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LA REALIDAD A TRAVÉS DE LA ECONOMÍA www.eleconomista.es Precio: 1,50€JUEVES, 7 DE ABRIL DE 2011 EL DIARIO DE LOS EMPRESARIOS, DIRECTIVOS E INVERSORES

AÑO VI. Nº 1.573 ■ SEGUNDA EDICIÓN

180(-10)

Así va el marcapasosde ZapateroLa prima de riesgose relaja más

NEW YORK 5 días / 3 noches

Precio por persona y estancia en habitación doble, válido para determinadas fechas pasando la noche del sábado. Incluye: avión en clase turista (salida desde Madrid), tasas aéreas y traslados. Gastos de gestión (9€ por reserva) no incluidos. Plazas limitadas. Consulta condiciones. (1) Operación financiada por Financiera El Corte Inglés E.F.C., S.A.

(1)

Abril desde 975 €

Portugal tira la toalla y pide el flo-tador. El Gobierno luso no aguantóla presión de los mercados y se vioobligado a pedir el rescate de laUnión Europea (UE) y al Fondo Mo-netario (FMI). El dimisionario pri-mer ministro, José Sócrates, expli-

có que había intentado evitar hastael último momento esta decisión,pero que el agravamiento de la cri-sis se había convertido “en una ame-naza” para el país. La cifra del res-cate ronda los 75.000 millones deeuros y España es uno de los esta-

dos con mayor exposición. El Eje-cutivo luso, que actúa en funcioneshasta las elecciones de junio, podríapedir un crédito puente de 15.000millones hasta que los nuevos go-bernantes oficialicen el rescate.■ ECONOMÍA P27 a 29

Solicitará a la UE y al FMI ayuda financiera por 75.000 millones de euros

Portugal pide el rescateademás La prima deriesgo de España se relajaun 36 por ciento en el añoy la bolsa se da un festínal ganar un 1,56% ■ P21

ALBERTO MARTÍN

Smithfield tomaráel control deCampofrío con laayuda de Ballvé

Tras 22 años de actividad bursátil,la familia Ballvé y Smithfield, losdos accionistas de referencia deCampofrío, excluirán a la cárnicade bolsa a 9,5 euros por título.Smithfield tomará el control deCampofrío con la ayuda de Ballvé.

Excluirá a la cárnica debolsa a 9,5 euros por título

■ EMPRESAS & FINANZAS P14

Sumario

El Santander emite más baratoColoca 1.500 millones y pagauna prima un 40 por cientoinferior al arranque del año ■ P9

La agonía de Nueva RumasaSu concurso de acreedoresserá uno de los cinco mayoresde la historia española ■ P16

Las opciones de TrichetLos inversores esperan que hoyeleve los tipos al 1,25 por cientoy ‘descanse’ en mayo ■ P22

Rechazo a la jubilación a los 67Ocho de cada diez ciudadanosestá en contra de alargardos años la vida laboral ■ P33

Eco10calculated by

144,30

▲ 1,40%

Mercados

▲ Ibex 35 10.845,10 1,56%

▲ IGBM 1.106,20 1,58%

▲ EuroStoxx 50 2.971,48 0,70%

▲ Dow Jones 12.426,75 0,27%

▼ Nasdaq 100 2.332,34 0,19%

cambio

diario

cierre

■ BOLSA & INVERSIÓN P25 y 26

■ EMPRESAS & FINANZAS P13

“La Sextano es la telede Roures”

Entrevista

José MiguelContrerasConsejero Delegadode La Sexta

Jarro de agua fríade Salgado: habrámás paro y menoscrecimiento del PIBEl Gobierno empeora sus propiasprevisiones macroeconómicas. Ele-va la tasa de paro para este año has-ta el 19,8 por ciento y reduce el cre-cimiento para 2012 y 2013.■ ECONOMÍA P31

Eskenazi comprará aRepsol el 10% de YPFpor 1.300 millonesEl empresario argentino alcanzará el 25%

El empresario argentino EnriqueEskenazi ejecutará la opción decompra de un 10 por ciento de YPF,filial de Repsol, por unos 1.300 mi-llones. Eskenazi alcanzará así el 25por ciento, mientras Repsol se que-da con un 60 por ciento. La inten-

ción de la petrolera es sacar al mer-cado otro 5 por ciento de YPF. Elempresario ya está en conversa-ciones con un consorcio de bancos,entre los que están Itaú, Crédit Suis-se o BNP, para cerrar la operación.■ EMPRESA & FINANZAS P5

Rato vaticina quealgunas fusionesde cajas puedenser “inviables”El presidente de Bankia cree quealgunas uniones fracasarán y que,debido a las nuevas exigencias decapital, las fusiones seguirán.

■ EMPRESAS & FINANZAS P6 a 9

QUIERE QUE EL 20% ALQUILE FLOTAS ■ P37

EL ‘RENTING’ SE LANZA A LA CAZA DE PYMES ALBERTO MATELLÁN

ARGUMENTOSA LA CARTAPARA EL BCE ■ P4

■ OPINIÓN P2 ■ EMPRESAS & FINANZAS P5 ■ BOLSA & INVERSIÓN P21 ■ ECONOMÍA P27 ■ GESTIÓN EMPRESARIAL P37

JUEVES, 7 DE ABRIL DE 2011 EL ECONOMISTA2

IL SOLE 24 ORE (ITALIA)

Mohamed El-Erian:”Pimcoinvertirá en los bancos”

Mohamed El-Erian, máximo res-ponsable ejecutivo de Pimco, enuna entrevista en exclusiva a Il So-le 24 Ore, observa que lo impor-tante es tener en cartera activosque tengan valor, para los cuales“hay más compradores que ven-dedores”. Los spread de los títulosde Estado italianos y españoles sereducen, mientras que aumentanlos griegos, irlandeses y portugue-ses. ¿Se ha superado el riesgo decontagio?“Italia no tiene un pro-blema de liquidez. En nuestrasclasificaciones, los países euro-peos más vulnerables son Grecia,Irlanda y Portugal. A una ciertadistancia están los menos vulnera-bles, con Italia en cabeza, seguidade Bélgica y por último España.Europa está tratando de trazar

una línea muy marcada entre Gre-cia, Irlanda y Portugal por unaparte, y España, Bélgica e Italiapor otra. Para conseguirlo, losbancos españoles e italianos sehan reforzado patrimonialmente.Recapitalizar es lo justo. Debe rea-lizarse con inyecciones de capitalprivado, en vez de mediante trans-ferencia de las pérdidas a los con-tribuyentes. Nosotros participare-mos en las operaciones más apro-piadas de aumentos de capital.Italia, lo mismo que España, tieneque evitar el error irlandés deinundar las cuentas públicas conproblemas del sistema bancario.

LA STAMPA (ITALIA).

Portugal se encuentraa un paso del rescate

Portugal tiembla todavía, con lascuentas públicas en la mira y alar-mas de quiebra que crecen horatras hora. Moody’s ha rebajado elrating a sus emisiones. Un peque-ño movimiento, con grandes re-percusiones. El aumento de los in-tereses de los títulos portugueses

ha sido inmediato. Una señal in-quietante es que el gobierno dimi-sionario de Socrates paga el dine-ro más caro que Irlanda antes delsalvamento. Los efectos de los tro-piezos portugueses –que en lospróximos tres meses debe refi-nanciar más de 10.000 millones dedeuda– se han visto sobre el euro,que ha bajado hasta 1,4160 dóla-res. El hecho de que los mercadosestén persuadidos de una subidade los tipos europeos ha afianzadola divisa. De lo contrario, hubierasido peor. El gobierno luso prepa-ra las elecciones de junio, rechazala ayuda, y asegura que la realiza-ción del plan de saneamiento hacomenzado a todos los efectos. EnLisboa, fuentes financieras dicenque podría ser suficiente una in-yección de 15.000 millones parallegar tranquilos a la formacióndel nuevo ejecutivo. Y la prensaescribe que en un encuentro conel banco central las principales en-tidades de crédito habrían anun-ciado el stop a la suscripción dedeuda nacional, para que el go-bierno llame a la puerta del EFSF.Su sensación es que cubrir el abis-mo de las cuentas públicas resulta

imposible. Los bancos europeosestán expuestos a Portugal por el1,8 por ciento del PIB portugués,cifra que se convierte en un 1,3 porciento en el caso de Alemania, y enun 0,2 por ciento para Italia. Estoexplica por qué las capitales im-portantes están presionando aLisboa. “Lo hacen muchos, no só-lo los grandes países”, según unafuente del Consejo.

DIE WELT (ALEMANIA)

La ONU opta por interveniren Costa de Marfil

Las fuerzas de la paz, los cascosazules, deben evitar los enfrenta-mientos y proteger a los civiles ylos derechos humanos. Incluso el

apoyo de Francia está recogido enla resolución. ¿Cómo puede laONU mantenerse fuera de un con-flicto entre un presidente electo,reconocido internacionalmente, yun dictador violento y desatadosin legitimación? ¿Qué podría per-judicar más a la ONU en cuanto amediador neutral que dañar su re-nombre en el ámbito de la protec-ción de civiles? El secretario gene-ral de la ONU, Ban Ki-moon, nodebe haberse visto sólo estimula-do por la resuelta intervención dela comunidad internacional en Li-bia, sino que se habrá acordadodolorosamente de la pasividad dela ONU en las matanzas masivasde Srebrenica y Ruanda.

QuioscoINTERNACIONAL

El Gobierno luso rechazala ayuda, pero la bancapuede haber frenado lasuscripción de su deudapara que la solicite

Cajón desastre NAPI

El ‘chute’ de Zapaterotiene el efecto contrario...

Nuevamuestradeladescoordina-ciónqueexisteenelGobierno.Ayer, lavicepresidentaeconómi-ca,ElenaSalgado,presentólaac-tualizacióndelcuadromacroeco-nómico, que eleva la previsióndel paro para este año del 18,5 porciento hasta el 19,8 por ciento. Elministro de Trabajo, ValerianoGómez, no debía de estar infor-mado de lo que contenía dichodocumento, pues se atrevió a de-cir que a partir de ahora, habráseis meses “buenos” para el em-

El tsunamipleo. ¿Será que el chute que, se-gún José Blanco, les ha dado Za-patero les ha despistado?

Utilizar el terrorismo

Entreelcrucedeacusacionesmásextendidasentrelospartidosestáachacaraladversario lautiliza-ciónpolíticadelaviolenciaterro-rista.Hacepocosdías,elalcaldedeSanSebastián,OdónElorza,aseguróqueenloscomiciosloca-les elPPharádelterrorismounarmaarrojadiza “porquelohahe-chosiempre”. SorprendequeayerenEstrasburgo, aldefenderlacandidaturadeSanSebastiánaCapitalCulturalEuropea2016,Elorzadijera quesiganan“elprocesodepazenelPaísVascose-ráimparable”.¿Estoesutilizaciónovictimismoconunfin?

Cándido MéndezSECRETARIO GENERAL DE UGT

No combate el absentismoLos sindicatos no quieren entraren los gobiernos de las mutuas, cu-ya creación tiene como objetivoluchar contra el absentimo labo-ral. Con esta acción, el líder deUGT, Cándido Méndez, deja claroque no quiere luchar contra esalacra que sufren las empresas.

Emilio BotínPRESIDENTE DE BANCO SANTANDER

Emite bonos a menor precioEl Santander emitió ayer deuda ados años a un precio un 40 porciento más bajo que a principiosde este mismo año. La entidad quepreside Emilio Botín captó 1.500millones de euros. Además, por lasobredemanda se denota que des-pertó el interés de los inversores.

Antonio BrufauPRESIDENTE DE REPSOL

Dos pozos más en ColombiaRepsol ha llegado a un acuerdocon Ecopetrol para explorar al 50por ciento dos pozos en Colombia.Gracias a este convenio, su presi-dente, Antonio Brufau, consiguereforzarse en una de las zonas es-tratégicas de la compañía para lospróximos años.

José Miguel ContrerasCONSEJERO DELEGADO DE LA SEXTA

Coherencia en la ‘guerra’ElconsejerodelegadodeLaSextaexplicaenunaentrevistaconestediarioquelaguerradelfútbolfue“lomásirracional”quehavividoyquesepodíahaberresueltorápidosinosehubierandadoenfrentamientos“casipersonales”.Contrerasponecoherenciaenmediodelabatalla.

Pío CabanillasDIR. GRAL. IMAGEN CORP. DE ACCIONA

Nuevos retosAcciona ha decidido reorganizarsu cúpula para ganar peso a escalainternacional. La compañía haconfiado a Pío Cabanillas el puestode director general de ImagenCorporativa y Marketing Globalcon el objetivo de impulsar inter-nacionalmente a la empresa.

Los protagonistas Los protagonistas Los protagonistas Los protagonistasLos protagonistas

11.820.000

EUROSEs la cantidad abonada a Franciadesde que el Gobierno aplazasela ubicación del cementerio nu-clear en el municipio de Zarra.

EL CONTADOR

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE ABRIL DE 2011 3

eEeEEL ECONOMISTA

director: Amador G. Ayora.

subdirector: Michele Calcaterra. adjuntos al director: Lourdes Miyar, Juan CarlosLozano, Juanjo Santacana y Joaquín Gómez. jefes de redacción: Rubén Esteller,José Luis Fraile y Fernando Cortés. diseño: Rosa Rey. economía: Marta Yoldi.empresas & finanzas: Florentino Llera. bolsa & inversión: Pedro Calvo.normas y tributos: Xavier Gil Pecharromán. corresponsales económicos: JavierRomera y José María Triper. opinión: Antonio Maqueda. fotografía: Pepo García.elEconomista.es: Rubén Santamaría. Ecotrader: Cristina Triana. delegaciones:

estados unidos: José Luis de Haro. unión europea: Antonio León. cataluña: JordiSacristán, jefe de redacción. andalucía: Carlos Pizá. país vasco: Carmen Larrakoetxea.comunidad valenciana: Javier Alfonso. castilla y león: Rafael Daniel.

EDITORIAL ECOPRENSA SA

presidente-editor:

Alfonso de Salas.vicepresidentes:

Gregorio Peña.Antonio Rodríguez Arcedirector gerente:

Antonio Martín.director comercial:

Juan Ramón Rodríguez.relaciones institucionales:

Pilar Rodríguez.director gerente de internet:

Manuel Bonachela.

Dep. Legal: M-7853-2006

El Gobierno se ha visto forzado a empeorar sus previ-siones económicas para los próximos tres años. Espe-cialmente, ladelparo.Admiteahoraqueserámásgra-ve de lo que contempló, que no empezará a mermarhasta 2012 y que en 2014 no habrá bajado del 16 porciento. O sea, siete años después la tasa doblará la demediados de 2007, antes de sumirnos en el fango de lacrisis. Desolador. Y el Ejecutivo no es sincero al ento-narestemeaculpaenformadecuadromacro.Nocasaque tan colosal desempleo sólo vaya a restar dos y tresdécimas de PIB a 2012 y 2013 respectivamente. Pues-tos a realizar revisiones que no hacen sino redundarenunamayorpérdidadecredibilidad,elGobiernode-bería ser más serio. Pero consiente en la incongruen-cia porque admitir una evolución del PIB más acordecon la sangría laboral llevaría implícito asumir unagravamiento del déficit. La recaudación sufrirá las

menoresrentasdeltrabajo,laesca-sa actividad, la caída del poder decompra y la planicie del consumopor la batería de subidas de pre-cios,petróleoyeuribor.Uncontex-to que huele demasiado a subidasde impuestos como para escribirloen las proyecciones oficiales. Ade-

más,laobligacióndecontenerelgastoparanodescua-drar en demasía las dañadas cuentas públicas y podermirar a Merkel a la cara será otro freno al dinamismo.Lo peor es que el escenario dibujado ayer por Econo-míaimplicaunretrocesoenelpotencialdecrecimien-to.Algoaloquenolevienemuybienlasubidadetiposque el BCE emplazó para hoy. Si bien el FMI ya alejadeEspañalaposibilidaddeunrescate, lociertoesquemuchosriesgospersisten.Paramuestra,lascajas.

Las previsiones, de mal en peorEl crecimientono cuadra conmayor alza deldesempleo. ElGobierno no loadmite porqueimplica mayordéficit futuro

Lisboa tira la toalla...y pide el flotador

Portugal ayer tiró la toalla... y pidió el flotador. Surescateestabacantado.Lasuerteesquelabancaes-pañola ha rebajado su participación y, aunque tienebuenapartedeladeudalusa,representaunapeque-ña porción del total. Pese a esto, puede sufrir algúncastigoenbolsa.Laotranotapositivaesqueelmer-cado ya distingue entre España y los lusos. Nuestraevolución dependerá de que no la fastidiemos conuna caja grande o un estancamiento profundo delPIB. En Lisboa, la inacción política ha sido decisivayyaeselterceroquedemuestraquelosplaneseuro-peos no funcionan, porque la lógica asistencia se vaconvirtiendoenunatrampaderecortesytiposcadavez más altos. El objetivo final debería consistir enaminorar la carga de deuda, pero el rescate no loconsigue,tansóloganatiempo...¿Olopierde?

Repsol se cubredel riesgo argentino

El empresario argentino Enrique Eskenazi eje-cutará antes del verano su opción de compra so-bre el 10 por ciento de YPF. Una buena noticia pa-ra Repsol, que reduce su exposición a Argentina,un país en el que la seguridad jurídica ha escasea-do, para concentrarse en otros lugares que leofrecen mayores garantías para su inversión, co-mo son los casos de Brasil, Colombia, Canadá oAlaska, donde además ahora puede perseguirmayores rentabilidades. Esta operación le brin-dará al menos 1.300 millones con los que avanzaren esta política de diversificación fuera de las na-ciones más conflictivas. Y aunque conservará el51 por ciento de YPF, da un papel preponderantea un socio local como Eskenazi, próximo al Go-bierno y con facilidad para moverse en el país.

Con salsa y picante PEPE FARRUQO

R esulta que Zapatero nos vaa amenizar su despedidacon una comisión asesora

sobre competitividad. Una ideabrillanteque así, a bote pronto, mesugiere cuatro grandes reflexio-nes. Primero, si el Gobierno nece-sita ahora que le asesoren sobre lacompetitividad, aquí sobran des-de la vicepresidenta segunda has-taelúltimofuncionariodelMinis-terio de Economía. Segundo, ¿có-mo se compatibiliza esa comisióncon el ahorro y la austeridad pre-supuestariaquenospredicandes-de La Moncloa? Porque seguroque los comisionistas lo serán poralgomásqueporsupertenenciaal

invento. Tercero, ¿qué Boyer nosvamos a encontrar, el liberal de suépoca de responsable de nuestraeconomía en el primer Gobiernode Felipe González, o el propa-gandista del zapaterismo que leha colocado en la antípodas de excolegas como Solbes y Solchaga?Ycuarto,maldebeestarlacanterasocialista cuando tienen que resu-citar a Boyer para este tipo decuestiones. Cualquier día nos sor-prenden con la momia de Lenin oelbrazoincorruptodeSantaTere-sa en el Consejo de Ministros. Ynosquedaunaño.

(SIN)COMENTARIO

BOYER Y LA COMPETITIVIDAD

x Corresponsal económico.

JOSÉ MARÍA TRIPER

PARA CONTACTAR ■ C/ Condesa de Venadito, 1. 28027. Madrid. Telf: 91 3246700 ■ www.eleconomista/opinion.es■ Las cartas al director deben incluir: nombre y apellidos, localidad, DNI y una extensión entre 800 y 1.100 caracteres, espacios incluidos.

Campofrío dejará la bolsa

Los dos accionistas de referen-cia de Campofrío, Smithfield yPedro Ballvé, han anunciado loque el mercado se olía desde ha-cía tiempo: pretenden sacar a lacompañía del parqué. De acuer-do con las intenciones de los ac-cionistas, la idea es realizar unaopa de exclusión a 9,5 euros portítulo, lo que representaría unaprima del 15 por ciento, al valo-rarla en 971 millones de euros.Sería un movimiento acordecon la evolución de Campofrío,que el pasado año lo cerró comoel mejor de la década por bene-ficio. Por ello, no tiene sentidoque siga tirando de la financia-ción que aporta el mercado devalores. Además, la compañíaha demostrado que tiene capa-cidad suficiente para reducirdeuda y generar caja.

Alsa coge el autobús

LafilialespañoladeNationalEx-pressdemuestraestarenbuenaforma.Noconformeconsupo-tencialenelmercadonacionalyconsupositivaexperienciaenMarruecosbuscanuevasopor-tunidadesdenegocioenFranciayMalta.Además,siguemuydecercaelprocesodeliberalizacióndelferrocarrildepasajerosparacomenzarapujarcuandoseabraelmercado.Laexperienciadesumatrizenelmercadobritánicoseguroqueleayuda.

ENCLAVE EMPRESARIAL

PEKÍN SUBE TIPOS. Chinahaelevadolostiposdeinterésparacompensarelalzadealimentosyenergía.Lasmateriasprimasagrícolassonel35porcientode su IPC. Además, el peso de alimentos básicos en la cesta total de bienes esmás elevado que en Occidente, pues al tener menores rentas, priman los pro-ductosbásicos.Urgíaestamedidaparanopresionarmásasusciudadanos.

elEconomista

Evolución del IPC de China

Fuentes: Banca March.

General

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-12

-8

-4

0

4

8

12

16

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Alimentos

4,52%

4,90%

ELGRÁFICO DELDÍA

Ayer se informaba erróneamentedequeAhorroCorporaciónsegui-rá negociando para refinanciar sudeuda. No se trata de esta socie-dad,sinodeRentaCorporación.

Fe de Erratas


to del PIB. Por añadidura, Lisboacomparte con Atenas una crónicaausencia de ahorro interno que leimpide obtener los flujos necesa-rios para mantener el stock de ca-pital y los niveles de vida existen-tes hasta el momento sinfinanciación exterior. Esto suponetambién que el Gobierno carece demargen para compensar la rees-tructuración del sector privado, siel déficit de la balanza de pagos porcuenta corriente no se reduce demanera significativa, lo que es im-posible sin una mejora radical de lacompetitividad, meta inalcanzablesin adoptar reformas estructurales.Los desequilibrios lusos son de talmagnitud que es improbable que

un paquete de 70 u 80.000 millo-nes de euros sea suficiente para cu-brir las necesidades de liquidez dePortugal para el período 2011-2013.Con los mercados financieros ce-rrados para los emisores de bonosportugueses, la intervención es im-prescindible para evitar la banca-rrota del país.

Los últimos datos de crecimien-to económico en Irlanda son unapésima noticia, sobre todo para quie-nes confiaban en que el dinamismodel sector exportador lograse evi-tar la insolvencia del país. La con-tracción del PIB en 2010 y las pers-pectivas de que esa situación semantenga en 2011 encierran a la eco-

nomía irlandesa en un diabólico cír-culo vicioso. La caída del PIB con-duce a mayores niveles de los ratiosde deuda y de déficit. En este con-texto, la posibilidad de introducirreducciones adicionales del gastopúblico es muy estrecha y la opciónde subir los impuestos sería letalpara una economía estancada o enrecesión. Es más, el alza de la fisca-lidad sobre las sociedades, como hapropuesto el eje franco-alemán, su-pondría la pérdida de una de lasprincipales ventajas competitivasde la economía irlandesa: su capa-cidad de atraer y retener compañíasmultinacionales. En suma, o bienIrlanda reestructura su deuda o en2011 será un país insolvente.

La rebaja de calificación de la deu-da griega realizada por las princi-pales agencias de rating la sitúanentre el bono basura y un activo al-tamente especulativo. Ello condu-jo a los Estados europeos a recor-tar en un punto los tipos de interésdel préstamo suministrado a Gre-cia y a alargar el plazo de madurezde su bono hasta los siete años y me-dio. A pesar de estos placebos, la po-sición financiera del país no ha me-jorado, lo que hace insoslayable lareestructuración de la deuda hele-na a la vista de la evolución a la ba-ja del crecimiento económico: laComisión Europea prevé una con-tracción del PIB del 3 por ciento en2011, y un alza del endeudamientodel sector público, un 150 por cien-to del PIB en ese año. Esto signifi-ca nuevas rebajas en la calificaciónde los bonos griegos en los próxi-mos meses y, por tanto, la doble ne-cesidad de suministrar más fondoseuropeos al país y, algo fundamen-tal, reestructurar la deuda. La al-ternativa es que Grecia abandone

el euro, lo que tendría implicacio-nes terroríficas para la economíahelena y para la propia UEM.

En este marco, la tesis guberna-mental de que los fundamentalesde la economía nacional son sóli-dos o, al menos, mucho más que losde Grecia, Irlanda o Portugal es erró-nea por dos razones básicas: la pri-mera, porque la coyuntura econó-mico-financiera española condensa,si bien con menor intensidad, to-dos los elementos que han desen-cadenado las crisis de deuda en losdemás estados periféricos. La se-gunda, porque el Gobierno ha idosiempre por detrás de lo exigidopor las circunstancias económicasy por los mercados para restaurar

la sostenibilidad de las finanzas pú-blicas, sanear el sistema banca-ca-jas y aplicar las reformas estructu-rales imprescindibles para ponerlas bases de la recuperación. En es-te entorno, el peligro de una inter-vención de la economía españolano ha terminado. Por añadidura, es-te riesgo tiene mayores probabili-dades de materialización en pre-sencia de un Gobierno interino, sinliderazgo y, por tanto, con una in-capacidad absoluta de adoptar lasdecisiones de política económicaque necesita España.

L a intervención de Portugalera inevitable y no había du-da de que se produciría de

inmediato. Sin embargo, ése no esel único problema que se planteaen el escenario europeo en el cortoplazo. La reestructuración de ladeuda griega está cantada y la posi-ción financiera de Irlanda es insos-tenible. Los rescates de Grecia y deIrlanda y las medidas adoptadaspara estabilizar los niveles de en-deudamiento de ambos países soninsuficientes para conseguir eseobjetivo. Desde esta perspectiva, elriesgodeunacrisisdedeudaquesecontagie al resto de la periferia eu-ropea e incluso a algunos paísescentrales, como Bélgica, cobra unaextraordinaria virtualidad. Esto esconsecuencia de una pésima arti-culación de los paquetes de salva-mento, ya que sin una reestructu-ración previa de la deuda, la capa-cidad de pago de los rescatados esinexistente. Sin este requisito ele-mental, Grecia, Irlanda y Portugalestán condenados a la quiebra.

La deuda pública portuguesa esinsostenible a tipos de interés del10 por ciento y con unas expectati-vas de crecimiento planas. En esteescenario, el aumento de la ratiodeuda/PIB se situará alrededor del115 por ciento en 2011. Al mismotiempo, el sector privado apenas haavanzado en la reducción de sus al-tos niveles de endeudamiento. Ladeuda total del país, pública y pri-vada, se sitúa cerca del 300 por cien-

¿RÍOREVUELTO?

LACOLUMNAINVITADAJ. R. PIN ARBOLEDAS

x Profesor del IESE, Titular de laCátedra de Gobierno y Liderazgoen la Administración Pública.

x Miembro del ConsejoEditorial de elEconomista.

D iceelrefránquearíore-vuelto, ganancia de pes-cadores. Ayer el río de la

banca estaba revuelto. Los me-dios de comunicación echabanhumo. El de las declaraciones deRodrigo Rato (Bankia), ÁngelCano (BBVA) y José Guardiola(Sabadell), que habían sido pre-cedidas por las del gobernadordelBancodeEspaña.

Miguel Ángel Fernández Or-dóñez reconocía que la reformafinanciera, especialmente la de lascajas de ahorros, había llegadotarde. No se sabe si este recono-cimiento lo hacía en clave de au-tocrítica, de crítica, ante un poderpolíticoquenolehabíadejadoha-cer su trabajo o era simplementela constatación de un hecho.

La primera hipótesis, la auto-crítica, es loable. La segunda, lacrítica al poder político es aterra-dora: indica que la llamada inde-pendencia del Banco de España,en cuya ley democrática partici-pé en las Cortes, no es tal. Eso esmalísimo porque la independen-cia de un banco central, en su fun-ción inspectora, es una garantíapara los ciudadanos clientes depasivo y de activo. La tercera hi-pótesis, la constatación de unarealidad, nos dice que es el mo-mentodeponersemanosalaobracon rapidez. Probablemente de-trás de las palabras del goberna-dor están las tres hipótesis. Saqueel lector sus consecuencias.

Por eso las declaraciones de losprotagonistas del sector se cen-traron en las operaciones pen-dientes de las cajas. Rato defen-dió con brillantez técnica laseparación entre el banco malo(Banco Financiero y de Ahorrosy sociedad cabecera holding) y elbanco bueno (Bankia) del grupoque preside. Sólo un consejo, ha-blardebancomalo,aunqueélmis-mo desmintió que lo fuera, pudocrear un poco de confusión en laaudiencia; sobre todo en la no in-formada.

BBVA, por boca de su conseje-ro delegado, insinuó que podríaestar interesado en la CAM, cuan-do todos pensábamos que era unasuntodelSantander.Porotrapar-te, el Sabadell no se negó a absor-ber la entidad alicantina, aunqueno a corto plazo. Mientras, seanunciaba que Banca Cívica, queencabeza Caja de Navarra, sufríaun traspié en EEUU. Cómo se ve,un río revuelto. ¿Quiénes seránlos pescadores que ganarán en él?

Es falso que nuestrosfundamentales seanmejores: sufrimos todolo que provocó las crisisde deuda en otros PIGS

Sigue vivo el riesgo deintervención en España,y crece con un Gobiernointerino, incapaz yade adoptar decisiones

LORENZOBERNALDODE QUIRÓS

na, y no existen signos de trasferen-cia en tanto que el crecimiento sala-rial y el uso de capacidad sigan tanreducidos. Además, los precios delcrudo alcanzan niveles peligrosos,por lo que su impacto al alza en elIPC se va transformando en un cho-que negativo sobre el PIB, redun-dando en menor demanda. A su vez,eso hará poco justificable para laOPEP mantener precios por encimade su techo teórico, más aún cuan-do los conflictos geopolíticos no hanprovocado interrupción del sumi-nistro. Pero el factor decisivo para elapetito reciente por las commoditiesha sido la actuación de la Fed, com-binada con la política cambiaria chi-na.LapróximafinalizacióndelaQE2puede contribuir a que el crudo y lasmaterias primas se estabilicen, ayu-dando a que la inflación se modereen la segunda mitad del año.

De todos modos, la principal crí-tica a la decisión del Banco es su in-coherencia: pretende endurecer lascondiciones monetarias cuando si-

gue proporcionando soporte a lasentidades financieras, admite ries-gos a la baja para el crecimiento y lospaíses periféricos afrontan una du-ra restricción fiscal. Además, la reti-radaprevistadelasmedidasdeemer-gencia implica que los gobiernos conmayor dificultad presupuestaria de-berán aumentar su asistencia a lasentidades en sustitución del BCE,justo cuando encaran un aumentode costes de financiación al subir eltipo de referencia. Estas economíastambién sufren una deuda privadamuy elevada que se verá penalizadapor la subida. Su única vía de recu-peración es el sector exterior, que re-sulta dañado por la apreciación del

euro producto del incremento. To-do ello suma un choque asimétricopara la Eurozona en el momento enque las diferencias regionales sonmás pronunciadas.

Por eso, es posible que el posicio-namiento del BCE sea un aviso y vea-mos únicamente subidas modera-das. Es la advertencia de que no vaa permitir más excesos y de que unasituación sana requiere tipos máselevados de forma estructural, quedesincentiven el endeudamientoirracional. Si esta interpretación escorrecta, supone admitir que en laúltima década se cometieron erro-res de bulto en la política moneta-ria. Pero al menos arroja esperanza,ya que indica que el Banco no deseaque se repitan. De nuevo, el proble-ma estriba en la dificultad para con-ciliar las necesidades de largo pla-zo con las más inmediatas.

T richet tiene razones parajustificar subidas de tipos.La inflación europea sor-

prende al alza, y existe un mayorriesgo de ésta por unos impuestosindirectosmásaltosproductodelosajustes fiscales. Al mismo tiempo, elBanco cree que la oferta monetariaestá siendo subestimada, de modoque su crecimiento es superior alpublicado. Y contra la ortodoxiamacroeconómica, el BCE parecebasar su particular regla de Tayloren el crecimiento del PIB, en detri-mentodeloutputgapobrechaentreelcrecimientopotencialyelreal.Enlas condiciones actuales, ello tam-biénfavorecetiposmáselevados.

Pero aun así, se puede discutir elsesgo alcista. La inflación es exter-

EL BAILE DE LOS ‘MALDITOS’

x Director de Estrategia yMacroeconomía de Inverseguros SVB.Profesor de Análisis Financiero de Cunef.

ARGUMENTOS A LA CARTA PARA EL BCETrichet señala que nopermitirá más excesos yque una situación sanarequiere tipos más altosde forma estrutural

ALBERTOMATELLÁN

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE ABRIL DE 2011 Web: www.eleconomista.es E-mail: [email protected] 5

Empresas & finanzas

Eskenazi pone en marcha la opciónde compra del 10% de YPF a Repsol

RubénEsteller/LorenaLópez

MADRID. Repsol está de enhorabue-na. El empresario argentino Enri-que Eskenazi, del grupo Petersen,ha decidido ejecutar la opción decompra de un 10 por ciento adicio-nal en YPF, la filial argentina de lapetrolera, con lo que su peso en elaccionariado aumentará hasta el25 por ciento, consolidando supresencia en detrimento del grupoespañol, que desde hace tres añosdecidió reducir su exposición.

