INTRODUCCIÓN

Actualmente, llevar un buen control de la situación financiera de un negocio se ha

convertido en una parte importante del mismo, ya que para saber si su resultado es o no

remunerativo, es necesario conocer tanto los bienes como las deudas, o sus derechos u

obligaciones que posee la empresa.

Debido a la necesidad de conocer las finanzas de cualquier empresa con el fin de

determinar si está logrando el resultado deseado, se aborda el siguiente tema: “La

importancia del Balance general para conocer la situación financiera de la empresa”.

Además se pretende brindar herramientas que lleven a una mayor amplitud del

conocimiento sobre el tema a los futuros administradores y/o contadores de empresas.

En la mayor parte de la Empresas anualmente se presenta ante la Junta Directiva, reportes

anuales detallados, cuyo contenido esta representado por varias secciones: la sección de la

Carta ejecutiva, la sección de Reseña de los negocios y la sección de la Reseña financiera,

la primera da una amplia visión actual del negocios y la Gestión Financiera, la segunda

resume las tendencia y objetivos de la compañía actuales y la ultima sección da una

explicación narrativa financiera mediante cuadros y gráficos destacando las diferentes

tendencias, contemplando los estados financieros auditados y anexando informaciones

complementaria de los índices financieros.

Los índices financieros son técnicas que se emplea para analizar las situaciones financieras

de la empresas, siendo el insumo principal para los análisis los estados financieros, como el

balance general, el estado de ganancias y perdidas y el estado de flujo de efectivo. Al

revisar los estados financieros como el balance general por si solo, no describe ninguna

situación, pero al extraer de ellos las partidas, podemos determinar y calcular cocientes o

índices, estos son expresiones cuantificables de comportamiento cuya magnitud al ser

comparada con un nivel de referencia puede señalar una desviación, sobre la cual se tomara

la acciones de control o prevención.

1.- CONCEPTOS DE GANANCIA Y PERDIDA, BALANCE GENERAL

El estado de ganancias y perdidas nos permite determinar el resultado de las operaciones en

un periodo determinado; entre ellos, si ganamos o perdemos dinero Presenta los principales

ingresos o ganancias, así como los costos y gastos, y también el resultado neto de las

operaciones Su empleo es universal

Es un estado financiero que mide los resultados obtenidos a largo de un periodo de tiempo

determinado, comparando los ingresos obtenidos y los gastos relacionados con la obtención

de dichos ingresos por tanto se puede decir que mide el éxito o el fracaso de un ente en un

periodo determinado.

IMPORTANCIA

La importancia del Estado de Resultados es que éste nos permite analizar la situación

financiera de la empresa, por ejemplo, al comparar diferentes escenarios en donde la

producción haya aumentado o disminuido; o, en el caso de un Estado de Resultados

Proyectado (también conocido como Presupuesto Operativo), al mostrarnos las

proyecciones de los futuros ingresos y egresos que obtendrá la empresa, nos permite

conocer la futura rentabilidad del negocio y, por tanto, su viabilidad.

También permite:

Evaluar la rentabilidad. (Rendimiento sobre la inversión del negocio).

Estimar su potencial de crédito. (Ingresos mayores y menores costos).

Estimar la cantidad, el tiempo y la certidumbre de flujos de efectivo. (Posibilidad de

cobro de los acreedores).

Evaluar el desempeño. (Establecer tendencias de mejora).

Medir riesgos. (Nivel de inseguridad de obtener flujos de efectivo).

Repartir dividendos. (Distribución de utilidades para los accionistas).

PARTES DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS:

ENCABEZADO:

Nombre de la empresa

Denominación o razón social de la empresa

Nombre del estado financiero

fecha

Denominación monetario

CUERPO

* Activo

* Pasivo

* Patrimonio neto

PIE

* Firmas del Gerente y Contador.

FORMAS DE PRESENTACIÓN

FORMA DE REPORTE:

La cual presenta un desglose de los gastos e ingresos, utilizando para ello una clasificación

basada en la naturaleza de los mismos o en la función que cumplan dentro de la entidad,

esta presentación presenta dos modalidades, el Estado de Resultados por Naturaleza y por

Función

ESTRUCTURA

VENTAS NETAS |

VENTAS BRUTAS | |

(-) descuentos, rebajas y bonificaciones | |

(-) costo de ventas | |

= UTILIDAD BRUTA | |

(-) gastos operativos | |

(-) Gastos administrativos | |

(-) Gastos de ventas | |

(=)UTILIDAD OPERATIVA | |

(-)(+) OTROS GASTOS E INGRESOS | |

(-) PERDIDAS POR MEDICION ACTIVOS | |

(+)OTROS INGRESOS DE GESTION | |

(+)INGRESOS FINANCIEROS | |

=UTILIDAD ANTES PARTICIPACION | |

(-) % PARTICIPACION DE TRABAJADORES | |

=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO | |

(-) % IMPUESTO A LA RENTA |

=UTILIDAD NETA |

(-)%RESERVA DE RESERVA LEGAL | |

= UTILIDAD A DISTRIBUIR | |

BALANCE GENERAL

El balance general es un estado contable que presenta la situación financiera de un negocio

a una fecha determinada, es decir, un reporte que nos indica con qué recursos cuenta la

empresa (activos), cuánto dinero debemos (pasivos) y con qué capital contamos a una fecha

específica (patrimonio).

El Balance General también es conocido como:

* Estado de inversiones

* Estado de recursos y obligaciones

* Estado de activos, pasivo y capital

* Estado de situación financiera.

* Balance de situación.

IMPORTANCIA.

El balance general permite conocer la situación financiera en la que se encuentra un

negocio, puesto que muestra de forma detallada los recursos y obligaciones con los que

cuenta, dando como resultado el valor del capital.

Cuando se habla de situación financiera de un negocio, se hace referencia a los bienes y

derechos que forman su activo, así como las deudas y obligaciones que son parte del

pasivo. 

Toda información acerca de la situación financiera de la empresa es de gran importancia

para los propietarios, socios o accionistas, esto para saber si los recursos están siendo

administrados adecuadamente y/o si los resultados son satisfactorios; al Estado o gobierno

le interesa conocer la situación del negocio para saber si el pago de impuestos ha sido

determinado de manera correcta; mientras que a los acreedores (aquellos que otorgan

préstamos o créditos) les interesa conocer su estado financiero para brindarle un préstamo

garantizado con aquellos recursos que posee.

PARTES O REGLAS DE PRESENTACIÓN

En la presentación de un balance o de un estado financiero en general, deben

proporcionarse algunos datos y seguir ciertas normas, que se denominan reglas generales de

presentación y son:

Encabezado

Nombre completo de la empresa, indicando el tipo de sociedad, si está constituida

como tal.

Nombre del estado financiero: Balance General.

Fecha exacta del corte del balance. Ejemplo al 31 de diciembre de 2007; debido a

que el Balance General no es para un período, ya que este podría realizarse en

cualquier fecha del año.

Clase y expresión de la moneda del balance. La clase de moneda, al igual que su

expresión en miles, millones, etc. debe quedar claramente representada.

Cuerpo

Activo.

Pasivo.

Patrimonio.

Pie

Nombre y firmas de quien realizo y autorizo.

LAS FORMAS DE PRESENTACIÓN DEL BALANCE GENERAL

1) En forma de cuenta T.- es la presentación más usual; se muestra el activo al lado

izquierdo, el pasivo y el patrimonio al lado derecho, es decir: activo igual a pasivo

más capital.

2) En forma de reporte.- Es una presentación vertical, mostrándose en primer lugar el

activo, posteriormente el pasivo y por último el patrimonio, es decir activo menos

pasivo igual a capital.

3) Entre otros.

ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL

1. Activos

2. Pasivos

3. Patrimonio

1. ACTIVOS

Es todo lo que tiene la empresa y posee valor como:

El dinero en caja y en bancos.

Las cuentas por cobrar a los clientes.

Las materias primas en existencia o almacén.

Las máquinas y equipos.

Los vehículos.

Los muebles y enseres.

Las construcciones y terrenos.

