de noviembre. Nebrera tieneel difícil objetivo de superar los vo-tos de un partido en un territoriohistóricamente hostil. Ha sido ase-sora del PP en la elaboración delEstatuto de autonomía y ha parti-cipado en Faes, la fundación quepreside José María Aznar. Es pro-fesora en la Universidad Interna-cional de Cataluña y miembro delcomité editorial de elEconomista.

P¿Qué espera aportar al PP paraque consiga más votos?RCreo con valentía que el proyec-to del PP catalán saldrá adelanteporque como yo hay cada vez máspersonas que defienden una ideacomún entre Cataluña y España. LUIS MORENO

P ¿En qué medida le molesta alsector más españolista del PP elgiro catalanista de Piqué?R Los tiempos más duros del PPcatalán con Vidal Quadras debenolvidarse. No pretendo consumarningún giro catalanista en el Parti-do Popular de Cataluña. Hay co-rrientes en el PP que no ven conbuenos ojos ese giro. No se preten-de que el Partido Popular cataláncomparta la esencia nacionalista.La familia catalana es una parte dela familia española.

P ¿Cuáles son sus propuestaspara la economía catalana?R La Generalitat debe gestionarmejor sus competencias sin estarhaciendo reclamaciones al Estadoconstantemente. Ayudas a familias,conciliación con la vida laboral y

mantener la gestión privada sonnuestros pilares.

P ¿Un pacto con CiU es el únicoposible para que el PP entre en elGobierno catalán?REs el único posible para superarlos errores del nuevo Estatuto.

P ¿Más autogobierno significamayor eficacia pública?RCon más autogobierno no signi-fica que los ciudadanos vayan a en-contrar mejores servicios. Tampo-co hay que tender al centralismo,sino mejorar la eficiencia del sec-tor público. En la gestión de El Prat,por ejemplo, los nacionalistas y elPSC reclaman la gestión única, sinentrar a valorar que esta infraes-tructura se gestiona mejor con unared estatal fuerte de aeropuertos.

DIRIGENTE DEL PP CATALÁN

MONTSERRAT NEBRERA

Entrevista

La Iglesia se llevará el 0,7% del IRPFy pagará el IVA de todo lo que compre

F.P.

MADRID. La Iglesia Católica se fi-nanciará desde el Estado sólo conlos fondos que sus feligreses quie-ran aportar a través de un 0,7 porciento de su Impuesto sobre la Ren-ta. Esa es una de las grandes nove-dades que tendrán las cuentas pú-blicas del año que viene y que se haestablecido por acuerdo entre elGobierno y la Conferencia Episco-pal “en las últimas horas”, según lavicepresidenta del Gobierno, Ma-ría Teresa Fernández de la Vega,tras el Consejo de Ministros.

Pero no se trata sólo de un incre-mento de la asignación del 0,52 porciento a ese 0,7 por ciento (menosdel 0,82 por ciento que pedían). Loque se ha acordado es un nuevo mo-delo que saca a la Iglesia Católicade la asignación directa del dinerode los Presupuestos. Desde enerode 1999, si con la aportación delIRPF no les llegaba el dinero parafinanciarse, el Estado les compen-saba con el resto vía Presupuestos.Eso se ha acabado. Sólo tendrán eldinero que se consigne en la casillade Iglesia u “otros fines sociales”.

El nuevo sistema no se queda ahí.Desde el 1 de enero próximo, la Con-ferencia Episcopal se ha compro-metido a cumplir con la normativacomunitaria y pagar el IVA de to-das sus compras de bienes y servi-cios, algo que hasta ahora no hacía.Ese hecho había provocado una de-nuncia ante la Comisión Europeay serias advertencias a España pa-ra que se hiciera como en el restode los países comunitarios.

La Iglesia liquidará cada año elIVA, pero podrá deducirse el que

ACUERDO CON LA CONFERENCIA EPISCOPAL

MADRID. El Gobierno busca una in-corporación decidida de los crite-rios medioambientales a la contra-tación pública. Para eso constituyóayer una comisión interministerial,con el primer encargo de elaborarun Plan de Contratación PúblicaVerde para toda la AdministraciónGeneral del Estado.

También elaborará un informesobre el grado actual de incorpora-ción de esos criterios a la contrata-ción pública. Así, se promoverá lacompra y utilización de productoscon bajo contenido o ausencia desustancias peligrosas para la salud,productos reutilizables, de larga du-ración, con elementos fácilmenteseparables y reciclables. Todo sinolvidar el impulso del ahorro de re-cursos, energía o agua.

La contrataciónpública buscaráañadir criteriosmedioambientales

No habrá aportaciones adicionales y tendrá que presentar una memoria anual

La vicepresidenta Fernández de la Vega en la rueda de prensa de ayer, tras el Consejo de Ministros. GUILLERMO RODRÍGUEZD.M.

BARCELONA. El ex conseller y núme-ro nueve en las listas de CiU en laspróximas elecciones catalanas, An-toni Fernández Teixidó, aseguróayer a este diario que sólo mantie-ne intereses empresariales con el51 por ciento accionarial en la so-ciedad Fernández Teixidó Amse-lem, que gestiona la consultoría Ce-teb junto con su mujer EstherAmselem. En los últimos diez añosel diputado ha vendido sus partici-paciones en las empresas Inter-chemie, Organización Security, No-va Syntax, Comptes i Control yPropósitos Audaces y Radio Veu.“Ahora, el 90 por ciento de mi tiem-po lo dedico a la política”, dijo.

Teixidó ha dejadoseis empresas enlos últimos años

pague por la compra de todos losmedios necesarios para llevar ade-lante su labor. Por último, el mode-lo establece una última obligaciónpara la Conferencia y las 70 dióce-sis que funcionan en España: ten-drán que presentar al Gobierno ca-da año una memoria económicadonde se especifique el destino deldinero que se les ha entregado dela recaudación del IRPF.

HacialaautosuficienciaLo que el sistema supone es unanueva “vinculación de los ingresosde la Iglesia, de forma expresa, a lavoluntad de los contribyentes”, ex-plicó la vicepresidenta tras el Con-

sejo de Ministros Es más, la idea defondo del Gobierno socialista es queeste cambio sea el camino hacia laautosuficiencia de la Iglesia Cató-lica en España.

Según los últimos datos, la Igle-sia se gasta cada año unos 950 mi-llones de euros, si bien desde losPresupuestos Generales del Esta-do apenas reciben 150 millones porla aportación de los feligreses. Noobstante, hay que contar con el di-nero que se recibe para protecciónde Patrimonio Cultural, las sub-venciones a centros educactivos,los salarios de los profesores de re-ligión o las ayudas a las ONG y otrasasociaciones católicas.

Losingresos de

la Iglesia quedanvinculados a partirde ahoraexpresamente a lavoluntad de loscontribuyentesM. Teresa Fernández de la VegaVicepresidenta Primera del Gobierno

La frase

”

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 25

Economía

El congreso laborista arrancacon la cabeza de Blair en el aire

DanielPostico

LONDRES. El último congreso del Par-tido Laborista con Tony Blair co-mo primer ministro empieza estedomingo en Manchester con la cri-sis de la reforma del sector públi-co, uno de los pilares del proyectode gobierno de Blair y tradicional-mente del laborismo, y la guerra desucesión como telón de fondo.

La huelga de los hospitales pú-blicos de este jueves, en protestapor la privatización del servicio desuministro de material sanitario, ylos abucheos que recibió Blair ensu discurso ante los sindicatos la se-mana pasada han puesto al premieren una situación muy complicadapara sacar adelante la reforma delsector público.