Según ha podido saber elEcono-mista, la familia Eskenazi ha avan-zado en los últimos meses en las ne-gociaciones para tomar esta par-ticipación adicional y la ejecutaráprevisiblemente antes del verano,en una operación que superará los1.300 millones de euros.

Tan sólo quedan pendientes al-gunos flecos sobre la financiación,pero el grupo Petersen ya está in-merso en una decisiva ronda de con-versaciones con un consorcio debancos, entre los que se encuentranBanco Itaú, Crédit Suisse, BNP Pa-ribas, que ya participaron en la ope-ración de 2008 con la que Eskena-zi introdujo un pie en YPF con un14,9 por ciento del accionariado por1.560 millones de euros.

Sin embargo ahora para ejecutaresta opción de compra, que se fir-mó en el marco de las negociacio-nes de la primera adquisición, la fa-

Fuente: La compañía. elEconomista

EBITDA* y dividendos pagados por YPF a Repsol

Reparto del accionariadode YPF

(*) Beneficio bruto de explotación.

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Situación de la petrolera argentina

Eskenasi15,9

Fondos OPV8,9

Eton Park y Capital Guardian3,3

Lazard2,9

Repsol 69,0

Media de dividendospagados a Repsol

En millonesde dólares

EBITDA YPF

milia Eskenazi también ha acudidoa las entidades Standard Bank y Ci-ti, mientras que Goldman Sachs,que sí participó en la financiacióninicial, se cae ahora del sindicato

de bancos. El grupo Petersen estánegociando unas condiciones muysimilares a las de la compra del pri-mer paquete, donde la propia pe-trolera española hizo las veces de

financiador de casi un 50 por cien-to del préstamo a través del meca-nismo conocido como vendor’s lo-an, muy común en este tipo detransacciones para agilizar las ven-

tas. El principio de acuerdo sobrelos términos de la financiación con-templa un préstamo a cinco años,donde las garantías del mismosean las propias acciones de la pe-trolera. Sin embargo, aún no se handecidido los tipos de interés por-que dependerán del momento enque se firme la operación. Esta op-ción de compra se valoró en 15.000millones de dólares en el momen-to del acuerdo y debía ejecutar lacompra antes de abril de 2012.

SalidaaceleradaLa petrolera ha acelerado su pro-ceso de salida de YPF desde no-viembre con la colocación de un 15por ciento. En estas últimas opera-ciones, Repsol ha podido aumentarla valoración de su filial hasta los16.000 millones de dólares con lacolocación de finales del pasado añoen Wall Street de un 1,06 por cien-to, e incluso ha llegado a rozar los17.000 millones en la transacciónacordada con Eton Park de un 1,63por ciento. Con todo, un 42,22 porciento del accionariado de YPF yaha sido vendido o acordado y Rep-sol mantiene su intención de con-trolar un 51 por ciento de esta filial.De esta manera, a la compañía aúnle queda pendiente la colocación deun 5,6 por ciento, algo que puedehacer cómodamente a través de ven-tas en el mercado o mediante unasalida a bolsa en el Merval.

A falta de unos flecos sobre la financiación, laoperación de venta se cerrará antes del verano

Los bancos asesores mantienen negociacionesavanzadas para poder cerrar la operación

R.E.M/L.L

MADRID. Repsol sigue reforzándoseen Colombia. La petrolera ha lle-gado a un acuerdo con Ecopetrolpara la exploración de los bloquesRC-11 y RC-12, localizados costaafuera en el Caribe colombiano.

Ambas compañías se vincularáncon un porcentaje de participacióndel 50 por ciento en cada bloque,pero Ecopetrol, la empresa estatalde Colombia, continuará en cali-dad de operador. No obstante, elacuerdo está sujeto a la autoriza-ción de la cesión de intereses porparte de la Agencia Nacional de Hi-drocarburos (ANH).

El bloque RC-11 tiene una ex-tensión aproximada de 185.000hectáreas y el bloque RC-12 es deaproximadamente 135.000 hectá-reas.

Los dos bloques corresponden acontratos de exploración y explo-tación de hidrocarburos firmadosa finales del año 2007 con la ANH,como resultado de la adjudicaciónde áreas llevada a cabo en la deno-minada Ronda Caribe.

Un hecho relevante de este acuer-do es que en los bloques se adqui-rió un programa sísmico de tres di-mensiones (3-D) que abarcó 1.174kilómetros cuadrados.

En concreto, los bloques estánubicados en una de las zonas cla-ve para la estrategia exploratoria

de Ecopetrol, el Caribe colombia-no, en la que tiene participación en12 bloques, tanto de forma directacomo en asocio con otras firmas.

Por su parte, Repsol ha fijado aesta zona como uno de los pilaresestratégicos de su Plan para los pró-ximos años. De hecho, en este ejer-cicio ya se está trabajando en la ex-ploración de tres campos.

Adicionalmente, el pasado mesde enero Ecopetrol y Petrobras sus-cribieron un acuerdo con Repsolpara darle entrada en la explora-ción de un bloque aguas adentro

en la costa del Caribe colombiano.A raíz de este pacto, Repsol com-pró una participación del 30 porciento en el bloque Tayrona, mien-tras que Ecopetrol se quedó con un30 por ciento y Petrobras con el 40por ciento restante.

Según la última memoria del gru-po, la compañía que preside Anto-nio Brufau tiene en Colombia de-rechos mineros sobre 9 bloques, 5de exploración con una superficieneta de 1.508 kilómetros cuadra-dos y 4 de explotación, con un áreaneta de 501 kilómetros cuadrados.

Gana dos nuevos bloques de petróleo en Colombia junto a Ecopetrol

Ambas compañíasse vincularán al 50%en cada campo delpaís sudamericano


Empresas & finanzas

F.Tadeo

MADRID. La incertidumbre de la CAMha encendido las alarmas en el Go-bierno, en un momento en que losmercados están dando una tregua aEspaña. De ahí, que el secretario deEstado de Economía, José ManuelCampa, urgiera a las entidades quenecesitan capital a que solucionencon “rapidez” sus problemas, perode una forma tranquila a la vez. Esdecir, que busquen cuanto antes in-versores privados y continúen consus planes, para que la factura delFrob no sea mayor de la esperadapor el Banco de España.

El número dos del Ministerio, co-rresponsable del endurecimientode los ratios de solvencia al sistemafinanciero, hizo este llamamientoal sector con el objetivo de puedacontribuir al crecimiento econó-mico con la concesión de crédito a“actividades solventes”.

La preocupación sobre la situa-ción de la CAM, que podría llegara ser intervenida en las próximassemanas si no consigue un com-

Economía urge a las cajasuna recapitalización tranquilaEl Gobierno teme las consecuencias de la CAM, parala que ningún candidato a comprarla muestra interés

prador para sus activos, también fuemanifestada por la mayor parte delas entidades.

Durante unas jornadas organiza-das por Deloitte y Abc, los respon-sables de los principales candida-tos para hacerse con la alicantinaexpresaron su interés, aunque concondiciones. Mientras el consejerodelegado de BBVA, Ángel Cano, ase-guró que “todo dependerá del pre-cio, pero que el banco tiene prisapara llevar a cabo una adquisición”,su homólogo del Sabadell, JaimeGuardiola, se expresó en los mismotérminos al asegurar que “analiza-mos todas las oportunidades, aun-que no tenemos un plan a corto pla-zo”. Guardiola también subrayó quepara que el comprador obtenga ga-rantías, como un esquema de pro-tección de activos que cubran po-sibles pérdidas, la CAM tiene queser intervenida y subastada.

Por su parte, el director generalde Ibercaja, José Luis Aguirre, sedesmarcó de esta operación al afir-mar que “nuestro futuro es seguiren solitario, probablemente”.

LA CORUÑA. Si la reestructuración delas cajas gallegas abre oportunida-des, el Banco Pastor no piensadejarlas pasar. El presidente del ban-co gallego, José María Arias Mos-quera, recordó ayer después de lajunta de accionistas su interés porquedarse oficinas que pudieran sa-lir a la venta tras la integración deCaixa Galicia y Caixanova.

Durante ese mismo encuentro,tanto Mosquera como el consejerodelegado, Jorge Gost, manifestaronque la rebaja del rating de la enti-dad hasta el grado de bono basura,efectuado por la agencia de califi-cación crediticia Moody’s, tendráun impacto “limitado” en la enti-dad y, al respecto, han anunciadoun incremento de su colchón de li-quidez en unos 500 millones.

En la junta de accionistas de laentidad, en la que se aprobó unaampliación de capital liberada concargo a la prima de emisión para sudistribución a los accionistas, porun importe máximo de 1.9 millonesde euros, y también de capital so-cial, los dos directivos eludieron va-lorar este tipo de calificaciones, queMosquera atribuyó a la rebaja delrating efectuado a España unas se-manas antes.

El Pastor reiterasu interés porlas oficinas deNovacaixagalicia

C.Larrakoetxea

BILBAO. El presidente de la guipuz-coana Kutxa; Xabier Iturbe, llevauna intensa semana de contactosprevios con los diferentes grupos ypartidos con representación en laasamblea de la caja para evitar queen la cita de este viernes se calien-ten los ánimos.

En esta asamblea no se decidiránada sobre el proyecto de fusión en-tre BBK, Kutxa y Caja Vital, me-diante la creación de un banco, pe-ro Iturbe no podrá esquivar el asuntoante un foro crítico en el que aúnno tiene la mayoría necesaria parasacarlo adelante. Si las negociacio-nes entre las tres cajas van bien es-pera culminar el proyecto en julioy que se someta a la ratificación desus asambleas en la primera sema-na de septiembre.

Lo que si se analizará en la asam-blea de Kutxa este viernes será elresultado del grupo consolidado a2010, que es el más bajo de todaslas cajas vascas. El beneficio del gru-po Kutxa antes de impuestos fue de4,2 millones, para después elevar elatribuido hasta los 25 millones porla aplicación de créditos fiscales.Además, la tasa de mora del grupose eleva al 5,37 por ciento.

El presidentede Kutxa buscaapoyos internosa la fusión vasca

La CAM adquirirá la totalidaddel capital social de Banco Base,de modo que finalmente será lacaja alicantina la que se quedecon la ficha bancaria tras la rup-tura del SIP, en virtud del con-trato suscrito ayer con Cajastur,Caja Extremadura y CajaCantabria para la “liquidaciónordenada y de buena fe” de susrelaciones derivadas del proce-so fallido de integración. Deesta manera, se certificó ladefunción del proyecto deunión, que iba a constituir elquinto grupo financiero del país.La asturiana, la extremeña y lacántabra recibirán 12 millones ytrabajan ahora en su fusión.

LA ALICANTINASE QUEDA CONBANCO BASE

Al detalle

Reestructuración financiera El mensaje del Ejecutivo


Empresas & finanzas

F.Llera

MADRID. Al presidente de Bankia, Ro-drigo Rato, ni siquiera le hicieronfalta ayer las gafas para ver el hori-zonte de muchas de las operacio-nes que aún están por cerrarse:“Pueden no ser viables” y fracasar,si se tiene en cuenta la experienciapasada de nuestro sistema.

Tras recordar que hace un añovaticinó que el número de cajas sequedaría reducido a 15 ó 20, “y eltiempo ha demostrado que no erancifras alejadas de la realidad”, sejactó en su intervención, ahora pro-nosticó que no todos los procesosconcluirán con éxito y que, debidoa las nuevas exigencias de capital,las fusiones en el sector de cajas deahorros continuarán.

Rato se quejó de la nueva regu-lación financiera internacional, a laque calificó de “preocupante”, yaque pasa por alto que el negocio mi-norista no fue el origen de la crisis.

Además, Rato recordó, durantelas jornadas financieras organiza-das por Deloitte y Abc, que el nue-vo decreto ley sobre recapitaliza-ción “adelanta e incrementa” las

exigencias de Basilea III y que porese motivo “sería bueno” que se hi-ciera una comparación con otrospaíses. El máximo responsable deBankia también afirmó que la ini-

ciativa española es “una apuestaexigente con consecuencias en to-dos los puntos de vista”.

Sobre la separación del grupo enbanco malo y bueno, Rato afirmó

que esta separación permitirá queBankia gane atractivo entre los in-versores en su salida a bolsa.

Rechazó, sin embargo, que la de-nominación de banco malo sea acer-tada, ya que “lo que se llama bancomalo es un banco con beneficios,por lo tanto, ya no es malo. Noso-tros lo que tenemos es un holdingy un banco que va a cotizar”. E in-sistió, sobre la inclusión de las pre-ferentes del Frob en el banco malo,que la estructura acordada por elconsejo de Bankia es “transparen-te, eficaz y positiva”.

El máximo resaponsable de Ban-kia rechazó que los equilibrios depoder entre las siete cajas puedengenerar porblemas en un futuro yaseguró que el entendimiento en-tre los socios en los diez meses trans-curridos “ha sido notable”.

El martes, Bankia decidió sepa-rar su cartera industrial, en la quese incluye sus participaciones en elsector inmobiliario, en Banco Fi-nanciero y de Ahorro, que tambiénincluirá la ayuda recibida del Frob,mientras Bankia será la filial quetenga el negocio y las participacio-nes financieras del grupo.

CASTELLÓN/MADRID. El secretario ge-neral de UGT, Cándido Méndez, se-ñaló ayer que el sistema financieroespañol ha tenido normas de regu-lación y que el “problema” ha ve-nido de una “supervisión deficien-te” en el pasado. Así, indicó que “noes que no hubiera normas de regu-lación, es que quien tenía que su-pervisar si se aplicaban no lo ha he-cho de la manera adecuada”.

Otro Méndez, en este caso el di-rector general de la ConfederaciónEspañola de Cajas de Ahorros (CE-CA), José María Méndez recono-ció que “es bueno” que el citado pro-ceso de reestructuración se haga“rápido”, ya que cuanto antes se lle-ve a cabo, antes podrán empezarotras reformas. No obstante, Mén-dez rechazó que el ajuste sea “len-to”, ya que en su opinión, éste es unproceso “muy complejo” que se es-tá desarrollando en tiempo “récord”.

UGT denuncia“supervisióndeficiente” en elsistema financiero

El presidente de Bankia, Rodrigo Rato, ayer, en Madrid. EFE

Rato vaticina que algunas fusionespueden ser inviables y que fracasaránDefiende que la estructura de Bankia generará más atractivo para los inversores

Reestructuración financiera Las consecuencias

0,6POR CIENTO. Es el porcentaje defuga de depósitos en las cajas,según los datos de CECA.


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Reestructuración financiera El impacto del sector

GiovanniVegezzi

MILÁN. Cesare Geronzi, el poderosobanquero que se había instalado ha-ce un año en la presidencia de Ge-nerali, se va. Un total de diez miem-bros del consejo de administracióndel gigante italiano de los segurosmanifestaron ayer su intención depresentar una moción de confian-za en una reunión extraordinaria enla que resultó determinante la au-sencia de Ana Patricia Botín.

La primera ejecutiva del Santan-der en Reino Unido, que decidió de-jar su puesto en la junta directivade hace tres días, era uno de los másfirmes apoyos de Geronzi en el con-sejo de la entidad.

Pero no era el único sustento. Lasalida de la primogénita del presi-dente del Santander se produjo trasla del dueño de Luxottica Leonar-do del Vecchio, dejando el caminoexpedito para los fondos y los em-presarios que habían tomado posi-

ciones en contra del presidente yde su más acreditado defensor, elfinanciero francés Vincent Bolloré,según aseguran fuentes conocedo-ras de la situación.

Mientras tanto, la bolsa celebróla dimisión de Geronzi (el título ga-nó el 3 por ciento en Milán) que se-rá sustituido, momentáneamente,por el actual vicepresidente de laaseguradora, el constructor Fran-cesco Gaetano Caltirone.

El presidente de Generalidimite tras quedarsesin apoyos en el consejo

La salida de Ana PatriciaBotín y del presidentede Luxottica obligana Geronzi a abandonar 30

DE ABRIL. Es la fecha en la queel grupo asegurador italianocelebrará la junta de accionistasen la que se aprobará la desig-nación del nuevo presidentede Generali. La junta tambiénservirá para hacer oficiales losnombramientos de las personasque sustituirán a Ana PatriciaBotín (el Santander posee el0,59 por ciento) y a Leonardodel Vecchio.

La cifra

F.Llera

MADRID. Aunque se presentan comola panacea que servirá a las cajaspara conseguir los niveles de capi-talización que se les exigen, el di-rector general de BBK, Ignacio Sán-chez-Asiaín, echó ayer un jarro deagua fría al vaticinar que el desem-barco de los fondos se producirácon fuertes descuentos y termina-rán por apartar a los gestores.

Durante su intervención en lasjornadas financieras organizadaspor Abc y Deloitte, el director ge-neral de la entidad vasca reconocióque muchas cajas debieron de sermás prudentes e insistió en la ne-cesidad de volver “a lo básico” enel negocio financiero.

El ejecutivo de BBK vaticinó, ade-más, que muchas entidades de aho-rro van a tener dificultades para ge-nerar beneficios, por lo que insistióen que “toca trabajar en costes, por-que ni los volúmenes ni los márge-nes van a mejorar”.

Sánchez-Asiaín también se mos-tró bastante crítico con el papel que

debe jugar el Fondo de Reestruc-turación Ordenada Bancaria (Frob)en la recapitalización del que dijoque no debe servir para distorsio-nar la competencia ni para acome-

BBK e Ibercaja: los ‘malosgestores’ serán apartadosSánchez-Asiaín augura que los fondos desembarcaráncon fuertes descuentos y quitarán a los actuales directivos

Ignacio Sánchez-Asiaín. ALBERTO SERENO

ter prejubilaciones privilegiadas.En la misma línea, el director ge-

neral de Ibercaja, José Luis Agui-rre, abogó porque más una evolu-ción, tiene que haber una auténticatransformación de los modelos degestión. Sobre todo, ante un futu-ro para el que vaticinó que el cré-dito “será un bien escaso y más biencostoso”.

LiderazgosclarosY ante ese panorama, el director ge-neral de Ibercaja no dio lugar a in-terpretaciones: “Hacen falta lide-razgos claros, no compartidos. Yaquí, buena parte del sector finan-ciero español lo tiene difícil”.

Por su parte, consejero delegadode Caja3, Luis Miguel Carrasco, rei-vindicó el tamaño de su entidad (conunos activos de 20.000 millones deeuros) al recordar que han cumpli-do todas los requisitos sin necesi-dad de recurrir a ayudas públicas.

Carrasco resaltó, además, que losproblemas del sector financiero noestán en la solvencia, si no en la car-tera de activos.


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Reestructuración financiera En busca de liquidez

F.Tadeo

MADRID. El Santander se llevó ayeruna grata sorpresa. La entidad co-locó deuda a dos años a un preciono visto desde septiembre y octu-bre, cuando comenzó la segundacrisis soberana por el rescate de Ir-landa. El grupo pagó euribor más145 puntos básicos, similar al mids-wap más 132 puntos. El diferenciales un 23,7 por ciento más barato queen la última emisión que realizó enfebrero y un 40 por ciento menoscostosa que a principios de 2011.

La operación es importante nosólo por el precio, sino también porel importe de la misma, ya que cap-tó 1.500 millones con una sobrede-manda por parte de los inversores.El mismo diferencial lo consiguióhace siete meses, pero con unos im-portes muy inferiores.

La colocación del Santander esun hito para el sector español. Elgrupo que preside Emilio Botín seha beneficiado de la calma del mer-cado sobre la deuda soberana, queayer marcó mínimos desde la cri-sis de Irlanda.

Si bien, el diferencial pagado por

la entidad española es aún más al-ta que la que tienen que desembol-sar la mayor parte de sus competi-dores en Europa, que sitúa pordebajo de los 80 puntos básicos.

De hecho el consejero delegadode BBVA, Ángel Cano, consideró

ayer que la confianza en España yen su sector financiero no se nor-malizará hasta que el spread de deu-da no baje de este umbral.

El Santander pudo ayer llevar acabo la colocación de bonos. Éste,al igual que BBVA, se benefician de

la diversificación de negocio y suexposición al mercado español lepenaliza menos. La Caixa se vioobligada a paralizar una colocaciónsimilar en la jornada del martes porlas negativas condiciones impues-tas por los inversores.

La gran mayoría de las cajas deahorros no han podido emitir en elmercado por la carestía de los bo-nos ante su situación de debilidady las necesidades de recapitaliza-ción en el corto plazo.

La emisión del Santander es unpunto de inflexión en las dificulta-des de las entidades de nuestro pa-ís de poner papel en el mercado ma-yorista y obtener liquidez.

Además de la demanda, que su-peró los 1.900 millones, la opera-ción se caracterizó por la diversifi-cación de los compradores y susprocedencias (ver cuadro adjunto).En las anteriores emisiones, la am-plia mayoría de adquirentes de losbonos eran franceses, alemanes ybritánicos. Ahora aparecen nórdi-cos y húngaros, entre otros.

FRÁNCFORT. El banco alemán Com-merzbank, en el que el Gobiernocontrola una participación minori-taria, pretende devolver antes de fi-nales de junio 14.300 millones deeuros de los 16.200 millones reci-bidos del Fondo de Estabilizacióndel Mercado Financiero (SoFFin)para hacer frente a la crisis, en granmedida a través de una ampliaciónde capital, informó el banco.

En concreto, la segunda mayorentidad alemana planea captar has-ta 11.000 millones de euros medianteuna ampliación de capital que lle-vará a cabo entre finales de mayo yprincipios de junio, mientras queaportará otros 3.270 millones de eu-ros de sus fondos propios al reem-bolso de las ayudas.

“Hemos vuelto a registrar un re-sultado positivo un año antes de loprevisto y también estamos ade-lantando en algunos aspectos la in-tegración de Dresdner Bank. Nues-tro modelo de negocio está dandofrutos”, dijo el presidente de Com-merzbank, Martin Blessing.

De este modo, la entidad tiene laposibilidad de anticipar la devolu-ción del 90 por ciento de los apo-yos recibidos en un único pago, aña-dió Blessing.

Commerzbankdevolverá ayudastras ampliar capitalpor 11.000 millones

El Santander paga un 40% menosque hace dos meses por sus bonosLa entidad se beneficia de la menor presión de los mercados sobre España

Fuente: Banco Santander. elEconomista

Reparto por tipo de inversor (%)

Los compradores de los bonos

Bancoscentrales

4

Bancaprivada5

Fondos54

Bancoscomerciales

30Aseguradoras3

Fondos depensiones3

Reparto por país (%)

Francia20

Alemania/Austria

17España

18Reino Unido13

Italia15

Suiza3

Otros6

Paísesnórdicos5

Hungría3

» Más información: En la página21 de la sección Bolsa & Inversión


Empresas & finanzas

A.P.

MADRID. Sacyr Vallehermoso expe-rimentó ayer la mayor subida delIbex 35 al cerrar la sesión con unarevalorización del 5,77 por ciento,hasta los 9,08 euros. A lo largo del

día cambiaron de manos un totalde 2,96 millones de acciones de laconstructora que preside el em-presario Luis del Rivero, con un ran-go de cotización que osciló entrelos 8,5 y 9,1 euros.

Para Nuria Álvarez, analista deRenta 4, se trata de un valor volátilcaracterizado por sus movimien-tos bruscos al alza y baja, que se es-tá beneficiando de las recomenda-ciones de sobreponderar cursadaspor distintas casas de bolsa en el úl-timo mes. Para esta experta, la co-

tización de Sacyr Vallehermoso po-dría tender a igualarse hasta el pre-cio de conversión de los bonos con-vertibles colocados la semana pasadaentre inversores institucionales eu-ropeos, fijado en 10,61 euros. La sus-cripción y desembolso de los bonosestá prevista que se produzca an-tes del próximo martes, según de-talló la sociedad a la CNMV el pa-sado 31 de marzo.

Otros analistas consultados coin-ciden en apuntar que el valor haresultado beneficiado tras el éxi-

to alcanzado por las dos recientesampliaciones de capital, que hanaportado estabilidad financiera ala compañía para afrontar nuevosproyectos.

Renta 4, BNP o UBS son algu-nos de los bancos que han eleva-do su consideración sobre la so-ciedad, que ha logrado revalorizarseun 91,6 por ciento en lo que va deaño. El Sabadell, por ejemplo, hamodificado al alza el precio obje-tivo de Sacyr Vallehermoso desde7,3 a 10,65 euros.

Sacyr se erige en valor estrella del Ibex tras revalorizarse un 5,7%

En lo que va deaño la constructorase ha anotado unaganancia del 91,6%

AntonioPolo

MADRID. El comité de dirección deAcciona que preside José ManuelEntrecanales ha aprobado una re-organización que afecta de lleno ala cúpula directiva del área corpo-rativa internacional, según infor-man fuentes solventes.

Los cambios introducidos estándirectamente relacionados con lamarcha de Frank Gelardin, direc-tor general de Internacional, quede forma voluntaria ha decididoabandonar la compañía para in-corporarse a un banco de inversiónen Estados Unidos. La salida de Ge-lardin, que ocupaba la posición des-de 2008, ha obligado a remodelareste área de negocio, vital para losplanes de desarrollo internaciona-les de la multinacional española.

El puesto vacante de Gelardinserá cubierto por Arantza Ezpele-ta, directora Internacional para elSector de Energía Renovable y Me-dio Ambiente. Ezpeleta, profesio-

MARCA MÁS FUERTE Y VISIBLE

MADRID. La constructora Hochtiefcontempla el pago de indemniza-ciones para los miembros del comi-té ejecutivo que dejen su puesto des-pués de un cambio de control en elaccionariado de la compañía comoconsecuencia de un proceso de opacomo la que formuló ACS, que fina-lizó el pasado febrero. La indemni-zación será una cantidad equivalen-te a dos años y medio de salario, tantofijo como variable, en caso de que losejecutivos abandonen el grupo enlos nueve meses siguientes a la con-clusión de la oferta de compra, o porun mutuo acuerdo entre las partes.

Hochtief deberá ajustar esta in-demnización para aquellos profe-sionales a los que, a la fecha de susalida de la compañía, su contratotuviera aún por delante más de dosaños y medio de vigencia, según da-tos del informe anual de la firmagermana, que recoge Ep.

ACS liquidó el pasado febrero laopa que lanzó sobre Hochtief a fi-nales de 2010, con la que elevó suparticipación hasta el 33,5 por cien-to. La operación permitió ademásal grupo que preside Florentino Pé-rez superar la cota del 30 por cien-to en el capital del grupo alemán yle dio vía libre para comprar en elmercado acciones de la empresa,en la que actualmente tiene el 41por ciento del capital y el 43 porciento de los derechos de voto.

El grupo de construcción y ser-vicios español confía en acudir a lajunta de accionistas que Hochtieftiene convocada para el próximo 12de mayo con el 50 por ciento de losderechos de voto del grupo.

Hochtief prevéincentivar a losejecutivos quecesen tras la opa

Contempla unaindemnización de dosaños y medio de salario

nal con una dilatada trayectoriadentro de Acciona, asume plena-mente las funciones desempeña-das por Gelardin y se convierte enla nueva directora de Desarrollo deNegocio Internacional.

El segundo cambio acordado afec-ta a Pío Cabanillas, hasta la fechadirector general de Comunicacióne Imagen Corporativa. El exminis-tro portavoz del Gobierno de JoséMaría Aznar ha asumido nuevasresponsabilidades al ser nombradodirector General de Imagen Cor-porativa y Marketing Global. Ca-banillas abandona la comunicacióncorporativa para dedicarse de lle-no a impulsar internacionalmentela marca Acciona, e integra junto aEzpeleta responsabilidades que de-pendían de Gelardin.

RelacionesconlosmediosPara sustituir a Pío Cabanillas el co-mité de dirección ha acordado elnombramiento de Joaquín Molli-nedo, que abandona el cargo de di-

rector general de Innovación y Sos-tenibilidad para asumir el de di-rector general de Relaciones Insti-tucionales. Además de bregarse conlos medios comunicación, Molli-nedo es el nuevo máximo respon-sable de los temas de regulación detodas las áreas de negocio del gru-po constructor. Félix Rivas, hastala fecha director general de Com-pras del grupo, abandona su posi-ción tras ser designado director ge-neral de Innovación y Calidad.

MásfuncionesparaBecerrilEl quinto y último cambio afecta aCarmen Becerril, presidenta de Ac-ciona Energía desde el pasado ejer-cicio, quien tras la reestructuraciónseguirá en su puesto, aunque aña-dirá a sus funciones todos los temasrelacionados con la sostenibilidada nivel corporativo.

Acciona reorganiza su cúpula paraganar un mayor peso internacionalCarmen Becerril, Pío Cabanillas y Arantza Ezpeleta salen reforzados

7,07MILLONES DE EUROS. Fue laremuneración del comité ejecutivode Hochtief en 2010, el 15% más.

De la importancia que tiene elproceso de internacionalizacióniniciado por Acciona da fe elhecho de que el 40 por cientode su cartera de construcciónglobal ya procede de mercadosexteriores, con Europa a lacabeza (39 por ciento), seguidade Canadá (28 por ciento),Latinoamérica (17 por ciento)y Australia (15 por ciento).El grupo de la familiaEntrecanales opera susáreas de negocio de energíaeólica, solar, termoeléctrica,infraestructuras y agua enonce países distintos.

Al detalle

UNA CARTERACADA VEZMÁS EXTERIOR

s Más informaciónrelacionada con este tema enwww.eleconomista.es@

Fuente: FactSet. elEconomista

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ARANTZA EZPELETADirectora Internacional para el Sector de Energía Renovable y Medio AmbienteDirectora general de Desarrollo de Negocio Internacional

PÍO CABANILLASDirector general de Comunicación e Imagen CorporativaDirector general de Imagen Corporativa y Marketing Global

JOAQUÍN MOLLINEDODirector general de Innovación y SostenibilidadDirector general de Relaciones Institucionales

FÉLIX RIVASDirector general de ComprasDirector general de Innovación y Calidad

CARMEN BECERRILPresidenta de Acciona EnergíaSigue en su puesto y asume todos los temas de sostenibilidad del grupo

Cargo actualÁrea internacional

Nuevos cargos


Empresas & finanzas

MiguelÁngelGavira

MADRID. El Ministerio de Fomentoha vuelto a poner otro palo en larueda de las aspiraciones de las em-presas concesionarias que pujaránpor la gestión de los aeropuertos de

tora de Contrato Concesional. Enun primer paso, esta sociedad será100 por cien pública, con el objeti-vo de traspasar todos los emplea-dos del aeropuerto respectivo, res-petando sus condiciones y sucontinuidad laboral. En un segun-do paso, se licitará la mayoría delcapital para que entre en el mismouna concesionaria. Aunque todavíano está decidido el porcentaje, elministro puso ayer un ejemplo se-ñalando que el ganador de la ex-plotación podría tener el 51 por cien-

to de la sociedad. Lo que no podríaocurrir en ningún caso es que con-trolara el 100 por cien de la misma.

Paralelamente, se pondrá en mar-cha una Sociedad de Seguimientode la Concesión en cada uno de losdos aeropuertos. En ésta, tendránuna participación determinante lasCCAA y los Ayuntamientos. Tam-bién se incluirán en la misma lossindicatos para velar que las con-cesionarias respetan todos los de-rechos adquiridos de los trabaja-dores que se le traspasan.

El Prat y Barajas. Si ya les mermóla flexibilidad en la explotación ase-gurando todos los puestos de tra-bajo a los empleados de Aena, ayeranunció en una comparecencia enen la Comisión de Fomento del Con-greso de los Diputados que no con-trolarán el 100 por cien de las so-ciedad filiales que gestionen enMadrid y Barcelona.

José Blanco anunció ayer que encada uno de los aeropuertos se crea-rán dos sociedades. Por un lado, unadenominada Sociedad Filial Ges-

Blanco no da el control de El Prat y Madrid a las concesionesEsta modificación, que no se in-

cluía en el primer modelo de aper-tura de Aena que presentó el Mi-nisterio de Fomento, llega despuésde una Moción con fecha 8 de fe-brero, que fue aprobada por el Con-greso de los Diputados.

Por otro lado, Fomento todavíano ha decidido de qué manera se vaa privatizar el 49 por ciento de Ae-na Aeropuertos. En principio, haydos opciones bastante claras: sacarese porcentaje a bolsa o colocarloa inversores institucionales.

Los nuevos operadoresno tendrán el 100 porcien de la sociedadfilial que gestionen

El mercado de losviajes de negocioscrecerá un 3%por el largo radio

Gebta prevé fusionesentre las agencias, queganaron un 6,12% menos

Á.S.

MADRID. Los BRICS y EEUU tiran dela recuperación de las agencias bu-siness travel españolas que, graciasal incremento de los viajes a Asia(un 30 por ciento más), AméricaLatina (un 20 por ciento más) yEEUU (un 13 por ciento más), hanvisto como en los dos primeros me-ses del año se vendían un 8,34 porciento más de billetes que en el mis-mo periodo de 2010.

“Las empresas tienen que viajarpara buscar negocio donde no haycrisis”, aseguró ayer Michel Du-rrieu, nuevo presidente de GebtaEspaña y Europa, tras anunciar queprevé que la facturación de viajesde negocios crezca entre un 2 y un3 por ciento a lo largo de 2011 fren-te a los 3.070 millones de euros fac-

turados en 2010, un 6,12 por cien-to menos que en 2009.

El año 2011 se presenta movidopara el sector de las agencias deviajes de negocios, que han vistocomo su peso en el negocio de lasagencias de viajes crecía: suponenel 28 por ciento del total de ventasque realizan las agencias, un 1 porciento más que en 2009. Durrieuprevé movimientos de concentra-ción en el sector de las agencias deviajes, que en su conjunto factura-ron 11.100 millones de euros, un 10por ciento menos que en 2009. Se-gún Gebta, el proceso de concen-tración llevado a cabo por las ae-rolíneas impulsa el proceso defusiones de un sector muy atomi-zado en España, donde los seis prin-cipales actores dominan el 50 porciento del negocio.