Los activos de una empresa se pueden clasificar en orden de liquidez en las siguientes

categorías: Activos corrientes, Activos fijos y otros Activos.

ACTIVOS CORRIENTES

Comprende el dinero y otros recursos y derechos que razonablemente se espera convertir en

efectivo, consumir o vender en un periodo que no exceda de un año. Este grupo contiene las

siguientes cuentas:

Caja: Representa todo lo que la empresa tiene en billetes, monedas o cheques

recibidos por cualquier concepto; (ventas de mercancías al contado, pagos

efectuados por los clientes, aportes en efectivo, cobros de ingresos o rentas varias,

ventas al contado, dinero recibido).

Bancos: Representa el dinero que la empresa ha consignado o depositado en las

diferentes entidades financieras en cuentas corrientes o de ahorros; (consignaciones

y depósitos en efectivo, cheques de bancos locales, cheques de otras plazas o

remesas y comprobantes de venta con tarjeta de crédito, notas crédito elaboradas

por el banco, por diferentes conceptos como prestamos, giros y consignaciones de

los clientes).

Inversiones temporales: Representa los aportes en otras compañías, en acciones de

otras sociedades, bonos, cedulas, certificados de depósito a término y otros títulos

valores que puedan convertirse en efectivo en un periodo menor de un año;

(comprar o adquisición de los títulos, intereses o rendimientos de los títulos)·

Cuentas por cobrar (deudores): Son los valores que una empresa debe cobrar a sus

clientes por concepto de mercancías vendidas a crédito; (venta de mercancías a

crédito según factura, notas debito por fletes y demás cargos a los clientes por otros

conceptos que constituyan un mayor valor de la factura)·

Inventarios: Es el detalle completo de las cantidades y valores correspondientes de

materias primas, productos en proceso y productos terminados de una empresa.

Gastos anticipados: Representan los gastos anticipados que la empresa efectúa por

concepto de gastos; estos gastos pueden ser reembolsables o recuperables; (Los

pagos anticipados de arrendamiento, intereses bancarios, impuestos de rodaje y

catastro, papelería y útiles, contratos de publicidad, pólizas de seguros, vigilancia y

otros pagos anticipados de gastos)

ACTIVOS FIJOS

Es el valor de aquellos bienes muebles e inmuebles que la empresa posee y que le sirven

para desarrollar sus actividades.

Maquinaria y Equipo.

Vehículos.

Muebles y Enseres.

Construcciones.

Terrenos

Los activos fijos sufren desgaste con el uso. Este desgaste recibe el nombre de

“depreciación”

OTROS ACTIVOS

Son aquellos que no se pueden clasificar en las categorías de activos corrientes y activos

fijos, tales como los gastos pagados por anticipado, las patentes, etc.

2. PASIVOS

Los pasivos Representa las deudas, apreciables en dinero, que la empresa se compromete a

pagar, por cualquier concepto. Los pasivos de una empresa se pueden clasificar en las

siguientes categorías:

Pasivos corrientes, pasivos no corrientes y otros pasivos.

PASIVOS CORRIENTES

Son todas las obligaciones, apreciables en dinero, a cargo de la empresa, las cuales deberán

cancelarse en un plazo no mayor de un año, o dentro del periodo contable. Está conformado

por las siguientes cuentas:

a) Sobregiros: Es el valor de los sobregiros vigentes en la fecha de realización del

balance.

b) Obligaciones Bancarias: Es el valor de las obligaciones contraídas (créditos) con los

bancos y demás entidades financieras.

c) Cuentas por pagar a proveedores: Es el valor de las deudas contraídas por compras

hechas a crédito a proveedores.

d) Anticipos: Es el valor del dinero que un cliente anticipa por un trabajo aún no

entregado.

e) Cuentas por pagar: Es el valor de otras cuentas por pagar distintas a las de

Proveedores, tales como los préstamos de personas particulares. En el caso de los

préstamos personales o créditos de entidades financieras, debe tomarse en cuenta el

capital y los intereses que se deben.

f) Prestaciones y cesantías consolidadas: Representa el valor de las cesantías y otras

prestaciones que la empresa le debe a sus trabajadores. La empresa debe constituir

un fondo, con el objeto de cubrir estas obligaciones en el momento.

g) Impuestos por pagar: Es el saldo de los impuestos que se adeudan en la fecha de

realización del balance.

PASIVOS NO CORRIENTES

Son las deudas que debe pagar la empresa a largo plazo, o sea en un periodo mayor de un

año, comprende las siguientes cuentas:

1. Obligaciones financieras L/P: Son las deudas a largo plazo que la empresa debe cumplir

con entidades financieras por concepto de préstamos. Se maneja de igual forma que la

cuenta obligaciones financieras del pasivo corriente.

2. Impuestos diferidos: Impuestos que la empresa ha recibido en forma anticipada;

(Impuestos que se entregarán en un plazo acordado)

3. Pensiones de jubilación o calculo actuarial: Representa el gasto acumulado por pagar,

por concepto de pensión de jubilación que la empresa adeuda a sus trabajadores; (Valor de

liquidaciones individuales por concepto de jubilación a favor de los trabajadores.

OTROS PASIVOS

Son aquellos pasivos que no se pueden clasificar en las categorías de pasivos corrientes y

pasivos a largo plazo, tales como el arrendamiento recibido por anticipado.

3. PATRIMONIO

Es el valor de lo que le pertenece al empresario en la fecha de realización del balance. Este

se clasifica en:

Capital: Es el aporte inicial hecho por el empresario para poner en funcionamiento

su empresa.

Utilidades Retenidas: Son las utilidades que el empresario ha invertido en su

empresa.

Utilidades del Período Anterior: Es el valor de las utilidades obtenidas por la

empresa en el período inmediatamente anterior. Este valor debe coincidir con el de

las utilidades que aparecen en el último estado de pérdidas y ganancias.

Reserva legal: Corresponde al valor de las utilidades que por ley deben reservarse.

El patrimonio se obtiene mediante la siguiente operación:

El activo = pasivos + patrimonio.

2.- CONCEPTO DE PUNTO DE EQUILIBRIO (CON EJEMPLO)

Es un concepto de las finanzas que hace referencia al nivel de ventas donde los costos fijos

y variables se encuentran cubiertos. Esto supone que la empresa, en su punto de equilibrio,

tiene un beneficio que es igual a cero (no gana dinero, pero tampoco pierde).

En el punto de equilibrio, por lo tanto, una empresa logra cubrir sus costos. Al incrementar

sus ventas, logrará ubicarse por encima del punto de equilibrio y obtendrá beneficio

positivo. En cambio, una caída de sus ventas desde el punto de equilibrio generará pérdidas.

Factores determinantes

El volumen de producción afectara de forma directa a los costos variables, mientras que los costos fijos no son influidos por este

El tiempo afecta al Punto de Equilibrio de forma que se puede dar solución a los problemas de forma oportuna

Los artículos y las líneas de producción deben tomarse a consideración para no caer en " Producciones que no generan utilidades"

Los datos reales y presupuestados de los Estados Financieros permitirán determinar las variaciones, analizar que situación las provoco, a fin de aplicar soluciones.

La competencia Que se lance un producto similar al mercado, con un menor precio de venta/Obliga al reestudio del Punto de Equilibrio.

ELEMENTOS DETERMINANTES

LOS COSTOS CONSTANTES SE SUBDIVIDEN EN:

El punto de equilibrio, además de ayudar a analizar la información, también es una útil

herramienta para la toma de decisiones, la fijación de precios y el análisis de costos, gastos

e ingresos.

La estimación del punto de equilibrio permitirá que una empresa, aún antes de iniciar sus

operaciones, sepa qué nivel de ventas necesitará para recuperar la inversión. En caso que no

llegue a cubrir los costos, la compañía deberá realizar modificaciones hasta alcanzar un

nuevo punto de equilibrio.