Mientras los sindicatos quierenque Blair frene las privatizacionesde la Sanidad y la Educación, la Con-federación de la Industria Británi-ca, que representa al sector em-presarial, ya le ha pedido que lasacelere. Se basa en un estudio quedice que un 60 por ciento de la po-blación está a favor de la entradadel capital privado en el sector pú-blico para mejorar el servicio.

El gasto en servicio público delgobierno de Blair pasó de 500.000millones de euros en 1997 a 810.000millones en 2005, del 39,6 por cien-to del PIB en 1999 al 44 por cientoen 2005, una subida del 5 por cien-to, pese a la cual, los índices de pro-ductividad han descendido.

“El gran problema es que el ciu-dadano ha visto que los impuestossubían pero que la sanidad y la edu-cación pública no mejoraban, de ahísu insatisfacción”, explicó a elEco-nomista el director del centro deanálisis financiero Economist Inte-lligence Unit, Phillip White, “y esteserá el gran reto de Blair durante eltiempo que le queda como primerministro: hacer que la gente sientauna mejora en la sanidad”.

Blair deberá lograr el apoyo desu partido para hacer avanzar la re-forma en el momento de mayor di-

AntonioLeón

BRUSELAS. Las estadísticas siempredan pie a interpretaciones de todoslos gustos. Es el caso de los datosmás recientes en poder de la Co-misión Europea sobre la inmigra-ción ilegal, actualizados en agosto.El italiano Franco Frattini, vice-presidente del Ejecutivo comuni-tario y comisario de Justicia, Segu-ridad y Libertad, ha declarado estasemana que los flujos migratoriosque entran en Europa por el Esteson superiores que los que lleganpor el Sur a las costas, por ejemplo,españolas. Si bien la oleada de ca-yucos en el Sur es más espectacu-lar y más trágica que el asalto portierra de las fronteras orientales:este verano se ha cobrado 3.000muertos en alta mar.

Según los datos de Bruselas, elnúmero de detenciones de ilegalesen 2005 en España (41.939) es delos más elevados en la UE. Sólo su-perado por Grecia (58.836), Fran-cia (62.468) e Italia (83.809). Perosi estas cifras absolutas se ponen enrelación con el tamaño del país y supoblación, Malta sólo detuvo 2.416inmigrantes ilegales en 2005, peropara un país tan pequeño de sólo400.000 habitantes, eso supone seisilegales por cada mil malteses. Unaproporción seis veces superior a laespañola, donde caemos a 0,97 ile-gales por cada 1.000 habitantes.

FronteraEsteSegún esta regla, los países que su-fren una presión mayor de inmi-gración ilegal en la Unión Europeason Malta (6 detenciones de ilega-les por cada 1.000 habitantes), Gre-cia (5,3), Austria (4,62), Eslovenia(2,49) y Estonia (2). Todos están enla frontera Este de la UE, exceptoMalta, que es una isla en el Medi-terráneo y por tanto al Sur de Eu-ropa, situación igual a la española.

La media de la UE es de 1,05 de-

tenciones de ilegales por cada milhabitantes. Es decir, al registrar Es-paña una relación de 0,97 ilegalesdetenidos por cada mil nacionales,nuestro país está por debajo de lamedia comunitaria. De hecho, es elpaís número 15 en el ranking de los22 países afectados. En este indi-cador, Bruselas carece de los datosde Reino Unido, Irlanda y Luxem-burgo, por lo que no se puede esta-blecer la situación en los 25 paísesde la Unión.

En lo que desde luego España es-tá a la cabeza es en el número deextranjeros rechazados en las fron-teras. 25 países de la UE no admi-tieron 827.738 ciudadanos de paí-ses terceros entre 2002 y 2005. Deeste total, 598.510 rechazos se pro-dujeron en España. Ahora bien, es-ta cifra tan significativa se debe fun-damentalmente a las fronterasespañolas de Ceuta y Melilla. Dehecho, hasta 591.519 de los extran-jeros rechazados en frontera pro-cedían de Marruecos, mantenien-do la tendencia de los últimos años.En 2003 llegaron a 636.316.

Un informe de Bruselasquita hierro a la presiónmigratoria sobre España

visión interna entre partidarios delViejo y el Nuevo Laborismo y en-tre partidarios suyos y de GordonBrown, su ministro de Finanzas yprincipal candidato a sucederle.

OrienteMedioPero, según explica a este diarioTony Travers, experto en políticabritánica de la London School of Eco-nomics (LSE), la política económi-ca del gobierno británico no varia-ría en el caso que Gordon Brownfuera primer ministro, ya que éste

ha tenido “total independencia” co-mo titular de Finanzas.Otro de los temas centrales del Con-greso laborista será la política ex-terior en Oriente Medio, un temaque Blair ha convertido en “do-méstico” y que ha “deteriorado” sucredibilidad entre los ciudadanos,“sobre todo por su mentira de lasarmas de destrucción masiva y suapoyo incondicional a [George W.]Bush”, presidente de EEUU, expli-có a elEconomista Michael Cox, ex-perto en terrorismo de la LSE.

Las críticas generalizadas a la reforma del sector público yla guerra para suceder al primer ministro centrarán el acto

La proporción entre losilegales y la poblaciónnacional está por debajode la media de la UE

Tony Blair, primer ministro del Reino Unido, en un acto religioso. REUTERS

BANGKOK. Alrededor de cien perso-nas se manifestaron ayer en Bangkokpara protestar por el derrocamien-to militar del primer ministro Tha-ksin Shinawatra, en la primera con-

Apenas cien personas protestan en Bangkok contra el golpe militarcentración registrada en Tailandiadesde el golpe de Estado del pasa-do martes. “No lo llamen reforma,es un golpe de Estado”, decía unade las pancartas de los manifestan-tes, que se reunieron en pequeñosgrupos para no violar la orden queprohíbe que se reúnan más de cin-co personas en actos políticos.

Los manifestantes se congrega-ron en el centro comercial más lu-joso de Bangkok, el Siam Paragon,que fue cerrado temporalmente una

hora, el tiempo que duró la con-centración. Se dispersaron pacífi-camente y no se vio presencia po-licial o militar. Los organizadoresde la protesta han asegurado quesiete manifestantes fueron deteni-dos, pero esta denuncia no ha sidoconfirmada de momento.

Por su parte, la junta militar quegobierna ahora en Tailandia anun-ció su propósito de redactar unanueva Constitución cuyo objetivoserá rellenar las actuales “lagunas”

legales con el fin de que los futurosdirigentes sean más responsablesde sus gestiones. Tras el golpe deEstado, los militares abolieron laConstitución de 1997, que preten-día consolidar una democracia es-table pero que permitió a Thaksinmanejar poderes extraordinarios.

Asimismo, el Consejo para la Re-forma Democrática bajo la Monar-quía Constitucional -nombre ofi-cial de la junta golpista- explicó queformará un comité especial anti-

corrupción formado por nueve per-sonas, incluidos un antiguo presi-dente de la Comisión Nacional con-tra la Corrupción y varios jueces,encargado de investigar los pre-suntos delitos financieros del de-puesto primer ministro ThaksinShinawatra y de su entorno.

Un portavoz del Consejo, el te-niente general Palanggoon Klaharn,declaró que los militares golpistasreafirman su “intención de traer lapaz y el orden”, informa EP.