3.000AGENCIAS DE VIAJES. Son lospuntos de venta que Gebta prevéque cerrarán en el próximo año.

MiguelÁngelGavira

MADRID. El gigante británico del trans-porte National Express aparcó ayerpor unas horas la batalla que ha sur-gido entre sus accionistas para ex-plicar su plan de negocio a los in-versores en Madrid. Alsa, la filialespañola de autobuses, adelantó susexpectativas de negocio y su con-sejero delegado, Javier Carbajo, anu-ció a los analistas que uno de los ob-jetivos a futuro es la liberalizacióndel ferrocarril de pasajeros.

Aunque los expertos prevén queuna de las líneas más cotizadas porlos operadores privados será la queune Madrid y París a través de Bar-celona en alta velocidad, fuentes deAlsa explican a este periódico quelo normal es que las primeras ex-periencias de la compañía en esteterreno fueran más modestas, ci-ñéndose a algún servicio ferrovia-rio regional o de media distancia.

Hasta que llegue ese momento,Alsa ya está haciendo los deberes.Si el año pasado logró la licencia deoperador ferroviario, este ejercicioquiere conseguir la licencia de se-guridad, que es el segundo paso im-prescindible para poder mover untren sin depender de que otra com-pañía suministre la tracción.

ExperienciaeneltranvíaEn este terreno, el grupo ya ha co-menzado a hacer sus pinitos en elnegocio de los tranvías, con la ex-plotación del de Vélez-Málaga y enuna de las líneas de Metro ligeroque ya operan en Madrid.

La compañía también se puedebeneficiar de la mayor experienciaen el terreno del ferrocarril de sumatriz, National Express, que cuen-ta con varias explotaciones en elmercado británico, sobre todo enrutas de cercanías que tienen co-nexión con Londres, como es el ca-so de National Express East Coasty la explotación c2c.

Pero la ambición de la compañíafundada por la familia Cosmen (que

desde el martes han dejado de serlos mayores accionistas de Natio-nal Express en beneficio del hedgefund Elliott Advisord), va más alláde nuestras fronteras. El grupo tam-bién ha adelantado a los analistasque siguen a National Express quese está estudiando la posibilidad deacudir a concursos de transporteurbano e interurbano en el merca-do francés y también estarán muyatentos a oportunidades en Malta.

Esta experiencia internacional sesumaría a las actuales líneas que elgrupo ya opera en Marruecos y aposibles nuevos objetivos en el pa-ís del Norte de África como podríaser algún nuevo concurso en Aga-dir, donde tambien está presente.

Alsa en España controla aproxi-madamente el 30 por ciento delmercado. Incluye los activos de Al-

sa y de la antigua Continental Au-to, que también fue adquirida porNational Express.

En el caso de los autobuses ur-banos (ver gráfico), el grupo tieneasegurados el 85 por ciento de susingresos hasta el año 2024, ya quelas franquicias que deben de ser re-novadas en ese periodo no suponengran parte de su facturación.

Uno de sus activos más fuertesen este terreno es Madrid, que su-puso el 48 por ciento de las ventasde los autobuses urbanos en 2010.La explotación caduca el 31 de no-viembre de 2019, pero se espera quese aplique una prórroga de cincoaños más.

Alsa se sube a la liberalización del trenen España y busca negocios en Francia

REUNIÓN CON ANALISTAS

La filial de National Express también estará atenta a nuevos concursos en Malta

17,5POR CIENTO. Es el porcentajedel capital que ahora mismocontrola el ‘hedge fund’ ElliottAdvisord en National Express,cifra que le ha llevado a solicitartres consejeros en el consejode administración, una peticiónque ha sido rechazada por elórgano de decisión a través deuna carta de su presidente. Lafamilia Cosmen es el segundoaccionista con casi un empatetécnico, ya que controla el17,08 por ciento de las acciones.

La cifra



Empresas & finanzas

Entrevista José Miguel Contreras, consejero delegado de La Sexta

“La guerra entre Mediapro y Prisa es lomás irracional que me ha tocado vivir”RodrigoGutiérrez/JavierRomera

MADRID. “La Sexta no es la televi-sión de Roures”. En su despacho,José Miguel Contreras, consejerodelegado de la cadena, nos recibecon un esquema accionarial.“Tiene poco más del 4 por cientodel capital”, explica, al tiempoque señala las ventajas de tenersocios de lo más variados. “Lapluralidad de este grupo es una desus grandes virtudes”. Virtudesque sin duda, la empresa debe detener, porque ya lleva cinco añosen antena. ¿Y el futuro? Sin com-plejos. “Nosotros sí podemos te-ner un proyecto de crecimientoreal. Telecinco y Antena 3 ya hanllegado a su tope en la televisiónen abierto. Podemos ponernos asu nivel en otros cinco años”.

PHa comentado recientementesu intención de salir a bolsa a fi-nales de 2012 o 2013. Sin em-bargo, muchos analistas no venmuy clara esa posibilidad por lasituación de varios de sus sociosy la dependencia que tiene su pa-rrilla de los derechos deportivos.R Está claro que los deportes alprincipio tenían un peso muy gran-de en la estrategia de programaciónde la cadena. Sin embargo, ahoramismo todos estos derechos repre-sentan alrededor de un punto denuestra audiencia. Yo soy partida-rio de tener siempre algún conte-nido de este tipo pero si no pode-mos renovar los que tenemos nosahorraremos un 40 por ciento delos gastos de parrilla. Y con eso po-dríamos volcarnos más con seriesde ficción como BuenAgente, queestrenaremos próximamente. Peronosotros siempre trataremos de pre-sentarnos a todos los concursos.

P ¿Y Mediapro y Televisa, dosde sus principales socios?R El concurso de acreedores deMediapro no me gusta pero quie-nes lo están pilotando nos transmi-ten tranquilidad y la confianza enque se solucionará en muy cortoplazo de tiempo. Con Televisa es-tamos negociando el próximo plantrianual. Estamos luchando porquesigan y yo creo que se quieren que-dar. Se habló mucho de que habíaun fondo de Qatar interesado... Yohe preguntado por ahí y nadie sa-be nada del asunto. Es curioso.

P¿Cree que algún día habrá pazen la guerra entre Mediapro yPrisa TV por los derechos del fút-bol en España?RSupongo que sí. La verdad es queme parece uno de los conflictos másirracionales que me ha tocado vi-

vir en mi vida profesional. Que nohayamos sido capaces de alcanzarun acuerdo tan evidente, necesarioe indispensable tiene una parte decuota de personalidad a la españo-la difícil de entender. Si no hubierahabido tanto enfrentamiento casipersonal este tema se habría cerra-do en quince minutos.

P ¿Qué consecuencias está te-niendo este enfrentamiento en elsector?RDesde mi punto de vista la faltade entendimiento de Prisa TV y Me-diapro está alimentando, junto aotros factores, el déficit de televi-sión de pago que hay en España. Siaquí hubiera una industria audio-visual potente habría habido pre-siones para desarrollar este merca-do. Pero los grandes operadores enabierto no han apostado por esta lí-nea y la lucha entre Prisa y Media-pro tampoco ayuda.

P¿Es lo único que nos espera entelevisión a los espectadores, elpago?RNosotros creemos firmementeen que el único futuro para la telees el desarrollo del pago. Pero a LaSexta, que todavía tiene posibilida-des de crecer dentro del mercadode televisión en abierto, no le urge

tanto explorar esta vía. Pero si Te-lecinco y Antena 3 pretenden quesu acción suba de valor algún díatendrán que hacer televisión de pa-go. En cuanto al fútbol, darlo sola-mente con esta modalidad sería laúnica vía para seguir alimentandola competitividad de la competicióny el crecimiento de los equipos.

P¿Qué hay de aquella platafor-ma de TDT de pago que se pro-yectó con Gol TV y que quería li-derar Mediapro?RHemos empezado el camino pe-ro ahora está la cosa parada. La ideaes desarrollar una plataforma don-de cada operador pueda competircon su canal dentro de una ofertaconjunta.

P ¿Han hablado con Telecinco yAntena 3 para que se sumen a es-te proyecto?RSe les ha transmitido la posibili-dad de unirse a esta iniciativa. Pe-ro Telecinco y Antena 3 tienen unapostura en este modelo más des-tructiva que constructiva. Si ponespor orden sus planes, el punto nú-mero uno es aniquilar a la compe-tencia y recuperar el viejo modelo.A cualquier petición que les hagaotro canal se tienen que oponer porprincipios.

P La Sexta comercializa la pu-blicidad de otros canales comoIntereconomía. ¿Cree que Com-petencia prohibirá estos acuer-dos?R Está claro que los canales pe-queños necesitan alguien que lesayude o desaparecerán. Estos acuer-dos obedecen a una lógica de mer-cado perfectamente asumible. Com-petencia está detrás de Antena 3por los acuerdos de este tipo quemantiene, pero yo creo que en sucaso el problema es la pauta única[todos los anuncios a la vez en to-dos los canales que gestiona]. Ennuestro caso no creo que haya pro-blemas.

P Este año prevé entrar en be-neficios. ¿Cómo fue el ejercicio2010 ?RCerramos con unas pérdidas dealrededor de 20 millones de eurosfrente a los 110 millones que perdi-mos en 2009. La cifra de ingresosrondó los 290 millones de euros.

P ¿Será José Miguel Contrerasel próximo presidente de Uteca?REso es algo que se tendrá que de-cidir próximamente. En cualquiercaso, básicamente depende de queTelecinco vote a mi favor. Soy el úni-co candidato manifiesto.

ALBERTO MARTÍN

Jaume Roures:“Esta no es la televisiónde Roures. Él apenasrepresenta el 4% denuestro accionariado”

Grandes cadenas:“Antena 3 y Telecincotienen una actituddestructiva, buscananiquilar al resto”

Guerra del fútbol:“El acuerdo con Prisahubiera sido posible en15 minutos si no hubieraun choque casi personal”


Empresas & finanzas

AlejandraRamón

MADRID. La semana próxima se ibaa producir el pistoletazo de salidadel enfrentamiento que desde ha-ce varios meses protagonizan Ma-nuel Jové y Fernando Martín. Sin

embargo, el juez del mercantil nú-mero uno de A Coruña ha decidi-do suspender la vista tras la peti-ción de las partes implicadas. ¿Elmotivo? La adminisión a trámite, ala que aluden ambas partes, de lademanda interpuesta hace una se-mana por Manue Jové, expresidentede Fadesa antes de ser absorvidapor Martinsa, contra Fernando Mar-tín por apoyar tanto la denuncia queinterpuso la administración con-cursal por unos terrenos en Méxi-co como la denuncia que él mismo

propició en la última Junta de Ac-cionistas tras haberse comprome-tido con el empresario gallego a nodenunciarse mutuamente con lafirma de un pacto de no agresión.

En la solicitud al juzgado, las dospartes enfrentadas informan al juezque “por razones de economía pro-cesal y tras la admnisión a trámiteen el juzgado de primera instancianumero dos de Madrid de la de-manda de juicio ordinario, formu-lamos solicitud de suspensión porun periodo de 60 días”.

El magistrado, evidentemente,ha admitido su petición. Y es que sila demanda de Jové prospera en losjuzgados de Madrid, las dos de-nuncias que ha interpuesto Mar-tinsa en A Coruña contra el em-presario gallego serían revocadas.

Por tanto, no hubiese servido pa-ra nada el proceso judicial. Es de-cir, si Martín saliese victorioso enA Coruña y le sucediese lo mismoa Jové en Madrid, el triunfo de és-te último sería doble ya que anua-ría la decisión del juez gallego.

Suspendida la vista entre Jové y Martinsa por México

El juez paraliza elproceso 60 días trasla admisión a trámitede la demanda de Jové

Solaria suministraráa Prosolia 5,1 MW demódulos fotovoltaicos

■ MADRID. Solaria ha suscrito unacuerdo con la empresa ProsoliaSXXI para el suministro de módu-los fotovoltaicos por una capacidadtotal de 5,1 megavatios (MW). Laempresa explica que el suministrose realizará durante los próximosmeses y estará destinado a la cons-trucción de varias plantas fotovol-taicas en España. Hace unos días elgrupo anunció que, a través de sufilial de medio ambiente, ha eleva-do en 6 millones bajo la modalidadde porject finance, la financiaciónde su planta solar en Villanueva de11 MW de potencia.

El grupo Monsantocreció un 17,8% en 2010

■ SAN LUIS. El grupo agroalimenta-rio estadounidense Monsanto ob-tuvo en los seis primeros meses desu ejercicio fiscal 2011, que conclu-yó el pasado 28 de febrero, un be-neficio neto atribuible de 1.023 mi-llones de dólares (715 millones deeuros), un 17,8 por ciento más quelos 868 millones de dólares (607 mi-llones de euros) que ganó en el pri-mer semestre del ejercicio anterior.

Metrovacesa ‘espera’la decisión de la justicia

■ MADRID. Metrovacesa espera quela justicia británica le dé antes deque acabe abril, el visto bueno a lapropuesta de refinanciación de 3.200millones de euros, pactada ya conel 97 por ciento de las entidades fi-nancieras. El fallo de la Corte deJusticia de Inglaterra y Gales, queestá previsto conocerse en las pró-ximas semanas, superará las previ-siones más optimistas.

Bonduelle y Ardo creanuna ‘joint venture’

■ MADRID. Los productores de ver-duras congeladas Bonduelle y Ar-do anunciaron la creación de unajoint venture industrial para los mer-cados español y portugués, partici-pada a partes iguales por los dosgrupos, que además han suscrito unacuerdo de suministro exclusivocon Findus.

Eircom y Telefónicacomparten redes móviles

■ MADRID. La filial irlandesa de Te-lefónica y el operador local Eircomanunciaron una nueva alianza es-tratégica para compartir redes mó-viles en Irlanda. Telefónica O2 Ire-land señaló que esta asociaciónfacilita la introducción de nuevastecnologías con el propósito de pro-porcionar a los clientes mayores ve-locidades de banda ancha.

EmpresasENBREVE

GinésCañabate

MADRID. Tiempos de cambio en Cam-pofrío. Tras veintidós años de acti-vidad bursátil, dos de los principa-les accionistas de referencia de lacompañía cárnica, Smithfield y elpresidente Pedro Ballvé, planeansu inminente salida del parqué. Se-gún informaron ayer los propiosprotagonistas a la CNMV, se en-cuentran estudiando el lanzamien-to de una opa de exclusión por latotalidad del capital a 9,5 euros portítulo, lo que se supondría una pri-ma del 15,5 por ciento en relación ala cotización del pasado martes,cuando sus títulos cerraron a 8,22euros. La propuesta supondría va-lorar Campofrío en algo más de 971millones de euros.

En la nota remitida al reguladorbursátil, los oferentes explican quela formulación de la oferta depen-derá, además de que se alcancenlos acuerdos vinculantes entre am-bos, de que la junta de accionistasotorgue su visto bueno. La inten-ción de Ballvé y Smithfield es ha-cerse con el control del 50 por cien-to del capital de Campofrío que nocontrolan en una operación que,según el grupo norteamericano, lecostará cerca 500 millones de eu-ros. Smithfield ya ha avanzado queaspira a controlar el 87 por cientodel grupo (el restante será paraBallvé) y que los recursos para aco-meter la opa los obtendrá de supropia caja y de la financiación enel mercado, aunque todavía no hancerrado ningún acuerdo.

Pedro Ballvé, que controla de ma-nera particular el 6 por ciento deCampofrío, está negociando ad-

quirir a su familia el resto del pa-quete accionarial, que suma cercadel 7 por ciento. Ballvé está nego-ciando también su permanencia enla presidencia y una futura opciónde venta de su participación, quealcanzaría en total algo más del 13por ciento.

Pero los tambores de opa vienende lejos. Cuando en 2008 Campo-frío y Smithfield Foods cerraron suacuerdo de “fusión por absorción”mediante una ampliación de capi-tal de 49,57 millones de euros, losrumores de un futuro movimientode compra por parte del grupo nor-teamericano sonaron ya con fuer-za. Nacía entonces un gigante de la

industria cárnica resultante del ne-gocio europeo de Smithfield y lacompañía española, con unas si-nergias anuales previstas para 2012de 40 millones y unas ventas queen la actualidad alcanzan los 1.850millones de euros.

La operación de exclusión tam-bién contaría con el visto bueno delsegundo mayor accionista de la cár-nica española, el fondo norteame-ricano Oatkre. Según fuentes delmercado próximas al grupo con-sultadas por este periódico, Oaktreevería con muy buenos ojos la ofer-ta a 9,5 euros por título y daría surespaldo total a los oferentes.

BuenosnúmerosLos planes de Ballvé y la compañíaestadounidense salen a a luz en unmomento dulce para Campofrío.De hecho, el grupo ha cerrado 2010con el mejor beneficio de su últimadécada, 40,4 millones, un 169 porciento más que el ejercicio anterior.Además, en los últimos meses han

logrado cerrar la compra de gran-des compañías cárnicas, como elgrupo italiano Fiorucci, operacióna la que destinó 170 millones. Poreso, algunos analistas consideranya innecesaria la actividad bursátilde la nueva Campofrío, debido pre-cisamente a sus dimensiones y sucada vez menor necesidad de li-quidez externa. Además, su deudase ha ido reduciendo de forma pau-latina en los últimos años, pasandode los 410 millones de 2009 a los356 millones de este año.

Smithfield tomaráel control deCampofrío con laayuda de Ballvé

SACA A LA CÁRNICA DE BOLSA

El presidente comprará los títulos desu familia y negocia seguir en el cargo


La acción sedispara un 13,9%

■ Durante las últimas sema-nas, el valor de los títulos

de Campofrío ha ido en aumento.Ayer, la cotización se vio interrum-pida durante cerca de dos horashasta que Ballvé y Smithfield comu-nicaron a la CNMV sus intenciones.Los títulos de la cárnica marcaronun máximo de 9,91 euros y un míni-mo de 8,29 euros para cerrar final-mente a 9,30 euros, ajustándoseasí al precio de la opa. Ya en el mo-mento de la suspensión, las accio-nes de la empresa cárnica destaca-ban entre las más alcistas de lajornada en el Mercado Continuo,con una revalorización del 4,14 porciento, debido a que Moody´s elevóel ‘rating’ a la cárnica consecuenciade la compra del grupo Fiorucci.

El fondo Oaktree, queposee el 24% del grupo,ve con buenos ojos laoperación, que suponeuna prima del 15,5%


luz · gas · personas

Orden del día1. Examen y Aprobación, en su caso, de las cuentas anuales individuales de Endesa, S.A. (Balance de Situación, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, Estado de Cambios en el Patrimonio Neto, Estado de Flujos de Efectivo y Memoria), así como de las Cuentas Anuales Consolidadas de Endesa, S.A. y Sociedades Dependientes (Balance de Situación Consolidado, Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada, Estado Consolidado del Resultado Global, Estado de Cambios en el Patrimonio Neto Consolidado, Estado de Flujos de Efectivo Consolidado y Memoria), correspondientes al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2010.

2. Examen y Aprobación, en su caso, del Informe de Gestión Individual de Endesa, S.A. y del Informe de Gestión Consolidado de Endesa, S.A. y Sociedades Dependientes correspondientes al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2010.

3. Examen y Aprobación, en su caso, de la Gestión Social correspondiente al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2010.

4. Examen y Aprobación, en su caso, de la Aplicación del Resultado y de la Distribución del Dividendo correspondiente al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2010.

5. Reelección del Consejero D. Borja Prado Eulate.

6. Revocación y Nombramiento de los Auditores de Cuentas.

7. Modificaciones de adaptación a las últimas reformas legislativas de los Estatutos Sociales:

7.1. Modificar el Artículo 8 de los Estatutos Sociales. Acciones sin voto, rescatables y privilegiadas.7.2. Modificar el Artículo 11 de los Estatutos Sociales. Modalidades del aumento.7.3. Modificar el Artículo 12 de los Estatutos Sociales. Delegación en los administradores del aumento del capital social. 7.4. Modificar el Artículo 14 de los Estatutos Sociales. Exclusión del derecho de suscripción preferente.7.5. Modificar el Artículo 15 de los Estatutos Sociales. Reducción del capital social. 7.6. Modificar el Artículo 16 de los Estatutos Sociales. Emisión de obligaciones. 7.7. Modificar el Artículo 22 de los Estatutos Sociales. Convocatoria de la Junta General.7.8. Modificar el Artículo 23 de los Estatutos Sociales. Facultad y obligación de convocar. 7.9. Modificar el Artículo 26 de los Estatutos Sociales. Acuerdos especiales. Constitución.7.10. Modificar el Artículo 33 de los Estatutos Sociales. Derecho de información.7.11. Modificar el Artículo 36 de los Estatutos Sociales. Consejo de Administración. Funciones Generales.7.12. Modificar el Artículo 40 de los Estatutos Sociales. Retribución.7.13. Modificar el Artículo 42 de los Estatutos Sociales. Incompatibilidades de los Consejeros.7.14. Modificar el Artículo 44 de los Estatutos Sociales. Constitución del Consejo.7.15. Modificar el Artículo 51 de los Estatutos Sociales. Comité de Auditoría y Cumplimiento.7.16. Modificar el Artículo 54 de los Estatutos Sociales. Contenido de las cuentas anuales.7.17. Aprobar el texto refundido de los Estatutos Sociales.

8. Modificaciones de adaptación a las últimas reformas legislativas del Reglamento de la Junta General:

8.1. Modificar el Artículo 3 del Reglamento de la Junta General. Publicidad.8.2. Modificar el Artículo 7 del Reglamento de la Junta General. Facultad y obligación de convocar.8.3. Modificar el Artículo 8 del Reglamento de la Junta General. Publicación y anuncio de la convocatoria.8.4. Modificar el Artículo 9 del Reglamento de la Junta General. Derecho de información.8.5. Modificar el Artículo 10 del Reglamento de la Junta General. Derecho de asistencia. 8.6. Modificar el Artículo 11 del Reglamento de la Junta General. Representación.8.7. Modificar el Artículo 24 del Reglamento de la Junta General. Publicación.8.8. Aprobar el texto refundido del Reglamento de la Junta General.

9. Informe anual sobre las Remuneraciones de los Consejeros, para su votación con carácter consultivo.

10. Delegación en el Consejo de Administración para la ejecución y desarrollo de los acuerdos que se adopten por la Junta, así como para sustituir las facultades que reciba de la Junta, y concesión de facultades para la elevación a instrumento público e inscripción de dichos acuerdos y para su subsanación, en su caso.

Complemento de la convocatoriaDe conformidad con el artículo 172 de la Ley de Sociedades de Capital los accionistas que representen, al menos, el cinco por ciento del capital social, podrán solicitar que se publique un complemento a la presente convocatoria incluyendo uno o más puntos en el Orden del día de la Junta General. El ejercicio de este derecho deberá hacerse mediante notificación fehaciente

que habrá de recibirse en el domicilio social de la Sociedad, calle Ribera del Loira, 60, 28042-Madrid, a la atención del Secretario General y del Consejo de Administración, dentro de los cinco días siguientes a la publicación de esta convocatoria.

Intervención de Notario en la JuntaEl acta de la reunión de la Junta General Ordinaria de Accionistas será extendida por un Notario del Ilustre Colegio Notarial de Madrid, requerido al efecto por los Administradores, de conformidad con lo establecido en el artículo 203 de la Ley de Sociedades de Capital en relación con el artículo 101 del Reglamento del Registro Mercantil, el articulo 34 de los Estatutos Sociales y el artículo 21 del Reglamento de la Junta General.

Derecho de asistencia y solicitud pública de representaciónPodrá asistir a la Junta General Ordinaria de Accionistas cualquier accionista que tenga inscritas sus acciones en el correspondiente registro de anotaciones en cuenta con cinco días de antelación a la celebración de la Junta, y se provea de la correspondiente tarjeta de asistencia. Las acciones de Endesa están representadas por anotaciones en cuenta, por lo cual las tarjetas de asistencia, voto y delegación serán emitidas y facilitadas por las entidades financieras participantes en IBERCLEAR en las que los accionistas tengan depositadas sus acciones, sin perjuicio de los certificados de legitimación emitidos de conformidad con los asientos del registro contable de la entidad encargada o adherida correspondiente.

Todo accionista que tenga derecho de asistencia podrá hacerse representar en la Junta General Ordinaria de Accionistas por medio de otra persona, con arreglo a lo establecido sobre esta materia en los artículos 184 y 185 de la Ley de Sociedades de Capital, en los Estatutos Sociales y en el Reglamento de la Junta General.

En el caso de las delegaciones de voto remitidas a la Sociedad u otorgadas en favor de sus Administradores o del Secretario del Consejo de Administración, ya sea directamente o a través de las entidades depositarias de las acciones o encargadas del registro de anotaciones en cuenta, se aplicarán, salvo indicación contraria del accionista representado, las siguientes reglas:

En el supuesto de que no se designe a la persona a quien se otorga la representación, la misma se entenderá conferida al Secretario del Consejo de Administración. Si el representante designado se encontrase legalmente en situación de conflicto de intereses en la votación de alguna de las propuestas que, dentro o fuera del Orden del día, se sometan a la Junta General Ordinaria de Accionistas, la representación se entenderá, salvo indicación en contrario por el accionista representado, conferida al Secretario del Consejo de Administración. Igualmente, el apoderamiento se extiende a los asuntos que, no figurando en el Orden del día de la reunión, puedan ser sometidos a votación en la Junta General Ordinaria de Accionistas; en este caso, y salvo indicación en contrario por parte del accionista representado, el representante ejercerá el voto en el sentido que estime más favorable para los intereses del accionista representado.

Las referidas delegaciones deberán contener las instrucciones del accionista sobre el sentido del voto, entendiéndose que, de no impartirse éstas, el representante: 1º. Votará a favor de las propuestas del Consejo de Administración en los asuntos incluidos en el Orden del Día formulado por éste, y en contra de las propuestas de acuerdos incluidas en el complemento del Orden del día formulado, en su caso, al amparo del 172 de la Ley de Sociedades de Capital. 2º. En el caso de que durante la Junta General Ordinaria de Accionistas se presenten propuestas alternativas sobre los asuntos incluidos en el Orden del día y las mismas se sometan a votación, el representante ejercerá el voto en el sentido que estime más favorable para los intereses del accionista representado.De conformidad con el artículo 11 del Reglamento de la Junta General, los intermediarios financieros que estén legitimados como accionistas pero actúen por cuenta de clientes distintos, podrán fraccionar su voto, de tal forma que les permita cumplir las instrucciones recibidas.

Derecho de informaciónDe conformidad con lo establecido en la Ley de Sociedades de Capital, los accionistas podrán examinar en el domicilio social y obtener de la Sociedad, de forma inmediata y gratuita, los siguientes textos y documentación:

1. Informe Anual. Documentación Legal (ejercicio 2010).

Cuentas Anuales e Informe de Gestión de Endesa, S.A. y de sus Sociedades Filiales, junto al correspondiente Informe de Auditoría de las Cuentas Consolidadas realizado por KPMG Auditores, S.L. (ejercicio 2010).Cuentas Anuales e Informe de Gestión de Endesa, S.A., junto al correspondiente Informe de Auditoría de las Cuentas Individuales realizado por KPMG Auditores, S.L. (ejercicio 2010).

2. Informe Anual de Gobierno Corporativo (ejercicio 2010).

3. Informe del auditor en relación a la Información relativa al Sistema de Control Interno sobre la Información Financiera (SCIIF) del Grupo Endesa correspondiente al ejercicio 2010 (KPMG Auditores, S.L.).

4. Informe Explicativo sobre el Informe de Gestión (Art. 116 BIS Ley del Mercado de Valores).

5. Informe Anual sobre las Remuneraciones de los Consejeros.

6. Informe de Actividades del Comité de Auditoría y Cumplimiento correspondiente al ejercicio 2010.

7. Informe de los Administradores de Endesa, S.A. a la Junta General Ordinaria de Accionistas, justificativo de las propuestas de modificación de los Estatutos Sociales, incluidas en el orden del día.

8. Informe de los Administradores de Endesa, S.A. a la Junta General Ordinaria de Accionistas, justificativo de las propuestas de modificación del Reglamento de la Junta General, incluidas en el orden del día.

9. Acuerdos que propone el Consejo de Administración a la Junta General de Accionistas, en relación con los distintos puntos del orden del día de la misma.

Todos los textos y documentación de la Junta General Ordinaria de Accionistas se podrán consultar y obtener en la página web de la sociedad www.endesa.es. Igualmente, se informa a los señores accionistas que la Junta General podrá ser seguida a través de dicha página web.

Entrega de la documentaciónPara mayor comodidad de los señores accionistas y a fin de evitar aglomeraciones en la entrada del local en que se celebrará la Junta General Ordinaria de Accionistas, la entrega de la documentación referida anteriormente tendrá lugar, previa presentación de la tarjeta de asistencia, en el domicilio social de la Sociedad, situado en la C/ Ribera del Loira, nº 60, de lunes a jueves de 9:00 a 14:00 horas y de 16:00 a 18:00 horas, y los viernes de 9:00 a 14:00 horas, hasta el día anterior al de la celebración de la Junta.

Reglas sobre voto y delegación a distanciaEl Consejo de Administración de Endesa ha decidido, al amparo de lo previsto en el artículo 30 bis de los Estatutos Sociales y en el artículo 20 bis del Reglamento de la Junta General, que en esta Junta General Ordinaria de Accionistas se aplicarán, desde la fecha de publicación del correspondiente anuncio de convocatoria, las reglas en materia de voto y delegación publicadas en la página web de la sociedad y que se encuentran a disposición de los accionistas en la sede social.

Foro electrónico de AccionistasEl Consejo de Administración ha decidido, al amparo de lo establecido en el artículo 528 de la Ley de Sociedades de Capital, que en la Junta General Ordinaria de Accionistas se aplicarán, desde la fecha de publicación del correspondiente anuncio de convocatoria, las normas de funcionamiento del Foro Electrónico de accionistas publicadas en la página web de la sociedad y que se encuentran a disposición de los accionistas en la sede social.

Tratamiento de datos de carácter personalLos datos personales que los señores accionistas remitan para el ejercicio o delegación de sus derechos de asistencia y voto en Junta o que sean facilitados por las entidades bancarias y sociedades y agencias de valores en las que dichos accionistas tengan depositadas sus acciones, a través de la entidad legalmente habilitada para la llevanza del registro de anotaciones en cuenta (IBERCLEAR), serán tratados por la Sociedad a los efectos de permitir la comunicación con el accionista en el marco de la relaciones societarias, realizar campañas personalizadas y permitir el cumplimiento de obligaciones legales, pudiendo ejercitarse, cuando resulten legalmente procedentes, los derechos de acceso, rectificación, cancelación y oposición, mediante comunicación escrita dirigida a Secretaría General de la Sociedad, sita en Madrid, C/ Ribera del Loira, nº 60, 28042.

Información adicionalPara cualquier aclaración sobre la entrega de documentación y cualquier otro extremo referente a esta convocatoria, los señores accionistas pueden dirigirse a la Oficina de Información situada en el domicilio social, calle Ribera del Loira, nº 60, de Madrid, bien personalmente o llamando al teléfono 900 666 900 de lunes a jueves de 9:00 a 14:00 horas y de 16:00 a 18:00 horas, y los viernes de 9:00 a 14:00 horas.

Madrid, 7 de abril de 2011Salvador Montejo Velilla

Secretario General y del Consejo de Administración

ENDESA, Sociedad AnónimaJunta General Ordinaria de Accionistas

El Consejo de Administración de la Sociedad, con fecha 29 de marzo de 2011, ha acordado convocar Junta General Ordinaria de Accionistas, que se celebrará en Madrid, en la sede social, sita en la calle Ribera del Loira nº 60, el día 9 de mayo de 2011, a las 12:30 horas, en convocatoria única, con arreglo al siguiente


Empresas & finanzas

A.Lorenzo

MADRID. Vodafone irrumpió ayer enel mercado de bajo de precio de te-lefonía de prepago con una ofertacomercial para los usuarios de pre-pago de 8 céntimos el minuto y el

SMS. Se trata de la versión de la ta-rifa Diminuto para los clientes detarjeta, con la que pretende refor-zar un negocio en el que las princi-pales compañías del sector apenasabaratan sus ofertas.

Según explica el operador, la ta-rifa estará disponible para su con-tratación a partir del próximo 8 deabril (y hasta el 30 de junio) tantopara nuevos clientes como paraclientes Vodafone, y tanto para clien-tes de contrato como de prepago,lo que supone ahorros de entre un

30 por ciento y un 60 por ciento res-pectivamente. El coste del estable-cimiento de llamada sigue siendode 15 céntimos.

Recargasde10eurosalmesLa oferta estará disponible paraaquellos clientes que realicen re-cargas de 10 euros o más al mes y,de esa forma, podrán disfrutar deese precio durante los siguientes30 días. Además, estas recargas for-marán parte de todo su saldo acu-mulado que podrá consumir en

llamadas, SMS, navegación por In-ternet y otros servicios. Por el con-trario, para los clientes sin recargaso con recargas de 5 euros, el preciopor minuto pasa a ser de 15 cénti-mos el minuto en todas las llama-das, frente a la tarifa anterior de 38céntimos, lo que supone un ahorrode hasta un 60 por ciento.

Los clientes de contrato que seacojan a esta tarifa podrán realizarllamadas a 8 céntimos/minuto acualquier destino y a cualquier ho-ra, con 15 céntimos de estableci-

miento de llamada y con un con-sumo mínimo de 8 euros al mes.