En este caso, si lo que una empresa quiere conocer es la cantidad de unidades de su

producto o productos que debe vender para alcanzar el citado punto de equilibrio, la

operación es muy sencilla. Debe dividir lo que son los costes fijos entre el resultado de

restar el costo variable unitario al precio de venta por unidad. Si por otra parte lo que se

desea es conocer ese punto de equilibrio mediante el cálculo para ventas la fórmula sería la

siguiente: hay que dividir los costos fijos por 1 – el resultado de dividir el costo variable

total por las ventas totales.

Una manera igualmente interesante para calcular y poder ver de manera clara dónde está el

punto de equilibrio de una compañía en cuestión es mediante el uso de un gráfico en

cuestión. De esta forma, en el eje de abscisas X se establecerían las unidades a producir y a

vender mientras que en el eje de coordenadas Y se representarían el valor de los ingresos

(las ventas), los costos y los gastos.

Para hallar su punto de equilibrio, la empresa debe conocer cuáles son sus costos. Este

cálculo debe considerar todos los desembolsos (es decir, toda la salida de dinero de las

arcas de la empresa). Es necesario, además, clasificar los costos en variables (varían de

acuerdo al nivel de actividad) y fijos. El paso siguiente es encontrar el costo variable

unitario, que es el resultado de la división entre el número de unidades fabricadas y las

unidades vendidas. Entonces se podrá aplicar la fórmula del punto de equilibrio, comprobar

los resultados y analizarlos.

En este sentido, es importante, y así lo reconocen los expertos en materia de finanzas, que

dentro de lo que son los costos se preste especial atención a los llamados costos indirectos

de fabricación. ¿Por qué? Porque posiblemente en ellos habrá una serie de costos variables

realmente importantes y fundamentales a la hora de poder encontrar el punto de equilibrio.

Aquellos citados costos de fabricación así como la mano de obra y la materia prima son tres

de los elementos vitales a tener muy presente para realizar unos cálculos exactos.

El punto de equilibrio, conocido también como umbral de rentabilidad o punto muerto, es

aquel volumen de ventas (en valores monetarios y /o en cantidades físicas) en el cual la

empresa no obtiene utilidades ni pérdidas.

En este punto se dan las siguientes igualdades:

INGRESOS TOTALES = COSTOS TOTALES

INGRESOS TOTALES – COSTOS TOTALES = CERO

Para calcular el punto de equilibrio se debe conocer:

Costos Fijos (CF), son aquellos costos que no sufren variaciones ante cambios en los

niveles de producción o de ventas. Es preciso aclarar que estos costos son fijos sólo en el

corto plazo. En el largo plazo todos los costos son variables. Ejemplos de costos fijos

tenemos: los sueldos del personal, el alquiler del local, depreciación de

los activos mobiliarios o fijos, seguros, etc.

Costos variables (CV), son aquellos que varían en función de cambios en los niveles

de producción y ventas. Ejemplo la materia prima , los insumos, las comisiones de los

vendedores, combustibles, embalajes, etc.

Costos Totales (CT) = Costos Fijos + Costos Variables

Precio de venta unitario (PVU) es el resultado de dividir las ventas en valores monetarios

entre la cantidad de bienes y/o servicios vendidos

Costo variable unitario (CVU) se obtiene dividiendo los costos variables totales entre la

cantidad de bienes y/o servicios vendidos

Ventas (V) es igual al precio de venta del bien o servicio multiplicado por la cantidad de

bienes o servicios vendidos

Gráficamente se expresa de la siguiente manera:

CALCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN VALORES MONETARIOS

Es el método más utilizado y se aplica a empresas que producen muchos productos y/o

servicios (multiproductoras).

FÓRMULA:

EJEMPLO:

La empresa hotelera "ARGOS" tiene los siguientes datos: (mensuales) Ventas: S/. 345,200

Costos fijos: S/. 118,200

Costos variables: S/.95, 100

Número de habitaciones: 60

1° Vamos a calcular el punto de equilibrio mensual

PE = S/.163,145.30 Ventas de equilibrio mensuales

2° Comprobamos:

Ingreso por ventas : 163,145.30

Menos costo variable: 163,145.30 x 0.2755 (1) 44,945.30

Margen de contribución 118,200.00

Menos : costo fijo 118,200.00

Resultado 0

(1) = 95,100÷345,200 = 0.27549247

3. CALCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES.

Se utiliza cuando la empresa produce un solo bien o servicio (mono-productora) o se trata

de empresas en las cuales es posible identificar razonablemente los costos fijos y variables

y asignarlos a cada producto.

FÓRMULA:

EJEMPLO:

Un albergue ecológico tiene los siguientes datos: Costos fijos: S/. 27,800

Costo variable diario por habitación: S/. 7.20

Tarifa diaria de cada habitación: S/. 49

Cantidad de habitaciones: 40

1° Vamos a calcular el punto de equilibrio mensual

PE = 665.0718 habitaciones por mes

2° Comprobamos:

Ingreso por ventas: 665.0718 x S/. 49 32,588.52

Menos costo variable: 665.0718 x S/. 7.20 4,788.52

Margen de contribución 27,800.00

Menos : costo fijo 27,800.00

Resultado 0

CASOS:

A. Que exista una meta de utilidad

Se utiliza cuando se quiere superar el punto de equilibrio y se propone una utilidad meta en

valores monetarios.

La formula es:

Utilizando el ejemplo anterior vamos a suponer que existe una utilidad meta de S/. 8,000

mensuales:

PE = 856.4593 Habitaciones por mes

Comprobamos:

Ingreso por ventas: 856.4593 x S/. 49 41,966.51

Menos costo variable: 856.4593 x S/. 7.20 6,166.51

Margen de contribución 35,800.00

Menos : costo fijo 27,800.00

Resultado ( utilidad) 8,000

A. Cálculo del precio de venta para lograr el punto de equilibrio

Ejemplo: Una agencia de viajes estima que con 1,500 city tours mensuales se estaría en

punto de equilibrio.

El costo unitario variable de cada city tour es de $28.50 y el costo fijo es de $25,000

mensuales. Calculo del precio de equilibrio:

1,500 x (PVU – 28.50) = 25,000

PVU = $45.17

Comprobando:

Ingreso por ventas : 1,500 x $45.17 (1) 67,750

Menos costo variable unitario: 1,500 x$28.50 (42,750)

Margen de contribución 25,000

Menos : costo fijo (25,000)

Resultado 0

(1) Redondeo = 45.166666

B. Punto de equilibrio en caso de un hotel con dos tipos de habitaciones

EJEMPLO Un hotel tiene los siguientes datos:

Habitaciones: 80 (64 individuales = 80%) y (16 dobles =20%) Costo fijo anual: $ 1

´420,000

Precios por día

Habitación individual : $ 72

Habitación doble : $89

Gasto variable diario

Habitación simple : $ 8

Habitación doble : $ 11

SOLUCION

1° Cálculo del Precio diario Promedio (PDP)

PDP = ($80 x 0.80) + ($11 x 0.20) = $ 8.60 - precio promedio ponderado diario

2° Cálculo del Gasto Variable Promedio (GVP)

GVP = ($8 x 0.80) + ($100 x 0.20) = $ 84 – Gasto variable promedio

3° Cálculo del punto de equilibrio en habitaciones al año:

PE = 18,833 habitaciones al año

4° Cálculo del punto de equilibrio en habitaciones diarias:

5° Cálculo del porcentaje de ocupación de equilibrio - Oe

Oe = (52/80) x 100 = 65%

6° Cálculo del punto de equilibrio en valores monetarios ($)

PE = 18,833 habitaciones al año

6° Comprobando:

Ingreso por ventas: 18,833 hab. x $ 84 diario (1) 1´581,962

Menos costo variable unitario:$8.6 x 18,833 hab (161,962)

Margen de contribución 1´420,000.00

Menos : costo fijo (1´420,000.00)

Resultado 0

(1) Sin redondeo: 18,832.89124

7° ¿Que sucedería si la tasa de ocupación de aumenta a 75%?

Habitaciones vendidas = 80 x 75% = 60

Habitaciones vendías anuales = 60 x 365 = 21,900

Comprobamos:

Ingreso por ventas: 21,900 hab. x $ 84 diario (1) 1´839,600.00

Menos costo variable unitario: $8.6 x 21,900 hab.