La junta en el poderanuncia la formaciónde un comité especialcontra la corrupción

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006

Gestión PymesEmprendedores

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Entrevista José Vicente ‘Pepu’ Hernández, seleccionador español de baloncesto

“Varias carreras profesionales se hanido al traste por no saber hacer equipo”AntonioMoreno/ÁngelesCaballero

MADRID. “No me esperaba tanta re-percusión. Me han llamado hastade programas infantiles y litera-rios”, dice con una sonrisa quemantendrá durante toda la entre-vista. Pero antes de que le pregun-temossivislumbraunpresenteco-mo conferenciante, José VicenteHernández aclara: “Yo iré alládonde haya que hablar de balon-cesto. Del mundo de la empresa esque no sé”. Natural, sin dobleces,viste una camisa negra de lino y unpantalón claro. Gafas de sol que noutiliza durante la charla y una hu-mildad que haría palidecer a másde un consejero delegado. Éste esPepu Hernández.

PEl despido es uno de los tragosmás amargos por los que pasa unjefe. ¿Cómo se le dice a alguien queno se cuenta con él?RA lo largo de mi carrera se lo hetenido que decir a muchos chicos ychicas, en muchas categorías. He ele-gido y es posible que me haya equi-vocado, porque no siempre he con-

tado con todos los datos necesarios.Tienes que fiarte de tu intuición, esoque se ha venido a llamar detecciónde talentos. Al formar la selección,quise hacer un grupo cerrado de 12en el que no tuviera que descartar aninguno. Tuve que decirle que no aEduardo Hernández-Sonseca y Jor-di Trias, pero en baloncesto es fácildecirlo, no hay que dar muchas ex-plicaciones.

PLleva toda su trayectoria vincu-lado a un club como Estudiantes,un equipo que ha mimado siemprea la cantera. ¿Es partidario de gen-te de dentro o de fichajes?RQuizá alguien de dentro, porquete da cierta ventaja y además lo hasguiado desde pequeño según tusprincipios.

P En más de una ocasión ha de-clarado que lo más importante enel baloncesto son las personas yel equipo. ¿Hasta qué punto valo-ra la calidad humana en un juga-dor?RHay carreras profesionales quese han perdido y que tenían una ba-

se extraordinaria, pero no han sa-bido trabajar en equipo. Es ciertoque se necesita una educación, unascondiciones culturales e intelec-tuales, para poder entender lo queen principio parece un juego sen-cillo, que es correr por ahí con unapelotita y meterla. Pero este deportellega un momento en el que se com-plica. Prefiero que los jugadores es-tén bien formados y que no tengansólo el baloncesto como base, por-que les acabará, como a todos, tem-blando el pulso.

P¿Cuál es su método de trabajo?¿Cree que, como dice Luis Casimi-ro (entrenador del Alta GestiónFuenlabrada), lo más difícil es con-trolar los egos?RUna de las cosas que yo persigocomo regla fundamental de mi com-portamiento es intentar ser justo,aunque es dificilísimo. A veces ten-go la sensación de que hablo de-masiado de equipo, y puede quedestaque poco las individualida-des. Está bien una dosis de ego, pe-ro demasiado orgullo es malo. Enotros casos el ego es algo más arti-

ficial y es producto del entorno querodea al jugador.

P¿Y quién tiene la culpa?RA veces son los padres, que creenque no tienen un hijo, sino un juga-dordebaloncesto.Elentornoesmuyimportante y puede dar al traste concarreras que parecían imparables. Yocreo en el entrenador no como unseñor que da unas tácticas y enseñatécnicaindividual, sinocomoalguienque guía.

P¿Cree que hay que exigir más alque más dinero gana?RHay que exigir más al que máspuede hacer. Porque como decía-mos muchas veces en Estudiantes:“Se es profesional antes de ganar laprimera peseta”. Muchas veces senos ha acusado de ser poco profe-sionales, de ser poco ambiciosos.Nunca hemos sido ni unos vagos nipoco profesionales. Porque ¿qué esun ganador? El que repite eso tan-tas veces lo que demuestra es unagran inseguridad. En cuanto a lo delos sueldos, ¿quién pone la canti-dad, el jugador o el mercado? Siem-

GUILLERMO RODRÍGUEZ

Sobre la familia:“Hay padres que creenque no tienen un hijo,sino un jugador debaloncesto. Es un error”

Sobre el futuro:“Prefiero jugadorescuya base no sea sóloel baloncesto, porqueal final, como a todos,les acabará temblandoel pulso”

Sobre los valores:“En todos misentrenamientossiempre hemosutilizado tres palabras:respeto, confianzay generosidad”

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 27

Gestión Empresarial

VerónicaRodríguez

MADRID. Untestimonial2porcientode mujeres en los consejos de ad-ministración de las compañías delIBEX35,sóloun6porcientoenlasmil mayores empresas españolas,apenas250deéstasincluyenamu-jeres en estos cargos... Cuando seemplean estas cifras para advertirde la escasa presencia de mujeresen los órganos de máxima decisiónde las empresas, rara vez se danideas para paliarlo. Ayer se presen-tó una.

La Fundación de Estudios Fi-nancieros(FEF)ylaFederacióndeMujeres Directivas, Ejecutivas,Profesionales y Empresarias (Fe-depe) anunciaron la puesta enmarcha de un directorio de muje-res profesionales perfectamenteaptas para cubrir cargos en susconsejos de administración y quese ofrecerá de forma gratuita a lasempresas cotizadas españolas.

La idea es, según explicaron, al-canzar un número razonable decandidatas, entre unas 200 y 300,con un perfil adecuado. “No tieneporqué proceder del mundo de losnegocios y las finanzas, pero síayuda tener una dilatada expe-riencia en gestionar, no necesaria-mente empresas: decanatos deuniversidad, instituciones políti-cas, patronatos de entidades artís-ticas o culturales, por ejemplo”,explicó Aldo Olcese, presidentesaliente de la FEF.

Alaveztrampolínparalasmuje-res y canal de apoyo para las em-presas, como definió el proyectoPilar Gómez-Acebo, presidenta dehonor de Fedepe, tampoco se pre-tende competir con quienes se de-dican a buscar candidatos de estetipo para las empresas, los cazata-lentos (o headhunters). De hecho,quieren contar con el apoyo de es-tos profesionales para que les ase-soren en todo el proceso. Aunquese buscará la forma de que no exis-ta conflicto de intereses, incorpo-rando a quienes no estén en ejerci-cio activo.

Ya disponen del currículum de50 interesadas, aunque tampocoesperan “miles y miles, como nohay un número muy abultado decandidatos hombres a ocupar es-tos cargos”, dijo Olcese.

El directorio sí facilitará, encualquier caso, que una “señoraque preside con éxito una empresaen provincias sea una de las candi-datas a incorporarse en un consejode administración de una compa-ñía en la capital”, explicó Gómez-Acebo. Algo que a día de hoy “es

¿Necesita consejera? Hay unnuevo directorio de candidatasLa FEF y Fedepe pondrán en contacto a las empresas y alas mujeres aptas para ocupar estos altos cargos de decisión

muy complicado de conseguir in-cluso para los propios cazatalen-tos”. Eva Levy, actual presidentade esta entidad, destacó que con-fían en poder reunir un grupo deperfiles “muy interesantes”, gra-cias por otra parte a la presencia deFedepe en numerosas provinciasespañolas. Se trata además de unainiciativa abierta a cualquiera delos colectivos de representaciónde mujeres directivas interesadosen adherirse.

ConfidencialidadgarantizadaEl directorio garantiza la confi-dencialidad de las mujeres que li-bremente quieren presentarse co-mo candidatas, poniéndose alalcance de las empresas interesa-das. Existirá una comisión de se-guimiento formada por represen-tantes de ambas organizaciones,FEF y Fedepe, que será la que de-cidirá qué candidaturas se incluyenen el directorio, por ser las adecua-das, y qué otras se desestimarán.