Por otra parte, aquellos clientesque tengan contratada las tarifasInicio, Tarjeta 100 Gratis, TiempoLibre o Clásica, tendrán llamadasgratis a otros números Vodafone(0 céntimos el minuto y sin esta-blecimiento) durante todos los fi-nes de semana, con un límite de350 minutos al mes. Según esti-maciones de Vodafone, esta medi-da favorecerá a más de 1,5 millo-nes de clientes del operador.

Extiende su ofertade 8 céntimos elminuto y el SMSa los clientes de tarjeta

Vodafone se lanza a por los clientes de prepago de ‘bajo precio’

ces han optado en todos los casos,salvo en el de Cacaolat, por reti-rarles de la gestión para impedirque pudieran tener así un controlsobre el patrimonio. Y todo ello, se-gún ha dicho ya algún magistradoen su auto, por “un elemental sen-tido de prudencia”. De acuerdo con

los primeros autos de admisión, lajusticia tiene ya indicios de que losRuiz-Mateos habrían engañado alos inversores, emitiendo pagaréspara empresas que realmente nolo necesitaban y utilizando el di-nero para cubrir deudas en em-presas distintas. Todo en un en-

tramado difícil de desenredar y consus raíces en paraísos fiscales. En-tre los concursos que quedan porpresentar, la parte más problemá-tica es la de los hoteles, que inte-gran una sola cadena, Hotasa, pe-ro que están integrados en variassociedades distintas y, en muchasocasiones, sin participaciones em-presariales cruzadas.

Aunque la caída de Maspalomas,propietaria de dos hoteles, es se-gura, ya que realizó una emisión depagarés, queda por saber qué ocu-rrirá con el resto. En principio, elpasivo de esta división podría su-perar fácilmente los 200 millones.Estos concursos son mucho máscomplicados porque hay múltiplespropiedades, incluso habitaciones,presentadas como avales o garan-tías de créditos, y están ya en pro-ceso de ejecución por embargos.

J.Romera/A.Ramón/G.Cañabate

MADRID. Nueva Rumasa podría con-vertirse en los próximos días enuno de los cinco mayores concur-sos de acreedores de toda la his-toria empresarial española. Demomento han caído ya trece com-pañías, que suman un pasivo de 931millones de euros, pero según re-conocen fuentes próximas a la fa-milia Ruiz-Mateos al menos otrastantas podrían acogerse en los pró-ximos días a la antigua suspensiónde pagos. “La decisión está ya to-mada y es tan sólo cuestión de pa-peleo. Hay algunas que entraránseguro en concurso como Elgo-rriaga, Chocolates Trapa o Maspa-lomas Hoteles y otras que están to-davía en estudio”, aseguran.

Según las fuentes consultadas,las compañías de Nueva Rumasapodrían sumar así un pasivo entre1.200 y 1.500 millones de eurosaproximadamente, lo que conver-tiría al imperio de la abeja en unode los cinco grandes concursos deacreedores en la historia empresa-rial española.

El‘ranking’concursalEste ranking lo encabeza MartinsaFadesa, que presentó un pasivo de7.156 millones; seguida de Habitat,con 2.800 millones; Sacresa, con2.635 millones y Nozar, con 1.536millones. Curiosamente, se da la cir-cunstancia, que, a excepción de Nue-va Rumasa, los diez mayores con-cursos presentados hasta ahora enEspaña los han protagonizado gru-pos inmobiliarios.

La familia Ruiz-Mateos empezóa pedir la suspensión de pagos pa-ra sus empresas al darse cuenta deque no podían frenar los embargossobre sus activos —según dicen enalgunos casos lo hace por proble-mas financieros y en otros por pro-teger a las sociedades ante los múl-tiples lazos en común existentes—,pero se encontraron con un pro-blema inesperado y es que los jue-

J.S.

BARCELONA. La mano de JoaquimAgut en la dirección general de Cir-sa está empezando a dar los frutosdeseados. Agut, conocido por su pa-so por Terra, ha aplicado un plande ajuste de costes a la compañíade la familia Lao para conseguir in-crementar la rentabilidad, uno delos puntos flacos de la firma a lo lar-go de su historia. El grupo Cirsa Ga-ming Corporation obtuvo en el año2010 unos ingresos de explotaciónde 1.774 millones de euros, lo quesupone un incremento del 8 porciento respecto a 2009. De igual for-

ma, el beneficio operativo de la fir-ma fue de 260 millones, un 25 porciento superior al año anterior, se-gún informa la propia empresa.

En un comunicado, Agut desta-ca “la consecución de estos magní-ficos resultados, en un entorno eco-nómico tan complejo como elactual”.

Por divisiones, los casinos de Ar-gentina, Colombia y Panamá sonlos que han contribuido de formamás notable a los buenos resulta-dos. En Argentina, Cirsa amplió laoferta en los Buques de Juego deBuenos Aires y el casino de Rosa-rio funcionó a pleno rendimiento.En Colombia, el grupo fusionó lassociedades Winner y Unidelca ycreó al mayor operador del país. EnPanamá, desplegó nuevos sistemasde juego. En España, la debilidaddel mercado se ha compensado conel nuevo Casino de Valencia.

En Italia, Cirsa ha implantado unsistema de videoloterías con 2.583máquinas autorizadas.

Joaquim Agutaprieta las clavijasa Cirsa y gana un25% más en 2010

La compañía de lafamilia Lao crece enItalia y Latinoamérica

151,8

301,3

100,1

25

35,9

64,25

231

20,8

3,8

931,65

Fuente: Registro mercantil y documentación concursal. elEconomista

Importe de los pasivosDatos en millones de euros

Pendientes: Cholcolates Elgorriaga, Trapa, Maspalomas, y otras bodegas y hoteleras, aún por determinar, sin descartar al Rayo Vallecano.

*Bodegas: Zoilo Ruiz-Mateos; Teresa Rivero; Valdivia; Complejo Bodeguero Bellavista

Los grandes concursos de España

Empresas de Rumasa en concurso

Dhul

Clesa

Carcesa

Cacaolat

Quesería Mernoquina

Hibramer

Grupo Garvey*

Clecao

Helados Dhul

TOTAL actual

7.156

2.800

2.635

1.536

1.162

1.000

1.000

748

700

700

Martinsa Fadesa

Habitat

Sacresa

Nozar

Noriega

Tremon

Aifos

Llanera

Lábaro

DHO

Rumasa será uno de los cinco mayoresconcursos empresariales en España

SITUACIÓN AGÓNICA

Su pasivo total se situará, previsiblemente, entre los 1.200 y los 1.500 millones

Ruiz-Mateos sacó dinero de ‘Tranchettes’ y ‘Sante’

■ La titular del Juzgado delo Mercantil número 2 de

Palma ha revelado que una empre-sa de Nueva Rumasa gestionaba latesorería de Quesería Menorquinay que realizó transferencias en con-tra y favor de ésta, informa ‘Efe’. Lajuez refleja la estrecha relación deQuesería Menorquina con otrasempresas con las que, aunque noson grupo, realiza operaciones. Eneste sentido, indica que la compa-

ñía que gestiona la tesorería de’Tranchettes’ y ‘Santé’ realiza ope-raciones de transferencia de dineroy relativas a pagarés -no especifica-das- de las que derivan saldos a fa-vor y en contra. Por otro lado, la ad-ministración concursal de Dhul veimprescindible un ERE de 54 traba-jadores y un ERTE de 114 emplea-dos durante 180 días para dar con-tinuidad a la empresa de postres yque no se paralice su actividad.


1.774MILLONES DE EUROS. Son losingresos que logró Cirsa en elejercicio pasado.


Empresas & finanzas

TECNOLOGÍALleida.net fomenta las redes sociales.La operadora especializada en SMS invita a

las administraciones a convertirse en redes sociales, impul-sando la participación ciudadana gracias a la tecnología.

Flash k

MADRID. La empresa de telecomuni-caciones gallega R afrontará los nue-vos retos que se avecinan con todoel respaldo financiero que preten-día. En concreto, acaba de captarcréditos bancarios por valor de 550millones de euros para consolidary expandir su proyecto. “Esta ope-ración muestra con claridad, en mo-mentos económicos de incerti-dumbre en España, que R es ya unproyecto consolidado y práctica-mente sin riesgo para sus accionis-tas y para las entidades financierasque nos dieron su total confianza”,ha manifestado el presidente de lacompañía, Honorato López Isla.

La operación, asegurada por BNPParibas, Société Générale y Deust-che Bank, permite a la empresa ga-

llega conseguir una inyección decapital de los que 400 millones sefinanciarán en la modalidad de bu-llet -con una amortización única ytotal al vencimiento- con siete añosde duración, y otros 100 millonespara el desarrollo de nuevos pro-yectos de crecimiento en Galicia yfuera de la Comunidad Autónoma,según explica Ep. Un tercer crédi-to de 50 millones de euros se cen-tra en la modalidad de revolving -las disposiciones y devoluciones sehacen bajo demanda de R-.

Entre otros compromisos, la com-pañía de telecomunicaciones tieneen el punto de mira el concurso denuevas frecuencias de telefonía mó-vil, especialmente la subasta paraadquirir espectro de ámbito localen la banda de 2,6 Ghz.

La compañía, con más de 265.000clientes, cerró 2010 con un benefi-cio de 31 millones y un crecimien-to del 35 por ciento respeto al añoanterior, logrando por primera vezen su historia beneficio neto acu-mulado positivo.

La cablera R expandirásu negocio con un créditode 550 millones de euros

Gana músculo financieropara pujar en lassubastas por las nuevasfrecuencias de móvilesAntonioLorenzo

MADRID. Los grandes fabricantes detelevisores y portátiles no se con-forman con producir aparatos y po-nerlos en mercado. Ahora lo tienenmuy claro, ya que el sector de laelectrónica de consumo se ha con-vencido de las enormes posibili-dades que ofrece la distribución decontenidos online. El hecho de quelos receptores de televisión co-miencen a estar conectados per-manentemente a Internet, a travésde redes de banda ancha de grancalidad, ha ayudado lo suyo paraabrir los ojos a una industria has-ta ahora ajena a los negocios onli-ne. El exitoso ejemplo del iTunesde Apple mueve a los gigantes delhardware a explorar un mercadoen el que tienen todas las de ganar.

Samsung ya ha iniciado este tipode actividad en España, con su ofer-ta de Smart TV (televisión inteli-gente), por la que ofrece conteni-dos audiovisuales para disfrutar através de sus televisores, portátiles,móviles y tabletas.

Idéntico camino que el fabrican-te coreano es el que ahora ha em-prende Toshiba Europa, compañíaque ayer anunció el despliegue agran escala de su plataforma de ser-vicios y contenidos para portátilesy televisores. En este caso, se tratade un portal –denominado Toshi-ba Places- por el que la firma japo-nesa distribuye videos, canciones,músicas, aplicaciones y otros ser-vicios. Este catálogo se irá exten-diendo en las próximas semanascon productos de carácter local encada uno de sus mercados europeos.“Toshiba Places amplía la actividad

Toshiba abre su tienda ‘online’de contenidos para TV y PCEl fabricante irrumpe en el negocio del entretenimientocon la venta de música, películas, juegos y aplicaciones

Varios televisores con la pantalla de inicio de ‘Toshiba Places’. eE

de la compañía en el campo del en-tretenimiento digital y la informá-tica más allá de la fabricación y ven-ta de dispositivos”, indica ThomasTeckentrup, director general deSoftware de Toshiba Europa.

Fuentes de Toshiba explican através de un comunicado que suoferta es una plataforma cloud (alo-jada en Internet), en la que “unaamplia variedad de socios ponen ala venta sus servicios y contenidos”.A partir de ahora, el portal Toshi-ba Place no sólo distribuirá can-ciones, como venía haciendo des-

de el pasado enero, sino quetambién comercializará los servi-cios Video Place, News Place (noti-cias), Game Place (juegos), App Pla-ce (compra y descarga de software)y Services Place (recuperación dedatos). Además, la aplicación per-mite a los usuarios compartir vi-deos y fotos entre diferentes usua-rios y dispositivos, con la tecnologíade Flickr y Dai- lymotion.

s Más informaciónrelacionada con este tema enwww.eleconomista.es

@

BRUSELAS. La Comisión Europea y laindustria tecnológica vigilarán losabusos y efectos colaterales del fe-nómeno de los llamados sistemasde etiquetas inteligentes, basados entecnología de identificación por ra-diofrecuencia (RFID). Bruselas des-tacó que este sistema se está ex-pandiendo rápidamente pero sinsalvaguardar lo suficiente la priva-cidad y los datos personales. Por lo

pronto, este año se utilizan mil mi-llones de estas etiquetas (adheridasa todo tipo de objetos), lo que ele-va la preocupación en torno a la pri-vacidad de la información. A gran-des rasgos, según informa Efe, estasetiquetas están compuestas por unaantena y un microchip con memo-ria de gran capacidad de almace-namiento de datos, y agilidad en lagestión de la información a largadistancia.

Bruselas vigilará los abusosde las ‘etiquetas inteligentes’


Empresas & finanzas

LA ECONOMÍA REALDE GALICIA

Cabreiro lanza su Edición Limitada 2011.Con motivo del comienzo de la primavera,

la empresa saca una edición especial de botellas con undiseño que se inspira en la tradición y las leyendas de Galicia.

Flash k

El mercado norteamericanocontinúa siendo, una vez más,el principal importador. Con untotal de 1.902.032 litros, con-centra el 53,77 por ciento de lasventas de este producto, regis-trando un incremento en 2010del 16,3 por ciento con respectoal ejercicio del año anterior.Además es un país que seadaptan con gran versatilidada los hábitos de consumo delos americanos. En cuanto a lasventas dentro del continenteamericano, el cual concentrael 65 por ciento del total de lasexportaciones de los vinos de laDenominación de Origen RíasBaixas, se observa un notabley óptimo incremento del consu-mo en países como Puerto Rico(+31 por ciento) o Canadá(+71,75 por ciento).

NORTEAMÉRICAES EL MAYORIMPORTADOR

Al detalle

Erimsa destina 1,7millones de eurosa la produccióneficiente de cuarzo

La firma tambiéntiene proyectos derecuperación ambiental

RuthLodeiroPerez

MADRID. Ayudar al entorno y ser efi-cientes en la producción de cuar-zo. Ésos son los objetivos que hanimpulsado a Erimsa ha invertir 1,7millones de euros en un período detres años en proyectos de recupe-ración medioambiental y en plan-tas de tratamiento para lograr unamayor eficiencia en la producciónde cuarzo.

Con ello, consolida su modelo denegocio sostenible con el entornoy contribuye a generar riqueza enlas comunidades en las que desa-rrolla su actividad.

La compañía pontevedresa, queaplica un sistema de extracción derecursos naturales respetuoso conel medio ambiente, es una de lasempresas con mayor producciónde cuarzo a nivel europeo.

Esta proproporciona empleo di-recto a 183 trabajadores en Galiciay Castilla y León en el ámbito de lasenergías renovables, además de nu-merosos trabajos indirectos en em-presas de servicios auxiliares.

La producción anual de la com-pañía alcanza 1,8 toneladas de ári-dos y cuarzo. Estas se utilizan en lafabricación de ferroaleaciones y si-licio solar, componente de los pa-neles fotovoltaicos. Así también fo-menta el uso de energías alternativasy renovables, que son más respe-tuosas con el medio ambiente.

La actividad de Erimsa favorecelos avances tecnológicos con el des-cubrimiento de nuevas aplicacio-nes para el cuarzo en diferentesáreas: paramédicina, cosmética,electrónica, aviación, automoción,energía, electrónica y construcción.

Además, desarrolla un sistemaextractivo selectivo y respetuosocon el entorno mediante el méto-do de cribado de terrenos. Esto lohace con el objetivo de lograr la re-cuperación total del suelo para suuso original.

Erimsa forma parte de un sectorclave para la economía de Galiciadesde el año de su fundación, quefue en 1980.

1,8TONELADAS. Es la cantidad deáridos y cuarzo que produceanualmente Erimsa.

RuthLodeiroPerez

MADRID. Los vinos gallegos ampara-dos bajo la Denominación de Ori-gen Rías Baixas siguen calando enel exterior. Prueba de ello es que lasexportaciones de estos caldos as-cendieron a un total de 3.548.116 li-tros en el ejercicio 2010, lo que sig-nifica un incremento del 16,04 porciento en el volumen de sus ventascon respecto al ejercicio anterior.Crecimiento que también se mues-tra en las cifras de valor que supe-ran los 19 millones de euros. Así, laD.O. puso en el mercado de 54 paí-ses un total de 4.730.821 botellas devino. En este ejercicio participaron76 bodegas de la denominación enlos planes de exportación.

La satisfacción por estos resulta-dos queda patente en palabras delpresidente de este Consejo Regu-lador, José Ramón Meiriño, quienexplicó que “el sector sigue apos-tando por los mercados exterioresa los que destina una produccióndel 22,4 por ciento”. El acierto deestos resultados tiene su origen enla búsqueda de diversificación demercados y en alcanzar el equili-brio deseado que consiste en re-partir un 33 por ciento de las ven-tas al mercado local, otro tanto alnacional y lo mismo al exterior.

Estas cifras son bien valoradaspor el sector de Rías Baixas, que seha esforzado por afrontar estosdifíciles momentos económicosabriendo mercados exteriores me-diante un gran esfuerzo inversor enmedios materiales y en recursos hu-manos. Frente a la tendencia gene-ral del conjunto de los vinos espa-ñoles con denominación de origen,ese esfuerzo de Rías Baixas tiene sucompensación en una tendencia alalza que ya se observaba en el in-cremento de un 7,64 por ciento enlas exportaciones de la campaña2009-2010.

PresenciaenelextranjeroEl mercado norteamericano con-tinúa siendo el principal importa-dor, con 1.902.032 litros, concen-trando el 53,77 por ciento de lasventas, con un incremento del 16,3por ciento con respecto al ejerci-cio 2009. Es un país que ha de-mostrado “un gran interés por es-tos los vinos de la Denominaciónde Origen Rías Baixas”, que se adap-tan con gran versatilidad a los há-bitos de consumo de los america-nos. Completan el palmarés el ReinoUnido, un mercado tradicional deesta denominación, con 422.823 li-

Trabajadores recogiendo las uvas. BLOOMBERG

pón se mantiene como el principalmercado de los vinos de la Deno-minación de Origen en este conti-nente, con más de 39.000 litros ex-portados y un crecimiento cercanoal 18 por ciento. De hecho, los es-fuerzos de marketing y promociónse verán complementados con unacampaña específica en Japón.

Asimismo, en el mercado chinose mantendrá la presencia de esteConsejo Regulador en la feria Food& Hotel, de Shanghai, durante laque se realizarán acciones de re-fuerzo de marca orientadas a laprensa especializada, acciones deformación de sumilleres, e iniciati-vas para darse a conocer entre im-portadores y consumidores VIP.También en China, el Consejo Re-gulador acudirá este año a la feriaWine and Spirits que se celebra enHong Kong. Según explicó RamónHuidobro, secretario general delconsejo, las bodegas llevan muchosaños haciendo “un gran esfuerzohumano y económico” por conso-lidarse en los mercados interna-cionales. Incluso en estos tiemposde crisis han mantenido su apues-ta por los mercados de exportación,de los cuales “estamos empezandoa recoger frutos”.

tros; y Puerto Rico, que con más de171.000 litros mantiene la terceraposición del ranking que había ocu-pado ya en la campaña pasada. Lacuarta posición es para México, con112.299 litros. Otros mercados re-levantes en los que los vinos de Rí-as Baixas mantienen un importan-te volumen de exportaciones sonAlemania, Suiza, Francia, Bélgica,Australia y Holanda. En referenciaal noveno país en el ranking, el se-cretario general del consejo desta-có que “Australia es un mercadocomplicado, pero el trabajo del con-sejo y de las bodegas se ha visto re-compensado por un crecimientosuperior al 87 por ciento”. En cuan-to a las ventas al continente ame-ricano, que concentra el 65 por cien-to del total de las exportaciones delos vinos de la Denominación deOrigen Rías Baixas, se observa unnotable incremento en países co-mo Puerto Rico (+31 por ciento) oCanadá (+71,75 por ciento).

Finalmente, el mercado asiáticoregistra unas exportaciones tota-les de 64.431 litros de vinos y siguemanteniéndose como un objetivoa medio y largo plazo. En su con-junto, sería el décimo destino de lasexportaciones de Rías Baixas. Ja-

Las exportaciones de vino de RíasBaixas crecieron un 16% en el 2010La cifra de negocio de esta denominación de origen superó los 19 millones


Empresas & finanzas

LA ECONOMÍA REALANDALUCÍA

Investors Day de Abengoa en Londres.La multinacional celebra hoy en Londres

su Día del Inversor, tras la jornada celebrada el lunes enNueva York, para explicar su estrategia a inversores globales.

Flash k

IMAGEN YRETOS DE LAINDUSTRIAAGRARIA

A ctualmente, tanto la ren-tabilidad como la consi-deración social de la acti-

vidad agraria sufren un gravísimodeterioro, incompatible con el pa-pel que realmente tienen en la so-ciedad. La continuada pérdida depeso de la producción agraria en elPIB de los países desarrollados haprovocado que lo rural se identifi-que con lo más atrasado y arcaico.Sin embargo, olvidamos que laprincipal tareadelserhumanoesyseguirá siendo la de proveerse dealimentos, los cuales han de serproducidos inexcusablemente poresos agricultores y ganaderos tanpoco considerados hoy. A fin decuentas, de ellos depende nuestrapropia existencia.

Frente a esa imagen atrasada, esprecisamente en el proceso de ge-neración de alimentos donde se es-tán incorporando avances en ge-nética, biotecnología o producciónde alimentos funcionales. Existe asíuna gran contradicción entre el pa-pel real de la agroalimentación y suconsideración social.

A esta falta de consideración so-cial contribuye también el recien-te desarrollo de las grandes em-presas de distribución, que hasupuesto una revolución, no sóloen el campo de la alimentación, si-no en todo el sector servicios. Noes comprensible (ni siquiera razo-nable) que la distribución, que co-bra sus ventas al contado, pague asus proveedores a 180 días; comotampoco es de recibo que impon-gan su propia marca, apropiándo-se del esfuerzo investigador o deselección que realiza el resto de losagentes de la cadena.

Hoy, el productor y el consumi-dor asisten prisioneros a la batallaentre la industria y las comerciali-zadoras, de una parte, y la gran dis-tribución, de la otra. La única posi-bilidad de afrontar esta crisispermanente de la agricultura es laintegración y la cooperación paralograr el tamaño y la tecnología su-ficiente que permita convertirse eninterlocutor de la gran distribución.

JERÓNIMOMOLINAAPUNTES DEL SUR

x Economista de Cajamar

C.P.

SEVILLA. Nuevo paso en la integra-ción de la potente industria agroa-limentaria del sureste español. Lacooperativa almeriense UnicaGroup se ha aliado con las empre-sas murcianas El Dulze y Agromarpara alcanzar un acuerdo en con-junto con el gigante estadounidenseGeneral Mills. A través de él, la mul-tinacional llevará frutas y hortali-

zas frescas de las tres firmas espa-ñolas a los mercados de la UniónEuropea. El acuerdo será presen-tado hoy en Almería.

General Mills posee, entre otras,la enseña Gigante Verde. El objeti-vo central del pacto es lograr aca-parar el 5 por ciento del mercadoeuropeo en cuatro años. UnicaGroup ya cerró el pasado año otroacuerdo similar con la firma ho-landesa Zon Coöperatie de Venlo.

Ya existen otras iniciativas sur-gidas de la integración de empre-sas hortofrutícolas en Almería co-mo Agrupaejido o Murgiverde.Todas ellas tienen en la UE-27 suprincipal mercado. Según Fepex, laUnión Europea acapara el 93 porciento de las exportaciones espa-ñolas de estos productos (8,8 mi-llones de toneladas). Los principa-les mercados son Alemania, Francia,Países Bajos y Reino Unido.

Tres hortofrutícolas de Almería y Murciacrecen en Europa con ‘Gigante Verde’

Alestis se atraganta conlos exempleados de Delphi

CarlosPizá

SEVILLA. Alestis Aerospace, el pro-veedor andaluz de primer nivel(tier 1) de Airbus, está teniendoproblemas para cumplir los com-promisos de recolocación de 350personas de la extinta fábrica deDelphi en Cádiz. La compañía ae-ronáutica participada por la vascaAlcor, la Junta, Unicaja y Cajasolcarece actualmente de carga detrabajo para poner en marcha lafábrica construida en Puerto Realsobre los antiguos suelos de Del-phi. Como parte de este proyecto,Alestis asumió en 2009 un com-promiso de recolocación de esenúmero de personas.

En Puerto Real está previsto el

El proveedor de Airbus tiene cerrada por retrasos en laproducción una planta en Cádiz donde iban a trabajar 121

Primeros prototipos del cono de cola del Airbus ‘A350’ que Alestis fabrica en El Puerto de Santa María (Cádiz). eE

ve radica en el retraso de Alestis enla puesta en marcha de la produc-ción de la belly fairing, tanto por loshabituales retrasos que acumula to-do programa como por la adversacoyuntura para encontrar finan-ciación. El complejo utillaje paraempezar a fabricar esta pieza, queincluye planchas de fibra y estruc-turas metálicas, aún no ha llegadoa Alestis Sevilla. Se prevé que lo ha-ga este mes. Luego, todo este con-junto se enviará a Puerto Real pa-ra terminar de integrarlo antes deenviarlo a Airbus. Alestis ya fabri-ca la panza del superjumbo A380.

montaje de la panza (belly fairing)del A350 de Airbus y la compañíaha invertido en esta instalación 83millones de euros. Tenía previstoabrirla en julio de 2010, pero aúnsigue clausurada. La previsión esque en ella trabajen 520 personas.

Los 121 exempleados de Delphique tenían que haberse incorpora-do a la planta la semana pasada hansido enviados a su casa de vacacio-nes. El total de 350 lleva formán-dose desde hace casi dos años, aun-que dados de alta en la empresa ala espera de asumir trabajo concreto.

La dirección ha citado al comitéde empresa que representa a esostrabajadores hoy para plantear so-luciones. Distintas fuentes del sec-tor aeronáutico señalan que la cla-


C.P.

SEVILLA. España va a contar por fincon un gran evento aeronáutico decarácter internacional en la ciudadde Sevilla. La compañía francesaAdvanced Business Events (ABE),con apoyo de la Junta de Andalu-cía y el Ministerio de Industria, or-ganizará en marzo de 2012 el even-to Aeronautic & Defense Meeting.

Stéphane Castet, director de ABE,ha explicado en la presentación dela feria que no será un airshow alestilo del salón de Le Bourget (Pa-rís) o Farnborough (Reino Unido),sino un evento centrado en poneren contacto a pequeñas y medianascompañías entre sí y con los gran-des constructores.

Airbus, Bombardier o Safran yahan confirmado su asistencia. Otrosgrandes grupos como Boeing o Em-braer, así como multinacionales delsector Defensa podrían sumarse.Castet espera que vengan entre 250y 300 empresas, la mitad de ellasextranjeras. ABE ya organiza even-tos similares en Toulouse, Montreal,Torino o Singapur.

ABE organiza enSevilla una feriainternacionalde aeronáutica

JoséMaríaCamacho

MÁLAGA. Hojiblanca ha formalizadoesta semana en Málaga el acuerdode exportación de aceite a granelpara este año 2011 a China a travésde la empresa local Yihai Kerry, ba-se en Singapur. Con este acuerdo,que se encauzó durante la visita enenero del viceprimer ministro chi-no Li Kequiang a España, la coo-perativa andaluza podrá superar acorto plazo las 3.000 toneladas deexportación a este mercado, la granmayoría envasado a través de sustres marcas propias. Hasta ahoraha logrado alcanzar las 2.500 tone-ladas anuales.

El grupo con sede en Antequeraopera en China desde hace una dé-cada y ya posee una cuota de mer-cado del 12 por ciento en aceite deoliva virgen extra. Su objetivo, a tra-vés de éste y futuros acuerdos, esllegar al 20 por ciento. Represen-tantes del Gobierno chino y de Yihaihan visitado esta semana la plantamalagueña para conocer mejor elproceso productivo de Hojiblanca,que facturó 450 millones en 2010.

Hojiblanca aspiraa un 20% delmercado delaceite en China

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE ABRIL DE 2011

Bolsa & InversiónWeb: www.eleconomista.es E-mail: [email protected] 21

Fuente: Bloomberg. (*) 100 puntos básicos equivalen a un punto porcentual. elEconomista

Variación en el precio máximo y mínimo de 2010

Qué compañías desbordan de optimismo

MÁXIMOS

HORQUILLA DE PRECIOS EN 2011 (¤)

MÍN. ANUAL MÁX. ANUALPrecio actual

MÁXIMO

MÁXIMO

MÁXIMO

MÁXIMO

MÁXIMO

MÁXIMO

MÁXIMO

MÁXIMO

Sacyr-Valleher.

Inditex

OHL

Endesa

REE

Gas Natural

Enagás

Repsol YPF

4,51

51,25

21,26

18,50

33,41

10,34

14,44

20,42

9,09

59,52

26,59

22,67

40,94

13,50

16,29

24,79

180

200

220

240

260

280

ENERO FEBRERO MARZO ABRIL

Prima de riesgo española (máximos y mínimos en 2011)

En puntos básicos*

180,08puntos básicos*

267,44puntos básicos*

Aplauso bursátil a la menor prima deriesgo en cinco meses... 180 puntos

CeciliaS.Prieto

MADRID. Sólohanpasadotresmesesdesde que el diferencial del bonoespañol con el alemán llegase a supunto máximo en el año, los 267puntosbásicos.Fueelpasado10deenero, cuando volvieron las dudasentornoalacapacidaddePortugalpara afrontar sus deudas. En la se-sión de ayer, ese mismo diferencial–o lo que es lo mismo, el interésadicional que exigen los inverso-res a los bonos españoles sobre losalemanes a 10 años– cayó hasta los180 puntos básicos, el nivel másbajo desde el 29 de octubre de2010. Otra manera de verlo: desdesupuntomáscríticoen2011, lapri-ma de riesgo del bono español haretrocedido un 36 por ciento.

Ayer, el mundo desayunó con lascontundentes declaraciones de Do-minique Strauss-Kahn, el presidentedel Fondo Monetario Internacio-nal (FMI): “No creo que España ne-cesite ningún tipo de ayuda finan-ciera”. Se trata de la última mani-festación de algo que ya llevan re-cogiendo los mercados en los últi-mos tiempos, que España no serála siguiente pieza del dominó peri-férico si cae Portugal.

“Durante los últimos meses se hapuesto a España en el mismo sacoque a otros países, como Grecia,cuando claramente no están en lamisma situación”, añadió el presi-

dente del FMI, por si el mensaje noquedaba claro. Explícitamente tam-bién venía a decir que la caída dePortugal no contagiará a España.

La elevada prima de riesgo del 10de enero tuvo otro efecto, doblegaral Ibex 35. Ese día, la bolsa españo-la cedió hasta marcar su punto mí-nimo en el año, en los 9.437,80 pun-tos. Ayer, gracias al optimismo queinundó las bolsas tras las declara-ciones de Strauss-Kahn –en una jor-nada durante la que también re-puntó con fuerza el euro en su

cambio contra el dólar– el princi-pal indicador español mostró elcomportamiento contrario.

El Ibex 35 subió un 1,56 por cien-to; un dato que a su vez le convir-tió en el índice más alcista de la zo-na euro, segundado por el italianoFtse/Mib, que subió un 1,21 por cien-to. Tomando como referencia el cie-rre de ayer, en los 10.845 puntos, elIbex 35 está a un 2,4 por ciento dedistancia de sus máximos en el año,que marcó el 17 de febrero en los11.113 puntos. Cerrar por encima del

El diferencial con el bono alemán cae un 36%desde el nivel más alto alcanzado el 10 de enero

El Ibex parece tener fuerzas para atacar unosmáximos anuales que se encuentran a un 2,45%

nivel psicológico de los 10.800 pun-tos deja al Ibex 35 atacando su pri-mera resistencia por análisis técni-co, establecida en los 11.500 puntos.Este nivel reconquistado ha dadonuevos argumentos a los analistasde Bolságora para Ecotrader paraelevar hasta el 50 por ciento la ex-posición al selectivo español de laCartera Modelo del portal de in-versiones de elEconomista.

El entusiasmo de las bolsas tam-bién se trasladó al Brent (de refe-rencia en Europa), que repuntó has-ta marcar 123 dólares por barril.

LosmásbeneficiadosLas alzas en el parqué español con-tribuyeron a que ocho de sus co-tizadas consiguieran marcar má-ximos anuales, destacando la fuertepresencia del sector energético(ver gráfico).

Sacyr se colocó como la más al-cista del parqué español, al dispa-rarse un 5,77 por ciento. En el año,la compañía acumula un avance cer-cano al 93 por ciento que la acredi-ta como el valor con mejor com-portamiento del Ibex 35. Además,con esta nueva subida, la construc-tora ya está moviendo en nivelesinéditos desde 2009. Por su parte,para encontrar precios como en losque están cotizando tanto la cons-tructora OHL como la red de trans-porte eléctrico REE, hay que re-montarse hasta 2008.