(188,340.00)

Margen de contribución 1´651,260.00

Menos : costo fijo (1´420,000.00)

Resultado 231,260.00

Se aprecia que un aumento en la tasa de ocupación de 10% significa la obtención de

utilidades

3.- CONCEPTO DE APALANCAMIENTO (CON EJEMPLO)

El apalancamiento es la relación de capital propio y capital de crédito que componen el

capital total utilizado en una inversión u otra operación financiera. Como fuente de capital

de crédito se pueden utilizar préstamos, capital de margen o deuda. Con el uso de capital de

crédito se puede reducir significativamente el capital propio utilizado y, con ello, se puede

aumentar significativamente la rentabilidad de una operación financiera. El uso de

préstamos o deuda genera unos costes de intereses con lo que la inversión realizada ha de

generar ingresos mayores a estos intereses para que el saldo sea positivo para el inversor. El

uso de apalancamiento ha sido muy común, y es aún, en operaciones inmobiliarias

propiciando la burbuja inmobiliaria experimentada en muchos países como España.

Este tipo de apalancamiento utilizando hipotecas, u otros tipos de préstamos, se conoce

como apalancamiento financiero (o palanca financiera). Por ejemplo, si se compra un

inmueble a un precio de 200 mil euros y a los tres meses se vende por 250 mil, supondrá un

beneficio del 25% (se ha vendido un 25% más caro que el precio de compra, 200 mil euros

aportados íntegramente por el comprador). Supongamos que el comprador dispone sólo de

50 mil euros y pide un préstamo de 150 mil para pagar el resto. El beneficio sería del 100%

respecto al capital propio invertido (se ganan 50 mil euros y se aportaron sólo 50 mil,

habría que restar los intereses pagados a la entidad financiera que prestó el dinero). El

apalancamiento utilizando deuda y préstamos también es muy utilizado por empresas para

financiar sus operaciones de expansión o para financiar sus costes operativos.

TIPOS DE APALANCAMIENTO

Apalancamiento operativo

Se deriva de la existencia en la empresa de costos fijos de operación, que no dependen de la

actividad. De esta forma, un aumento de la producción (que lleva consigo un aumento del

número de unidades fabricadas) supone un incremento de los costes variables y otros gastos

que también son operativos para el crecimiento de una empresa, pero no de los costes fijos,

por lo que el crecimiento de los costos totales es menor que el de los ingresos obtenidos por

la venta de un volumen superior de productos, con lo que el beneficio aumenta de forma

mucho mayor a como lo haría si no existiese el apalancamiento (por ser todos los costes

variables). El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la división entre la

tasa de crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas.

El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para

producir y vender, esas "herramientas" son las maquinarias, las personas y la tecnología.

Las maquinarias y las personas están relacionadas con las ventas, si hay esfuerzo de

marketing y demanda entonces se contrata más personal y se compra más tecnología o

maquinaria para producir y satisfacer la demanda del mercado. Cuando no existe

apalancamiento, se dice que la empresa posee capital inmovilizado, eso quiere decir,

activos que no producen dinero.

Grado de apalancamiento operativo (GAO)

Ante los movimientos o cambios en el volumen de ventas, se deduce que habrá un cambio

más que proporcional en la utilidad o pérdida en operaciones. El Grado de Apalancamiento

Operativo (DOL por sus siglas en inglés: Degree of Operative Leverage), es la medida

cuantitativa de esa sensibilidad de las utilidades operativa de la empresa ante una variación

en las ventas o producción.

Grado de apalancamiento operativo a Q unidades:

[EC1]:

Recordando que las variaciones de UAII y VENTAS deben ser a futuro.

Otras fórmulas alternativas derivadas de [EC1]:

[EC2.0]:

En el caso de [EC2.0] se tiene el grado de apalancamiento a Q unidades.

[EC2.1]:

En el caso de [EC2.1] se tiene el grado de apalancamiento a S Ventas.

Recordando que:   son unidades producidas y vendidas.   Son unidades con las que

se logra el equilibrio (ver Análisis del punto de equilibrio).

 Son costos fijos (fixed costs en inglés).   Son costos variables (variable costs en

inglés).   Es el precio por unidad.   Son los costos variables por unidad. 

Ventas/producción en unidades monetarias (ej.: Dólares)   es la utilidad antes de

intereses e impuestos.

Apalancamiento financiero

Se deriva de utilizar endeudamiento para financiar una inversión. Esta deuda genera un

coste financiero (intereses), pero si la inversión genera un ingreso mayor a los intereses a

pagar, el excedente pasa a aumentar el beneficio de la empresa.

Un ejemplo de la utilidad de este concepto se ha encontrado en la especulación

experimentada por el mercado de la vivienda. Los inversores adquieren una vivienda, pagan

una pequeña parte y el resto lo financian a intereses muy bajos (en torno al 4% anual). Al

cabo de pocos meses, la vivienda se ha revalorizado enormemente. Y esta es la causa de la

burbuja inmobiliaria sufrida por varios países, como por ejemplo España.

Por ejemplo, se adquiere una vivienda por 100.000 euros, se pagan 20.000 euros y los

80.000 restantes se financian mediante hipoteca. Al año, se vende la vivienda en 150.000

euros y se devuelve la hipoteca, pagando de intereses 3.000 euros. Si se hubiese adquirido

la vivienda exclusivamente con fondos propios, la rentabilidad habría sido del 50% -se

obtienen 50.000 euros de beneficio sobre los 100.000 de inversión- (incremento del valor

del activo), pero al financiar 80.000 euros con fondos externos, a los 20.000 aportados se le

obtienen 47.000 euros (150.000 - 80.000 - 3.000 - 20.000) de beneficio, es decir, una

rentabilidad de más del 100%.

Igual ocurre con la empresa: al no financiarse toda la inversión con fondos propios, el

beneficio que se recibe en función de lo invertido es mayor (siempre que el activo genere

más intereses que el costo de financiarse con fondos externos).

Los inversores muy apalancados obtienen unos beneficios muy superiores a lo ordinario si

todo sale como esperan, pero si la tasa de rentabilidad es inferior al tipo de interés, perderán

mucho más dinero que si no se hubiesen apalancado. En el ejemplo anterior, si la casa se

hubiese revalorizado solo por 1.000 euros en vez de 50.000, las pérdidas hubiesen sido de

2.000 euros (1.000 euros de ganancias menos 3.000 euros de intereses), sobre un capital de

solo 20.000 euros, un 10%. Si la vivienda se hubiese comprado solo con fondos propios, al

no tener intereses de amortizar, aún se hubiera obtenido un beneficio del 1% (1.000 euros

sobre 100.000).

Paul Krugman, al hablar de los fondos de cobertura de riesgo (hedge funds en inglés)

afirma que algunos de estos fondos "con buena reputación han podido tomar posiciones

cien veces el tamaño del capital de sus dueños. Esto significa que una subida del 1% en el

precio de sus activos o una caída equivalente en el precio de sus deudas, duplica el capital".

Pero del mismo modo que ganan dinero con facilidad, los fondos pueden perder dinero muy

rápidamente, ya que unas pérdidas que para otros inversores serían insignificantes, llevarían

a grandes pérdidas e incluso a la desaparición del capital, tanto propio como prestado, con

quebranto de aquellos que les prestaron. La multiplicación de los beneficios o de las

pérdidas va a depender del grado de apalancamiento financiero.

Análisis de Equilibrio ó Indiferencia [UPA-UAII]

Tendremos que se trata de un análisis de indiferencia, cuando el nivel de UAII produce el

mismo nivel de utilidades por acción (UPA), esto para más de dos estructuras de capital.

En cambio, se tratará de un análisis de equilibrio al tratar con el efecto que causan diversas

alternativas de financiamiento sobre las utilidades por acción (UPA).

Fórmula

[ECX+1] Muestra una ecuación general para despejar la UPA. Nótese que el uso de ésta

resultará ambiguo, ya que como se verá, hay distintas alternativas de financiamiento y cada

una llevará consigo una configuración especial derivada de esta ecuación.