Gómez-Acebo insistió en queesta iniciativa “no va a quitar elpuesto a los hombres”, haciendoalusión a lo que se decía en su díacon la incorporación de la mujer almundo laboral.

Rosa María García, consejera delegada de Microsoft Ibérica. ARCHIVO

LIDERAZGO Y MUJER

José Vicente Hernández. GUILLERMO RODRÍGUEZ

Si la sociedad es diversa y plu-ral, ¿lo van a ser menos losconsejos de administración denuestras empresas? Al fin y alcabo, quienes eligen sus pro-ductos y servicios son ciudada-nos, hombres y mujeres (perotambién inmigrantes, con otras

culturas...), ysuponemosque a estasmismas com-pañías lesfavorecerátener órganosde decisiónque entiendanlas diversas

inquietudes, gustos y expecta-tivas de todos sus consumido-res. Que entren más mujeresen estos consejos es sólo unprimer paso para hacerlos másplurales y diversos. Algo que enúltima instancia beneficia a losmás interesados, las empresas.

140■ Cotizadaspodrán aprove-char el directo-rio de candida-tas para losconsejos deadministración

A fondo

CONSEJOS MÁSDIVERSOS YPLURALES

pre hay alguien que pone el sueldoy eso es algo personal de cada uno.Habrá quien cobre mucho menosque otro y no sólo trabajará por que-rer ganar más, sino simplementepor satisfacer su propia ambición,por mejorar o por otro tipo de as-piraciones.

P Pero una nómina desorbitadapuede llegar a desestabilizar a unjugador...RNo conozco a ninguno que mien-tras está en la cancha piense en lanómina. Otra cosa es que fuera pue-dan crear ciertos problemas por es-te asunto. Pero esos problemillas nollegan nunca a ser problemas... O almenos hay que intentar que no seconviertan en problemas.

PA su lado siempre ha habido unextenso cuerpo técnico. ¿Es de losque siempre escucha su opiniónantes de tomar una decisión?R Es que yo necesito equipo. Hetenido ayudantes que saben de ba-loncesto muchísimo más que yo, yeso me encanta. Está claro que alfinal decide uno, pero con el pasode los años he aprendido a escu-char y he querido que mis ayudan-tes no me cuenten lo que ya sabe-mos todos. Lo interesante es saberlo que necesita el equipo porque losentrenadores no somos más queayudantes de jugadores.

PSus ayudantes durante el Mun-dial fueron antes jugadores profe-sionales (Rafa Vecina y Joan Creus).¿De qué manera le han ayudado?R Su experiencia nos ha ayudadomucho. Porque ellos han sentidodeterminadas cosas como jugado-res que yo no he sentido, yo sólo hesido un jugador aficionado. Son deesos jugadores que cuando los vesya sabes que algún día serán entre-nadores. Ellos, en un momento de-terminado, pueden estar muchomás cerca de los jugadores para en-tender lo que pasa, porque hay ve-ces que te falta información.

P ¿Cómo se afronta un contra-tiempo? ¿Cómo se lleva eso de queen medio de un momento de má-xima presión, a punto de ganar eloro, Pau se rompa?R En ese momento pensé: es uncontratiempo, pero no debe ir a más.Los jugadores no estaban desani-

mados, sino preocupados. Siemprepienso que es injusto que una de-rrota te dure 15 días y una victoriano más de 20 minutos. Eso no es sa-no. Así que pensamos: “nada pue-de afectar al equipo”. Y lo prime-ro que dijimos es que íbamos a ganarpor Pau y con Pau. Fue una sensa-ción muy especial, es como si estu-viera jugando. Ni siquiera sabía lode la camiseta que se hicieron loschicos; me enteré en la cancha. Elgrupo estaba preocupado porquepensaba “cómo es posible que Pau,que nos ha ayudado a llevar todoesto, se vaya a perder El Partido”.Yo dije que en ocasiones ya había-mos jugado sin Pau y que quedá-bamos once.

P¿Le ha sorprendido la actitud dealgún jugador? ¿Marc Gasol?RNo quiero hablar de jugadoresen concreto, pero me ha hecho mu-cha ilusión que Marc lo haya hechotan bien. En general creo que todoshan hecho una aportación muy es-pecial a la defensa. Pero no me fijoen ninguno en concreto, sólo en elequipo, aunque suene muy reitera-tivo. Yo no sé cuánto cobra cada unoni en la selección ni en su club. Esmás, es que no me sé algunos de losdorsales que llevan.

P ¿Hay algún jugador al que de-terminado concepto le siente co-mo un guante? ¿Sergio (por Ser-gio Rodríguez) y riesgo quizá?R Si te das cuenta Sergio y riesgoes un anagrama (risas). Una vez selo dije (su rostro se le ilumina cuan-do habla del ya jugador NBA, al queha visto crecer).

P¿Lo mejor del grupo?RQue se llevan de maravilla. For-man un equipo tan fuerte y tan ge-neroso que no les importa admitira gente nueva, siempre que comul-gue con determinados valores, co-mo el compromiso.

P¿Qué otros valores les mueven?R En todos los entrenamientos alo largo de mi carrera siempre he-mos utilizado tres palabras: respe-to, generosidad y confianza. Perono confianza en ganar, sino en elotro, en decir las cosas claras y conrespeto. Si te levantas con pocas ga-nas de entrenar, le estás faltando elrespeto a los que las tienen.

s Para más información sobre este di-rectorio: www.mujeresdirectivas.es.

SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 EL ECONOMISTA28

Gestión Empresarial

Análisis Accidentes en el trabajo

ACABAR CON LA SINIESTRALIDADLABORAL, OBJETIVO DE LA FISCALÍAEl Ministerio Público duplica el número de diligencias, pero el número de accidentes no deja de subir

AntonioMoreno

MADRID. El número de procedimientosabiertos en 2005 por delitos relacio-nados con la siniestralidad laboral seduplicaron con respecto al año ante-rior. Pero los datos del primer semes-tre de 2006 no son nada esperanza-dores: los accidentes de trabajo conbaja se han incrementado con respec-to al mismo periodo del año pasado enun 4,7 por ciento. Y aunque el núme-ro de muertes ha descendido ligera-mente (492 frente a 500 en el primersemestre del año pasado, un 1,6 porciento menos), de seguir en esta línease acabará 2006 con cerca de mil fa-llecidos en el tajo.

Consciente de que es necesario ac-tuar, y cuanto antes, la Fiscalía Gene-ral del Estado impulsó un “cambio defaz” en el tratamiento por parte delMinisterio Público de este grave pro-blema social. El pasado mes de abriltomó posesión el fiscal de Siniestrali-dad Laboral, Juan Manuel de Oña, quefue recibido por los sindicatos como“la mejor noticia” desde la aprobaciónde la Ley de Prevención de Riesgos La-borales, en 1995.

Según pone de manifiesto la Me-moria de la Fiscalía del pasado ejerci-cio, que fue presentada el pasado lu-nes, en 2004, año en el que no hubouna variación significativa en el nú-mero de accidentes censados por laautoridad laboral, se duplicó el númerode diligencias previas (de 21.850 a47.802). Igualmente, se incrementa-ron significativamente las acusacionesde delitos de riesgo doloso y culposo.

Todo ello se debió a un cambio ge-neralizado de criterio en la calificaciónde los hechos: casos en los que antesse perdían en la estadística porque setramitaban como juicios de faltas aho-ra reciben el tratamiento penal co-rrespondiente a su gravedad. Pero, niaun así, las cifras de siniestralidad ba-jan. Todo lo contrario.