El indicador español secolocó ayer como el másalcista de la zona euro,cerrando por encimade los 10.800 puntos


Bolsa e Inversión

I.Blanco/A.Palomares/P.Calvo

MADRID. 1.008 días después, el Ban-co Central Europeo (BCE) vuelvea tener cargada la escopeta de lostipos de interés. La última vez quedisparó fue el 3 de julio de 2008.No había quebrado Lehman Bro-thers; no se había destapado el es-cándalodeBernardMadoff;yGre-cia e Irlanda no habían recibidorescate financiero alguno. Es más,Irlanda –y también España– po-seía por aquel entonces la máximacalificación crediticia por parte delas tres principales agencias de ra-ting. Todo eso y mucho, muchomás, ha ocurrido desde la últimavez que la institución presididapor Jean-Claude Trichet aumentólos intereses. Hasta hoy. PorquehoyestáprevistoqueelBCEaprie-te de nuevo el gatillo. Se trataría deun disparo de un cuarto de puntoqueconduciríaelpreciodeldinerodel 1 al 1,25 por ciento y que pon-dría fin a una secuencia de casi dosaños sin movimientos.

La medida se encuentra amplia-mente descontada por el mercadodesde que la telegrafió Trichet enla anterior cita, que tuvo lugar el 3de marzo. Desde entonces, los in-versores han trabajado sobre unahipótesis muy clara: el BCE au-mentará los intereses hasta el 1,25por ciento y luego se tomará un des-canso en mayo. Es decir, que hoyprecisará que no da comienzo a unasecuencia de repuntes consecuti-vos. “El mercado ya ha puesto enprecio una subida de un cuarto depunto, pero sería fundamental undiscurso más relajado respecto a lasperspectivas de inflación”, afirmaFelipe Arrizubieta, analista de Ba-nif Gestión. “Lo mejor para la bol-sa sería que se diera a entender queel ajuste será limitado y no un pro-

ceso indefinido de subidas de ti-pos”, afirman en M&G Valores. ¿Quésupondría eso para los mercados?Si el BCE ratifica esa hipótesis, latendencia reciente de la bolsa y losbonos no se vería alterada. No obs-tante, sí puede producirse una cier-ta relajación tanto en el euribor, queestá ya por encima del 2 por cien-to, como en el euro, que ayer se apre-ció hasta los 1,435 dólares.

¿Fuertevigilancia...ono?Ahorabien,elhechodequeelBCEhaya pulverizado los pronósticoscon la subida que emprenderá hoy,que llega mucho antes de lo pre-visto, alimenta el temor a que pue-

dan producirse sorpresas. Y éstaspodrán llegar de dos frentes: de ladecisión sobre los tipos y de la rue-da de prensa posterior.

Con respecto al primer frente,dos son las sorpresas, ambas nega-tivas, que puede llevarse el merca-do. “Si la subida de tipos es supe-rior al 0,25 por ciento, sería muymalo para las bolsas ya que eso im-plicaría que se para la recuperacióny que se acentúa la debilidad en elmercado laboral”, afirma Javier Flo-res, director de inversiones de Dra-con Partners. No obstante, hay quetener en cuenta que un alza mayorde la prevista supone, tal como ex-plica Mercedes Camacho, de Ome-ga IGF, “aumentar los costes de fi-nanciación para las empresas y elefecto dependerá mucho del pun-to de salida en el que se encuentrecada país hacia la recuperación”.

Pero lo único que teme el mer-cado no es una subida drástica delprecio del dinero. También preo-cupa la posibilidad de que no lo ele-ve, ya que “dejarlo inalterado su-pone un mensaje contradictorio ypuede tener consecuencias negati-vas a corto plazo porque el merca-do descuenta subidas”, asegura Ja-vier Muñoz, director general deTressis Gestión. Y es que aunqueen un principio la bolsa podría reac-cionar con subidas en el día, “ter-minaría siendo perjudicial para larenta variable y no conseguiría me-jorar la deuda pública ni el euribor,puesto que seguirían descontán-dose subidas”, asegura EstefaníaPonte, de Cortal Consors.

Pero si la decisión sobre el pre-cio del dinero es importante, no loes menos el posterior discurso yrueda de prensa. “Una subida o unmensaje excesivamente agresivoses lo que más perjudicaría a los mer-cados ya que agravaría el problema

El mercado digerirá el alza detipos si el BCE no anticipa másLos inversores están ‘preparados’ para que la entidad elevehoy los intereses al 1,25% y se tome un ‘descanso’ en mayo

Puntos de inflexión en la política monetaria Hacia la primera subida desde 2008

de Europa”, ratifica Víctor Alvar-gonzález, consejero de Profim.

“No subir los tipos, subirlos 50puntos básicos o subirlos 25 pun-tos básicos y un discurso confor-mista en el largo plazo con la me-dida serían escenarios que traeríanun ajuste más o menos severo delos mercados”, afirman en IG Mar-kets. Y es que un mensaje dema-siado alarmista sobre la inflaciónauguraría otro alza de los tipos enmayo, y el mercado espera que demantenerse los incrementos, éstossean puntuales, no continuados. Eneste sentido, la clave residirá en siTrichet alude a que el BCE man-tendrá una “fuerte vigilancia” so-

bre los precios, un mensaje con elque transmitiría la intención de vol-ver a subir los tipos el próximo mes.

Y junto con el mensaje, el mer-cado estará especialmente atento alas pistas que dé Jean-Claude Tri-chet sobre las medidas de políticamonetaria no convencional, comola compra de deuda pública. “Seríamal acogido por los mercados derenta variable y fija que disminu-yan las ayudas monetarias no con-vencionales”, afirma Ricardo Sán-chez Seco, de Gestiohna.


Pese a que la resolución finaldel BCE no se conocerá hastalas 13.45 horas de hoy, el mer-cado ya la ha incorporado ensus valoraciones. Ha sido elcaso del euribor a 12 meses, lareferencia para la mayoría delas hipotecas a tipo variable enEspaña. Desde que Trichet anti-cipó el 3 de marzo la intenciónde la institución de encarecer eldinero en abril, el índice hipote-cario ha repuntado del 1,78 al2,033 por ciento, el nivel másalto desde febrero de 2009. Esdecir, un incremento de 25,3puntos básicos –ó 0,253 puntosporcentuales–, justo el aumentoque está previsto que decida elBCE en los tipos oficiales.

EL EURIBORYA HA ‘SUBIDO’LOS INTERESES

Al detalle

P.C.

MADRID. La alta expectación que en-vuelve a la reunión del Banco Cen-tral Europeo (BCE) dejó ayer unaclara huella en el euro, que alcan-zó su cambio más alto contra el dó-lar desde enero de 2010. La mone-

da única se apreció un 0,8 porciento, hasta los 1,4337 dólares, aun-que llegó a escalar hasta los 1,4349.Desde que Trichet anticipó el pa-sado 3 de marzo la voluntad de laentidad de subir los tipos, la divi-sa europea se ha apreciado un 3,5por ciento contra la estadounidense,porcentaje que alcanza el 7,2 porciento en lo que va de año.

Como reconoció ayer en su blogla experta en divisas Kathy Lien,“el euro ha subido fuertemente an-tes de la decisión” de la instituciónmonetaria. A su juicio, eso revela

expectativas que tiene el mercadocon respecto a lo que pueda decirhoy Trichet. “La fortaleza del eu-ro indica que los inversores espe-ran unos comentarios duros delBCE. Si Trichet decepciona al en-friar la necesidad de mayores in-crementos de los intereses, el eu-ro podría bajar con intensidadporque lo único que se está des-contando son expectativas de su-bidas del precio del dinero”, expli-ca. “La entidad apoyará la subidadel euro si da indicaciones de quehabrá más subidas de los tipos, pe-

ro si da a entender que se trata deun escenario con un único aumento,crecería el riesgo de que la divisaeuropea cayera”, explican desdeETF Securities.

AtentosaJapóneInglaterraEl empuje del euro no se limitó úni-camente a su cuerpo a cuerpo con-tra el billete verde. También subiócon intensidad contra el yen japo-nés. Se revalorizó un 1,3 por cien-to, hasta los 122,3 yenes, su máxi-mo desde mayo de 2010. En estesentido, ayer se unieron dos situa-

ciones contrarias. Si el euro se for-taleció a la espera del aumento delos intereses y del mensaje del BCE,el yen se debilitó ante la posibili-dad de que el Banco de Japón, quetambién se reúne hoy, envíe nue-vos estímulos para reactivar la eco-nomía tras el terremo del pasado11 de marzo.

Al mismo tiempo, la moneda úni-ca se apreció un 0,6 por ciento con-tra la libra, hasta las 0,878 libras. ElBanco de Inglaterra también se reú-ne hoy. Se espera que mantenga lostipos en el 0,5 por ciento.

El euro alcanza su mayor cambio contra el dólar desde enero de 2010

La ‘moneda única’ seaprecia hasta los 1,4349dólares y acumula unavance del 7,2% en 2011


Bolsa e Inversión

Ecotrader.es abre estrategias en la rentavariable... pero de los países emergentes

MarielaBéjar

Las oportunidades que sigue en-contrando Ecotrader.es en dife-rentes mercados explican por quéla web de pago de elEconomista haconseguido convertirse, en muy po-co tiempo, en uno de los grandesreferentes para los inversores.

El portal pionero en España quecombina de manera acertada la in-formación exclusiva en tiempo re-al con innovadoras herramientasfinancieras y una gama de serviciosinteractivos, permite elaborar es-trategias de inversión controlandolos riesgos que supone un contex-to tan complejo como el actual.

Situación que ha sido determi-nante para ganarse la confianza quedía a día viene mostrando la co-munidad de inversores ya no sóloen España, sino incluso en otros paí-ses de habla castellana.

La razón es simple: la diversifi-cación de sus estrategias que tie-nen en cuenta distintos tipos de ac-tivos: renta variable, renta fija,materias primas y divisas, dentrode un escenario global, permite en-contrar nuevas oportunidades deinversión ahí donde muy pocos bus-can. Un aspecto que convierte aEcotrader.es en una web única.

Por ejemplo, recientemente, losexpertos del portal han aumenta-do el peso en la renta variable den-tro de su estrategia, pero no en cual-quier mercado. Esta vez su estrategiatiene una dirección clara: ingresaren los mercados emergentes a tra-vés de ETF y así lo explican: “Ad-vertimos la semana pasada de queestos parqués ofrecían una ecua-ción rentabilidad/riesgo más atrac-tiva que Europa o EEUU, sobre to-do en un momento en el que lasbolsas desarrolladas se mueven enlateral y no se pueden descartar co-rrecciones”.

Así, después de poner en marchauna operativa global y otras espe-cíficas sobre Chile e India, el lunes

La recuperación económica obliga a pensar en las bolsas de India, Chile y Brasil, entre otras

le tocó el turno a Brasil y Turquía,países sobre los que se ha abiertooperativas que se pueden replicarvía fondos cotizados (ETF) o a tra-vés de productos más tradiciona-les. Mientras que, el martes apro-vechaban para elevar al 75 por cientola exposición a China, a través delETF Guggenheim Small Cap Chi-na (conocido como HAO).

Y éstas son sólo pequeñas prue-bas de las oportunidades que en-cuentra Ecotrader.es, una web enla que tendrá a su disposición loscomentarios sobre la situación téc-nica de los valores calientes del día,información sobre las nuevas es-

trategias propuestas en bolsa, tan-to española como internacional, asícomo una guía de la situación téc-nica en la que se encuentran losprincipales índices del mundo. Ade-más, hallará una tabla resumen dela evolución de las estrategias en-tre muchas otras herramientas yservicios.

Para poder acceder y sacar par-tido al contenido tiene la opción deelegir entre dos modalidades desuscripción, es decir, acceder sóloal Nivel 1 (que le ofrece la infor-mación exclusiva más once poten-tes herramientas) o suscribirse alportal completo, Nivel 2 que ade-más de todo el contenido del Nivel1 incluye una serie de innovadoresservicios interactivos (ver cuadro)de la derecha. Actualmente elEco-nomista ha establecido un coste desuscripción con precios accesiblespara sus usuarios y lectores. Paraobtener más información ¡entre awww.ecotrader.es!

Ecotrader.es EL PORTAL DE PAGO DE ‘ELECONOMISTA’ ENCUENTRA NUEVAS OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN

elEconomista.es

MADRID. Una de las másatractivas alternativas deinversión que existen en

estos momentos son los Contratospor Diferencias (CFDs). ¿La razón?

Se trata de productos considera-dos como las mejores llaves de ac-ceso a los mercados para un inver-sor minorista. Los CFDs hanconseguido alcanzar un despeguevertical sin precedentes en Espa-ña y en muy poco espacio de tiem-po debido a su capacidad para ge-nerar jugosas revalorizaciones y ala posibilidad que ofrecen para en-trar en otros mercados como el delas divisas y materias primas.

Es por eso que, la escuela de in-versión de elEconomista y Bolsá-

gora ponen a su disposición el pró-ximo 12 de abril, el curso online deCFDs que le permitirá conocer to-das las razones que hacen de esteproducto particularmente atracti-vo para los inversores que buscanoportunidades fuera de España.

Conocerá además por qué seaconseja usar este vehículo no so-lamente para operar de forma ac-tiva en renta variable al alza y a labaja, sino también para gestionaruna cartera en tendencia y mejorarel control de riesgo. Todo esto de

la mano de los expertos de Bolsá-gora, Joan Cabrero y Alain Galibert.

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Ecotrader Nivel 2: Los más potentes servicios

Estos mercados seránun refugio si se produceuna pequeña vueltaa la reconstrucciónalcista bursátil


Bolsa e Inversión

ANÁLISIS Y RECOMENDACIONES

ECOTRADER LA OPERACIÓN DEL DÍA

Milán se ofrece a losinversores europeos

La periferia europea pareció dar ayerun importante paso adelante en tér-minos de su situación técnica. Gra-cias a la confirmación de un pequeñodoble suelo –s1s2– en continuidad al-cista, el Mib 30 italiano define unasecuencia de mínimos y máximoscrecientes respetando una perfectadirectriz alcista desde los mínimosde marzo. Éste es el requisito definiti-vo para sesgar el análisis de la situa-ción al alza, tras la neutralidad en laque quedaban las cosas desde elmomento en que el índice rompía labandera de continuidad alcista quepodía contraponerse como escenarioa la idea de un cabeza y hombros(hch) que pareció poner sobre la me-sa la necesidad de un mayor deterio-ro en la esperada corrección que vivi-

Precio de apertura de la estrategia 22.350Primer objetivo 23.200Segundo objetivo 24.500Stop < 21.590

Estrategia (alcista)

Carlos Doblado, Bolságora

Las líneas dibujadas en los gráficos representan los soportes (zona de precios en los que el valor podría encon-trar apoyo para volver a subir) y las resistencias (precios en los que se podrían detener las subidas).Estos análisis no constituyen una recomendación de compra o venta de valores. El Economista no se responsa-biliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.

Grifols entra en la listade recomendaciones

Tras la confirmación de patrón devuelta sobre línea de tendencia, sehabía reafirmado su situación alcista,con extraordinaria fuerza relativa, delos últimos tiempos. Nosotros, espe-rando una corrección bajista en for-ma ‘pull-back’, decidimos mantener-nos al margen hasta que ayer por lamañana, y en zona de mínimos intra-diarios, dábamos el conveniente pa-so al frente al abrir una posición largaal 75 por ciento vía alerta web/sms.La idea de ‘trading’, sin embargo, noes aplicable más allá del 25 por cien-

Fuente: Bolságora. (*) Ajustado al pago de dividendos. (**) Precio en dólares. elEconomista

Qué comprar y vender (últimas modificaciones y estrategias más recientes)

AbrirApertura parcialApertura parcialElevar al 50%Elevar al 50%Apertura parcialAbrirMantenerMantenerAbrir

22.350

6,75

12,51

9.450

4,84

929

15,55

65.714

2,6

37,12

23.20008/09/11

12,8/ 1311.500/ 12.200

9,2/ 131550/1700

16,8/ 1972.000/ 90.000

3,1/ 439/42

<21.590<6,3

<11,25<10,400/ <9,200

<7,5<1410/ <1380<14,7/ <13,75

<62.500/ 58.000<2,3

<36,1

PRECIO DEACTIVACIÓN*

SITUACIÓN DE ‘TRADING‘‘STOP LOSS’

OBJETIVOINICIALPrecio en euros

Ftse/MIB (alcista)Fiat (alcista)Grifols (alcista)Ibex (alcista)Sacyr (alcista)Oro** (alcista)Ford** (alcista)Ulusal 100 (alcista)Ence (alcista)First Energy** (alcista)

Últimas modificaciones

mos entre finales de febrero yprincipios de marzo. El doble suelopermite elevar la exposición de unacartera europea, algo que en el casodel Mib puede hacerse con una posi-ción completa en la que el ‘stop’ es-taría bajo 21.590 puntos y el objetivoinicial en los 23.200/24.500 puntos.

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to en este momento (salvo correc-ción), sobre todo si tomamos el pri-mer objetivo, 12,8/13 euros, comoprimera referencia; pues se produjoun alza superior al 3 por ciento desdeel momento en que lanzábamos laalerta de activación de la posición. El‘stop’, bajo 11,25.

Momento paraincrementar Sacyr

Se ha convertido en una de las ope-raciones estrella de nuestra tabla deseguimiento desde que a principiosde enero lanzábamos una idea de in-versión sobre la misma, tras confir-mación de un patrón de cabeza yhombros invertido (hchi) que ha pre-cedido un alza sin correcciones signi-ficativas en relación con la acelera-ción de la recuperación. Hasta queha llegado el proceso lateral que yaen las últimas semanas nos permitió,por fin, elevar el ‘stop’ de proteccióndel beneficio direccionalmente. La

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ruptura alcista de la consolidaciónabre una nueva ventana de ‘trading’al 25 por ciento, lo que supone elevarnuestra presencia en términos de‘trading’ hasta casi un 75 por cientodado que el primer 25 se ha casi do-blado en este período. El ‘stop’, agre-sivamente, puede situarse bajo 8.

Las ‘chicas de oro’: vías paraaprovechar el tirón del metal

AgustinaBarbaresi

MADRID. El oro marcó ayer un nue-vo máximo, al tocar los 1.462,3 dó-lares por onza, superando la plus-marca del lunes, que nos llevó aaumentar el peso de la estrategiaque en Ecotrader tenemos sobre elmetal. Los inversores que no esténen esta materia prima, están aún atiempo de aprovechar su tirón, yaque por técnico ha entrado en su-bida libre.

Hay otra al carro del oro por fun-damentales, apostando por las gran-des mineras que lo extraen. Con-cretamente, las cinco cotizadas conmayor capitalización: las cana-dienses Barrick Gold y Goldcorp,las estadounidenses Freeport-McMoRan y Newmont Mining y lamexicana Fresnillo.

Las más interesantes son las tresprimeras: todas tienen una reco-

mendación de compra clara porparte de la media de bancos de in-versión y son a las que más les hanmejorado las estimaciones de be-neficio para 2011 desde que co-menzó el ejercicio. También se hanabaratado, junto con Fresnillo. SuPER (veces que el beneficio estácontenido en el precio del título) esahora inferior que a cierre de 2010.

Por potencial la que es imbatiblees Newmont: debería escalar másde un 27 por ciento para alcanzarlos 72,5 dólares, su precio objetivoa doce meses. ¿Lo negativo? Que,al igual que la mexicana, ostenta unconsejo de mantener.

ResplandorportécnicoLo mejor es que estas compañíastambién brillan por técnico. Todasencaran sus máximos históricos de2008, o están relativamente cercade hacerlo. Y las fuerzas renovadas

del oro pueden ayudarles a rom-perlos al alza.

Barrick y Freemont, que son lasque más cerca se encuentran deesos niveles, podrían entrar en su-bida libre si los perforan. La pri-mera “debe traspasar los 55 dóla-res, que fue el nivel que frenó sussubidas en 2010”, señala Joan Ca-brero, analista de Bolságora paraEcotrader; mientras que la segun-da, “tras el período lateral/bajistaque vivió a principios de año, noestá lejos de los 63 dólares”, su plus-marca de 2008.

Algo distinto es el caso deGoldcorp, que se podría situar “agre-sivamente en radar” con expecta-tiva de que pueda superar los 52,65dólares. O de Newmont, un caso“especialmente interesante, ya quetiene un recorrido del 15 por cien-to hasta su resistencia, en los 66 dó-lares”, apunta Cabrero.

El oro marca nuevos máximos al superar los 1.460 dólaresy las mineras cotizan en precios no vistos desde 2008

MaiteLópez

MADRID. A partir del 2 de mayo App-le dejará de ponderar en el Nasdaqpor más del 20 por ciento, para ha-cerlo por sólo un 12 por ciento. Otrosvalores ganarán más peso, sobre to-do Microsoft, que se convertirá enel segundo valor por peso al pon-derar por el 8,3 por ciento. Pero elíndice tecnológico tiene más queperder que ganar con este cambio.

El crecimiento que se espera de

Apple para los próximos años es su-perior al que prevé el mercado pa-ra Microsoft. La compañía que pre-side Steve Jobs crecerá un 55 porciento en beneficios este año y seestima que lo hará en más de un 15por ciento en 2012 y 2013. La de BillGates no sólo incrementará sus ga-nancias a un ritmo más modesto,sino que las últimas revisiones noson tan optimistas como en el casode Apple. De hecho, como ya le he-mos señalado desde Ecotrader, la

visibilidad de Apple aporta credi-bilidad al crecimiento del Nasdaq.

Además, si Apple se borrase delpanorama del índice, el Nasdaq seconvertiría en un indicador más ca-ro y no justificado precisamente porun crecimiento mayor. Sin la tec-nológica de la manzana, el PER (ve-ces que el beneficio se contiene enel precio) del índice se situaría enlas 16,2 veces, un 15,7 por ciento máscaro de lo que cotiza si se tiene encuenta el peso de Apple en él.

Sin Apple completamente al mando delNasdaq, el índice tecnológico perderá brillo


Bolsa e Inversión

Ibex 35 Mercado continuo

Así van los mercados

Puntos

8.000

12.000

06 Abr.06 Ene.

10.845,10

IBEX 35 MERCADO CONTINUO

Campofrio Food 13,14

Zeltia 6,15

Sacyr Valleherm 5,77

Fergo Aisa 5,26

A. Dominguez 4,26

Azkoyen 4,13

Santander 643.234.900 736.957.200

BBVA 606.581.700 647.008.400

Telefónica 564.454.700 1.147.482.000

Repsol YPF 341.062.800 335.814.400

Iberdrola 296.656.700 273.602.600

Inditex 87.628.220 152.245.100

LOS MEJORESLOS MÁS NEGOCIADOS DEL DÍA LOS PEORES

LOS 5 MEJORES DE 2011OTROS ÍNDICES

VOLUMEN DELA SESIÓN

VOLUMEN MEDIOSEIS MESES

VAR. % VAR. %

Puntos

110

150

06 Abr.06 Ene.

144,30

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equipondera-dos, con más peso de la Cartera de consenso de elEco-nomista, elaborada a partir de las recomendaciones de55 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

ECO10

1 Gas Natural 17,45 14,03 10,07 12.439 32.866 11,01 9,72 63,15 4,41

2 Ferrovial 23,60 9,34 4,88 6.741 33.087 56,73 37,51 - 8,57

3 Acerinox 5,87 15,38 10,95 3.464 16.194 14,11 10,37 - 3,17

4 Gamesa 30,13 11,15 4,48 1.826 30.899 26,93 18,82 - 3,79

5 Mapfre 31,76 2,86 1,92 8.247 12.219 8,48 8,01 48,40 -

6 OHL 17,24 26,66 17,16 2.652 13.650 12,30 10,74 25,93 6,36

7 Repsol YPF 18,90 24,90 15,31 30.265 341.063 11,67 9,93 27,32 1,61

8 Santander 6,16 10,88 7,11 71.033 643.235 7,96 6,75 40,57 -

9 Técnicas Reunidas -9,58 48,75 35,42 2.407 10.497 14,88 13,32 49,92 0,38

10 Telefónica 6,63 19,69 14,67 82.563 564.455 9,74 9,39 62,84 2,83

CAMBIO2011 %

CAMBIODIARIO%

CIERRE CAMBIO2011 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

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VOLUMENSESIÓN2

PER20113

PER20123

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CAMBIO2011 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20113

PER20123

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

Cleop -4,14

Renta Corp -3,89

Solaria -3,72

La Seda -3,19

Nyesa -3,09

Fersa -2,69

1 Quabit 127,27 0,31 0,07 256 875 - - - -22,10

2 Sacyr Valleherm 92,79 9,15 3,39 3.727 26.581 19,13 14,31 0,00 21,95

3 Befesa 66,91 25,89 14,58 695 49 - - 0,00 4,34

4 Urbas Guadahermo 62,50 0,14 0,04 33 103 - - - -6,46

5 Sotogrande 61,28 4,00 2,18 170 - - - - -9,82

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 201110.845,10 m 166,50 1,56% 10,00%

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2011144,30 m 1,99 1,40% 10,95%

VALORES

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2011(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2011(%)

PER20113

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOSOBRE EL

VALOR

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2011(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2011(%)

PER20113

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOSOBRE EL

VALOR

Madrid 1.106,20 1,58 10,21

Ibex Med. Cap 10.959,10 1,15 8,29

Ibex Small Cap 7.157,30 0,08 19,58

EuroStoxx 50 2.971,48 0,70 6,40

Stoxx 50 2.635,62 0,34 1,90

m Abengoa 22,90 0,48 4,97 24,63 8.152 0,92 9,13 25,98 c

m Abertis 15,87 2,32 14,09 17,95 68.215 4,67 14,74 16,45 c

m Acciona 78,06 1,91 -7,95 47,28 18.895 3,49 22,52 90,00 c

m Acerinox 13,90 0,58 -7,89 5,87 16.194 3,28 10,37 14,50 m

m ACS 33,49 1,49 -5,16 -4,53 16.443 5,66 11,48 39,00 m

m Amadeus 13,56 2,69 23,23 -13,55 31.811 2,57 11,07 17,49 c

m ArcelorMittal 26,16 0,93 -21,24 -2,95 7.402 - 8,96 30,49 m

m B. Popular 4,27 2,15 -24,31 11,22 39.532 4,34 9,47 4,35 v

m B. Sabadell 3,13 1,92 -22,70 6,24 18.734 3,17 10,96 2,90 v

m Bankinter 5,04 2,09 -19,70 21,34 18.074 3,21 12,06 4,30 v

m BBVA 8,80 3,18 -13,13 16,36 606.582 4,83 6,97 10,00 m

q BME 22,74 -0,24 12,86 27,54 11.951 7,44 13,11 22,00 m

m Criteria 5,04 1,61 35,27 28,71 12.887 5,11 10,29 4,80 m

m Ebro Foods 16,58 0,64 23,75 5,48 15.639 2,74 13,94 18,08 c

m Enagas 16,29 0,87 -0,94 9,19 19.497 5,42 10,24 17,50 m

m Endesa 22,67 1,23 6,36 17,49 10.664 4,58 10,37 22,75 m

m FCC 23,54 2,68 -15,58 19,74 12.130 5,53 10,10 23,00 m

m Ferrovial 9,19 2,20 23,36 23,60 33.087 4,47 37,51 10,85 c

m Gamesa 7,43 1,82 -27,86 30,13 30.899 1,15 18,82 6,50 m

m Gas Natural 13,50 0,93 -2,39 17,45 32.866 6,01 9,72 13,57 m

m Grifols 12,52 1,34 14,14 22,70 16.325 2,10 14,67 13,40 c

m Iberdrola 6,27 1,05 -1,12 8,69 296.657 5,35 11,46 6,70 m

m Iber. Renovables 3,08 0,33 -1,81 16,11 37.443 1,02 25,70 3,15 m

m IAG 2,55 0,99 - - 15.859 - 8,59 - -

m Inditex 59,52 1,19 18,49 6,23 87.628 3,00 17,71 63,00 m

m Indra 14,33 0,92 -7,13 12,08 7.914 4,75 11,16 14,55 v

m Mapfre 2,74 1,71 -0,52 31,76 12.219 5,86 8,01 3,00 m

m OHL 26,59 2,21 20,32 17,24 13.650 1,97 10,74 29,30 c

m Red Eléctrica 40,94 2,11 2,83 16,31 30.447 5,11 11,01 43,68 m

m Repsol YPF 24,79 0,55 36,21 18,90 341.063 4,34 9,93 26,50 c

m Sacyr-Vallehermoso 9,09 5,77 38,04 92,79 26.581 0,61 14,31 8,90 c

m Santander 8,42 2,24 -17,21 6,16 643.235 6,97 6,75 10,20 m

m Técnicas Reunidas 43,06 0,80 -10,05 -9,58 10.497 3,38 13,32 50,00 c

q Telecinco 8,13 -0,53 -25,71 -1,25 25.481 6,99 10,47 10,05 m

m Telefónica 18,09 0,89 1,80 6,63 564.455 8,76 9,39 20,50 m

calculated by

m Adolfo Domínguez 9,30 4,26 -13,97 11,11 58 1,66 13,78 9,67 v

m Aisa 0,20 5,26 -85,61 2,56 301 - - - -

m Alba 43,96 2,16 17,45 14,30 1.644 2,29 7,61 47,20 c

m Almirall 8,00 2,43 -14,53 17,30 2.314 3,63 12,52 9,15 m

q Amper 4,23 -0,24 -12,54 45,86 192 0,24 14,24 3,60 m

m Antena 3 6,81 1,64 -18,05 -2,01 8.480 7,24 9,94 8,26 m

m Azkoyen 2,27 4,13 -28,62 10,46 82 0,00 - 1,96 v

m B. Pastor 3,42 0,29 -23,83 -8,68 320 2,12 10,12 3,40 v

m B. Valencia 3,16 2,60 -33,61 -3,66 2.285 1,90 - 2,95 v

m Banesto 6,55 2,66 -18,49 5,65 2.647 4,96 7,75 7,15 m

m Barón de Ley 46,90 0,13 36,02 4,25 119 0,00 11,15 50,65 c

k Bayer 54,85 0,00 10,34 -1,17 1 0,00 10,43 65,00 c

m Befesa 25,62 0,08 22,12 66,91 49 - - - -

q Biosearch 0,95 -2,56 -11,22 53,23 209 0,00 19,00 0,66 v

k Bodegas Riojanas 6,70 0,00 -8,59 -5,63 3 - - - -

m CAF 404,00 0,37 -9,21 3,59 1.073 3,09 9,01 520,00 c

m CAM 5,85 0,34 -2,50 -16,31 1.238 - - - -

m Campofrío 9,30 13,14 34,20 25,34 2.950 1,85 13,99 9,90 c

m Cata. Occidente 16,38 2,12 4,87 27,17 1.246 3,62 7,40 19,35 c

m Cementos Portland 15,25 0,66 -19,57 25,51 116 1,21 34,27 14,80 v

q Cepsa 28,11 -0,25 34,11 53,77 203 3,51 11,89 28,00 v

q Cie Automotive 5,70 -0,70 55,31 19,00 360 0,47 9,05 7,55 c

q Cleop 6,48 -4,14 -17,19 -21,45 14 - - - -

q Clínica Baviera 7,95 -0,25 -6,47 10,42 6 4,88 13,08 9,50 m

k Codere 10,30 0,00 38,63 18,94 132 0,00 8,14 12,25 c

k CVNE 15,05 0,00 9,97 2,38 - - - - -

m Dinamia 8,38 0,72 -13,27 -4,56 125 8,23 - 10,74 c

m Dermoestética 1,78 1,71 -36,88 38,52 53 0,00 - 1,84 v

k Dogi 0,64 0,00 0,00 0,00 - - - - v

m Duro Felguera 5,87 0,69 16,38 11,17 445 6,08 10,87 6,08 m

q EADS 20,84 -0,76 38,20 15,20 92 0,00 12,69 23,00 m

INDICES INTERNACIONALES LONDRES FTSE 100 6.041,13 0,57% FRÁNCFORT DAX XETRA 7.215,11 0,55% PARÍS CAC 40 4.048,16 0,16% NUEVA YORK DOW JONES 12.426,75 0,27%

COMO LEER NUESTRAS TABLAS

C La recomendación media de lasfirmas de inversión que cubren alvalor equivale a un consejo de com-pra.mLa recomendación media delas firmas de inversión que cubren el

título representa una recomendaciónde mantener al valor en cartera.v La recomendación media de lasfirmas de inversión equivale a unconsejo de venta de la acción.

Notas:(1) En millones de euros. (2) Enmiles de euros. (3) Número deveces que el beneficio por acciónestá contenido en el precio deltítulo. (4) Porcentaje del beneficio

neto que la empresa destina adividendos. (5) Deuda total de lacompañía entre su beneficiobruto de explotación. Fuentes:Bloomberg y Factset.