[ECX+1]:

Leyenda:

Utilidad Antes de Impuestos e Intereses

Intereses pagadero anualmente

Tasa de impuesto

Dividendos Preferentes anuales

Número de Acciones comunes

Al financiarse con Acciones comunes, no habrá que lidiar con Dividendos preferentes

pagados anualmente (PD), y tampoco con intereses; así que se desincorpora de [ECX+1].

[ECX+COM]:

Al financiarse con Acciones preferentes, no habrá que lidiar con los intereses pagaderos

anualmente; entonces:

[ECX+PREF]:

Y por último, al financiar con Deuda, no habrá que lidiar con Dividendos preferentes:

[ECX+DEU]:

Gráfica UAII-UPA

Grado de apalancamiento financiero (GAF)

Indica la sensibilidad existente que tienen las utilidades por acción UPA ante una variación

en el UAII. Cambio porcentual en UPA sobre el cambio porcentual de las UAII causado

por las UPA. Sus siglas en inglés son DFL (Degree of Financial Leverage).

GAF a UAII de X unidades monetarias. [EC3.0]:

GAF a EBIT de X unidades monetarias (derivada de [EC3.0]).

[EC3.1]:

EL APALANCAMIENTO Y EL RIESGO

Entendemos por apalancamiento financiero, o efecto leverage, la utilización de la deuda

para incrementar la rentabilidad de los capitales propios. Es la medida de la relación entre

deuda y rentabilidad. Cuando el coste de la deuda (tipo de interés) es inferior al rendimiento

ofrecido por la inversión resulta conveniente financiar con recursos ajenos. De esta forma el

exceso de rendimiento respecto del tipo de interés supone una mayor retribución a los

fondos propios.

El apalancamiento ayuda a inversores y empresas a invertir u operar pero con un mayor

riesgo ya que el apalancamiento de una operación financiera o de una inversión aumenta

tanto el beneficio como las pérdidas. Este es el riesgo más obvio del uso de

apalancamiento. Si dispones de 1000 USD en tu cuenta de trading y realizas una operación

por un volumen de 100 mil dólares (un lote estándar), los beneficios potenciales serán

mucho mayores que si hubieses realizado una operación por un volumen de 1000 (los que

realmente tienes), y del mismo modo, si el mercado se mueve en contra, las pérdidas

también serán mucho mayores que si no se hubiese utilizado apalancamiento.

En el mundo de los negocios, si una empresa utiliza apalancamiento para financiar sus

operaciones y estas operaciones le salen mal, el interés y el riesgo de crédito generarán

pérdidas para la empresa mayor que si no hubiese utilizado apalancamiento financiero. No

obstante, el uso de apalancamiento permite a muchas firmas, empresas y fondos de

inversión diversificar su portafolio y realizar una mejor gestión reduciendo la volatilidad de

sus beneficios, lo que se traduce en que, aunque el apalancamiento aporte riesgo, no

siempre las empresas y fondos muy apalancados sean lo de mayor riesgo. (El mejor

ejemplo de esto es la deuda pública, un instrumento a menudo de bajo riesgo de los

gobiernos, los cuáles a menudo están muy apalancados: utilizan mucha deuda para

financiar sus proyectos).

El apalancamiento también aumenta el riesgo de la contraparte del inversor o empresa. Así

por ejemplo, el uso de apalancamiento de un trader aumenta el riesgo de la contraparte (en

la mayoría de casos de trading al por menor es el propio dealer o broker). En este sentido,

los requerimientos de margen o el margin call (llamada de margen) son herramientas

legales con las que cuentan los corredores (dealers o brokers) para disminuir el riesgo que

asumen como contraparte de transacciones de sus clientes, además de limitar

cuantitativamente el apalancamiento máximo que pueden utilizar sus clientes (máximo que

puede estar limitado a su vez por los organismos reguladores).

Ejemplo Nº 1:

Supongamos una inversión a un año de importe 1.000.- euros que reporta un 15% anual

exento de impuestos. Para financiar esta inversión utilizamos 650.- € de los fondos propios

de la compañía y 350.- de un préstamo al 6% anual.

El rendimiento de la inversión será del 15% sobre 1.000.-€, es decir de 150.-euros.

15% de 1,000 = 150

Este rendimiento, antes de retribuir al accionista, debe asumir el coste financiero de la

deuda.

6% de 350 = 21

Dicho coste financiero es del 6% sobre 350, por tanto asciende a 21.-€.

Descontado el coste de la financiación tenemos el rendimiento que puede destinarse a

retribución del accionista, es decir, la rentabilidad, en nuestro ejemplo 129.-€:

150 – 21 = 129

Siendo 650.-€ los fondos propios destinados a este proyecto de inversión, el importe de

129.-€ significa el 19’85% de rentabilidad, claramente superior al rendimiento del 15%

ofrecido por la inversión.

En nuestro ejemplo, el apalancamiento financiero será de 1’32.-

Cuando el apalancamiento financiero toma un valor superior a 1 conviene financiarse

mediante deuda, cuando es inferior a la unidad, el endeudamiento reduce la rentabilidad del

accionista. Cuando el apalancamiento es nulo, desde el punto de vista económico, resulta

indiferente. O dicho de otra forma, cuando el rendimiento de la inversión supera el coste

financiero conviene financiarse mediante deuda. Cuando el coste financiero supera el

rendimiento de la inversión no resulta conveniente la financiación mediante deuda.

Ejemplo Nº 2:

Una empresa adquiere una máquina por importe de 100.000 Euros, con ella es capaz de

desarrollar un negocio que genera un beneficio de explotación anual de 6.000 Euros.

Veamos cómo queda el beneficio anual y otras magnitudes en función de la financiación

elegida para adquirir la máquina y los tipos de interés del endeudamiento, sabiendo que los

resultados empresariales tributan al 30% en el impuesto sobre beneficios (Impuesto sobre

Sociedades en España).

a) Se financia la totalidad con una ampliación de capital de 100.000 Euros.

b) Se financia con un préstamo de 50.000 Euros, a devolver dentro de cinco años, que

devenga un tipo de interés nominal anual del 4%; y una ampliación de capital de

50.000 Euros.

c) Se financia con un préstamo de 90.000 Euros, a devolver dentro de cinco años, que

devenga un tipo de interés nominal anual del 4%; y una ampliación de capital de

10.000 Euros.

Concepto a b c

Resultado de Explotación

6.000 6.000 6.000

Gastos financieros (intereses)

0 2.000 3.600

Resultado antes de impuestos

6.000 4.000 2.400

Impuesto s/Beneficios (30%)

1.800 1.200 720

Resultado después de impuestos

4.200 2.800 1.680

Fondos propios destinados a la inversión

100.000 50.000 10.000

Rendimiento Activo Explotación (ROI)

6,00 % 6,00 % 6,00 %

Rentabilidad Fondos Propios (ROE)

4,20 % 5,60 % 16,80 %

En este caso el ROI es superior al tipo de interés del préstamo, luego la empresa está en

situación de Apalancamiento Financiero Positivo. Ello implica que a más endeudamiento

destinado a la financiación del activo, mayor es la rentabilidad de los fondos aportados por

los accionistas.

Nótese también el efecto fiscal del apalancamiento financiero, motivado por la

deducibilidad de los gastos financieros en el impuesto sobre beneficios. Mientras el

resultado antes de impuestos disminuye en 2.000 (a-b) y en 1.600 (b-c); el resultado

después de impuestos lo hace en menor medida 1.400 (a-b) y en 1.120 (b-c). El cálculo

concreto de este efecto se realiza multiplicando los gastos financieros por el tipo tributario

del impuesto sobre beneficios.