CasimilmuertosEn 2005 se registraron 966 acciden-tes mortales, 9.641 con lesiones gravesy 894.301 con lesiones leves. Frente atantos siniestros con fallecidos, se abrie-ron sólo 204 diligencias previas porhomicidio imprudente laboral. Para laFiscalía se trata de una “consolidaciónde cifras que nada tienen que ver conlas de etapas anteriores”, ya que se haproducido un “aumento sensible” enel número de procedimientos incoa-

dos de siniestros con resultado letal.En los informes realizados por to-

das las Fiscalías de España para la Me-moria de 2005, se hace especial hin-capié en la imprecisión de los datosnuméricos. La fiscal jefe de Cádiz, Án-geles Ayuso, es muy descriptiva al ex-plicar lo que supone para el Ministe-rio Público controlar los procedimientosexistentes en los Juzgados sobre acci-dentes laborales. “El fiscal de sinies-tralidad laboral evidentemente puedede algún modo, lento y tortuoso, in-formarse de todos los asuntos relati-vos a su responsabilidad existentes encada juzgado; sin embargo, no lo pue-de hacer como sería lo procedente enlos comienzos del siglo XXI, esto es,por medios informáticos”, dice.

Más allá de los problemas técnicos,en la mayoría de las Fiscalías se perci-be cierta desazón ante la imparableevolución de los accidentes laboralesaño tras año, a pesar de las medidasque se adoptan. La Fiscalía de La Rio-ja expresa una reflexión colectiva: “Des-de que se aprobó la Ley de Prevención

de Riesgos Laborales la siniestralidadlaboral parece haber experimentadouna evolución contraria a la que de-bería haber seguido de acuerdo conlas expectativas de aquella norma”.

“Lo normal es que se hubiera pro-ducido un punto de inflexión y unapaulatina reducción de los accidentes;sin embargo, ha ocurrido todo lo con-trario. Resulta imprescindible un cam-bio de mentalidad”, afirma la Fiscalíariojana, en un informe que no es másque el reflejo de una opinión casi uná-nime en el ámbito del Ministerio Pú-blico. Añade que el empresariado, conalgunas excepciones, todavía no ha to-mado conciencia de la necesidad deinvertir en este campo; el trabajadorno juega un papel activo en las labo-res de prevención y los sindicatos sepreocupan por mejorar otros aspectosde la prestación laboral.

ActuacionespenalesPara el catedrático Federico Durán,socio de Garrigues, las cifras de si-niestralidad han subido globalmente

La Leyde RiesgosLaboralesde 1995no ha supuestola esperadareducciónde accidentes

pero los accidentes graves con resul-tado de muerte se han estabilizado eincluso bajan. A su juicio, la soluciónno pasa por incrementar las actuacio-nes penales, que sólo se deben dirigir-se hacia aquellos siniestros con resul-tado de muerte. “Accidentes de trabajohay como los hay de tráfico y no sig-nifica que detrás de cada uno haya undelito”, afirma este catedrático de re-conocido prestigio en esta materia.

A su juicio, se cae en el error de cul-par por sistema al empresario cuandomuchos de los incumplimientos de lasnormas de seguridad son de los tra-bajadores. ¿Existe solución al proble-ma? “La cultura de la seguridad debeimpregnar a todos los agentes impli-cados. Es cierto que son medidas in-cómodas, como el cinturón de seguri-dad en el coche, pero necesarias.Tenemos que convertirlo en algo na-tural”. Durán echa en falta en el sec-tor de la construcción la figura de uncoordinador técnico de seguridad y demás especialistas en prevención deriesgos laborales.

NORMAS Y TRIBUTOS

El fiscal general del Estado, Cándido Conde-Pumpido, junto a los secretarios generales de UGT, Cándido Méndez (i), y CCOO, Antonio Fidalgo. EFE

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 29

Gestión Empresarial

Juan Cardona

MADRID. La solución que ha puestosobre la mesa el Ministerio de Tra-bajo para organizar la nueva “rela-ciónlaboralespecial”delosaboga-dos que trabajan en despachos hasentado como un jarro de agua fríaentre la profesión. Ni siquiera losmás optimistas imaginaron que eldepartamento que dirige JesúsCaldera podría llegar tan lejos.

“El reglamento propuesto no selimita a regular, con mayor o me-nor acierto, la vinculación contrac-tual entre colectivos profesionales,sino que constituye un instrumen-to capaz de transformar la realidadde nuestra profesión, lo que en bue-na lógica se contempla con receloy prudencia desde el colectivo dela abogacía”, explica el Consejo Ge-neral de la Abogacía Española(CGAE) en el documento de ob-servaciones remitido al Gobiernosobre este decreto.

Según sus cálculos, si el texto sa-liera adelante así, el 80 por cientode los abogados españoles se veríaobligado a cambiar su estatus deprofesional liberal por el de em-pleado. “Vínculos que pacíficamente,durante décadas o incluso siglos, sehan regido por pactos entre las par-tes, por la autonomía de la volun-tad contractual, quedarían com-pletamente mediatizados por lapreocupante preeminencia de unindeterminado Convenio Colecti-vo” anunciado en el borrador.

NohabráapoyoPero los abogados, lejos de resig-narse, están dispuestos a dar la ba-talla, como se desprende del docu-mento remitido al Ministerio deTrabajo en el que se advierte que sino se modifica sustancialmente elproyecto, éste no contará con el apo-yo de los colegios de abogados.

Y, para evitar equívocos, elCGAE aclara que su participaciónhasta ahora en la elaboración delreglamento“nopresupone,enmo-do alguno, que el Consejo GeneraldelaAbogacíaEspañolamantengauna posición favorable a los cam-bios normativos que se avecinan”.

El documento que firma el pre-sidente de la abogacía, Carlos Car-nicer, es bastante duro con el bo-rrador elaborado por la DirecciónGeneral de Trabajo, bajo la tutelade Esteban Rodríguez Vera. Ape-nas hay concesiones de cortesía yun irónico reconocimiento al es-

Los colegios se oponen al plan deCaldera para regular la profesiónEl CGAE se desmarca del borrador que define la relación laboral de los abogados

ABOGADOS

PROFESIONALES

fuerzo que ha realizado este de-partamento a la hora de identificaralgunas cualidades propias de laprofesión de abogado, como ladeontología.

A cambio, ¿qué es lo que propo-ne a la abogacía española? El docu-mento incluye 20 enmiendas quedelimitan el perfil del profesionalliberal de forma mucho más res-trictiva que el proyecto.

Salvo que se demuestre lo con-trario, la abogacía reclama que seconsidere profesional liberal acualquier abogado cuyos ingresosestén relacionados con el trabajoque presta para el despacho (ex-ceptoqueselegaranticenunosmí-nimos ingresos anuales) y aquellosque tengan clientes propios con laautorización del despacho.

También pide que se excluya deldecreto el caso de los abogadosque se limiten a compartir despa-choyqueoperenconsupropionú-mero de identificación fiscal. Elborrador en este punto es muy ge-nérico y sólo excluye a los aboga-dos que “mantengan la indepen-dencia de los despachos y no seidentifiquen de forma conjunta yúnica ante los clientes”.

ConveniodeoficinasUno de los puntos más polémicoses la previsión de que se pueda apli-car de forma automática a los bu-fetes de abogados los convenios co-lectivos de oficinas y despachos “queno están pensados para la actividadde la abogacía y sus disposicioneschocarán inevitablemente con larealidad de la profesión”, asegurael CGAE. Una cosa es proteger a lostrabajadores que puedan contratarlos despachos y otra introducir “unsistema hasta ahora extraño de re-laciones colectivas”.