Bolsa e Inversión

m Elecnor 11,58 3,39 6,24 16,03 388 4,15 7,80 15,00 c

m Ence 2,67 1,52 -0,37 12,18 1.545 2,50 9,60 3,90 c

m Enel G. Power 1,99 0,86 24,56 26,14 418 - 19,35 1,90 m

q Ercros 1,02 -1,92 -21,42 42,86 556 - 78,46 0,82 m

k Española del Zinc 1,05 0,00 0,00 0,00 - - - - -

m Europac 4,14 0,24 22,88 18,29 594 2,55 8,92 5,07 c

m Ezentis 0,50 3,51 -29,20 10,09 930 - 14,76 0,58 m

m Faes Farma 2,87 2,32 -16,84 5,14 1.247 2,74 18,73 3,00 m

q Fersa 1,45 -2,69 -24,35 19,92 290 0,00 32,11 1,17 m

q Fluidra 2,85 -0,35 1,42 23,38 98 1,61 10,56 3,30 m

m Funespaña 7,06 0,43 3,82 4,59 8 - - - -

q GAM 1,83 -0,54 -42,09 21,19 62 0,00 8,32 1,70 v

k Gen. Inversión 1,80 0,00 8,79 3,16 1 - - - -

k Iberpapel 15,00 0,00 34,93 3,66 42 3,52 9,89 17,82 m

q Inbesos 1,26 -3,09 19,52 -22,05 311 - - - -

k Indo 0,60 0,00 -50,21 0,00 - - - - -

m Inm. Colonial 0,08 1,28 -41,91 43,64 1.164 0,00 39,50 0,06 v

m Inypsa 1,75 2,34 -24,89 2,04 6 - - - -

q Jazztel 3,94 -0,75 23,25 11,10 1.967 0,00 13,23 4,47 c

q Lingotes 3,73 -0,80 5,67 11,53 21 - - - -

k Martinsa-Fadesa 7,30 0,00 0,00 0,00 - - - - -

m Metrovacesa 5,94 1,19 -47,11 6,26 73 0,00 - 5,50 v

q Miquel y Costas 22,58 -0,31 34,57 0,27 108 2,68 9,33 15,38 m

m Montebalito 1,86 3,91 -46,24 16,25 14 - - - -

q Natra 1,90 -1,04 -23,39 -8,21 298 0,00 20,43 1,90 v

q Natraceutical 0,36 -0,55 -21,77 8,04 71 0,00 24,20 0,32 v

m NH Hoteles 4,85 0,83 46,53 42,86 1.418 0,00 24,37 5,05 m

m Nicolás Correa 2,11 0,48 0,96 42,57 97 - 4,91 2,90 c

m Pescanova 28,50 0,74 28,03 15,85 433 1,75 8,07 31,00 c

m Prim 5,49 0,73 -19,15 4,97 31 - - - -

m Prisa 2,18 1,16 -21,48 42,62 2.519 0,00 7,13 2,38 m

Mercado continuo (viene de la columna anterior)

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2011(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2011

%

PER20113

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOSOBRE EL

VALOR

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2011(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2011(%)

PER20113

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOSOBRE EL

VALOR

k Prosegur 42,00 0,00 23,06 -0,31 594 2,67 12,42 43,10 v

m Quabit 0,20 1,01 -29,58 127,27 875 - - 0,05 v

q Realia 1,76 -1,68 0,57 12,82 107 0,00 44,00 2,25 m

q Renta Corporación 1,36 -3,89 -58,79 9,68 33 0,00 - 1,03 v

k Renta 4 5,36 0,00 - 9,39 16 2,05 19,85 5,30 m

m Reno Médici 0,22 0,91 2,77 -6,30 6 - 11,15 0,27 -

m ReyalUrbis 1,16 1,76 -60,17 24,19 52 0,00 - - v

m Rovi 5,12 3,43 -21,83 6,67 1.021 2,79 10,36 6,00 c

k SanJosé 5,40 0,00 -18,92 4,05 5 0,00 - - -

q Seda de Barcelona 0,09 -3,19 -62,86 44,44 2.013 0,00 30,33 0,08 v

q Service Point 0,49 -1,20 -40,32 25,75 157 0,77 11,49 0,50 v

m Sniace 1,65 3,38 16,57 45,64 553 - 27,55 - -

q Solaria 2,33 -3,72 2,52 60,69 1.785 1,20 31,49 1,60 v

m Sol Melia 8,20 0,49 23,89 17,91 5.414 0,57 21,18 8,50 m

m Sos Cuétara 0,69 0,73 -51,51 -33,65 4.284 0,00 15,33 0,60 v

k Sotogrande 3,79 0,00 -2,82 61,28 - - - - -

m Tavex 0,46 0,44 -13,77 9,33 28 0,00 14,28 0,64 m

m Tecnocom 2,26 0,89 -24,78 -1,74 16 2,21 6,28 2,55 m

k Testa Inmuebles 6,45 0,00 -19,38 16,64 - - - - -

m Tubacex 2,99 1,18 -1,64 20,56 1.469 1,12 11,82 3,35 c

m Tubos Reunidos 2,29 1,33 3,39 25,14 646 1,89 9,96 2,60 c

m Unipapel 12,99 1,80 14,22 27,48 348 7,31 10,12 16,10 c

k Uralita 3,40 0,00 -16,46 -2,86 8 0,79 34,00 3,34 v

m Urbas 0,09 1,11 -19,47 62,50 103 - - - -

m Vértice 360º 0,23 1,32 -34,29 13,30 262 - - 0,44 -

q Vidrala 21,55 -0,83 19,09 0,70 351 2,82 9,12 25,75 c

q Viscofan 28,50 -0,52 47,05 0,49 6.801 2,99 13,67 29,87 m

m Vocento 3,70 3,35 -19,57 6,02 21 1,06 15,29 4,00 v

m Vueling 9,57 0,53 -23,44 -1,64 536 0,00 7,27 13,08 c

q Zardoya Otis 11,75 -0,84 -4,36 11,48 1.537 4,91 19,04 11,00 v

m Zeltia 3,02 6,15 -24,31 9,22 3.965 0,00 35,95 3,78 m

VAR.DIARIO(%)

1€=

Renta fija y DerivadosEurodólar

TIPOS OFICIALES

Euribor

Materias primas

TIPOS DE CAMBIO (€) PRINCIPALES REFERENCIAS

Notas: Fuente: Bloomberg. *Cotización en euros.Notas: Unidades de divisa extranjera por euro.

PRECIOS

Principales contratos de futuros y opciones negociados en Meff. Para más información consulte www.meff.es. Fuente: Meff

FUTUROS

OPCIONES

INFLACIÓNTIPOS

OFICIALESLETRAS3 MESES

LETRAS6 MESES

LETRAS12 MESES

BONO2 AÑOS

BONO3 AÑOS

BONO5 AÑOS

BONO10 AÑOS

BONO30 AÑOS

VENCIMIENTO PRECIO LIQUIDACIÓN CONTRATOSSOBRE

CIERRE ANTERIOR DIF. PTOS

Dólares estadounidenses 1,433

Yenes japoneses 122,220

Libras esterlinas 0,879

Francos suizos 1,315

Coronas suecas 9,026

Coronas danesas 7,457

Coronas noruegas 7,822

Dólares canadienses 1,374

Dólares australianos 1,374

Dólares neozelandeses 1,841

Yuanes chinos 9,375

Reales brasileños 2,310

Pesos mexicanos 16,886

Pesos argentinos 5,808

Pesos chilenos 678,910

Rands sudafricanos 9,580

Dólares de Hong Kong 11,136

Rublos rusos 40,363

Coronas checas 24,409

Zlotys polacos 3,973

Forintos húngaros 264,100

Litas lituanas 3,453

Leus rumanos 4,107

Nuevas liras turcas 2,169

Rupias indias 63,280

Dirhams marroquíes 11,326

Dinares argelinos 102,793

7 días 0,798 0,787 0,011

1 mes 1,014 1,003 0,011

3 meses 1,269 1,262 0,007

6 meses 1,576 1,568 0,008

12 meses 2,033 2,025 0,008

PRECIO ($)

Petróleo Brent 122,0 -0,22

Petróleo WTI 108,3 -0,01

Gasóleo calefac. 317,7 -0,26

Aceite de oliva* 1.690,0 -0,59

Gas natural 4,2 -1,56

Oro 1.457,0 0,36

Plata 39,4 0,48

Cobre 443,6 4,18

Níquel 25.391,0 -0,37

Aluminio 2.615,0 0,31

Azúcar 26,8 -2,76

Cacao 3.005,0 1,01

Zumo de naranja 164,0 -1,23

Café 265,8 -0,93

VENCIMIENTO CONTRATOSSOBRE

VENCIMIENTO PRECIO LIQUIDACIÓN CONTRATOSSOBRE

PRECIO EJER. TIPO PRECIO LIQ. VENCIMIENTO CONTRATOSSOBRE PRECIO EJER. TIPO PRECIO LIQ.

Ibex Mini 10.500,00 PUT 15/04/11 34,00 1.046

Santander 7,93 PUT 17/06/11 0,39 14.860

BBVA 8,89 CALL 15/04/11 0,18 6.357

0,40%0,79%

Ibex Plus 15/04/11 10.848,50 13.970

Ibex Plus 20/05/11 10.702,00 18

Ibex Mini 15/04/11 10.848,50 11.568

Ibex Mini 20/05/11 10.702,00 339

Santander 17/06/11 8,21 10.947

BBVA 17/06/11 8,82 6.850

Telefónica 17/06/11 17,38 4.140

España 3,6% 1,00% 1,325% 1,675% 1,875% 3,041% 3,386% 4,364% 5,232% 5,925%

Alemania 2,1% 1,00% 0,727% 0,955% 1,321% 1,837% 2,121% 2,743% 3,431% 3,903%

Reino Unido 4,4% 0,50% 0,665% 0,773% 0,932% 1,399% 1,901% 2,524% 3,763% 4,402%

EE.UU. 2,1% 0,25% 0,056% 0,135% 0,276% 0,822% 1,310% 2,283% 3,515% 4,556%

Abertis 17/06/11 15,61 500

Repsol 17/06/11 24,85 210

Gamesa 17/06/11 7,39 143

Popular 17/06/11 4,23 120

Ibex Dividendos 19/12/14 550,00 105

Telecinco 17/06/11 7,90 58

Inditex 17/06/11 58,85 54

Telefónica 17,00 PUT 17/06/11 0,37 5.007

Repsol 23,00 PUT 17/06/11 0,41 702

Acerinox 12,50 PUT 16/12/11 0,64 165

SUBASTAS DE LETRAS DEL TESORO SUBASTAS DE BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO

PETICIONES SUBASTAS VALORES PAGO PART. EMISIÓN PETICIONES SUBASTAS VALORES PAGO PART.

Abril 15/04/2011 18-abr-11 L,12 m, L,18m 20/04/2011 21/04/2011

Abril 25/04/2011 26-abr-11 L,3 m, L,6m 28/04/2011 29/04/2011

Mayo 16/05/2011 17-may-11 L,12 m, L,18m 19/05/2011 19/05/2011

Marzo 02/03/2011 3-mar-11 B.5años 07/03/2011 08/03/2011

Marzo 16/03/2011 17-mar-11 Obl. 10 A 21/03/2011 22/03/2011

Abril 06/04/2011 07-abr-11 B. 3 A 11/04/2011 12/04/2011

EMISIÓN


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Tercera intervención de la zona euro Situación desesperada

Portugal se rinde por fin y solicita elrescate financiero de la Unión Europea

A.León/J.C.delaPola

BRUSELAS. El primer ministro en fun-ciones de Portugal, José Sócrates,anunció la solicitud del rescate a laComisión Europea ante la crisispolítica que azota el país y conti-núa debilitando el acceso a la fi-nanciación.

“Lo he intentado todo, pero soyconsciente de que hemos llegado aun momento en el que no tomar es-ta decisión acarrearía riesgos queel país no debe correr”, confirmóSócrates, quien calificó de “inevi-table” la medida y lamentó pro-fundamente haber tenido que dareste paso.

El primer ministro en funcionesaseguró que toma la decisión conel objetivo de “garantizar las con-diciones de financiación y la eco-nomía de Portugal”, al tiempo queexplicó que siempre ha considera-do la ayuda como una medida deúltimo recurso. Apeló al interés na-cional y aseguró que es tiempo de“gran diligencia y de gran respon-sabilidad, lo que impone una vo-luntad firme de actuación”.

Portugal se convierte así en el ter-cer país de la Unión Europea quedebe recurrir al Fondo de Rescatede la Unión Europea, tras Grecia eIrlanda. Ahora le toca, por tanto,articular las reformas necesariaspara satisfacer las pretensiones deBruselas, después de que el Parla-mento portugués tumbara en re-petidas ocasiones las reformas pro-puestas por el mismo político queayer solicitaba la ayuda.

HuidahaciadelanteEl presidente de la República, Ca-vaco Silva, sin embargo, siempre semostró favorable a la solicitud derescate e intentó terciar con la in-tención de que Sócrates desistierade su huida hacia delante y diesesu brazo a torcer en su búsquedade liquidez en China y Brasil.

Expertos internacionales espe-culan con la posibilidad de que, da-do que el ejecutivo actual se en-cuentra en funciones, se articule uncrédito puente hasta junio por va-

lor de 15.000 millones de euros y aun interés del 5 por ciento para que,después de las elecciones, el nuevogobierno pilote el rescate y concretelas condiciones definitivas.

Previamente, el ministro de Fi-nanzas había adelantado la deci-sión en una entrevista concedida alperiódico portugués Jornal de Ne-gocios. Portugal toma esta decisióndespués de que la presión proce-dente de todos los ámbitos posiblesse hiciera insoportable.

Los bancos ya se habían negadoa acudir a las subastas del Tesorocomo medida de presión para queel gobierno en funciones apostase

finalmente por solicitar el rescate.Según los cálculos del sector, hacenfalta los 15.000 millones de eurosantes mencionados si se quierencubrir las necesidades inmediatasde financiación.

El presidente de la AsociaciónPortuguesa de Bancos, António deSousa, achacó ayer la negativa dela banca de acudir a la subasta deletras a la necesidad de mantenerabierto el grifo del crédito con elobjetivo de que familias y pymes si-gan disponiendo de liquidez sufi-ciente, algo que se tornaría muycomplicado en caso de que el sec-tor continuara prestando al es-tado teniendo en cuenta lasactuales condiciones delmercado.

De Sousa, quien tambiénexplicó que “la banca ha al-canzado un nivel de présta-mos que no puede superar”,concretó que la pe-tición de finan-ciación externaresulta indis-pensable a lar-go plazo, altiempo quecalificó de “ur-gente” la si-tuación queatraviesa Por-tugal.

Aunque el Tesoro luso consiguiócolocar ayer el montante previstoen una subasta de letras a seis y do-ce meses, lo hizo a un interés muyelevado, superior, incluso, en el ca-so de las títulos a un año al rendi-miento que Irlanda debe pagar asus socios europeos por los présta-mos a cinco años.

El ejecutivo del misionario Só-crates contraatacó al asegurar quela rentabilidad actual, junto a las re-formas rechazadas por el Parla-mento, han situado al país en unacoyuntura extremadamente com-

plicada. Mientras, el líderde los comunistas califi-

caba de “cartel” la deci-sión de no comprardeuda adoptada por losbancos y argumentabaque se trata de las mis-mas entidades que se

benefician de lasinyec-

ciones públicas de liquidez y acu-mulan cuantiosos beneficios.

Los analistas del mercado, por suparte, continuaron acentuando losmalos augurios sobre la supervi-vencia lusa y, desde BNP Paribas,Loannis Sokos apuntó la certeza deque Portugal no hubiera consegui-do llegar hasta junio sin solicitarayuda externa. En la misma línease manifestó Peter Chatwell, ana-lista de Credit Agricole, al asegurarque una financiación mediante ta-les condiciones sólo puede consi-derarse una medida temporal.

Eso sí, los bancos no sólo dieronsino que también recibieron, por-que las agencias de rating siguierona lo suyo y, de nuevo, Moody´s re-bajó la calificación a largo plazo de

siete entidades lusas, entre las quese encuentra la filial de Santander,en la línea del recorte que efectuóel martes sobre la calificación desolvencia de Portugal. El rating deBNP, una de las afectadas, se sitúaya en el escalón considerado comobono basura, un nivel donde Moo-dy´s también colocó ayer a cuatroempresas del país.

La agencia achacó su decisión ala escasa fortaleza financiera de losbancos, descontando los apoyos pú-blicos, y a la cada vez menor capa-cidad del estado, sumido en una cri-sis sin precedentes, para actuar encaso de que el sector bancario pre-cisara de un rescate.

Por su parte, el Fondo MonetarioInternacional anunció ayer mismoen Washington que está “listo” pa-ra asistir a Portugal, junto con laUnión Europea.

Bruselas prepara un crédito de 15.000 millonesy completará la ayuda ya con el nuevo Gobierno

“Lo he intentado todo, pero la decisiónha sido inevitable”, aseguró ayer José Sócrates

El primer ministroJosé Sócrates.

Siempreencaré la

petición de ayudaexterna comoúltimo recurso,pero hemosllegado almomento”José SócratesPrimer ministro de Portugal

La frase

”


@

El FMI anunció que está“listo” para asistir aPortugal, tercer país de lazona euro que recurrea la ayuda externa


Economía

del dimisionario Sócrates se vioobligado a reconocer que tendráque pedir ayuda externa al califi-car de insostenible la penalizaciónque el mercado ejerce sobre la deu-da portuguesa.

Fuentes del Ejecutivo portuguésaseguraron ayer que la financia-ción a estos precios sólo puede in-terpretarse como una medida tem-poral y de emergencia y que, aunasí, el hecho de pagar estos inte-reses tan elevados puede provocarunos daños irreparables a la eco-nomía del país.

Tercera intervención en la zona euro La presión de los mercados

1.000MILLONES. Son los euros que elTesoro portugués colocó ayeren el mercado, repartidos endos emisiones, una de letras aun año y otra de títulos a seismeses. La remuneración de laprimera fue del 5,9 por ciento,muy por encima del 4,3 porciento que pagó el 16 de marzoy una décima más de lo quepaga Irlanda por su préstamo.

La cifra

Bancos con mayor presencia en el país vecino

Activos Portugal (millones de ¤)

Activos Grupo (millones de ¤)

Beneficio Portugal (millones de ¤)

Beneficio Total Grupo (millones de ¤)

8.051

552.738

1,4

14

4.606

0,3

49.272

1.217.501

4

327

8.181

4

11.231

130.139

8,6

17

590

2,9

BBVA* SANTANDER* POPULAR*

Exposición directa a la deuda soberana lusa (millones de euros)

2.400 58 600 105 115 3.278

TOTAL

Peso activos Portugal/Grupo (%)

Peso Beneficio Portugal/BDI Grupo (%)

Vencimientos estimados de deuda portuguesa 2011 (desde marzo) - 2013Millones de euros

Perfil de vencimientos del sector bancario de PortugalMiles de millones de euros7

6

5

4

3

2

1

0

Bancos

2013

IVT

7.138

2012

10.929

2011

8.896

2013

8.737

2012

9.535

2011

24.745

Los próximos pagos del país luso

Sector público

TOTAL69.980

43.017

TOTAL

26.963

TOTAL

IIITIITITIVTIIIT

2011 2012

IIT

Fuente: Bloomberg y elaboración propia. elEconomista

elEconomista

LISBOA. El líder del principal parti-do de la oposición portuguesa, Pe-dro Passos Coelho, compareció an-te los medios de comunicacióninmediatamente después de que lo

hiciese el ex primer ministro, JoséSócrates, para confirmar que res-paldaba la solicitud de ayuda fi-nanciera supranacional, tal y comolleva afirmando “desde la semanapasada”.

“No es un acto de desesperación,sino el primer paso para enfren-tarnos a nuestros problemas condignidad”, aseguró Passos. “Es im-portante que los portugueses sien-tan que esta decisión sólo puede sertomada como una medida de apo-yo a la seguridad nacional y para la

preservación de la reputación ex-terna de Portugal”, defendió Passos.“Lo importante ahora es tranquili-zar a Portugal”, sentenció.

Asimismo, Passos defendió quehasta que “pueda ser elegido un Go-bierno con poder para negociar unmarco de ayuda más específica”, esindispensable que el Gobierno deturno negocie un marco de asis-tencia.

Sin embargo, el líder de la oposi-ción criticó que la medida se habíatomado tarde, y que se enteró por

los medios de comunicación de lapetición del rescate financiero. “Ha-ce mucho tiempo que vengo de-fendiendo que el camino que lle-vábamos acabaría provocando quetuviésemos que recurrir a la ayudaexterna”, declaró Passos.

ApoyodeBarrosoPor otro lado, desde Bruselas, el pre-sidente de la Comisión Europea, elluso José Manuel Durao Barroso,dijo que responderá a la peticiónde rescate “lo más rápidamente po-

sible”, aunque siempre respetandolas reglas aplicables. El Ejecutivocomunitario confirmó que Sócra-tes le había solicitado a Barroso laintención de pedir la activación delmecanismo de asistencia financie-ra de la UE.

Asimismo, en un comunicado, elEjecutivo confirmó que el presi-dente de la Comisión “ha reafir-mado su confianza en la capacidadde Portugal de superar las actualesdificultades, con la solidaridad desus socios”.

La oposición respalda la petición para “superar los problemas”

Barroso se comprometea responder a la solicitudde rescate “lo másrápidamente posible”

Lisboa coloca su deuda, pero al 5,9%

J.C.P.

BRUSELAS. Antes de que José Sócra-tes anunciara oficialmente lo queya todo el mundo daba por hecho,la solicitud de ayuda financiera ex-terna para sobrevivir, Portugal tu-vo que acudir ayer nuevamente almercado en busca de una financia-ción que consiguió, sí, pero a un pre-cio tan elevado como insosteniblepara sus cuentas públicas. El Teso-ro luso colocó 455 millones de eu-ros en letras a un año, eso sí, a uninterés del 5,9 por ciento, sensible-mente superior al 4,3 con que re-tribuyó a los inversores el 16 de mar-zo, cuando emitió papel de similarescaracterísticas e incluso una déci-ma por encima del 5,8 que el fondode rescate exige a Irlanda en con-cepto de sus préstamos a cinco años.

Portugal colocó además 550 mi-llones de euros en títulos a seis me-ses, con un rendimiento del 5,1 porciento, frente al 2,9 que el merca-do le exigió hace algo más de unmes. Las dos subastas de ayer, enlas que la demanda superó am-pliamente a la oferta —2,6 y 2,3 ve-ces, respectivamente—, demues-tran cómo los inversores recrudecenla penalización de la deuda públi-ca lusa conforme aumenta el pe-riodo de vencimiento, ante las du-das que, según muchos expertos,suscita el hecho de que un rescateperjudique los bonos con venci-miento posterior a 2013.

SeguridadSocialAdemás, en ninguna de ellas parti-cipó el Fondo de la Seguridad So-cial portuguesa, tal y como ciertasfuentes del mercado adelantaronque podía ocurrir. Tampoco lo hi-zo el sector bancario en su conjun-to. Según los cálculos llevados a ca-bo por las entidades lusas, queargumentan la necesidad de conti-nuar suministrando liquidez a fa-milias y pymes, hacen falta en tor-no a 15.000 millones de euros paratapar los agujeros provocados por

la falta de financiación. Desde la di-misión del primer ministro José Só-crates, los intereses de los títulos lu-sos han continuado repuntando sinsolución de continuidad, tanto en lascolocaciones oficiales como en lasnegociaciones del mercado secun-dario, donde han llegado rebasar losmismos máximos que condujeron aIrlanda a pedir el rescate. El país lu-so debe hacer frente a una amorti-zación de deuda por valor de 4.200millones de euros el próximo 15 deabril, mientras que en junio le espe-ra otra de 4.900.

CastigodelasagenciasComo consecuencia del deterio-ro de las finanzas públicas, las

agencias de calificación tambiénhan iniciado una senda de recor-tes, cuyo último capítulo se es-cribió ayer con la rebaja por par-te de Moody´s de la nota a largoplazo de siente entidades lusas,entre las que se encontraba San-tander Totta, y que siguió al re-corte previo de la calificación desolvencia soberana.

Además, la agencia se cebóigualmente en el sector públicoal degradar hasta bono basura avarias empresas, incluida la tele-visión estatal.

Después de todo y de las diver-sas especulaciones sobre cómo searticulará la financiación por par-te de la Unión Europea, el Gobierno

El Tesoro se vio ayer obligado a ofrecer un interés superior al que paga la Irlanda ya rescatada



Economía

reflexión londinense y euroescép-tico, opina que el rescate necesita-ría de entre 60.000 y 70.000 millo-nes de euros.

EstancamientoPortugal, al contrario que Españao Irlanda, no está al borde de la quie-bra por haber alimentado burbujasinmobiliarias o bancarias que, trasuna década milagrosa, explotaronen mitad de la aún actual crisis fi-nanciera y económica global. El Es-tado luso sufre un dilatado perio-do de estancamiento económico ypérdida de competitividad desdesu ingreso en el euro.

Y va para largo lo que le quedapara volver a una senda de creci-

miento vigoroso que genere una re-caudación fiscal suficiente para sa-near su déficit público galopante yenjugar su deuda pública. Ésta esla circunstancia que le ha puesto enel punto de mira de los mercados yde la crisis de la deuda pública enla zona euro, después de que la caí-da de Atenas y Dublín lo hayan de-jado sólo como el eslabón más dé-bil de la moneda única.

Desde que en 1998 registrara uncrecimiento anual del 5 por cientode su Producto Interior Bruto (PIB),la economía de Portugal se ha idomarchitando con crecimientos anua-les discretos de, aproximadamen-te, la mitad que España y un terciode Irlanda.

En 2008 el crecimiento fue cero,preludio de una contracción del 2,5por ciento en 2009 en plena rece-sión global. En 2010 creció un 1,3por ciento, gracias a un primer tri-mestre tan brillante como solitario.Pero en el cuarto y último trimes-tre del año pasado la economía lu-sa volvió a contraerse un 0,3 porciento por la batería de medidas deausteridad puestas en marcha pa-ra intentar alejar el fantasma de laquiebra y el rescate. Bruselas pre-vé que el PIB luso se contraiga un1 por ciento este año, y que apenascrezca un 0,8 por ciento en 2012.

Su deuda pública, según las pre-visiones de la Comisión Europea,terminará 2011 en un nivel equiva-lente al 88,8 por ciento de su PIB,y en 2012 se elevará al 92,4 por cien-to. “El aumento de la deuda lleva-rá a un rápido incremento del gas-to en intereses”, avisaba Bruselas afinales del año pasado.

El déficit público, que en 2007,antes de la crisis, ya era del 2,8 porciento del PIB y por tanto coque-teba con el máximo teórico del 3por ciento establecido por las nor-

mas de estabilidad de laUE, se dis-paró en 2009 al 9,3 por ciento. Bru-selas calcula que en 2011 será del4,9 por ciento, lo que sería una bue-na trayectoria para salir de la cri-sis si no fuera porque en 2012 vol-verá a subir para colocarse en el 5,1por ciento.

Las estrecheces del sector públi-co no lo son menos en el privado.Las últimas previsiones económi-cas de Bruselas advierten que “unelevado nivel de endeudamiento enel sector privado forzará a los ho-

gares y a las empresas a realizar co-rrecciones en sus balances”. Con-clusión: “Se espera que el consumoprivado se reduzca sustancialmen-te en 2011 y 2012”, lamenta Bruse-las, que también subraya las res-tricciones de acceso al crédito dehogares y empresas; y que sólo veremedio si se reforzaran las expor-taciones.

Tercera intervención en la zona euro Crisis de crecimiento

ATENAS. El Gobierno parece que ten-drá que reestructurar su deuda an-te la dificultad de hacer frente a suspagos. Según informa el diario Fi-nancial Times Deutschland, algu-nos gobiernos de la zona euro ven

cada vez más cercana una quita.“Extender el paquete de ayuda deGrecia no sería posible política-mente”, asegura el ministro de Eco-nomía de uno de los países másgrandes de la eurozona al diario ale-mán, que no especifica su nombre.

Así las cosas, los acreedores deGrecia, UE, BCE y FMI, y el Eje-cutivo griego examinaban ayer lasperspectivas presupuestarias delpaís heleno hasta 2015, bajo la pre-sión de una parte de los mercadosque apuestan abiertamente por que

el país cese de reembolsar la deu-da, pese al desmentido de las auto-ridades.

El Gobierno heleno parece con-denado a aumentar el esfuerzo deausteridad para lograr el objetivoque se ha marcado: reducir el défi-cit público al 1 por ciento del Pro-ducto Interno Bruto (PIB) para el2015, frente al 10 por ciento del 2010.

El déficit público de Grecia para2010 va a ser revisado al alza, sobretodo, según la prensa del país, des-pués de que apareciera un agujero

de 500 millones de euros en las ca-jas públicas de las pensiones, en lu-gar del excedente de 900 millonesque se había previsto.

El Gobierno ya ha reconocido queel déficit de 2010 será superior al9,4 por ciento esperado. Los datosoficiales los dará a conocer Euros-tat el 26 de abril.

Sin esperar, las discusiones delmiércoles con la troika, que reúnea los tres principales acreedores delpaís —Comisión Europea, BancoCentral Europeo y Fondo Moneta-

rio Internacional— “deben centrarseen el anteproyecto del presupues-to trienal”, indicó a la AFP una fuen-te ministerial que pidió el anoni-mato. “Lo que queda por hacer eslo más difícil”, dice el economistaThibault Mercier, del banco fran-cés Paribas. “Grecia ha hecho mu-chos esfuerzos, pero para que la re-cuperación sea duradera, no puedeseguir cortando gastos: hay que ge-nerar ingresos y ése el principal de-safío: hacer entrar en los impues-tos, luchar contra la corrupción”.

La sombra de la quita está cada vez más cerca de la deuda griega

Los acreedoresestudian las previsionespresupuestarias delGobierno heleno


@

75.000 millones para evitarel desplome del Estado luso

AntonioLeón

BRUSELAS. El rescate de Portugal ne-cesitará de unos 75.000 millones deeuros en préstamos de la Unión Eu-ropea (UE) y del Fondo MonetarioInternacional (FMI). Es la cifra queha corrido en las últimas semanascon más fuerza por los pasillos deBruselas, donde los eurócratas lle-van meses barajando la hipótesisde que Portugal pida auxilio. Má-xime después de que el mes pasa-do el Parlamento luso tumbara elcuarto plan de austeridad delGo-bierno socialista y el primer minis-tro José Sócrates dimitiera.

El plan incluía subidas de im-puestos y recortes de gastos, suel-dos de funcionarios y pensiones,con el objetivo de reducir el déficitpúblico hasta el 2 por ciento del PIBen 2013. Los portugueses tendránque terminar aplicándolo de una uotra manera, forzados por Bruse-las y el FMI.

Los 75.000 millones de euros se-ría el montante de los préstamosque Europa y el FMI ofrecerán aLisboa para evitar que incurra enun impago. El reparto sería el ha-bitual: dos tercios a cargo de los eu-ropeos (50.000 millones de euros)y un tercio, del FMI (los restantes25.000 millones).

“Es una cifra apropiada”, admi-tió a finales del mes pasado Jean-Claude Juncker, primer ministrode Luxemburgo y presidente delEurogrupo: el Consejo de Minis-tros de Economía y Finanzas de los17 países que comparten el euro co-mo moneda única.

La agencia Reuters también hacitado en los últimos días a fuentescomunitarias anónimas que calcu-laban que el rescate rondaría los80.000 millones de euros. New OpenEurope, un think tank o grupo de

La economía portuguesa no se ha derrumbado víctimade burbujas, sino por una enorme incapacidad para crecer

El desempleo como consecuen-cia inevitable de la crisis finan-ciera y económica global no hallegado en la vecina Portugal aniveles tan trágicos como los deEspaña, pero ha subido desde elequivalente al 8,1 por ciento dela población activa registradoen el año 2007, justo antes delactual descenso a los infiernos,hasta el 10,5 por ciento experi-mentado en 2010. Este año ter-minará, siempre según las pre-visiones del Ejecutivo comunita-rio, en el 11,1 por ciento y el queviene, se elevará hasta el 11,2por ciento. España, mientrastanto, no deja de coquetear conuna tasa del 20 por ciento.

MEJOR QUEESPAÑA ENDESEMPLEO

Al detalle

Fuente: FMI. elEconomista

Deuda pública en 2010

Crecimiento medio anual del PIB 2001-07 (%)

Escenario económico internacional

PAÍS

España

Alemania

Reino Unido

Portugal

Francia

EEUU

Irlanda

Italia

Grecia

% DEL PIB

63,5

75,3

76,7

82,1

84,2

92,7

93,7

118,4

130,2

Déficit presupuestario en 2010

PAÍS

Alemania

Italia

Portugal

Grecia

Francia

España

Reino Unido

EEUU

Irlanda

% DEL PIB

-4,5

-5,1

-8,69

-7,9

-8,0

-9,2

-10,2

-11,1

-17,7

Irlanda

0 1 2 3 4 5

Grecia

España

Finlandia

Austria

Bélgica

Holanda

Rep. Checa

Francia

Alemania

Italia

Portugal


Economía

JoséMaríaTriper

MADRID. Tanto ruido para luego na-da. Al final, los sindicatos mayori-tarios parecen decididos a recha-zar la oferta de CEOE de integrarseen los órganos de gobierno de lasMutuas de Accidentes de Trabajoy se contentarán con mantener surepresentación en las comisionesde control.

La propuesta de la patronal paraincorporar a Comisiones Obreras yUGT en el gobierno de las Mutuasse recoge en el articulado del Acuer-do Social y Económico firmado en-tre los agentes sociales y el Gobier-no en febrero y, con ello, la CEOEse aseguraba mantener el controlsobre estas entidades que el Minis-terio de Trabajo quería integrar enla Seguridad Social.

El tema se incorporó a la agendade las negociaciones para la refor-ma de la negociación colectiva, quelas fuentes consultadas de ambaspartes aseguran que “está a puntode cerrarse y se firmará, casi con se-guridad, antes de Semana Santa”.

Responsables de CCOO y UGTjustifican su marcha atrás por la tra-dicional oposición de las organiza-ciones sindicales a la existencia deeste tipo de instituciones, por lo quesu incorporación a los órganos degobierno supondría asumir, de fac-to, un modelo que no comparten.

Afirman también los dirigentessindicales que desde CEOE se pre-tendía utilizar la oferta de acceso ala dirección de las Mutuas como“moneda de cambio” para obtenerconcesiones en otros puntos de ma-yor relieve como el relativo a la fle-xibilidad en el descuelgue.