Veamos que sucede cuando el tipo de interés nominal anual del préstamo es del 7%

Concepto a b c

Resultado de Explotación

6.000 6.000 6.000

Gastos financieros (intereses)

0 3.500 6.300

Resultado antes de impuestos

6.000 2.500 -300

Impuesto s/Beneficios (30%)

1.800 750 0

Resultado después de impuestos

4.200 1.750 -300

Fondos propios destinados a la inversión

100.000 50.000 10.000

Rendimiento Activo Explotación (ROI)

6,00 % 6,00 % 6,00 %

Rentabilidad Fondos Propios (ROE)

4,20 % 3,50 % Negativa

Las matemáticas no engañan, el endeudamiento puede ser una buena palanca para

rentabilizar las inversiones financiadas con altas proporciones de deuda, pero entraña

Riesgo. En coyunturas de subida de tipos de interés y primas de riesgo y de caída de la

actividad económica de la empresa (ventas y resultado de explotación) el elevado

endeudamiento, o apalancamiento, puede poner en peligro la supervivencia del negocio.

4.- CONCEPTO DE INDICES FINANCIEROS

Los índices financieros son técnicas que se emplea para analizar las situaciones financieras

de la empresas, siendo el insumo principal para los análisis los estados financieros, como

el balance general, el estado de ganancias y perdidas y el estado de flujo de efectivo. Es la

relación de las cifras extractadas de los estados financieros con el objeto de formarse una

Idea de la empresa, definición que permite tomar tres clases de decisiones de carácter

financiero: decisiones Operativas, de inversión y de financiación.

Un indicador financiero es una relación de las cifras extractadas de los estados financieros y

demás informes de la empresa con el propósito de formase una idea acerca del

comportamiento de la empresa; se entienden como la expresión cuantitativa del

comportamiento o el desempeño de toda una organización o una de sus partes, cuya

magnitud al ser comparada con algún nivel de referencia, puede estar señalando una

desviación sobre la cual se tomaran acciones correctivas o preventivas según el caso.

La interpretación de los resultados que arrojan los indicadores económicos y financieros

está en función directa a las actividades, organización y controles internos de las Empresas

como también a los períodos cambiantes causados por los diversos agentes internos y

externos que las afectan.

Los cuatro estándares de comparación utilizados en el análisis de razones son:

Estándares mentales del analista, comprende al criterio de este basado por la

experiencia y sus conocimientos.

Los registros históricos de la empresa; es decir indicadores de otros años.

Los indicadores calculados con base a los presupuestos o los objetivos propuestos

para el periodo en estudio.

Los indicadores promedio del sector el cual pertenece la empresa.

Los resultados así obtenidos por si solos no tienen mayor significado; sólo cuando los

relacionamos unos con otros y los comparamos con los de años anteriores o con los de

empresas del mismo sector y a su vez el analista se preocupa por conocer a fondo la

operación de la compañía, podemos obtener resultados más significativos y sacar

conclusiones sobre la real situación financiera de una empresa. Adicionalmente, nos

permiten calcular indicadores promedio de empresas del mismo sector, para emitir un

diagnóstico financiero y determinar tendencias que nos son útiles en las proyecciones

financieras.

Con el análisis financiero se evalúa la realidad de la situación y comportamiento de una

entidad, más allá de la netamente contable y de las leyes financieras, esto tiene carácter

relativo, pues no existen dos empresas iguales ni en actividades, ni en tamaño, cada una

tiene características que la distinguen y lo positivo en unas puede ser perjudicial para otras.

Por lo que el uso de la información contable para fines de control y planificación es un

procedimiento sumamente necesario para los ejecutivos. Esta información por lo general

muestra los puntos fuertes y débiles deber ser reconocidos para adoptar acciones correctivas

y los fuertes deber ser atendidos para utilizarlos como fuerzas facilitadotas.

Aunque los estados financieros representan un registro pasado, su estudio permite definir

guías para acciones futuras. Es innegable que la toma de decisiones depende de alto grado

de la posibilidad de que ocurran ciertos hechos futuros los cuales pueden revelarse

mediante una correcta interpretación de los estados que ofrecen la contabilidad.

5.- CLASIFICACIÓN DE LOS INDICES FINANCIEROS

Para obtener información acerca del estado económico de una empresa, se utilizan los

indicadores financieros cosa que nos lo permite mediante las cifras tomadas de los estados

financieros. Se pueden considerar como una expresión del ejercicio económico de una

empresa analizado de manera cualitativa comparados con algunas referencias que indican si

la empresa administrada esta o no está bien financieramente hablando. Algunos indicadores

financieros son:

Indicador de Liquidez: Nos proporciona una medida global de liquidez, puesto que todos

los activos y pasivos circulantes de la empresa, razón por la que tenemos que

complementarlo con otros análisis para conseguir un diagnóstico más profundo.

Los indicadores de liquidez más utilizados son:

El fondo de maniobra o capital de trabajo

La razón corriente

La prueba ácida

Capital de Trabajo : Expresa en términos de valor  lo que la razón corriente presenta

como una relación. Indica  el valor que le quedaría a la empresa, representando en

efectivo u otros pasivos corrientes,  después  de pagar   todos sus pasivos de corto

plazo, en el caso  en que tuvieran que ser cancelados de inmediato.

Capital de trabajo = Activo corriente - Pasivo corriente (Unidades Monetarias)

Razón Corriente : También denominado relación corriente, este tiene como objeto

verificar las posibilidades de la empresa afrontar compromiso; hay que tener en

cuenta que es de corto plazo.

Nombre del índice Formula Como se calcula

Razón Corriente Activo Corriente / Pasivo Corriente

Balance General Total Activo Corriente / Balance General Total Pasivo Corriente

o Prueba Ácida : (prueba de ácido o liquidez seca) Esta es más rigurosa,

Revela  la capacidad de la empresa  para cancelar  sus obligaciones 

corrientes,  pero sin contar con la venta de sus existencias, es decir, 

básicamente con los saldos  de efectivo, el producido  de sus cuentas  por

cobrar, sus inversiones  temporales y  algún otro  activo de fácil liquidación

que pueda  haber,  diferente a los inventarios. Es una relación similar a la

anterior pero sin tener en cuenta a los inventarios

Nombre del índice Formula Como se calcula

Prueba Ácida (Activos Corriente - Inventarios)/ Pasivo Corriente 

(Balance General Total Activo Corriente - Balance General PUC 14)/ Balance General Total Pasivo Corriente

Indicador de endeudamiento: Esto conlleva un riesgo, porque los intereses generados por

una deuda producto de un desembolso para un banco se convierte en un gasto haciendo del

manejo de este dinero, algo inflexible, por lo que si pagar los intereses para la empresa se

convierte en algo difícil, entonces no le quedaría otra sino negociar en el banco, por lo que

estaría corriendo un alto riesgo ya que esto compromete seriamente las utilidades de la

empresa.

Altos índices de endeudamiento son convenientes sólo cuando la tasa de rendimiento de los

activos totales supera al costo promedio de la financiación.

Entre otros factores, para el análisis de endeudamiento de una empresa se toman en cuenta:

Los pasivos que se consideran no totalmente exigibles.

Prorrogabilidad del pago de pasivos (a su fecha de vencimiento), ponderando la

conveniencia tanto del acreedor como de la empresa.

Las cuentas del patrimonio sobre cuyo valor no existe certeza absoluta.

Préstamos de socios. Éstos pueden optar por:

Incremento del plazo del préstamo.

Conversión del préstamo en inversión.

Indicadores de actividad: Los que evidencian como se maneja la empresa en cuanto al uso

de sus recursos y su recuperación. Esto aplica en el plazo de crédito que se le da a un

cliente para pagar por los bienes o servicios prestados por la empresa.

Los indicadores de actividad también llamados indicadores de rotación tratan de medir la

eficiencia con la cual una empresa utiliza sus activos, según la velocidad de recuperación

de los valores aplicados en ellos. Constituyen un importante complemento de las razones de

liquidez; debido que miden la duración del ciclo productivo y del periodo de

cartera. Algunos indicadores de actividad son:

Rotación de cartera: ventas a crédito en el período/cuentas por cobrar promedio.

Período promedio de cobro: cuentas por cobrar promedio x 365 días/ventas a

crédito.

Rotación de inventarios (# veces) empresas comerciales: costo de la mercancía

vendida en el período/inventario promedio.

Rotación de inventarios (#días) empresas comerciales: inventario promedio x 365

días/costo de la mercancía vendida.

Rotación de inventarios (# veces) empresas industriales: costo de ventas/inventario

total promedio.