La abogacía exige también másflexibilidad al regular los horariosde referencia y que se permita lasprácticas sin contrato laboral, siem-pre que exista un convenio con uncentro de formación o Universidad.En el caso de los contratos de prác-ticas, los abogados reclaman que sepuedan encadenar hasta un máxi-mo de dos años.

Entre los aspectos organizativos,se pide que se cuenten los despla-zamientos y esperas en la jornadade trabajo , así como que se inclu-ya la posibilidad de ajustar las fies-tas y vacaciones en función de los“imperativos propios de los encar-gos profesionales aceptados”.

El ministro de Trabajo, Jesús Caldera. ALBERTO CUÉLLAR

SANIDAD

JuanMarqués

MADRID. Condenados a entenderse.Así lo ha entendido el consejero deSanidad de la Comunidad de Ma-drid, Manuel Lamela, que buscó, afinales de julio, el acercamiento en-tre los presidentes de las organiza-ciones médica y de enfermería deEspaña, tras el roto causado por lanueva Ley del Medicamento. Mesy medio después las espadas siguenen todo lo alto, con el polémico asun-to de la prescripción enfermera o usode los medicamentos por parte delos enfermeros.

La Asamblea de la OrganizaciónMédica Colegial aprobará hoy unmanifiesto sobre la prescripciónque pretende delimitar competen-cias. Lo que es una incógnita es siservirá para aclarar el entuerto cau-sado por la Ley del Medicamento,que reserva la facultad de recetarmedicamentos sólo a los médicosy a los odontólogos. La exclusiónde otros profesionales, como los en-fermeros, en el uso y administra-ción de medicamentos, les ha deja-do en una “indefensión jurídicaabsoluta”, según el presidente de laOrganización Colegial de Enfer-mería, Máximo González Jurado.

Los enfermerosbuscan unasolución al usode medicamentos

AUDITORÍA

CristinaArredondo

MADRID. Los auditores catalanes mos-traron ayer su enfado y preocupa-ción por la falta de concreción enla fecha de entrada en vigor de lanueva reforma contable, provoca-da por la aplicación recientementede las Normas Internacionales deContabilidad (NIC).

El presidente del Comité Direc-tivo de Economistas Auditores deCataluña, Emilio Álvarez, se mos-tró escéptico sobre la posibilidadde que el nuevo Plan General Con-table pueda entrar en vigor el 1 deenero de 2007, como estaba previs-to y había sido anunciado por el Go-bierno. Las críticas de Álvarez seunen a las voces que durante estasemana han pedido al Ejecutivo quedesatasque el proceso de aproba-ción de la nueva contabilidad.

Los economistascritican el retrasodel plan contable

La Abogacía Española ha logrado colar variasenmiendas al proyecto de ley de acceso a la pro-fesión de abogado y procurador que se discutiráen el Senado en las próximas semanas. Entreotras, se suprime el requisito del concierto conlas universidades y de suscribir convenios paraacreditar los cursos de las Escuelas de PrácticaJurídica. Por contra, se incluye la intervención delos Consejos Generales en el procedimiento deacreditación de los cursos y el reconocimiento dela pasantía como medio alternativo de forma-ción, con su posterior desarrollo reglamentario.El Ministerio de Justicia gana al convocar la prue-ba de acceso y expedir el título. También se redu-ce el período transitorio de aplicación de la ley aun año para su entrada en vigor.

LA LEY DE ACCESO A LA ABOGACÍAINICIA SU ANDADURA EN EL SENADO

Más cambios

12■ El Consejo de laAbogacía Españolaha logrado registrara través de los dis-tintos grupos parla-mentarios doceenmiendas a la leyde acceso a la abo-gacía. Las enmien-das se votarán en lacomisión deJusticia del Senadoy tendrán que serratificadas en elCongreso.

SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 EL ECONOMISTA30

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ΠSoluciones de ayer

Televisión

CINE

Sra. Doubtfire22.15 Comedia Antena 3

■ Chris Columbus, uno delos alumnos aventajados deSpielberg, demuestra subuen tino como director depelículas de corte familiar(Solo en casa, Harry Potter)con una de las comedias másrecordadas de los 90. RobinWilliams, completamentedesbocado y en su salsa, esun padre divorciado que pa-rapodervolveraverasushi-jos decide disfrazarse de se-ñora mayor y empezar a tra-bajar como su niñera. El ma-quillaje,quesinembargopa-rece calcado al del Dráculade Coppola, fue merecedorde un Oscar e inauguró todauna moda de películas concómicodisfrazado.

Al cruzar el límite18.35 Suspense TVE 1

■ Hugh Grant escapa de suregistro habitual de galán decomedia romántica, aun sincortarse el flequillo, paraprotagonizar un inquietan-te thriller dirigido por eltambién británico MichaelApted.GuyLuthanesunex-

celente médico de urgen-cias que, al investigar la de-saparición del cadáver deun vagabundo, acaba en-vuelto en una oscura tramade experimentación con se-res humanos. En el reparto,junto a Grant, el veteranoGene Hackman y la por en-tonces menos cool SarahJessica Parker.

Escape de Absolom01.00 Acción Antena 3

■ Martin Campbell, que enbreve estrenará Casino Ro-yale, la última de Bond, diri-ge al casi siempre desapro-vechado Ray Liotta (Uno delos nuestros) en esta cinta, acaballo entre lo fantástico yel suspense. En el año 2022,el capitán John Robbins escondenado a exiliarse enAbsolom, una isla selváticahabitada por los peores cri-minales del mundo donde laúnica ley que impera es ladel más fuerte.

DEPORTES

Deportes 215.00 Varios La 2

■ El contenedor deportivoretransmite desde las pistas

de La Magdalena, en San-tander, el encuentro de do-bles entre España e Italia dela Copa Davis de tenis; la fi-nal individual del Campeo-nato de Europa de GimnasiaRítmica; la prueba ciclistade fondo en carretera feme-nina del Campeonato delMundo de Ruta; la Ryder

Cup y el Challenge de Espa-ña de golf; partido por el ter-cer y cuarto puesto delMundial femenino de ba-loncesto y final de la Super-copa de la ACB; además, re-portajes sobre los deportis-tas paralímpicos españolesy resúmenes de la Copa Clíode automovilismo.

Betis-Real Madrid22.00 Fútbol La Sexta

■ Merengues y béticos mi-den sus fuerzas en el Ma-nuel Ruiz de Lopera ante laatenta mirada de los segui-dores verdiblancos, necesi-tados de alegrías después dela marcha de Joaquín. Loblancos acuden igualmentetocados, con Emerson comocentro de las iras del Berna-beu. Arriba, Raúl, que es du-da, Guti, Cassano, Reyes yRobinho lucharán poracompañaraVanNistelrooyen la boca de gol.

DOCUMENTALES

Hipódromo21.35 Hípica Cuatro

En el nuevo episodio de estadocuserie, el equipo se tras-lada al hipódromo de DosHermanas, en Sevilla, don-de se producirá el debut deÁlvaro Soto, un chaval de 14años que se convertirá en eljockey más joven de España.La prueba también permiti-rá que la yegua Pitiusa rea-parezca en carrera tras ochomeses de lesión. Además, elprograma presentará aSourcerous, un purasangresemental de Torre-Duero

(Valladolid) capaz de cubrira tres yeguas a diario.

SERIES

Las Vegas21.50 Acción Cuatro

■ EnUnaestafaauténtica,elhermano de Sam llega alMontecito y parece quequiere quedarse. Luego, enTodo lo antiguo me recuerdaa nosotros, un capítulo espe-cial, Denny imagina a todosen Las Vegas de los años 40.