Por el contrario, desde la patro-nal se atribuye el rechazo de los sin-dicatos a entrar en la gestión de lasMutuas de Accidentes de Trabajoa que se han dado cuenta de que es-tas organizaciones que dan gene-ralmente beneficios, “también pue-den dar pérdidas y no están dis-puestos a asumirlas”.

MADRID. La Agencia Tributaria co-menzó ayer el proceso de devolu-ciones del IRPF, que este año se haadelantado en virtud del nuevo pro-grama Reno. A día de ayer, 63.108contribuyentes habían recibido yasu devolución. El importe total de-vuelto ascendió a 61 millones de eu-ros, informa Ep.

El nuevo sistema permite al con-tribuyente acceder a su borradordel Impuesto sobre la Renta a tra-vés de Internet, en la página webde la Agencia Tributaria, o a travésdel número de teléfono 901 12 1224, aportando el NIF, la casilla 698de la renta 2009 y un número de te-léfono móvil, sin esperar a recibirlos papeles en el domicilio. Poste-riormente, la Agencia Tributariaenvía al móvil un SMS con el nú-mero de referencia que permite con-

sultar el borrador, así como modi-ficarlo y confirmarlo.

La puesta en marcha del Reno co-menzó el pasado lunes día 4 y laavalancha de descargas llegó a co-lapsar durante unas horas la pági-na web de la Agencia Tributaria. Elsistema permite enviar unas 600mensajes al minuto y se llegaron aregistrar 1.000.

Durante el mes de abril, sólo sepodrá solicitar el borrador por In-ternet o por teléfono. A partir demayo, los contribuyentes ya podránacudir a las oficinas de la AgenciaTributaria.

Ésta recuerda que la solicitud deborrador se puede hacer hasta elpróximo 27 de junio y, en su defec-to, se recibe como todos los años enel domicilio.

Hacienda empiezaa devolver el IRPF:ayer pagó a más de63.000 personas

Desde el día 4 se puedepedir el borrador porInternet o por teléfono

elEconomista

MADRID. La Defensora del Pueblo hahecho una petición insólita a todaslas Administraciones Públicas: quetengan sensibilidad en tiempos decrisis. En concreto, ha pedido que

cambien sus criterios tributariosdadas las dificultades por las queestán atravesando muchos ciuda-danos debido a la crisis. En su in-forme anual correspondiente a 2010,que ayer entregó la Defensora delPueblo Mª Luisa Cava de Llano alos presidentes del Congreso y delSenado, se cita, por ejemplo, el ca-so del Impuesto sobre Bienes In-muebles (IBI), elevado en muchaspoblaciones tras las revisiones ca-tastrales, cuyo pago ha dejado a pen-sionistas y parados en una situación

“extremadamente delicada”. Tam-bién menciona que la situación so-cial no tiene un “reflejo adecuado”en el IRPF, con la introducción, porejemplo, de una deducción por hi-jos mayores de 25 años en paro oque el Impuesto sobre Transmisio-nes Patrimoniales no tenga en cuen-ta ventas de inmuebles a un valor“muy inferior” del estimado.

ErroresdeHaciendaOtra de las quejas que ha recibidola institución se refiere a los erro-

res cometidos por el personal de laAgencia Tributaria que ayuda a con-feccionar la declaración del IRPFy que, en algunos casos, suponenluego expedientes sancionadores alos propios contribuyentes.

La Defensora del Pueblo critica,asimismo, la “rigidez” de la Agen-cia Tributaria a la hora de inter-pretar los requisitos sobre deduc-ciones y exenciones relacionadascon la vivienda.

El propio informe reconoce quela respuesta de las autoridades ha

sido que no van a cambiar los cri-terios fiscales porque de hacerlo sepondrían en peligro las cuentas pú-blicas “en un momento de descen-so dramático de los ingresos”.

La institución atendió el año pa-sado 34.674 expedientes, un 56 porciento más que en 2009, “un datomuy espectacular, muy importan-te”, según Cava de Llano.

El mayor número de quejas pro-cede de Madrid (21,8 por ciento),seguida de Andalucía (18,3), Valen-cia (14,1) y Cataluña (10,2).

La Defensora del Pueblo pide al Fisco sensibilidad ante la crisis

La respuesta ha sidoque cambiar de criteriospondría en peligrolas cuentas públicas

Ignacio Fernández Toxo y Cándido Méndez. NACHO MARTÍN

La Mutuas de Accidentes de Tra-bajo y la Gestión de la IncapacidadTemporal (antiguas Mutuas Patro-nales) son instituciones de asocia-ción voluntaria y sin ánimo de lu-cro, por lo que no pueden repartirbeneficios económicos a sus aso-ciados que si están obligados a cu-brir posibles pérdidas.

ConveniosdeasociaciónPara el año 2011, el presupuesto glo-bal de las Mutuas se eleva a 12.500millones de euros y de los exce-dentes que se producen al final decada año el 80 por ciento se ingre-san a favor de la Seguridad Social yel 20 por ciento restante se quedaen poder de estas asociaciones quedeben dedicarlo, obligatoriamente,a reservas voluntarias o a mejora dela asistencia social.

Precisamente, ayer la sala cuar-ta de lo Contencioso-Administra-tivo del Tribunal Supremo ratificóla decisión del Ministerio de Tra-bajo de ampliar de uno a tres añosel plazo de vigencia de los conve-nios de asociación de las empresascon sus Mutuas respectivas.

La sentencia judicial rechaza asíel recurso presentado por la CEOEa la disposición transitoria del de-creto sobre Mutuas de Trabajo, apro-bado por el Gobierno en 2010 quedaba vía legal a esta ampliación pa-ra “dotar de estabilidad al sector delas mutuas hasta que los procesosde concentración se encuentren de-bidamente consolidados”.

Para CEOE la decisión de Tra-bajo suponía una vulneración delprincipio de libertad de empresa yuna restricción de la competenciaen el sector. Argumentos que el Su-premo ha rechazo al considerar quese trata de una medida “excepcio-nal” y confirmar que el Ministeriotiene competencia para decretar es-ta ampliación.

Los ‘vigilantes’ del absentismo laboral

■ En lo que si parece que hayacuerdo entre los agentes so-

ciales es en ampliar las funcionesde las Mutuas de Accidentes deTrabajo para que estas institucio-nes se conviertan, junto a laSeguridad Social, en un organismode control y seguimiento para com-batir el absentismo laboral.

La propuesta fue una de las me-didas que los grandes empresariosplantearon el pasado 26 de marzodurante su reunión con el presiden-te del Gobierno, José Luis RodríguezZapatero, en La Moncloa.

El presidente se mostró receptivoa esta medida, y compartió con losempresarios la necesidad de aca-bar con la lacra social del absentis-mo, que es uno de los principaleselementos de deterioro de la pro-ductividad y la competitividad delas empresas españolas.

Los datos que maneja la patronalCEOE cifran el número de absentis-tas en España en un millón de tra-bajadores cada día, y su coste seestima en unos 10.800 millonesde euros, cifra equivalente al1 por ciento del PIB nacional.

Los sindicatos dicen ‘no’ a compartircon CEOE el gobierno de las Mutuas

NEGOCIACIÓN COLECTIVA

Los agentes sociales, a punto de cerrar el acuerdo que se firmará antes del día 15

61MILLONES DE EUROS. Esel importe total que devolvió ayerla Agencia Tributaria.



Economía

Fuente: Ministerio de Economía y Hacienda. elEconomista

Los deberes que el Gobierno presenta a Bruselas

Perspectivas macroeconómicas (en porcentaje)

VARIACIÓN REAL

Diferencias respecto a la previsión anterior del 24 de septiembre de 2010 (en puntos porcentuales)

(*) Contribución al crecimiento en puntos porcentuales; (**) Equivalente tiempo completo; (***) % del PIB.

PIB real

Demanda nacional (*)

Sector exterior (*)

PIB nominal

Empleo (**)

Tasa de paro

Cap. (+)/Nec. (-) fin. frente RM ***

2010

+0,2

+0,4

-0,3

+0,7

-0,2

+0,3

+0,1

2011

0,0

-0,4

+0,4

0,0

-0,1

+0,5

0,0

2012

-0,2

-0,8

+0,6

-0,7

-0,3

+1,0

+0,2

2013

-0,3

-0,7

+0,4

-0,7

-0,3

+1,1

+0,2

PIB real

Consumo final

Formación Bruta de Capital Fijo

Demanda Nacional*

Exportaciones de bienes y servicios

Importaciones de bienes y servicios

Saldo exterior neto*

PIB nominal

Empleo**

Tasa de paro

Cap. (+)/Nec. (-) fin. frente RM***

2010

-0,1

0,7

-7,6

-1,2

10,3

5,4

1,1

0,8

-2,4

20,1

-3,9

2011

1,3

0,4

-1,3

0,0

8,3

3,0

1,3

2,6

0,2

19,8

-3,4

2012

2,3

0,9

2,7

1,3

7,9

4,1

1,0

3,8

1,4

18,5

-2,7

2014

2,6

1,3

4,5

2,0

7,1

5,2

0,6

4,5

1,7

16,0

-2,0

2013

2,4

1,1

3,7

1,7

7,2

4,7

0,7

4,1

1,5

17,3

-2,3

HernandoF.Calleja/ IreneRivas

MADRID. Los compromisos contraí-dos por el Gobierno en relacióncon el llamado semestre europeoobligan al Ejecutivo a hacer públi-cas las perspectivas macroeconó-micas incorporadas en el Informede Posición Cíclica 2011, con la do-ble constatación de que la tasa deparo en 2011 empeorará 0,5 puntosrespecto de la previsión elaboradaen los Presupuestos para este año yde que el crecimiento de la econo-mía en 2012 y 2013 se reducirá res-pecto a las anteriores previsionesen 0,2 puntos y en 0,3 puntos, res-pectivamente.

Con los ajustes introducidos, elcuadro macroeconómico para 2011sufre alteraciones internas que noafectan al crecimiento del PIB, quese cifra, como antes, en el 1,3 porciento, a pesar de las advertenciasdel Banco de España y otros orga-nismos nacionales e internaciona-les. A partir de este dato, hay unaredistribución para que concuer-den las partidas con el resultado. Sevaría a la baja la demanda nacionalhasta situarla en el 0 por ciento, de-bido a que se rebajan ahora los 0,4puntos que se esperaba crecer cuan-do se elaboraron los Presupuestos.Esta caída de la demanda internase prolongará y acentuará en los dosaños siguientes en los que será me-nor en 0,8 puntos y 0,7 puntos.

De esta suerte, la demanda na-cional quedará conformada por unincremento del consumo final del0,4 por ciento, cuando se preveíael 0,9 por ciento, y que correspon-derá al sector privado, porque elpúblico seguirá siendo recesivo por

el ajuste presupuestario. Por suparte, la inversión en términos deFormación bruta de capital fijo re-trocederá el 1,3 por ciento, dos dé-cimas menos.

Para compensar la atonía totalde la demanda interna, el Gobier-no incrementa su previsión sobreel saldo exterior, al que eleva del 0,9por ciento al 1,3 por ciento. Esascuatro décimas más de aportaciónexterior al PIB, según precisó la vi-cepresidenta económica, Elena Sal-gado, se conseguirán a pesar de lafuerte subida de los precios del pe-tróleo. De acuerdo con las nuevasprevisiones, las exportaciones cre-cerán el 8,3 por ciento este año (sehabía previsto el 6,4 por ciento) ylas importaciones, a pesar de la ten-sión de los precios de las materiasprimas, aumentarán sólo el 3 porciento (se había fijado el 2,9 porciento). Del conjunto se infiere queen 2012 el saldo exterior mejorará0,6 puntos y, en 2013, lo hará en 0,4.

Salgado dijo que la presumiblealza hoy de los tipos de interés porparte del Banco Central Europeono tendrá un efecto apreciable enel escenario económico nacional.

MalañoparaelempleoSi en cuanto al crecimiento de laeconomía este año no sufre varia-ciones y la reducción de expectati-vas se remite a 2012 y 2013, como seha dicho, respecto al paro no habráque esperar a que las cifras sean peo-res de lo previsto. La tasa de de-sempleo para 2011, que estaba si-tuada inicialmente en 19,3 por ciento,empeorará medio punto porcentual,hasta el 19,8. Esto supone que res-pecto al cuarto trimestre de 2010,

en que se contabilizó el 20,3 porciento, sólo se reduciría medio pun-to porcentual. A este propósito, Sal-gado —que descartó que España va-ya a llegar a los cinco millones deparados— señaló que la variaciónpodrá observarse sólo con el añoavanzado. También en 2012 y 2013la tasa de paro será peor de lo pre-visto, en el primer caso, un puntoporcentual más y en el segundo, 1,1puntos más. En 2014, según las nue-vas cifras de Economía, la tasa dedesempleo será del 16 por ciento.

Salgado defendió que la nuevaprevisión es “realista” porque con-templa el peor escenario en el quecerró 2010.

Estas cifras corrigen también la

evolución del empleo, que empeo-ra las previsiones, ya que queda fi-jada para este año en el 0,2 por cien-to (una décima menos que setraducirá en la creación de 35.000empleos) y en los dos años siguientesserá tres décimas inferior a las pre-visiones, quedándose en el 1,4 y el1,5 por ciento, respectivamente.

La evolución económica que pre-vé el Ejecutivo establece cómo lanecesidad de financiación de la eco-nomía española frente al resto delmundo (medida en términos de dé-ficit por cuenta corriente) se sitúa,sin registrar variación, en el 3,4 porciento, que se irá reduciendo pau-latinamente al 2,7 por ciento en 2012y al 2,3 por ciento en 2013, con sen-das mejorías de dos décimas sobrelas previsiones.

Respecto al déficit público, la vi-cepresidenta reiteró que los obje-tivos previstos son “prioritarios eirrenunciables” y se reafirmó en ladecisión del Ejecutivo de tomar lasmedidas que considere necesariassi se apreciara alguna desviación

para que este año España reduzcasu saldo negativo al 6 por ciento, al4,4 por ciento el próximo ejercicioy llegar 3 por ciento en 2013.

En este sentido, la ministra hizoextensivo este compromiso con laestabilidad presupuestaria a las au-tonomías. “Es irrenunciable paratodas”, defendió preguntada por losdesafíos que Cataluña ha mostra-do para hacer sus deberes en ma-teria de consolidación fiscal. A par-tir de ahí, Salgado insistió en quede todas todas, se ajustará el techode gasto de los Presupuestos para2012 para que sea “compatible” conel objetivo de déficit del Estado.

Salgado también presentó el com-promiso del Gobierno con el Pro-grama Nacional de Reformas —in-cluidos los ocho compromisos delPacto por el Euro— que remitirá aBruselas antes de mayo. Reconocióque el Gobierno, que comenzaráhoy a reunirse con autonomías yagentes sociales, se mostrará par-tidario de flexibilizar los horarioscomerciales.

Previsionesnegras: más paroeste año y menosPIB en 2012-13

NUEVO CUADRO MACRECONÓMICO

Se reitera que el PIB crecerá el 1,3% en2011 y prevé un desempleo del 19,8%

A.L.

BRUSELAS. No hay mal que por bienno venga y, gracias a la crisis, Es-paña y Alemania van camino de evi-tar las futuras sanciones de la UE.En la reunión que este viernes y sá-

bado celebran en Budapest (Hun-gría) la vicepresidenta económicaElena Salgado y sus homólogos delViejo Continente se negociará, en-tre otras cuestiones, los umbralesa partir de los cuales se considera-rá excesivo un déficit o un superá-vit por cuenta corriente.

Según el guión previo a la cita, alque ha accedido elEconomista y queha sido elaborado por el Gobiernohúngaro en calidad de presidenciasemestral de la UE, el déficit porcuenta corriente habrá superado el

listón si es mayor del 4 por cientodel Producto Interior Bruto (PIB).Y el superávit por cuenta corrien-te, si supera el 5 por ciento.

Según las previsiones económi-cas de la Comisión Europea, Espa-ña tendrá un déficit por cuenta co-rriente del 3,6 por ciento en 2012,tras el 10 por ciento registrado en2007, justo al inicio de la crisis fi-nanciera y económica global aúnen curso. Alemania experimentaráen 2012 un superávit por cuenta co-rriente del 4,3 por ciento del PIB.

Los ministros de Economía delos 27 vendieron hace un mes quehabían alcanzado un principio deacuerdo para endurecer los con-troles y multas a los países por in-currir en déficits y superávits pre-supuestarios desbocados, y por otrosproblemas como déficits por cuen-ta corriente o burbujas inmobilia-rias. También en Budapest, tendránque explicarse entre ellos sus pla-nes para sanear sus bancos si los in-minentes test de estrés identificanmás agujeros negros.

España evita una multa al bajar el déficit por cuenta corriente

Los ministros deEconomía tendrán quejustificar el saneamientode entidades financieras

El empleo crecerá un0,2% este año, unadécima menos, lo quese traducirá en 35.000puestos de trabajo

Elena Salgado. EFE


Economía

MaiteCabrerizo

MADRID. El plan de ahorro energéti-co anunciado por el ministro JoséBlanco para paliar la crisis del cru-do ya tiene precio y fecha: “Vamosa reducir el consumo energético en11.479 millones de euros de aquí a2020 y evitar la emisión a la at-mósfera de 36,43 millones de tone-ladas de CO2”. Convencido con elproyecto, el titular de Fomento com-pareció ayer en el Congreso de losDiputados para presentar el Plande Ahorro y Eficiencia Energética desu departamento, aprobado en elmarco de las medidas impulsadaspor el Gobierno para contrarrestarla escalada del petróleo.

No en vano, las revueltas árabesy la crisis del petróleo desatada porla guerra de Libia han pasado fac-tura y han disparado el precio delbarril de Brent, que ha subido enun año un 43 por ciento “y cada dó-lar de incremento por barril supo-ne 462 millones de euros”, explicóBlanco. Las cifras preocupan másen un país como España, con unadependencia energética exteriordel 80 por ciento.

El Plan de Ahorro y EficienciaEnergética contempla solucionesestructurales a medio y largo plazoy, además, cuenta con una bateríade cien medias operativas que ha-cen especial incidencia en el trans-porte y la vivienda, sectores querepresentan casi el 60 por cien-to del consumo de energía enEspaña. Renfe, según elministro, es hoy elprincipal consumi-dor de electricidad.“Las actuacionespresentadas son con-cretas, cuantificablesy aplicables”, insistióJosé Blanco.

MedidasconéxitoEntre los cambios es-tructurales, el ministrode Fomento y Viviendadestacó el impulso que seha dado al transporte demercancías por ferrocarril, laextensión de la Alta Velocidad y elrefuerzo de las redes de Cerca-nías. Esto, según sus cálculos, de-be permitir un ahorro energéticode 8.600 millones de euros, deaquí a 2020.

En el caso de las mercancías fe-rroviarias, el Gobierno pretende pa-sar de la actual cuota modal del 4por ciento a una cuota en torno al10 por ciento en 2020, con lo que seconseguiría así reducir en casi un70 por ciento el coste energético decada tonelada transportada. De he-cho, el titular de Fomento recordóque en lo que va de año, el trans-porte de mercancías por ferrocarrilha aumentado ya en un 3 por cien-

JoséLuisdeHaro

NUEVA YORK. El Fondo Monetario In-ternacional presentó ayer en ruedade prensa los capítulos analíticosde su Informe Global sobre Estabi-lidad Financiera (GSFR por sus si-glas en inglés).

Dos fueron los temas que cen-traron la atención de los distintosdocumentos. Por un lado, la finan-ciación del mercado inmobiliario,donde los expertos de la instituciónexculparon al Gobierno de Españade representar un rol protagonistaen la burbuja de la vivienda de nues-tro país. Y por otro, la necesidad decrear un marco global que evite laescasez de liquidez en momentosde crisis y ponga contra las cuerdasal sistema financiero.

Para los expertos del Fondo Mo-netario Internacional, la financia-ción pública juega un papel impor-tante a la hora de fomentar posiblesburbujas inmobiliarias. Al fin y alcabo, la participación de los go-biernos “exacerbó las fluctuacionesde los precios de la vivienda” e in-crementó el crecimiento del crédi-to hipotecario en el período previoa la reciente crisis.

Como bien explicó Laura Kodres,economista del FMI, “en generalcuanto mayor es la participacióndel Gobierno en el sistema de fi-nanciación de la vivienda, mayor esel incremento en los precios y másprofundo el estallido de la burbu-ja”. Sin embargo, pese a que en elcapítulo 3 del GSFR se pide, porejemplo, a Estados Unidos una ur-gente reforma de su sistema de fi-nanciación hipotecario, Kodres ase-guró que España no ocupa losprimeros puestos de la clasificaciónentre las economías avanzadas encuanto a participación guberna-mental en el sector inmobiliario.

EvitarriesgosPor otro lado, en el capítulo 2 delGFSR se incidió en la necesidad deimplantar un marco macropru-dencial para evitar que los riesgossistémicos de las instituciones fi-nancieras acaben por provocar unaescasez de liquidez y obligar así alos bancos centrales a intervenir.

El Fondo Monetario Internacio-nal considera que medidas que sehan adoptado por las institucioneshasta el momento, como las im-puestas por Basilea III, no son su-ficientes para frenar del todo esteriesgo global.

Por esta razón, desde el FMI seha recomendado crear lo que se hadenominado como una “herra-mienta macroprudencial” a travésde impuestos, recargos de capital,comisiones o primas de seguro queayude a lograr este objetivo y queevite los riesgos.

El FMI exculpa alGobierno españolde la crisisinmobiliaria

to. En ese sentido, el pasado mes demarzo el Ministerio de Fomento yla Asociación Española de Fabri-cantes de Automóviles y Camiones(Anfac) firmaron un protocolo decolaboración para impulsar el trans-porte de mercancías por ferroca-rril en el sector que representaríaun ahorro medio anual de más de160 millones de euros. Para impul-sarlo, el próximo mes de junio sevan a constituir cuatro filiales co-mercializadoras que serán, en unaprimera fase, cien por cien públi-cas y después estarán abiertas a laentrada de capital privado.

También Cercanías ocupa un lu-gar destacado en los planes de Blan-co. El objetivo es incrementar el nú-mero de usuarios, de 400 milloneshasta una cifra cercana a los 730 mi-llones al año, lo que evitará que cer-ca de cinco millones de vehículoscirculen todos los días por las prin-cipales ciudades del país.

Además, el plan recoge 100 me-didas operativas que permitiránahorrar 2.589 millones de euros has-ta 2020. Ponerlas en marcha su-pondrá un gasto de 855 millones deeuros; “un coste muy inferior a los2.589 millones de euros que se va aahorrar nuestro país en la facturaenergética”, destacó Blanco. Comodicen fuentes de su partido, sólo setrata de saber apagar la luz.

El Fondo exigiráimpuestos a los bancosque acorralen al sistema

Fomento centra en el ferrocarril y lavivienda su plan de ahorro energético

CRISIS DEL PETRÓLEO

Prevé reducir el consumo en 11.479 millones de euros de aquí al año 2020


La factura de luz tiene demasia-do peso en los hogares españo-les: representa el 17 por cientode la energía total consumida.Sin embargo, Fomento creeque la operación diaria habi-tual que se hace en la vivien-

da puede conllevar a un aho-rro considerable si se cambianlas actitudes. En la mayoría delos casos basta con la elecciónde un electrodoméstico debajo consumo, o de una racio-nalización del consumo de lacalefacción, del aire acondi-cionado y del agua caliente.Por ello, el Ministerioimpulsará el desarrollo deun nuevo marco normati-vo que, a través de La Ley

de Calidad y Sostenibilidaddel Medio Urbano, siente las

bases de un modelo de ciudadmás eficiente. También seimpulsará la rehabilitación, através del Plan Estatal deVivienda y Rehabilitación2009-2012, que permitirá

actuar sobre casi 200.000viviendas hasta 2012.

LOS HOGARESDEBEN CAMBIARSUS COSTUMBRES

Al detalle

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Economía

IreneRivas

MADRID. El retraso de la edad de ju-bilación a los 67 años no ha gusta-do a pie de calle. Casi ocho de cadadiez ciudadanos rechazan la prin-cipal novedad que incorpora la re-forma de pensiones que el Gobier-no pactó con empresarios y sindi-catos el pasado 2 de febrero. Un 58,8por ciento de la población se mues-tra nada de acuerdo con la amplia-ción en dos años de la vida laboralsiempre que no se hayan cotizadolos años suficientes, mientras queun 20,6 por ciento reconoce que es-tá poco de acuerdo, según publicóayer el barómetro del Centro de In-vestigaciones Sociológicas (CIS) demes de marzo.

Por el contrario, sólo el 12,8 porciento está bastante de acuerdo conel cambio exigido a España por losorganismos internacionales, mien-tras que sólo el 3,6 por ciento semuestra muy de acuerdo con la nue-va norma en pensiones.

En líneas generales, el texto acor-dado por el Ejecutivo y los agentessociales no ha convencido: dos decada tres ciudadanos suspenden lareforma de las pensiones en su con-junto (el 66,4 por ciento). La notamás repetida es el 0 que le ponenal nuevo modelo el 26,5 por ciento.Por el contrario, en el lado del so-bresaliente, sólo sitúa el texto un 1,1por ciento de los encuestados.

Entrando en el detalle de la re-forma, el barómetro también mues-tra el desacuerdo del 69,2 por cien-to de la ciudadanía en reducir elcálculo de la pensión a 25 años decotización, frente a la acogida po-sitiva que han tenido el reconoci-

miento en nueve meses de cotiza-ción por hijo a las trabajadoras porbaja de maternidad (que avalan el81,1 por ciento) y a que las prácti-cas de los becarios coticen hastaun máximo de dos años (que res-paldan el 75,8 por ciento).

División de opiniones hay, sin em-bargo, en relación a que sólo pue-dan percibir la totalidad de la pen-sión los que hayan cotizado 37 años.El 46,9 por ciento está muy de acuer-do o bastante de acuerdo, frente aun 45,3 por ciento que está poco onada conforme con el cambio.

A futuro, el panorama es preo-

cupante para los ciudadanos si te-nemos en cuenta que casi la mitadde la población (el 46,9 por ciento)es de la opinión de que la reformapactada no resuelve el problema delas pensiones y, sobre todo, pone enalerta porque las incertidumbre so-bre el sistema de pensiones “rea-parecerán dentro de unos años”.

Además, la encuesta advierte queel pacto no ha beneficiado a nin-guna de las partes. Más allá del im-pulso que el Gobierno ha defendi-do que supone volver a la paz social,el 49 por ciento de los ciudadanosconsidera que el acuerdo ha em-

peorada su percepción. El 46,8 porciento ve peor a los sindicatos y el40,3 por ciento a las patronales.

ElparorompelatendenciaLa nota esperanzadora del baró-metro de marzo la pone el paro, yaque rompe la tendencia crecienteque llevaba y evita marcar un nue-vo máximo si tenemos en cuentaque, en febrero, suponía un que-bradero de cabeza para el 83,9 porciento de la población —récord enlos últimos 14 años—. En marzo fuela principal preocupación para el81,8 por ciento.

MADRID. La campaña estacional esla única que da esperanza a los es-pañoles y volverá a ser la excepciónen lo que se refiere a la creación deempleo. Así lo anunció ayer el mi-nistro de Trabajo, Valeriano Gómez,al pronosticar “seis meses de bue-nos datos para el empleo”. Es de-cir, se seguirá el sendero de 2010 yal igual que sucedió el pasado año,en el mes de octubre volveremos aconfirmar que la recuperación enel empleo sólo ha sido estacional.Con la vuelta al cole, volverán lassubidas de paro.

No obstante, el ministro pareceque tiene la solución para que esteotoño no sea igual de dramático pa-ra el empleo como lo fue el pasado.Según el ministro, en invierno, lasentidades financieras ya podránproporcionar crédito a las pymes,que son las que “crean trabajo”.

Asimismo, en una entrevista ra-diofónica, el ministro no se mostró

disgustado por los datos de empleodel mes de marzo y aseguró que noson malos, porque, aunque suba eldesempleo, la afiliación a la Segu-ridad Social también aumentó.

Además explicó que si se anula-ra el ajuste en el sector de la cons-trucción, actualmente se estaríacreando empleo. Eso sí, para 2012,cuando la economía crezca en tor-no al 2 por ciento, se creará empleo.

Respecto a la moderación salarial,volvió a señalar que es necesariorecurrir a “armas” para recuperarla competitividad.

También habló de los sindicatos.Subrayó su responsabilidad en lanegociación de las diferentes re-formas, aunque reconoció que “de-ben hacer una aproximación de ima-gen con el resto de la sociedad”. Noobstante, afirmó que no “imagina”una sociedad que progresa sin lossindicatos.

Trabajo prevé seis meses conbuenos datos para el empleo

Valeriano Gómez diceque en invierno laspymes tendrán créditopara crear trabajo

2012AÑO DE CREACIÓN DE EMPLEO.Afirmó que con un crecimiento del2 por ciento se generará empleo.

CIS: rechazo masivo a jubilarse a los 67 añosEl 66% de la población rechaza la reforma de pensiones y para el 47% ésta no servirá para nada

El paro es la principalpreocupación para el81,8 por ciento de losencuestados, algomenos que en febrero


Economía

CarlosPizá

SEVILLA. La dimensión de la crisis po-lítica que vive el PSOE andaluz y,por ende, el Gobierno regional quecontrola desde hace tres décadas,ha llevado a que en algunos círcu-los del partido se cuestione ya abier-tamente la capacidad de José An-tonio Griñán, presidente de la Juntay secretario general del PSOE re-gional, para afrontar con garantíaslas elecciones autonómicas previs-tas para marzo de 2012. Ante ello,el propio Griñán se vio obligado arecordar ayer en Almería, dondeacudió a la apertura de una feriaagrícola, que él es el candidato a loscomicios autonómicos y que no ha-brá primarias —como ocurrirá a es-cala nacional— para elegir al cabe-za de cartel.

En una comunidad gobernadapor mayoría absoluta por el socia-lismo, esta declaración suena inve-rosímil. Pero la grave crisis econó-mica, unida al escándalo de los EREfraudulentos y el profundo enfren-tamiento entre el PSOE de Cádiz yel partido a nivel regional que se hasaldado con la dimisión del histó-rico Luis Pizarro como consejerode Gobernación, han obligado a Gri-ñán a autorreivindicarse.

Niegalasdimisiones“Si el secretario general del parti-do en Andalucía decide presentar-se y además es presidente de la Jun-ta, no es necesario estatutariamenteque se celebren primarias”, aclaróGriñán. El presidente se refirió tam-bién a la catarata de dimisiones queha seguido a la salida de Pizarro (unviceconsejero y dos directores ge-nerales hasta ahora) y dijo que noeran tales, sino un gesto “honesto”por parte del equipo del ex conse-jero. Todos los dimitidos son miem-bros del PSOE gaditano, al igual queel nuevo consejero ya nombrado,Francisco Menacho.

En paralelo a esta declaración, elpartido a nivel regional puso ayertrabas a las aspiraciones del líderde los socialistas gaditanos y presi-dente de su Diputación, FranciscoGonzález Cabaña, de proclamarsecandidato a presidir esta instituciónantes de que se celebren los comi-cios locales del 22 de mayo. Paraello, la dirección regional tiró tam-bién de normativa interna. Frenaasí el intento de Cabaña, cercano aPizarro, de proclamarse candidatoen una reunión mañana viernes.

Por su parte, el PP ha decididoconvocar para mañana viernes igual-mente una ejecutiva extraordina-ria del partido en Andalucía ante lagravedad de los acontecimientos.Desde Barcelona, Mariano Rajoyincidió en el mensaje que tanto PP

como IU vienen repitiendo desdehace semanas: la necesidad de quehaya elecciones anticipadas y quese produzca un cambio político deforma “urgente”.

PolémicafamiliarLa oposición de los populares pi-vota además sobre las actividadesempresariales de un hijo de ManuelChaves, Iván. Antiguos socios su-yos han sido adjudicatarios de con-tratos publicitarios por valor de ca-si 6 millones con la Junta antes,durante y después de la presenciade Iván Chaves en esas empresas.

El PP, en un argumentario distri-buido a sus dirigentes, ha recorda-do el caso de la empresa Minas deAguas Teñidas de Huelva en la queotra hija de Chaves, Paula, era apo-derada. La firma recibió 10 millo-nes de la Junta que gobernaba Cha-ves. El Tribunal Supremo andaluz,a demanda del PP, ya ha sentencia-do que Chaves debe ser sanciona-do por ello. La Junta ha recurrido.

ANTE EL CISMA EN EL PSOE

Griñán, contra las cuerdas porla crisis de la Junta y los EREEl secretario general y presidente andaluz descarta quehaya primarias para elegir al cabeza de cartel en 2012


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Primer descarte:Fernández Varaniega su aspiracióna las primarias

Chacón también dalargas: no dirá si sepresenta hasta el 23-M

IreneRivas

MADRID. Sin haber arrancado, la ca-rrera a las primarias socialistas a laPresidencia del Gobierno en 2012vivió ayer su primer descarte: el pre-sidente de Extremadura y candi-dato a la reelección autonómica elpróximo 22 de mayo, Guillermo Fer-nández Vara. “Y tanto que lo des-carto”, aseguró, pese a haber sidoincluido en algunas quinielas, en-tre ellas las del líder del PP, Maria-no Rajoy. Sus argumentos: dice serconsciente de sus limitaciones, te-ner una mujer e hijos a los que quie-re “apasionadamente” y tener unfirme compromiso con Extrema-dura. “Cuando no sea candidatoaquí no lo seré en ningún sitio”, ase-guró para recordar sus “pecadillosde juventud”, cuando militó en Nue-vas Generaciones.