Rotación de inventarios (# días) empresas industriales: inventario total promedio x

365 días/costo de ventas.

Rotación de activos fijos: ventas/activo fijo.

Rotación de activos operacionales: ventas/activos operacionales.

Rotación de los activos totales: ventas/activo total.

Rotación de proveedores (# veces): compras a crédito/cuentas por pagar promedio.

Rotación de proveedores (# días): cuentas por pagar promedio x 365 días/compras a

crédito.

Indicadores de rentabilidad: Ayudan a conocer que tan rentables son las actividades de la

empresa para los accionistas, así como en cuanto tiempo retorna la inversión realizada a la

empresa. Miden la efectividad de la administración de la empresa para controlar costos y

gastos, transformando así las ventas en utilidades. Estos indicadores son un instrumento que

permite al inversionista analizar la forma como se generan los retornos de los valores

invertidos en la empresa, mediante la rentabilidad del patrimonio y la rentabilidad del

activo.

Es decir, Miden  la productividad de los fondos  comprometidos  en un  negocio.

Recordemos que a largo  plazo  lo importante  es garantizar la permanencia de la empresa

en acrecentamiento de mercado y por ende su valor.  Permite ver los rendimientos de la

empresa en comparación con las ventas y el capital.

Indicadores financieros de apalancamiento: Proporcionan una indicación de la solvencia a

largo plazo de la empresa. El índice de apalancamiento o indicador de Leverage, muestra la

participación de terceros en el capital de la  empresa; es decir compara el financiamiento

originado por tercero con los recursos de los accionistas, socios o dueños, para establecer

cual de las dos partes corre mayor riesgo.

Nombre del índice Formula Como se calcula

Apalancamiento Financiero

Pasivo Total / Patrimonio Total

Pasivo Total Balance General / Patrimonio Total Balance General 

6.- SISTEMA FINANCIERO EN VENEZUELA

El sistema financiero es un elemento fundamental para el desarrollo de la economía ya que

canaliza los recursos financieros desde las unidades económicas excedentarias a las

unidades económicas deficitarias, para realizar operaciones comerciales e inversiones. A

estas unidades podemos llamarlas ahorradores e inversores respectivamente. Ambas pueden

pertenecer tanto al sector privado como al público y se agrupan en familias empresas

financieras, privadas o públicas y administraciones públicas. Las preferencias de unos y

otros no suelen coincidir en cuanto al riesgo, rentabilidad, plazos, etc. Por ello es necesario

un mecanismo que ajuste la oferta y la demanda y este es el sistema financiero. Podemos

definir el sistema financiero como el mecanismo que, respetando las condiciones de

seguridad suficientes para el ahorro (o aquel que presta sus fondos) garantiza a la inversión

los fondos necesarios para su actividad, lo que constituye el motor para la generación de

renta y riqueza.

El sistema financiero pertenece al sector terciario desde el punto de vista estático, pero

adquiere un peso especial en la economía, ya que desde el punto de vista dinámico, es el

circuito a través del cual se captan, movilizan y asignan los recursos financieros, con los

que se hace posible la producción, distribución y consumo de bienes.

Los servicios que presta el sistema financiero son numerosos y cada vez más necesarios

para el comportamiento económico de particulares y empresas. La función principal es la

de proveer recursos a sectores productivos (Proveer a los inversores, de fondos para realizar

inversiones).

En las diferentes actividades que se desarrollan alrededor del mundo con dinero, bonos,

acciones, opciones u otro tipo de herramientas financieras, existen organizaciones o

instituciones que se encargan de actuar como intermediarias entre las diferentes personas u

organizaciones que realizan estos movimientos, negocios o transacciones.

El sistema financiero venezolano evolucionó en consonancia a la dinámica de la actividad

económica, se inicia como banca comercial para financiar la importante actividad de

exportación agrícola de las casas comerciales europeas del siglo IXX, y se diversifica por

los efectos de la explotación petrolera y sus requerimientos de financiar el modelo de

industrialización para la sustitución de importaciones. En la década de los años cuarenta del

siglo XX, aparecen las instituciones reguladoras del sistema, Banco Central de Venezuela y

Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras, institucionalizándose la

supervisión y reglamentación del funcionamiento de las entidades bancarias.

En este contexto, el sistema financiero venezolano se estructura bajo el concepto de banca

especializada, concentrándose en el segmento de banca comercial hasta la década de los

noventa. La crisis bancaria de 1994, impacta un sistema financiero vulnerable por su

elevada concentración y descapitalización, obligando a la reestructuración del mismo

mediante dos elementos novedosos para el sistema financiero venezolano: la banca

universal y la inversión extranjera en el sector bancario.

El sistema financiero esta conformado por el conjunto de Instituciones bancarias,

financieras y demás empresas e instituciones de derecho público o privado, debidamente

autorizadas por la Superintendencia de Banca y Seguro, que operan en la intermediación

financiera. Es el conjunto de instituciones encargadas de la circulación del flujo monetario

y cuya tarea principal es canalizar el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer

inversiones productivas.

El sistema financiero venezolano lo conforman las instituciones que permiten el desarrollo

de todas las transacciones bien sea entre personas empresas u organizaciones que impliquen

el uso del dinero. De esta manera ayuda a que la política, monetaria utilizada tenga éxito

aumentando así las posibilidades de poder desarrollar proyectos que generen crecimiento,

empleo y riqueza.

Todas las transacciones u operaciones antes mencionada incluyendo las que intervienen en

la formación del mercado de dinero y capitales tienen por nombre actividad financiera, la

cual tiene por propósito canalizar los fondos de las personas ahorrantes hacia las que

invierten.

Cuando nos referimos a derecho financiero decimos que es aquel que se basa en coordinar

todos aquellos gastos los cuales comprenden los que aprueban por ley de año en

año(obligaciones del estado), y los ingresos lo conforman los impuestos, tasas y

contribuciones especiales, estos mismos son controlados, regulados y configurados por la

política fiscal, ya que las decisiones del gobierno referente a los ingresos y gastos públicos

lo constituye la política fiscal con el fin de asegurar y mantener un equilibrio en la

estabilidad económica, el pleno empleo y sin inflación. Se considera integrante de la

política fiscal los gastos públicos, ingresos o recurso0s públicos, resultado presupuestario y

la deuda pública.

El impuesto pasa a ser un instrumento por el cual el estado interviene en la vid social y

económica de cada individuo. Existen impuestos directos, los cuales se refieren a las

ganancias, y también están los impuestos indirectos que en forma general podría darse

como ejemplo el IVA (impuesto de valor agregado).

Instrumentos financieros más importantes del mercado venezolano

Mercado monetario

Letras del Tesoro

Son títulos de deuda emitidos por el Ministerio de Finanzas con el objetivo de financiar

insuficiencias presupuestarias del gobierno central. Las Letras del Tesoro son bonos de

descuento, es decir, bonos que no devengan ningún interés y cuyo rendimiento consiste en

la diferencia entre el precio al cual se adquiere el bono y el precio al cual éste es redimido.

Su vencimiento suele ser de tres, seis o doce meses.

Certificados de depósito

Depósito a la vista o en cuenta corriente. Depósito de dinero en los bancos y otras

instituciones financieras realizado por el público, contra el cual los depositantes pueden

emitir cheques o retirar efectivo en cualquier momento.

Depósito de ahorro y a plazo.

Depósito de dinero en los bancos y otras instituciones financieras realizado por el público,

en los cuales se especifica un determinado plazo para su retiro.

Papeles comerciales

Son obligaciones quirografarias emitidas por empresas grandes y bien establecidas con el

objeto de financiar capital de trabajo; constituyen, conjuntamente con los préstamos

bancarios y los pagarés, una alternativa de financiamiento de corto plazo a disposición de

las empresas. Los papeles comerciales fueron emitidos en Venezuela por primera vez en

1990. Pueden gozar de la garantía de un banco u otra empresa financiera. La tasa de interés

que devengan puede ser fija o variable.