El ala oeste dela Casa Blanca22.00 Drama La 2

■ Prueba de realidades queno se ven y Vida en Marte.Bartlet intenta repatriar alpiloto de un avión espía es-trellado en territorio ruso.Un nuevo abogado asociado(Mathew Perry, Friends) lle-ga a la Casa Blanca.

Metrópoli23.50 Acción La Sexta

■ Fearless. El agente Fear-less debe hacer frente a suspropios demonios mientrasinvestiga a unos narcos.

Satélite, Cable, TDT SuDoku Por Agustín Fonseca

Cómo jugarElSuDokusedesarrollaenuntablerodivididoennueveregionesy81casillas.Rellenelasceldasvacíasconlosnúmerosdel1al9deformaqueningunoserepitaencadafila,columnaycuadrado.

CINE

Días de fútbol15.45 Comedia MGM

■ El debutante David Serra-no, guionista de la taquilleraAlotro ladodelacama,apro-vecha el tirón cómico y co-mercial de los Alberto SanJuán, Ernesto Alterio ycompañía para rodar unasimpática historia de trein-tañeros desorientados en elfin de su juventud. Jorge,Ramón, Gonzalo, Carlos,Miguel y Antonio son ungrupo de viejos amigos que,cansados de no saber quéhacer con su vida, decidenretomar el equipo de fútbolque tenían de jóvenes.

Gladiator22.00 Épica Hollywood

■ A pesar de la inverosimili-tud histórica del guión,Ridley Scott supo tocar la fi-bra sensible de buena partedel público y convirtió estapelícula de aventuras en la

triunfadora de la gala de losOscar de 2001, amén de unode los mayores éxitos co-merciales de la década.

Crimen ferpecto22.00 Comedia Cinemanía

■ Álex de la Iglesia firmauna nueva comedia negracargada de sarcasmo y pro-tagonizada por Willy Tole-do, Mónica Cervera y KiraMiró. Rafael, un apuestovendedor de ropa femeninaen unos grandes almacenes,es chantajeado por una in-quietante y fea compañeracuando intenta deshacersedel cuerpo de Don Antonio,su principal rival como jefede planta.

DEPORTES

Liverpool-Tottenham13.45 Fútbol Canal + Deporte 1

Los chicos de Rafa Benítezreciben a los de Martin Jolcargados de moral tras su-mar su segunda victoria en

ligaanteelNewcastle.Espe-cialmente Xabi Alonso, quemarcó un auténtico golazodesde su propio campo. ElLiverpool, noveno, está aseis puntos del Porsmouth,líder de la Premier para sor-presa de muchos.

DOCUMENTALES

Catwoman, delcine a la pantalla19.30 Cine Canal + Cine 1

■ Selina Kyle, la mujer gata,se ha convertido por dere-cho propio en una de lossímbolos por excelencia dela femme fatale. Buena partede culpa la tienen actricescomo Julie Newmar, HalleBerry o la inolvidable Mi-

chelle Pfeiffer, que hanaportado sus sensuales ras-gos a las adaptaciones paratelevisión y cine de Batman.

El misterio delhobbit humano23.00 Historia Canal de Historia

■ El hallazgo de los huesosde una diminuta mujer enIndonesia con rasgos si-miescos hizo pensar a unosarqueólogos que podríanencontrarse ante los restosde una especie diferente a lahumana. Las nuevas prue-bas confirman que los cien-tíficos podrían haber come-tido un error de bulto.

SERIES

Alfred Hitchcockpresenta16.05 Suspense Calle 13

■ Compañero de muerte.Una mujer y su amante pla-nean asesinar a su antiguomarido,unancianomillona-rio, para conseguir dinero.

Xabi Alonso.

Tiger a la conquista de Europa

Ryder Cup 08.55 y 14.00 Golf Golf +

■ El equipo europeo, con Sergio García y José María Olaza-bal como bazas españolas, busca hacer historia y conseguirsu tercer trofeo consecutivo en el prestigioso K-Club de Du-blín. El juego en equipo volverá a ser la principal baza delViejo Continente, frente a la gran calidad individual que ate-soran los americanos, con Tiger Woods a la cabeza.

REC

Zapping Sábado, 23 de septiembre Por Félix Calvo

EL ECONOMISTA SÁBADO, 23 DE SEPTIEMBRE DE 2006 31

La ruta de la sedaa lomos de una BMW

B arcelona acogió la séptima yúltima prueba del LonginesPress Award for Elegance,

un galardón que concede un pres-tigioso jurado de periodistas espe-cializado en equitación al jinete y ala amazona más elegantes de latemporada. Para la ocasión, viaja-ron hasta la Ciudad Condal las be-llas actrices Aishwarya Rai e In-

gerborga Dapkunaite, ambas em-bajadoras Longines de la Elegan-cia, que animaron en todo mo-mento a los participantes.

Tras una competición muy re-ñida, finalmente el alemán Mar-cus Ehning, con la yegua Gitania8, logró el título al jinete más ele-gante, y la suiza Chirstina Liebre,con L. B. No Mercy, se alzó con elpremio femenino. Cada uno deellos recibió un cheque de 20.000francos suizos, un juego de relojesLongines y un trofeo esculpidopor el famoso artista Carol Bathe-lier. El británico Michael Whita-ker se llevó la copa del Gran Pre-mio Longines.

La distinción entra en el ‘paddock’

E l pasado fin de semana, la es-tación de esquí Baqueira Be-ret fue un estruendo. Hasta

este rincón del Pirineo leridanollegaron en sus motos BMW las1.700 personas inscritas en el en-cuentro EBMWR06 para celebrary disfrutar de su afición por las dosruedas. Entre los diversos actos,destacóporsucarácteraventurerola presentación del libro Los caba-llos alados de la ruta de la seda (CieDossat editoriales), escrito por elpresidente de Barclays España,Carlos Martínez de Campos, trasrecorrer junto a dos amigos granparte de los caminos de esta anti-gua vía comercial.

LaúltimafronteraEl libro cuenta un viaje inédito enmoto hasta la última frontera, porel norte de Pakistán y a través delHimalaya y el Pamir para atravesardos veces el inmenso desierto deTaklamaklán, en los confines deChina, prácticamente cerrado almundo exterior en 1898, fecha enque tres aventureros españoles selanzaron a las carreteras de AsiaCentral. Asimismo, nos cuenta lahistoria de los exploradores, gue-rreros, misioneros, comerciantes yespías que recorrieron estas tierrasdesde hace miles de años hasta laactualidad.

Carlos Martínez de Campos na-ció en Madrid y ha vivido en mu-chos países. Comenzó a viajar a losdos meses y desde entonces no haparado. Además de su cargo en Bar-clays, este viajero es, por pura afi-ción, Socio de Honor de la Socie-dad Geográfica Española.

Aprovechando la presentacióndel libro, Martínez de Campos tam-bién contó su último viaje, em-prendido el pasado verano en unaflamante BMW GS 1200, con la querecorrió en solitario Rusia desdeMoscú hasta la frontera con Mon-golia previo paso por Siberia, paraluego seguir ruta por los grandesparques naturales de Canadá.

El presidente deBarclays España cuentaen un apasionante librosu viaje a Asia Central

El presidente de Barclays España, Carlos Martínez de Campos (derecha),durante la presentación del libro en una concentración de motos BMW.

Alain Bezos, director de Omega (izquierda) y José Antonio Revilla, editorde ‘Gentleman’, felicitan a la premiada Cristina Valls-Taberner.

Portada del libro.