Por su parte, uno de los dos nom-bres que más suena en el procesode primarias, la ministra de Defen-sa, Carme Chacón, evitó entrar apronunciarse sobre si aspirará o noa convertirse en el nombre de car-tel socialista en los comicios gene-rales. “Ya le hemos dicho que has-ta el 23 de mayo...”, aseguró fijandoasí una nueva fecha en el calenda-rio posterior a las elecciones auto-

nómicas y municipales. Apenas 24horas antes, el gran favorito parasuceder a José Luis Rodríguez Za-patero en las encuestas, el vicepre-sidente primero, Alfredo Pérez Ru-balcaba se comprometió a contestara todas las preguntas relacionadascon la sucesión el día 24 de mayo.

Vara, que antes del anuncio delpresidente apostó abiertamente porRubalcaba, evitó ayer en un desa-yuno de Europa Press al que asistióChacón, “contaminar” el debate del22 de mayo y descartó que el anun-cio de Zapatero haya supuesto pa-ra él “un chute de moral”, tal y co-mo ha asegurado el vicesecretariogeneral del PSOE, José Blanco.

En cuanto a la bicefalia entre elcandidato a la Presidencia y el se-cretario general, Vara se desmarcóde Blanco —que aseguró que el Con-greso para elegir nuevo líder delPSOE será tras las elecciones de2012— y dijo que la cita será entrejulio de este año y el que viene.

Por lo demás, se mostró partida-rio de que se fije por ley el techo degasto autonómico vinculado al PIBy dijo que lo llevará en su progra-ma electoral.

Ferrando, casi sinopciones de seguiren la patronalvalenciana

El líder provincial deValencia se postula, conel apoyo de Alicante

Javier Alfonso

VALENCIA. El presidente de la patro-nal autonómica valenciana Cierval,Rafael Ferrando, tiene muy com-plicado continuar en el cargo a par-tir de julio, cuando la organizacióndebe celebrar elecciones. El presi-dente de la patronal provincial deValencia (CEV), José Vicente Gon-zález, ha confirmado que pretendeel puesto y que cuenta con el apo-yo de la patronal alicantina (Coe-pa), cuyo secretario general, JavierLópez Mora, lo sería también deCierval en el caso de triunfar la can-didatura. López Mora sustituiría aRafael Montero, procedente de lapatronal castellonense (CEC).

A pesar de que Ferrando cuentacon el apoyo de la Generalitat y po-dría sumar el de la patronal de Cas-tellón, poco podría hacer frente alos votos de Valencia y Alicante, cu-yas ejecutivas han aprobado porunanimidad apoyar la candidaturade González.

Ferrando es vicepresidente deCEOE por designación directa deJoan Rosell, un puesto que no estádirectamente ligado a la presiden-cia de Cierval, por lo que podría

mantenerlo siempre que represen-tara de alguna manera a la patronalautonómica. Ésa sería su baza pa-ra negociar una retirada sin en-frentarse a su oponente en unaselecciones. José Vicente Gonzálezpertenece al comité ejecutivo deCEOE, donde preside la Comisiónde la Unión Europea.

NoconfirmasumarchaFerrando no quiso desvelar ayer susintenciones de cara a las eleccionesde julio. Preguntado en un acto pú-blico, destacó “la importancia depreservar la unidad del empresa-riado de la Comunitat Valenciana”y añadió que se reserva la opciónde presentarse a la reelección.

Si se produce el relevo en la pre-sidencia de Cierval, habrá eleccio-nes en la patronal provincial de Va-lencia antes de fin de año, ya queJosé Vicente González se ha com-prometido con la de Alicante a di-mitir en el plazo de cuatro mesesde la presidencia de la CEV. Entrelos candidatos a sucederle suenanel representante del sector de laconstrucción Juan Eloy Durá y eldel transporte José Corell.

22DE MAYO. Vara dijo no tener “nin-guna duda” en que conseguirá unamayoría absoluta en Extremadura.

La ministra Rosa Aguilar y José Antonio Griñán, ayer en Almería. EFE

Nacido enValencia hace65 años, JoséVicenteGonzález presi-de el grupo demaquinaria in-dustrial GHElectrotermia.

En medio del enfrentamientode poderes entre la juez queinvestiga el fraude en los EREandaluces desde 2001 y la pro-pia Junta, que paradójicamentees parte acusadora, ayer sepublicó en el boletín oficialandaluz la nueva normativaque regula cómo se tramitanestos expedientes de regula-ción de empleo. Los trabajado-res que reciban ayudas econó-micas debido a procesos dereestructuración empresarialdeberán acreditar que han tra-bajado al menos tres años en laempresa, y que han cotizado unmínimo de 15 años. La agenciapública Idea (el antiguo IFA)seguirá siendo el instrumentopara abonar las ayudas.

Al detalle

NUEVAS REGLASPARA LOS ERETRAS EL FRAUDE


Economía

INTERNACIONALGbagbo resiste en Costa de Marfil.Tropas de Francia y la ONU bombardearon

la residencia del presidente saliente de Costa de Marfil, trasel fracaso de las negociaciones para que abandone el país.

Flash k

GiovanniVegezzi

MILÁN. Comienzo en sordina para eljuicio Ruby, en el que el primer mi-nistro italiano, Silvio Berlusconi, es-tá acusado de prostitución de me-nores y abuso de poder. En la pri-

Berlusconi consigue ganar tiempo en el más grave de sus juiciosmera audiencia, de carácter técni-co, el Tribunal de Milán decidió de-morar el proceso hasta el próximo31 de mayo: un reenvío debido nosólo a los compromisos institucio-nales de Berlusconi (que ayer no sepresentó en la sala) sino también alos otros juicios en los que el pri-mer ministro italiano está imputa-do de corrupción y fraude fiscal.

Berlusconi ayer envió una cartaa los magistrados de la IV SecciónPenal en la que se excusó su au-sencia asegurando que estará pre-

sente en la próxima audiencia. Sinembargo, la estrategia de la defen-sa del mandatario va más allá de lassalas el Tribunal de Milán: hace dosdías la Cámara de los Diputados sepronunció a favor de plantear anteel Constitucional un conflicto decompetencias en contra de los ma-gistrados milaneses. Una propues-ta impulsada por el partido de Ber-lusconi, en la que se sostiene que elTribunal de Milán no tiene com-petencia para juzgar la acusaciónde abuso de poder.

El partido gubernamental PDLdefiende que el mandatario actuópor “motivos institucionales” al rea-lizar su supuesto abuso de poder,porque pensaba que Ruby, la me-nor de edad, era la sobrina del en-tonces presidente de Egipto, Hos-ni Mubarak. Por esta razón, afirmanlos partidarios del Cavaliere, debeser el Tribunal de Ministros el quese encargue del caso: este tribunalpuede juzgar a un imputado sólodespués de la autorización del Par-lamento, lo que pondría el primer

ministro al amparo de los jueces.En caso de que el Alto Tribunal

decida analizar la propuesta de losabogados de Berlusconi sobre elconflicto de competencias lo másprobable es que el proceso quedesuspendido a la espera de su vere-dicto final. Una eventualidad quepermitiría al partido gubernamen-tal aprobar otra ley sobre la reduc-ción de los tiempos de prescripciónde los delitos, medida fundamen-tal para parar los juicios que aco-rralan el primer ministro.

El Tribunal de Milándecidió demorar elproceso del ‘caso Ruby’hasta el 31 de mayo

La planta de Fukushima, vista desde un barco militar de EEUU. REUTERS

elEconomista

TOKIO. Tras 26 días de lucha, los in-genieros de Tepco anunciaron quepor fin han logrado detener el ver-tido de agua radiactiva procedentede la central nuclear del Fukushi-ma al océano Pacífico. El logro fueconseguido gracias a la inyecciónde silicato de sodio al pozo dondese había detectado la fuga.

En concreto, los operarios inyec-taron unos 1.500 litros de dicho com-puesto químico en el pozo subte-rráneo, donde se filtraba el aguadesde la planta, ubicado en las cer-canías del reactor número dos. Lostécnicos habían descubierto el es-cape hace tres días, provocado poruna fisura de 20 centímetros en unade las tuberías. Una vez hallado elfoco del problema, la compañía es-tudia la construcción de unos di-ques que contengan la expansióndel agua contaminada por radia-ción a través del océano, según in-formaciones de la cadena estatalNHK recogidas por Ep.

Mientras tanto, la Agencia Na-cional de Policía nipona informóayer del último balance de víctimasdel terremoto y posterior tsunamide pasado 11 de marzo. En concre-to, el número de muertos asciendehasta los 12.468, mientras que losdesaparecidos superan los 15.000.

EspañaaumentaráelcontrolEl Ministerio de Sanidad español,por su parte, aseguró ayer que, demomento, aún no ha llegado a Es-paña ningún producto procedentede Japón que haya partido del pa-ís con fecha posterior al accidentenuclear. Sin embargo, en los próxi-

mos días comenzarán a producir-se las primeras mercancías, por loque se activarán los controles de ra-diactividad previstos.

Según informó el departamentodirigido por Leire Pajín, España hamultiplicado por cinco los contro-les de alimentos y piensos. En con-creto, las partidas que lleguen se-rán sometidas a un control físico,con análisis de los niveles de ra-diactividad, incluyendo los pesca-dos procedentes de pesca captura-

da en los alrededores de Japón.Estos controles incluyen la toma

de muestras para determinar el ni-vel de radiactividad al 50 por cien-to de las partidas (frente al 10 porciento recomendado por la UE) delos productos procedentes u origi-narios de Japón.

En caso de detectar en una mues-tra niveles de radiactividad supe-riores a los admitidos se rechazarála partida, y además se dará un avi-so urgente a la UE.

Los técnicos logran sellar lafuga radiactiva de FukushimaEspaña aumenta los controles de radiación para evaluarlos pedidos que llegarán de Japón las próximas semanas

x Presidente de la RGE.

La prudente políticamonetaria china:nueva subida de tipos

Como ya anticipó RGE, el 5 deabril el Banco Popular de Chinaelevó los tipos a un año en 25puntos básicos, hasta el 6,31por ciento, en el que supone elcuarto incremento de este tipodesde septiembre de 2010, enun intento continuo de conte-ner la subida de la inflación.

Nueva perspectivasobre Turquía

El crecimiento del PIB turco sor-prendió positivamente en 2010,al crecer, al igual que en China eIndia, un 8,9 por ciento, trasacelerar un 3,6 por ciento inter-trimestral en el cuarto trimes-tre del año pasado. Gracias aeste impulso y los principalesindicadores de principios de2011, RGE ha revisado al alzasu previsión de crecimientopara este curso.

Australia sigue sinendurecer su política

El Banco de la Reserva de Aus-tralia (RBA) dejó la cotizaciónal contado inalterada en el 4,75por ciento. La medida, llevada acabo el pasado 5 de abril, supo-ne la cuarta decisión directa demantenerse a la espera, y el go-bernador Glenn Stevens señalóque las perspectivas de infla-ción australiana a medio plazoeran coherentes con el objetivomarcado por el RBA de entre el2 y el 3 por ciento.

La agendade Roubini

Las fuerzas de Salehmatan en Yemen a otrostres manifestantes

■ SANÁ. Las fuerzas de seguridadde Yemen mataron ayer a tiros aotros tres manifestantes. Según Am-nistía Internacional, el número defallecidos asciende a 94 desde el ini-cio de las protestas. Mientras tan-to, EEUU y los países del Golfo Pér-sico aumentan la presión sobre elpresidente Ali Abdalá Saleh paraque negocie una transición políti-ca lo antes posible, para evitar queperdure el conflicto y sigan produ-ciéndose muertes.

Casi 300 inmigrantesdesaparecen en el mar

■ ROMA. Casi 300 inmigrantes pro-cedentes de Libia desaparecieronayer a 70 kilómetros de la costa deLampedusa (Italia), después de quevolcase la embarcación en la queiban a bordo, a causa del temporal.Aunque no se han confirmado lascifras, los testigos aseguran que enel mar podían verse decenas de ca-dáveres.

Zarpa el primer buquecon crudo rebelde

■ TRÍPOLI. Un petrolero zarpó ayerdel puerto libio de Tobruk, contro-lado por los rebeldes, con el primercargamento de crudo para la ex-portación procedente de los pozospetrolíferos en poder de los suble-vados en la zona oriental del país,informaron fuentes de la direccióninsurgente. El buque, que había lle-gado el martes a Tobruk, ayudaráconsiderablemente a financiar larebelión contra el régimen de Mua-mar el Gadafi, señalaron las mismasfuentes.

EconomíaENBREVE


Economía

TeresaBlanco

MADRID. Las empresas y particula-res tendrán a su disposición a tra-vés de Internet toda la informaciónque gestiona la Dirección Generaldel Catastro, con la única excepciónde los datos protegidos.

Una nueva medida que se con-seguirá a través del servicio de des-carga masiva y gratuita de infor-mación catastral que presentaba

ayer el Ministerio de Economía yHacienda. En la práctica, significaque el servicio permitirá que todala información no protegida de 75millones de inmuebles pueda serreutilizada por las empresas.

De este modo, podrán benefi-ciarse de esta información cuales-quiera empresas que precisen unmejor conocimiento del territorio,incluso con finalidades comercia-les, así como aquellas empresas es-

pecializadas en el análisis de mer-cado o que intervienen en el sectorinmobiliario. El proyecto respon-de, informan desde el Ministerio, ala exigencia prevista por la recien-temente aprobada Ley de Econo-mía Sostenible que modificó la Leydel Catastro con la finalidad de per-mitir que toda la cartografía digitaly la información descriptiva de losinmuebles sea accesible de formatelemática y gratuita.

Economía publicará en Internet informacióncatastral de 75 millones de inmuebles

JoséCarlosdelaPola

BRUSELAS. Las telecos, la ComisiónEuropea y las autoridades nacio-nales de protección de datos fir-maron ayer un acuerdo voluntariopara proteger la privacidad de losconsumidores que usen etiquetasinteligentes, cuya tecnología per-mite la identificación por radiofre-cuencia. Estos dispositivos formanparte de objetos tan cotidianos co-

mo billetes de autobús, ordenado-res, frigoríficos o libros, y puedenutilizarse para pagar peajes elec-trónicos o identificar a los pacien-tes en los hospitales.

El acuerdo pretende establecerdirectrices preventivas para impe-dir que los lectores de terceras per-sonas accedan a los datos conteni-dos en estas tarjetas, y averigüen laubicación de un usuario u otras in-formaciones de su vida privada.

Protección de datos: acuerdosobre ‘etiquetas inteligentes’

AntonioLeón

BRUSELAS. La Comisión Europea zan-jó ayer un expediente contra la le-gislación española de 2007 sobrelas licitaciones de contratos del sec-tor público. Pero advirtió que aho-ra examina si la reciente Ley de Eco-nomía Sostenible regula estosmercados de manera compatiblecon el Derecho comunitario.

El expediente cerrado era por-que Bruselas consideraba que la Ley30/2007 sobre Contratos del Sec-tor Público otorgaba a las entida-des adjudicadoras poderes casi ili-mitados para modificar cláusulasesenciales de los contratos tras suadjudicación; en condiciones queno se atenían a los principios deigualdad de trato entre licitadores,no discriminación y transparenciafijados por las normas sobre con-tratación pública de la UE.

El Ejecutivo comunitario habíaconstatado un problema generali-zado en España a través de las au-ditorías de proyectos cofinancia-dos por los Fondos Estructurales yde Cohesión. Los cambios indebi-dos de los contratos para añadirobras complementarias es, segúnBruselas, uno de los motivos másfrecuentes de las correcciones fi-nancieras en el caso español.

AdjudicaradedoLa Comisión Europea también juz-gaba que la Ley de 2007 permitíaadjudicaciones sin publicación víaprocedimientos negociados. Estanorma fue sustancialmente modi-ficada por la Ley 2/2011 de Econo-mía Sostenible. Y Bruselas asegu-ró ayer que “cabe congratularse”por el nuevo régimen.

Pero anunció que someterá lanueva norma a un examen minu-cioso y un seguimiento estrecho pa-ra comprobar su compatibilidadcon las Directivas de contrataciónpública de la UE y con la jurispru-dencia sobre modificación de con-tratos públicos y obras comple-mentarias.

Licitaciones: Bruselasevalúa si es legal la Leyde Desarrollo Sostenible

Y cierra el expedientecontra la norma de 2007de contratos adjudicadospor el sector públicoLucíaSicre

MADRID. La deuda que una empresaperdona, permitiendo que el deu-dor le abone una cantidad inferiora la debida, tiene la calificación deliberalidad y, por lo tanto, debe es-tar sujeta al pago del Impuesto so-bre Sociedades.

Lo declara así una sentencia delTribunal Supremo, con fecha de 10de febrero de 2011, de la que es po-nente el magistrado Montero Fer-nández. En ella se recoge el caso deuna sociedad que, debido a los cons-tantes retrasos en el pago por par-te de una empresa cliente, decidióperdonar en parte la deuda que és-ta había contraído, pactando que sele entregara una cantidad inferior.

La acreedora, que pretendía quela suma percibida se consideraraexenta por ser un crédito de difícilcobro, alegó que la deudora estabaen situación de insolvencia y de“gravísima precariedad”, por lo queresultaba inútil cualquier reclama-ción patrimonial contra ella.

Además, agregó que, en caso dereclamar el pago, el resto de susacreedores podrían haber seguidoel mismo camino, propiciando quela afectada se viera obligada a de-clararse en concurso, circunstan-cia que se pretendía evitar.

La Administración no compartióeste criterio y consideró que, comola empresa no había emprendidoninguna acción legal contra la deu-dora, habría que hablar de liberali-dad, concepto que aparece recogi-do en el artículo 14.1 e) de la Ley delImpuesto sobre Sociedades, y queconstituye un gasto no deducible.

Así, aclara que son característi-cas de una liberalidad la disposi-ción gratuita de la cosa a favor deotro que la acepta, sin función re-

tributiva, y con la existencia de unaentrega por la que no se obtienecontraprestación, cualidades que,según la sentencia de instancia-corroborada ahora por el Supre-mo- se cumplen en este caso.

Por lo tanto, correspondía a laempresa acreditar que la cantidadobjeto de debate no era una libera-lidad, sino un crédito de difícil co-bro. Además, ésta “se presume”, alser una forma de extinción del cré-dito y de la obligación que apareja.

En este sentido, constituye una ven-taja patrimonial para el perdonadoy un gravamen para quien lo per-mite, conforme al artículo 1187 delCódigo Civil.

El fallo aclara también que no tie-ne sentido que un rendimiento pue-da constar como gasto a deducir enla cuenta de pérdidas y ganancias:la deuda “fiscalmente es un ingre-so”, y también lo es el cobro de par-te de la deuda, lo que se deduce delcriterio de devengo.

La deuda perdonada tributapor Impuesto de SociedadesSi la empresa acepta una suma menor y no emprendeacciones legales, no podrá hablar de ‘saldo de difícil cobro’

GETTY

Normas & Tributos

A.L.

BRUSELAS. La Comisión Europea rea-brió ayer un expediente contra Es-paña por incumplir la Directiva co-munitaria sobre prevención y controlde la contaminación industrial. Yla amenazó con una multa millo-naria. Esta norma prevé que, a mástardar en octubre de 2007, los Es-tados de la UE deberían haber ex-pedido nuevas licencias o haber re-

visado las ya concedidas a todas lasinstalaciones industriales en fun-cionamiento antes de octubre de1999. Las licencias sólo se expidensi se cumple una serie de requisi-tos de protección de la salud y elmedioambiente. El Tribunal de laUE ya sentenció en noviembre de2010 que España no respetaba talobligación. Y Bruselas lamentó ayerque más de cien fábricas funcionenaún sin licencias actualizadas.

Amenaza de multa a Españapor contaminación industrial


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El ‘renting’ se propone que una decada cinco pymes alquile su flota

IsmaelLabrador

MADRID. No compre, alquile. Éste esel mensaje que fabricantes de au-tomóviles,distribuidoresyempre-sas de renting han incluido en susestrategias comerciales de cara a2011 con un destinatario claro: laspymes. En el caso de las terceras(las empresas de renting), pareceun objetivo obvio, dado que ése esprecisamente su negocio: el alqui-ler de vehículos. Para marcas y fa-bricantes, en cambio, de lo que setrata es de hacer frente a la fuertecaída de las ventas, que se cifranpor encima del 10 por ciento en elsegmento de las flotas de empresa.

Volkswagen, por ejemplo, tieneprevisto duplicar los más de 7.000vehículos que tiene en cartera pa-ra su servicio de renting, con el pro-pósito de seducir a las pequeñas ymedianas empresas. Y éstas, por suparte, parecen haber encontradoen esta fórmula de alquiler un re-curso con el que controlar sus gas-tos y adquirir ventajas fiscales. Esdecir, que por un lado el sector delautomóvil -fabricantes y empresasde alquiler de flotas- dirige su pun-to de mira hacia la pequeña em-presa; por otro, las pymes empie-zan a ser conscientes de las ventajasque supone contar con sus vehí-culos comerciales en régimen dealquiler, en lugar de adquirirlos enpropiedad.

La conclusión es que este año seespera que el 20 por ciento de laspymes apuesten por el renting a lahora de renovar sus flotas, segúnprevisiones del Barómetro del Vehí-culo de Empresa, promovido porArval. “La pyme tiene la culturadel particular, y el particular es-pañol por norma general prefiereser dueño de su vehículo antes quealquilarlo”.

Gastoyfiscalidad¿Por qué este año compensa alqui-lar en lugar de comprar? Según ex-plica Stefalo Berlenghi, director denuevos meracados de Arval Espa-ña, “porque las pymes necesitan noinmovilizar su propio capital, y elrenting permite esto, ya que es unacuota de alquiler. Además, es un

producto que no lleva riesgos, por-que en esa misma cuota se incluyeel mantenimiento del vehículo, elcambio de neumáticos, el seguro yhasta el carburante. En tiempos decrisis viene bien no tener sorpre-

sas”. Algunas compañías de rentingincluyen entre sus servicios extrala posibilidad de gestionar las mul-tas e incluso los peajes. Todo elloen una cuota fija mensual. “Esto tepermite planificar mejor tus gastos

y tenerlos controlados”, valora Ber-lenghi. Desde LeasePlanGo, otro delos operadores de renting, destacanque esta fórmula de alquiler puedesuponer un ahorro de hasta un 20por ciento con respecto a una ope-ración de financiación en régimende compra.

A esto cabe añadir las ventajasfiscales: las cuotas, al tratarse de unalquiler, se pueden deducir en ladeclaración de la renta o el Impuestode Sociedades, y el IVA también sededuce al cien por ciento si el vehí-culo es comercial (un 50 por cien-to en el caso de turismos).

ServicioalacartaPero, además de fomentar el alqui-ler de vehículos entre las pymes me-diante campañas de concienciaciónsobre sus ventajas económicas, ¿quépueden hacer las empresas de ren-ting para seducir a este tipo de com-pañías? La respuesta está en los ser-vicios de atención al cliente.

“La pyme es una empresa conunas necesidades diferentes de lasde la gran empresa y requieren deun trato específico”, prosigue Ber-lenghi. Por ejemplo: “Si tú eres unagran empresa con muchos vehícu-

los en tu flota, puede que no te afec-te quedarte sin tres de ellos porquenecesitan pasar una revisión me-cánica. Pero a un pequeño negocioque tiene una furgoneta, cada díaque ésta esté en el taller le suponepérdidas”. Por ello, según Berlenghi,“se ofrecen soluciones de mante-nimiento durante el horario co-mercial, para que esta pyme puedatener su furgoneta lista al día si-guiente sin perder tiempo”.

Algunos operadores incluyen ensus contratos la opción de disponerde un vehículo de sustitución mien-tras duren las operaciones de man-tenimiento y reparaciones.

Es decir, que de lo que se trata esde adaptar el servicio de renting ala medida de cada pyme particu-lar. “A esto cabe añadir que este ti-po de negocios muchas veces fir-man contratos en función del nivelde confianza que tengan con losproveedores. Por eso tienes que te-ner un servicio personalizado, pa-ra transmitirles esa confianza”, con-cluye Berlenghi.

Los fabricantes también ponen el foco en elalquiler para paliar la caída de las ventas directas

La principal estrategia pasa por flexibilizarla atención al cliente con servicios a medida


Gastos controladoss El ‘renting’ permite externali-zar riesgos añadidos, ya que lacuota mensual incluye los gastosderivados de las revisiones ymantenimiento del vehículo.

Capital disponibles El vehículo no es propiedad dela empresa, sino del operador de‘renting’, con lo que no represen-ta un capital inmovilizado.

Ahorros En algunos casos, alquilar su-pone un ahorro del 20 por ciento

con respecto a la compra delmismo vehículo.

Gasto deducibles Las cuotas (sin IVA) sondeducibles en el Impuesto deSociedades, y el IVA se puedededucir al cien por ciento si setrata de un vehículo comercial.

Sin pérdida de tiempos Para acercarse al segmentode las pymes, los operadoresde ‘renting’ ofrecen coches desustitución durante el tiempoque el vehículo esté en el taller.

POR QUÉ ES UNA FÓRMULA ÓPTIMAPARA EL PEQUEÑO NEGOCIO

Las claves


Gestión Empresarial


Gestión Empresarial

Restaurante Manzoni■ C/ Estafeta, 4. Plaza de la Fuentede La Moraleja, Alcobendas (Madrid).Tel. 911753 118. No cierra. Un reservadopara 16 personas. Terraza permanente.‘Parking’ cercano. Aparcacochesnoches sábado y domingo.

Viaje por la Italia del saborAtractiva propuesta con pastas hechas en casa y ‘pizzaiolo’

Los restaurantes recomendados Manzoni

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Cómo jugarElSuDokusedesarrollaenuntablerodivididoennueveregionesy81casillas.Rellenelasceldasvacíasconlosnúmerosdel1al9deformaqueningunoserepitaencadafila,columnaycuadrado.

Por Agustín Fonseca

da habitual usualmente. Para ellose apoya en dos elementos: mate-rias primas de las mejores deno-minaciones de origen del país tran-salpino y la labor de su chef, MiguelRosa, con un amplio bagaje ante-rior, especialmente en restauran-tes de la misma modalidad.

TocinotoscanoAsí, el atún ahumado llega de Car-loforte, el tocino de La Toscana osólo utilizan el arroz de la variedadCarnaroli; junto a ellos, también seencuentra un toque nacional, que

se hace presente en el bogavantegallego o la carne de la sierra deGuadarrama. Una mezcla perfectapara ofrecer lo mejor según el pun-to de vista del chef Rosa, que ha sa-bido combinar lo mejor de ambospaíses. Todo en raciones abundan-tes, que resultan perfectas para com-partir y así poder probar distintaspreparaciones.

El capítulo de postres pone el bro-che final de manera muy golosa. Nofalta un rico y tipiquísimo tiramisúo la Pasión de chocolate, todo unhomenaje a este producto. Carta de

vinos con un 50 por ciento de vinositalianos y el resto nacionales, conatractivas referencias. Poseen unainteresante selección de grappas.

AnaMarcos

MADRID. Es uno de los recién llega-dos a La Moraleja, la lujosa urba-nización en las afueras de la capi-tal que, en las dos plazas de laentrada, reúne todo un emporiogastronómico de carácter muy di-verso. Manzoni fue inaugurado enenero de este año, pero ahora es elmomento perfecto para conocer-lo: posee el suficiente rodaje y suagradable terraza, rodeada de cés-ped y lejos del paso de los coches,es el lugar perfecto para disfrutarde un almuerzo tranquilo o una ce-na romántica. Por si el tiempo fa-llara, esta zona al aire libre estáacondicionada con setas de calor ymantas de un solo uso que regalana los clientes.

No obstante, el interior es evoca-tivo y singular. Diseñado por Bru-no Borrione, colaborador de Phi-lippe Starck, tiene ciertos toquesteatrales -espejos o cortinajes- mez-clados con elementos más sencillos,como las paredes de ladrillo visto.Una sala diáfana desde la que sepuede apreciar el trabajo del pizzaio-lo al hacer las bases de las pizzaspara darles la forma y grosor per-fectos. Las ocho clases de pasta ylos gnocchi -deliciosos los que vancon mantequilla y salvia- se hacenen la casa.

Se une así en Manzoni lo más sen-cillo de la cocina italiana con otrosplatos más refinados, una unión na-

La decoración del restaurante cuenta con paredes de ladrillo visto. eE

GALARDONES

YarelínGarcía

MADRID. El recinto ferial Ifema de Ma-drid ha sido premiado por la UFI(Unión de Ferias Internacionales)con el premio Best Practice of SocialMedia within the exhibition indus-try, un galardón que supone un re-conocimiento de la feria española asu estrategia de comunicación en eltratamiento de las redes sociales.

El fallo del concurso se celebróayer en Kiev, tras una presentaciónde los tres recintos finalistas en elque se encontraban además de laespañola, Poznan International FairLtd. de Polonia y Reed Exhibitions,ReedPOP de Estados Unidos.

El premio reconoce así la estra-tegia global llevada a cabo por Ife-ma, tanto en el enfoque institucio-nal como en el desarrollo deacciones específicas para cada unade sus ferias. Además, con este re-conocimiento, el recinto se posi-ciona como uno de los organizado-res feriales más activos del sectoren redes sociales, consiguiendo en16 meses más de 60.000 seguido-res en Facebook, cerca de 13.000seguidores en Twitter y más de80.000 reproducciones de sus vi-deos en Youtube. Gracias a este ga-lardón, Ifema recibirá una especialpromoción que la UFI realizará ensus próximos congresos.

Ifema, premiada por suestrategia en redes sociales

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Primer Plato: Risotto negrocon salsa blanca al ajo.Segundo Plato: Orecchio dielefante alla milanesa.Postre: Tiramisú.Precio medio: 40-45 euros.

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Fuente: Meteored.com

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-0,3%CostesLaboralesTercertrimestre 2010

3,6%Índice dePrecios deConsumoFebrero 2011

20,33%ParoEPACuartotrimestre 2010

4.927DéficitComercialMillonesEnero

4,2%ProducciónIndustrialFebreroTasa interanual

-4,4%VentasMinoristasDiciembreTasa interanual

4%InterésLegal delDinero2010

2,033EuriborDoceMeses

1,4334EuroDólarDólares

122,16PetróleoBrentDólares

1.457,7OroDólarespor onza

0,6%ProductoInteriorBruto4ºr trimestre 2010

INDICADORES

PatriciaBaelo

A situaciones excepcionales, me-didas excepcionales. Esto debióde pensar el Partido Liberal ale-mán esta semana, después de quesu presidente durante diez años,Guido Westerwelle, anunciara suretirada el domingo pasado.

A partir de entonces se inicióuna carrera sucesoria, breve pe-ro llena de zancadillas, que ter-minó ayer martes con el nombrede su heredero: Philipp Rösler,que será el encargado de llevar eltimón del FDP en un momentoen que el partido se encuentra ensus horas más bajas y corre el pe-ligro de ser relegado a una for-mación de minorías (y reempla-zado por Los Verdes como tra-dicional partido bisagra para for-mar Gobierno).

Por si fuera poco, Rösler reco-ge otro testigo de Westerwelle:el sillón de vicecanciller, junto ala jefa del Gobierno, Angela Mer-kel y a su otro socio en la coali-ción, el cristianosocial HorstSeehofer. Dos nuevos puestosque el joven de 38 años compa-ginará con su actual cartera deSanidad. “He decidido asumirmás responsabilidades por estepartido, en tiempos no tan fáci-les para el FDP”, decía Rösler,que será nombrado oficialmen-

te en el próximo congreso na-cional del partido, en mayo.

El doctor de Baja Sajonia, amis-toso, inteligente y sagaz, pone unanota de exotismo entre las filasdel FDP. Un liberal tan atípico másbien pareciera miembro de los so-cialdemócratas (como lo era supadre), según dicen las malas len-guas, al apostar por dejar de ladolos intereses de la clase aburgue-sada para colocar en primera lí-nea los asuntos sociales.

Persuasivo y nada vanidoso, sucarrera pasó a la primera divisiónal ser nombrado presidente re-gional en Baja Sajonia en 2006,para pasar a ser ministro de Sani-dad en 2009. Los valores que lehan catapultado hacia el éxito son

su credibilidad y su cercanía, conlas que se ha ganado la confianzade los dirigentes del partido e in-cluso de los medios germanos,mucho más que el otro candida-to para la nueva presidencia, elsecretario general del FDP, Chris-

tian Lindner. El hecho de que Rös-ler pase a ser la cabeza visible delpartido podría entrañar un giroradical en el desgastado progra-ma liberal que capitaneaba el im-popular Westerwelle y que llevóa la formación a registrar sus peo-res resultados de la historia en lostres últimos comicios regionalesde Baden-Württemberg, Sajo-nia-Anhalt y Renania Palatinado(donde hasta perdieron la repre-sentación en la Cámara regional).Una crisis sin precedentes en laque los liberales buscan la solu-ción en el relevo generacional.

■ El currículumPersonal: nació el 24 de febrero enKhan Huong (Vietnam), donde vi-vió en un orfanato durante nuevemeses, hasta que fue adoptadopor un matrimonio alemán. Crecióentre Hamburgo y Hannover.Carrera: fue jefe de Cirugía delCorazón y Tórax en el HospitalMilitar de Hamburgo.Aficiones: ir a McDonald’s y el re-galiz. No duda en hacer de ventrí-locuo para entretener al público.

El nuevo vicecanciller

PHILIPPRÖSLEROcupará un sillón junto a Merkelen la coalición de Gobierno alemana

A sus 38 años,es el sucesor deGuido Westerwellea la cabeza del FDPen un momento crítico

REUTERS

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