Repos

Los repos son un tipo de operación de mercado abierto mediante el cual el Banco Central

absorbe liquidez de la economía temporalmente, empleando para ello papeles de deuda

pública que ha venido recibiendo del Ministerio de Finanzas como pago de distintas

acreencias.

Los repos representan operaciones de venta de títulos de la Deuda Pública Nacional

propiedad del Banco Central de Venezuela (BCV), con pacto de recompra en el corto plazo.

El objetivo de estos instrumentos es el de adecuar la evolución de la liquidez a las

necesidades de la economía.

Mercado de capitales

Bonos

Los bonos representan una promesa y son emitidos por las corporaciones o por los

gobiernos: otorgan a su tenedor el derecho de percibir intereses o una renta fija por un

determinado período, al final del cual el capital es reembolsado.

Bonos gubernamentales

El objetivo de los bonos emitidos por el gobierno central es financiar el déficit fiscal –caso

de las Letras del Tesoro y de los bonos de la Deuda Pública Nacional en Venezuela–,

mientras que los títulos de deuda emitidos por el Banco Central representan uno de los

instrumentos de la política monetaria.

Los bonos Brady consisten en una serie de bonos soberanos denominados en dólares y

emitidos por varios países emergentes a principios de los años noventa como parte de un

cambio de los préstamos bancarios que habían recibido anteriormente. El rendimiento

devengado por estos instrumentos se emplea para calcular el llamado “riesgo-país”.

Bonos corporativos

Los bonos corporativos poseen riesgo de incumplimiento de pagos, bien sea del principal o

de los intereses, cuando la empresa que los emite atraviesa por una situación de tensión

financiera o bancarrota. Los bonos (deuda), conjuntamente con las acciones (capital),

constituyen las formas de financiamiento de los activos de las empresas. La inexistencia de

un mercado de renta fija de largo plazo en Venezuela ha dificultado significativamente la

emisión de deuda a largo plazo en moneda local.

Es por ello que en diversas oportunidades las empresas se han visto en la necesidad de

obtener financiamiento a largo plazo en el exterior (en moneda extranjera), con el

consecuente riesgo cambiario.

Cédulas hipotecarias

Son títulos emitidos por los bancos hipotecarios y tienen como garantía los créditos

concedidos por el banco emisor, los cuales a su vez gozan del respaldo de una hipoteca

sobre un inmueble urbano.

Acciones comunes

Constituyen una de las formas de financiamiento de los activos de una empresa y

representan el aporte realizado por los socios de la misma. Las acciones comunes u

ordinarias son valores de rendimiento variable sin privilegios especiales, que proporcionan

dividendos a sus tenedores.

Acciones preferidas

Son acciones que gozan de ciertos privilegios con respecto a las acciones comunes u

ordinarias. Estos privilegios pueden ser: el número de votos que otorguen en la asamblea, el

derecho a percibir un dividendo fijo o dividendos antes que las acciones comunes.

American Depositary Receipts (ADR)

Estos instrumentos fueron emitidos por primera vez en 1927 por J. P. Morgan y representan

acciones de empresas de países distintos a Estados Unidos. Los ADR se negocian en la

Bolsa de Valores de Nueva York y en dólares (por ejemplo, ADR de CANTV en la Bolsa

de Nueva York). Cada ADR representa un número determinado de acciones de una

empresa, las cuales se negocian en moneda local en la bolsa de valores del país respectivo

(por ejemplo, acciones de CANTV en la Bolsa de Valores de Caracas).

Instrumentos derivados

Los instrumentos derivados son contratos financieros cuyos valores dependen de los

valores de un activo subyacente. Permiten especular con respecto al movimiento esperado

del activo subyacente sin la necesidad de comprarlo, lo cual facilita a los especuladores

realizar grandes inversiones sin la necesidad de desembolsar fuertes sumas de dinero. Así,

los derivados permiten que el inversionista se apalanque sustancialmente y con ello aspire a

percibir mayores rendimientos esperados, aunque a costa de incrementar el riesgo de la

inversión significativamente.

Los instrumentos derivados también pueden ser empleados para cubrir riesgos, es decir,

para generar ganancias si el valor del activo subyacente declina. Por ejemplo, una empresa

que invierte en bonos puede tomar posiciones específicas en instrumentos derivados, de

manera que éstos sean capaces de generar ganancias si el valor de los bonos cae. La pérdida

en los bonos es compensada o cubierta por la ganancia en el instrumento derivado.

Algunos instrumentos derivados, tales como opciones y futuros, se cotizan en bolsas de

valores, mientras que otros, como los contratos forward y los swap, no se negocian en un

mercado formal.

Opciones

Las opciones representan un contrato que permite la compra o venta de un determinado

título-valor a un precio de ejecución previamente especificado (precio strike) y durante un

período también previamente establecido. Tal como su nombre lo indica, las opciones son

instrumentos que le permiten a su tenedor ejercerlas sólo si éste lo desea. Pueden ser

emitidas sobre los siguientes activos subyacentes: acciones, monedas extranjeras, índices de

cotización de acciones y contratos de futuro.

Opciones de compra y de venta. Una opción de compra (call) es una opción de comprar un

cierto activo a una cierta fecha y a un cierto precio (precio strike). Una opción de venta

(put) es una opción de vender un cierto activo a una cierta fecha y a un cierto precio (precio

strike).

Opciones europeas y americanas. La primera solamente se puede ejecutar en una fecha (la

de expiración de la opción). La segunda se puede ejecutar en cualquier momento entre la

fecha de emisión y la de expiración.

Contratos forward

Un contrato forward es un acuerdo de comprar o vender un determinado activo a un cierto

precio (el precio de entrega o delivery) y por un determinado período de tiempo. Un

contrato forward puede ser comparado con un contrato spot o al contado, el cual es un

acuerdo de comprar o vender un activo inmediatamente. Es un acuerdo over-the-counter

(OTC) entre dos partes. El precio de entrega es usualmente escogido de manera que el valor

inicial del contrato sea igual a cero, y cuando el contrato es negociado por primera vez no

existe intercambio de dinero entre las partes. El contrato es cerrado (settled) cuando el

mismo madura. La parte que se ha comprometido a comprar se encuentra en una posición

larga, mientras que la parte que se ha comprometido a vender se encuentra en una posición

corta.

Contratos de futuro

Un contrato de futuro es un acuerdo de comprar o vender un activo a un cierto precio en un

cierto momento. Es muy similar al contrato forward; sin embargo, aun cuando el contrato

forward se negocia en el mercado OTC, un contrato de futuro se negocia en una bolsa. Los

futuros se encuentran disponibles para una gran cantidad de activos subyacentes se

negocian en mercados organizados y, al igual que los forward, deben especificar qué puede

ser entregado, dónde puede ser entregado y cuándo puede ser entregado.

El margen está constituido por efectivo o activos negociables depositados por el

inversionista con su corredor. Los márgenes minimizan la posibilidad de pérdidas debido a

incumplimiento de pagos de un contrato.

Swaps

Un swap o canje es un acuerdo de intercambiar flujos de caja en momentos de tiempo

futuro y especificado de acuerdo con ciertas reglas. Pueden ser de tasas de interés o de

monedas. Los usos típicos de los swap de tasas de interés son para convertir un pasivo de

tasa fija a tasa flotante, para convertir un pasivo de tasa flotante a tasa fija, para convertir

una inversión de tasa fija a tasa flotante o para convertir una inversión de tasa flotante a

tasa fija. Los usos típicos de los swaps de monedas son para convertir un pasivo en una

moneda a un pasivo en otra moneda y una inversión en una moneda a una inversión en otra

moneda.

BIBLIOGRAFIA

* http://clubensayos.com/temas-variados/importancia-del-balance general/51772.html* http://www.gerencie.com/balance-general.html*http://www.mailxmail.com/curso-contabilidad/balance-general-estado-situacion-financiera.* http://www.monografias.com/trabajos21/estados-financieros/estados-financieros.shtml* http://www.mitecnologico.com/Main/EstadoDeResultadosImportancia*http://www.ejemplode.com/46-contabilidad/990-segunda_parte_del_estado_de_perdidas_y_ganancias.html* Filetype: doc estados de ganancias y perdidas