El Longines Press Awardpremia al jinete y a laamazona más elegantesde la temporada

GenteVerónica Zabala

E l compromiso de Omega conel mundo del golf viene delargo. En 2001 se convirtió

en patrocinador del torneo Euro-pean Masters, en Crans Montana,y en 2005 renovó por cinco añosmás. Pero en este tiempo ya haconseguido atraer al circuito almayor número de jugadores inter-nacionales, convirtiendo al en-cuentro deportivo en una cita ine-ludible en Suiza. En esta ocasión,los aficionados tuvieron que des-plazarse hasta La Moraleja (Ma-drid), en cuyo club de golf, que ha-ce escasos días celebró su 30 ani-versario, se disputó esta semana elIV Torneo Omega Gentleman.

Encolaboraciónconlarevistadetendencias y lujo líder en el sectormasculino, la firma relojera es lacuarta vez que se involucra en unproyecto de estas características y

un año más han cosechado un granéxito. Dentro de un ambiente dis-tendido,JoséIgnacioPinillasealzócon la copa por la que lucharon, sincesar en su empeño, nombres tanconocidos del mundo del deporte,la televisión y la vida social como elmaestro Enrique Ponce, que desdeque ha descubierto las mieles de

este deporte no se despega de suswing (ni siquiera cuando va a to-rear a San Sebastián o Bayona: sehospeda en el hotel Douie Palaupara poder practicarlo); la relacio-nes públicas de Carolina Herrera,Nuria March, que no pierde com-ba; el periodista Luis del Olmo, to-do un profesional en la materia consu propio torneo Protagonistas, enMarbella. Además estuvieron Ma-tías Prats, Mercedes Milá, Paco yBlanca Fernández Ochoa y MaríaEscario,entreotros.

Sin embargo, ninguno acabó, pe-se al esfuerzo, en un puesto rele-vante. Pablo Lacasa fue el segundoclasificado en la primera categoríamasculina; Carlos Martínez Gar-cía, reinó en la segunda categoría; yCristina Valls-Taberner, dueña deChris & Chris, se llevó a casa el tro-feo femenino. Siguió de cerca a lahija del banquero Javier Valls-Ta-berner,ElenaToro,quienseclasifi-cóensegundaposición.

Nadie se quiso perderel torneo de golfOmega Gentleman

Antonio Martín, director gerentede ‘elEconomista’ (izquierda)y Alain Bezos, director de Omega.

Enrique Ponce, Luisdel Olmo, Matías Prats,Nuria March y Paco yBlanca Fernández Ochoacompitieron en el torneo

La firma relojera yla publicación celebranla cuarta edicióndel evento madrileño

De izquierda a derecha, Walter vonKänel, presidente de Longines, las ac-trices Aishwarya Rai e Ingeborga Dap-kunaite y Cayetano Martínez de Irujo.

Sábado 23.09.06 elEconomistaelEconomistaeEeE

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2º trimestre

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Amsterdam 16 21 PreAtenas 15 21 PreBerlín 12 24 SolBruselas 16 20 PreFrancfort 12 25 NubGinebra 15 27 TorLisboa 17 23 TorLondres 18 22 ChuMoscú 10 20 SolParís 16 25 SolRoma 16 25 SolNueva York 21 23 ChaTokio 18 23 Ven

min max prev

Madrid 13 22 DesBarcelona 17 21 LluValencia 17 26 TorSevilla 16 25 LluZaragoza 15 22 ChaBilbao 15 26 SolMálaga 17 27 DesLa Coruña 13 19 TorGranada 10 25 ChuMallorca 15 31 TorPamplona 13 25 SolTenerife 21 28 TorSalamanca 6 16 Cha

Fuente:Meteored.com

1,2%

VENTASMINORISTASJULIOTASA ANUAL

3,7%

índice de

precios al

consumo

AGOSTO

4%

interés

legal del

dinero

2006

8,53%

paro

epa

segundo

trimestre

3,725%

euribor

DOCE MESES

83.638

déficit

comercial

MAYOMILLONES

1,2791

euro

dólar

DÓLARES

4,7%

producción

industrial

JUNIOTASA ANUAL

60,41

petróleo

brent

DÓLARES

3,4%

costes

laborales

PRIMERTRIMESTRE

590,00

oro

DÓLARES ONZA

líderes del sector. Éste es un nego-cio muy difícil de multiplicar por-que somos tienda y productores,bajo demanda y en el acto. Hemoscambiado la tendencia de trabajarde las personas y facilitamos lascreaciones. Yo estoy seguro de queEspaña se viste mejor gracias a Za-ra, y se decora mejor por Ikea. Es-tamos un poco en esa línea.

P¿Cómo elige al personal?RDamos mucho valor a la calidadhumana, a la gente noble, amable.Esa es la filosofía y cultura de lacompañía. Los managers se caenbien entre sí, es un gran ambiente.

P¿Cómo convence a BBVA y San-tander para que sean socios?RNo es que yo sepa vender muybien este negocio... las personas quehan invertido son mejores compra-dores que yo vendedor, gente con vi-sión y algo de suerte. Ser inversor deuna pequeña empresa es más arries-gadoquemontarla.Yohetenidosuer-te, los bancos me han educado y mehan corregido, como padres.

P¿Ha devuelto ya el millón a su ma-dre?RCon creces y con interés insul-tante, por voluntad propia.

P ¿Tiene tiempo libre con su tra-bajo y sus tres hijas?RMe llega algo para la vela y elgolf, aunque soy muy malo.

CandelaPalazón

Tras acabar Ciencias Empresaria-les y un máster en el IESE, AlfonsodeSenillosa,unjovenbarcelonésde38 años, decide en 1998 vender sumoto, pedir un millón de pesetas asu madre y montar en Madrid elprimer centro de reprografía 24horas de Europa. En 2006, ya líderdel sector, ha multiplicado por dosenunañoelnúmerodetiendas,quesuman 22. Tiene 500 empleados,tres millones de clientes y 13 millo-nes de euros de beneficio. El salto aEuropaessuproyectopara2008.

P¿Siempre soñó con ser su propiojefe?REstuve buscando jefe durante untiempo pero no lo encontré (ríe acarcajadas). Lo mío es un caso cla-ro de autoempleo. Ha sido acci-dental. Envié mi currículum, perono surtió efecto, no me querían nilas ONGs. Ser empresario en Espa-

ña es algo particularmente difícil.Es una pena que grandes potencia-les profesionales españoles que po-drían haber triunfado al final elijanel camino más seguro, el de funcio-nario, directivo o socio de una au-ditoría. Por un lado lo comprendo.En España no tienes ningún apoyo,socialmente el empresario está malvisto, no se perdona el éxito, hay in-flexibilidad laboral que hace difícilcrear equipos de personas, las leyesno incentivan, la presión fiscal esbrutal, los trámites para montar unaempresa son muy difíciles. Del men-saje político a la realidad hay unagran distancia. Ser empresario hoyes una locura, no lo recomiendo apesar de mi suerte.

P¿Cómo ve a los emprendedores?RHay una asignatura pendienteclara por parte de la sociedad y elGobierno que es reconocer al em-prendedor. La actividad que tieneun país, y la que asume el riesgodesde el punto de vista económicoes la empresarial. Lo demás son pa-sivos prácticamente, policías, po-líticos, etcétera, cobrando de esacaja. En EEUU los emprendedoresson personas muy reconocidas so-cial y políticamente y aquí no.

P¿En qué es Workcenter pionero?RExistía algo parecido en EEUU,pero en ningún otro lugar del mun-do. Somos la cadena de reprografíamás grande que hay en Europa, y

“Ser empresario en España es una locura”

J.J. SANTACANA

ALFONSO DE SENILLOSAFUNDADOR Y PRESIDENTEDE WORKCENTER

Entrevista